📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 节后第一天，港股打新市场来了个熟面孔。 传音控股，号称“非洲手机之王”，A股那边今天回撤差不多15%，现在跑来香港二婚招股。 很多人一看：哟，龙头回归、中信保荐、GIC和易方达都来当基石，是不是闭眼打？ 别急。往下看。 01 业务背景：非洲之王没错，但故事已经变了 传音这公司不用过多介绍：TECNO、itel、Infinix，三个牌子把非洲、南亚、中东的下沉市场吃得很透。深肤色影像算法、四卡四待、防汗防沙这些本地化创新，都能看出来是真一刀一刀在非洲蹲出来的。 2026年一季度，传音在非洲智能机份额 47%，还是王；巴基斯坦、孟加拉第一，中东销量第一、份额22.8%。全球手机出货量排第三，智能机排第六。 但现在要看的是另一层： ✦生态月活： 传音OS月活 2.9亿，Palm Store月活 1.8亿，AHA Games月活 1.3亿 ✦高毛利增长： 移动互联网服务毛利率 80% ✦新赛道放量： 物联网+配件+储能，2025年收入 62亿，同比+32.4% 也就是说，传音自己也想明白了：卖硬件是苦生意，真正值钱的是“非洲十几亿人的操作系统+应用分发+支付+家电+储能”。 这次募资用途也写得很直白：40%搞AI，30%搞品牌，20%搞移动互联网和物联网，10%补流动资金。 从“卖手机的中国公司”变成“新兴市场科技生态公司”——这故事不性感吗？性感。但故事归故事，打新看的是：上市那一刻，市场愿不愿意为这个故事付溢价。 02 财务情况：利润腰斩、靠涨价回血 看23年-25年的财务情况： ✦营收缩量： 622.95亿 → 687.15亿 → 655.91亿 ✦25年净利润直接腰斩： 55.87亿 → 55.97亿 → 26.05亿（2025年腰斩） ✦毛利率越来越低： 23.2% → 20.9% → 18.7%（三年新低） 2025年

📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 朋友们，是不是一看机器人，立刻条件反射：又要破发是吧。 先捋一下这次5股齐发的修罗场：本末科技、彤程新材、罗博特科、景旺电子、欢创科技——资金互斥，只能5选1。 五只里： •本末科技：18C，没赚过钱，赎回负债压顶 •彤程新材：A股光刻胶二婚，73倍PE打5折 •罗博特科：A股硅光二婚，656万利润配700亿市值 •景旺电子：A股PCB二婚，有利润但毛利掉、无绿鞋 •欢创科技：港股破发经典赛道——机器人 乍一看，全都有坑。至于欢创，咱接着往下看。 01 业务背景：扫地机器人里的“眼睛供应商” 欢创科技干的事，就是给扫地机器人做“眼睛和大脑”——空间感知零部件。导航、建图、避障，全靠它。产品线从最老的传统三角测距激光雷达，到 dTOF、3D TOF，再到线激光传感器，矩阵铺得挺全。 按灼识咨询的说法，扫地机器人行业前五大全球玩家，至少有4家在往年当过欢创的客户。按品牌算，2025年前五大扫地机器人品牌合起来占了欢创总收入 86%。 这句话翻译一下：欢创不是To C的明星，是躲在扫地机背后的零件佬；它活得好不好，基本看那几家扫地机品牌愿不愿意下单。 但数据确实有看点： ✦ 2025年，激光雷达出货超 1000万台，线激光超 500万台； ✦ 2026年前五个月交付 1290万台，同比翻倍还多（114.4%）； ✦ 其中 dTOF 激光雷达同比 +628.8%，线激光 +94.9%，老产品三角测距只涨 7.7%。 产品迭代也讲得通： ✦ 最早靠三角测距起家，感知 0.15–8 米，毫米级精度； ✦ 2024 下半年推 dTOF，范围拉到 0.1–12 米，抗强光、体积更小。dTOF 收入从 2024 年 420 万直接干到 2025 年 6500 万；线激光从 1930 万涨到 1.338 亿。 ✦ 三角测距的收入占比，从 20

