雷递网 雷建平 3月27日 茶百道（02555.HK）今日发布截至2025年12月31日的2025年业绩公告。财报显示，茶百道2025年营收为53.95亿元，较上年同期的49.18亿元增长10%。 茶百道2025年销售货品及设备收入为51.21亿元，较上年同期的46.52亿元增长10.1%，占营收的比例为94.9%；来自特许权使用费及加盟费为1.92亿元，占比为3.6%；来自其他收入为8266万元，占比为1.5%。 茶百道2025年毛利为17.54亿元，较上年同期的15.35亿元增长14.27%。 共有8621家门店 深化低线级城市门店布局 茶百道2025年一共有8621家门店，其中，在一线城市有779家门店，在新一线城市有2163家门店，在二线城市有1701家门店，在三线城市有1682家门店，在四线及以下城市有2296家门店。 茶百道称，低线级城市门店布局进一步深化，四线及以下城市门店数量较上年同期增加7.0%。 茶百道战略性地在核心城市经营少量直营门店，以打造沉浸式消费体验，作为品牌形象展示及创新场景的载体。 截至2025年12月31日，茶百道的直营门店数量为13家。 截至2025年12月31 日，茶百道海外门店共计38家，分别于韩国、马来西亚、新加坡、泰国、澳大利 亚、中国香港、中国澳门、法国、西班牙及美国开设18家、5家、3家、3家、2 家、1家、2家、2家、1家及1家门店。 茶百道正加速落地咖啡业务，公开信息显示，咖啡产品已在广州、深圳、上海、成都、北京等多地门店上线。 2025年经调整净利润8.3亿 茶百道2025年年内利润为8.21亿元，较上年同期的4.79亿元增长71%；经调净利润8.3亿元，较上年同期的6.45亿元增长29%。 茶百道2025年EBITDA为10.67亿元，较上年同期的6.72亿元增长58.78%；经调整EBITDA为10.8亿元，较上年同

霸王茶姬与茶百道看起来最适合竞标 TA Associates正准备出售的这家高端茶饮先驱的控股权 Key takeaways: ▶ TA Associates已聘请摩根大通探索出售其在贡茶的控股权。贡茶是全球历史最悠久的奶茶连锁品牌之一，其起源可追溯至1990年代 ▶ 贡茶在全球市场的广泛布局，以及其主打高端市场的定位，与中国连锁品牌霸王茶姬和茶百道的发展策略高度契合 作为全球最早一批奶茶品牌之一，贡茶如今传出待价而沽。据报，贡茶集团的大股东正考虑出售公司，这笔交易对该连锁品牌的估值可能达到约20亿美元。眼下最大的问题是，究竟谁会有意接手这宗交易，毕竟买下这笔股权的代价很可能至少要10亿美元。 虽然不排除会有另一家私募基金接手 TA Associates 自2019年持有至今的股权，但更有可能的情况，是由私募基金联同中国其他头部奶茶连锁品牌一同出手。这些品牌之中，包括蜜雪冰城（2097.HK）、霸王茶姬（CHA.US）及茶百道（2555.HK），近年都表现出拓展海外市场的意图。若收购贡茶，它们便可一举取得贡茶在全球33个市场、逾2,200家门店的国际网络。 更重要的是，上述中国茶饮连锁品牌目前大多已实现盈利、负债水平相对不高，而且在过去两年完成上市后，手上都握有可观现金。这些 IPO 大多在香港进行，合计集资规模达数亿美元。下文将进一步检视其中几家最具代表性的企业，看看谁最有可能成为竞购贡茶的热门人选。 不过在此之前，先来看最新消息来源。相关报道可追溯至彭博上周的一篇文章，指 TA Associates 已聘请摩根大通，研究出售其所持贡茶股权的可能性。TA 至今从未披露其具体持股比例，只表示那是一笔控股权。不过，若 TA 真能为贡茶争取到其目标中的20亿美元估值，潜在买家就意味着至少要支付10亿美元以上。 过去二十年席卷全球的奶茶热潮，其实正是源自台湾，

出品I下海fallsea 撰文I胡不知 当蜜雪冰城以“每周10家”的加盟速度在东南亚铺店、喜茶砸百万美元在纽约时代广场立店时，茶百道的出海节奏显得格格不入。自2024年初以韩国为首站开启全球化，这家新茶饮品牌用两年时间仅落地40余家海外门店，签约门店超60家，规模远不及头部玩家。 茶百道试图用“一地一策”的精细化路径，跳出新茶饮出海“低价内卷”与“高端空转”的二元陷阱——在韩国靠鲜果茶撬动咖啡用户，在新加坡与商超巨头思家客绑定社区渠道，单店日均销售额一度达国内两倍。但这份“慢增长”的背后，是加盟模式与品控的矛盾、供应链本地化的成本压力、以及“压力型出海”的本质局限。 作为新茶饮行业“中间派”出海样本，茶百道的实践既暴露了中国品牌全球化的共性困境，也引发了核心追问：精细化深耕是穿越周期的稳压器，还是错失市场窗口期的保守策略？其模式的可复制性，又能为行业提供多少有效借鉴？ 反常识开局 新茶饮出海的常规路径，多从东南亚切入——华人基数大、文化相近、消费力适配，能快速完成模式验证。但茶百道首站却选择了咖啡渗透率超80%的韩国，这一决策看似反常识，实则是基于自身资源禀赋的无奈之举与精准算计。 2024年初，茶百道在首尔江南区开出首家海外门店，刻意避开华人聚集区，直面本地消费者。彼时的韩国市场，星巴克、Caffebene等品牌垄断主流场景，茶饮多为粉末冲调的小众品类，鲜果现制赛道存在空白。茶百道的破局逻辑很清晰：用国内成熟的鲜果茶品类，填补本地市场空白，同时避开与蜜雪冰城等品牌在东南亚的低价缠斗。 但这一选择也暗藏风险。韩国食品准入标准全球最严苛，每款进口原料需经过本地专属检测，周期长达一个月，且部分检测项目仅能在韩国本土开展，大幅推高了供应链合规成本。茶百道虽采用“中国预检+韩国送审”模式缩短周期，但仍无法完全规避合规风险，这也为后续海外扩张的“慢节奏”埋下伏笔。 从扩张节奏看，茶百

