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港股迎来自2023下半年以来最强升势，上周五个交易日同见连升，恒指$恒生指数(HSI)$  累升近1,430点。2023年10月5至12日虽见六连升，但累升1,250点，未及今次升幅。若撇除连升考量，去年7月25至31日共五个交易日，其中四日见升，期内累升1,410点，与今次的相若。 而去年6月至今最具代表性则由6月2至16日的升势，共十一个交易日，其中九日见升，期内累升逾1,823点，平均每日升约166点；但不及最近五个交易日，日均升逾285点。另就周结而言，2020年11月以来最大升幅见于当年11月首周，累升1,605点。 近三年半罕见强势 第二大升幅便见于上周的1,427点，故此以周结来看，上周表现为相隔接近三年半罕见强势。大市成交金额亦见配合，上周五日均见超过千亿港元，周五更达1,572亿元，为去年8月以来最高，亦是期内第二次突破1,500亿元，反映港股上周出现「价量齐升」。 现时「量」的走势较「价」的更为关键，自去年2月2日以来，虽然偶见成交额逾1,500亿元，但于期内一年多的日子，每次出现只是单日情况而已。于去年1月30日至2月1日连续三日均见逾1,500亿元荣景，之后一年多未尝出现。 五月可望挑战万八 由此可见，倘于今明两日 (4月29和30日) 同见逾1,500亿元，为升势得以延续的强力证明。观乎4月24至26日恒指均收高于17,200点，更于4月26日收报17,651点，较17,200点高出超过450点，确认已企确在17,200点之上。 于4月25日发布市评文章时表示去年11月中以来，上破17,200点后未见再有横行区。这意味著上方没有阻力位，而去年11月15日以来只见一天收高于18,000点，故此前文表示5月可望挑战18,000点。另亦可从移动平均

本周港股投资气氛明显改善，认为是国策配合使然，先有上周五 (4月19日) 中证监发布五项资本市场中港合作措施，包括：1) 放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；2) 将REITs纳入沪深港通；3) 支持人民币股票交易柜台纳入港股通；4) 优化中港基金互认安排；及5) 支持内地行业龙头企业赴香港上市。 后有周一 (4月22日) 国家财政部表示，为支持经济增长，正考虑推出多项新措施，包括发掘农村新能源汽车消费潜力；又表示在增加经济新动能方面，中央财政高度重视，大力予以支持。 瑞银上调中港股市评级 周一恒指$恒生指数(HSI)$  高开近190点后升幅扩大，最终升近290点，收报16,511点，翌日继续高走，以近乎全日高位 (16,846点) 收市，报16,828点，两日已累升逾600点。 同日亦见另一利好消息，瑞银将内地A股和港股均上调投资评级至增持，支持观点在于内地年初至今的假日消费数据强劲，上市消费类公司的数据优于总体消费行业，故此对企业盈利前景看法更加乐观。 另外，高盛和摩根士丹利早前亦更新对中港股市看法，前者预期未来十二个月A股和H股分别有12%和8%潜在上升空间，并看好消费科技及互联网股表示。 高盛和大摩亦相继看好 后者则认为因内地流动性支持加强，及A股市场直接稳定措施加强，及近期「国九条」鼓励上市公司派发更多股息及提高股东回报，预料国企改革股或可受惠，又指全球资金正在重返中国股市。 论到「国九条」，笔者留意是国务院在4月12日发表政策，昔日在2004和2014年均有发表「国九条」政策，今次是第三个「国九条」，总体要求资本市场高品质发展「分三步走」，有明确的时间表，进一步突出以「投资者为本」的理念，包括从发行「严准入」，到上市「严监管」，再到退市「严标准」。

