美国8月CPI正式公布。其中，美国8月CPI同比增长3.4%，核心CPI环比上涨0.3%。根据这一份CPI数据，下周美联储加息概率进一步提升，从交易员的预测数据来看，下周美联储加息的概率从70%大幅提升至90%。 从美国8月CPI数据来看，CPI同比涨幅与CPI环比涨幅均符合市场预期。核心CPI数据，同比涨幅同样符合市场预期，但从核心CPI的环比涨幅来看，却略高于市场预期，环比涨幅为0.3%，高于市场预期的0.2%环比涨幅。 从影响美国8月CPI的主要因素分析，汽油价格持续上涨，助推了CPI数据的上升。从公开数据显示，8月汽油指数上涨3.9%，占所有项目指数当月涨幅的三分之一以上。受到油价上涨的影响，航空煤油成本、航空票价出现了环比上涨的表现。房租与酒店客房同样出现价格上涨的走势。 当前，影响美国CPI数据表现的关键因素，来自能源价格波动的风险。从市场的角度考虑，担心国际油价高居不下，并且促使美国通胀压力持续攀升，通胀问题甚至会扩散至更多的领域。 虽然美国8月CPI数据同比与环比涨幅均符合市场预期，但8月核心CPI环比涨幅高于市场预期。在国际油价高居不下的影响下，高油价对美国通胀以及全球通胀的影响不可低估。在接下来的时间里，如果国际油价持续保持在高位水平，而且在未来一段时间内保持在100美元上方，那么对全球股市和全球经济带来更深刻的冲击影响。 截至目前，美联储加息的概率已经攀升至90%，市场预期美联储大概率会采取加息的措施。然而，从市场的角度考虑，关心的不仅仅是单次加息幅度的问题，而且还会担心美联储会否采取持续加息的策略。 相关数据显示，自1990年代以来，美联储仅有一次“一次性”加息。在其余时间段，美联储采取了持续加息的措施。换言之，一旦美联储选择了加息，那么可能会开启美联储新一轮的加息周期。 当美联储开启新一轮的加息周期，那么将会对全球股票市场构成新一轮的估值体系重构风

图片 本周清仓了科技股。 虽然上周才买入，但买的时候逻辑我就说了，我就是看跌到一个关键支撑了，博个反弹先，考虑到周五有CPI下周有FOMC，格局不了一点，赚了就先撤了，怕有幺蛾子。 我买的科技股，是老朋友中际旭创，不敢格局倒不是说它基本面怎么了，而是国内资金确实比较冰凉，没有火的时候，再好的股也主升不了。 同样是光通信赛道，美那边的LITE本周最高快触及7月历史高点了，A这边还在脚踝那里博弈，十分难玩。 --- 有色没动，甚至周五一度有点加仓的冲动，但考虑到仓位问题，还是算了，主要是我认为又到了年初的叙事节点，直接计提加两次息了，那接下来怎么办？不加三次以上，那不就是利空出尽吗？ 目前的市场叙事推动大于个股基本面，当年把两次加息打满，就该涨了；把两次降息打满，就该跌了。可能最终折腾几个月后，黄金年内冲个5000？ 我个人认为是这样的，不想完全空仓，但其他板块目前难度较高，所以A股这边持仓只剩这个了。 --- 下周的FOMC才是重头，A子目前没有独立行情，完全是跟美子走的，无需猜测方向，到时候跟随就好。 本周油价一度100了，于是三幻神不出意外的发威，我上周清仓的石油陆续熄火了，这时候没什么赔率，A子也不能做空，所以暂时只能选择不再碰这个板块，油价70上下会重新考虑接回来。 由于市场冰凉，最近几乎未开发任何国内其他板块，现金仓位为主，我不喜欢打逆风局，既没有赔率也没有胜率，不如躺平。 --- 个股方面 1、 $中际旭创(03308)$ /新易盛 9月10日，美国联邦通信委员会（FCC）在《联邦公报》上正式发布了备受瞩目的最终规则——《通过设备授权计划防范通信供应链面临的国家安全威胁》。 该规则已于7月22日通过，拟于9月11日正式刊载，并在30天后正式生效。 随着这份文件的落地，此前市场最担心的

今晚的CPI，可能是2026年迄今最重要的一份通胀数据。因为它将直接决定，美联储会不会在下周（9月15-16日）扣动三年来的第一次加息扳机。 先看市场的预期：核心CPI同比一致预期2.4%，前值2.5%；整体CPI预期3.4%。花旗的模型预测更精确——核心CPI环比0.184%，同比2.3%。如果这个数字兑现，将是2021年4月以来核心CPI首次回到2.3%的水平。 今晚的重点不是CPI会是多少，而是三种结果分别对应什么仓位。 情景一：核心CPI≤2.4%（偏鸽） 数据含义：通胀连续第三个月温和，花旗预测的0.184%环比如果兑现，核心CPI同比将降至2.3%，是2021年以来最低。这会向FOMC传递一个明确信号：近期月度数据的放缓不是噪音，是趋势。 资产反应： SMH（半导体）：暴力反弹。加息概率会从71%急速回落至50%以下，高久期科技股迎来估值修复。过去两周被利率压制的芯片股，反弹弹性最大。 恒生科技：同步走强。港股对美元流动性的敏感度高于A股，加息预期降温直接利好。 黄金：冲高。实际利率预期下降，叠加央行买盘的底层支撑，黄金可能测试前高。 美元：走弱。加息预期降温，美元指数面临回调压力。 仓位方案：如果你之前因为担心加息而降低了科技股敞口，今晚数据出来后的第一时间，可以考虑回补部分被错杀的AI硬件仓位。但别一把梭，因为即使CPI温和，沃什的广度论框架也不会因为一份数据就瓦解。 情景二：核心CPI=2.4%（符合预期） 数据含义：通胀在缓慢降温，但没有惊喜。市场会陷入短暂的方向真空。花旗指出，任何四舍五入为0.2%的环比增长，对于大多数美联储官员来说，可能都足够温和，他们会希望维持利率不变。 资产反应： SMH：窄幅震荡。加息概率小幅回落至60%-65%，但不足以形成单边趋势。 恒生科技：跟随美股情绪，但弹性有限。 黄金：横盘整理。多空双方都在等下一个催化剂。 美元：

