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近期，平安好医生 (1833.HK) 股价表现强势，最近三个交易日累涨超 17%，刷新近两个多月新高，并在互联网医疗赛道中持续领跑。 强劲的表现背后，是市场对于公司发展前景的鲜明看好。作为平安体系内医养服务的战略板块，平安好医生有望凭借独特的商业模式和持续盈利能力，成长为中国版 HMO 的新标杆。 多家外资近期增仓，大摩看好其打造中国版 Optum TradeGo 经纪商追踪数据显示，汇丰、渣打、花旗、摩根香港、瑞银等国际大行近一个月持续增仓平安好医生股票，显示出外资机构对该公司股价未来潜力的充分信心。 大摩看涨平安好医生背后：HMO模式本土化显效，AI赋能加速成长 值得注意的是，在华尔街顶级投行摩根士丹利近日发布的深度研报中，将中国平安目标价从 70 元大幅提升至 90 元，并预测旗下医疗养老生态圈的旗舰平台平安好医生的股价有望年内翻倍。 大摩指出，中国平安可以复制美国联合健康 Optum 模式的成功路径，抓住居民理财、医疗健康和养老领域的关键增长机会，建立中国版 HMO 管理式医疗保险新样板。而在此之中，平安好医生或成为关键推动力。 HMO 模式本土化落地显效，业绩持续高增 所谓 HMO（管理式医疗），即 “预付保费 + 专属医疗服务” 的一体化健康保障模式，联合健康正是基于这一模式构建了 United Healthcare（健康保险保障）与 Optum（医健服务公司）两大核心板块，并逐步发展成为全球领先的 HMO 巨头。 而平安好医生对于中国 HMO 的实践，并非简单复制联合健康 Optum 模式。其通过 “家庭医生 + 养老管家” 双枢纽，链接平安集团 2.5 亿个人金融客户，并针对中国医疗资源不均、老龄化加速等痛点打造 “到线、到院、到企、到家” 四到服务网络，形成了基于中国国情打造的 “Optum 升级版”。 平安好医生的中国 HMO 模式落地正逐渐显现成效，商

来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年1月1日，xTOOL首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为摩根士丹利和华泰国际。 公司是全球高端消费科技品牌，2024年收入24.76亿元，净利润1.49亿元，毛利率54.44%。2025年前9月收入17.77亿元，净利润0.83亿元，毛利率55.99%，报告期内毛利率均超50%。 公司是一个全球高端消费科技品牌，致力于赋能从数字到实体的创意创作。公司的科技赋能产品组合包括激光类个人创意工具、材质打印机、用户友好型软件，以及配件和耗材，协助创作者将灵感化为现实。 公司是全球第一的激光类个人创意工具品牌，于2025年前九个月按GMV计拥有37%的市场份额。公司亦是规模最大、增长最快的激光雕刻机及激光切割机品牌，于2025年前九个月按GMV计占47%的市场份额，是第二大品牌的六倍，并超越排名第二至第十的品牌之市场份额总和。 公司开发并向公司的客户（主要包括个人消费者、中小企业主及品牌零售店）销售激光个人创意工具及材质打印机，以及相关兼容的配件及耗材。截至最后实际可行日期，公司的产品已销往80多个国家及地区。 公司打造了一个赋能全球的消费者、中小企业主和零售商的品牌。用户作品分享与互动推动了自然认知、信任与忠诚。这种用户能量驱动创新、扩大影响力，持续成就品牌。 为进一步加深与用户社区的联系，公司首创了独特的轻资产体验空间模式。截至2025年9月30日，公司与用户主理人合作，在32个国家建立470个xTool Squad。 财务业绩 截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前9个月： 收入分别约为人民币14.57亿、24.76亿、14.98亿、17.77亿，2025年前9月同比+18.57%； 毛利分别约为人民币8.62亿、13.48亿、8.24亿、9.95亿，2025年前9月同比+

