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国金证券近日发布研报称，房地产去库存预计将通过“以旧换新”为抓手推进，需要中央层面给予如PSL的政策和资金支持；对标美国地产和中国航空业，股价和估值反映预期，基本面修复或滞后，预计去库存将促进市场预期转向，地产股价和估值底部已现。首推具备持续拿地能力、布局核心城市核心地块、主打改善产品的房企，如 $建发国际集团(HK|01908)$ 、 $绿城中国(HK|03900)$ 、 $滨江集团(SZ002244)$ 等；稳健选择头部央国企，如招商蛇口(001979.SZ)等，未来业绩恢复增长引导估值提升。以旧换新盘活存量，一二手房市场活跃度提升，推荐受益于存量房流动性增加的中介平台贝壳(02423)。 国金证券主要观点如下： 一问：去库存模式与路径如何？ 现有代售、旧房换购、回购收储、发放补贴以及旧转保共五种模式。代售模式是目前落地最多，在各地房协及中介协会牵头下，开发商及中介机构自发组织此类活动，最易推行，但效用较低。旧房换购模式是指地方政府收购居民端存量房作为保障房/人才房等，而售房款用于购买指定新房项目。回购收储模式即地方政府回购开发商已竣工未售的商品房，收购后主要投向保障性租赁住房、公租房、人才公寓等。发放补贴模式属于配套支持，降低成本，居民出售旧房后在一定期限内购买新房，即可获取相应的财政补贴。旧转保模式类似“政府统租”，政府一次性支付5-10年的租金给业主，获得旧房使用权并将用于保障性住房，房屋产权仍然归业主所有。从现有模式看，新房端的去化主要以央国企和城投项目为主，更加利好此类房企。 二问：去库存落地资金何处来？ 地方政府加杠杆能力有限，中央的政策和资金支持是关键。地方政府发债空间有限，仅部分发达地区能继续加杠杆。2023年仅北京、上海两市债务余额/债务限额比例在90%以下，而重庆、黑龙江、山东、青海和河南五省市债务余额/债务限额比例超过99%。中央政府杠杆率较地方政

暖阳财经获悉，富瑞发布研究报告称，维持 $中芯国际(00981)$ “持有”评级，上调2024-26年收入预测分别9%、3%和1%，以反映近期较高的UTR，整体预测维持低于市场普遍共识，目标价由16港元上调4%至16.64港元。 报告中称，公司今年第一季毛利率同比跌7.1个百分点，但分别较该行、市场和指引预期高出3.1、2.1和3.7个百分点，主要由于利用率(UTR)较高。管理层注意到紧急订单激增，促使上半年增长指引达20%，但富瑞忧虑客户只是将今年下半年的订单推前到上半年。 该行指出，中芯首季收入同比增20%至17.5亿美元，超预期。其UTR按季提升4个百分点至80.8%，但平均售价下跌3%。期内纯利同比跌69%，好过该行预期，但较市场预期低13%。管理层指引第二季收入按季增长5%至7%，高于预期约9%;毛利率约9%-11%，逊预期。公司持续大力投资扩大12吋产能，预计2024年将新增约3万至3.5万片芯片，资本支出料约75亿美元，今年研发投入料增20%-30%。新项目实现盈利需时，认为其毛利率仍将持续受压。

5月13日港股市场，北水成交净买入88.07亿港元，其中港股通(沪)成交净买入51.32亿港元，港股通(深)成交净买入36.75亿港元。 北水净买入最多的个股是盈富基金(02800)、 $工商银行(01398)$ 、 $中国神华(01088)$ 。北水净卖出最多的个股是 $腾讯控股(00700)$ 、中海油(00883)、京基金融国际(01468)。 腾讯控股遭净卖出4.8亿港元。消息面上，腾讯将于明日(5月14日)发布业绩。天风证券发布研报称，市场对于腾讯一季度收入增长平淡已有相对充分的预期。该行预计游戏业务增长自二季度开始将进入修复轨道，带动收入增速回升，叠加收入结构变化持续提升毛利率，盈利持续增长基础相对扎实。中长期来看，公司积极布局AI技术发展，多元化的产品矩阵对应潜在应用结合方向广阔，技术进步或有望成为中长期重要的增长乘数。 暖阳财经获悉，5月13日，腾讯WeGame官微宣布，一年一度的年度发布会“游戏之夜”将于5月19日(周日)晚上8点正式开启，同时准备了有数十款新作等待与大家见面。 其中，官方发布宣传图预热了四款新游，将有四款新游分别对应求生、行动、共鸣、侠义题材，预计为《流放之路 2》国服、《三角洲行动》、《鸣潮》、《仙剑世界》。 值得注意的是，此前有消息提到，热门国产3A大作《黑神话：悟空》将于5月19日上架腾讯的WeGame平台，并先行开启预售，预售价格为268元。从时间线上看，很有可能当天作为压轴大作登场，并开启预售。据悉，腾讯在2021年就入股了《黑神话：悟空》开发商游戏科学公司，并占有5%的股权。

4月28日，中国移动(00941)正式对外发布运营商最大单体智算中心——中国移动智算中心（呼和浩特），目前已投产使用。该智算中心填补了我国人工智能广泛应用所需算力的巨大缺口，快速赋能交通、医疗、教育、能源、金融等行业大模型训练，为人工智能创新发展提供坚实基座与强劲引擎，带动我国人工智能产业发展壮大。 中国移动智算中心（呼和浩特）聚焦“连接+算力+能力”的新型信息服务体系，采用业界先进的计算、存储和网络架构，规模引入GPU扣卡模组、高速无损网络、冷板液冷等多项新技术，支持万张AI加速卡互联并行训练。中国移动从多样化算力生态、全栈智算产品服务体系、全链路监控运维调优、绿色节能等方面全方位布局，充分发挥云网互联优势、算网大脑全域智能调度能力，为千行百业用户提供一站式的智能计算服务。

4月24日， $新东方-S(09901)$ 举行Q3业绩交流会。会上，新东方表示，我们仍然在增加市场份额的轨道上。至于不同业务的收入增长，海外相关的主要业务，包括考试准备和咨询，将增长大约15%到20%，国内考试准备大学生业务的收入增长将在20%到25%的范围内，而高中辅导将适度增长，新业务新举措，即关键毛利驱动，将超过60%。这些基于我们在做预测时所采用的汇率。 展望未来，在接下来的第四季度甚至整个25财年，我们手中有营业杠杆。我们将学习中心扩展的指导提高了30%，并且我们雇佣了更多的教师和员工，以匹配新的扩展。在新的财年，我们的顶端目标将非常强劲，我们将看到营销扩展，随着健康顶端计划的增长，教育业务将实现扩展。