点击上方蓝字关注“雪哥观澜”，少踩点坑 恒科一直挺尴尬的。 名字叫“科技指数”，干的事却像“外卖指数”——美团送饭、阿里搞本地生活、腾讯发红包、小米卖手机，几个巨头凑一块儿，天天打外卖大战、打即时零售、打谁补贴多。 今年全球AI轰轰烈烈涨了半年，英伟达、微软、台积电、甚至A股光模块都飞了，恒科呢？一言难尽。别人是“AI改变世界”，它是“骑手改变单价”。 但事情要变了。 9月底恒科要公布改革方案，核心就一句话：从30只扩到50只。 美团、阿里、小米、腾讯肯定还在，毕竟面子要给足；但权重会被稀释——旧巨头们不再一家独大，新进的科技生力军会进来分蛋糕。 这事儿为啥重要？ 回头看上周闪迪纳入标普100指数前夜的暴涨，就懂了。指数调整，是真金白银的被动买盘。ETF要跟权重，基金要跟基准，一旦新名字进恒科，后面就是一串被动资金按表买入。 到底哪些科技新贵能搭上恒科这一班车？ 我们一起来看看。 01 为什么要改革？ 恒指公司自己讲的理由是：港股科技板块已经变宽了，增长快的公司往往市值还不够大，纯按市值这一把尺子，把它们挡在门外。这套说法没问题，但我倾向于——指数公司也得吃饭。 一个号称“科技”的指数，成分股天天打外卖、送红包、卷即时零售，AI涨半年它躺半年，跟踪它的ETF资金都在往外流。恒指公司自己也得吃饭：扩容、换血、把硬科技塞进去，既是补课，也是给市场一个重新买恒科的理由。 当然，咱们落地到市场痛点是： 1.代表性过时。 2021 年咱们说科技，等于电商和社交；2026 年的增量在 GPU、材料、机器人、云、储能，指数没跟上。 2.集中度过高。 明面上单股有8%封顶，但你去看前七八个票的权重，恒科基本就是“七八只票决定涨跌”。指数想涨，得靠这七八家同时发力，难度堪比凑齐七颗龙珠。 3.错过硬科技重估。 咨询稿做了模拟：先进硬件成分将从 5 只升到 15 只，AI 从 3 只升到 6

上周五费半尾盘直接拉冒烟，闪迪直接拉了10个点直接飞天，英伟达最后十分钟的成交量逼近全天的一半。 一看AI行情又有重新启航的苗头，港交所周末连夜加班，很努力的给大家上了4个垃圾。 看名字只知道不是科技就是半导体，但具体做什么，根本猜不出来是什么。 当然，4个股资金又是冲突的。 不过都是垃圾了，冲不冲突没什么关系。 简单总结：1个18C，3个二婚股 01 本末科技 业务背景：全球直驱第一股？ 简单说：普通机器人要靠“电机+减速器”把转速降下来、把力气加上去。而本末科技做的是——把外转子无刷电机 + 高精度编码器 + 智能伺服驱动器打包进一个电机里，不要减速器，电机直接出扭矩。 相当于别的机器人还在“电机带变速箱”，它已经“电机直接带关节转”：响应快、没磨损、少维护。 它不是没作品： 2021年刑天：全球首款商业化直驱双轮足机器人 2025年D1：全球首款整机模组化双轮足机器人 （名字从大气的刑天变成了代号D，咱也不知道发生了啥。。。。。。） 按弗若斯特沙利文口径：2025年中国消费机器人直驱模组市占率61.1%，第一，全球唯一出货破500万套，但别被这个所谓的第一忽悠了。 2025年它卖了约850万套，消费类模组均价才29块人民币，28–30块横了一整年——这是走量零件，不是高毛利系统。 再把镜头拉远：整个动力模组大市场里，本末市占率2.4%，排第八；直驱在全部动力模组里渗透率才3.9%。 一句话总结就是：小池子里当大王，大市场里还是娃娃。方向可能对，但现在处在“教行业用直驱”的极早期，收入靠堆量，利润靠规模，故事新、账单薄。 财务情况：Bug很多，上市就是来找接盘侠的 营收：1754万（2023）→ 7980万（2024）→2.82亿（2025），三年复合增速约300.8%；2026上半年2.00亿，同比+39.74%——增长很陡，但基数小 账面亏损：2025年亏8.81亿