来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2025年12月30日，天九共享首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为建银国际和交银国际。 公司是企业资源共享服务平台，2024年收入17.72亿元，净利润13.14亿元，毛利率53.29%。2025年上半年收入7.25亿元，净利润25.08亿元，毛利率46.46%。2025年上半年公司净利同比翻近3倍。 公司是中国领先的企业资源共享服务平台，也是赛道最早的开拓者之一。根据弗若斯特沙利文的资料，按2022年、2023年及2024年收入计，公司是中国市场中最大的企业资源共享服务企业。 公司通过在线及线下渠道将创新企业与众多传统企业联系起来，并通过大数据及AI技术赋能其标准化业务合作。通过公司的平台及服务，每家创新企业通常会与其目标市场的数百家传统企业或企业主合作扩大业务规模，实现双赢结果。 一方面，公司严格筛选具有高增长潜力的创新企业。另一方面，公司的服务使大量的传统企业能够连接到具有高增长潜力的创新企业并与之建立合作关系，从而赋能传统企业的转型升级。 截至最后实际可行日期，公司的天九老板云平台拥有超过6.2百万名注册用户，汇集了广泛的传统企业，尤其是处于转型升级关键阶段的客户。 2024年，公司在天九老板云平台上开展路演超过22,000场，主要广告平台上的定向广告投放获得500百万次曝光，持续全面推广公司的资源共享合作模式及线下活动。线下，公司拥有1,800余名成员的专业外展及服务团队组织了1,200余场线下活动，将在线的合作意向转化为具体的线下参与。 财务业绩 截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前6个月： 收入分别约为人民币8.11亿、14.91亿、17.72亿、11.66亿、7.25亿，2025年前9月同比-37.88%； 毛利分别约为人民币2.26亿、6.30亿、9.44亿

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年1月1日，宏芯宇首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为中信建投国际。 公司是全球领先、发展迅速的独立存储器厂商，2024年收入87.18亿元人民币，净利润4.83亿元，盈利大幅增长，毛利率16.05%；2025年前9个月收入77.44亿元，净利润3.51亿元，同比下降五成，毛利率13.09%。 **获悉，深圳宏芯宇电子股份有限公司HOSIN Global Electronics Co., Ltd.（简称“宏芯宇”）于2026年1月1日首次在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。 公司是全球领先、发展迅速的独立存储器厂商，在AI时代具有广阔的市场前景。 全球领先：根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，公司是全球第五大、中国内地第二大独立存储器厂商。基于公司对客户需求的洞察，公司搭建了全栈式平台，覆盖(i)主控芯片设计与开发，(ii)固件算法开发，(iii)测试系统开发及(iv)存储介质特性分析四大核心技术。 该平台使公司能够提供一站式的定制化存储产品。公司的存储产品主要包括(i)嵌入式存储、(ii)固态硬盘、(iii) DRAM及(iv)移动存储。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，在嵌入式存储市场中，公司是全球第二大独立存储器厂商。 发展迅速：以消费级应用场景的智能手机领域为例，根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，公司是智能手机领域全球第一大独立存储器厂商。公司与消费级应用场景领域的知名企业保持着深厚的合作关系，包括小米、传音、OPPO、Vivo、TCL、小度等。 公司于2023年开始为车规级应用场景提供存储产品，并成功进入汽车制造商的Tier 1供应商供应链。公司预计于2026年实现企业级应用场景存储产品的量产。 AI机遇：根据弗若斯特沙利文的资料，2024年全球产生的数

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年1月1日，景旺电子首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中信证券、美银证券、国联证券。 公司于2017年1月在A股上市，股票代码为603228，截至2025年12月31日，总市值约为719.78亿元。 公司2024年收入126.59亿元人民币，净利润11.60亿元，同比增长近三成，毛利率22.73%；2025年前9个月收入110.83亿元，同比增长两成，净利润9.61亿元，毛利率21.60%。 **获悉，深圳市景旺电子股份有限公司Shenzhen Kinwong Electronic Co., Ltd.（简称“景旺电子”）于2026年1月1日首次在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。 公司是以技术创新为驱动、以产品布局全面为特色的全球领先PCB产品制造商。公司的PCB产品为汽车电子、通信与数据基础设施、智能终端、工业控制等领域的全球客户提供智能互联基础。凭借高质量的PCB产品与先进的智造能力，公司已成为全球汽车电子PCB行业龙头及AI计算基础设施核心部件的少数供应商之一。 按2024年度收入计算，公司是全球第一大汽车电子PCB供应商。全球前十大Tier 1汽车供应商中有七家是公司的客户，公司的PCB产品已广泛应用于全球前十大汽车集团的汽车产品中。公司有能力供应一辆汽车所需的所有PCB。 公司的PCB产品深度赋能汽车智能化和电动化，彰显技术领导地位。公司已实现激光雷达板、五代与六代毫米波雷达板、ADCU高阶HDI主板及400V/800V电气平台用耐高压PCB的量产，并且公司具备七代毫米波雷达板、自动驾驶多域控制HDI PCB的制造能力。 公司在汽车电子PCB领域占据全球领先地位，并战略性重点布局AI计算领域，形成了「1+1+N」的业务模式，即1个支柱型业务（汽车电子）、1个重点发展业务（通信与数据基础

