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看名字就知道是搞无人驾驶的。
但这一只跟小马、文远那种不太一样。
它干的是矿区，而且是中国第一、全球唯一的量级。
01 业务背景：矿区无人驾驶，比Robotaxi更早赚钱的L4
易控智驾，2018年成立，干的活很简单：让矿卡在露天煤矿、金属矿里自己跑，不用人开。
为什么说它比Robotaxi"实"？因为矿区是封闭场景——路线固定、速度慢、没人穿行、法规松，L4落地难度比城市道路低一个量级，而且矿老板真愿意付钱（一个司机年薪十几万，一台矿卡两班倒要4个人，无人化省的就是纯利）。
它的江湖地位：
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按2025年末活跃无人驾驶矿卡数量算，中国第一——2,580辆
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✦全球首家、也是目前唯一一家
部署超2,500辆无人驾驶矿卡的车队
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中国年产能超1,000万吨的41个露天煤矿里，它进了19个；12个最大露天煤矿里，它进了7个
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全国11个"单矿超百辆无人矿卡"项目，它参与了9个
客户名单也很硬：国家能源、国家电投、特变电工、紫金矿业、首钢、广汇能源、宝武——基本是矿业央企+龙头民企全齐了。2023-2025连续三年终端客户100%留存率，这数据在To B科技里相当炸。
模式正在变轻：早先是自有车队重资产（自己买车自己跑），现在往客户提供车队转——客户出车，易控出技术+软件+服务。这块收入占比从2023年41.7% → 2024年46% → 2025年56.8%。轻资产化是这票最大的故事变量。
但隐患也有：
矿区赛道天花板比Robotaxi低，国内露天煤矿就那么多，跑马圈地完了之后增长靠什么？海外扩张（募资23%投向这）是下一个看点，但还没验证。
02 财务情况：营收三年翻倍多，亏损在扩大，但EBITDA转正了
它的财报是典型的"高增+亏损+拐点初现"的科技股模板。
营收爆发式增长
2023年2.71亿 → 2024年9.86亿 → 2025年14.35亿
三年复合增速130%+，2025年同比+45.5%。矿区这个赛道确实在放量。
毛利扭负为正
2023年毛损-0.5亿 → 2024年毛利0.75亿 → 2025年1.45亿
毛利率从-18.6%一路拉到10.1%——规模效应开始显现。
净亏损仍在扩大（经调整）
年内亏损：2023年-3.34亿 → 2024年-3.9亿 → 2025年-5.15亿
但经调整EBITDA：2023年-2.27亿 → 2024年-1.75亿 →2025年+1.93亿（转正）。这是关键——易控是几家L4里唯一EBITDA转正的，比小马/文远/驭势都早。
现金偏紧
截至2025年末，现金及等价物2.45亿——按2025年亏5亿的节奏，不加钱撑不过半年。这次IPO就是来输血的，募资21-23亿港币基本是刚需。
一句话总结：易控是"营收翻倍跑、毛利刚转正、EBITDA已拐、但账面还在大亏、现金紧"的L4标的。比Robotaxi那几家财务健康一点，但离"自我造血"还远。
03 发行结构分析（打新必看）
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✦发行价：81.16-87.92港元/股
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✦入场费：每手50股，约4,440.34港元。
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✦保荐人：海通
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✦估值：按中位数市值，对应25年营收计算PS约7.9-8.7×。放到L4可比池里偏便宜——美股小马/文远2026 Forward PS约12-13.5×，港股驭势PS约25.9×，易控PS最低，且是几家里面唯一EBITDA已转正的。矿区封闭场景比Robotaxi刚需，8×在L4里属于贵得克制。
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✦基石：紫金矿业（场景方）+徐工（设备方）双产业方领衔，叠富达/JPM/霸菱国际长线等11家合计占比50%，基石阵容非常豪华！
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✦绿鞋：有
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✦发行机制：B
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✦散户一共：52,264手，盘子适中，基石豪华，估值相对合理，最重要的是还有入通预期……我都说到这了
打不打——优质可打
基石护盘强+基本盘不错+入通预期炒作，还量大管饱，可冲！
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