内森·威廉姆斯在《KINFOLK》系列杂志中，提到了对“居家空间”这个概念的功能化延伸。在他看来，家也是一个最适合培养情感的地方——与家人，与朋友，还有身边的社区。在与亲朋共处的时刻，居家空间的构造以及填充空间的方式就显得格外重要。 这套诞生于网络媒体的小众杂志，让很多人对家居有了新的追求，产生了对生活方式表达上的期待。 这几年间，大众对于家庭生活空间的个性化表达，需求已经从小众走向大众。但在供给端，从整体设计风格，到家装到家居，本质上都是各自为战，个性化表达的实现难度大，劳神劳心后，很容易最终妥协。 能够明显看出来，供给端缺乏一个可以统筹全局的平台。这便是京东101HOME的价值体现。 9月28日，京东101HOME上海静安寺全球首店开业，其定位于“全球潮流生活方式体验空间”，以“家居+潮流+社交”构建全新复合消费场景。 对于家居领域的复合消费场景，京东是如何展开的？这其中有怎样的思考？ 从买货到买家 所谓复合消费场景，指的是这个场景的一切，都可以成为用户自己家的一部分。既可以是整体的设计方案，也可以是场景中的一部分，甚至是一个物件。 在京东101HOME中，用户看到的不是货架，而是一个个真实的空间。京东与全球101位设计大师达成深度合作。其中包括享誉全球的英国室内设计大师Kelly Hoppen、日本知名空间设计师本间贵史、建筑设计师青山周平等全球设计师。这些享誉全球的设计师，共同打造33个全球家居风格的“梦想之家”。覆盖单身、新婚、亲子、三代同堂等不同家庭结构和居住需求，并将现代简约、日式中古、新中式、宋式美学等不同设计风格融入真实居住场景。 当用户置身其中，相当于走进了不同风格的“家”中，首先感受到的是轻松。101HOME 项目负责人表示，"这里不再是一个个冷冰冰的样板间，而是充满了大家对生活的各种向往和想象，让我们能短暂忘记工作中的各种KPI指标，在101HOME

2023年第一天，贾国龙喊出了“2026年将完成IPO，并成为市值超千亿的上市公司”的目标。 三年之期到来，等待西贝的是，“至多再有两三个月，就要彻底倒闭。” 与罗永浩的骂战，是西贝急转直下的关键转折。 但是，了解和习惯了西贝不停试错的人，可能会认为这个结果只是时间问题。 频繁试错 与罗永浩骂战的一年间，西贝先后推出“天边羊多”入局鲜羊领域，孵化副牌“天边砂锅焖面”密集拓新店。 其中，“天边羊多”主打“鲜羊肉”，门店入口处设全透明“草原鲜羊肉铺”操作间，消费者坐在位置上也能直接看到后厨炖煮、炒菜、包饺子等环节。这似乎是对“预制菜”的一次直接回应。 但到目前为止，“天边羊多”只有北京有一家门店。 “天边砂锅焖面”是西贝的又一次尝试。定位于西北民间菜，主要菜单仍是砂锅焖面、砂锅汤面、天边卤味、砂锅菜和凉菜五类产品。 但显然，“天边砂锅焖面”也说不上成功。其在上海最大的门店关闭。在北京、呼和浩特等地的多家门店也已经关闭。 如果是西贝的常客，可能对西贝的闭店并不会陌生。 这些年来，西贝的品牌，经常就是换了又换。 自2016年至今，贾国龙已先后推出了9个副线品牌，无一例外，都以失败告终。 西贝燕麦面：2016年推出，当年宣布暂停。 麦香村：2017年推出，当年宣布暂停。 满满元气枣糕：2017年推出，曾获经纬中国300万美元融资，官网已无该品牌。 超级肉夹馍：2018年推出，2020年暂停。 酸奶屋：2019年推出，2021年悄悄停业。 弓长张：2020年推出，未如期开业。 贾国龙·功夫菜：2020年推出，被临时叫停。 贾国龙·中国堡：2022年推出，2024年一线城市门店关闭。 贾国龙·小锅牛肉：2023年推出，门店歇业。 中国堡是所有这些店面中最具吸引力的一个。2022年11月，贾国龙在北京开出了第一家空气馍店，并以自己名字命名为贾国龙空气馍。字里行间透露着这名餐饮大佬的野心，行

