社区

对于特斯拉我们是一直看好的，但是鉴于它的波动性，我们对它的操作较为谨慎。在这半年由于它的销售情况及即将推出的电动皮卡，我们对其进行了一系列的操作。

其中，在8月1日，当TSLA为262时，我们卖出8/18 247.5 put，期权到期日8/18 ，当 TSLA 为 219时，低于strike，我们以 247.5 的价格买入 TSLA。

在买入TSLA股票后，我们考虑了下它的状况，觉的还是存在一些风险，其主要有以下两个方面：

1.     虽然由于持续降价的策略，销量增加和市场份额的扩大，但是这种策略不可能长久，以后的盈利增长点在哪里不清楚。

2.     自动驾驶技术应用一再推迟投入使用，监管部门批准迟迟未到。

于是，我们在 8月25日TSLA股价为235时，凭借自己手中的股票，卖了9月15日到期的270的call，收入期权费每股1.65。

这个方法叫做covered call writing。

到了9月15日，TSLA股价为274时，我们以270的价格卖掉了所持有的股票。算上call的收入，我们的卖出价格其实达到了271.65。

股票从8/17到9/15，持有了1个月，实现盈利9%，年化一下的话就有108%。

另外，3周期权收益还有0.6%，年化10%。

而且，更幸运的是，9/15的274，是个短期高位，自那天一直到发稿时9月底的250，跌了24刀，或者9%，我们躲过一劫，至少目前看来是这个样子的。

接下来我们就来聊聊Covered call writing：

Cover call writing是指call（看涨期权）的卖方持有股票的同时，以设定的strike（行权价）和expiration（到期日）向call的买方提供一种买股票的权力。

Strike一般都会定在高于当时的股价，就如TSLA 8/17为235，而我们的strike为270，高了35刀，15%。当然也高于我们的买入成本247.5。

注意，股票和call的数量必须是一致的。

到期日那天，有两种情况：

1.     当股价涨到call高于或等于strike时，call的买方就大概率会exercise right（行使权力），把股票按照约定好的strike买走。

2.     反之，当股价低于strike时，那股票不会易手，call结束了她的使命，期权费安全落袋于卖call方。

第一种情况之所以说“大概率”，是因为call的买方要是想最大化自己利益，就该去按strike买入股票，因为当时的市场价格会高于strike。可也有少数情况，买方不去行驶自己的权力，不管是她脑子短路了，还是其它非经济原因。

什么时候适合做covered call writing？

当投资者认为股价在短期内不太可能进一步上涨，又想利用手上的股票提高投资收益，这个时候，就可以做。

这种策略是相对保守的期权策略。卖call的投资者手上持有做多的股票和做空的call。如图所示，超过strike时上边的盈利封顶，最坏的情况就是股价疯涨超过strike很多时，享受不到上边的盈利。

做多的股票和做空的call两者数量相当，互相抵消，卖掉股票后仓位清零，没有任何风险。 

这种靠卖call高于市场价卖出股票的方法，是我们经常使用的。这种方法和直接卖股票相比，有几个好处：

1.              卖出价格比直接卖出股票要更高。如果strike高于股票买入的成本，还能在股票上盈利。

2.              卖出call有期权费的收入，等待的时间成本和必须卖出股票的义务让卖call的人有收入。

3.              属于一种结构性的卖出方法，灵活度高，即投资者可以按照自己的喜好，在规定的时间、价位买入。

当然卖call的不好的地方也是很明显的：

1.              不能即刻卖出股票，有可能丧失瞬间的卖出良机，等到expiration时股价跌了也束手无策。

2.              即使股价涨过strike，也要按照strike卖出，所以股票盈利的上涨空间被锁住了。

3.              卖call有潜在的杠杆，期权入门者需要非常谨慎其放大作用。

下周特斯拉即将发布第三季度的交付量可能会低于预期，目前预计特斯拉在 9 月份将交付 43.92 万至 45.5 万辆汽车，低于之前华尔街整体预期的 45.87 辆。原因有几个：

1.     欧洲和中国工厂计划停产，因为需要升级设备，为生产升级版 Model 3 轿车和 Cybertruck 做准备。

2.     需求疲软导致汽车制造商提高了折扣力度。

3.     面对日益激烈的竞争和电动汽车需求的广泛放缓，令人失望的交付量可能会引发更多的降价需求，以推动销售，恶性循环。

我们虽然卖掉了特斯拉的股票，但长期还是看好的。如果股价下跌的厉害，我们愿意再次用卖put的方法低价买入股票。

大叔观点时间：

这次卖出TSLA股票的经验：covered call writing是一种结构化的卖出股票的方法，卖出价格高于现价甚至高于自己买入成本，是一种看空股票的策略。可以按照自己的目标价格和时间点卖出手中的股票。Call premium不管结果怎样，都会装进口袋。卖期权是一种liability，有潜在杠杆，初学者要非常谨慎风险。