文｜刘诗雨  编辑｜孙静  日赚2.4亿，宁德时代仍嫌卖电池这门生意不够大。 在今年6月斥资50亿元成为Deepseek第二大外部投资人以后，宁德时代近日被曝出再次领投DeepSeek新一轮近千亿元融资。 而这仅是宁德时代跨界投资的冰山一角。2026年以来，宁德时代已经砸下超过百亿元，覆盖了AI大模型、数据中心、HVDC供电与储能系统，甚至还将触角伸向了核聚变。 宁德时代的创始人曾毓群曾直白表达野心：要搭起新能源时代的“四梁八柱”，电池只是其中一根柱子；一些能力内生没那么快，所以会通过并购补齐。 这让“宁王”越来越像新能源时代的英伟达。 在AI产业，英伟达以GPU为支点，一边投资模型、云计算和应用公司，扩大计算需求和技术合作；一边紧绑关键客户，将计算平台嵌入整个AI产业链。宁德时代也正以电池为支点，通过投资、并购，将能力延伸至算力、电力与能源基础设施。 从一家动力电池供应商转身成为新能源产业的底层平台，或许是宁德时代的一场时代机遇。 01 力争上下游 中国新能源汽车史上有一个名场面： 广汽集团时任董事长曾庆洪公开抱怨“车企都是在给宁德时代打工”，宁德时代首席科学家吴凯随即反手诉苦，称公司也只是在“盈利边缘挣扎”，将矛头指向上游电池原材料暴涨。 车企和电池厂谁也不肯背锅，问题最终落到了一块“石头”上。 碳酸锂等关键原材料是影响动力电池成本的重要变量。但矿业又是典型的强周期行业，价格随着供需周期大起大落。彼时正值2022年，锂价一路狂奔，也把整条产业链的利润矛盾推到了台前。 ▲电池级碳酸锂价格走势表（2021–2022） 或许是吃够了“家里没矿”的苦，宁德时代加快向上游扩张。通过自建、参股、合资和收购，它从江西宜春的锂云母、四川的锂辉石，一路投向刚果（金）的铜钴矿、印尼镍矿和非洲锂矿项目，试图把影响电池成本的资源，尽可能抓在自己手里。 2023年后，随着锂价

文｜刘诗雨  编辑｜孙静  中国人心目中的顶级时令风味中，一定少不了秋天的大闸蟹。 古往今来，中国文人墨客对大闸蟹赞不绝口。李白写下过“蟹螯即金液”，现代美食家蔡澜感慨“第一个吃螃蟹的人”应得诺贝尔奖。 《红楼梦》更是把吃蟹写出了一个新高度——林黛玉一句“螯封嫩玉双双满，壳凸红脂块块香”，径直总结出了一只好蟹的黄金标准。 但问题是，吃了这么多年蟹，如何挑到一只好蟹，仍是件碰运气的事。同样的价格和规格，有人拆开膏满黄肥，有人拆开肉少黄薄，一只螃蟹吃出开盲盒般的体验。 养殖端也有难处。过去，螃蟹分拣时主要靠经验判断：看蟹壳、捏蟹腿、翻蟹脐，再凭手感判断一只蟹够不够肥。经验丰富的师傅几秒钟就能完成一只蟹的判断，但当数量从几十只变成几千、几万只，误判就很难避免。 不开壳，怎么知道一只大闸蟹肥不肥？俨然成了一道现实问题。 01 薛定谔的肥蟹 2025年，全国消费者吃掉了93.9万吨的螃蟹。2026年气候适宜，行业预计大闸蟹产量将增长20%。 从螃蟹上架的那一刻开始，消费者的知识储备正式进入竞技模式。 对一只大闸蟹，“肥”是最高的评价。不同于肉蟹，大闸蟹最被惦记着的，是蟹黄和蟹膏。在社交媒体上，网友常晒出螃蟹掰开后的蟹黄和蟹膏，来判断其是否为“报恩蟹”；在行业评价时，同样绕不开肥满度等指标。 但河蟹要吃活的，没人能在买蟹时将其掰开判断。 ▲社交媒体上消费者们关于“挑蟹难”的讨论 于是，消费者只能寻找各种“间接证据”。 最常见的是看产地，这也让阳澄湖大闸蟹成了全国性的消费符号。但产地解决的是“蟹从哪里来”，并不能保证这只蟹到底肥不肥。况且，当大闸蟹进入规模化养殖之后，环境条件可以通过养殖技术部分调节。 早在2014年的全国河蟹大赛上，便有非阳澄湖产区的螃蟹夺得“蟹王”“蟹后”。 即便放弃对产地的执念，普通消费者想去海鲜市场、超市亲自挑出一只“报恩蟹”，同样不容易。 挑