  曾经因为“基因编辑婴儿”事件站上风口浪尖的瀚海基因，在更名为真迈生物后，日前再次陷入质疑。   三名自称曾在真迈生物"化学部"工作的人员实名举报称，在实际负责人颜钦的要求下，公司先后在深圳市坪山区、龙岗区坂田等地，未经公安机关备案、审批，长期购买、储存和使用氰化钠、乙醚、盐酸、丙酮等多种易制毒易制爆危险化学品，且相关行为持续至今。   人口密集区域，涉嫌无备案使用危化品   三位前员工表示，从2016年至今10年间，真迈生物在未经备案的情况下，持续购买、储存、使用和处置多种危险品。     其中，2016年至2018年6月，真迈生物的前身"瀚海基因"在坪山区坪山街道的华瀚科技工业园内设有有机实验室，在"没有公安机关备案、审批、使用记录的情况下"，建易制毒化学品库，购买、储存、使用和处置多种危险品，其中包括氰化钠、乙醚、盐酸、丙酮等易制毒易制爆品。   2018年6月至2021年4月，更名真迈生物、法人变更为颜钦后，公司转到龙岗区坂田云里智能园，继续使用同类危化品，但公司仍然没有建立经备案的易制毒易制爆品仓库，给周边群众生命安全带来巨大隐患。   2021年下半年至今，真迈生物设立全资子公司"深圳市聚豚生物科技有限公司"，回到华瀚科技工业园内进行危化品作业。   上述危化品存在中毒、爆炸和火灾风险，同时关联地区紧邻居民区、医院、交通枢纽，人口高度密集，一旦发生泄漏、爆炸事故，可能存在重大安全隐患，给周边居民生命财产安全造成威胁。   上述爆料人表示，相关危化品的存储量远超远超司法实践中认定“情节严重”的标准。今年1月，深圳市应急局在检查时，曾发现真迈生物实验室危化品混放、台账混乱等问题，给予了1.5万元行政处罚。但颜钦仍然要求工作人员继续违规操作。今年5月，公安机关以非法储

疫情后开始狂奔的携程，在今年二季度慢下了脚步。 最新的财报显示，携程营收157亿，增速降至个位数。净亏损24.6亿，同比大幅盈转亏。 排除反垄断的52亿元罚款，携程净利润为27亿，远低于去年同期的48亿。 今年以来，携程在美股已经近乎腰斩。 这家OTA巨头，正在结束自己蒙眼狂奔的周期。 两条腿失速 携程的增长从来都是靠两条腿走路：国内的住宿预订和交通票务。这两个板块常年贡献分业务收入的七成以上。 二季度，这两条腿同时不给力。 票务业务首当其冲。二季度营收53.5亿元，同比下滑0.9%，十个季度里首次同比转负。公司的解释是"高能源价格和地缘政治波动等宏观不利因素的直接与间接影响"。这有其合理性，但地缘问题从一季度就已经爆发，这项业绩在一季度还同比增长了11.7%。 显然，票务业务的增长本身也遇到了困难。这项业务的核心在于，OTA平台很难凭借垄断地位获得超额收益。 一方面，航空、铁路、客运的价格相对透明，携程越来越无法利用杀熟等策略增加收益。另一方面，“创新”的空间也越来越小。比如“加速包”，去年开始，携程、去哪儿的加速包产品被推上风口浪尖，北京市监局约谈了携程等平台，要求及时整改车票售罄后的“加速包”“双通道”“余票监控”等误导性宣传。 这个被广泛关注的市场，携程暗箱操作的空间越来越少，业务模式愈发倾向于导流。 住宿预订本季度罕见出现了个位数增长。剔除罚款冲减收入的口径，是增长8.0%。值得注意的是，过去几个季度，这项收入都是双位数增长，增速多数都超过20%。 旅游度假业务和商旅管理业务是相对增值的服务，这两项业务的增速始终保持平缓，很难有爆发的空间。其中，旅游度假业务增速只有8%。商旅管理业务基数较低，增速为11%，较一季度有所降速。 唯一的“X因素”是国际业务。国际平台收入同比增长50%以上，入境游收入同比高双位数，亚太是主要增长来源，欧洲、美洲在较小基数上跑得更快。 但

