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作者｜钱晶 编辑｜陈肖冉 4月16日，它石智航宣布完成4.55亿美元Pre-A轮融资，一举刷新了中国具身智能行业单轮融资纪录。 这已是这家成立仅一年的公司第二次打破行业天花板，2025年第二季度，它石智航曾以2.42亿美元完成当时中国具身智能最大天使轮融资。 四大维度 短短12个月，两轮累计近7亿美元，它石智航的估值已跻身于行业的第一梯队。本轮融资实现显著超募，投资方阵容堪称“全明星”，覆盖财务、战略、产业、国有资本四大维度。 高瓴创投与红杉中国联合领投，美团龙珠、中金资本、凯联资本、东方富海、钧山投资等知名财务基金跟投；美团战投作为基石战略股东重金加注并继续联合领投，启明创投、线性资本、蓝驰创投、襄禾资本、洪泰基金等老股东同步加注。 产业资本方面，TCL产投、孚腾资本、首程控股、建发新兴投资、恒旭资本、国汽投资入局。 国有资本层面，北京机器人产业发展投资基金与上海国投先导首次联合投资具身智能公司，为其注入了国家战略背书。 美团在投资声明中表示，具身智能的终局属于能够打通数据、模型与物理世界的企业，它石智航既有前瞻性的核心技术突破，更有将技术转化为真实生产力的工程化能力。 高瓴创投则强调，团队从创业早期就对端到端模型、世界模型、强化学习等方向形成了清晰判断，且这种判断正被产品和场景进展持续验证。 资本分化 当前，具身智能正经历从资本狂热向商业化淘汰赛的急速转轨。 2026年第一季度，国内具身智能领域披露融资事件超200起，累计融资额约345亿元，同比增长近60%，单笔10亿元及以上融资超过16起。 银河通用、灵初智能、千寻智能等均获巨额注资，行业正式进入“百亿估值俱乐部”的卡位战。 政策端同样释放利好，“十五五”机器人产业规划明确将具身智能列为重点发展方向，工信部发布的《YD/T 6770-2026 具身智能基准测试方法》将于6月实施，为行业建立了首个统一评测标准，预计20

作者｜任天勤 编辑｜陈肖冉 当地时间4月14日，英伟达在GTC 2026大会宣布，正式发布全球首个面向量子计算的开源AI模型家族——NVIDIA Ising（伊辛）。 校准与纠错 这套以统计物理学经典模型命名的工具集，直指量子计算实用化进程中最棘手的两大瓶颈，也就是量子处理器校准与量子纠错。 Ising Calibration是一款350亿参数的视觉语言模型，能够快速解读量子处理器的测量结果，驱动AI代理实现持续自动化校准，将原本数天的工作压缩至数小时；Ising Decoding则基于3D CNN架构，提供速度和精度两个优化版本，较开源行业标准pyMatching在速度上最高提升约2.5倍，解码准确率最高提升约3倍。 英伟达创始人兼CEO黄仁勋表示，AI对实现量子计算实用化至关重要。通过伊辛模型，AI将成为量子计算机的控制平面，也就是量子计算操作系统，将脆弱的量子比特转化为可扩展、高可靠的量子GPU系统。 目前该模型已采用Apache-2.0协议开源，相关数据、框架可在GitHub、Hugging Face及官网获取，康奈尔大学、芝加哥大学、加州大学圣地亚哥分校、延世大学等知名机构已率先采用。 受此消息刺激，美股量子计算概念股4月14日集体暴涨，SEALSQ涨21.03%，IonQ涨20.16%，D-Wave Quantum涨15.84%，英伟达自身股价当日大涨超6%，实现连续10个交易日上涨的罕见走势。 英伟达的财务基本盘，是支撑其大手笔布局量子计算的底气所在。 2026财年，公司全年营收2159亿美元，同比增长65%；GAAP净利润达1200.67亿美元，数据中心业务贡献近九成收入，毛利率维持在75%左右的高位。 重兵布局 然而，正是在这份堪称“完美”的业绩表背后，英伟达展现出了强烈的危机感。摩尔定律逼近物理极限，GPU性能提升曲线正在趋缓，而量子计算一旦实用化，可能