文｜戴菁  今年9月，AI行业的高光是Personal Agent给的。 Meta旗下面向普通用户的AI智能体Muse上线12天，下载量280万，不仅全面超越ChatGPT同期数据，还快速登上了美国App Store榜首。 Muse的强劲表现，直接带动Meta的股价本周一暴涨11%，并为美国科技行业注入新的士气。 时隔一天，在2026年云栖大会上，阿里旗下AI助手千问宣布，将加速打造Personal Agent，为每位用户提供深度理解自己的专属Agent。 今年以来，AI的生产力价值已经得到反复证明；但普通人仍然很难跨过技术这道门槛。但AI越来越强大：什么样的AI才是普通人真正需要的？ Muse、千问们加速布局的Personal Agent方向，刚好适合回答这个问题。 01 Personal Agent 强在Personal 从AI应用类型来看，Personal Agent 几乎封装了AI的两大专长——陪伴+办事。 Chatbot的长项是“你问我答”，个人助手的角色更多是一个通用的“陪伴者”。而年初爆火的OpenClaw，让人们第一次看到Agent跨应用执行任务的办事能力。 同一时间，刚上线不久的千问也在向“能办事”的AI Agent形态演化，AI购物、AI打车、订机票酒店等能力越来越丰富。 而AI助手面对的是一个具体的人和这个人的长期生活，进入Personal Agent时代是一种必然。 Muse已经把这个方向说得比较明确：它可以基于一次提到的信息，在未来主动调用。比如它记得你上周保存了一份“法式红酒炖牛肉”的食谱，也记得你一个月前在聊天中提到过某位朋友“对麸质过敏”，当你今天说“周末帮我准备一下聚会”时，它会自动把这两件事结合起来。 ▲Muse帮助用户下定电影票并自动选座 Muse工程师还展示过更多用法：比如打电话与保险公司讨价还价、取消已经不再使用的流媒体订

文｜罗拉  编辑｜孙静  2017年6月，两家德国硬折扣巨头掀起了一场美国零售业影响至深的“东征”。 先是历得（Lidl）在美开出首批门店，紧接着，奥乐齐（Aldi）宣布在美加速扩张，预计到2022年底门店数量增加50%。 这两家硬折扣超市，让迷信传统大牌的美国消费者彻底扭转了一个认知：自营，不等于廉价低质。 当时，奥乐齐部分自有商品的价格能比传统超市低出50%，关键是品质不输一线大牌，每年都有多款独家商品荣获行业大奖、全美年度最佳产品奖。 饱受通胀困扰的美国民众就这样有了新的消费信仰。咨询公司贝恩2018年发布的调研报告显示，商超自有品牌销售增速持续超越全国性品牌，“如果你不主动做自有品牌，顾客就会选择别人的”。 消费心智的变化，倒逼沃尔玛、克罗格（Kroger）、塔吉特（Target）、亚马逊全食超市（Whole Foods）等美国零售巨头加入“自营”军备竞赛。仅沃尔玛，自有品牌占比从过去的 10%-15%一路激增至25%-30%左右。 到了2025年，美国自有品牌制造商协会统计发现，消费者每买四件食品或非食品日用品，就有一件来自超市自有品牌。这个选择被视为“精明”之举。 如今，相似的一幕开始在中国零售行业上演。自有品牌只是这轮自营化最显眼的表征。更深层的变化是，零售商正从商品的销售者进一步进入选品、研发、品控和履约环节，掌握商品定义与供应链组织能力。 01 商超的黄金货架 大都留给了自有品牌   最近两三年，食品生鲜行业的现象级爆品中，许多都来自商超自营。 无论是年销破10亿元的山姆Member's Mark瑞士卷、破5亿元的胖东来精酿啤酒、破1亿元的盒马草莓盒子蛋糕，还是卖断货的沃尔玛沃集鲜小绿瓶牛奶，都是消费者用真金白银堆砌起来的口碑之作。自营商品的品质也开始获得专业认可，在最近的2026年世界啤酒大奖赛中，美团歪马送酒的一款自有品牌

文｜孙静  2026年，具身智能赛道最活跃的大厂名单中，一定少不了蚂蚁。 截至9月15日，蚂蚁集团至少有8起公开披露的投资动作，且多起为“领投”身份。除了继续押注机器人本体，蚂蚁的兴趣点明显开始向数据、模型等上游环节移动。 另一条线，旗下具身智能公司“蚂蚁灵波”明确聚焦机器人通用大脑：7月初连发6款具身模型，拼建“全栈大脑”雏形，并持续向产业链上下游延伸，连接越来越多的机器人本体、数据和应用伙伴。 无论是从时间维度梳理蚂蚁的对外投资节奏，还是从产业链角度拆解其落子方向，一些原本分散的动作，正在拼出一张越来越清晰的“抢位”图谱。 在物理AI即将带来的产业重构中，蚂蚁究竟想占据什么位置？ 01 一张越来越密的产业投资版图 从时间线来看，早在蚂蚁集团2025年初明确AI战略方向之前，其对具身智能的下注就已经开始了。 有蚂蚁研发人员向我们透露，2024年下半年，管理层提出一个判断——具身智能一定要做，不做未来肯定会落后，而且赶都赶不上。“至于未来的终局会是什么样，大家还看不清。” 彼时，GPT-4o等多模态大模型的突破、特斯拉人形机器人Optimus的量产路线图，以及国内机器人本体的飞速进展，一步步打开了具身智能的想象空间。 蚂蚁选择的是双线下注：自研+外部投资，两条路线几乎同步推进—— 2024年9月，蚂蚁旗下的上海云玚企业管理咨询有限公司领投了初创公司星海图Pre-A轮，先押“本体+大脑”早期玩家；3个月后，蚂蚁灵波在上海成立，团队早期成员大多来自支付宝。 单看投资版图，蚂蚁的出手逻辑应该是沿着产业发展节奏，从下游一路向上游迁移。 2025年，具身智能行业的关键词是“本体能力进阶”，蚂蚁的投资方向明显聚焦于机器人本体+核心零部件：2月追投星海图，4月领投绳驱人形机器人厂商星尘智能，5月入股明星公司宇树科技，6月投资关节模组头部钛虎机器人以及灵巧手头部灵心巧手，9月投资

