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自3月31日起，恒指$恒生指数(HSI)$  展开不俗的升势，以3月30日和4月17日分别收报24,750和26,160点比较，不足三周累升逾1,400点，并于4月16和17日均收高于26,000点，配合4月17日截至晚上11:00夜期上升380点，报26,562点，迎来本周企稳二万六之上的憧憬。 如此走势不难理解，2月底伊朗战事爆发，曾令环球股市受压，但于上周三 (4月15日) 美股的标指和纳指都已创历史新高，至于亚洲部分主要股市，如台湾自4月13日起已升穿战事前位置；南韩和日本于4月17日收市位较战事前夕位置分别只差0.84%和0.64%。 环球资金正在追捧AI产业链股份 不过恒指的差距为1.77%，A股的上证指数差距更达2.68%，离全然修复战事前失地尚需时日，可见港股自3月31日起展开升势，是环球投资气氛回暖带动，惟目前利好条件却不及上述其他外围股市，形成近期走势之差别。 于上述亚洲股市，台湾的权重龙头是台积电、南韩的大权重股有三星电子和SK海力士，以及日本的大权重股有东京电子和Advantest，这些股份均在环球AI产业链的地位影响力大，连同美股有英伟达、博通、美光科技和AMD等，是标指或纳指成份股，意味著只要环球资金继续追捧AI产业链股份，这等股市续可看俏。 资料来源：谷歌AI 港股受追捧AI股不是大盘成份股 其实近期港股不乏相关股份受追捧，如MINIMAX─W (0100)$MINIMAX-WP(00100)$  、智谱 (2513)$智谱(02513)$  、迅策

全球瞩目的美伊谈判，最终未有达成协议，部分媒体导致时以「不欢而散」来形容。美国随即在周日 (4月12日) 作出行动，封锁霍尔木兹海峡。美国表示目前已有超过1万名美国海军、海军陆战队和空军人员，十余艘军舰和数十架飞机，正在执行封锁进出伊朗港口船只的任务。 国际油价虽曾因此飙升重上100美元以上，不过周一收市已回落，并于周二起见跌，皆因市场憧憬本周尾或下周初美伊展开第二次谈判，存在封锁海峡的手段下，伊朗或会作出让步，增加双方达成协议机会。 憧憬短期美伊第二次谈判 香港时间4月15日截至下午4:00，布油$布油现金主连 2606(BZmain)$  落到94美元以下，纽油$WTI原油主连 2507(CLmain)$  更在88美元水平，配合隔晚美股造好，其中纳指$纳斯达克(.IXIC)$  更升近2%，昨日 (4月15日) 港股表现亦见受惠，恒指$恒生指数(HSI)$  高开近300点，报26,168点，并见全日保持在26,000点之上，是3月2日以来首次，出现企稳二万六关口的迹象。 参考伊朗战事爆发前夕，恒指于2月27日收报26,630点，倘见美伊进入第二次谈判时，双方同意目前的停战期进一步延长，相信市场解读是利好消息，本月余下日子恒指有望重上26,600点水平，全然修复战事以来的失地。 近期公布内地通胀之解读 随著战事阴霾渐见消散，现应考量港股

4月过了五个交易日，恒指$恒生指数(HSI)$  走势见「日升日跌」交替，却非缺乏方向，而是渐见上扬，并见五日均收高于25,000点，反映自2月底伊朗战事爆发以来，港股表现最坏时间经已过去，坊间曾见恒指或要落到22,000点，甚至是21,000点的悲观预测，现可确认不会成真。 虽然如此，恒指是否已重拾升轨仍然需时确认，毕竟自3月2日至今已逾一个月，仅见3月2和18日收高于26,000点，要谨慎考量这是否已成短期阻力位。上周五开市不足六分钟已上破二万六关口，却于上午10:14起得而复失，隐约见市场对港股后市起戒心。 美伊谈判过程未必顺利 严格来说，是对美伊谈判能达成共识并不乐观，诚如4月9日开市前发布市评文章于末部表示，伊朗提出了十项停战条款，其中包括要求「全额赔偿损失」，相信美国接纳机会微。 实况亦见吻合，当日美方发言人表示这十项停战条款「不设实际」，无异于否定了伊朗的诉求，配合香港时间4月11日 (星期六) 才展开谈判，令港股本周走向添不确定性，不少投资者于上周五沽货作风险管理的举动不难理解。目前美伊进行谈判为环球资本市场带来最大的好处是停战两周，引致国际油价显著回落。 牛熊线由阻力变成支持 环球资本市场得以「喘息」，笔者认为正是投资者理顺港股后市形势的好时机，踏入4月过了五个交易日，恒指有四日，以及最近三日均收高于250天移动平均线，并见上周五收报25,893点，较此线处于25,173点高出720点，多于500点确认已重新企稳在「牛市区域」。 250天线故然已由阻力位变为支持位，观乎4月2和8日之间见上升裂口，介乎25,254至25,668点，倘见恒指回落，相信最多只是回补裂口，即4月余下日子跌穿25,254点机会不大。加上于4月10日截至晚上10:30，夜期报26,