作者｜钱晶 编辑｜陈肖冉 4月15日晚间，全球动力电池龙头宁德时代（300750.SZ；3750.HK）连发多条公告，引发关注。 资源焦虑 从公司基本面来看，宁德时代已经构建起难以逾越的技术与规模护城河，龙头地位愈发稳固，尤其是进入2026年一季度，增长势头丝毫未减。单季实现营业收入1291.31亿元，同比增长52.45%；归母净利润207.38亿元，同比增长48.52%，日赚约2.3亿元，较2025年全年水平又上了一个台阶。 然而，剔除季节波动因素后，2026年一季度净利润环比2025年第四季度的231.67亿元下降约10%，增速边际放缓的现象初现。 与此同时，宁德时代以“真金白银”回报投资者，拟向全体股东每10股派发现金分红69.57元（含税），分红总额约304.45亿元。这一分红规模，在上市公司中亦属罕见。 正是在这份“满血”业绩的映衬下，宁德时代拟抛出300亿元注册资金用于成立时代资源集团的重磅规划。 该子公司将定位为新能源矿产领域的专业投资运营与管理平台，由公司通过货币及股权方式出资，其中现金部分为自有及自筹资金，股权部分为公司持有的相关下属控股子公司及参股公司股权。 此举旨在整合现有矿业资产，拓展海内外优质矿产资源项目，以保障锂、镍、钴、磷等关键原材料的供应安全与稳定，构建产业链一体化竞争优势。值得注意的是，该投资事项已在董事会审批权限范围内，无需提交股东大会批准，反映出管理层对这一战略方向的高度共识与执行力。 宁德时代的业绩“光环”背后，隐藏着一个日益紧迫的战略命题，也就是上游资源依赖。 根据SNE Research数据，2025年宁德时代全球动力电池使用量市占率提升至39.2%，连续九年排名全球第一；国内动力电池装机量市占率达43.42%；储能电池出货量121GWh，全球市占率达30.4%，连续五年蝉联全球榜首。 然而，正是这份沉甸甸的市占率，让其对上游资源

2026年开年以来，AI Agent赛道热度持续攀升，就在OpenClaw以35.4万星标稳居开源Agent榜首之际，一个名为Hermes Agent的新项目以惊人速度完成了弯道超车。 登顶开源榜首 2026年2月底，知名开源大模型机构Nous Research正式推出这款产品，凭借“与用户共同成长”的核心定位，首月斩获2.2万星标，4月v0.8.0版本发布后单日新增6400+星，六周内狂揽超6.4万颗GitHub星标，截至4月中旬总星标数已突破7万，周均新增约9500颗，增速是同期OpenClaw的三倍有余，连续多日霸榜GitHub全球第一。 在OpenRouter平台上，Hermes Agent一周内实现367%的爆发式增长，使用量达971B tokens，引发“换掉OpenClaw”的热烈讨论。 这一爆发精准踩中行业窗口期。4月初，OpenClaw遭遇双重危机：Anthropic调整政策，Claude订阅额度不再覆盖第三方框架。 同时OpenClaw曝出多个高危CVE漏洞（CVSS评分9.9）。Nous Research迅速推出hermes claw migrate一键迁移工具，精准承接迁移需求。 产业资本快速入场：小米大模型Xiaomi MiMo深度接入并提供限免调用，MiniMax、智谱GLM等相继达成战略合作，打破“极客玩具”标签，推动其向主流AI基础设施转型。 部署层面，Hermes Agent支持Linux、macOS、WSL2、Android Termux，一行curl命令完成安装，最低每月5美元VPS即可7×24小时运行。 内置统一消息网关，同时接入Telegram、Discord、飞书、企业微信等15+平台，记忆与技能数据完全互通，彻底解决OpenClaw“各平台记忆割裂”的痛点。 四级分层记忆架构 Hermes Agent的成功，本质是Nous Re