文｜罗拉  编辑｜孙静  创业第十年，哈啰以一种意想不到的方式重新进入主流视野。 过去大半年，因为Robotaxi与电动车相撞、电动车租赁商家违规解限速、共享单车超投、基层运维人员脚踩友商单车拍照等事件，哈啰频频登上热搜，甚至一度被贴上“失控”的标签。 热搜之外，那个伴随共享单车大战落幕而沉寂多年的问题，再次浮现出来：共享单车到底赚不赚钱？哈啰到底靠什么活到今天？ 这个问题曾经并不容易回答。 哈啰最近一次公开披露营收，还停留在2021年的招股书。彼时它仍深陷亏损，苦苦寻找第二增长曲线。此后，公司鲜少公开阐释战略，也很少主动披露经营情况。 过去十多年，互联网行业有一套堪称标准答案的“上岸”逻辑：找到一个超级场景，快速竖起壁垒，然后借助规模效应持续扩张，比如美团的外卖，滴滴的网约车，携程的酒店服务。 但哈啰似乎是个异类，共享单车没能成为超级业务，它只是一个起点。沿着这个起点，哈啰陆续拓展出顺风车、两轮换电、租车等业务。这些业务，单拎出来，每一个都算不上“超级”体量，却都默默跑到了细分赛道的头部位置。 这种成长路径令它时常陷入误解，却也留下了一个值得观察的商业样本：当一家互联网公司没有一个独木成林的超级业务，它还能不能持续增长？ 至少到今天，哈啰给出的答案是：可以。 01 “骗子公司” 今年7月24日，在广州东风日产花都工厂，哈啰与东风日产启辰联合打造的首款定制化Robotaxi车型HR1正式量产交付。 ▲哈啰首款量产Robotaxi HR1成功交付 按照计划，首批哈啰Robotaxi HR1将率先在广州、深圳等核心城市投放，并开展常态化运营，预计到明年覆盖至少10座城市。 去年决定做Robotaxi时，哈啰并不被外界看好。 ▲哈啰Robotaxi在2025外滩大会首次公开亮相 团队带着技术方案拜访了十几家国内主流主机厂，屡屡碰壁。 “哈啰不是做共享单车的吗？

文｜刘诗雨   编辑｜孙静  今年8月，美团核心本地商业CEO王莆中公开反思了美团在AI变革早期踩过的坑： 2月初开源智能体OpenClaw在全球爆火，美团开启“全员养虾”运动。10万名员工养了8万只“龙虾”，两周做出10万个Skill，日均Token账单高达上千万元。 但结果是，提效还没见着，权限管理、模型幻觉等问题先冒了出来，Agent产生的谬误干扰了真实经营。 美团拥有一两万名研发和技术人员，仍没能绕开这笔学费。这也是当前不少企业所面临的集体尴尬：上岗的Agent越来越多，但生产力未必同步提升。 智能体如何从单点提效升级为可扩展、可审计、可管控的组织智能，正成为企业AI落地的现实挑战。 01 Agent批量上岗后 薛定谔的增效 2026年开始，Agent批量拿到工牌。IDC今年7月的一项调查显示，95%的受访企业至少有一个由公司出资的Agent工作流投入生产，平均每家公司运行着约11个Agent工作流。 但一些企业很快发现：新的问题出现了。 一类是Agent Demo做得很酷炫，但一上线就会挂。“它对业务的Know-how的理解与落地有很大的差距。”上海数花信息科技创始人周阳发现，一些中小企业缺少内部知识库沉淀，经营分析管理仍在沿用Excel表格，但老板一开口就是“运营效率太低，能不能上AI？” 某中小型跨境电商公司的员工透露，公司要求各部门自建Agent，她所在部门有七八个Agent，但Agent幻觉问题比较严重，碰到稍微复杂的任务，她仍会打开ChatGPT。 另一类问题发生在Agent批量生产和治理环节。某互联网大厂员工告诉《降噪NoNoise》，公司已经有AI中台替全公司开发Agent，不过各个业务部门都会按照自己的需求搭Skills和工作流。由于缺乏统筹，Agent被重复开发。 算法工程师秋风还发现，单个的Agent试点很容易成功，推广到更

