超大规模云服务商资本支出占经营现金流的比例预计到年底将接近100%，高于2023年的40% $谷歌(GOOG)$ $亚马逊(AMZN)$ $微软(MSFT)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$

做投资研究久了，我发现真正花时间的不是判断本身，而是判断之前那些重复的体力活： 把一家公司好几个季度的财报扒下来、清洗、对齐，拉成一张表，才看得出收入增速是在加快还是放缓、毛利率有没有持续改善、费用是不是在往上走。这种活我现在基本都交给AI智能体去跑，不是问一句答一句的聊天机器人，而是能替我把一整件事干完的那种。 用得多了，自然也开始留意市面上的这类工具，EasyClaw就是我用着比较顺手的一个，整合的skills挺全，迭代也勤；用它干活有点像支使一个实习生，交代一句，它自己去把活办了。后来才注意到，做它的是猎豹，就是那家靠工具软件起家的老牌科技公司。 把有门槛的技术做成普通人也能用的东西，本来就是猎豹的老本事。这家公司在PC和移动两个时代都干过，那几款工具软件都做到过全球数亿用户。公司创始人傅盛本人又是AI圈的顶流网红之一，让普通人用上AI这套话，他这些年也没少讲。 用顺手之后，我顺带把猎豹现在的生意整个翻了一遍，才发现它在AI上铺开的新业务，大多是冲着企业去的。而且其中一块，恰好踩在这一两年AI圈最大的一个变化上：大家关心的，已经从比谁的模型强，慢慢转到这些需求最后会落到哪儿。而给AI提供算力的各种基础设施，正是现阶段资本市场和行业内都公认的热点。 而基础设施这件事，对个人和对企业完全是两个量级。我自己调个模型接口，就像在家做顿饭，买点菜、开火就行；可企业要的是开餐厅，备货、规模、同时招呼一屋子客人，样样都得跟上，调用量比个人大上好几个数量级。要是这家企业还想把生意做到海外，麻烦就更多了：它得同时接入海外好几家大模型，在AWS、Google Cloud这些海外云上铺开部署，还得应付数据合规、节点选择、多家模型比价这些琐事，自己多半既没团队去搭，也不熟门路。 猎豹做的就是这个接入的口子。它旗下的聚云已经是AWS和Google Cloud的金牌合作伙伴，帮出海企业把海外的云

最近刷到不少这样的新闻，科技巨头们互相投资，互相购买，互相绑定。在这个AI浪潮里生怕自己比别人慢了一步。 很明显巨头不再满足于单纯的财务投资，而是通过巨额资金换取未来长达数年的算力产能（如$谷歌-C (GOOG.US)$ 绑定Anthropic的TPU、$亚马逊 (AMZN.US)$ 绑定OpenAI的Trainium），提前垄断稀缺算力资源，从“单点投资”走向“算力+资本”双锁死。 我估计，大部分普通人都能看到，这个游戏本质是AI资本内循环，目前处于“脆弱的繁荣”，能玩多久取决于AI真实盈利能否追上资本开支。 目前所有的大型AI公司几乎都是巨亏，AI数据中心投资巨大且前置，但面向企业和消费者的AI应用收入却严重滞后，导致投入与回报严重错配。 现在为了维持高昂的基建投入，巨头们大量发债，甚至通过表外担保、特殊目的实体等方式加杠杆，隐藏了真实的财务风险。 目前这个泡泡会不会被戳破？ 短期只要钱还在流入，就能继续。如果巨头资本开支不降、利率环境不急剧恶化，且AI收入持续增长，这场游戏就能靠惯性维持。 长期来看，不管什么项目，画的多大的饼，都必须得“证明盈利”，如果绝大多数企业部署AI后依然无法提升净利润，商业故事就会从“增长叙事”转为“资产减值与坏账叙事”。 那么未来，只要巨头资本开支减速，亚马逊、$微软 (MSFT.US)$ 、谷歌等巨头发现ROI过低，开始削减数据中心预算，$英伟达 (NVDA.US)$ 等上游硬件商的订单逻辑会瞬间崩塌。 AI算力现在几乎相当于“第四次工业革命”了，所有科技企业都怕分不到最后一块蛋糕，未来盈利是否真的能落地？还是会像上次的互联网泡沫一样“曲终人散”，我们肯定会经历，拭目以待吧！ “你觉得未来AI产业是否能真的落地并产生持续盈利？” 可评论区发表看法，留言！ 免责声明：投资有风险，参与需谨慎，文中涉及标的，仅为个人操作记录，并不构成投资建议，

$英伟达(NVDA)$  香橼创始人被判有罪，下一个是谁？ 华尔街知名做空者、香橼研究创始人安德鲁·莱福特，近日被联邦陪审团裁定证券欺诈罪名成立。这个靠揭发企业问题成名的人，恐怕将迎来全新的“阶下囚”生活。 莱福特今年55岁，2001年创办香橼研究。他最为人知的两次行动，是2012年质疑恒大财务问题、2015年批评威朗制药定价过高。恒大后来破产，威朗被罚4500万美元。这些成功让他成为华尔街最具影响力的做空者之一。 但他的问题出在社交媒体时代。2018年至2023年间，检方指控他利用推特发布误导性言论，提前建仓、喊话拉抬或打压股价，然后快速平仓，累计获利约2000万美元。他的手法并不复杂：先建仓，再公开喊话，等股价异动后迅速平仓。 一个典型案例是2019年对Roku的操作：他先做空该股，然后发推称“Roku不值得投资”，股价应声下跌，他几小时内平仓获利70万美元。 莱福特辩称“股市就是观点的市场”，但检方出示的交易记录显示，他的喊话与交易时间高度吻合，部分言论存在事实错误。陪审团裁定17项指控中的13项成立，包括证券欺诈。 莱福特已表示上诉，量刑宣判定于8月31日，最高可面临25年刑期。 莱福特的判例给所有分析师、大咖和投研机构提了一个警示：你可以表达观点，可以看多也可以看空，这都没有问题。问题是，不要提前埋伏，然后用你的影响力去喊单，等市场跟风后反向平仓获利。 下一个，会是谁？ $谷歌(GOOG)$ $亚马逊(AMZN)$ $苹果(AA