作者｜任天勤 来源｜不慌实验室 2026年3月27日，科创板工业视觉龙头天准科技（688003.SH）发布重磅扩产公告，拟以自有或自筹资金，在苏州市虎丘区科技城投建高端视觉装备产业化项目，项目总投资约10亿元（含土地出让金）。 根据公告披露，该项目规划占地约92亩，总建筑面积14.6万平方米，建设周期24个月，预计2026年9月正式开工，目前已通过董事会审议，无需提交股东大会。 图片来源：天准科技公告 最大手笔 这笔10亿元的投资规模，接近公司2025年末预估总资产的五分之一，是天准科技上市以来最大手笔的产能扩张动作。 公司明确表示，项目核心目标是实现自主研发高端视觉装备的规模化生产，破解当前业务扩张带来的产能瓶颈，同时进一步深化高附加值赛道布局，提升公司在高端装备领域的核心竞争力与市场份额。 《不慌实验室》在梳理公告与产业数据后发现，天准科技的大手笔扩产，主要是针对中国机器视觉行业高速发展与国产替代提速的关键窗口期。 作为智能制造的“工业眼睛”，机器视觉是实现工业自动化、智能化的核心基础设施，广泛应用于消费电子、半导体、新能源汽车、光伏等高端制造领域，是衡量一国制造业智能化水平的核心指标之一。 近年来，随着全球制造业智能化转型加速，叠加国内供应链自主可控需求持续提升，中国机器视觉市场迎来持续扩容。 根据中国工业报报道，2025年至2027年，中国机器视觉行业预计将迎来更快增长，从2025年的395.4亿元增长至2027年的580.8亿元，年均增长21.2%。 行业内部呈现出极为显著的结构性分化：中低端2D视觉市场早已陷入价格战红海，同质化竞争激烈；而以半导体前道量检测、高精度3D视觉为代表的高端市场，仍长期被基恩士、康耐视、KLA等国际巨头垄断，国产化率不足30%，存在极为广阔的国产替代空间。 与此同时，国家“十四五”智能制造发展规划将机器视觉纳入重点支持领域，叠加国内晶

2026年3月26日，Kimi母公司月之暗面（Moonshot Al）被曝正评估赴港IPO，已与中金、高盛展开初步承销洽谈，再度点燃AI企业港股上市热潮。 三个月估值涨四倍 尽管上市计划尚处早期，时间表与融资规模未定，甚至存在终止可能，但据爆料，月之暗面正在同步洽谈筹集高达10亿美元（约合人民币69亿元）的资金，公司估值有望推至180亿美元（约合人民币超1200亿元）。 这家成立于2023年由清华系团队创立的AI独角兽，在近几月实现估值爆发式增长：2025年12月C轮后公司估值尚在43亿美元，2026年2月的C+轮已飙升至100亿美元，若此番10亿美元融资顺利落地，公司近半年估值累计涨幅超四倍。 恰逢智谱Al，MiniMax相继登陆港股并斩获高估值，港股已成为中国AI企业资本化核心阵地，月之暗面顺势抢占窗口期，既规避海外上市不确定性，也依托港股对未盈利科技企业的友好政策，加速资本布局。 支撑高估值的核心是产品与商业化的双重突破。2026年1月，Kimi升级至K2.5多模态版本，可同步处理文本、图像与视频，搭配Al Agent产品"KimiClaw"，实现从对话交互到复杂任务执行的跨越。 "烧钱"特征 商业化层面，月之暗面迎来爆发式增长。 据内部人士透露，K2.5模型自开放调用不到一个月，Kimi近20天累计收入已超过2025年全年总和。这一成绩得益于平台个人订阅用户激增，API服务成为主要收入来源，同时接入超10万开发者，与掌阅，三七互娱等企业合作拓展B端市场，全球化布局也逐步落地。 不过，月之暗面仍未摆脱AI行业"烧钱"特征，超六成现金用于算力采购与租赁，盈利时点尚未明确，C端付费转化率，B端收入占比仍有较大提升空间。 当前AI行业已从拼参数迈入多模态，Al Agent的商业化新阶段，国内政策持续支持人工智能发展，2026年大模型市场规模有望突破千亿元，为头部企业打开增长

