2026年3月24日，沪上阿姨交出了一份看似不错的2025年业绩单。 数据显示，2025年，沪上阿姨全年实现营业收入44.66亿元，同比增长36.0%；净利润5.01亿元，同比大幅增长52.4%；全球门店数量突破万家，达11449家，较上年末增长24.8%。 图片 图源/公司财报 虽然营收与净利润保持高速增长，但沪上阿姨财报暴露多重经营隐忧，可持续发展压力凸显。 该公司业绩高度依赖“万店扩张+加盟供货”，但盈利核心指标毛利率停滞不前，费用刚性上涨。 更重要的是，万店扩张拉动增长的策略也面临挑战。 财报显示，沪上阿姨在一边拓展门店数的同时，也在关店，闭店率已经达到12%，远高于蜜雪冰城、古茗等同行。 这背后，是加盟商盈利承压、食品安全与品牌口碑滑坡等问题的集中显现。 这一系列问题，正在让这家新式茶饮企业陷入规模与质量、口碑难以兼顾的困境。 1 “万店扩张+加盟供货”驱动增长 沪上阿姨2025年财务增长来自“万店扩张+加盟供货”驱动。反映盈利质量的毛利率则陷入停滞。与此同时，费用刚性上涨、闭店扩大。 这意味着，一旦扩张放缓或加盟信心动摇，盈利与现金流将面临显著压力。 过去一年，沪上阿姨依旧加速门店扩张，从去年的9176家增长至11449家，迈入万店规模。 全年新开设加盟店3654家，同时关闭加盟店1383家，净增2273家，同比增长24.8%。 图片 图源/公司财报 新增门店数仍以加盟模式为主，共计11423家，直营店仅26家，覆盖国内300多个城市，三线及以下城市仍是公司布局与增长的核心区域。海外新增门店45家，覆盖美国、韩国、马来西亚。 图片 图源/公司财报 加盟商队伍的扩张支撑沪上阿姨营收快速增长。 从营收结构来看，2025年两大加盟相关业务合计贡献了沪上阿姨超96%的收入。 其中，向加盟商销售货物实现收入36.17亿元，占总营收比重达80.91%，同比增长37.4%；加

沪上阿姨净利大增超52%，业绩快速增长怎么看？ 沪上阿姨发布截至2025年12月31日止年度业绩，该集团取得收入44.66亿元(人民币，下同)，同比增长35.96%;股东应占溢利5.01亿元，同比增长52.41%;每股基本盈利4.81元。拟派发末期股息每10股人民币10元(含税)。 截至2025年12月31日，公司的门店网络有11449间门店，较2024年12月31日的9176家门店增长24.8%，其中直营店26间，加盟店11423间。公司的门店网络覆盖中国全部四个直辖市，以及五个自治区及22个省份的300多个城市，北至中国黑龙江省漠河，南至中国海南省三亚。2025年，公司积极拓展海外业务，在海外开设了45家门店，覆盖美国、韩国与马来西亚。 在现制茶饮市场竞争日趋白热化的当下，沪上阿姨为何能够实现业绩高速增长？其背后的产业逻辑又该咋看呢？ 首先，这是下沉市场战略红利的集中释放。中国三线及以下城市的现制茶饮店市场是2023年至2028年期间最大且预期增长最快的细分市场。沪上阿姨高度重视下沉市场布局，截至2025年底，三线及以下城市门店数占比达52.7%，同比增长2.3个百分点。这一战略选择契合了中国消费市场梯度发展的产业规律，在一线城市趋于饱和的背景下，下沉市场成为茶饮行业增量竞争的主战场。 其次，加盟模式的规模化效应是业绩增长的核心驱动力。沪上阿姨采用互惠互利的加盟模式，初期投资较低，并提供全面的加盟支持。截至2025年底，加盟店达11423家，这种轻资产运营模式使公司能够快速扩张门店网络，同时降低资本投入风险。加盟商负责租赁门店、管理经营及聘请员工，公司则通过标准化及数字化的门店管理系统提供全生命周期支持，形成专业化分工的产业协作格局。 第三，"有进有退"的门店优化策略体现了精细化运营能力的提升。2025年公司新开设加盟门店数较2024年有明显提升，但同时也主