  2026年上半年财报披露了一个反常现象：智谱与MiniMax两家公司的营收均实现了翻倍以上的增长，但销售费用却同时出现下降。 智谱营收9.54亿元，同比增长399.7%，但销售及营销开支不增反降，同比缩减14.8%至1.78亿元。 MiniMax也交出了类似的答卷。营收7.86亿元，同比增长283.1%；销售及分销费用同比下降17.9%至1.81亿元。 营收暴涨、销售费用反降——这条在传统行业或SaaS领域画不出的曲线，揭示了大模型公司增长引擎的一次切换。 Part. 01 从“人推模型”到“模型自销” 销售费用下降不是“省钱”的结果，而是增长逻辑变了。 智谱砍销售费用的底气，源于平台获客方式有了变化。 去年上半年，智谱的收入大头还是企业级通用大模型的本地化部署——把模型打包卖进客户机房，每单几百万到几千万不等，收入确认依赖交付验收，复购依赖关系维护。这种生意天然需要一支庞大的销售队伍去跑项目、做关系。 但今年上半年，开放平台及API收入从去年同期的2910万元暴增至8.25亿元，占总收入比重跃升至86.5%。客户不再需要销售上门推销，而是直接在平台上按Token调用量自助充值。 交易方式变了，销售的角色自然被稀释。智谱在财报中的表述很直白：“收入从一次性确认转为持续发生，本公司第一次拥有了可预见的经常性收入。” 智谱在财报后的动作也印证了这一趋势：9月2日，智谱正式入驻天猫开设官方旗舰店，销售GLM Coding Plan订阅套餐，个人版Lite月付118元、Pro月付538元、Max月付1078元。 把大模型套餐放到电商平台上卖，这在传统软件时代难以想象，但今天它正在发生。模型的获客成本正在趋近于电商的标准获客成本。 MiniMax的逻辑类似，但路径不同。MiniMax早期以海螺AI、星野等C端产品闻名，常被贴上“C端公司”的标签。 但今年上半年，其开放平

8月销量出炉 终端最高直降3万！ 最近打算买车，或者正在观望车价的朋友，8月的车市数据你一定得看看——因为，三大自主品牌为了冲刺“金九银十”，已经集体“放价”走量了！ 让我们看看9月新出炉的官方数据： 8月吉利、长安、奇瑞合计卖超76.9万辆，集体冲过20万门槛，终端最高直降3万“以价换量”。奇瑞总量第一，出口19.7万辆（占70.3%）；吉利新能源渗透率65%领跑；长安新能源10.5万辆、出口9.24万辆均稳健增长。销量涨、价格降——金九银十前正是购车好时机。 那么问题来了：这么多降价车，哪些真正值得买？ 我们这次从吉利、长安、奇瑞中看看哪些价格既亲民又优惠实在的走量车型，一共六款，覆盖轿车和SUV，裸车价大多在6万～12万之间，不管你是首购、置换还是增购，总有一款适合你。 吉利星越L i-HEV智擎混动星汉版 优点：2.0T发动机+爱信8AT变速箱，动力随踩随有，超车轻松；内饰用料厚道，三块大屏科技感强，后排空间宽敞，全家出行不挤人。 适合谁：预算15万左右、追求大空间+强动力+内饰质感的家用SUV用户。 ▪指导价：15.37万元 ▪裸车价：12.0万元 ▪落地价：13.7万元（数据来源：觅爱车） 吉利银河星舰7  优点：性价比高；纯电续航130公里起步，上下班通勤基本不烧油，亏电油耗也才4个多，省钱省到骨子里；车机屏幕大、反应快，用着顺手。 适合谁：预算11万左右、每天通勤代步、想把油钱省到极致的小家庭。 ▪指导价：11.28万元 ▪裸车价：11.0万元 ▪落地价：11.0万元（数据来源：觅爱车） 奇瑞风云T9 优点：中型SUV能选7座，家里人多也能装下；纯电跑220公里，日常上下班当电车开，充电一次用一周；外放电功能露营煮火锅很实用；首任车主终身质保，用得放心。 适合谁：预算10万左右、有地方充电、多口之家出行代步两不误。 ▪指导价：11.9万元