伊朗战事自2月底爆发，对全球无数人来说，早已超出预期。面对战事爆发便随即见伊朗最高领袖身亡消息，较1月委内瑞拉总统被美国逮捕消息还要重大，市场预期战况会一面倒，美国不久就会宣布胜利；但实际却见美伊双方互有攻守，打得有来有往。 转眼历时已超过一个月，必须承认战事发展与金融资产价格走势，均见无法准确预判，所以投资部署要步步为营。复活节及清明节长假前，港股走势反复，于2026年3月23日恒指$恒生指数(HSI)$  大跌近900点，收报24,382点，并失守250天移动平均线收市，为2024年9月12日以来首度出现，事隔超过一年零六个月。 四月开局国际油价曾飙升 继而恒指在此线上下摆动，虽于3月24和25日，以及3月31日和4月1日均见二连升，分别累升逾950和540点，重上25,300点附近收市，依然未能重新企稳在250天线之上。4月2日 (长假前最后交易日) 恒指跌近180点，收报25,116点，再次失收此线。 本周一美股复市，港股预托证券跟随上扬，恒指预托折合收报25,321点，较25,116点高出205点，当时却不代表长假后港股走势必然明朗，皆因伊朗战事仍见紧张，国际油价于4月2日已见飙升，纽油$WTI原油主连 2507(CLmain)$  收市价更超越布油$布油现金主连 2606(BZmain)$  的，并且升势未止。 香港时间4月7日截至上午10:30，纽油和布油分别报114.85和111.17美元，较4月1日收市价为98.91和100.30

持续约一个月的伊朗战事，美国多达十二次公开表示战事即将结束，有媒体报导形容此举为「狼来了」。虽然如此，市场近日的确憧憬战事快将结束，原因并非美伊双方愿意展开和谈；而是认为美国短期内会宣布停战。 其中聚焦落在今日 (4月2日) 香港时间上午9时美国元首就著伊朗战事发表全国讲话。参考周二美方表示看法，认为战会在两至三周内完结，美方「将会离开」，正与伊朗谈判。「将会离开」的言论成为市场对战事快将结束憧憬，预期全国讲话内容围绕美国停战安排。 第二度收高于牛熊线 受此憧憬刺激，周二美股大升，道指升逾千点，为2月9日以来首次，标指升近3.00%，纳指$纳斯达克(.IXIC)$  更升逾3.80%，为2025年5月13日以来最大升幅，相隔逾十个半月。昨日 (4月1日) 港股表现也受惠，恒指$恒生指数(HSI)$  升逾500点 (升幅超过200%)，收报25,294点，自3月23日以来第二度收高于250天移动平均线。 从1月29日高见28,056点，至3月23日低见24,203点，不足两个月累跌逾3,850点，跌幅达13.73%。跌幅近15.00%的进场「技术性熊市」情况，技术面而言恒指见反弹亦属情理之中，加上对战事快将结束憧憬，更有望不只是反弹，却是重拾升轨。 大重权股修复空间大 参考伊朗战事爆发前最后交易日 (2月27日) 恒指收报26,630点，相对昨日收报25,294点，相距逾1,300点，意味著复活节前后港股有不俗的修复空间。 另可留意目前恒指第二大重权股的汇丰控股 (0005)$汇丰控股(

