3 月 24 日，高盛首席中国股票策略分析师刘劲津表示，随着全球投资者情绪改善，国际资金对中国股票市场的关注度与配置意愿明显回升，相关兴趣水平或已升至近年来高点。最新客户调研结果显示，仅约 10% 的受访投资者认为中国股市 “不可投资”，相比两年前约 40% 的比例显著下降，反映出海外投资者对中国资产的整体看法正在发生积极转变。 刘劲津指出，过去两年间，全球投资者对中国市场的谨慎情绪逐步缓解，估值吸引力、政策预期改善以及资产配置多元化需求成为推动投资兴趣回暖的重要因素。随着全球宏观环境出现新的不确定性，中国股票在国际资产配置框架中的战略地位正在重新受到重视。 在当前中东地缘政治局势持续紧张、区域冲突风险上升以及能源价格明显走高的背景下，全球市场波动性有所加大。刘劲津认为，相较部分受能源价格冲击更为直接的经济体，中国市场在产业结构、政策空间及经济韧性方面具备一定优势，使其在复杂外部环境中仍具有配置价值。 基于对基本面、估值水平以及资金流向趋势的综合判断，高盛继续维持对中国股票市场的 “高配” 建议，覆盖 A 股与香港上市中国股票。报告指出，中国股票当前估值仍处于具有吸引力的区间，在全球权益资产中具备相对性价比优势。 在具体市场表现方面，刘劲津表示，从短期投资视角衡量风险调整后收益，A 股市场预计将展现更高的夏普比率，意味着投资者在承担单位风险的情况下，可能获得更具吸引力的回报表现。这一判断主要基于 A 股市场投资者结构、流动性环境以及潜在政策支持因素。 此外，高盛认为，随着全球资金逐步重新评估新兴市场配置，中国市场在全球投资组合中的权重存在边际提升空间。机构投资者对中国经济增长前景、企业盈利修复以及资本市场改革进展的关注度正在上升，这也为市场情绪改善提供支撑。 刘劲津强调，未来一段时间内，国际宏观环境变化、地缘政治风险演变以及能源价格走势仍将是影响全球资产价格的重要变量，但在

芝能汽车出品 2026年，大众做了件在几年前几乎不可能发生的事情：发布了一台增程车。 3月16日，上汽大众发布旗舰SUV ID. ERA 9X。车长超过5.2米，是大众品牌历史上尺寸最大的SUV之一，也是大众品牌第一台增程车型。 在新能源路线的讨论中，大众一直是全球最坚定的纯电支持者之一。大众中国前CEO冯思翰曾公开说：增程是一种过渡技术。 几年之后，大众还是进入了这个赛道。原因很简单——中国市场已经给出了答案。 Part 1 为什么增程在中国赢了 ● 一张充电地图，解释了一切 中国新能源市场今天已经形成了三条清晰的技术路线：纯电、插电混动、增程。 如果从工程逻辑看，增程并不是最优解。它相当于在一辆电动车上再增加一套发电系统——串联混动结构，系统更复杂，成本也更高。但增程解决了一个非常现实的问题：续航焦虑。 中国幅员辽阔，充电网络虽然增长迅速，区域差异依然明显。城市用户可以接受纯电，但一旦涉及长途出行，很多消费者仍然需要一套"兜底方案"。 于是增程形成了一种特殊的产品逻辑：日常用电，长途用油。两种状态，一台车，不需要在出发前焦虑地规划充电路线。 ● 123.5万辆的市场判决，这个逻辑被市场验证了 2025年，中国增程车销量达到123.5万辆。 ◎ 理想汽车几乎凭借增程车型撑起整个品牌； ◎ 问界用增程打入豪华SUV市场； ◎ 零跑依靠"纯电+增程"双动力结构拿下新势力销量冠军。 增程从最初被认为"技术不纯粹"的路线，变成了一门巨大的生意。当一种技术路线开始稳定产生利润，很少有车企会继续忽视它。大众也不例外——只是它来得比本土竞争对手晚了好几年。 Part 2 大众带来了什么 ● 发动机：一台熟悉的老朋友 大众为ID. ERA 9X选择了EA211 1.5T。这台发动机是大众燃油车时代的主力动力之