自4月16日起恒指$恒生指数(HSI)$  收低于100天移动平均线后，此线渐见形成阻力，上周四 (4月18日) 恒指虽曾高见16,507点，除了跨越16,500点近期的重要关口，亦见重上100天线 (处于16,455点)，不过当日上午开市约一小时后才升至16,500点水平，却于仅约十分钟后此水平得而复失。 后于尾段约一个半小时，100天线亦告失守。观乎16,500点关口和100天线同见得而复失，加上周五见跌市，16,254点经已是全日高位，仍较周四收市位低130点，并与3月8日至4月18日超过一个月的最低收市位16,248点 (见于4月16日) 相若，证明港股现处超过一个月低水平。事实上，港股自4月11日开始走弱，至今已近两周，实则有迹可寻。 美国通胀易升难跌 这直接与香港时间4月10日晚上8:30美国公布3月消费者物价指数 (CPI) 高于预期有关。表面看来预期值和实数分别是3.4%和3.5%，仅高0.1%，不过数值是去年10月以来的近半年最高。 另想指出2022年10月至2023年3月的CPI连续六个月下跌，由2022年9月的8.2%，落到2023年3月的5.0%，证明在基数持续减少下，2023年10月至2024年3月CPI普遍月份在3.1%或3.2%，所以市场一直憧憬美国减息期快将来到。岂料2024年3月CPI却录得3.5%，较2月的3.2%显著反弹。 考虑到2023年4至6月连续三个月CPI均见继续减少，意味著未来三个月 (2024年4至6月) CPI要在基数进一步减少下发展，而近期美国公布的其他经济数据，均未见支持CPI减少的条件。 联储局官员转口风 以上周四公布的4月费城联储制告业指数为例，市场原本预期为2，低于3月的3.2，但实数为15.5，远高于预期

港股四连跌后靠稳，恒指$恒生指数(HSI)$  从4月8至10日见三连升，累升415点，4月10日收报17,139点，创去年11月29日以来最高。但后劲不继，紧接见四连跌 (4月11至16日)，累跌890点，七日算起来变为倒跌475点，4月16日收报16,248点，是3月8日以来最低收市位。 昨日虽见四连跌止步，不过仅升不足3点，收报16,251点，继续在3月8日以来的超过一个月低水平，值得考量近日有何原因驱使港股下跌。参考美元兑人民币在岸价走势，3月12日收报7.1800，是2月2日以来最低。 人民币与恒指走向关系 反过来看，人民币当时处逾一个月的强势，之后渐见回软，亦可理解为何3月12日恒指收报17,093点，年初以来首度收高于17,000点后渐见回落。于3月中旬后，恒指再度收高于17,000点见于4月10日，收报17,139点，较17,093点还要高出超过40点。 当日人民币在岸价收报7.2340，较7.1800人民币已贬值近0.75%，回到去年11月17日以来弱势。意味著从今年3月13日至4月10日接近一个日子，人民币一直在走势，却无碍4月上旬恒指重上万七关口。不过香港时间4月10日晚上8:30美国公布3月消费者物价指数 (CPI)。 美汇回到近五个月强势 于4月15日发布市评文章时已跟大家简单讲解情况，前文表示数值为3.5%，既高于预期的3.4%，亦高于2月的3.2%，以及为去年10月以来最高。CPI创半年高，一直对美国于6月开始减息的憧憬破灭，现时9月才开始减息的看法为主流。 自4月10日起美元明显转强，美汇指数单日升逾1.00，上破105.00，收报105.20，创去年11月14日以来最高收市，反映当时美汇已回到接近五个月强势。更于4月12日进一步上破1

过去两个交易日 (4月11和12日) 港股见二连跌，故然与业绩期过后缺乏方向有关，亦见上周三及周四美股道指偏软，两日累跌逾430点，拖累港股表现。值得留意截至4月11日 (上周四) 收市，暂于4月美股道指$道琼斯(.DJI)$  、标指$标普500(.SPX)$  和纳指表现分别是 -3.39%、 -1.05%和 +0.38%；至于港股就算计入上周五跌市因素，恒指$恒生指数(HSI)$  、国指$国企指数(HSCEI)$  和科指$恒生科技指数(HSTECH)$  表现为 +1.09%、 +1.18%和 -0.09%，整体而言港股表现暂见优于美股。此外，由于恒指 和国指自2月至今已踏入第三个月连升，年初至今表现渐见改善，其中国指截至3月底经已转正，而截至4月12日收报5,879点，则暂时累升1.93%。 美股港股市盈率比一比 以上数据不难看出港股正出现向上势头，相反美股却由于自去年11月开始出现升浪，至今年3月底历时长达五个月，如今升势见疲态亦可理解。笔者认为若本月余下日子美股缺乏利好消息，出现资金流出机会大，预期资金较多会流入石油、黄金和加密货币，相信也有部分资金会流入港股，这跟现价处于怎样水平关系密切。截至4月11日收市，美股道指、标指和纳指市

