个人平时频繁问AI对一些热点投资主题、事件的看法，发现AI的思考有一些独特视角，及时记录一下，也跟大家分享一下，这是设立本栏目的初衷。当然内容仅供参考，不构成投资建议。 本期话题：ASML为何疲软？存储扩产的利好有没有price in？ 最近ASML股价在Q1财报前持续偏弱，市场表面上是在交易财报不确定性，实质上是在重新审视一个问题：此前已经写进股价里的乐观预期，到底还能不能继续兑现。 为什么ASML会跑输部分设备股？ 前期涨幅已经把一部分乐观预期提前交易了。 Q4财报之后，市场已经看到了AI相关需求、EUV增长和创纪录订单，所以ASML后面进入“等验证”的阶段很正常。对这种体量和估值的公司来说，后续股价能不能继续走强，往往取决于订单和全年指引能否持续往上修，而不只是单季营收有没有小幅超预期。 ASML并不是最纯粹的存储扩产弹性标的。 按ASML 2025年报口径，全年327亿欧元营收里，Logic为161亿欧元，Memory为84亿欧元，Service和field option为82亿欧元。算式写一下：Logic占比约49.2%，Memory占比约25.7%。这意味着ASML当然受益于HBM和DRAM扩产，但它的收入结构并不像部分前道设备公司那样，能被市场简单理解成“纯memory beta”。从这个角度看，ASML股价短期弹性不如某些更直接受益于存储capex的设备股，也就不奇怪了。 市场仍然会给它一个政策和地域结构折价。 ASML的订单和收入质量，不只是看总量，也看地域分布。公司在Q4财报中明确提到，2026年的增长将主要由EUV销售和Installed Base业务增长驱动，但市场仍会反复评估出口限制、关税和中国大陆收入占比这些变量。这也是为什么ASML的基本面看上去不差，但股价表现未必总是最强。 为什么我觉得存储扩产的利好还没有完全price in？ 核心在于，存

3月25日， $谷歌(GOOG)$ 发布全新AI内存压缩算法TurboQuant，宣称在不牺牲精准度的前提下，将大语言模型推理阶段的内存需求缩减6倍，并将运算速度提升8倍！ 具体来说，随着AI大模型性能的提升，上下文窗口不断扩大，键值缓存（KV缓存）存储的历史数据呈几何级增长，成为限制模型性能与成本的核心障碍。 谷歌的TurboQuant通过极坐标量化（PolarQuant）与误差校正（QJL），在完全不损失模型精度的前提下，依然保持100%的检索召回率！ 该技术可以直接部署在现有AI系统上，引发市场对存储芯片需求会被削弱的担忧， $美光科技(MU)$ 、 $闪迪(SNDK)$ 、 $西部数据(WDC)$ 、 $希捷科技(STX)$ 等公司股价大跌！ 存储芯片股价的溃败蔓延至其他半导体公司上，如 $英伟达(NVDA)$ 昨日大跌4.2%、 $台积电(TSM)$ 大跌6.2%、 $阿斯麦(ASML)$ 大跌4.6%。 受此影响，半导体ETF亦重挫，规模最大的 $半导体指数ETF-HOLDR

昨日 $纳斯达克(.IXIC)$ 下跌0.8%，而半导体股票逆势上涨， $台积电(TSM)$ 上涨1.42%；半导体设备股票 $应用材料(AMAT)$ 上涨3.37%， $科磊(KLAC)$ 上涨3.62%， $拉姆研究(LRCX)$ 集团上涨2.37%， $阿斯麦(ASML)$ 上涨2.18%。把时间往前推，从中东冲突爆发以来看，纳斯达克指数这段时间波动较大，下跌4%。但对比来看，半导体制造设备端反弹更快，应用材料、科磊、泛林以及 $美国超微公司(AMD)$ 最近几天已经基本收复此前跌幅，走势明显强于纳指：这种分化，其实在3月中旬之后就已经开始出现。英伟达在2月25日公布财报，季度收入681亿美元，对比市场预期610亿美元，数据中心业务623亿美元，同样明显超预期，而且后续指引继续上修，说明AI算力需求还在往上走。随后美光在3月18日公布财报，收入238.6亿美元，对比预期190亿美元，高出一大截；EPS 12.20，对比预期8.50，也明显超预期，同时给出335亿美元的收入指引，继续往上修。这两份财报把一件事说清楚了——需求不仅在，而且在加速。但真正让资金往设备股集中，是后面的资本开支：美光把2026财年的资本开支提高到2

Hi 小虎们 👋 最近市场出现了一个很有意思的讨论：现在的行情，到底是在交易 TACO，还是 HALO？一边是地缘政治带来的油价波动，一边是 AI 基建持续爆发的长期逻辑。 如果你最近既看能源股，又盯着 AI 科技股，大概率会有一种感觉：市场像是在两个世界之间摇摆。 简单说，短期是 TACO，长期是 HALO。但问题是：市场会更相信哪一个？ 一、什么是 TACO 交易？油价冲高回落背后的逻辑 先说最近最火的词：TACO。 TACO 的全称是 Trump Always Chickens Out，大致意思是：特朗普最终往往不会把冲突推到极端。 这个说法带有一点调侃，但市场确实在用这种逻辑交易风险事件。最近油价的走势其实就是一个典型案例。 由于美伊局势紧张，市场一度担心 霍尔木兹海峡运输受影响，布伦特原油价格一度飙升至 120美元/桶附近。如果海峡真的被长期封锁，全球约 20%的原油运输都会受到冲击，市场自然会迅速抬升油价风险溢价。 但随后局势出现变化。特朗普公开表示： 对伊朗的战争“基本结束”或者“很快结束”。 市场迅速开始交易一个新的预期：冲突可能不会继续升级。 于是油价快速回落，目前重新回到 90美元/桶附近。 这就是典型的 TACO 交易逻辑： 冲突升级 → 市场恐慌 → 油价暴涨 政治缓和 → 风险偏好回升 → 油价回落 在这种交易逻辑下，很多资产价格都会出现快速反转。 例如能源板块。像石油巨头 $埃克森美孚(XOM)$ 、 $雪佛龙(CVX)$ 、以及 $西方石油认购证2027/08/03 22.0(OXY.WS)$ ，往往会在油价