  月饼是一种高度节日化的吃食。 端午的粽子、春节的年糕、元宵节的汤圆，或多或少都已经进入日常消费，只有月饼一直与中秋节强绑定。 但矛盾的是，作为中秋节主角，月饼越来越像一个抽象符号，而不是一种让人真正期待和惦念的食品。 原因并不复杂。一面是甜腻的传统配方与年轻人越来越看重的健康饮食渐行渐远；而另一面，所谓口味创新，常常在换汤不换药和猎奇之间摇摆，螺蛳粉月饼、韭菜月饼、火鸡面月饼层不出穷，商家博取了眼球却并没有俘获大众味蕾…… 今年中秋，沃尔玛自有品牌沃集鲜，试图从另一条路径重新做月饼：从原料、配方、风味到消费场景重新设计，让这个高度节日化的品类，重新找到被人喜欢吃的理由。   01 沃尔玛又在月饼上「整活」了     一名顾客如果在9月初走入沃尔玛，会发现自己如同置身一场月饼大展。 货架上的月饼，首先被重新设计成了一件更容易被注意到的商品。 一些传统月饼品牌年复一年地延用大红、金色礼盒包装叠加月圆元素，沃集鲜月饼则在包装设计上融入油画、国风、东方建筑美学、民族风等多元风格，以清新、精致回应当代人对情绪价值和文化审美的双重需求。 落到货架上，七彩蔬果月饼的外观是一幅多彩油画；低糖花果茶礼盒则以江南园林拱形花窗和素雅配色体现中式美学；奶皮子月饼以蒙古包造型体现产品的地域特色；迪士尼《疯狂动物城》的树懒「闪电」也成了「慢享」礼盒的主角。 从消费逻辑来看，顾客在被视觉设计吸引之后，就有可能进一步驻足探索月饼的风味创新。 货架上新出现的几十个SKU，在普通顾客眼中就是「奇奇怪怪」的新口味，却又莫名戳中他们想要尝试的心——当下最流行的原料搭配在这里一应俱全。一盒七彩蔬果月饼，可以集齐羽衣甘蓝、甜菜根、姜黄、西兰花、蓝莓、胡萝卜、紫薯等常见果蔬；澳洲牛肉与中国紫苏的合体，可以烤制成一块咸口的炭烧牛肉紫苏月饼；抹茶生巧、花果茶分别从糖果、中式茶饮跨

国内AI大模型厂商正在争夺一个过去与自己无关的东西：消费者的购物车。 9月2日，智谱入驻天猫开设官方旗舰店，正式售卖Coding Plan等订阅套餐产品。 智谱开店的第一天，搜索量环比前一天暴涨了40倍。 9月3日，天猫又正式上线了“AI 空间站”页面，也就是Token充值中心。用户可直接购买多家头部大模型订阅产品。 目前，部分服务依然由代理商提供。《降噪NoNoise》从知情人处获悉，除了此前已在天猫经营的阿里云和新入驻的智谱，Kimi、MiniMax等品牌官方的开店流程也在推进中。 这并不是AI第一次走入零售货架。在美国，Costco已经开始在线上销售带有Copilot的Microsoft 365订阅，以及包含AI Assistant的Adobe Acrobat，会员可以像购买其他数字服务一样完成下单和兑换。 AI上层应用拓展零售渠道比较容易理解，每一个消费者同时也是潜在的AI to C用户。但中间层的大模型厂商们，此前服务的更多是开发者、企业和其他专业人群。它们为何也开始排队进入电商货架？ 这背后正在发生的，可能不只是渠道变化。   01 大模型与电商平台，一场合拍的生意   2026年的两场产品大战，直接缩短了AI落地的进度条。 一场是OpenClaw点燃的大厂「龙虾」混战，径直推动AI从对话框走向生产力工具；另一场则是仍在持续的AI办公大战，让越来越多的打工人主动拥抱Agent、代码助手和自动化工具，并为模型额度、Coding Plan等产品付费。 模型调用需求的增长已经切实反映到模型厂商的收入中。据MiniMax财报披露，今年上半年，开放平台及企业服务收入占比由30.3%升至63.4%，增长动力包括API调用量增加及Token Plan的采用。同期，智谱开放平台及API业务收入同比增长近2736%；截至8月末，平台Coding Plan调用量