在A股，科大讯飞是非常特别的一家公司。  从有财报统计的2005年开始，20年来，科大讯飞从未出现过亏损。 然而，这个记录，随着AI的深入越来难以维持。 上半年，科大讯飞的扣非净亏损达到6.37亿，比去年同期扩大75%。 过去两年，科大讯飞都可以凭借四季度的表现，扭转亏损，但前三季度挖下的坑越来越大。 AI是低影响因子 AI对于科大讯飞，没有特别明显的影响。 看营收，科大讯飞的营收增速反而在下滑。二季度，营收63.49亿，同比微增1.5%。看毛利，其二季度为40.4%，并没有明显变化，甚至比此前还低。 科大讯飞做的是“To B、To C、To G”的生意，C端以教育业务为主，主要是学习机、翻译机、AI眼镜等。 根据洛图科技（RUNTO）数据，今年一季度，科大讯飞的销量份额为18.5%，位列第三。但是科大讯飞学习机在6000元以上的高端价位市场占比相对较高。 To B业务主要是与各个行业进行结合，比如AI+教育、AI+医疗、AI+金融等。To G自不必说，就是与政府部门合作，比如数字政府、智慧政法等。 其实，To B 和To G本身的区分度并不算很高，科大讯飞的企业合作用户有很大一部分是运营商、国家开发银行、中石油、中海油等央国企，合作风格有很高的相似度。 这些客户普遍是招标制，一旦建立合作，稳定程度较高，业绩不太容易波动。但这些企业对科大讯飞的AI技术能力要求并不高，更多是过往项目的延续。 换句话说，科大讯飞的核心竞争力，在于多年来与政府和企业形成的稳定关系，而非技术能力吸引。 根据官网，科大讯飞中标项目数及中标金额在2024年和2025年连续两年位居中国通用大模型厂商首位。2026 年上半年，科大讯飞的中标数量和金额同样是全行业第一。无论外部大模型竞争如何变换，科大讯飞的订单都是相对稳定的。 科大讯飞几乎每年都会拿到政府补助，金额也是整体呈现增势。上半年，科大讯

2014年，历经10年，联想终于完成了对IBM x86服务器的收购。 这笔高达23亿美元的并购，被质疑、被看衰。 在当时看来，IBM抛售的是一块“夕阳业务”，市场早已进入红海，利润微薄，戴尔、等巨头处于领先。联想有能力购买，也未必有办法消化。 20年间，故事发生了两极反转。 联想二季报显示，包括x86服务器业务的基础设施方案业务集团（ISG），营收增长98%。经营利润高达7.77亿美元。成为联想最具活力、盈利前景最好的业务。 20年，联想终于从x86这笔收购中熬到了回报。 Part. 01 x86划出两种命运 最初的并购，舆论更认可IBM的商业逻辑，而联想主要承接了低利润产业。 IBM一直坚持高利润路线，主动剥离增长潜力不高的业务。彼时，在CEO彭明盛（Samuel Palmisano）的带领下，IBM正在进行转型。 一方面全面进入知识服务、软件和顾问等服务市场，剥离PC业务。另一方面，布局智慧城市、智慧医疗、智慧能源等领域。 在这条战略主导下，2004年，IBM先是把PC业务出售给联想，随后又将x86服务器业务一并卖给联想。 彼时，PC与服务器业务还拥有不错的市场潜力，但跟软件和咨询业务比，利润率明显不足。联想去承接巨头不要的业务，并不算光彩，因此保守诟病。 前10年，两家企业也沿着这个轨迹发展。2011年，IBM营收达到1069亿美元，净利润为159亿美元，双双创出历史最高纪录。 联想借助IBM的ThinkPad系列，成为全球PC第一。但是毛利率只有11%左右。 以2014年成功并购x86服务器为界，进入第二个十年，IBM开始走下坡路，云业务失败，被亚马逊AWS、微软Azure、阿里云合力绞杀。人工智能路线发生错误，豪赌医疗业务遭遇惨败。 此时的IBM或许会想念自己的PC业务。 这10年，联想也进入了瓶颈，围绕联想的话题，基本就是PC业务市占率，行业换机周期，库存周转情