这一个星期发生的事情很多： 1. 迈威尔科技大涨： 台北 AI 大会上，黄仁勋说迈威尔科技将成为下一个万亿级别的企业，于是迈威尔科技夜盘拉升 20%，最终收盘 30% 多。 主要的概念还是光互联，所以存储之后的下一个热点可能就是光互联。 关注一下美股的ETF：foto 2. 大厂资金投入 AI： 我们大家都知道，所有的 GPU、CPU、存储、光互联等的资金来源全部来源于大厂，比如亚马逊、谷歌、Meta 等。 谷歌宣布通过股权融资 800 亿投入 AI 领域，包括伯克希尔·哈撒韦直接 100 亿美金跟投。董事长阿贝尔果然有魄力，伯克希尔·哈撒韦已经持有谷歌的股票，市值超过了 324 亿美金，占总投资规模的 10% 左右了。 3. 腾讯 AI 赋能与港股流动性： 腾讯考虑在微信端接入 Agent，小程序和公众号、视频号都可以用 AI 来赋能，所以昨天腾讯收涨 10%，但是今天又跌了 3 个多点。 总体来说，港股的流动性还是非常之差的，连 A 股都不如。 4. 币圈动态与流动性： 大bing再次跌破 7 万，二bing跌破了 2000，微策略的老板 迈克尔·席勒都开始卖出大饼了，搞了一波恐慌。 bi安上线了美股交易，币圈的血快被 AI 抽光了，没有什么增量资金了。要知道流动性是一切的基础，没有增量资金，资产价格是绝对不会上涨的。不过今年大概率会迎来大饼的建仓好时机，还没到时间，继续耐心等。大饼价值没有发生任何改变，只不过流动性不在这里。 5.港股打新 港股打新目前看起来还是可以继续干的，香港联交所今年还会上不少好股票，准备好资金，接着奏乐接着舞。

彭博发布了 2026 年全球最赚钱的 10 家公司预测，韩国公司也是出息了，三星电子、SK 海力士跃居前 4 名。 以营业利润，按美元单位预测为排名 沙特阿美 - 2452 亿 三星电子 - 2204 亿 $谷歌(GOOG)$ - 1694 亿 $南方两倍做多海力士(07709)$ - 1625 亿 $苹果(AAPL)$ - 1548 亿 $微软(MSFT)$ - 1534 亿 $英伟达(NVDA)$ - 1304 亿 $亚马逊(AMZN)$ - 1036 亿 $台积电(TSM)$ - 940 亿 $摩根士丹利(MS)$ - 903 亿

来看看老巫婆最新持仓，跑赢标普20%，不过还是不如我们大川子 $英伟达(NVDA)$ $苹果(AAPL)$ $微软(MSFT)$ $亚马逊(AMZN)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $博通(AVGO)$ $礼来(LLY)$ $摩根大通(JPM)$

在美股波澜壮阔的资本浪潮中，每一位踏入其中的散户，都曾经历过从狂妄到卑微的心理重塑，特别是我们这些关注了一大批高手的普通人，每周看到大神分享他们百分之几百，百分之几千的盈利，而那些订单，大神们早早已经在他们的帖子里Hint过了，但是我胆子小，很少跟，难得跟了几单，也是偏偏跟了大神打瞌睡的那几单，并没有赚到多少。[捂脸] 当我每天盯着自选股的红绿震荡，为5%的波段收益精疲力竭时，一张来自 hedgefollow.com的最新顶级对冲基金持仓与业绩回报表，如上图所示，就像是一道神谕，瞬间将凡人与神明隔离开来。在这张表格里，世界顶级的资本巨擘们被编排在同一个竞技场内：有三年斩获231.33%暴利的 Situational Awareness，有稳健如磐石、坐拥2630亿美元巨资的伯克希尔·哈撒韦Berkshire Hathaway，也有持仓高达5592只股票、宛如吞吐市场万物之饕餮的贝莱德BlackRock。 看着这些动辄百亿、万亿规模的大机构，却依然能斩获神迹般回报的数字，绝大多数散户们的第一反应，可能是绝望吧，至少我是这么觉得的，他们像神，我是散户。他们掌握着世界最顶尖的信息、算力与资金，我们怎么可能追上他们，赢过他们？ 然而，这正是金融市场最大的认知障眼法。世界上不存在最好的投资方法，只有“在特定约束条件下的最优生存策略。 当我们撕开这些神迹的表象，深入解构这三种截然不同的财富密码时，就会惊奇地发现：那些高高在上的对冲基金神明，身上其实是穿着沉重的黄金铠甲枷锁，而看似处于食物链底端的散户们，手里可能也可以握着足以弑神的无形短剑。 在这张表格中，十四家顶级机构向我们展示了三种截然不同、甚至彼此冲突的财富积累哲学。它们并存于同一个美股生态中，就像自然界中的狮子、大象与蚁群，各自进化出了无可匹敌的捕食技巧。我们可以把他们分类成3种： 第一类，那些超高收益，小规模，极度集中派，有点