新能源车折戟之后，市场为什么还会相信布局具身机器人的卧龙电驱？ 文丨胡昊 电驱动系统是将电能转化为机械能的系统装置，主要包括电机、电驱、以及电控三大零部件和集成控制系统，其应用场景非常广泛，主要集中在传统的通用领域、新能源车的动力总成领域、以及潜在的具身智能和低空经济等新兴应用领域。 其中，通用电驱动系统被大规模应用于煤/油/气/化工等防爆场景、装配制造等工业场景、暖通/新风/制冷/数据中心等暖通场景，在这类细分场景中，由于技术成熟、供给充足、需求标准化等因素，使行业格局长期分散，头部参与者之间份额差距有限，利润结构相对稳定。 除此之外，我们所熟知的戴森吸尘器中的高转速电机、大疆无人机所搭载的电机系统、高端医疗设备中嵌入的电机控制系统等，也属于电驱动系统的细分应用场景。 这类电驱动系统往往具有较高的技术壁垒，前期需要大额研发投入资金，但受限于各个细分应用市场的收入规模，整体上很难与上述的传统通用市场、新能源车市场、以及新兴应用市场的规模（或潜在规模）相比较。 因此，专业化的电驱动系统公司基本都来自于传统通用领域和新能源车领域，只有这种应用广阔的、规模庞大的下游市场才能为独立第三方电驱动系统公司提供生存和发展的空间，而那些规模较小的细分应用市场则更多是由整机厂自行研发及组织生产。 这表明，电驱动系统整体上并不是一个拥有高壁垒或超额利润的行业，但随着电驱动单元在新兴应用端的系统权重提升（例如更高性能、更低能耗、更优材质的电驱模块能够提升新能源车的综合竞争力），其就能够依靠高技术壁垒来提升市场集约度和收获超额收益。 那么，电驱动系统公司持续增长的核心逻辑就是，不断向高技术壁垒的应用领域延伸及卡位。 随着社会向 “自动化取代人工、电动化取代内燃机、高效设备取代低效设备” 宏观进程的推进，电驱动系统的市场规模在逐年提升，目前已是一个万亿级的市场体量。 但这个行业的整体增速并不高，近

3月13日，国内工控龙头汇川技术在投资者互动平台正式披露人形机器人布局，宣布已储备七自由度仿生臂、行星滚柱丝杠、无框力矩电机等六大核心零部件，依托运动控制、伺服驱动的底层技术积累，全面切入人形机器人赛道。 核心零部件+制造业场景 这是公司首次系统性公开人形机器人产品矩阵，明确以核心零部件+制造业场景为核心路径，不追逐整机风口，专注做产业链“卖水者”。 此番动作不仅是工业自动化技术向具身智能领域的自然延伸，更让市场聚焦：这家伺服市占率第一的工控巨头，能否凭借技术复用与工业优势，在人形机器人万亿赛道中再造新的增长极。 从技术储备到产业定位，从业绩基本盘到行业风口，汇川的入局既具备扎实底气，也面临着量产、竞争与商业化的多重考验。 作为国内工业自动化绝对龙头，汇川技术布局人形机器人并非跨界跟风，而是主业优势与增长需求共同驱动的战略选择。 业绩层面，公司基本盘稳固，通用自动化与新能源汽车业务双轮驱动，其中通用伺服系统市占率高达32%稳居国内第一，工业机器人、低压变频器等业务均位居行业前列。 财务数据显示，2025年前三季度公司实现营业收入316.63亿元，同比增长24.67%；归母净利润42.54亿元，同比增长26.84%，经营活动现金流净额39.31亿元，造血能力强劲。 全年业绩预告显示，2025年营收预计达429.68-466.72亿元，同比增长16%-26%；归母净利润49.7-54.0亿元，同比增长16%-26%，延续稳健增长态势。 图片来源：汇川技术公告 业务结构上，汇川技术的龙头地位稳固。通用自动化业务为核心基本盘，2025年营收约131亿元，同比增长20%，其中通用伺服系统市占率达30.51%、低压变频器市占率19.64%，均位居国内市场第一，持续挤压外资品牌份额。 新能源汽车及轨交业务成为第一大收入来源，2025年前三季度收入约148亿元，同比增长38%，但受行业价格

