5月9日，万兴科技旗下万兴剧厂宣布深度集成HappyHorse视频大模型。这个曾在第三方评测中力压字节Seedance和快手可灵，排名“全球第一”的模型，直到4月10日才被阿里正式“认领”，它由阿里AI创新事业部研发。 对万兴科技而言，这是一次典型的“借力打力”，无需高投入自研底层模型，文生视频能力的短板便被迅速补齐。 图片 但就在这则消息发布的两周前，万兴科技交出的2026年一季报，带来的还是一盆冷水：营收3.69亿元，同比下滑2.87%；归母净利润亏损4798万元，同比扩大46.23%。 翻开2025年年报，类似的“冰火两重天”完全是“昨日重现”。万兴科技公布其2025年全年营收15.33亿元，同比增长6.46%，AI原生应用收入更是激增90%突破1.3亿元；但归母净利润亏损9123万元，视频创意业务毛利率89.73%，较上年下滑约2个百分点。 图片 天眼查显示这家2003年成立、2018年登陆创业板的A股“创意软件第一股”，旗下拥有万兴喵影（Filmora）、万兴PDF、亿图图示等核心产品，业务遍及200多个国家和地区，累计活跃用户突破20亿。视频创意业务自上市以来连续8年正增长，2025年贡献营收10.22亿元，占总收入的六成以上。 但眼下，当AI漫剧成为公司押注的新赛道，技术层面的高歌猛进与财务报表上的持续失血，构成了万兴科技最醒目的撕裂感。 图片 “借”来的效率神话：模型调度下的工业化跃迁 作为万兴科技旗下AI驱动的一站式精品漫剧创作平台，万兴剧厂集成的模型矩阵目前已覆盖HappyHorse、Vidu Q3、Seedance 2.0、Kling 3.0 4K、Seedream 5.0、TGI2等6个以上主流大模型，形成“自研天幕2.0+择优接入外部顶尖模型”的双模架构。 其中，据万兴科技对媒体的宣传，万兴天幕2.0音视频多媒体大模型在摄像机运动和运动合理性两项指

$万兴科技(300624)$ 2023年，ChatGPT一声惊雷，让万兴科技股价从20元/股一路狂飙至120元/股，市值冲破230亿。然而三年后的今天，这家以"AIGC数字创意软件"自居的公司，却交出了一份令投资者心寒的成绩单——扣非后净利润连续两年多亏损，累计亏掉超3.5亿元。 文章配图-1 天眼查APP显示，2024年至2026年一季度，万兴科技扣非后利润分别亏损1.61亿元、1.38亿元、5171万元。 据悉，万兴科技是一家数字创意软件产品企业。公司主要为个人及企业客户提供视频剪辑、绘图创意等服务。其中视频剪辑创意类产品是公司核心收入来源，2025年万兴科技视频创意累计营业收入为10.22亿元，占公司主营业务收入比例为66.65%。但围绕这门生意，公司付出的代价触目惊心。 2020年，公司研发费用为2.19亿元，研发费用占公司营收比例为22.42%。2021年万兴科技研发费用大幅上升至3.28亿元，研发费用比例上升至31.88%。此后几年，万兴科技依旧维持较高的研发费用支出。2025年在持续亏损影响下，万兴科技研发费用自2017年以来首度下滑，但依旧高达4.32亿元，研发费用比例仍为28.18%。即便公司已经连续亏损，研发投入依然不敢松懈——因为在AI浪潮下，不投入就意味着被淘汰。 算力方面，训练大模型让服务器费用暴涨。2025年公司调用服务器费用达8011.70万元，同比猛增78.30%。 营销方面更是"烧钱无底洞"。2023年，万兴科技销售费用为7.23亿元，其中用于广告宣传的支出为5.48亿元。2025年公司销售费用及广告宣传支出分别上涨至8.75亿元、6.72亿元。 万兴科技的月活用户在2023年达到巅峰的6740万人，但2024年却微降至6730万人，几乎是原地踏步。虽然20

$万兴科技(300624)$ $阿里巴巴(BABA)$ $快手-W(01024)$ 作者：Evin 编辑：刘致呈 审核：徐徐 出品：互联网江湖 AI行业热闹不断。 先是坊间传闻字节在优化AI项目，而后又传言快手要分拆可灵，AI行业到了新一轮的洗牌阶段。 大厂角力之外，市面上还有一类专做AI工具产品的AI企业，也在积极推动商业化。比如，最近万兴科技旗下的万兴剧厂接入了HappyHorse，再度引发关注。 万兴科技的核心业务是视频剪辑创意类产品，2025年营收10.22亿元，占公司主营业务收入比例为66.65%。 支撑这份营收的，是万兴科技旗下一系列的AI工具产品，背后则是两大支柱： 一个是自家“天幕2.0”大模型；另一个则是集成主流大模型，典型比如HappyHorse。 “自研+集成”的“双模驱动”一方面保障了产品的竞争力，另一方， 也进一步激发Token消耗，提升营收增长。 “双模驱动”是巨头之外的AI工具类玩家们典型的业务模式。在这种模式下，企业既希望通过自研模型来降成本，又希望通过接入主流模型来提升竞争力。 问题是，AI是高投入高成本的行业，双模驱动到底能不能兼顾竞争力和成本，在AI行业新一轮洗牌阶段，AI工具产品能不能跑出一条自洽的增长之路？ 要研究这个问题，可能还是得从财报开始。 万兴科技的AI增长之路，终极Boss是大厂 2025年，万兴科技营收15.33亿元，同比增长6.46%，归母净利润亏损9123万，2024年亏得更多，净利润亏损1.57亿元。 财报中，万兴科技综合毛利率超过90%，但仍然经营性亏损。 “自研+集成”