点击上方蓝字关注我们 现在网上关于美联储加不加息的说法，已经乱成菜市场了。 有人喊“肯定加”，有人喊“加个屁”，还有人连加完之后美股涨几个点都替市场安排好了。 但别急，先把时间对一下：北京时间明天凌晨 2 点，美联储 9 月议息会议结果出来。 这两天大家都什么状态？就三个词：梭哈、纠结、装死。 看盘面就知道，大家不是在看经济，是在看命。 而 CME 那边的资金定价更直白——现在市场认为美联储今晚加 25 个基点的概率干到了92.4%，维持不动只剩7.6%。 说白了，市场已经提前把加息这件事焊死在脑子里了。 高盛、小摩、汇丰这几个平时各怀鬼胎的华尔街老油条，这回也罕见地往一个方向倒：通胀粘得离谱，美债收益率嗷嗷往上窜，沃什就算想明鹰暗鸽，底下的数据也不答应。 但这里有个老股民都懂的套路： 当全市场都盯着一个预期的时候，真正危险的就不是预期本身，而是预期兑现那一瞬间。 资本市场就这么点破逻辑——买预期，卖事实。 加息 25 个基点？这事儿市场早消化了，就像你妈说“再玩手机就揍你”，你早就把手机藏枕头底下了，真挨揍反而没那么吓人。 所以今晚盯着“加不加”没用。真正决定美股黄金美债怎么跳的，是美联储主席沃什开完会后那张嘴。 我以前一直觉得，宏观分析最没用的是猜点数；后来慢慢想明白了，宏观分析最有用的是猜语气。 点数是给散户看的，语气是给钱看的。 所以今晚别光看决议，看发布会； 别光看加息没加息，看沃什怎么把“后面还加不加”这扇门留多大缝。 接下来大概率是三个剧本。 哪个剧本落地，你的钱包就走哪种命。 剧本一：鹰派加息，再加码 这个剧本最粗暴——加息 25 个基点，而且沃什在发布会上态度极其强硬，上来就放话：“通胀还没搞定，后面还得加”。 这种时候，市场会立刻翻脸。 本来大家以为“加完这次就收工”，结果发现后面还有两三次等着。美债收益率瞬间拉上去，纳斯达克第一个跳水，科技半导体被锤得

📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 最近大家都感觉港股打新没什么意思了，冷不丁又来个优地机器人爆冷。 这批三只纳真、星环、四方精创，资金全都冲突，爆冷能不能火热下去？ 打新本钱就那么多，现在大家被中际、梅卡曼德、麦科田轮番教育完，已经不纠结能不能中，而是中了别亏。 这三只中最抗打的——纳真。到底能不能打？咱接着往下看。 01 业务背景：海信系光模块老五，有芯片故事、但芯片不赚钱 纳真科技是海信集团光通信业务分拆出来的老牌厂（海信系第六家上市公司），干的事很直白：光模块 + 光芯片 + 光网络终端，靠 JDM 联合研发绑住头部客户，再讲一个"自研光芯片、供应链自主可控"的故事。 行业地位： ✦ 按 2025 年全球光模块收入：市占 4.0%，全球专业厂商排第五 ✦ 按中国光模块收入：市占 10.1%，国内排第三 业务与技术端： ✦产品端： 800G 已批量、1.6T 已推出、Wi-Fi 7 / 车载光模块在铺新赛道 ✦技术端： 青岛+武汉+硅谷+新加坡研发，TO-CAN / BOX / COB / 硅光封装全有 ✦产能端： 青岛、江门、泰国、美国四大基地，全球化产能不是吹的 ✦光芯片： 掩埋异质结 + 脊波导双平台，75mW CW-DFB 激光芯片能批量出——"模块+芯片"双能力，全球没几家 有芯片能力是真的，芯片能赚钱吗？