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作者｜杨立成 编辑｜陈肖冉 6月15日晚间，东阳光（600673.SH）披露秦淮数据收购重组草案，算力全产业链成型，但高质押、高负债、大额资本开支引发市场分歧。 算力资产正式并表 6月15日晚间，东阳光发布发行股份购买资产暨配套募资草案，拟作价80.502亿元收购相关合伙企业股权，交易完成后间接100%控股秦淮数据，配套募资上限80亿元，交易构成重大资产重组、实控人不变，无重组上市情形。 重组草案披露后首个交易日，6月16日，东阳光股价高开低走，开盘报33.71元/股，盘中最高触及34.07元，此后震荡回落，截至收盘报32.63元/股，跌幅1.42%，总市值982亿元。 秦淮数据是国内头部第三方智算基建运营商，手握“东数西算”多区域数据中心集群、互联网头部客户资源。 并购完成后，业绩体量显著扩容。业务协同逻辑清晰，上游依托自有液冷、电容器、绿电资源提供散热与供电硬件；中游整合秦淮数据机房集群实现算力统一调度；下游输出全栈智算运维方案，打造“硬件制造+算力运营”AI全链条。 东阳光近期动作密集，与台达电子达成电源散热合作，液冷工厂年产能冷板30万套、CDU4200台落地，近两月落地两笔算力订单总规模260-310亿元，合约周期5年，订单体量超2025全年营收。 行业层面，国家数据局显示，截至2026年3月，中国日均Token调用超140万亿，算力需求爆发为业务打开增长空间。 制造跨界算力形成壁垒 传统化工新材料、电子元器件企业切入算力赛道，东阳光走出差异化协同路线，国研新经济研究院朱克力评价其为实体企业转型数字经济标杆。 区别于纯IDC厂商，东阳光手握上游硬件自研产能，液冷、积层箔电容、固态变压器可直接供给自有数据中心，大幅降低机房建设运营成本，形成同业难以复制的一体化壁垒。 区域布局上，双方联动环首都、长三角、珠三角、西北绿电基地，匹配低延时算力需求。 技术端联合开发高密度

作者｜杨立成 编辑｜陈肖冉 2026年6月12日，得克萨斯州博卡奇卡的星舰基地，没有华尔街传统的水晶敲钟台，埃隆·马斯克戴着洗得发白的黑色棒球帽，和十几位身着工装的工程师围在大屏幕前。 当纳斯达克交易界面跳出代码SPCX，股价从135美元发行价一路跳涨时，现场没有欢呼，只有几个人轻轻碰了碰手里的能量饮料。对于这群习惯了爆炸、失败和深夜调试的人来说，上市只是漫长征途中的一个路牌。 当天收盘，SpaceX市值定格在2.11万亿美元，一举超越Meta、特斯拉，跻身全球第七大上市公司。市场热情延续至6月15日（周一）开盘，报171.81美元。 750亿美元的募资规模，将沙特阿美保持七年的全球IPO纪录远远甩在身后。马斯克的个人身家随之突破1万亿美元，成为人类历史上首位万亿富翁。 24年前，这个拿着PayPal套现的1亿美元一头扎进航天业的南非青年，曾被全行业质疑。二十余年间，他建立了一个横跨汽车、航天、能源、脑科学、社交媒体的商业体系。 从破产边缘到2万亿IPO 马斯克的商业版图，从来都建立在“所有人都觉得不可能”的基础上。 2002年，29岁的马斯克刚从eBay手中套现PayPal股份，手握人生第一桶金，没有选择躺进硅谷的舒适圈，反而做了两个当时看来近乎疯狂的决定：造可回收火箭，造纯电动汽车。 彼时，航天业由波音、洛马与NASA主导，私人公司私人公司进入该领域尚无成功先例；电动车行业则是底特律巨头们不屑一顾的边缘赛道，连通用都放弃了EV1项目。 在此背景下，马斯克把大部分身家砸进SpaceX，又以投资人身份进入特斯拉并逐步掌权。 2008年是马斯克的人生的谷底。SpaceX的猎鹰1号三次发射全部失败，公司账上的资金只够支撑第四次发射；另一边，特斯拉Roadster量产陷入僵局，供应链崩盘，资金链断裂，距离破产只剩几周时间。 第四次发射定在2008年平安进行，此次发射成功。猎鹰1号