当全面拥抱AIGC从行业趋势，升级为AI漫剧赛道上下一致的发展共识，技术赋能内容创作、效率驱动产业升级，已成为不可逆转的时代潮流。 这一行业共识无疑也在国内AIGC软件龙头企业万兴科技(300624.SZ)身上展现得淋漓尽致。 3月13日，在上海首届AIGC内容产业大会上，万兴科技携手生数科技Vidu宣布正式开放国内首个“精品漫剧全链路工具+漫剧大模型深度共创”的标杆性产品——即AI驱动的一站式精品漫剧创作平台万兴剧厂(reelmate.cn)。 该产品高度整合全链路工具，包括百万字符级小说改编、资产批量提取生成、整集智能分镜创作，以及企业级团队权限管控和成本核算等全流程工具，并深度融合万兴科技20余年创意软件技术积淀、超20亿创作者行为数据积淀及ViduQ3漫剧大模型等技术，目前已进一步升级导演级Agent创作能力，并实现了角色、音色、场景跨集一致性控制的革命性突破，抽卡精确度翻倍，分镜一抽可用率高达80%。 其中，最引人瞩目的是，引入生数科技的ViduQ3漫剧大模型。该大模型“为剧而生”，是全球首个支持16秒音视频直出的模型，在AI视频生成领域具备领先优势。此次通过融合ViduQ3大模型，万兴剧厂不仅实现多元题材真人剧突破，AI真人剧Agent分镜一抽可用率达70%，分镜创作提效6倍，还有效破解工业化管理缺失、成本数据难追踪、技术稳定性不足、爆款难以规模化等业界难题，而且还将进一步助力公司实现“大模型+工具+场景”闭环，加速AI漫剧工业化成型。 图片1.png 万兴剧厂正式开放，实现多元题材真人剧突破 当然，从更深层次的角度来看，万兴科技此次与生数科技携手合作，带来的不仅仅是技术上的升级，带来的更多是商业价值重估机遇。随着ViduQ3大模型赋能，万兴剧厂将显著提升产品内容质量与产能，进而释放强大增长动能，有望带动万兴科技业绩和估值的双向跃迁。 那么，万兴科技是如何锚定这

《星岛》记者 周昊 实习记者 胡心兰 深圳报道 1月8日，国内知名大模型企业北京智谱华章科技股份有限公司（02513.HK，下称“智谱”）正式登陆港交所。公司当天股价走出过山车，开盘涨幅超3%至120港元，更一度跌穿招股价，低至116.1港元，截至当日收盘报131.5港元，上涨13.17%，港股市值达283.65亿港元。 智谱是国内大模型企业的典型代表，其成功上市为市场提供了一个绝佳的价值审视样本，也为其他同类公司提供了关键的估值参考。 智谱AI首席执行官张鹏表示，全球大模型商业化仍处早期探索阶段，目前尚无成熟模式可循。虽然行业在技术落地与商业尝试上已有诸多进展，但受多重因素制约，具体何时能实现稳定盈利，“目前没有任何一家企业能给出明确答案”。 但张鹏指出，市场已经从2023年的“百模大战”逐渐“收敛”，行业正从同质化竞争转向分层协作，形成“竞合为主、合作大于竞争”的状态，属于良性发展阶段。 张鹏还表示，目前智谱B端业务已覆盖金融、能源、互联网、教育等16个主要行业，签约企业用户逾8000家；公司核心战略仍聚焦于提升基础模型的“智能上界”。张鹏认为，这是推动产业进步的根本动力。 据《星岛》此前报道，智谱于2025年12月19日正式递交招股书冲刺港交所，是国内首家启动IPO的AI大模型企业。 这标志着中国大模型产业的发展重心正从早期的技术研发与产品验证阶段，全面迈入以资本驱动、市场导向和商业化落地为核心的全新阶段。 招股书显示，智谱近年营收增长迅猛。2022年至2024年，智谱的营业收入分别为5740万元、1.25亿元、3.12亿元，复合年增长率达到130%。2025年上半年，公司营业收入为1.9亿元。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，智谱在中国独立通用大模型开发商中位列第一，在所有通用大模型开发商中位列第二，但市场份额仅