作者：相青，编辑：嘉辛 3月24日，沪上阿姨发布上市后首份财报。2025年营收创44.7亿元，同比增长35.96%；归母净利润报5亿元，同比增长52.41%。同时，沪上阿姨全国门店数量已达11449家，实现了公司两年前提出的万店目标。 然而，业绩增长的光环下，市值却大幅缩水。 去年5月上市首日，沪上阿姨开盘大涨68.49%，报190.6港元，市值一度突破200亿港元。但目前沪上阿姨市值仅82亿港元，缩水约60%。 这种业绩飙升、市值腰斩的错位背后，隐藏着万店规模下的阵痛。 我们注意到，2025年，沪上阿姨关闭加盟店1383家，相比2024年增长40%。同时关店数量已接近新开门店的38%，换算来看，每开出约3家新店，就伴随着1家旧店退出市场。 对于沪上阿姨来说，尽管公司在门店规模上持续扩张，但单店盈利能力和加盟体系的稳定性仍面临不小压力。万店规模只是新的起点，未来增长可持续性仍待考验。 一、万店规模的代价 在新茶饮的叙事里，万店曾被视为通往资本市场的入场券。 2023年，沪上阿姨创始人单卫钧，曾在全国合作伙伴大会上宣布：“2023年，沪上阿姨计划新增门店3000家；年底签约门店超过10000家。” 两年后，这一目标被兑现。 截至2025年12月31日，沪上阿姨门店网络有11449间门店，较2024年12月31日的9176家门店增长24.8%，其中直营店26间，加盟店11423间。 从规模上看，沪上阿姨已经跻身现制茶饮行业“万店俱乐部”，成为中端茶饮赛道的重要玩家。但是，万店规模光鲜背后，是居高不下超10%的闭店率。 财报显示，2025年，沪上阿姨关闭加盟店1383家，相比2024年增长40%。值得注意的是，2025年，加盟店数目是3654家，关店数量已接近新开门店的38%，换算来看，每开出约3家新店，就伴随着1家旧店关闭。 截至2025年末，加盟店总数量为11423家，闭店率

今日多条要点，一起来看详情↓ ↓ ↓京东折扣超市宿州CBD万达广场店开业3月25日消息，京东折扣超市全国第十家店——宿州CBD万达广场店正式开业。开业期间（3月25日—4月9日），宿州新店还推出多重开业福利，持续点燃市民消费热情。同时，门店推出“安徽双店同惠”活动，京东折扣超市合肥欢乐颂店同步复刻开业优惠力度，爆款好物同步上线，让安徽消费者共享京东供应链直采带来的实惠与便利。图：京东折扣店泡泡玛特营收增长，将布局IP衍生家电3月25日，泡泡玛特发布2025年财报，全年营收371.2亿元，同比增184.7%，经调整净利润130.8亿元，同比增284.5%。毛绒品类营收187.1亿元，同比增560.6%，成第一大品类。LABUBU收入141.6亿元，6大IP营收超20亿，17个IP破亿。公司加速全球化，全球门店630家，各区域市场均大幅增长，其中美洲、欧洲营收同比分别增748.4%、506.3%。年末内地注册会员7258万人，会员销售占比93.7%。泡泡玛特董事会主席兼行政总裁王宁在2025年度业绩发布会上称，2026年要努力做到不低于20%的增长速度。另外，首席运营官司德现场披露两大新业务落地计划。公司IP衍生家电产品将于4月正式面市；甜品业务在乐园、泰国旗舰店及多地快闪店试点后，计划2025年上半年落地线下独立门店。此次跨界布局家电、甜品赛道，是泡泡玛特依托核心IP拓展消费场景、推进全生态商业化的关键动作，进一步拓宽品牌变现边界与增长空间。京东快递在安徽批量投用无人车参与春茶揽收3月25日消息，为了将春茶中最早、最嫩的一批“社前茶”快速发往全国，让消费者更快收到货品尝，京东快递首次在安徽批量投用无人车参与春茶揽收。目前，十余台物流无人车已在黄山、六安、合肥等地顺利部署。图：京东快递本来生活网消费协作馆获广州消费帮扶2025年度突出贡献奖3月25日消息，在广州市2025年度消

2026年开年，港股现制茶饮板块迎来“开门红”。 $沪上阿姨(02589)$ 发布的2025年业绩预告表现亮眼，预计全年净利润同比大幅增长50%至60%。强劲的盈利增长直接点燃其股价，1月19日盘中一度涨超6%，截至发稿上涨2.06%。 $蜜雪集团(02097)$ 、 $古茗(01364)$ 股价亦上涨。 作为中价现制茶饮的代表企业，沪上阿姨此次业绩爆发并非偶然。在行业集中度持续提升、各价格带竞争日益分化的当下，这家深度耕耘下沉市场与北方区域的茶饮品牌，正依靠精准的市场定位与高效的运营体系，在激烈赛道中抢占先机。但同时，加盟商管理、产品同质化竞争等行业共性难题，依然考验着公司的长期增长潜力。 利润激增超50%，多因素推动业绩爆发 根据沪上阿姨发布的业绩预告，公司预计2025年度实现净利润4.95亿元（单位：人民币，下同）至5.25亿元，同比增长50%至60%，全年预计增速较上半年已实现的增速（20.9%）大幅提升，显示出强劲的增长势头。 公司同时预计，年内录得的经调整溢利（非国际财务报告准则计量）同比增长约34%至41%，该增幅略低于前述净利润增幅。 支撑沪上阿姨业绩高速增长的逻辑，首先源于其多品牌战略与门店网络扩张的协同效应。 近年来，沪上阿姨积极加码多品牌矩阵布局，以覆盖不同消费场景与客群需求。除主品牌“沪上阿姨”外，公司还布局了“茶瀑布”和“沪咖”等品牌。其中，“茶瀑布”在定价和门店选址上更为灵活，旨在更好地捕捉下沉市场需求。 在门店扩张方面，随着现制茶饮行业进入“淘汰赛”阶段，中小品牌因供应链能力弱、资金有限等问题加速退出市