作者 | 徐唐 1月14日和15日，房企华夏幸福连续发布两则重磅公告：公司目前已经资不抵债，可能被实施退市风险警示；非独立董事冯念一因个人原因辞去董事会董事职务。 这两则公告对华夏幸福来说都不是好消息。资不抵债后，华夏幸福将在2025年年报披露日起开始停牌，公司的流动性将进一步受到影响。而冯念一辞去董事职务则意味着，华夏幸福在此前宣布的预重整可能又起波澜。 冯念一的辞职时间点值得注意。此前，他曾三次公开为预重整辩护，与平安方面派驻董事王葳的立场针锋相对。平安方面作为债权人曾质疑华夏幸福预重整并未提交股东会表决，冯念一则公开表示，华夏幸福预重整流程合法、合规、合理。 2025年12月22日，平安曾向董事会提出五项临时议案，其中就包括罢免董事冯念一。只是，在当时的董事会表决中，五项议案以1票同意、7票反对、0票弃权的绝对劣势被董事会否决。 今年以来，经历过重创的房地产行业迎来不少好消息，包括金科、融创在内的诸多房企都通过破产重整和债务重组等方式获得了新生。华夏幸福究竟能否抓住这次难得的预重整机会彻底化解债务风险，或许要因为股东之间不断的内部消耗暂时画上问号了。 1、从质疑程序到提起仲裁 华夏幸福债务危机爆发之后，华夏幸福控股股东华夏控股持有的公司股票被强制处置，持股比例不断降低，平安方面超越华夏控股，成为华夏幸福的第一大股东。 也是在此背景之下，2021年2月，华夏幸福成立了债务委员会，平安作为联席主席，深度参与后续债务安排。在平安的帮助下，华夏幸福在2021年12月火速通过了债务重组方案，并获得了金融机构债权人债权人高达80.75%的支持率。 虽然债务规模得到缓解，但是由于行业下行趋势并未改变，公司的造血能力没有恢复，基本面难以改善，华夏幸福的财务情况也越来越差，当时债务重组时对金融机构的许诺如今也很难全部兑现。在这样的情况下，华夏幸福被债权人申请了预重整。而平安方面则对预重

《星岛》见习记者 钟凯 深圳报道 企查查显示，华夏幸福基业控股股份公司（下称“华夏幸福控股”）近期新增一则开庭公告。 其中，中国平安人寿保险股份有限公司（下称“平安人寿”）及平安资产管理有限责任公司（下称“平安资管”）作为原告，向上海金融法院起诉华夏幸福控股及王文学，案由为“申请确认仲裁协议效力”，开庭日期为12月17日。 图片11 ▲平安系起诉华夏幸福，资料来源：企查查 据了解，被告华夏幸福控股是华夏幸福基业股份有限公司（SH：600340，下称“华夏幸福”）的单一最大股东，目前持股11.50%；王文学则是华夏幸福控股的实控人、董事长。 图片12 ▲华夏幸福股东情况，资料来源：雪球 中国平安（SH:601318）过往在投资版图中对房地产有所倾斜，华夏幸福就是投资标的之一。2018年7月，平安资管曾斥资137.7亿元受让华夏幸福19.7%股份，成为后者第二大股东；2019年1月，平安资管继续追加投资42.03亿元，再度获取华夏幸福5.69%股权。粗略计算，经过两次投资，平安资管累计投入约180亿元。 不仅如此，平安还以债权形式进一步与华夏幸福捆绑。 2021年2月，华夏幸福首次公告债务逾期。在此情况下，平安人寿公告称，公司受让平安养老保险股份有限公司（下称“平安养老”）受托账户持有的“平安养老–九通基业基础设施债权投资计划”等十笔另类金融产品，投资金额共计不超过155亿元。而交易所涉及的另类金融产品，其融资主体为华夏幸福及旗下九通基业。 同时，平安养老披露，公司将以保险资金受让四笔金融产品，其底层融资人则为九通基业，担保人为华夏幸福。此次关联交易合同金额合计不超过29.48亿元。 由于与华夏幸福高度捆绑，平安的业绩也受到其爆雷的影响。2021年，中国平安对华夏幸福相关投资资产进行计提减值、估值调整及其他权益调整，合计金额高达359亿元，该次调整对税后归母净利润的影响达到20