这要打个问号： ✦ 光芯片收入占比：2023 年 2.6% → 2025 年 0.3% → 2026H1 1.6%，越做越小；老芯片客户不买了，新芯片还在开发 ✦ DFB 能造、但光芯片业务长期毛利率为负，收入盖不住折旧和人工 一句话总结：纳真是"海信系、全球光模块第五、800G/1.6T 有货、但光芯片收入占比 1.6% 且长期亏损"的二线光通信龙头。"光芯片自主可控"是战略叙事，不是利润来源。 02 财务情况：营收高增，但光模块的利润还

⚡ 每日市场必读｜9月4日（美股） 沃勒一句话把加息打回五五开；特斯拉暴涨，瑜伽裤盘后跌麻。比特币带飞 Circle、BMNR，大空头两头挨打。 1. 大盘速览 周四美股从加息恐慌里弹回来。道指收 53,686 点，涨 1.18%；标普收 7,748 点，涨约 1.07%；纳指收 26,584 点，涨 1.40%。三大指数都涨超 1%，本周转正。十年期美债大约回到 4.74%–4.77%，黄金涨超 2%。 驱动是联储理事沃勒放鸽：9 月加息概率从约 63% 砸到 50% 附近。指数红的同时，个股两极化发展。 2. 沃勒放鸽：给降温一个机会 沃勒在路透活动上说：通胀仍高于 2%，但三个月核心通胀已从 2 月的 4.76% 降到 7 月的 3.05%，终于看到降温。 💬沃勒借约翰·列侬的名言表示：“Give disinflation a chance”（先给降温一个机会），可以等一次会议。数据继续改善，就倾向 9 月 15–16 日把利率留在 3.50%–3.75%；CPI 偏热，再考虑加息。 同时他也留了后手：现在政策对需求只是“轻微限制”，通胀不用加速太多，他就可能转向收紧。 市场先交易前半句。加息定价一天掉十几个百分点，债息、美元回落，成长股和加密一起松绑。这和主席沃什在杰克逊霍尔的偏鹰口吻对照，资金选择先交易“至少不是铁定加”。地缘和油价还在，但周四被利率预期盖过。ADP 显示 8 月私营部门只增 3.8 万，偏慢；正式非农今晚落地。 3. 博通杀完就修，特斯拉轧空，瑜伽裤两头挨打 博通（AVGO）：典型的“数字不差、预期太满、杀完就修”。Q3 营收 296 亿美元（同比增 86%），AI 芯片收入 167 亿美元（同比翻倍以上），Q4 展望 348 亿美元略低于更猛的华尔街数字，盘中一度跌超 6%。后面买盘把跌幅收回到收盘约 −2%，夜盘继续涨。跌得最狠的时候 Cal

💡每日市场必读｜9月2日点击上方“关注”，紧跟全球资本市场脉搏，不迷路！ 1. 市场异动总览 今天最刺眼的不是指数跌了多少，而是油价、债息、成长股同时加压。美伊再打一轮，布伦特逼近 97 美元，美债十年期摸到 4.80%，9 月加息概率抬到约 68%。美股周二三大指数齐跌，纳指和费半更重；亚太早盘跟跌，港股一度砸穿心理关口后又被买回来。 大盘亮点在港股的“先砸后收”： 港股： 恒指最低见 25008 点，收 25311 点，全天只跌 0.07%，连跌三天却几乎平收；科指跌 0.74%，成交缩到 2167 亿。 A股： 没有这份运气，上证跌 0.97%，深成指跌 1.88%。 美股： 标准的九月开局杀估值：道指跌 0.79%，标普跌 0.71%，纳指跌 1.03%，费城半导体跌 2.14%。 公司端最吸引眼球的，一边是 AI 硬件继续被拔估值，特斯拉、戴尔、甲骨文领跌；一边是港股宁德时代跌约 4.5%，蔚来绩后跌约 3.3%。红的不多，美团、小米、中海外是少数逆市。 2. 