文｜刘诗雨 孙静  国内AI大模型厂商正在争夺一个过去与自己无关的东西：消费者的购物车。 9月2日，智谱入驻天猫开设官方旗舰店，正式售卖Coding Plan等订阅套餐产品。 智谱开店的第一天，搜索量环比前一天暴涨了40倍。 9月3日，天猫又正式上线了“AI 空间站”页面，也就是Token充值中心。用户可直接购买多家头部大模型订阅产品。 目前，部分服务依然由代理商提供。《降噪NoNoise》从知情人处获悉，除了此前已在天猫经营的阿里云和新入驻的智谱，Kimi、MiniMax等品牌官方的开店流程也在推进中。 这并不是AI第一次走入零售货架。在美国，Costco已经开始在线上销售带有Copilot的Microsoft 365订阅，以及包含AI Assistant的Adobe Acrobat，会员可以像购买其他数字服务一样完成下单和兑换。 AI上层应用拓展零售渠道比较容易理解，每一个消费者同时也是潜在的AI to C用户。但中间层的大模型厂商们，此前服务的更多是开发者、企业和其他专业人群。它们为何也开始排队进入电商货架？ 这背后正在发生的，可能不只是渠道变化。 01 大模型与电商平台 一场合拍的生意 2026年的两场产品大战，直接缩短了AI落地的进度条。 一场是OpenClaw点燃的大厂“龙虾”混战，径直推动AI从对话框走向生产力工具；另一场则是仍在持续的AI办公大战，让越来越多的打工人主动拥抱Agent、代码助手和自动化工具，并为模型额度、Coding Plan等产品付费。 模型调用需求的增长已经切实反映到模型厂商的收入中。据MiniMax财报披露，今年上半年，开放平台及企业服务收入占比由30.3%升至63.4%，增长动力包括API调用量增加及Token Plan的采用。同期，智谱开放平台及API业务收入同比增长近2736%；截至8月末，平台Coding Plan调用

做了几十年家务后，50多岁的全职妈妈高波，第一次发现自己的动作也能卖钱。 她家住山东，平时要照顾十几岁的儿子，很难外出工作。现在，高波每天在做饭、洗衣和打扫卫生时，用手机拍下自己的动作。她告诉媒体，每天六个小时，收入能有120元。 这些第一视角视频经过处理后，将成为机器人学习家务的训练资料。 高波不是个例。在社交媒体上，类似的场景越来越多：在麦当劳里，女孩戴着采集设备清洁餐桌；在大排档中，厨师一边颠锅炒菜，一边记录手腕的角度和动作轨迹…… 具身数据正在进入「众包」时代。过去，机器人数据主要由采集员在训练中心里遥控真机生产。如今，随着第一视角相机等无本体采集设备普及，数采的工位不再只有训练中心，所有人干活的地方，都可能成为机器人的课堂。 这轮众包热潮背后，是机器人行业巨大的数据缺口。机器人要在物理世界干活，就要先「补脑」，但现状是理解物理世界的数据严重缺乏。 围绕机器人的数据采集与训练，一条产业链迅速冒了出来，一级市场的热情也跟着涌了进来。 但热闹背后，账并不容易算。这条产业链上谁最先赚到钱？不断扩张的数据产能，又有多少能真正变成机器人的能力和客户订单？ 01 全行业都争着给机器人「上课」 据Interact Analysis数据，截至2026年4月底，全国已经投用的数据采集与训练中心达到64个，连同在建和规划项目至少有90个，其中至少13个中心部署了上百台机器人。 在几千平方米的场地里，家居、商超、仓储和工厂被一比一还原。几十上百台机器人排着队「上课」，采集员戴着VR头显，操纵机械臂反复搬运箱子、整理货物和操作工具。 招聘网站上，具身智能数据采集员也开始成批出现，一些岗位不要求工作经验。 一家数据采集服务商，此前服务百度地图等互联网客户，今年年初新增一个20多人的团队，专做双目采集通用数据业务。据相关负责人透露，已有两家头部机器人厂商、一家养老地产主动来合作，「这个需求量还

文｜刘诗雨  编辑｜孙静  做了几十年家务后，50多岁的全职妈妈高波，第一次发现自己的动作也能卖钱。 她家住山东，平时要照顾十几岁的儿子，很难外出工作。现在，高波每天在做饭、洗衣和打扫卫生时，用手机拍下自己的动作。她告诉媒体，每天六个小时，收入能有120元。 这些第一视角视频经过处理后，将成为机器人学习家务的训练资料。 高波不是个例。在社交媒体上，类似的场景越来越多：在麦当劳里，女孩戴着采集设备清洁餐桌；在大排档中，厨师一边颠锅炒菜，一边记录手腕的角度和动作轨迹…… 具身数据正在进入“众包”时代。过去，机器人数据主要由采集员在训练中心里遥控真机生产。如今，随着第一视角相机等无本体采集设备普及，数采的工位不再只有训练中心，所有人干活的地方，都可能成为机器人的课堂。 这轮众包热潮背后，是机器人行业巨大的数据缺口。机器人要在物理世界干活，就要先“补脑”，但现状是理解物理世界的数据严重缺乏。 围绕机器人的数据采集与训练，一条产业链迅速冒了出来，一级市场的热情也跟着涌了进来。 但热闹背后，账并不容易算。这条产业链上谁最先赚到钱？不断扩张的数据产能，又有多少能真正变成机器人的能力和客户订单？ 01 全行业都争着给机器人“上课” 据Interact Analysis数据，截至2026年4月底，全国已经投用的数据采集与训练中心达到64个，连同在建和规划项目至少有90个，其中至少13个中心部署了上百台机器人。 ▲Interact Analysis《盘点国内 90 + 人形机器人数据采集中心》 在几千平方米的场地里，家居、商超、仓储和工厂被一比一还原。几十上百台机器人排着队“上课”，采集员戴着VR头显，操纵机械臂反复搬运箱子、整理货物和操作工具。 招聘网站上，具身智能数据采集员也开始成批出现，一些岗位不要求工作经验。 一家数据采集服务商，此前服务百度地图等互联网客户，今年年