$茶百道(02555)$ $霸王茶姬(CHA)$ 文：向善财经 最近，固体杨枝甘露火了。 但茶百道却因为一些外卖平台上的门店，将这款均价约19元的新品设置成“单点不配送”，而被广泛质疑捆绑销售。 然后，不仅冲上了微博热搜，同时还引来了新华日报等官方媒体们的关注和讨论…… 不过好在，风波来的快，去的也快。 据向善财经实测（11月17日），现在茶百道已经可以单点“固体杨枝甘露”了，改善来的非常快，能看出来茶百道对消费者反馈十分重视。 只是回头来看，从9月抢推“浓抹茶”新品，到10月拼“特调”、“芋头”，再到现在的固体杨枝甘露，茶百道似乎一直在执着于追风口。 但产品风口是追不尽的，尤其是在同质化竞争中，包括茶百道在内的新茶饮品牌几乎很难以此打出独特的竞争优势。 所以，趁着现在品牌还处于上升期，茶百道们是不是也应该提前锚定住更多确定性故事呢？ //新茶饮的终局，是做“可口可乐” 新茶饮这个赛道，大家本质上都是在用供应链思维和加盟商在做效率的生意，竞争和经营都趋向于同质化。 比如你出现一个爆火的新品，我马上能用自己的供应链开发出同等位面的产品。 但从整个行业格局来看，无论是看市值，还是看营收，蜜雪冰城都是断档领先。 所以，作为行业龙头，蜜雪冰城应该是茶百道们的经营锚点，透过它，或许能为茶百道们能找到破局点。 蜜雪冰城与其他品牌的差异，与传统的认知不同，其实并不完全在效率上，因为效率这个东西，只要愿意组织，愿意砸钱就能提高，从而缩小差距。 最近的外卖大战就是这样，阿里通过大量的资本投入，也就半年左右，已经在不断的缩小和美团的单均差距。 蜜雪冰城的之所以能和其他品牌拉开差距，成为龙头，核心是建立在高效供应链之上的产品思维和品牌思维

文：向善财经 最近，固体杨枝甘露火了。 但茶百道却因为一些外卖平台上的门店，将这款均价约19元的新品设置成“单点不配送”，而被广泛质疑捆绑销售。 然后，不仅冲上了微博热搜，同时还引来了新华日报等官方媒体们的关注和讨论…… 不过好在，风波来的快，去的也快。 据向善财经实测（11月17日），现在茶百道已经可以单点“固体杨枝甘露”了，改善来的非常快，能看出来茶百道对消费者反馈十分重视。 只是回头来看，从9月抢推“浓抹茶”新品，到10月拼“特调”、“芋头”，再到现在的固体杨枝甘露，茶百道似乎一直在执着于追风口。 但产品风口是追不尽的，尤其是在同质化竞争中，包括茶百道在内的新茶饮品牌几乎很难以此打出独特的竞争优势。 所以，趁着现在品牌还处于上升期，茶百道们是不是也应该提前锚定住更多确定性故事呢？ //新茶饮的终局，是做“可口可乐” 新茶饮这个赛道，大家本质上都是在用供应链思维和加盟商在做效率的生意，竞争和经营都趋向于同质化。 比如你出现一个爆火的新品，我马上能用自己的供应链开发出同等位面的产品。 但从整个行业格局来看，无论是看市值，还是看营收，蜜雪冰城都是断档领先。 所以，作为行业龙头，蜜雪冰城应该是茶百道们的经营锚点，透过它，或许能为茶百道们能找到破局点。 蜜雪冰城与其他品牌的差异，与传统的认知不同，其实并不完全在效率上，因为效率这个东西，只要愿意组织，愿意砸钱就能提高，从而缩小差距。 最近的外卖大战就是这样，阿里通过大量的资本投入，也就半年左右，已经在不断的缩小和美团的单均差距。 蜜雪冰城的之所以能和其他品牌拉开差距，成为龙头，核心是建立在高效供应链之上的产品思维和品牌思维。 1：产品思维 产品思维，本质上就是努力打造能够让消费者不断复购的产品。 但是说到新茶饮，大伙儿的第一反应估计就是奶茶，只是对绝大多数人来说，奶茶这个东西，无论怎么变口味，都会让人产生腻的感觉，而且，高糖的特