12月2日，A股房地产板块震荡拉升，成分股 $华夏幸福(600340)$ 、 $宁波富达(600724)$ 、世联行（002285.SZ）涨停。 消息面上，多地出台的“十五五”规划建议涉及房地产板块。例如，《中共河北省委关于制定河北省国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》指出，要推动房地产高质量发展。加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度。坚持以需定建、以需定购，优化保障性住房供给，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求，因城施策增加改善性住房供给。 “高质量发展”成核心关键词 除了河北之外，内蒙古发布《内蒙古自治区党委关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》指出，推动房地产高质量发展。加快构建房地产开发新模式。优化保障性住房供给，满足城镇工薪群体和各类困难家庭基本住房需求。因城施策增加改善性住房供给。建设安全舒适绿色智慧的“好房子”，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动。建立房屋全生命周期安全管理制度。 可以看到，“推动房地产高质量发展”是“十五五”期间房地产行业发展的核心目标。在过去相当长的一段时间里，房地产被视为拉动经济增长的重要工具，其高速发展带动了上下游众多产业的繁荣，对经济增长起到了关键的支撑作用。 然而，随着经济结构转型和住房矛盾的变化，房地产的角色正逐步回归 “居住属性” 和 “民生本位”。此次将房地产放在“保障和改善民生”框架下，意味着房地产行业不再仅仅是经济增长的引擎，更是民生保障的重要组成部分。这与“十五五”期间经济增长动力的转变密切相关，中国经济正从依靠投资、出口拉动向依靠消费、内需拉动转变，房地产作为关联产业众多的行业，其在扩大内需战略

​ 近日，华夏幸福基业股份有限公司（600340.SH）发布公告，称廊坊中院已决定受理债权人对其提出的预重整申请。这一消息，将这家已深陷债务困境四年多的大型房企，再次推至舆论与市场的风口浪尖。然而，若我们将视野放宽至整个中国资本市场的发展历程与法治化化险的演进脉络，便会清晰地看到，华夏幸福的这一步，并非一次孤立的冒险，而是毅然踏上了被众多先例验证过的、市场化与法治化化解风险的“标准路径”。 1 制度成熟：预重整从“探索”到“标配” 纵观A股市场，预重整与司法重整已日益成为处理大型复杂企业债务危机的主流且成熟的选择。这一制度的演进，反映了中国在市场经济建设中，对于企业退出与拯救机制的深刻理解与不断完善。在房地产领域，*ST新光（原新光圆成）等案例已率先提供了范本。*ST新光通过预重整程序，在法院受理前即与主要债权人组就重整计划草案达成共识，其后迅速进入重整程序并执行完毕，成功削债超过百亿元，解决了严重的债务危机，为公司恢复持续经营能力奠定了坚实基础。这一系列标志性案例共同勾勒出一条清晰的轨迹：对于涉及面广、债务结构复杂的企业，简单的破产清算已非首选，通过预重整和重整实现“涅槃重生”正成为维护金融稳定与社会利益的最优解。 预重整制度的精髓在于其创造性地设计了 “以时间换空间” 的缓冲机制。它在法院正式受理重整前，设立了一个具有法律保护效力的协商与准备期。在此期间，企业得以在“自动停止”效应的保护下，免受个别债权人的诉讼和资产查封干扰，从而能够集中精力维持基本生产经营，特别是保障如“保交楼”这类关乎民生的核心任务。同时，管理层可以与主要债权人、潜在战略投资者进行深入、理性的谈判，预先制定出一份兼具公平性与可行性的重整计划草案。这一机制极大地提高了后续正式重整的成功率与效率，从根本上避免了因仓促清算而导致的资产价值恐慌性踩踏和社会成本激增。 2 案例对标：成功先