  01 万亿诱惑   2026年，具身智能领域的最大共识大概就是四个字——万亿市场。 在世界机器人大会（WRC）现场，不止一家参展商引用这个数字，描绘行业的远大前程。 市场需求是否真能达到「万亿」体量不好说，但具身智能相关企业的总估值，距离万亿倒是越来越近。 据不完全统计，截至8月21日，估值200亿元以上的至少有银河通用、星海图、自变量、智平方、极佳视界、灵心巧手等6家；估值过100亿元的至少有众擎机器人、逐际动力、千寻智能、星动纪元等10余家，再加上2700亿市值的宇树科技、420亿市值的优必选，以及排队上市的乐聚、云深处、智元，头部阵营的总估值轻松超过6000亿元。 照一级市场情绪来看，这个数字还将持续通胀—— 在WRC用餐区，两名数据分析公司创业者的聊天激情澎湃： 「本体基本都投完了，机构现在开始看上游的模型、数据，咱们得赶紧好好包装一下自己。你也去打听一下同行的估值报价，别人要报10亿，咱们报8亿，就有机会跑出来……」 在主论坛听众席，有国有金融机构从业者特意前来寻找对具身企业「债权投资」的机会；在展区，国内外顶级投行的「猎手」穿梭于那些小有名气的具身智能公司展台，试图挖掘融资、路演服务的机会。 有销售负责人同某投行交流时提到：花旗的人昨天也来过。对方立即回道 花旗在这方面不太行，这个我们行内都知道的…… 一家估值来到近百亿元的具身零部件及本体公司，其商业负责人告诉我们，他认识的很多人，想找老板「聊一下」投资，现在都「弄不进来」。融资节奏和估值变化都太快了，公司B轮融资还没谈完，C轮已经启动。从去年11月至今，公司已完成4轮融资。 当然，资方对被投企业们都有现实期待——快速上市。 有媒体统计，2026年上半年国内具身智能行业融资总额达935亿元。资本都想投中下一个「宇树科技」，FOMO心理从AI大模型赛道彻底切换到具身智能领域。 有VC投资人

很长一段时间，美国CES（注：国际消费电子展）都是全球消费电子行业趋势的风向标。 许多创新产品都是通过CES首秀，走向全球市场。 不过现在，大量科技消费新品的「首发」不在展会，也没有长达一个小时的演讲。一条几十秒的TikTok视频，就可能让一款AI眼镜、一台3D打印机，几天内收获第一批海外用户。 顺着这些新品往前追，会发现许多故事都始于深圳。 这里拥有全球最密集的3C供应链，流传着「上午图纸、下午样机、三天量产」的速度神话，也长出了安克创新、绿联等通过跨境电商走向全球的科技消费品牌。 只不过，过去人们谈论深圳，更多谈的是制造速度；当内容成为新品验证的主场之一，深圳速度的内核也开始发生变化：从快速制造产品，到快速捕获需求、快速迭代、快速推向全球市场。 中国3C的「深圳速度」开始以另一种方式被世界看见。   01 3C出海，换了内核   深圳一直是全球消费硬件产业最擅长「把东西做出来」的地方。 依托珠三角的电子制造业，华强北商圈可以在1小时内配齐一部手机95%的零部件，也可以在一天内完成一款AI文化伴侣从图纸到样机的落地。 过去二十多年，这种极致的供应链效率，让深圳一次次屹立于全球消费电子创新的浪潮之巅：从手机、蓝牙耳机、智能手表，到无人机、运动相机、AI眼镜、3D打印机，越来越多的科技新品都诞生于这里，深圳也由此成了当之无愧的「跨境电商之都」。 但如果将视角切换到增长模式，过去很多3C产品需要通过渠道商、采购商进入海外市场，制造商只能赚供应链的规模差价，即便是传统跨境电商的铺货模式，本质依旧如此。 这也解释了深圳3C产业为什么要从「华强北代工货源」向全球「高科技集群产业带」进阶。每一个市场参与主体都知道，技术创新、品牌化才是长久出路。 但复制下一个安克创新并不容易。今天的跨境电商正出现新的分水岭：一头是成熟品类的价格内卷，另一头则是创新品类困于搜索盲区。