3月已近尾声，恒指$恒生指数(HSI)$  表现未见好转，已踏入四周连跌，并且全数高低波幅均逾千点，介乎1,128至1,445点，笔者认为伊朗战事走向继续左右港股投资者情绪，将令逾千点波幅延续至本周。虽见上周三 (3月25日) 恒指修复250天移动平均线，翌日却见再次失守，全周五个交易日有四日收低于此线，相信港股继续处于「熊市区域」机会大。 目前像2024年9月9至13日的情况，该周恒指收市位于250天线上下摆动。当时随著于9月13日正式收高于此线后，至2026年3月20日便一直收于其上，历时超过一年半。 回顾上次升浪幅度 故不排除本周恒指收市位继续于250天线上下摆动后，再度企稳此线之上，继而重拾升轨。事实上，恒指虽于上周四和周五均收低于25,000点，隐约见受制于二万五关口；但于上周五收报24,951点，较250天线处于25,119点，仅低不足170点，暂不宜断言恒指会持续受制于「牛熊分界线」。 惟若见连续三日或以上收于其下，并见收市位低于此线不少于500点 (即于24,600点或以下)，才确立恒指要继续寻底。值得留意若以2025年4月9日低见19,260点，相对2026年1月29日高见28,056点，历时不足十个月累升接近8,800点，现该考量此升浪已被消化多少。 现为正常调整幅度 若以28,056点相对上周五收报24,951点，回调约3,100点，占上述近8,800点，大约35%，只是回调略多于1/3，仍属升浪中的正常调整幅度。一般以回调超过一半，确认升浪已被破坏，便要落到23,650点水平，较24,951点差距约1,300点，暗示于最坏情况恒指尚有颇大的下行空间。 因此于3月26日开市前发布的市评文章，标题有指「不得不妨短期二万四失守风险」，在上述技术分析已见理

于3月23日开市前发布的市评文章，标题有指「恒指见250天线守卫战」，结果未能如愿，当日低开近490点，报24,789点$恒生指数(HSI)$  ，经已失守250天移动平均线，而前文提到的恒指牛证重货区收回位介乎24,800至24,899点，同样于开市那刻被灭。 另可留意24,789点亦是全日高位，日内曾低见24,203点，为2025年7月16日以来最低，相隔逾九个月。最终全日跌近895点，收报24,382点，从低位反弹还不到180点，可见当日港股投资气氛极差。周二见回升，并收近全日高位25,077点，报25,063点，二万五关口失而复得。 恒指曾跌入熊市区域 惟不宜高兴得太早，周二虽升逾680点，却未能全然收复周一近895点的跌幅。另见收报25,063点，也较250天线于25,109点为低，按著市场将此线称为「牛熊分界线」，可理解为截至3月24日，港股处于「熊市区域」。 昨日 (3月25日) 恒指再升逾270点，收报25,335点，重夺250天线，不过考虑到3月初以来国际油价走势持续主导港股走向，令恒指持续见大波幅，故此认为若非见恒指连续两个交易日或以上收于26,000点或以上，确认企稳二万六关口；否则未来两周再次失守250天线的风险仍高。 战事发展出现罗生门 对于伊朗战事发展，目前见「罗生门」戏码，美方于周一表示过去两天与伊朗进行了良好、有成效的对话；但伊朗方面否认该项说法，称并未与美方进行任何谈判。 受美伊和谈憧憬带动，当日国际油价显著回落，布油$布油现金主连 2606(BZmain)$  和纽油