“掘金者九死一生，卖铲人盆满钵满”，这条从淘金时代延续至今的商业铁律，在AI浪潮中再度被验证。 2026年3月，港交所官网披露的一纸招股书，将陕西源杰半导体科技股份有限公司（简称：源杰科技）推至资本市场聚光灯下，这家科创板新晋“千元股”，由国泰君安国际、广发证券联席保荐，正式递交上市申请，冲刺“A+H”双重上市。 AI卖铲人 选择此时登陆港股，源杰科技的资本布局恰逢市场热度顶峰。 递表前一周，源杰科技股价刚刚突破1000元大关，成为2026年A股首只千元股，总市值一度逼近980亿元。自2025年股价低点以来，其累计涨幅已超1000%，期间更是反超寒武纪，登顶A股第二高价股，仅次于贵州茅台。 这场资本盛宴的背后，是源杰科技实控人张欣刚的财富跃迁：这位70后清华学霸、美籍华人博士，凭借十余年光芯片技术深耕，不仅拿下**哈勃的战略投资，更以85亿元身家跻身《2026胡润全球富豪榜》。 支撑这份市值神话的，是一场堪称极致的业绩反转。 2024年，源杰科技还因电信市场疲软陷入亏损，全年净亏613.39万元。然而2025年，公司便实现净利润1.91亿元，营收同比大涨138.50%至6.01亿元。基本每股收益从负值转正至2.24元，甚至推出了每10股派现7元、转增4.5股的慷慨分红方案。 从财务健康度来看，源杰科技期末资产总计25.77亿元，经营活动产生的现金流量净额达1.50亿元，成长能力、资产质量均处于行业优秀水平。 而这场反转的核心逻辑，正是AI算力时代对基础设施的刚性需求，光芯片作为光通信的核心器件，是AI算力网络中连接GPU的“数据突触”，决定海量算力数据能否高效流转，正是这份不可替代性，让源杰科技成为资本眼中AI淘金热里最核心的“卖铲人”。 源杰科技的业绩爆发绝非风口下的偶然，而是业务结构彻底转型与硬核技术积累共同作用的结果，这场教科书级别的翻身仗，藏着公司踩中AI时代红利的

作者｜钱晶 来源｜不慌实验室 2026年3月24日晚间，“量子科技第一股”国盾量子（688027.SH）发布2025年年度报告，交出上市以来首份年度盈利成绩单，公司发展迎来关键转折。 图片来源：国盾量子公告 产业化仍在初期 2025年，公司全年实现营业总收入3.10亿元，同比增长22.53%；归属于母公司所有者的净利润539.19万元，较上年同期3184.14万元的净亏损成功扭亏为盈，基本每股收益从-0.40元转正至0.05元。 分季度来看，业绩呈现明显结构性分化，第四季度单季营收1.21亿元，同比减少21.43%，但归母净利润达3186.15万元，同比增长36.89%，单季盈利覆盖全年规模，凸显项目制收入集中验收的行业特征。 财务结构层面，公司资产底座稳固，2025年末总资产36.26亿元，较期初增长1.60%；归属于母公司所有者权益32.45亿元，较期初增长0.17%，每股净资产31.55元，充裕的净资产为后续研发投入提供了充足安全垫。 值得重点关注的是，公司全年扣除非经常性损益后的净利润为-4354.97万元，虽较上年同期大幅收窄1909.02万元，核心业务造血能力持续改善，但仍未转正，意味着2025年的盈利转正，很大程度上依赖投资收益与政府补助等非经常性损益支撑，盈利质量仍有提升空间，也折射出量子科技产业仍处于产业化初期的现实特征。 本次业绩反转的核心驱动力，来自量子计算业务从实验室走向产业化的实质性突破，公司也借此完成了从“量子通信单极驱动”向“量子通信+量子计算双轮驱动”的战略转型。 年报明确，报告期内业绩增长的核心因素正是量子计算领域营收的大幅提升，两大标志性项目的交付验收成为收入增长的直接推手：一是为合肥先进计算中心“巢湖明月”提供的200比特超导量子计算机及超量融合系统完成交付验收；二是为控股股东中电信量子集团定制的“天衍-504”超导量子计算机顺利交付，