文丨泰罗 3月9日上午，埃斯顿正式在港交所挂牌上市。 这意味着，被誉为国产工业机器人“四小龙”之一的埃斯顿，成为中国工业机器人领域首家“A+H”上市企业。 据了解，埃斯顿业务主要涵盖核心部件、运动控制、工业机器人及智能制造系统。 更深一层看，中国工业机器人已经出现了一个新的拐点。 首先是核心技术的攻关。 除控制器之外，伺服系统与减速器领域均出现了国产厂商迎头赶上的苗头。 其中伺服系统领域上，国产厂商埃斯顿伺服驱动器产品与安川电机“Σ系列”产品均具备免调谐功能、最高转速基本相同，公司也是国内少数具备机器人全产业链的企业之一。 雷赛智能的部分伺服技术已达到世界级水平，并与比亚迪、大族激光、立讯精密等企业建立长期合作关系。 汇川技术伺服系统在中国市场份额处于前五名，位居内资品牌第一名。 减速器领域，绿的谐波在谐波减速器领域优势明显，公司谐在国产机器人品牌中的份额约为60%，为埃斯顿、埃夫特、GSK、新松等企业提供服务。 除此之外，公司业务聚焦，谐波减速器及金属部件业务收入占比约95%，有券商预计国内仅数控机床领域，2021-2025年谐波减速器的市场规模年复合增速就达45%，天花板较高。 其次，高增长的细分领域，主要包括两部分： 第一，一些技术壁垒相对较低的机器人本机，如AGV机器人，由于AGV机器人核心技术门槛不高，国内外技术水平无明显差距，因此国产AGV机器人成为国内市场主流。 但该细分市场增速迅速，数据显示，2015年-2019年4年该市场年均复合增速达57.7%，未来随着电商渗透率提升及智慧物流的发展，该类机器人有望继续保持高增速。 第二，一些增速较快的长尾市场。工业机器人历来的重点市场是汽车与3C电子领域，但近年来，这两块市场逐渐饱和，增速放缓严重。而包括食品饮料、光伏和锂电等细分市场迎来高增长。 2019年，我国工业机器人下游行业应用中，食品饮料、光伏和锂电的占比分别

据彭博援引知情人士称，汇川技术正在考虑赴香港二次上市。据透露，汇川技术已与潜在顾问就供股事宜展开了初步讨论。此类交易的规模通常在公司市值的不足5%-10%之间。知情人士称，目前仍属初步考虑阶段，包括规模和时机在内的细节仍在商讨中。 截至1月9日收盘，汇川技术(300124.SZ)报78.30元/股，市值2119.32亿元。 $汇川技术(300124)$ 综合 | 彭博社 HKET 公司公告  编辑 | Echo 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 汇川技术成立于2003年，于2010年在深交所创业板上市。公司创始人兼董事长朱兴明及多位核心成员具有**背景。 经过二十余年发展，公司从最初的工业自动化产品供应商，通过自身发展和并购，已逐步发展成为一家业务覆盖广泛的综合性工业解决方案提供商。目前公司的核心业务包括通用自动化业务、工业机器人业务、新能源相关业务、智能电梯、轨道交通等领域的电气控制解决方案。 2025年前三季度，公司实现营业收入316.63亿元，同比增长24.67%；实现归属于上市公司股东的净利润42.54亿元，同比增长26.84%。其中，第三季度单季营收为111.53亿元，净利润为12.86亿元。 同期，公司的收入结构发生了关键变化。新能源汽车及轨道交通业务实现销售收入约148亿元，同比增长约38%，在总收入中的占比已达到47%，首次稳定超越通用自动化业务，成为公司最大的收入来源。通用自动化业务收入约131亿元，同比增长约20%；智慧电梯业务收入约36亿元，同比基本持平。 由于毛利率相对较低的新能源汽车业务占比大幅提升，公司的综合毛利率持续承压。2025年前三季度，综合毛利率为29.27%，同比下降了约1.75个百分点，处于近年来较低水平。不过，公司在费用控制方面取得