作者｜蒋舟 编辑｜魏樊曦 2026年6月9日晚间，国内存储模组龙头佰维存储（688525.SH）发布一纸公告，宣布与某存储原厂签订了一份总额高达18.61亿美元（约人民币126亿元）的采购合同，履行期覆盖2026年第三季度至2028年第二季度。 不同寻常的是，这份长协采用了“锁量锁价”的交易方式。 在存储芯片行业，长期采购协议通常绑定浮动定价，随行就市。而“锁量锁价”意味着合约期间佰维存储的采购成本锁定不变，即主动放弃价格下跌时的保护。 佰维存储为何要这样做？ 图片来源：佰维存储公告 锁量与锁价 要回答这个问题，需要了解原厂为何愿意接受“锁价”？ 公告并未披露供应商的具体名称，因涉及商业秘密予以豁免。不过，全球NAND Flash市场高度集中，三星电子、SK海力士、美光等少数几家原厂掌握着绝大部分产能。 据ETNews报道，三星电子、SK海力士、美光正在全面推行一种新型合同模式，不仅将合同期限大幅缩短至季度甚至月度，更引入“后结算”条款，允许供货方根据交割后的市场价格而非固定期限价格调整收款。 这与此次佰维存储与原厂的合作形成鲜明对比。在如今存储行业的卖方市场中，原厂没有理由主动让出价格红利。佰维存储之所以能拿到“锁价”，是未来24个月不可撤销、不可退货的刚性采购要求。 根据合同相关约定，2026年采购量占佰维存储2025年全年NAND Flash采购总量的4.45%，2027年采购量占比增至14.88%，两个年度的锁定比例相差超过10个百分点。 需要注意的是，这已是佰维存储2026年以来签下的第二单“锁量锁价”长协。 2026年3月，佰维存储公告称，与某存储原厂签订15亿美元（约人民币102亿元）采购合同，履行期自2026年第二季度起至2028年第一季度止，但期间采购量不变，即每12个月固定为占2025年采购总量的11.1%。 对于最终锁定的价格两份公告并未披露，但可以从

作者｜蒋舟 编辑｜魏樊曦 一份1.3亿元的采购合同，在资本市场或许算不上惊天动地。但若与“百台无人巴士”联系在一起，意义便截然不同了。 近日，佑驾创新（2431.HK）发布公告，与一家专注智慧交通领域的独立第三方签署自动驾驶车辆采购合同，供应上百台无人巴士、自动驾驶套件并提供配套技术服务，合同含税总金额超1.3亿元，产品将应用于当地文旅、微循环及公交场景。 佑驾创新的L4业务正从验证阶段迈入批量交付的门槛。 图片来源：佑驾创新公告 L4的起跑线 事实上，佑驾创新的L4级无人驾驶业务刚起步不久。 2025年，佑驾创新营收同比增长16%至7.59亿元，其中无人车与运营服务在当年正式落地，首年商业化运营实现收入6500万元，占总营收比重8.56%。 根据2025年财报，这6500万元收入来自无人巴士和无人物流车两条产品线。 无人巴士方面，公司累计获得项目十余个，涉及车辆40余台，中标桐乡市千万元大单，并进入湖北鄂州机场场景；无人物流车方面，2025年9月发布“小竹”品牌，已在深圳、广州、长沙等18个城市落地，合作规模超过6000台，覆盖快递、冷链、农批、商超等场景。 1.3亿的合同金额，接近2025年L4级无人驾驶业务板块收入的两倍。不过，此次合同公告中并未披露这笔合同的账期、交付节奏和客户身份。 自2021年以来，佑驾创新经营性现金流净额持续净流出，且整体呈放大趋势，由2.52亿元增至4.25亿元。若这笔订单的账期较长，公司需要先垫付资金用于采购和生产，将进一步加剧现金流压力。 截至2025年末，佑驾创新货币资金同比减少13.52%至6.87亿元，尚能覆盖短期借款3.01亿元，长期借款7136.7万元。不过贸易应付款同比增长88.90%至3.01亿元，或存在占用供应商资金缓解压力的情况。 更大的挑战在于客户拖账。2025年佑驾创新贸易应收款同比增长28.1%至6.49亿元，增速

