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炒A股的应该没人不知道三环集团，半导体的风越吹越窄，现在人人几乎都是半导体产业链的专家。
这两个月炒的最火莫过于——MLCC。
AI供应链一个个撞瓶颈，先是算力，然后是存储，而后是光模块光互联，现在轮到了MLCC多层陶瓷电容器。
连做马桶的TOTO都刚刚宣布投资800亿日元（约合人民币33-35亿元）专攻陶瓷半导体材料，可想而知这条赛道现在有多热门。
三环集团正正是卡在这条赛道上的重磅玩家。
01 业务背景：从传统陶瓷到电子陶瓷
1970年，公司前身是一家普通的潮州竹器加工厂。当时工人们花5毛钱买来两个外国产电阻器，用钳子掰开后发现里面是陶瓷。
潮州有陶瓷之乡的美名，盛产陶瓷，大家突然意识到：“我们最不缺的就是陶瓷，为什么不能自己做更精细的陶瓷？”
从这一刻起，三环开始从竹器加工厂向陶瓷材料转型。先从竹器厂逐步转向陶瓷生产，先做传统日用陶瓷 and 工业陶瓷，积累材料工艺基础。
2000年开始进入电子陶瓷领域，开始生产片式电阻用陶瓷基板、光通信陶瓷插芯、MLCC等产品。
经过了20多年的技术积累，三环集团现在是国内领先的电子陶瓷材料及元器件制造商，主打产品为MLCC多层陶瓷电容器。
虽然跟全球老大日本村田制作所还存在差距，但国产AI行业的爆发势必会继续带动上游产业的爆发。
02 财务表现：营收利润稳健增长
1. 收入持续快速增长
2023年营收为56.82亿元，2024年增长至72.66亿元（同比+27.9%），2025年进一步增至88.69亿元（同比+22.0%）。
三年收入复合增长率较高，显示公司主营业务（以MLCC为核心的电子陶瓷材料）保持较强增长动能，受益于下游电子、汽车电子及AI相关需求。
2. 毛利率稳中有升，盈利质量较高
毛利率从2023年的37.9% 提升至2024年的40.9%，2025年维持在40.0%的高位。
毛利从21.54亿元增长至35.43亿元，毛利率长期处于制造业较高水平，反映公司在高端MLCC和电子陶瓷材料领域的定价能力和成本控制较强。
3. 净利润高速增长，盈利能力持续改善
净利润从2023年的15.83亿元，增至2024年的21.90亿元（同比+38.3%），再增至2025年的26.17亿元（同比+19.5%）。
净利率从2023年的27.9% 提升至2024年的30.1%，2025年为29.5%，整体维持高位且稳健。
利润增速在多数年份高于收入增速，显示规模效应和产品结构优化效果显著。
03 发行结构分析（打新必看）
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✦发行价：≤100.3港元/股
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✦入场费：每手100股，约10131.16港元。
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✦保荐人：银河国际
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✦估值与折价：估值2000亿港元，按A股当前折价-48%，诚意满满！
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✦基石：淡马锡、JPMorgan、高盛、阿里巴巴、泰康人寿、工银理财、博时、汇添富等满配49.81%
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✦绿鞋：有
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✦发行机制：B
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✦散户一共：71365手，数量不错！加上同期分流很多，中签会非常友好！
打不打——有多少打多少
踩中AI当前风口上MLCC，再加上5折诚意折价，确定性堪称本期最强！
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