美国股市总是悠长的，哪怕近几年的纳斯达克科技牛市，从22年10月涨到25年10月，三年才从1万点涨到2万四。中国股市一直都是疯牛，经常在一年内就实现巨大涨幅。中国股市和美股的区别是，美股无论何种行情，大体上都要看业绩看估值，中国股市可以完全不看业绩，脱离业绩束缚才能短期暴涨。所以，中国股市一直都是全球科技投机的中军，无论是15年创业板，还是20年恒科中概。但最近这一轮，韩国股市逆袭了中国在科技投机的中军地位，韩国游资也逆袭了中国游资。对比下三轮科技投机的爆发力：创业板2015年初到6月，从1429涨到4037，2.82倍。同期韩国指数毫无反应。中概互联2020年3月到2021年2月，从32.28涨到87.68，2.71倍。同期韩国指数从1439涨到3316，2.3倍。韩国指数2025年4月到2026年2月至今，从2284涨到6144，2.69倍。同期创业板从1756涨到3416，1.94倍。韩国科技投机从15年的小透明，到20年的略施拳脚，到25 26年终于完成逆袭，成为科技投机的中军。从参与者成分来看，15年基本是中国资金主导，20年就有bill huang这样的韩国游资参与，25年韩国游资已经逆袭中国游资，开始主导。这轮投机牛市能持续多久，空间多大？看a股意义不大，因为韩国股市是主战场，中国股市是在做韩股映射。所以韩国股市才是具备决定性意义的。可以跟前两轮科技投机对比，本轮韩股从空间看涨幅已经非常接近15年创业板和20年中概，2.69倍/2.82 2.71，从时间看已经非常接近20年中概，10.5个月/11个月。15年创业板只有半年，是场外配资的加速作用。21年中概最后一轮上涨 持续了12个交易日，本轮韩股从2月9号至今 持续了10个交易日。为什么这一轮科技投机牛市，中国资产退居二线，韩股逆袭了？大概是因为中国有主力，每次股市一加速 主力就砸盘控稳，涨的不痛快不顺畅，比

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。在全球经济周期的潮汐中，文旅产业不仅是物质丰裕的晴雨表，更是精神面貌与文化自信的深层镜像，堪称国民经济的底层指标。过去五年，中国文旅行业如同一部稳健的“上行电梯”，在喧嚣中保持定力，呈现出“理性繁荣”的底色，成为支撑经济新周期的重要力量。我们以携程为样本，透过其最新财报可以洞察，中国文旅不仅是一部“上行电梯”，更是一部自我驱动的“高速电梯”。参与者既享受行业景气带来的确定性增长，更通过文化传播、技术创新与服务升级，为整个经济大盘注入信心与动能。这正是新旧动能转换周期中，“中国经济气韵”在产业层面的具象化呈现：在全球不确定性背景下，以文旅、OTA为支点撬动内需增量、重塑国际形象、托举就业与创新，印证文旅依然是中国最确定的增长极。01 国家层面：文化传播的“活态窗口”——外需增量重塑国家形象五年前，若问一名外国游客“去中国旅行最大的障碍是什么”，答案大概率不是签证难办或机票太贵，而是三个字：“怕麻烦”。知名中外文化访谈节目《非正式会谈》中的法国嘉宾杜波曾提及初到中国时的窘境：看不懂中文菜单，每餐只能点同一道菜；去超市分不清盐和糖，甚至将盐加入咖啡。语言不通无法订酒店，支付不便买不到门票，迷路后求助无门——这些琐碎的“最后一公里”问题，构成了一道无形的墙，将无数潜在入境游客挡在门外。而入境游，恰恰是中国经济结构性转型中一块被严重低估的拼图：它既可带来可观的外汇收入，更是文化输出、国际形象塑造与国家软实力的直接体现。这一国家级命题，需要实践者与“摆渡人”。1.“中国文化体验消费”的摆渡人与多数人认知相悖的是，OTA行业头部企业年均投入并非简单的营销开支，而是对“国家文化接口”的基础设施建设。以携程为例，它通过技术（AI翻译）、服务（多语种客服）、产品（沉浸式体验）的三位一体，精准解决入境游的“最后一公里”痛点