市场级事件 战争仍是定价核心。美军再打伊朗防空、雷达和海上目标，伊朗继续报复，市场重新给霍尔木兹海峡贴溢价。布伦特周二收 94.65 美元（涨 4.6%），WTI 收 90.22 美元（涨 5.2%），亚洲时段一度冲到 96–97 美元。有人开始喊 100 美元。油价涨的意义不在能源股，而在把通胀预期重新点燃。 美债同步施压。十年期最高约 4.80%，三十年期约 5.29%。日本十年期国债此前已摸到 3%。黄金一度跌近 3%，说明资金认利率，不认避险故事。关税与供应链摩擦被油价放大，市场把“更高更久的利率”又拿回主叙事。 📊经济数据逻辑：JOLTS 七月职位空缺 727 万（略低于预期 733 万，但高于上月修订后的 718 万）；ISM 制造业 8 月 54.6（低于预期 55.2）。就业没凉、工厂没塌，

📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 宇树上市一周腰斩刚过去， 梅卡曼德机器人破发的阴霾也还在。 又来一个好像名字都没怎么听过的机器人企业。 我知道你们要问会破发吗？ 接着往下看。 01 业务背景：酒店走廊里喊你让一让的配送小妹 优地2013年深圳起家（脱胎UT斯达康"小灵通"班底，卢鹰带队），2024把注册地挪到无锡，走的是商用服务机器人路线——和宇树（人形/四足）、梅卡曼德（工业机器人眼脑手）完全不是一档，更接近云迹科技（02670.HK）那种酒店送货+扫地机器人。 五条产品线：优小妹（酒店/写字楼室内配送，华住/如家/亚朵战略伙伴）、优小弟（文娱大流量配送，演唱会/赛事第一）、优小姑（室内外清洁）、优小哥（封闭园区配送）、优小蜂（无人零售） 两条商业化线：①机器人整机+RaaS（机器人即服务，按单/按时收费，2025年RaaS收入4988万占15.7%）②行业AI视觉模型"优小芸"（毛利率18.9%最高） ✦海外业务截至2026： 累计卖给5100+客户、11.46万台，销往20+国，国内三甲覆盖不深但酒店集团绑定实打实 ✦行业地位： 2025年中国商用服务机器人市场第三（8.9%）、配送机器人第三（9.8%）、清洁机器人第四（8.8%） ✦股东名单： 阿里系（拉扎斯+云锋）14.3%、君联8.02%、商汤国香5.89%、科大讯飞0.61%、华住/首旅/格林豪泰都在 优地故事落地比梅卡曼德窄（不搞工业眼脑手）、比宇树人形矮一截，虽然与酒店业务捆绑有真实出货。问题是这赛道硬件同质化、价格战、毛利才13.9%。 02 财务情况：亏损在收窄，但Q1又扩大，现金快绷不住了 1. 营收与毛利：增速断崖，毛利承压 ✦营收开始断崖： 2023年2.44亿 → 2024年2.67亿（+9.6%）→ 2025年3.18亿（+18.94%），2026Q1 7651万（同比+

📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 明明刚吃到存储大涨价的红利，利润表亮到刺眼，却偏要在这时候打折赴港。 前脚还在各种无基石、无绿鞋的小盘里淘金，反手就来了一头 A+H 二次上市的存储模组巨头江波龙（09976.HK）。 存储行情还没完全熄火，公司选择把 H 股上限定在 240.60 港元——相对 A 股大约四成四的折让。账上不缺故事，缺的是把周期利润讲清楚。 2026 年前 4 个月净利润 64.27 亿元，折下来大约每天 5000 万。但先别急着按这个数去估值：这是涨价周期叠加低价库存的一次性释放，不是可以外推全年的 run-rate。 01 业务格局：全球第二的独立存储商，命门仍在晶圆 江波龙不用展开太多，今年 A 股已经是存储板块的老网红。 