作者｜杨立成 编辑｜陈肖冉 6月12日晚间，科创板国产GPU龙头沐曦股份（688802.SH）发布公告，董事会审议通过H股发行并登陆港交所主板议案，正式启动“A+H”双资本平台搭建。 距沐曦股份2025年末登陆科创板仅半年，公司初始H股发行规模不超总股本5%，配套15%超额配售权，意在依托香港金融枢纽支撑全球化扩张，目前尚需股东会及境内外多重监管审批，落地仍存不确定性。 A+H布局启动 根据沐曦股份公告显示，沐曦股份本次H股发行方案已通过董事会审议，初始发行股份不超过发行后总股本的5%。 同步授予全球协调人最高15%超额配售权，发行有效期为股东大会审议通过后24个月内择机落地，最终发行规模以监管批复及实际配售情况为准。 图片来源：沐曦股份公告 相关议案将提交6月29日召开的沐曦股份临时股东大会表决，后续还需完成中国证监会、港交所及香港证监会的备案与核准流程。 目前看来，募资扣除发行费用后，将重点投向五大方向，主要是新一代通用GPU研发与商业化、MXMACA全栈软件生态建设、产业链投资并购、海内外营销体系搭建及补充营运资金。 2025年科创板IPO募资净额38.99亿元，全年研发投入达10.27亿元，研发人员占比超70%，持续高强度投入下尚未实现盈利。 H股融资可拉长资金安全垫，摆脱单一A股融资约束，同时对接国际长线资本，为海外市场开拓与跨境治理完善提供支撑，契合全球化算力布局需求。 自研商业化兑现 沐曦股份2020年成立，2025年12月登陆科创板，是A股第二家上市的国产GPU企业，招股书与年报数据显示其技术与商业化双线稳步推进。 硬件端坚持全栈自研，执行“在售、在研、规划”三代迭代策略：旗舰训推一体芯片曦云C600已实现全国产工艺量产，通过国家《安全可靠测评》。 下一代曦云C700完成核心设计验证，进入性能调优阶段；2026年1月推出的曦索X系列切入科学智能赛道，开辟新增

作者 | 丁一 编辑 | 魏樊曦 6月1日，MiniMax发布新一代旗舰模型M3。 这本应是MiniMax巩固全球技术梯队的关键节点。M3主打长上下文、多模态和代码Agent能力，官方宣称其在多项基准测试中已接近海外头部闭源模型，试图用更强性能和更低推理成本，证明国产大模型仍有突围空间。 但技术发布的高光，很快被同步调整的计费规则盖过。 MiniMax Code与Token Plan计费方式变更后，部分开发者发现，原有套餐的可用额度、调用次数和使用体验发生明显变化。不少用户质疑平台在规则切换前缺乏充分告知，也对套餐权益、Token消耗速度以及不同地区定价口径提出不满。 模型升级最终演变成一场信任危机。 这不是一次单纯的运营事故，更像是大模型公司商业化后必须面对的现实拷问。当模型升级带来更高推理成本，平台必须在价格、体验、留存和毛利之间重新找平衡。 对于一家刚刚上市、估值曾被推到高位的AI公司来说，这种平衡一旦失手，就会迅速被资本市场放大成对其商业模式的重新定价。 高光失色，计费争议成聚焦点 M3发布当天，MiniMax给出的技术叙事足够激进。 官方称，M3支持最高1M tokens上下文窗口，在长上下文场景下，单Token计算成本明显下降，prefill和decode速度均有大幅提升。在代码与Agent能力上，M3也披露了较为亮眼的测试成绩，证明自身已具备与全球一线模型同台竞争的能力。 但对开发者而言，模型能力提升只是故事的一半，另一半是价格和可预期性。 公开报道显示，争议首先集中在计费入口的变化上。M3发布后，MiniMax将原先更偏“按次调用”的Coding Plan，切换为更依赖Token消耗量的计费体系。低价入口也从此前29元/月的Starter档，转向49元/月起步的M3 Token Plan。更让用户不满的是，媒体报道中多次提到，此次调整前并未通过短信、站内信等

