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这次主题是手术机器人里的细分赛道——经皮穿刺与消融机器人。
名字很容易记住——真健康医疗。
01 业务背景：经皮穿刺手术机器人专注肿瘤微创诊疗
广东真健康医疗科技开发股份有限公司成立于2018年，专注于经皮穿刺手术机器人和消融手术机器人的研发与商业化，主要用于肿瘤的微创诊断与治疗（活检、消融等）。
核心产品包括：
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✦经皮穿刺手术机器人系列
（TH-S1、TH-S、TH-S Pro、TH-SA、TH-P系列等），已获NMPA批准用于肺部和腹部穿刺。
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✦经皮微波消融机器人
（TH-X MW、TH-X HMW），用于肝脏和肺部肿瘤消融。
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✦管线产品
：紧凑型穿刺机器人、冷冻消融机器人、离体器官保存与评估系统等。
公司已获得多项NMPA Class III注册证（含创新器械），部分产品为国内首创或全球首创。公司在早期中国经皮穿刺手术机器人 market 中排名靠前，2025年出货量和收入份额领先，前五大参与者合计占据约82.5%市场份额。（不仅公司小，整个市场都在起步期呀。。。）
销售主要通过经销商网络（27家经销商覆盖23个重点省份），商业化从2022年开始，以免费试用安装起步（每台最多30例试用）。实际销售量仍处于极早期：2023年1台、2024年1台、2025年3-6台（含耗材）。
真健康医疗是经皮穿刺与消融机器人赛道的早期布局者，产品管线和监管批准进度不错，但商业化刚刚起步，属于典型的高风险、高潜力手术机器人标的。
02 财务情况：收入极低但增长明显，持续高额亏损，现金消耗大
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✦收入规模小：2024年营收约180万元（主要来自1台设备销售+技术服务）；2025年收入1200万（来自3-6台设备交付+耗材）。真的是很早期了。
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✦持续净亏损：2024年净亏损约9216万元，2025年约9011万元。主要驱动因素包括高研发投入（2024年约5085万元、2025年约5687万元）、销售及市场推广费用、临床试验及监管成本。
其他亮点与压力：
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✦政府补贴贡献较大（2024年约3190万元、2025年约3330-4260万元左右）。
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✦经营活动现金流持续净流出（2024年约9705万元、2025年约9190万元）。
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✦公司仍处于亏损扩张阶段，预计短期内难以实现盈利。
总体来看，真健康医疗财务表现符合早期手术机器人公司特征：收入基数极低但交付量快速增长，研发和商业化投入巨大导致持续亏损和现金烧钱。核心风险在于商业化放量速度能否匹配高投入。
03 发行结构分析（打新必看）：
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✦发行价：119.30 - 135.40 HKD
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✦入场费：每手20股，2,735.30 HKD
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✦市值：42-48亿港元（真的很有勇气！）
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✦保荐人：中金公司、DBS Asia Financing Limited
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✦基石：无
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✦绿鞋：有
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✦发行机制：机制B
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✦香港公开发售：
散户一共17824手，又是抽，但每手也就2000多，中了奖金也有限。
打不打——随手一抽不上孖展
赛道真的很细，大部分医院/医生仍依赖传统手动穿刺，机器人渗透率极低，主要受限于医院采购周期长、医生培训成本高、报销政策不明确。。。
穿刺机器人2022年左右才开始有产品真正商业化，真健康算是走在前列，但未来到底有多值得期待？一个基石都没有看来也没什么值得期待。
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