出品｜达摩财经 昔日“地产航母”华夏幸福开启预重整，却遭到董事公开炮轰。 11月20日，华夏幸福（600340.SH）股价大跌9.01%至3.13元/股，总市值跌至123亿元。此前一日，华夏幸福董事的一封声明，让公司成为市场关注的焦点。 华夏幸福董事王葳发布登报声明称，对公司预重整相关公告的发布“完全不知情”，且该公告“严重违反了公司章程规定的董事会议事规则和公司治理的基本程序”。王葳表示，本人不认可该公告的发布程序以及相关表述，并已就上述情况向监管部门投诉。 今年58岁的王葳是华夏幸福第一大股东平安的代表，目前担任平安人寿投资管理团队风险专家，2023年时获任华夏幸福董事。 王葳此次声明针对的是华夏幸福上周末发布的一篇公告。公告显示，华夏幸福欠付债权人龙成建设工程有限公司（下称“龙成建设”）工程款余额417.16万元，该公司反复催告之下，华夏幸福也未能清偿债务。 龙成建设因此向廊坊中院申请对华夏幸福进行重整，同时申请启动预重整程序。对于预重整，华夏幸福表示无异议，廊坊中院最终决定对华夏幸福进行预重整。 但在王葳看来，华夏幸福此次同意预重整，违反了董事会议事规则和公司治理的基本程序，这一事项并未经董事会审议，也未经股东会表决。华夏幸福公司章程显示，公司重大事项应当由董事会集体决策。 值得注意的是，对于曾经的“千亿房企”华夏幸福而言，虽然目前公司处于“暴雷”状态，但截至9月底，公司货币资金还有24亿元，远高于对龙成建设400余万元的欠款。加之此前华夏幸福一直在推进债务重组，2192亿元的金融债务中，目前已有近九成实现重组。在此背景下，华夏幸福为何要同意进行预重整，引发市场广泛关注。 据财新报道，华夏幸福此前的债务重组已经沦为“空头支票”，原承诺2023年年底向债权人兑付约30%的现金，实际清偿不到5%。早在今年6月，华夏幸福就计划进入司法破产重整，并向有关部门进行了事前申请。

临近岁末，A股市场一年一度的“跨年妖股”猜想大戏再度激情上演。与往年依托业绩或政策预期不同，今年的炒作逻辑似乎更添了几分“玄学”色彩，从名字寓意到社会热点谐音，都成了资金追逐的风口，上演了一出令人啼笑皆非却又发人深省的资本市场“奇幻秀”。 图片 “俘日”概念横空出世，一则乌龙公告引热议 这场“玄学炒作”中最引人注目的主角，莫过于已斩获“七连板”的孚日股份（SZ002083）。其股价的疯狂上涨，并非完全源于其基本面的重大变化——尽管公司确实涉足锂电池电解液添加剂业务——而是与当前的中日关系背景下一则匪夷所思的“谐音梗”紧密相关。 网络上，有投资者将“孚日”解读为“俘虏日军”，戏称其为“抗日龙头股”。这一解读在部分股民中迅速传播，并似乎得到了资金的认可。更富戏剧性的是，一则疑似流传于网络的“孚日股份：目前没有俘虏日军计划”的“乌龙公告”截图，虽后被撤回，却将这场炒作推向了舆论高潮，充分暴露了市场炒作的非理性色彩。 “祝福系”与“统一系”齐飞，名字成涨停密码 实际上，孚日股份并非个例。近期A股市场中，一批名字带有“美好寓意”的个股纷纷走强，形成了独特的“祝福系”炒作线路。 “合富中国”在13个交易日内收获12个涨停，其名称被解读为“合作致富中华”；“人民同泰”寓意国泰民安；“华夏幸福”则承载了对国家繁荣昌盛的美好愿景。尽管华夏幸福基本面深陷债务泥潭，2023年及2024年连续巨额亏损，今年前三季度更是亏损高达98亿元，但这并未阻挡其近期斩获两个涨停的步伐。有股民甚至创作对联：“人民同泰步步高，华夏幸福多氟多”，生动描绘了这场基于名称的狂欢。 图片 此外，围绕热点事件的“玄学炒作”同样如火如荼。随着“海峡两岸”相关指数受到关注，“平潭发展”自10月中旬以来已录得13个涨停；“统一股份”尽管主营业务为石化，但其名称在当下时点极具吸引力，11月以来涨幅近40%；“胜利股份”也因名称寓意