作者 | 丁一 编辑 | 魏樊曦 6月1日，MiniMax发布新一代旗舰模型M3。 这本应是MiniMax巩固全球技术梯队的关键节点。M3主打长上下文、多模态和代码Agent能力，官方宣称其在多项基准测试中已接近海外头部闭源模型，试图用更强性能和更低推理成本，证明国产大模型仍有突围空间。 但技术发布的高光，很快被同步调整的计费规则盖过。 MiniMax Code与Token Plan计费方式变更后，部分开发者发现，原有套餐的可用额度、调用次数和使用体验发生明显变化。不少用户质疑平台在规则切换前缺乏充分告知，也对套餐权益、Token消耗速度以及不同地区定价口径提出不满。 模型升级最终演变成一场信任危机。 这不是一次单纯的运营事故，更像是大模型公司商业化后必须面对的现实拷问。当模型升级带来更高推理成本，平台必须在价格、体验、留存和毛利之间重新找平衡。 对于一家刚刚上市、估值曾被推到高位的AI公司来说，这种平衡一旦失手，就会迅速被资本市场放大成对其商业模式的重新定价。 高光失色，计费争议成聚焦点 M3发布当天，MiniMax给出的技术叙事足够激进。 官方称，M3支持最高1M tokens上下文窗口，在长上下文场景下，单Token计算成本明显下降，prefill和decode速度均有大幅提升。在代码与Agent能力上，M3也披露了较为亮眼的测试成绩，证明自身已具备与全球一线模型同台竞争的能力。 但对开发者而言，模型能力提升只是故事的一半，另一半是价格和可预期性。 公开报道显示，争议首先集中在计费入口的变化上。M3发布后，MiniMax将原先更偏“按次调用”的Coding Plan，切换为更依赖Token消耗量的计费体系。低价入口也从此前29元/月的Starter档，转向49元/月起步的M3 Token Plan。更让用户不满的是，媒体报道中多次提到，此次调整前并未通过短信、站内信等

作者｜任天勤 编辑｜陈肖冉 6月4日，宏达电子（300726.SZ）斩获20CM涨停，三日累计涨幅偏离31.22%触发股价异动。 伴随AI服务器MLCC需求爆发风口，资金将军工钽电容龙头视作MLCC核心标的爆炒，但宏达电子连夜发布澄清公告，披露民用MLCC体量微乎其微，主业锚定军工高可靠元器件。 图片来源：宏达电子公告 炒作落空 连日MLCC板块行情火热，宏达电子凭AI服务器MLCC概念走出三连板，6月4日收盘79.92元，静态市盈率74.79倍，高于行业均值71.26倍。 据2025年年报数据，宏达电子全年总营收18.87亿元，其中高可靠产品创收15.31亿元，营收占比超81%，是业绩基本盘。 民品整体营收仅3.40亿元，占总收入18.04%，其中MLCC全年营收2.08亿元，整体营收占比仅11.02%，民用MLCC业务几乎没有规模化落地。 异动公告明确，宏达电子民用品类以钽电容、SLC单层瓷介电容为主，民用MLCC尚在市场开拓阶段，无法受益本轮AI服务器MLCC量价上行红利。 宏达电子现有13条高可靠贯标产线、4条宇航级产线，军工产品覆盖航空航天、舰船电子，板块2025年同比增收12.88%，但受装备采购周期影响，订单具备不确定性。 虽钽电容少量切入国内头部服务器厂商供应链，SLC产品配套800G光模块，但该部分民品体量过小，难以兑现业绩增量，资金炒作逻辑缺少基本面支撑。 风口溯源 本轮板块行情由海外大厂数据驱动。据村田、TrendForce行业调研显示，GB300机型AI服务器单机搭载MLCC约3万颗，主流单机柜用量44万颗，高端机型VR200机柜MLCC需求量攀升至60万颗，环比提升超30%。 供需紧张下，日系大厂村田、太阳诱电上调AI专用MLCC报价15%-35%，产品交付周期拉长至20周以上，MLCC正式迈入量价齐升周期。 整车端同样带来增量，常规新能源车单车M

