2025年6月30日,高盛首次对全球第二大稳定币发行商 $Circle Internet Corp.(CRCL)$ 展开覆盖,给予“中性”评级,并设定目标价 83 美元,意味着相较当前 180.43 美元的市价,仍有 54% 的下跌风险。图片高盛指出,Circle 旗下 USDC 稳定币预计在 2024 至 2027 年期间将实现 40% 的年均复合增长率(CAGR),但当前的股价明显透支了未来预期。高盛认为,CRCL 是目前公开市场上唯一一家纯粹的加密原生上市企业,具备高度的独特性,且其业务模式相对不受加密货币价格大幅波动的影响,这一点极具吸引力。正如高盛在报告中所说:“CRCL is a unique asset in the public markets, as the only pure play crypto-native company that has potential upside from expansion into very large existing fiat markets”,CRCL 未来仍有可能在庞大的法币支付场景中打开新的增长空间。图片不过,高盛同时提醒,尽管全球监管收紧可能继续推升 USDC 的市场份额,但 Circle 的收益率未来或面临多重压力,包括美联储潜在降息、同类有息代币化货币基金的竞争,以及向合作伙伴支付的高额推广费用等因素。高盛预计,CRCL 的利润率可能会从 2024 年的 39% 降低至 2027 年的约 34%。最后,高盛明确指出,CRCL 目前高达 145 倍的远期市盈率(NTM P/E)远超同业平均的 35 倍,即便公司未来保持更快的增长,也很难支撑如此高企的估值。【本文转载自公众号“口罩哥研报60秒”,侵删】