©读懂消费原创/出品 作者：杨扬 编辑：夏益军 年关渐近，返乡大军的车辙已经铺满全国高速。这个每年一度的人口大迁徙，也是观察汽车消费偏好的风向标。 无数打工人从北上广回到老家，最常被问到的问题是：“今年过得怎么样？”真正的答案不在言语中。停在门口的那辆车，才是最诚实的答案。 过去，东北人的排面是路虎；山东人的信仰是奥迪，全国几乎都是BBA的忠实拥泵。那句“宁可坐在宝马车里哭，也不坐在自行车上笑”，就是把BBA与“成功”绑定的写照。 但如今风向变了，曾经那些在亲戚眼中奇奇怪怪的电动车，不仅占领了大街小巷，还从网约车的印象流变成了时尚上档次的标志。如果你开20多万的德系车，真不一定比开小米，吸引的羡慕目光多。 而下沉市场，恰是BBA用户心智最坚固的堡垒。毕竟，信息差能让BBA的“豪华滤镜”有更久的维持，若是连他们的信仰都松动了，BBA在中国就真的走到了十字路口。 下沉的价格与萎靡的销量，就是最直观的佐证。 在入门级豪华轿车市场，代表车型“34C”（宝马3系、奥迪A4L、奔驰C级）的终端价格已下探至20万元区间。但BBA销量还是连续两年下降。 豪华市场被围剿早已不是新鲜事。如今，连BBA的最后一道防线，超豪车市场也摇摇欲坠。 尊界S800在开启预订后的109天内获得超过1.4万台订单，数字接近2025年上半年BBA“78S”车型（超豪华车型）的销量总和。 BBA的困境说白了就是，技术上赢不了，品牌早晚也会输掉。 / 01 / 销量跌回十年前 最近，有不少BBA车主在社媒吐槽，4S店的待遇越来越差了，最明显的是餐标：  曾经丰盛的自助餐悄悄变成了略显简陋的盒饭，有的餐盒里甚至连肉都没有。曾经烘托豪华气氛的木质托盘与白色餐具，被廉价的透明塑料餐盒取代。 餐标从精致到简约的变化，是BBA从不愁卖到卖不动的转折。 曾经，BBA是国内高端车领域一道难以逾越的大山。巅峰时，每10辆

点击蓝字 关注我们中国国补肥了苹果：中国市场助推苹果公司iPhone销量大增，但投资者担忧成本上升苹果公司第一财季iPhone销售额和利润实现井喷式增长，当季在中国市场的销售状况尤为强劲。中国卖的好的原因中国国补，核心是以前的**丝机战略调整搞高端机了，价格比苹果还要贵，而 hw 因为有自己的芯片价格也降低了，**丝机反倒成为高价机了。即使如此，由于投资者担忧苹果成本上升，该公司股价盘后持平。苹果公司(Apple)公布，截至去年12月的财政季度iPhone销售额和利润实现井喷式增长，但由于投资者担忧该公司成本上升，该公司股价盘后持平。当季iPhone手机收入同比增长23%，至853亿美元，因客户对苹果公司新款iPhone 17系列热情高涨，升级智能手机设备的速度快于以往。这一强劲表现推动苹果公司季度销售额创下近1,440亿美元的纪录，超出华尔街预期。当季在中国市场的销售状况尤为强劲，而近年来苹果公司在中国的业绩表现一直不稳、时好时坏。苹果公司首席财务官凯文·帕雷克(Kevan Parekh)表示：“iPhone的需求简直惊人。”他补充说，苹果公司的活跃设备已超过25亿部，高于一年前的23.5亿部。曾导致苹果公司股价从纪录高位回落的投资者正在关注该公司今年的成本预测。最近几个月来，对人工智能(AI)数据中心的新需求已大幅推高了苹果公司设备所用材料的价格。对于能提高iPhone运行速度的内存组件，以及人们用来存放日益增多的照片和视频库的存储芯片来说，其价格涨幅尤为明显。分析师们表示，为设备提供动力的芯片也越来越贵。在发布该季度财报后，苹果公司的股价在盘后交易中上涨了约1%。该公司首席执行官蒂姆·库克(Tim Cook)暗示，成本上升可能会影响苹果公司未来的财务业绩。在该公司的财报电话会议上，他表示，由于为苹果公司设备提供动力的先进制程芯片供应紧张，苹果公司正面临“制约”。他补充

