5月21日早间，港、A股市场集体走强，保险、证券双双发力。平安H股早盘跳空高开，一度涨近2%，A股早间也一度涨超2%。 市场情绪的集体回暖是一方面，但真正让长期投资者安心的，是那些穿越周期的底层逻辑。就在不久前，摩根士丹利发布的的最新研究报告就提供了一个独特的视角观察平安的长期韧性。 根据摩根士丹利发布的中国最佳商业模式研究第二版，其从16个行业近700只中国股票中甄选出26家具备可持续竞争优势与高盈利能力的公司。这份名单覆盖了工业、信息技术、原材料、金融等多个领域，而中国平安是唯一入选的保险公司。 （来源：摩根士丹利-中国最佳商业模式研究[第二版]） 大摩在报告中给出了一组硬核数据：入选组合的整体ROE约为MSCI中国指数的1.5倍，回测三年的夏普比率接近1.2。自2023年以来，该组合累计实现101%的总回报，相对MSCI中国指数超额收益达83%。换言之，这批公司不仅是盈利机器，更是穿越周期的稀缺资产。 而在刚刚结束的中国平安2025年年度股东大会上，管理层与股东的坦诚交流，恰好也为大摩的这份报告提供了来自公司内部的生动注解。从AI赋能到投资策略，从寿险改革到海外布局，平安的高管团队用一系列掷地有声的“金句”，回应了市场的关切，也勾勒出这家巨头在不确定环境中的确定性未来。 01 从AI落地到生态闭环，平安的护城河在于系统化能力 此次大摩将AI敞口作为中国BBM V2的核心选股视角之一，将企业划分为AI赋能者、AI采用者及在结构上对AI颠覆具备防御能力的公司。在保险领域，平安被明确列为AI应用领域的领先者。 为什么是平安？报告提到了两个数据。 2025年上半年，AI客服代表处理了约80%的客户服务量；通过在车险业务中部署AI智能体，运营费用率在三年内下降了约1个百分点。这些数据佐证了平安的AI布局已在多个场景中不断训练、落地应用，并逐步转化为实实在在的成效。 而在此次股东

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累计救助超十万人的“全球急难救援”，安上卫星通信“天眼”。 作者 | 池小雨 编辑丨高远山 来源 | 野马财经 不久前，美国F-15E战机在境外被击落，被困飞行员通过波音公司造的“战斗幸存者逃生定位器”（CSEL）发出求救信号，最终成功脱险。 根据“红星新闻”等媒体报道，这种逃生定位器“提供安全的双向实时数据通信、精确的军用全球定位系统等”。被困者利用该设备可以通过卫星向中央救援中心发送数据信息。 这次令人大开眼界的救援，也让外界直观感受到，卫星通信真的是无地面信号、极端环境下最可靠的生命保障。 事实上，相关卫星通信技术，在民间救援领域也正在发挥作用。 4月27日，中国平安与中国电信在兰州正式发布“平安行・天通卫星守护”服务，依托我国自主可控的天通一号卫星系统，把卫星求救能力全面落地民用出行场景。这意味着，即便身处国内的深山密林、戈壁荒漠、近海水域等各类信号空白区域，只要有天通卫星信号，通过有该卫星功能的手机、终端，一键可以连通到平安的全球急难救援网络，让看起来“高大上”的救援服务，飞入到寻常百姓家。 中国平安表示，立足2026“服务年”战略，将卫星技术深度融入全球急难救援体系，并同步推进卫星金融科技应用与商业航天生态支持，以“天地一体化”能力，把军用级安全技术普惠至普通客户。 在全球一体化与人口流动加速的背景下，公众对安全的需求日益迫切。中国平安的系列动作既是应对地缘冲突加剧、出境游与户外出行爆发、信号盲区安全刚需上升的现实选择，也是响应“十五五”规划、航天强国战略的长期布局。 在行业观察人士看来，中国平安将卫星技术与金融服务深度融合，正在为金融业与高端科技产业深度融合提供可复制、可推广的现实样本。 01 累计救助超十万人的“全球急难救援”，安上卫星通信“天眼” 当前，全球一体化与人口流动持续加速，跨境商旅、出境旅游、户外探险、自驾旅居人群快速增长。 据文化和旅游部数据，

截至昨晚，几家寿险集团的一季报均披露完毕，说说自己的感受： 一、一季度保险业原保费收入同比增长6.3%，人身险保费同比增长7.89%。负债端表现可以，收入和扣非净利润略下滑是因为股票资产公允价值变动影响，其中少数集团低于预期； 二、不止一家险企新业务价值率在下降。个人单纯看保险条款不觉得今年一季度这些在售产品比去年同期更有性价比。一季度各家披露信息过少，待中报继续观察。其中 $中国平安(02318)$ 在最早深化银保渠道的情况，一季度“计算新业务价值的首年保费”增速依旧保持行业较高水平，确实可以； 三、披露分渠道保费的险企不多。其中一些集团披露银保渠道规模保费同比有下滑，另一些则是披露增速下降，料是“报行合一”政策加码； 四、本来想把其他保险集团也都写写，看完季报后，不但各集团一些数据披露的口径不一，有些连“新业务价值”如此关键的数据都没披露······快五一了，也就不浪费时间写其他家了； 五、从几家国有保险集团前十大股东持仓变化看，X金以及代表X队的机构确实有减仓行为！中小创上涨有理！

4月28日晚，中国平安(601318.SH/2318.HK)一季报出炉。次日，A股涨超3%，H股涨幅超6%，领涨保险股，涨幅格外亮眼。 $中国平安(02318)$ （平安H股走势，来源：富途行情） 市场以实际行动表达了认可。一季度，平安实现归母营运利润407.8亿元，同比增长7.6%；新业务价值155.74亿元，同比增长20.8%；集团总资产突破14万亿元。虽然受权益市场波动影响投资收益下降拖累净利润表现，但这一表现仍优于国际大行预期。对此，美银证券明确指出，平安的盈利相比在股票投资上更为进取的同行仍具韧性，并预期投资回报有望在第二季改善。 实际上，多家国际大行在财报发布后密集给出积极评价。摩根士丹利指出税后营运利润略高于其预期约4%至5%；摩根大通则认为业绩在很大程度上缓解了市场相关的忧虑，期内新业务价值、核心盈利(营运利润OPAT)，双双达到或超越该行预期。 此外，国内券商同样积极看多。中金公司维持A/H股“跑赢行业”评级，认为平安在综合金融与医疗养老生态圈的丰富经验和前瞻性布局已支撑其构建差异化竞争力。申万宏源研究维持盈利预测，维持“买入”评级。其认为，平安兼具基本面改善及高股息特征，市场波动态势下业绩展现较强韧性，中期依然看好银保渠道竞争优势的可持续性。公司持续获得中国人寿增持，价值得到同业认可。 01 新业务价值增长20.8%，渠道结构优化驱动量价齐升 一季度最亮眼的指标无疑是寿险及健康险新业务价值同比增长20.8%，达到155.74亿元。这一增长建立在首年保费同比大增45.5%的基础之上，量价齐升的健康扩张态势清晰可见。 拆解增长动力，渠道结构的优化是核心驱动力。银保、社区金融服务及其他渠道对平安人寿NBV的贡献占比同比提升6.8个百分点，多元化格局进一步巩固。 分渠道看：银保渠道