AI助手终于开始认真谈钱了。 这个夏天，国内头部AI助手陆续把收费摆上台面。千问开始尝试会员服务，豆包则两头下注：一边推出专业版，直接从用户钱包里收钱；另一边盯上酒店等本地生活订单，准备从交易结果里抽佣。 过去几年，大厂做AI助手的逻辑统一：先卷用户规模，赚钱以后再说。 当行业还在争论谁是「中国ChatGPT」时，用户规模几乎是首要指标。仿佛谁先成为几亿人手机里的AI入口，盈利模式便会自然长出来。 但GPU不会陪大厂讲长期主义。用户规模狂奔的背后是实打实的算力成本。在巨额基建成本压力下，就连过去对广告相当谨慎的OpenAI，也开始在免费版和低价订阅方案里测试广告。 榜样都低头了，国内大厂更没有只烧钱不变现的道理。眼下豆包和千问月活都已经过亿，「先做入口，再想赚钱」的故事也讲到了后半场：入口有了，然后呢？ 从目前的情况来看，号称下一代平台入口的AI助手，至少在赚钱这件事上，一只腿还踩在老路上。 01 AI最值钱的地方，偏偏不能卖 面向C端的互联网产品，商业模式上基本有三种姿势。 第一种是订阅，用户付费购买更强的功能；第二种是广告，商家掏钱购买曝光；第三种是抽佣，平台促成交易以后，从商家的订单里分成。 简单说，订阅卖能力，广告卖位置，抽佣卖结果。三种模式各有千秋。 但当这三种模式被套用到AI产品变现中，却会把平台带向完全不同的方向。 订阅最考验AI的能力。用户每月付费，购买的是更强的模型、更高的额度，以及完成复杂任务的能力。但即便是模型能力和用户心智都占据优势的ChatGPT，仍一度有九成以上消费者停留在免费层。OpenAI 认清现实后，转向猛攻B端市场。 国内市场同样如此，豆包和千问先后推出分层会员服务，试图向重度用户出售更强模型和更高额度。但普通用户只有在免费额度不够用、复杂任务又足够值钱时，才有动力长期续费。 ▲豆包专业版最贵的档位收费在500元/月 现阶段，这条路的效果

图片 文｜孙静  在中国零售行业，来自消费者的最高赞誉可能是报上地理位置的「开店许愿」。 自1996年前后外资商超集体入华、国内现代零售开启波澜壮阔的30年以来，国人心目中「什么时候来某某城」「某某区赶紧开一家」的期许名单，一直在持续更新。 最新杀入「许愿」名单的是沃尔玛，更确切地说，是「杀回」。 自沃尔玛业态重启全国开店的消息传出以来，社交媒体上隔三差五就有消费者帮沃尔玛寻找「选址点位」，呼吁到当地开店。 许多人是被「沃集鲜」种草——这个沃尔玛旗下的自有品牌，自2025年焕新升级以来，人气一路走高，明星单品「小绿瓶」牛奶时常卖断货。 中国连锁经营协会此前统计过2005-2025年期间在华外资超市的发展与沉浮。面对中国零售市场严酷的「极限压力测试」，许多外资超市或收缩、或中途退场，但沃尔玛的增长曲线一路向上抬升，且越来越陡峭。 依托会员店业态的良好增长和沃尔玛业态转型升级的初见成效，沃尔玛中国已经连续4年稳居「中国百强超市」之首。财报显示，沃尔玛中国2026财年净销售额达到247亿美元，折合人民币约1780亿元。今年一季度，沃尔玛中国实现净销售额80亿美元，同比增长22.3%。其中尤其值得关注的是，沃尔玛商店与山姆会员商店均实现两位数增长。 作为一家入华30年的外资商超，沃尔玛为什么总能穿越周期？中国本土零售又有哪些可借鉴之处？ 答案或许隐于沃尔玛的变与不变之间。 01 沃集鲜把「听劝」 做成了系列 沃尔玛中国30周年之际，沃尔玛业态又有了新变化。 一是「极速达」全场免基础运费门槛从69元降到49元，「全国配」免运费门槛则从199元降到149元；二是沃集鲜近期接连推出上百款「聆听改良」系列商品，把互联网行业的「产品迭代」模式搬上了实体货架；三是沃尔玛在深圳开业了第20家社区店，并宣布下半年将加速拓展苏州和广州。 图片 ▲沃尔玛深圳第20家社区店——福田御景华城店

中国零售正在结束一场关于价格的竞争，进入一场关于商品的竞争。 过去几年，折扣化、效率提升成为行业共同发力的方向；而近两年，越来越多零售商开始意识到，仅有低价已经不足以构成竞争优势，真正决定用户粘性的，是那些令人念念不忘的差异化商品。 在这一背景下，自有品牌的使命也开始从大牌「平替」走向零售商「代表作」。 但具体到如何做自有品牌，行业没有一个标准答案。每家零售商的核心客群不同、战略愿景不同、供应链储备深度不同，开发自有品牌的思路也不尽相同。 比如最近一年冲得很猛的沃尔玛自有品牌「沃集鲜」，在2025年11月提出「简单为鲜」的品牌升级理念之后，主打简单配料、与头部品牌合作以及稳定质价比，用规模化上新和主题式商品开发，快速打开中产家庭和年轻人心智。 生鲜即时零售平台叮咚买菜则是另外一种思路。7月28日，叮咚买菜宣布旗下核心自有品牌叮咚V5全面升级，正式提出以「严苛品控、原料甄选、配料至简、锁鲜即享、地道风味」为核心的「5V」商品标准，将在粮油调味、休闲百货、乳品酒饮、日配冷冻、烘焙、SC生鲜等六大品类重点发力。 在商品开发上，叮咚V5不以SKU数量为目标，而是沿用「英雄大单品」思路，集中资源打造具有鲜明竞争力的「锐利爆品」。所以本次升级主要围绕现有商品进行迭代和汰换，在SKU规模基本不变的情况下，平台预计叮咚V5今年GMV（商品交易总额）同比增长50%。 看上去，叮咚买菜在自有品牌的商品开发中相对克制。 叮咚买菜副总裁兼研究院院长申强表示，叮咚买菜长期坚持「好商品」机制，平台判断一款商品是否足够好，不只看短期销量，更看复购、口碑和长期生命力。因此，叮咚V5今年预计50%的GMV增长，更多来自商品迭代、复购提升和爆品放量，而非单纯扩充SKU。 叮咚买菜目前有4000多个SKU，其中叮咚V5约有200余SKU。申强强调，未来叮咚V5也不会增加太多SKU，「在短时间内，它是一个循序渐进