上周恒指$恒生指数(HSI)$  走势相信令不少投资者感失望，亦超笔者预期，于3月19日开市前发布市评文章时表示，相信下方收市位在25,500点水平有支持，原以为当日收报25,500点，正好能守住此水平之际，翌日仅于25,500点或以上约10分钟，未到上午9:50起便一直在25,500点以下，并见跌幅持续扩大。 至收市前不足一小时低见25,121点，最多跌近380点后，才见显著跌幅收窄至不足225点，收报25,277点。而上周五落到靠近却非跌破21,100点便转为上行亦不难理解，参考恒指牛熊证街货分布可见揣倪。 牛证重货区与恒指走势解读 于3月19日统计显示牛证两大重货区为收市位介乎25,300至25,399点，以及24,800至24,899点，相对街货量为7.25亿和7.57亿份，所以上周五开市不足二十分钟恒指未能守住25,500点持续下行，已知日内要跌破25,300点。 至于牛证收回位介乎25,150至25,299点，街货量亦约4.63亿份，再看收回位介乎25,100至25,149点，则约1.08亿份，推断收回位介乎25,121至25,149点的街货量绝不少于6,000万份，即收回位介乎25,121至25,299点的街货量超过5.20亿份，相对上述的7.25亿份，也不算小数目。 夜期和预托表现带来两启示 从上周五牛证第二大重货区被灭，便知收市位介乎24,800至24,899点，不久也要被灭。上周五夜期表现很差，再大跌525点，收报24,725点，经已低于24,800点。值得留意夜期跌幅是2.08%，而当晚美股三项指数道指、标指和纳指则跌0.96%、1.51%和2.01%，即夜期表现较跌幅最大的纳指还要差。 至于恒指预托折合是跌352点，收报24,924点。对比夜期和恒

诚如3月16日发布市评文章时指出，参考前周恒指$恒生指数(HSI)$  波幅逾1,400点后，上周波幅亦逾1,200点，可见自伊朗战事爆发以来，港股表现持续波动。笔者认为因著油价走势依然反复，本周恒指波幅继续不少于1,000点。 目前本周过了三个交易日，恒指波幅介乎25,317至26,250点，差距933点，与1,000点经已不遑多样。至油价走势反复亦明显见于过去两个交易日 (3月17和18日)，以纽油$WTI原油主连 2507(CLmain)$  为例，香港时间3月17日下午1:31低见94.68美元，较上午10:57高见95.30美元，约2.5小时才跌约0.65%。 恒指走势续受油价左右 但于下午1:36起油价展开势，下午2:09高见97.65美元，明显高于上午10:57的95.30美元；不足四十分钟从94.68美元转升逾3.10%，即使之后油价升幅收窄，一直下午4:00港股收市时，仅低见95.71美元，仍高于上午10:57的95.30美元，故此周二上午恒指升逾250点，下午近乎全然消化，全日变为仅升34点。 周三走势却见相反，上午跌逾40点，下午则见倒升，全日升近160点，收报26,025点。昨日恒指如此走势也不难理解，又看纽油，上午9:30 (港股开市) 至上午10:26保持在94.00美元之上，期内曾高见94.50美元，证明实则油价窄幅上落。 油价又见蠢蠢欲动上扬 因此期内恒指波幅仅约150点，但从上午10:07起油价下行，至下午2:26低见91.45美元，较94.50美元跌逾3.20%，于是昨日恒指倒升收市。留意油价有别于股指，后者高低波幅逾3.0

继前周恒指$恒生指数(HSI)$  波幅逾1,400点后，上周波幅亦逾1,200点，可见自伊朗战事爆发以来，港股表现持续波动。过去三个交易日 (3月11至13日) 恒指见三连跌，而去年11月20日至今接近四个月，则未尝见四日或以上连跌情况，这是否意味著今日 (3月16日) 必然见升市？ 虽于上周五截至晚上9:00夜期$恒生指数主连 2302(HSImain)$  报25,675点，上升314点，表面看来恒指最多是见三连跌，紧接交易日便见升。然而，笔者认为踏入3月以来，是消息面主导港股走向，留意在上周五晚上9:00纽油$WTI原油主连 2507(CLmain)$  和布油$布油现金主连 2606(BZmain)$  分别下跌2.26%和1.64%。 国际能源署将动用达4亿桶紧急石油储备 油价跌由于美国放宽对俄罗斯石油供应限制，以及据报一艘油轮成功通过霍尔木兹海峡所致，故此再度是油价走势左右环球股市走向。这意味著倘见油价连续多日上升，恒指存在四日或以上连跌的可能性。 资料来源：谷歌搜寻器 大家对本周油价应有易升难跌的心理准备，毕竟霍尔木兹海峡对全球石油供应举足轻重，参考2024年全球每日消耗石油约为 1.026 亿桶，2025年粗算则介乎1.05至1.06亿桶；而惯常地大约1/5石油供应经霍尔木兹海峡运输，即超过2,000万桶。