  8月最后一天，快手跌出了2022年12月以来的新低。 股价跌至32.52港元，市值1407亿，约合179亿美元。 就在前一个月，快手旗下可灵AI刚刚完成近30亿美元首轮融资，投后估值达180亿美元。 这是一个奇特的现象。包括可灵的快手，市值低于可灵单独的估值。 市场宁愿给可灵高估值，却不愿意再为快手多给一分钱溢价。 双重挤压 在业绩电话会上，程一笑坦言，公司“正经历收入承压与坚定AI投入而影响利润水平的短期阵痛”。 二季度，快手收入355.35亿元人民币，同比增长1.4%，增速已经明显变慢。 导致变慢的主导因素是主营业务跑不动了。 线上营销服务收入206.39亿元，同比增长4.4%。 在2026年上半年中国互联网广告市场整体同比增长7.1%的背景下，这一增速低于行业平均水平。低毛利的IAA短剧占比持续提升，对广告业务毛利率带来压力。 直播业务收入86.9亿元，同比下降13.5%，且已连续两个季度同比下滑。 快手官方将原因归结为“主动调整高收入主播结构、推动直播生态健康化”，但更现实的背景是直播行业监管趋严，去年，快手因直播涉黄及合规管理问题被罚款1.191亿元。2026年2月施行的《直播电商监督管理办法》对行业进行了规范化整顿。快手是被动调整。 唯独包含电商和可灵的其他服务，成为唯一亮点。收入62.06亿元，同比增长18.5%，考虑到直播电商已经见顶，快手不再公布GMV，可灵AI可以说是快手的核心增长引擎。 但可灵也是不折不扣的“吸金兽”。 二季度，快手的研发开支同比增长34.7%至45.81亿元，远超市场预估的40.7亿元。快手在财报中明确解释：主要是由于对AI的投入增加，包括相关训练支出。 就像刚出生的孩子，可灵充满着希望，但是需要快手持续投入。问题就变成——快手能不能供得起可灵。 二季度，快手期内利润31.52亿元，同比下滑36%。 对快手而言，这样的结

AI已经把美股"七姐妹"撕成了三种：卖铲的、下重注的、打酱油的。 无论哪种，统一的结果是，挨上AI，自由现金流就大幅恶化。英伟达、谷歌、微软、亚马逊、Meta均是如此。 面对AI的历史机遇，几乎所有超级巨头都在增长，但又都在失血，钱究竟去哪了？ 市值与规模齐飞 2018年，苹果市值突破1万亿大关，成为全球首家市值突破1万亿美元的科技公司。 8年间，沧海桑田，不但最高市值的科技公司易主，而且市值规模完全不可同日而语。 坐到AI风口中央，英伟达以约5.4万亿美元市值稳坐全球第一。苹果依然稳健，4.7万亿市值位居第二，谷歌约4.1万亿，反超微软的3.7万亿。 曾经，贝索斯借助亚马逊股价暴涨成为世界首富，如今，亚马逊市值并未延续强势，在7大科技股中位于中下游。Meta、特斯拉一个是由于自身战略的摇摆，一个是行业竞争加剧，位居末游。特斯拉已经跌出全球市值前十，被自己的兄弟公司SpaceX超越。 七姐妹的业绩并没有太大的问题，都保持增长，并且业绩与股价保持着较高的一致性。 市值最高的英伟达，业绩增速最快，二季度营收962.2亿，同比增长105.85%。596.9亿净利润，同比大增125.90%。这还是2023年和2024年同期连续翻番式增长，2025年继续增长59%的大基数下实现的。 由于主营的电商业务不同，亚马逊仍然是7家公司中营收最高的企业，2006亿营收是英伟达的两倍。苹果是7家巨头中，营收增速最慢的公司，由此可见，当前，AI的确是最大的增长机会。 谷歌是二季度挣钱最多的公司，由于投出了SpaceX，其净利润中出现了980亿美元的股权浮盈，使得其二季度净利润达到1122亿美元，甚至超越了营收规模。同样情况是亚马逊，由于投资了Anthropic，其拿到了534亿美元收益，净利润拉升244%。 如果排除非经常性损益，最赚钱的当属英伟达，其二季度净利润达到596.9亿。 Meta和特斯