 很长一段时间里，OpenAI和Anthropic一直站在AI价格战之外。 在中国市场，模型调用价格一轮轮下探，而硅谷头部公司仍将竞争焦点放在模型能力上，昂贵的价格反而彰显其前沿能力。 但今年夏天，风向变了。 据《华尔街日报》报道，OpenAI正在考虑大幅下调Token价格，以从Anthropic手中争夺客户。值得注意的是，OpenAI之所以提前酝酿降价，是因为其预计Anthropic将采取类似动作。 从最新一轮的「地表最强」模型之争来看，这场价格战已经初现端倪。   01 当白月光遇上价格屠刀   7月24日，Anthropic亲手为自家最贵的公开模型，找了一个半价平替。 新发布的Claude Opus 5，每百万Token输入5美元、输出25美元，恰好只有Fable 5的一半。更微妙的是，降价不降质，Anthropic主动强调，Opus 5能够「以一半价格接近Fable 5的前沿智能」。 Anthropic公布的测试显示，在编程能力基准CursorBench 3.2上，两者最高成绩只相差0.5%，Opus 5的单项任务成本却只有后者的一半；在计算机控制基准OSWorld 2.0上，它甚至只用三分之一左右的成本，便超过了Fable 5的最好成绩。 一个多月前，Fable 5还是Anthropic捧出的「白月光」。 这款模型在多项核心基准测试中领先，面对越长、越复杂的任务，优势越明显；价格也同样高高在上：每百万Token输入10美元、输出50美元，是Opus 4.8的两倍。 为了让更多用户尝到这款昂贵模型，Anthropic一度将其限时放进Pro、Max和Team等订阅套餐。即使模型中途下架，7月1日恢复上线后，套餐权益仍被一再延长。 但几天后，OpenAI发起了一轮性价比攻势。 7月9日，OpenAI发布GPT-5.6，旗舰模型Sol每百万T

  1991年，施乐PARC首席科学家、普适计算之父马克·韦瑟提出过一个关于技术演进方向的判断： 「最深刻的技术，往往是那些最终消失的技术。」 这里的「消失」，并非退出历史舞台，而是与现实生活融为一体，像电力、网络连接一样，成为一种无需感知却始终存在的能力。 35年后，AI产业正在沿着这一预判加速演进。 今年以来，AI走出对话框，进入汽车、手机、机器人、家庭和工厂的步伐开始加快。因为只有在真实、高频的场景中持续感知、理解和执行，AI才能从一次演示变成一种能力，从一个产品变成一项社会基础设施。 AI泡沫和AI革命之间，或许只隔着一层场景落地。 产业发展的现实需求，带来新的生态排序。在新的技术周期，谁拥有足够丰富的物理入口、完善的产业链布局，以及持续演化的场景，谁就更有机会成为物理AI落地的关键参与者。 这种变化，让一批AI隐形玩家走到聚光灯下。 7月19日，在纽约的世界杯全球客户大会上，海信首次发布AI战略。从能源、AI基础设施到自研大模型、智能体AI、物理应用，海信正在将过去数年的产业积累，汇聚成一条从AI底层能力到真实场景的完整链路。 加快向产业型科技企业转型的海信，正在成为AI进入物理世界的重要玩家。   01 嵌入核心产业链，海信AI要吃「五层蛋糕」   如果还是以传统认知来看海信，外界很难看清它在AI时代正在形成的新身位。 过去十余年，海信在能源、光通信、半导体、激光、汽车电子和智能终端等领域进行深度布局，但随着AI从数字世界走向物理世界，这些能力开始被重新连接，逐渐汇聚成一张覆盖底层能力与应用场景的AI版图。 从海信集团CEO于芝涛在全球客户大会上发布的AI战略可以看到，海信的AI布局呈现出两条纵深线： 一条向下深入AI产业链，从能源、AI基础设施、大模型、智能体，直到物理终端，形成以智能终端为基础，以AI Hub、半导体、能源、激光