一、全年2858亿稳坐全球桂冠，A+H占半壁江山 2025年全年，港股市场共有114只新股IPO上市，同比增长62.9%；合计募资2858亿港元，同比增长224.9%。整体来看，2025年度港股IPO募资规模稳坐全球桂冠，A+H、18A、18C、中概回港等上市活动持续火热。 同期，美股市场有215只新股IPO上市，同比增长21.5%；合计募资450亿美元，同比增长42.5%。2025年美股IPO保持复苏，而随着SpaceX、OpenAI、Anthropic等超大型独角兽筹备上市，2026年或迎来巨头密集的历史性行情。 A股市场有116只新股IPO上市，同比增长16%；合计募资1318亿人民币，同比增长95.6%。A股IPO逐步回暖，并显著向战略性新兴产业集中，多家半导体明星企业接连登场，商业航天领域企业亦有望在2026年形成上市热潮。 2025年12月份，25只新股密集登港，创2019年以来港股单月IPO数量新高。全年来看，累计19只A+H在港上市，募资约1419亿港元，占比近50%，成为2025年港股IPO市场的主力军。此外，还有16只18A、5只18C、3只中概回港。 从募资金额看，2025年港股百亿级IPO几乎被大型A+H包揽，宁德时代、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业募资额均位居前七。此外，紫金黄金国际、奇瑞汽车、小马智行、创新实业分列第二、八、九、十位。 二、基石投资累计破千亿，超1400万人次参与打新 2025年全年，港股共有89只新股引入了基石投资者，占比78%，较2024年有明显提升。参与认购的基石投资者累计达582家（未去重），基石投资总额达1066亿港元，占全年香港IPO募资额的37.5%。 其中，20只新股的基石认购规模达到10亿港元以上，以A+H和大型新股为主。宁德时代、紫金黄金国际、赛力斯、三一重工、海天味业、奇瑞汽车、三花智控、恒瑞

2026年1月5日，美联股份与一家专注于“分布式能源管理”的领军企业正式达成战略合作。双方将深度整合优势资源，携手打造“工业建筑+分布式光伏”的产融结合，以一站式、数字化、高效益的绿色能源一体化解决方案赋能客户绿色转型，为中国工业领域的“双碳”目标达成贡献力量。 美联股份是一家专注于预制金属建筑系统的技术驱动型企业，多年来持续深耕于绿色建筑产品与工程技术的研发应用。公司的“BIPV光伏屋面一体化解决方案”拥有多年的技术积累与成熟的实践经验，以抗风防雨性能卓越的LSIIIplus直立锁缝屋面系统为基础，配置自主研发的LS585光伏支座，完美实现了金属屋面与光伏组件的协同增效，已在工业建筑领域积累了广泛的客户基础。 ▲美联股份项目案例精选 美联股份此次战略协议的合作方，是一家业内领先的“分布式能源智慧方案”解决方与投资方，年均分布式光伏EMC合同能源开发量达500MW，可为客户提供光伏、储能、智能、节能改造等一体化综合方案，可长期持有所开发的项目，且能为客户提供长达25年的运维，改造与智能升级服务。 合作方多年服务于全球顶级客户，坚持以技术领先为己任，通过自身研发与股权投资，深度布局新一代组件，逆变器，屋面系统，AI电力交易等领域，长期致力于与业内生态伙伴共同成长，共赴2030年碳达峰、2060年碳中和的战略目标。 市场机遇：老旧厂房绿色焕新进入关键阶段 中国承诺2030年碳达峰、2060年碳中和，分布式能源作为替代化石能源、构建新型电力系统的关键环节，将持续快速增长。至2023年底，中国分布式光伏累计装机容量已突破250吉瓦，预计2030年有望达到600–800吉瓦。 据行业调研，全国现有存量工业厂房面积超80亿平方米，约30%建于2005年之前，经过20年以上的使用，这些老旧厂房普遍存在结构安全与渗漏隐患，严重影响了企业的生产运营，亟待改造。在此背景下，“工业厂房改造 +