自去年8月2日以来恒指$恒生指数(HSI)$  受制于150天移动平均线，截至今年4月9日长逾八个月，昨日 (4月10日) 终见突破。当日开报16,926点，高于150天线处于16,921点，为去年8月2日以来第二度开市位突破此线。 不过关键还是关注恒指收市位的位置，当日收高于17,000点，亦较150天线高出超过100点，有望下周企稳在此线之上。另可留意由去年5月24日计起，最多只见连续三日收高于此线，仅见于去年6月15至19日，继而便是7月31日和8月1日连续两日收高，相隔逾八个月后，昨日才见再度突破收市。 分析上破阻力位条件 这明显反映150天线是自去年5月下旬以来重要的阻力位参考，反过来看，倘若下周确认企稳在此线之上，视为恒指具备续升条件。观乎超过十个半月未尝见连续超过三日收高于此线，初步反映最快到下周二 (4月16日) 会见连续四天收高于此线，确认企稳在此线之上迈进一步。 另看期内恒指收市位最多较150天线高出多少，见于去年6月16日收报20,040点，较当日此线在19,798点高出超过240点。现时此线大概在16,920点，上推240点为17,160点，将是去年11月29日以来最高收市位。 平均线以外阻力参考 另可留意从去年11月29日计起，恒指未尝收高于17,200点，至于从去年11月30日至今年3月13日，高位见于3月13日的17,214点，与17,200点相若，考虑到150天线有下移倾向，恒指在横行情况下存在被动上破此线的趋势。 因此加上一个定点位置参考较合宜，笔者按上述分析会选看17,200点，那么便是昨日配合直至下周二恒指若均收高于150天线，并于下周二或之前收在17,200点，预期港股有力续升。当然，值得配合大市成交金额参考，最理想走势显然是「

上周四 (4月4日) 美股表现欠佳，道指$道琼斯(.DJI)$  跌530点，近乎全日低位 (38,559点) 收市，报38,596点，是3月6日以来最低。另可留意自2月21日以来，只有两天收低于38,600点，除了4月4日，还有3月5日的38,585点，反映处于接近一个半月低水平。 因此上周五港股表现一度受累，恒指$恒生指数(HSI)$  最多跌逾240点，低见16,480点；但于上午10:46起跌幅渐见收窄，下午最多曾倒升近60点，最终收报16,723点，微跌1点。除了16,500点，100天移动平均线亦见失而复得，证明港股沽压不大；不过上升动力同见缺乏。 关注本周成交额情况 过去两个交易日 (4月3及5日) 大市成交金额分别约998亿和736亿港元，自3月21日以来未尝见连续两天低于千亿元，并且约736亿元是2月19日以来最低，即上周五创逾一个半月交投新低，故此要关注本周成交额情况。 去年11月29日以来，恒指最高收报17,093点，见于今年3月12日，当日大市成交额约1,500亿元，是去年9月5日以来最高，证明当时是有「量」支持恒指在17,000点之上；却依然仅维持两天后万七关口便告失守，所以如今倘若成交额持续回到千亿元以下，恒指更难突破此关口。 恒指市盈率仅约十倍 此外，去年8月2日以来恒指均收低于150天线，而此线自8月8日起一直下行，期内就算恒指没有上扬，只要是横行，同样能被动突破此线。可是实则至今历时长达八个月，仍受制于此线，证明恒指已是多月表现欠佳。 犹幸自今年1月22日低见14,794点后，恒指渐见回升，截至上周五收报16,723点，已从低位回

3月中以来恒指$恒生指数(HSI)$  走势缺乏方向，从3月15至27日共九个交易日，收市位介乎16,392至16,863点，相距约470点，并且自3月19日起未尝见连续两日或以上收高于100天移动平均线，关注此线是否成短期阻力位。 惟现时未能下定论，昨日 (3月27日) 恒指收报16,392点，虽是期内最低收市位，但100天线在16,573点，高出181点。早于3月20日发布市评文章时表示，若见连续两日恒指收低于100天线逾200点，后市走势便不容乐观。观乎过去四个交易日恒指只是穿梭于100天线，仅是周二收高后周三又得而复失。 港股现处交投活跃期 另可留意上述九个交易日，撇除3月21日，恒指收市位介乎16,392至16,618点，差距由约470点收窄至不足230点，历时接近半个月见波幅偏小。然而，3月21日以来大市成交金额均在千亿港元以上，已达五个交易日，早前于3月12至15日又见连续四日逾千亿港元，证明近期恒指低波幅无碍投资者交易港股意欲。 从去年9月至今年2月历时六个月，大市日均成交额均低于千亿元；但今年3月已过了的十九个交易日，日均成交额却超过1,100亿元，为去年4月以来最高，证明本月处于最近一年罕见的港股交投活跃期。 内地见利好经济数据 随著业绩期接近尾声，港股需要有新的利好消息刺激，才有动力再度挑战17,000点或以上水平。昨日内地公布今年1至2月规模以上工业企业利润总额为9,140.6亿元 (人民币，同下)，较去年同期增长10.2%，这是自2022年8月 (历时逾一年半) 公布值以来首度录得正数，而增速则为2022年3月公布值以来最高，相隔达两年。 昨日恒指低开近90点，并于开市不足15分钟跌幅扩大至逾220点，相信受上述利好经济数据带动，之后不足一小