9月7日，哈尔滨电气正式被纳入港股通，同日举行中期业绩推介会，股价却在入通首日下跌4.95%。9月8日又跌3.81%，收于15.16港元，两个交易日累计下跌8.56%。 坦白说，今年港股通入通对股价的刺激没有去年那么大，南向资金整体同比缩水也是事实；而且由于中国电力供应并没有美国那么紧张，哈电这类标的，在中国资本市场处于AI主线的边缘灰色地带。但对这家向电厂供应锅炉、汽轮机等设备的企业，我仍然持积极判断：过去承接的订单已经赚出了更好的利润，这种改善有机会延续到未来几年。 而入通最大的作用，其实是扩大了内地投资者参与哈电的渠道，也让这份开始兑现的成绩单面对更多投资者。 大型发电设备从合同生效到制造、交付，需要较长时间；哈电部分大型主机及工程项目，随着履约进度逐步确认收入。今天报表里的业绩，包含此前合同陆续执行的贡献；尚未完成的合同，则会把签约时的价格和执行中的成本，带进后续报告期。 而且，尚未完成的这些合同所指向的未来收入和利润，已经成了评估公司价值的重要依据。去年12月，美国同行GE Vernova（GEV）依据订单增长和设备价格改善，上调了2028年的经营展望；晨星将这些变化纳入估值模型，把公允价值从420美元提高到540美元。 哈电的订单价值，如今有了已经兑现的利润作参照。今年上半年，公司营业收入约248亿元人民币，同比增长10.35%；归母净利润17.18亿元，增长63.47%，毛利率提高2.95个百分点至15%。余下还有多少合同等待执行，便关系到这份改善能延续多久。 01  在手合同怎样继续兑现 东方电气会披露在手订单余额，哈电的2025年报和2026年中期业绩公告则没有给出这个数字。要估计尚待执行的合同规模有多大，可以借这家同行的订单与收入、合同负债之间的关系作参照。 哈电2026年6月底的合同负债为370.37亿元，比年初增加29.53亿元，

美股，大盘指数层面调整，以充分反应，地缘，油价，通胀等，纳指相对稳健，等待cpi等因素的明朗化。硬科技继续上行，费城半导体，四日连涨，光通讯暴涨，继续顺势。港股，没有改观，恒指振荡平台下沿振荡，恒科弱势。

黄金已经4400美元了，中国央行为什么还在买？ 最新公布的官方储备数据显示，截至2026年8月末，中国黄金储备达到7673万盎司，较7月增加约65万盎司，折合约20.2吨。 这意味着，中国央行已经连续第22个月增加黄金储备。 更值得关注的是，这一轮持续增持并不是发生在黄金低位。 过去几年，国际金价从2000美元、3000美元一路突破4000美元，如今依然运行在4400美元/盎司附近。 站在普通投资者角度，这似乎很反常： 黄金都涨这么多了，央行为什么不等回调，反而继续买？ 问题的关键在于—— 央行买黄金，和普通投资者买黄金，本质上不是同一笔交易。 一、央行追求的不是短期收益，而是储备安全 个人投资者买黄金，会考虑未来涨到4500还是跌回4000。 央行管理国家储备，更关心的是： 安全性、流动性、信用风险、货币风险，以及极端环境下资产是否仍然可以使用。 美国国债有利息，但本质上是美国政府的负债。 美元存款，本质上是银行体系里的债权。 而黄金最大的不同，是： 它不是任何一个国家、任何一家金融机构的负债。 没有发行人，也就不存在传统意义上的主权信用风险。 这也是为什么地缘政治风险越高、全球金融体系分化越明显，黄金在官方储备中的战略价值往往越突出。 二、这不是简单的“去美元”，而是储备多元化 截至8月末，中国外汇储备仍然超过3.4万亿美元。 所以，把央行持续买黄金简单理解成“抛弃美元”，并不准确。 更合理的理解是： 降低对单一货币、单一主权信用资产的依赖。 这其实和机构投资组合管理非常相似。 如果一个基金90%的资产都集中在同一种风险因子上，那么即使过去表现很好，组合仍然存在集中度风险。 对于国家储备也是一样。 黄金的价值之一，就是提供一个与传统信用资产不同的风险来源。 所以中国央行买黄金，本质上是在提高储备组合的多样性和抗冲击能力。 三、为什么金价越高，央行反而还在继续买？ 因为央