“苹果销量网上没赢过，现实没输过。”网友此前对iPhone 17的一句评论道尽了真相。IDC公布的数据显示，2025 年第四季度中国智能手机市场出货量约为7564万台，同比下降0.9%。其中，苹果手机以1600万台出货量的数据排名第一，同比增长21.5%，后面的排名依次是vivo、OPPO、**、小米、荣耀。另一家研究机构Counterpoint的数据显示，苹果在2025年第四季度以22%的份额领跑中国智能手机市场。实际上iPhone 17刚发布时，市场上对iPhone 17的口碑反馈并不佳，比如，丑、难看、没创新、价格贵等，iPhone 17系列除了前面几天iPhone 17 Pro Max高配版出现加价外，其余机型并未出现抢购现象。在iPhone 17系列交出的首个“成绩单”中，苹果公司2025财年第四财季在大中华区净营收为144.93亿美元，同比下滑4%，加上苹果这次发布的iPhone Air某种程度上遇冷，这一度让外界对iPhone 17系列看衰。但到了2025年Q4季度真正检验iPhone 17系列是否受欢迎的时候，市场给出了答案，该季度苹果手机重新夺回中国市场第一。从不看好到成为第一，这中间到底经历了什么？为什么一开始对iPhone 17系列的评价不高，但买的人却这么多？iPhone 17“赢”在哪儿？首先，性价比高。性价比这个标签过去常常为国产手机厂商所用，意指各方面的硬件配置很高，但是价格却很“亲民”，苹果过去与“性价比”基本无缘。但到了这代iPhone 17身上，性价比的影子和雏形开始出现，iPhone 17标准版起售价为5999元，标准版的储存空间却来到了256GB起。与iPhone 17相比，国产旗舰机的售价也来到了4000——5000元售价，有的配置远远超过iPhone 17。这就意味着，部分用户会遭遇一个常见的问题，“同样是5000多元，你买安卓机

点击蓝字 关注我们 中国电动汽车市场内卷：同比2025年同期（1月1–11日）下跌32% 外资被卷出保时捷年度交付量下降10%   前几天几位同学聊天，都是成功人士，发现老登们都想换车，但都不换电动汽车，老登们很难变成新能源车的车主估计。 汽车市场内卷 根据乘联会（CPCA）1月12日发布的初步数据： 2026年1月1日–11日全国乘用车零售量：32.8万辆 同比2025年同期（1月1–11日）：↓32% 环比2025年12月同期（12月1–11日）：↓42% 🔍原因分析 ： 新能源购置税优惠退坡：2026年起按5%征税（此前免税） 以旧换新补贴大幅缩减 春节错位效应：2026年春节在1月29日，购车高峰后移 消费者观望情绪浓厚，等待车企“价格战”再升级 新能源零售占比：35.5%（约11.7万辆），较2025年全年平均超50%明显回落。 保时捷年度交付量下降10% 保时捷在中国的年度交付量下降26%；奥迪、宝马、奔驰等德国汽车品牌近期均报告称，中国市场带来的挑战在去年冲击了需求。 保时捷(Porsche) 2025年汽车交付量下降10%，原因包括中国市场奢侈品消费放缓冲击了需求，以及年内718 Boxster和718 Cayman两款车型的停产。 这家德国豪华跑车制造商上周五表示，该公司去年交付了279,449辆汽车，低于2024年的310,718辆。 该公司经历了动荡的一年，不仅要应对向电动汽车的艰难转型和中国市场的严峻挑战，特朗普政府的汽车关税也带来了进一步的不利影响。 在该公司最大的销售区域北美，交付量基本持平，为86,229辆，但中国市场的持续挑战导致在华交付量下降26%至41,938辆。 汽车制造商在中国面临激烈竞争，引发了一场持久的价格战，竞争对手纷纷降价以赢得客户，与此同时，该国房地产市场的长期低迷以及对经济增长的担忧也导致消费者缩减了奢侈品开支。