寒武纪与摩尔线程，一个在致真大厦，一个在望京国际研发园。 两个办公区，分别在海淀和朝阳，两者不只是空间上的隔离，还是一道从“亏损”到“盈利”的门槛。 二季度，寒武纪归母净利润23.11亿元，摩尔线程归母净亏损1156万。 这个门槛，寒武纪迈了过去，摩尔线程站在了门边。 以盈利为界，半年报讲述着同一个行业里两种出身、两种面对挑战的对策，以及在较短发展周期内的阶段性结果。 当红炸子鸡的两种“来路” 一家公司的基因，写在创始人的履历里。 陈天石的履历，几乎就是“学术天才”这个词的生动展示。16岁考入中科大少年班，25岁获计算机博士学位，31岁成为中科院计算所最年轻的正研究员、博士生导师。 他和兄长陈云霁（同样出身中科大少年班）带领的学术团队，在2016年创立寒武纪之前，已经在处理器架构领域发表了数十篇顶级论文。 张建中的履历则是商业精英。2006年加入英伟达，从普通员工一路做到全球副总裁、中国区总经理。 在他任职的十四年里，英伟达中国GPU市场占有率从不足50%攀升至80%以上。2020年，54岁的他辞去英伟达全球副总裁职位，在北京创立摩尔线程。 一间办公室的主人是学术派，从实验室走向市场，另一间的主人是产业派，从职业经理人走向创业。 这两种出身，决定了两种截然不同的底层逻辑。 学术派的寒武纪，首先相信的是“技术壁垒”。公司成立前六年几乎都在做同一件事：自研MLU指令集。 这是一项极其耗时的底层工程：指令集是芯片的“语言”，决定了软件能在芯片上跑出什么效率。 这套自研体系让寒武纪积累了累计申请专利2901项、已授权1834项的知识产权护城河，但也意味着前六年几乎都在“烧钱”，2020年上市时，公司累计亏损超过40亿元。 产业派的摩尔线程，首先相信的是“需求理解”。张建中清楚中国市场的客户需要什么，不只是AI算力，还有图形渲染、物理仿真、视频编解码。 所以摩尔线程从一开始就定位“全

  在二季度的财报会上，库克说，“内存价格经历「百年一遇」的上涨。我们正在为供应链苦苦挣扎，供应链的灵活性远低于往常。” 很难相信，一个4.6万亿美元市值的巨头掌舵人，会用“苦苦挣扎”来形容当前的局面。 与之相比，卢伟冰的话术是，“内存涨价幅度超出小米预期。内存价格涨势预计在三季度中途有所放缓，四季度维持缓涨态势，整体将逐步趋于可控。” 这个小小的细节就能够看出库克对于供应链的重视。 过往的15年里，他成功把苹果打造成全球第一家万亿美元科技公司，把市值做到刚上任时的13倍。 但他留给继任者特努斯的，是一个错失汽车、AI等一系列机遇的帝国。 做大做强 2011年，库克成为苹果公司CEO，他从乔布斯手中接手的，是一个能够打造出划时代产品、足以改变人类历史进程的伟大公司。 乔布斯也许会考虑到，如果继续按照自己的路线走，苹果也有可能重复PC时代的悲剧。因此，他选择了更擅长供应链管理的库克。 接替乔布斯前，库克的最知名战绩是推动苹果供应链改革，将库存期从30天缩短至6天。 在此后15年间，库克保住了苹果的基本盘，不折腾就是苹果最大的哲学。 在库克治下，苹果营收从2011财年的1082亿增加到2025财年的4162亿美元，苹果也常年位居全球最赚钱公司前三。 库存周期常年维持在低位。iPhone SE、iPhone 16e等去库存产品，极尽苹果之能事去库存。 疯狂圈钱，利用App Store 抽成，在 iOS 生态里建立服务收入引擎，最大化苹果封闭生态的价值。 保持苹果利润率，在收购英特尔手机基带业务，推出M系列芯片，掌控核心硬件，苹果毛利率常年维持在40%左右，最近几年甚至接连创造历史新高。 做大了苹果的产品生态。通过Apple Watch进入可穿戴市场，成为全球出货第一的智能手表。发布AirPods，将无线耳机品类推向高潮。Apple Vision Pro虽然暂时没有推火M

