近日，高盛发布研报指出，禾赛科技（Hesai）战略增长业务正取得扎实的产品开发与商业化进展，维持"买入"评级，目标价31美元（美股ADR）/30港元（港股），对应上涨空间超过120%。 半年完成从演示到商业订单，Kosmo落地节奏扎实 高盛在研报中强调，Kosmo自4月投资者日首次演示以来，仅用约半年时间便完成正式发布，落地真实应用场景，并获得关键客户的商业订单，正式从产品验证阶段迈入商业化阶段。这一节奏体现了禾赛战略执行的效率与确定性，也让市场对物理AI业务的兑现能力有了更直观的认知。 标杆客户矩阵成型，多领域驱动收入放量 研报预计，SGI业务将在2026年、2027年分别贡献2.5亿元、7亿元收入，并有望在2027年实现经营利润盈亏平衡。支撑这一增长预期的，是已经成型的标杆客户矩阵：全球AI计算龙头英伟达已采用Kosmo，将其作为世界模型训练所需的物理AI基础设施的一部分；机器人领域覆盖银河通用、原力灵机等头部具身智能企业；好莱坞特效领域的基石Pixar RenderMan已将Kosmo接入其制作管线；零售与地图领域，则与中国头部数字地图及位置服务平台高德地图启动合作，覆盖超过1,000个地点。 值得注意的是，高盛认为Kosmo并非与全景相机或生成式AI构成竞争关系，而是通过提供高精度、可编辑的真实世界三维数据，为两者补充关键的数据底座，在物理AI基础设施的产业链中占据独特卡位。 卡位物理AI浪潮，打开第二增长曲线 随着商业订单开始落地，高盛认为禾赛SGI已由概念与演示阶段迈向商业化，未来伴随更多客户拓展，公司新业务的变现模式将进一步清晰。更进一步看，物理AI正成为全球科技产业的核心主线：从英伟达将物理AI列为战略方向，到全球机器人厂商加速走向量产，真实世界的三维数据正在成为训练物理AI模型的稀缺生产资料。禾赛凭借在激光雷达感知硬件上的多年积累，天然具备获取高精度空间数