5月19日晚间，房地产中介龙头贝壳（BEKE.NYSE、02423.HK）正式发布2026年一季度业绩报告。 数据显示，贝壳一季度实现整体净收入189亿元（人民币，下同），同比下降19.0%，主要受新房及存量房交易服务净收入的高基数影响；分业务看，存量房业务收入同比下降10.7%，新房交易服务收入同比大幅回落37.0%。 营收随行业行情承压的同时，贝壳盈利端呈现逆势改善态势。一季度公司净利润为12.55亿元，同比增加46.7%；经调整净利润16.11亿元，同比增加15.7%；毛利率24.1%，较上年同期增加3.4个百分点。按照执行董事兼CFO徐涛的说法，一季度公司毛利率与经调整经营利润率均创过去7个季度新高。 收入下降、利润增长，一方面体现贝壳仍受房地产行业深度调整周期拖累，另一方面也印证公司通过组织人效提升、精细化成本管控等举措优化经营质量。在当日举行的业绩电话会上，贝壳董事会主席兼CEO彭永东、CFO徐涛等管理层，就行业走势、业绩反差逻辑、战略变革等核心内容作出详细解读。 多项业务收入普遍承压 从收入结构来看，贝壳一季度各大主营业务营收均出现不同程度下滑，行业调整压力传导明显。 其中，存量房业务收入为61亿元，同比下降10.7%，环比增加13.0%；期内存量房交易的总交易额（GTV）5344亿元，同比下降7.9%，环比增加9.8%。 从市场成交层面来看，一季度贝壳的平台二手房交易量同比提升约12%，3月单月交易量更是创历史新高，同比增长21%。从价格端来看，据贝壳研究院监测，3月50城租金收益率同比提升0.4个百分点至2.8%，侧面反映楼市价格仍处于修复偏弱区间。整体而言，二手房市场成交热度持续修复，但成交价格尚未全面企稳。 对于后市走势，徐涛认为，今年一季度二手房市场已迎来明显“小阳春”，后续成交量同比仍有望保持增长，一线城市核心区域的价格具备较强支撑。但全国二手房整

出品｜睿思网 2026年5月19日，贝壳发布Q1财报。 两个数字，形成了极致反差：利润表在笑，营收表在哭。 净利润12.55亿元，同比暴涨46.7%。 净收入189亿元，同比暴跌19%。 一家公司同时在「赚钱」和「亏钱」——这就是贝壳一季度扔给市场的悖论。 这不是「降本增效」的胜利，这是「竭泽而渔」的开始。 当利润与营收「背道而驰」 先拆开看三组数据： 第一组：净收入189亿元vs2025年Q1的233亿元，同比下降19%。贝壳自己写的解释是「受新房及存量房交易服务高基数影响」。翻译成人话就是：去年房子卖太多了，今年卖不动了。 第二组：GAAP净利润12.55亿元vs8.55亿元，同比+46.7%。经调整净利润16.11亿元vs13.93亿元，同比+15.7%。注意GAAP利润增速远高于经调整利润增速——这里有「会计魔术」的成分，非经常性损益或者成本端优化在帮忙。 第三组：每股ADS收益1.15元vs0.76元，同比+51.3%。这才是股东真正拿到手的。 我算了一笔账：2025年全年贝壳净利润不过29.9亿元。2026年仅一个季度就做到12.55亿元，如果这个节奏持续，全年利润将远超2025年——但前提是营收不能继续塌方。 经营利润率6.7%创7个季度新高，经调整经营利润率8.8%创7个季度新高。贝壳确实在「赚钱效率」上取得了突破。但我必须追问：这个效率提升能持续多久？ GTV与营收全面承压：新房暴跌37%才是「真正的危机」 总交易额7117亿元，同比下降15.6%。这是贝壳的基本盘在缩水。 重点拆解两组： 存量房GTV5344亿元，同比下降7.9%。尚在可控范围。呼应一下市场背景——二手房成交优于京沪率先回暖，这个判断还能撑住。 新房GTV1459亿元，同比暴跌37.2%。这是致命伤。 我对比了一下：2025年Q1新房GTV还有2322亿元，一年时间蒸发了863亿元。什么

