$贝壳(BEKE)$  智通财经APP讯，贝壳-W(02423)发布公告，于2026年3月25日该公司斥资790.45万美元回购150.64万股，回购价格为每股5.20-5.28美元。

贝壳联合创始人、董事长兼首席执行官彭永东明确表示，中国住宅市场依旧是全球规模最大、最具价值的市场之一，但整个行业发展的底层逻辑已经发生了根本性改变。过去单纯依靠“人、店”等资源规模扩张来驱动增长的时代，正在彻底落幕，行业正式迈入以效率、专业能力与客户价值为核心的全新发展阶段。 $贝壳(BEKE)$

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议上周，贝壳披露了第四季度财报，营业收入录得222亿元，单季度同比大幅下滑29%，全年实现收入946亿元，较2024年的935亿元微增1.2%，但四季度调整后净利润仅录得5.17亿元，同比下滑61.5%，经调整净利润率仅为2.3%，财报一图流如下图所示：如果说有一家公司能成为观察中国地产周期波动的“温度计”，那非贝壳莫属。其庞大的门店网络、数十万计的活跃经纪人以及贯穿一二手房交易的全链路数据，使其成为了中国房地产市场供需关系、价格预期与流动性状况最真实的映射。贝壳的整体业务分别对应着三个大方向，方向一是以房产交易为核心的存量房（二手房）及新房交易业务，方向二是更长链路下的家装家居业务，方向三是房屋租赁业务。其中新房、存量房交易仍是目前贝壳利润的主要来源，家装家居是贝壳增长的第二曲线，租赁市场规模大，但利润贡献较低。纵观四季度及2025年全年的财报，我们的核心观点是：·地产下行周期泥沙俱下，贝壳也不能幸免，四季度营收侧表现疲软，除租赁业务外，其余业务均出现明显下滑。·管理层想要推动家装业务的标准化，降低财务成本，因此作为售房业务长链条对冲的家装业务，也首次出现同比负增长。·租赁业务还在调整会计口径，导致营收下滑但利润增长，核心来看贝壳还是致力于维持住20%的毛利润水平。·虽然费率受到营收规模影响提升，但整体费用缩减力度较大，费控表现还算优异。·从业务线来看，彭永东在逆周期其实做的不错，通过加盟模式扩张保证了行业地位，维持了用户群体，贝壳也在变得越来越轻。详细的财报分析如下。01行业贝塔下行，贝壳难以独善其身单看贝壳四季度营收侧的业绩表现，可以说是相当凄凉，在2024年相对高点的对比下，2025年四季度整体的营收仅为221.9亿元，其中存量房业务收入单季度降幅达到了39%，新房业务单季度降幅更是达到了44%。相对于新房

$贝壳(BEKE)$  国家统计局发布的数据显示，2025年，全国房地产开发投资82788亿元。其中，住宅投资63514亿元，下降16.3%。同时，新建商品房销售面积和销售额同比分别下降8.7%和12.6%。可以看出，房地产行业仍在承压之下。

‌$贝壳(BEKE)$  ‌‌ 贝壳2025年全年净利润下滑26.7% 3月16日，居住服务平台贝壳控股有限公司（以下简称“贝壳”）公布2025年第四季度及全年成绩单。 财报显示，2025年全年，贝壳实现净收入946亿元，同比微增1.2%。然而，2025年第四季度，该公司净收入为222亿元，同比下降28.7%。 利润端的压力更为明显。2025年，该公司全年净利润为29.91亿元，同比下降26.7%，第四季度净利润为8200万元，2024年同期为5.7亿元，同比下降85.6%。毛利率由2024年的24.6%下降至2025年的21.4%。 对于2025年第四季度收入的“失速”，贝壳在财报中解释称，这主要受新房及存量房交易服务净收入的高基数影响，不过该下滑部分被房屋租赁服务净收入的增长所抵消。而2025年全年净收入能维持正增长，则要归功于房屋租赁服务及家装家居的净收入贡献。 从业务板块看，贝壳的业务重心正在悄然转移。曾经的两大支柱业务表现疲软。2025年，贝壳存量房业务的全年净收入为250亿元，同比下降11.3%，第四季度净收入为54亿元，同比下降39%；新房业务全年净收入为306亿元，同比下降9.1%，第四季度净收入为73亿元，同比下降44.5%； 与之形成鲜明对比的，是被贝壳视为“一体两翼”战略中的“两翼”，即家装家居和房屋租赁服务，成了财报中的暖色。 家装家居全年净收入为154亿元，同比增加4.4%，在行业逆势中保持增长。房屋租赁服务全年净收入为219亿元，同比飙升52.8%，成为拉动该公司全年总收入的关键力量。财报表示，这主要得益于“省心租”模式下租赁房源数目的增加。该收入在2025年第四季度也同比增长18.1%，净收入达54亿元。此外，新兴业务及其他净收入全年净收入为16亿元，同比

3月16日，贝壳（NYSE:BEKE; HKEX:2423）发布2025年第四季度及全年财务业绩，并宣布总额约3亿美元的末期现金分红计划。与此同时，纳入港股通一年以来，贝壳南向资金累计净流入260亿港元，港股通资金持股占比已超17%，越来越多内地投资者正通过港股通渠道配置贝壳，也反映出资本市场对公司长期发展韧性、业务结构调整及投资者回报能力的认可。 业绩方面，2025年全年，贝壳净收入增长1%至946亿元人民币，净利润达29.9亿元人民币，经调整净利润50.2亿元人民币。房产交易业务中，二手单量增长11%创历史新高，“非房产交易业务”占比提升至历史新高的41%，租赁业务首次实现全年盈利。 现金方面，贝壳剔除客户备付金的广义现金余额仍维持在约687亿元人民币。此次贝壳的3亿美元的末期现金分红计划，将由公司资产负债表上的盈余现金支付。 分红与回购并举，贝壳2025年全年向股东回馈约12.2亿美元，约为当年Non-GAAP净利润的170%，体现出公司对自身现金流状况和长期发展前景的信心。其中，2025年全年，贝壳在保持充裕现金储备的基础上，投入约9.2亿美元实施股票回购，创下年度回购金额新高；对应回购股份约占2024年末总股本的4.1%。自2022年9月启动回购计划以来，截至2025年末，贝壳累计回购金额约25.5亿美元，累计回购股份约占回购计划启动前公司总股本的12.6%。 贝壳执行董事、首席财务官徐涛表示，2026年，贝壳将以更审慎的财务纪律，在效率与增长之间保持平衡，推动业务盈利质量的持续改善，在保障长期竞争力投入的同时，优化资本配置结构，为股东创造可持续的长期价值。