来源丨**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年1月1日，Suplay首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为摩根大通、中金。 公司是一家全球布局的IP收藏品及消费级产品公司，2024年收入2.81亿元人民币，同比增长九成，净利润0.49亿元，同比暴增15倍，毛利率45.79%；2025年前9个月收入2.83亿元，同比增长三成，净利润0.37亿元，毛利率54.48%。 **获悉，北京超级玩咖科技有限公司Suplay Inc.（简称“Suplay”）于2026年1月1日首次在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。 公司是一家全球布局的IP收藏品及消费级产品公司。公司将全球知名IP融入公司的产品系列，也通过精选的产品向全世界介绍中国文化。公司的旗舰品牌「卡卡沃」在中国收藏级卡牌市场拥有开拓者和领导地位。 根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年GMV计，公司在中国收藏级非对战卡牌市场排名第一，超过第二、三名总和，同时是全球前五大收藏级非对战卡牌品牌中唯一的中国品牌。公司亦提供与公司的高端产品形成互补的潮流玩具及IP衍生品，从而实现更广泛的IP应用并拓宽消费者触达范围。 公司主要面向具有较强消费力及对文化娱乐内容有浓厚兴趣的成人消费者提供公司的产品。根据弗若斯特沙利文进行的消费者调研，公司超过99%的消费者年龄在18岁或以上。 公司的卡牌产品定位高端，聚焦于单卡发行价超过人民币10元的收藏级区间。根据弗若斯特沙利文的资料，卡卡沃是： ・中国最知名收藏级卡牌品牌之一； ・中国首个获得PSA、CGC、BGS及SGC全球四大权威评级机构全面认证的卡牌品牌，2023年至今连续三年作为首个及唯一参展全球影响力最大的收藏卡展览国家卡展(NSCC)的中国卡牌品牌； ・自主送评率在中国收藏级卡牌品牌中排名第一，并在全球非体育类收藏卡牌品牌中排名第三，在卡牌评级方面展现强劲表

BBSB INTL(8610.HK)正在招股中，招股日期为2025年12月31日至2026年1月8日，并预计于2026年1月13日在港交所挂牌上市，独家保荐人为力高企业融资。 公司本次拟全球发售1.25亿股（不含超配，有15%发售量调整权），发行比例为25.00%，招股价为0.60-0.70港元，发行后总市值约为3.00亿-3.50亿港元。 若按招股中间价0.65港元计，公司募资总额约0.81亿港元。该公司采用发行机制B，公开发售固定10%，无强制回拨；国配部分约占0.73亿港元，其中有2家基石投资者参与，合计参投约0.14亿港元，占全球发售的17.22%。 据TradeGo新股孖展数据，截至2026年1月2日月10时，BBSB INTL的孖展总额约0.41亿港元，孖展认购倍数约4.64倍。 来源：TradeGo （本文首发于活报告公众号，ID：**）

金浔股份（3636.HK）招股日期为2025年12月31日至2026年1月6日，并预计于2026年1月9日在港交所挂牌上市。 公司拟全球发售3676.56万股（无发售量调整权，另有15%绿鞋），发行比例25%，招股价30.00港元，募资总额最高可达11.03亿港元，发行后总市值44.12亿港元，H股市值11.03亿港元。 本次发行以机制B分配，公开发售占10%，无强制回拨。国配引入8家基石投资者（Glencore AG、Stoneylake Global、North Rock、华夏基金（香港）、新亚洲富怡、联域集团、Zhengxin Group、欣旺达财资），认购约6千万美元，占全球发售股份的42.50%。 据TradeGo新股孖展数据，截至2026年1月2日22时，金浔股份孖展总额已达18.06亿港元，孖展认购倍数约16.36倍，认购已足额。其中，富途证券、辉立证券、TradeGo Markets分别放出9.27亿、5.00亿、61.00万港元。 （本文首发于活报告公众号，ID：**）