雷递网 乐天 5月19日 贝壳今日发布2026年第一季度业绩公告。财报显示，贝壳2026年第一季度贝壳实现净收入189亿元，净利润12.55亿元，同比增长46.7%，经调整净利润达16.11亿元，同比增长15.7%，超出市场一致预期。毛利率达到24.1%，同比提升了3.5个百分点；经调整经营利润率为8.8%，同比提升3.9个百分点，均创过去七个季度新高。 贝壳联合创始人、董事长、首席执行官彭永东表示，“3月底，我们启动变革，以消费者为中心重构组织，让管理者回到一线、服务者走向专业化分工、平台把个人经验沉淀为可复制能力，驱动服务模式与产品创新。” 贝壳执行董事、首席财务官徐涛表示，“公司围绕资源配置效率、成本结构和单位经济模型改善所推进的一系列举措，转化为更健康的盈利表现。” 从一季度财报数据来看，贝壳2025年启动的效率增长举措开始兑现，新一轮变革已经在组织内向下生根。 主营业务全线利润率增长，二手房3月成交量创新高 一季度房地产市场出现积极变化，春节后“小阳春”表现相对明显，二手房市场尤为突出。贝壳平台二手交易单量同比提升12%，3月单月交易量创历史新高，实现同比增长21%。存量房业务实现收入61亿元，环比提升12.7%。 公司经营质量也在改善，体现为主营业务贡献利润率全线同步实现增长。其中，新房业务当季收入51亿元，贡献利润率同比提升2.3个百分点；家装业务收入23亿元，贡献利润率实现历史最好水平达36.2%；租赁业务收入50亿元，贡献利润率实现连续6个季度环比提升，在管房源规模超过 74 万套，同比提升约 47%。 利润率改善并非来自单一因素，核心是贝壳对低效模式和低质规模的调整，和资源配置与组织效率的优化。家装业务主动退出规模较小、收益不佳的城市，关停传统电销等低质量渠道；租赁业务持续向更轻、更低风险的产品模式迭代，在AI工具和专业化分工支撑下，单房人工成本进一步下

wechat_2026-04-30_132655_643.png  撰文丨一视财经  东阳   编辑 | 高山  4月24日晚间，贝壳发布年报，披露公司2025年业绩。与此同时，高管薪酬数据也引发市场关注。 年报显示，贝壳联合创始人、董事长兼CEO彭永东2025年账面薪酬总额为2.35亿元，其中约97%为股份支付，现金收入约为937万元；贝壳联合创始人单一刚2025年账面薪酬为1.76亿元，剔除股份支付部分后，其实际现金薪酬约为672.8万元。 这意味着，外界热议的“高薪酬”中，绝大部分并非当期实际发放的现金，而是限制性股票所对应的会计摊销费用。 回溯来看，2022年贝壳港股上市时，为满足“同股不同权”架构相关要求，向两位联合创始人授予受限制A类股票。其中，彭永东被授予7128万股，单一刚被授予5387万股，合计约1.26亿股。授予完成后，两人合计持股比例从4.2%上升约为7.5%，才满足港股上市合规要求。 说到持股比例，可能有人不理解，为何4.2%持股比例不能满足港交所上市要求，而7.5%能满足？ 从持股比例看，在满足港股上市合规要求的前提下，贝壳并未直接将两位联合创始人的持股比例推升至10%，相关授予安排相对克制。根据贝壳年报披露，公司上市前亦曾就相关事项向港交所申请一定豁免。 笔者查阅香港联交所《上市规则》第8A.12条发现，该条明确规定：“新申请人首次上市时，其不同投票权架构受益人实益拥有其已发行股本相关经济利益的占比，合计必须不少于10%。”同时，该条注释提到：“不过，若上述的最低相关经济利益不足10%而仍涉及巨款金额，例如申请人于首次上市时的预期市值超过800亿港元，本交易所也可能在综合考虑个别公司的其他因素后酌情接受。” 一位熟悉港股上市规则的律师表示，申请豁免通常有两层判断逻辑：一是不同投票权受益人合计经济利