作者：钱晶 来源：不慌实验室 2026年3月以来，具身智能赛道密集敲定多笔大额融资，头部企业单轮融资额持续走高，行业估值梯队也随之快速成型。 两家突破百亿元大关 短短一个月内，银河通用宣布完成25亿元新一轮融资，松延动力完成近10亿元B轮融资，星动纪元、帕西尼各完成10亿元左右规模融资，两家企业投后估值均突破百亿元大关。 此外，睿尔曼、诺因智能、至简动力等多家企业也相继宣布完成新一轮融资，覆盖具身模型、数据采集、硬件本体等全产业链环节。 随着资本密集涌入，行业估值分层愈发清晰，据IT桔子统计，目前国内估值超百亿元的具身智能企业已达13家，自变量机器人、乐聚智能估值也已接近百亿关口。 初晨创投创始合伙人、帕西尼早期投资人黎明蔚，把当下的行业投资逻辑划分为清晰的三层：百亿估值企业，资本下注的是行业地位的稳固性；50亿估值区间，资本买的是成为细分领域头部的可能性；20亿以下估值区间，更多是押注创业团队的爆发力，资金正加速向头部企业集中。 当前具身智能行业的竞争焦点，已从早期的硬件本体单点突破，转向以具身“大脑”为核心的体系化能力比拼。 作为具身机器人的核心，具身大模型的能力直接决定了企业的落地潜力，也成为本轮资本布局的核心方向。 头部企业中，帕西尼依托百亿级全模态实采具身数据，闭环训练VTLA具身智能大模型，深度绑定触觉模态核心能力，相关方案已在工业精密装配领域展开应用。 银河通用、星动纪元则搭建了从硬件本体到具身模型的全栈能力，前者的双臂机器人已在国内头部制造企业完成批量部署，后者也在工业、服务场景完成多轮落地验证。 快速向软件端迁移 细分赛道中，光轮智能凭借物理仿真引擎与具身数据能力，完成10亿元融资后成为全球首个具身数据领域独角兽；千寻智能通过自研设备将数据采集成本降低90%，构建了规模化真实数据获取的核心壁垒。 整体来看，行业已从“讲故事”的demo阶段，逐步转向场景落地

作者：李新 来源：不慌实验室 3月20日凌晨，微软旗下明星AI编程工具Cursor，正式发布全新编程模型Composer 2。 官方在宣传中称，该模型为团队“持续预训练+大规模强化学习”的自研成果，代码生成能力几乎超越全球所有大语言模型，在Terminal-Bench2.0测试中仅次于OpenAI GPT-5.4，跻身全球代码模型第一梯队。 凭借极致的性能宣传与Cursor已有的行业影响力，Composer 2上线后迅速引爆全球开发者社区。 与Kimi K2.5高度重合 然而发布仅数小时，事件便迎来惊天反转：海外开发者通过逆向技术比对，发现Composer 2调用的底层模型ID为‘kimi-k2p5-rl-0317’，与中国大模型厂商月之暗面旗下的Kimi K2.5高度重合，涉嫌未标注基座来源的“套壳”行为。 《不慌实验室》梳理全球开发者社区动态发现，事件发酵过程中，特斯拉、xAI创始人马斯克直接下场评论，直言“是的，这就是Kimi 2.5”，将这场技术争议推向全球舆论的风口浪尖。 随后剧情再度迎来反转：Kimi官方率先发布声明，祝贺Cursor团队发布Composer 2，同时自豪地表示Kimi K2.5为该模型奠定技术基础，称双方为合规商业合作，Cursor已通过Fireworks AI托管平台获得商用授权，并非无授权套用。 紧接着，Cursor开发者体验副总裁Lee Robinson正式发文致歉，坦言初期未在官方博客中标注Kimi基座来源确属团队疏忽，承诺会在下一款模型中完善相关信息标注，同时强调团队在K2.5基座之上完成了4倍规模的强化学习与持续预训练，并非简单的套壳修改。 这场从“封神”到“侵权质疑”再到“合规澄清”的风波，在24小时内完成了完整的闭环，却给整个AI行业留下了远超事件本身的思考。 这场风波的两个主角，均为各自赛道的头部玩家，事件一再反转的背后，实则