按 2025 年存储产品收入计，它是全球第九大半导体存储厂商；在不自建晶圆厂的“独立存储器”赛道，是全球第二、中国第一（仅次于金士顿），全球份额大约 1.2%。约七成收入来自海外，客户覆盖联想、传音、小米、戴尔、三星等。 三条品牌线打组合拳： ✦FORESEE： 工业级 + 消费级 B2B 基本盘 ✦Lexar 雷克沙： 2017 年收购的全球高端 B2C，摄影师和高端玩家认知强，2025 年收入约 47.4 亿元 ✦Zilia： 深耕拉美本土市场，2025 年收入约 29.2 亿元 企业级存储（eSSD + RDIMM）也在放量，2025 年约 17.8 亿元，同比接近翻倍，并已适配鲲鹏、海光、飞腾等国产 CPU 平台。 必须盯住的硬伤：Fabless，晶圆不在自己手里。 公司向美光、三星、SK 海力士等 IDM 买晶圆和主控，自己做设计、固件、封测和模组。这意味着毛利率的天花板，短期看库存成本，长期看上游报价。今年前四个月赚得夸张，核心原因之一是前期低价料还没吃完；后续补货价格上去之后，议价权会迅速变被动。

📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 今天最火的可能是张小泉。 港股这边也偷摸上了个麦科田。 听着名字像是搞农业的，再一看原来是搞医疗器械的。 到底怎么个事儿，让我们继续扒。 01 业务背景：靠三大件支撑的医疗器械平台 麦科田2011年深圳起家，迈瑞系高管创业（董事长刘杰曾任迈瑞COO/CFO），三大件：生命支持（输注工作站/营养泵/麻醉机）、微创介入（消化泌尿内窥镜及耗材）、体外诊断（血栓弹力图/血型检测）。 ✦ 产品组合60+生命支持、110+微创介入、150+体外诊断，销往140+国家，国内覆盖6000+医院含90%三甲，31省全覆盖 ✦ 几个鲜亮标签：全球首台远程输注控制系统、中国首个多通道输注工作站、MRI兼容输注泵、2021年全球首款全自动血栓弹力图分析仪 ✦ 按销售额：2018-2024中国输注工作站连续七年第一（2024市占26.8%）、2021-2024肠内营养泵第一、2021-2024全自动血栓弹力图第一、消化微创介入耗材2022-2024前三 ✦ 全球化：中国+英国5个研发中心、6个生产中心，荷/比/土/印/泰/墨/巴设当地代表处，海外不是贴牌是自建渠道 综合来看，麦科田是"国产输注泵头部+内窥镜第二梯队+IVD补位"的器械平台，故事比较性感，但也不是迈瑞那种全栈巨头，是个小迈瑞壳子。 02 财务情况：有喜有忧，警惕暗雷 1. 营收与毛利：结构优化，增速爬坡 ✦营收： 2023年13.13亿 → 2024年13.99亿 → 2025年16.19亿（CAGR约11%，2025年+15.7%），2026Q1 4.22亿（同比+19.1%） ✦毛利： 6.51亿 → 6.95亿 → 8.70亿，毛利率从49.6%升至53.7%，产品结构优化属实 2. 净利与现金流：刚盈利就洗澡 ✦净利： 2023年亏6451万、2024年亏9662万、2025