作者｜任天勤 编辑｜陈肖冉 6月5日，BOE京东方粤港澳大湾区产品研发与客户营销服务中心在深圳前海正式揭牌成立。 活动现场，京东方同步与创维、vivo两大本土终端巨头分别揭牌“极光联合实验室”与“北极星联合实验室”，开启显示产业链上下游深度协同的新阶段。 作为全球显示面板龙头，京东方此次落子前海，既是贴近大湾区终端产业集群的战略布局，也是其从“面板制造商”向“物联网解决方案提供商”转型的关键一步。 前海中心揭牌 深圳前海作为粤港澳大湾区核心枢纽，聚集了国内最密集的消费电子、智能终端产业集群，也是全球显示技术应用与创新的前沿阵地。 京东方此次设立的粤港澳大湾区产品研发与客户营销服务中心，将整合研发、营销、客户服务三大核心功能，打造辐射整个大湾区乃至全球的显示技术创新与服务平台。 活动现场最受关注的是两大联合实验室的落地。 京东方与创维共同成立的“极光联合实验室”，将围绕“产品、技术、营销”三大维度展开全链条合作，双方将联合开发下一代高端电视显示技术，优化Mini LED、OLED等产品的画质表现与智能交互体验，并探索联合营销新模式，共同拓展全球高端电视市场。 与此同时，京东方与vivo揭牌的“北极星联合实验室”，则聚焦前沿显示技术研发、产品品质管控与用户体验升级三大方向，重点攻关柔性OLED、屏下摄像头、低功耗显示等手机核心显示技术，推动vivo旗舰机型的屏幕体验持续领先。 京东方的深谋 作为全球显示产业的绝对龙头，京东方的行业地位早已稳固。 根据群智咨询最新发布的2025年全球显示面板市场数据，京东方液晶电视面板市占率达到28%，连续8年位居全球第一。 智能手机液晶面板同样稳居全球首位；智能手机OLED面板排名全球第二，仅次于三星显示。 近年来，京东方一直在推进“屏之物联”战略，试图摆脱单纯依赖面板出货量的增长模式，向高附加值的物联网解决方案提供商转型。 此次前海中心的成立

作者｜杨立成 编辑｜陈肖冉 6月5日，港股老牌鞋企千百度（01028.HK）宣布3亿元控股AI数据服务商本原智数，这场看似违和的跨界并购，揭开了AI产业链上游数据价值重估的大幕。 落子双主业 6月5日晚间，千百度发布公告，拟通过全资子公司上海千度，以总代价3亿元人民币取得本原智数约90.91%的控股权。交易分两步进行：1.5亿元收购83.33%的旧股，另外1.5亿元认购新股。 交易完成后，本原智数将纳入千百度合并报表范围，公司正式形成「鞋履制造销售+人工智能数据服务」的双主业格局。 截至北京时间6月8日收盘，千百度股价报1.44港元/股，下跌16.76%，总市值约36亿港元。尽管当日股价有所回调，但近三个月公司股价累计涨幅仍超100%，市场对此次跨界转型的期待可见一斑。 这笔交易的设计颇具巧思。千百度以内部资源支付全部对价，鞋履主业维持净现金状态，不摊薄原有股东权益。 更关键的是，千百度明确规定，交易完成后本原智数将保留独立品牌、独立运营权以及完整的数据隔离机制，创始团队仍持有剩余9.09%的股权，核心管理层保持不变。 千百度同时承诺“只做数据供应商、不做大模型”，不介入本原智数的日常经营，也不与其下游客户形成竞争关系。 这种“财务控股+业务隔离”的模式，恰好化解了AI数据服务行业最敏感的中立性问题。 在AI行业，数据服务商一旦被某家大模型厂商控股，其竞争对手往往会出于数据安全和商业机密的考虑而转投他处。 千百度作为一个与AI模型业务完全无关的传统消费企业，反而成了守护本原智数中立性的最佳护身符，让互为对手的科技巨头们能够放心地继续将数据业务交给同一家供应商。 隐形冠军的成色 成立于2015年的本原智数，是国内AI数据服务领域不折不扣的“隐形冠军”。 在行业普遍关注算力与模型架构的早期阶段，它就选择了一条少有人走的慢赛道，也就是不做门槛低、竞争激烈的通用数据标注，而是专攻技