截至2026年8月27日收盘，重庆银行A股股价为11元，总市值接近400亿元。 两年多前，这家银行还在经历营收下滑、房地产不良率飙升、股价持续破净的多重困境。 新任董事长杨秀明上任后，资产规模在2025年历史性突破万亿大关，营收净利润两位数增长。 2026年二季度，重庆银行交出营收44.9亿元、归母净利润17.24亿元的成绩单，继续延续两位数高增长。 重庆银行成功扭转了过往的颓势，杨秀明的背水一战，取得了阶段性的成果。 杨秀明“救火” 杨秀明的履历，是一份典型的“银行老兵”成长史。 他几乎把自己近三十年的职业生涯留在了农业银行重庆分行——从永川支行的营业所基层干部做起，历经信贷管理、评级授信、公司业务、投资银行乃至人力资源管理等多个岗位，一步一个脚印走到分行副行长的位置。 2023年12月，杨秀明告别农行，加入重庆银行担任党委书记，次年2月当选董事长。 彼时的重庆银行正处在一个微妙的节点上，原董事长林军因到龄退休；原行长冉海陵已于2023年8月到龄退休；还有三位副行长、两位董事相继离职。 一年里7位核心高管离任，对于任何一家上市银行而言都是不容忽视的震荡信号。 在这个信号之下，杨秀明顶着压力上岗。彼时的重庆银行，除了内忧，还有外患。2022年和2023年，该行营收连续两年下滑，房地产贷款不良率一度位居A股城商行之首；股价持续低于净资产，A股上市三年内四次触发稳定股价措施。 摆在杨秀明面前的，是一盘并不好下的棋。 杨秀明的战略选择颇为激进，他把重庆银行的命运，与重庆这座城市的经济转型深度“绑定”。果断大幅压降房地产相关贷款，将信贷资源密集投向重庆本地的新能源、电子信息等新兴产业。 事后证明，这番“押注”极为有效。2024年，重庆银行恢复正增长，2025年，重庆银行资产总额历史性突破1.02万亿元，营收与净利润实现双位数增长——是近九年来的第一次。 2026年上半年，其总资产达

现在买车，高阶智驾早已不是几十万旗舰车的专属玩具，直接变成 20‑30 万家用新能源的核心入场券。 高速 NOA、城区领航、自动泊车，听起来功能名词全都差不多，很多车友看车都会一脸懵：明明宣传都叫高阶智驾，有的车 21 万就能拿下，有的却摸到 29 万，同样号称城市 NOA，开起来体验却天差地别。 很多人只看到宣传页上的功能名称，却忽略背后一整套看不见的硬实力。高阶智驾，远不止 “打开开关车自己跑” 这么简单。 它的底层由感知硬件、算力芯片、算法模型、场景覆盖、安全冗余五大板块共同组成。 激光雷达数量、高清摄像头、毫米波雷达组成车辆的眼睛； 大算力智驾芯片就是车辆大脑，决定处理海量路况信息的速度； 背后千万公里级路测数据、持续 OTA 迭代的算法，决定堵车、鬼探头、老城区窄路、雨雾逆光等复杂场景能不能稳定靠谱地跑通。 有的车型硬件堆得足，但城区场景算法还没打磨完善；有的硬件方案克制，但是算法迭代成熟，城市通行效率很高。硬件看得见，软件看不见，这就是很多消费者踩坑的起点：只看有没有高阶智驾这个标签，不去深挖硬件规格、实际可用场景，很容易为 “纸面智驾” 买单。 再叠加整车底盘、车身用料、座舱配置、动力规格、品牌定位的差异，同样挂着高阶智驾标签，20‑30 万区间，差价轻轻松松拉出大几万。 尤其进入 2026 年下半年，车市价格战持续发酵，一大批搭载高阶智驾的主力车型终端降幅明显，指导价和实际裸车价差得不少，选车一不小心就被官方宣传价带偏。 今天我们就挑选 5 台 20‑30 万热门、标配高阶智驾的主力车型，把价格、差异一次性讲透。 01 20‑30万，搭载高阶智驾热门车型盘点 阿维塔 06 Elite 版 （**乾昆 ADS4 高阶智驾） 官方指导价：21.99 万元 终端裸车价：20.49 万元（来源：易车） 全款落地价：22.72 万元（来源：易车） 亮点：标配激光雷达，