港股业绩期虽已近尾声，仍不乏为市场带来惊喜股份，业内技术领先并深具影响力的电力电子器件供应商和系统集成商赛晶科技 (0580)$赛晶科技(00580)$   是其中之一。于上周五 (3月22日) 晚上公布2023全年业绩，销售收入成功回升至10亿元以上，具体数字达10.5亿元 (人民币，同下)，同比增长15%。同时，集团毛利率约32%，创三年高，较2022年则提升近4个百分点。更为亮眼的是，股东应占溢利约3,155万元，同比增长超过31%，亦创三年高。 国家电网投资金额持续巨大 今次取得佳绩主因在于直流输电相关业务表现亮眼，业绩公告显示受益于国内特高压直流输电工程的密集开工，赛晶科技相关订单和交付实现了快速增长。实际上，在直流输电概念上，A股相关标的已经受到资本市场大力追捧，惟港股此板块表现依然相对沉寂。 A股资本市场看好直流输电业务的逻辑非常简单——中国新能源装机在以超预期的速度飞涨。2020至2023年，国家电网的投资金额分别为4,605亿元、4,882亿元、超过5,000亿元，以及超过5,200亿元。今年初，国家电网在工作会议上更提出，2024年将继续投资超过5,000亿元。因著国家投入金额持续巨大，正是直流输电板块前景被看俏，在A股获得垂青原因。 未交付订单金额高近五亿元 赛晶科技在国策推动下的受益者之一，集团于2023年在常规和柔性直流输电的销售收入分别达1.9亿和0.6亿元，合计2.5亿元，较2022年大幅增长43%。此外，于2023年先后中标多个常规直流输电工程，以及多个柔性直流输电工程，从而实现了该板块业务的大幅增长。 从另一个角度来看，去年赛晶科技毛利率约32%，较2022年提升近4个百分点，其核心原因就是直流输电相关业务的营收占比上升。换言之，直流输电业务已

上周四 (3月21日) 恒指$恒生指数(HSI)$  大升320点，100天移动平均线失而复得后，周五却跌逾360点，令全周由净升142点转为倒跌221点，收报16,499点，自3月11日以来首度收低于16,500点。 于3月20日发布市评文章于文末表示，3月21日或见较大波幅，日内或见3月11日低位16,416点以下，不过关键仍看收市位，要继续收在16,500点可能受考验。这个预测滞后了一天出现，相信与上周三美股表现有关，当日联储局公布议息结果维持利率不变后，局方官员亦维持今年减息三次，合共减息3/4厘预测。 快手绩后受到抛售 消息刺激美股三项主要指数道指、标指和纳指同创新高，港股夜期也升136点，录得本月暂时夜期最大升幅，收报16,716点，所以港股表现亦于上周四受惠。 但应留意腾讯控股 (0700) $腾讯控股(00700)$  和快手─W (1024) $快手-W(01024)$  两只大型科技股绩后股价表现，腾讯虽见升0.83%；但与当日一度大升3.25%比较，少了一大截。另看快手更由大升6.12%，变为倒跌1.91%收市，而此股自去年第二季扭亏后，期内利润渐见扩大，相对约14.81亿、21.82亿和36.12亿元人民币，证明快手在交出亮丽的第四季业绩后，股份却遭抛售。 四只跌幅双位数字 不少投资者趁好消息出货举动非常明显，为上周五恒指大幅回调埋下伏笔，当日低见16,341点，较3月11日的16,416点还要低。至于收报16,499点，亦预期的收