文丨泰罗 随着英维克成功突破千亿市值，中国又多了一张王牌。而这张王牌的缔造者，正是当年被**“遗弃”的那个人。 2000年，任正非写了那篇著名的《**的冬天》。从那以后**开始收缩战线，把不属于核心业务的电气部门卖给了美国艾默生。这笔交易的规模高达60亿，直接创造了当时中国对美国出售高科技资产的纪录。靠着这笔钱，**成功度过寒冬，但“失去”了一群改变世界的技术天才。 **电气的老人们并没有真正融入艾默生，他们在随后的几年纷纷离职创业。当时谁也没有想到，这群人竟然会在20年后集体崛起。 汇川技术创始人朱兴明，麦格米特创始人童永胜，蓝海华腾创始人邱文渊，还有现在如日中天的英维克创始人齐勇，他们全都来自当年的**电气。除此之外，欣锐科技，英威腾，中恒电气，鼎汉技术，禾望电气，盛弘股份…所有这些上市公司也全都是**电气的技术骨干搭建起来的。 过去二十年，他们总共组建了十几家上市公司，是中国跑出上市公司最多的一个创业体系，被人们统称为“**－艾默生”系。随着AI和电力逐渐爆发，这些公司一个接一个的走上了神坛。 汇川技术的最新市值已经飙升到2000亿，是中国实力最强的机器人公司，几乎没有之一。麦格米特市值500亿，国内AI电源龙头，英伟达在中国最核心的供应商。液冷散热龙头英维克，掌握最先进的全链条液冷解决方案，从阿里腾讯，到谷歌、英伟达，现在全都排队找它合作。过去不到半年时间，它的股价已经翻了三倍多，市值成功突破1000亿。 如果把整个“**－艾默生”体系的所有公司加起来，总市值体量已经达到了几千亿。 这还只是刚刚开始。未来5年，AI和电力依然是最有发展前景的两个行业。高盛在最新的报告中明确指出，到2030年全世界至少要在电力上投3万亿美元，在数字基础设施上投2万亿美元。如果这个数据是可靠的，意味着将在之前的基础上再翻几倍。 之前美国有一个仙童半导体，从这里走出去的人先后创立了英特尔和

《投资者网》引线  | 吴微 2025年9月，历经四年的分步实施，汇川技术（300124.SZ）实际控制人朱兴明向其女朱瀚玥的股权赠与计划终于完成了交割。赠与后朱瀚玥已持有汇川投资21.7%的股权，并直接持有汇川技术0.76%的股权，而汇川投资直接控制汇川技术17.29%的股权。值得注意的是，尽管完成了股权交割，朱瀚玥仍通过表决权委托的方式将所持股份的表决权无条件委托给朱兴明行使，确保了公司控制权的稳定性。  与此同时，朱兴明与前妻钟进的离婚与股权分割，及钟进减持约21亿元公司股权的情况，也再次被市场所讨论。在实控人家族财富传承安排稳步推进的同时，汇川技术分拆联合动力上市也已通过了深交所的审核，目前汇川技术的发展进入了新的阶段。  不过，在汇川技术深度切入新能源与轨道交通业务后，收入结构的变化也让公司的综合毛利率从2020年的37.98%下滑至2024年的28.7%，应收账款周转天数则从2021年的74.13天增至2024年的94.8天。春风得意的汇川技术，又能否在规模快速扩张的同时，在公司收入增长与企业财务健康之间找到新的平衡点呢？  从**到上市公司：一位技术型企业家的创业之路  资料显示，朱兴明，1967年3月出生于湖南岳阳，是典型的"技术派"企业家。他1985年考入燕山大学无线电专业，以专业第一的成绩保送研究生。毕业后，他南下深圳，加入当时如日中天的**电气部门，后随着**将电气业务出售给艾默生，而成为艾默生的高管。  根据公司公告和公开资料，朱兴明在**系企业中，深度参与了变频器从研发到量产的全过程。在外企的工作经验，又增强了他的管理能力。2001年底，朱兴明从外企平台退出，搭建了核心团队，进行了创业。  2003年，朱兴明联合一批同样出身于**电气或艾默生的技术和管理人才，共同创办了深圳市汇川