之前的几个焦点美股，财报季走出了诡异剧本——财报大涨也跌，财报大跌更跌。 谷歌现金流转负跌、特斯拉利润腰斩跌、微软云增速不及预期跌，连美光这种存储龙头财报炸裂都只涨 3%。 本来大家对 NVDA 这季财报已经人心惶惶，资金从本周一就开始避险，七巨头指数连跌 7 天把看空预期消化得七七八八。 结果皮衣黄不愧是皮衣黄。 英伟达财报除了一如既往的全面超预期外，还突破了以往“卖事实”的窗口，盘后股价急跌后迅速拉涨 5%。 上一篇文章提过前面连续 7 天的跌势已经把看空预期消化得差不多了，以往财报 10 次有 9 次跌，终于在今天吐气扬眉。 核心业绩拆解 图1：NVIDIA Q2 FY2027 财报数据一览 营收和市场预期（约 922 亿美元）相比超出约 4%，非 GAAP EPS 也高于预期（约 2.09–2.10 美元）。数据中心业务占总营收约 92%，是增长绝对主力。 数据中心内部拆分大致为： 超大规模云厂商（Hyperscale）： 约 487 亿美元（同比 +102%） AI 云、工业与企业（ACIE）： 约 403 亿美元（同比 +138%） 管理层观点与长期指引 💬黄仁勋表示：“AI 已到达拐点。它正在做有用的工作，token 已具生产性和盈利性。现在，算力就是收入。” 第三季度（Q3 FY2027）指引： 营收： 1,080 亿美元 ±2%（首次单季有望突破 1,000 亿美元） 毛利率： 74.0% ±50 个基点 前提条件： 未计入任何来自中国的数据中心计算收入 更受市场关注的是长期展望：CFO Colette Kress 表示，公司预计2028 财年营收将增长约 70%，远高于分析师此前约 45% 的预期。她同时指出，客户自身预测指向更高增速，但供应仍是瓶颈——目前供应只能满足约 70% 的需求。 此外，亚马逊 AWS 计划额外采用约 200 万块英伟达 GPU

📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 继续扒一扒希音SHEIN。 说实话，我看到散户可申购手数的时候，算了好几遍——28万手。 不是2.8万，不是8万，是28万手。这……真是演也不演了。 这么大个盘子，到底值不值得打？咱接着往下看。 01 业务背景：小单快反的全球快时尚王，但免税红利退潮了 SHEIN 2012年从南京婚纱转女装，2014把供应链根扎进广州番禺（50公里半径上万家居面料/印花/加工坊），靠"大规模自动化小单快返"（LATR）起家：首单100-200件测数据，5天内补货或停产，库存周转36天（Zara约71天、优衣库114天、阿迪164天）。 ✦ 2025年零售额418.47亿美元，活跃用户2.73亿（2023年1.86亿），覆盖160个市场，订单10.78亿单 ✦ 2021年登顶美国iOS/安卓购物下载榜，按2025年零售额已是全球最大在线时尚目的地 ✦ 番禺合约制造商超7500家，服饰占收入61.4%，非服35%+，平台服务收入占比从2023年2.7%升至2026Q1的14.3% 但三把悬刀： ✦免税红利消失： 美国2025取消800美元小包豁免，欧盟2026年7月取消150欧元以下免税——小单快反的成本底座被抽走一块 ✦Temu贴脸竞争： 类似低价+激进买量，全球直接撞车 ✦增速退化： 营收CAGR（2023-2025）14.2%，2026Q1营收90.52亿美元同比仅+1.1%，公司自己指引今年净利下滑 希音是全球快时尚流量王+小单快反效率怪兽，但故事已经切换成成熟期现金流，估值逻辑变了。 02 财务情况：2025净利20.6亿美金，但2026Q1账面亏损 规模还是全球最大，但营收增速从14%砸到1%，Q1账面转亏，净利薄如纸： 1. 营收：三年CAGR 14.2%，但Q1几乎停摆 ✦2023年： 321.03亿美元 ✦2024年： 38

📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 今天上了两个新股。一家梅卡曼德机器人，一家是希音。 上周宇树创了下首日开盘涨629.44%、收盘涨460.34%，中一签最高浮盈47.46万的记录。 那么同为机器人赛道，梅卡曼德是否能有大肉？ 01 业务背景：不造机器人整机，只卖机器人的眼脑手 梅卡曼德2016年由邵天兰创办（清华本科+慕尼黑工大机器人硕士，德国机器人企业出身），英文名Mech-Mind就是"机器人大脑"的意思。和多数卷本体的机器人公司不同，梅卡曼德只做标准化核心智能组件，不绑定任何机器人本体（工业臂/双臂/人形都能装）： ✦脑：自研Mech-GPT多模态具身大模型 + Mech-DLK深度学习平台，能在随机堆叠、反光、遮挡工况下自主识别规划，无需人工编程 ✦眼：Mech-Eye工业3D相机 + 视觉软件，负责空间感知 ✦手：Mech-Hand五指灵巧手，负责精细操作 三者构成"感知-决策-执行"闭环，无代码部署、跨行业复用——客户换场景不用重做开发，边际成本极低。 落地数据很硬： ✦销往中国、北美、欧洲、日韩、东南亚等近50个国家 ✦全球累计部署超2.9万台，处理超10万种货品，服务超100家财富500强（宁德、比亚迪、美的、富士康） ✦2025年按收入计，全球"AI+3D视觉引导非专用智能机器人组件"市场份额22.1%排第一；按出货量超27%，超过后四家对手总和 ✦客户粘性：2025年78%收入来自老客，2026年3月末升至86% 现在新股总得赐个第一股的名号，梅卡曼德卡位港股市场具身智能眼脑手第一股，故事比很多整机厂性感。 02 财务情况：海外收入占比过半，但目前仍在亏损 它的财报有一个典型18C走势：营收高增、海外占比飙升，但净利润仍为负： 1. 营收持续高增，三年CAGR约47%，海外成主引擎 ✦总营收：2023年1.8亿元 → 2024年2.7

📌 公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+星标！ 憋了半天以为港交所憋什么大招，结果就上了个二婚股：君正股份。 虽然是二婚股，但确是现在非常火爆的存储赛道。 值不值得打？ 话不多说，我们直接开扒。 01 业务背景：车规存储的背后老大，"存储+计算+模拟"三线齐发 北京君正（A股300223）2011年就在创业板上市，做的是"存储+计算+模拟"三位一体的芯片解决方案，Fabless模式运营，与18家晶圆厂、28家封测代工伙伴深度绑定。 一、 核心定位：避开大宗标准品，深耕“利基型+高可靠”市场 存储芯片主要分为两大阵营： ✦标准型大宗存储 （消费级手机/PC/服务器DDR4/DDR5、大容量NAND Flash）：由三星、SK海力士、美光垄断。 ✦利基型及车规级存储 （汽车、工控、医疗、安防等高可靠性要求场景）：这正是北京君正的主战场。 2020年北京君正完成了对美系老牌存储巨头北京硅成（ISSI）的并购，直接跃升为全球车规级存储的头部玩家。 二、 细分领域的全球与国内排名 根据行业公开数据与公司财报披露，北京君正核心存储产品的行业地位如下： ✦SRAM（静态随机存取存储器）：全球第2 （仅次于赛普拉斯/英飞凌），国内第1。SRAM技术门槛高、客户粘性极强，主要用于高端工控、医疗和车载底盘系统。 ✦车规级 DRAM：全球第4 （紧随美光、三星、SK海力士之后）。在车载仪表盘、ADAS（辅助驾驶）、IVI（车机娱乐系统）领域覆盖了博世、大陆集团等全球一级供应商（Tier 1）。 ✦利基型 DRAM： 全球第6~7，在中国大陆本土企业中排名第1~2。 ✦NOR Flash（闪存）： 全球第7，国内排名前三。 三、 北京君正的核心竞争壁垒 ✦极其苛刻的车规认证门槛： 车规芯片认证周期长达2-3年，一旦进入车企供应链，生命周期长达7-10年且极少更换 supplier。北京君正继承