电商三强中，如果只看利润，拼多多比另外两家之和还要多。 在财报会上，有人问及拼多多的即时零售业务，联席CEO赵佳臻表示， “在这个阶段，我们还是选择把精力和资源集中投入到自身更有积累，也更加能够创造独特价值的地方。” 相当于侧面证实，拼多多不打即时零售的仗。 这是拼多多的清醒之处，也透露出了拼多多的发展逻辑。 利润是阿里2.6倍 二季度，拼多多营收为1124亿元，同比增长8%，略低于市场预期。最近5个季度，拼多多有三个季度出现了个位数增长，高增长不复存在。 在线营销服务收入表现相对亮眼，同比增长约3.5%至人民币576亿元，超出市场预期。交易服务收入为547亿元，同比增长13.3%，低于市场预期的21%。这一差距主要是Temu在欧洲市场遭遇的监管冲击。 这个季度是最近两年行情的延续，也是扩大。2023年之后，国内国际大环境都有所改变，给拼多多带来了挑战。 国内，消费的高速增长阶段已经过去，最近几年，国补主要以京东和天猫为主，给拼多多带来了一定程度的冲击。拼多多在3C类消费品上的价格优势不复存在，不得不通过平台提供补贴维持增长。 国外，Temu的现象级表现遭到了针对。自2026年7月起，欧盟正式取消小额豁免（de-minimis）制度，并对每件跨境包裹征收每件3欧元的关税处理费。这对拼多多而言是不小的打击。 高盛的研报认为，欧盟新规对Temu的短期增长和履约效率造成实质性打击。由于欧洲市场约占Temu GMV的三分之一，这项新规会导致Temu整体履约效率下降、运营成本上升。大摩预计，三季度拼多多的交易服务收入将同比增长约9%，比二季度进一步放缓。 全球局势对于拼多多等出海电商来说，很难再回到2023年以前。这就导致，拼多多翻番式的增长已经成为过去时。 不只是拼多多，阿里的国际电商业务下滑了1%，其中中国电商业务下滑了8%。由于拼多多没有受到国补利好，反而在国补退坡时，没有受到

泡泡玛特财报发布的前夜，IP“星星人”又一次爆火。 该IP的首个搪胶毛绒系列“动物农场”，线上多渠道上架后秒罄。隐藏款被炒到1799元，比发售价涨了14倍。 然而，这个好消息并没有让泡泡玛特振奋起来。二季报发布后，泡泡玛特低开8%，市值一度跌破2000亿。 一年前的8月26日，泡泡玛特盘中摸到339.8港元的历史高点，市值超过4500亿港元。从巅峰到这一天，市值蒸发近六成。 泡泡玛特的忠实拥趸，段永平在这次大跌之后，手中的股份也开始出现浮亏。 今年以来，段永平多次公开表达了对泡泡玛特的看好，并一路把自己买成了第二大股东。可经历了过去一年的暴涨，段永平在今年这个时段“买买买”，无疑是在接飞刀。 段永平“不信邪” 段永平和泡泡玛特的缘分，浓缩在今年的六个时间里。 4月9日，他宣布通过卖出看跌期权（Put）开始建仓，他兴奋地表达了对泡泡玛特和王宁的看好，直言"我的泡泡玛特保险公司正式开张了。"一出手就是2.25万张看跌期权（Put），几乎打满券商限额。 5月7日，他把拿了十几年的中国神华全部清仓，换成了泡泡玛特。这段时间，他对泡泡玛特充满溢美之词，"连续花了好几天研究这家公司，很久没有这种兴奋感了。"“（王宁）对产品理解，和乔布斯一个级别”。 5月25日，他以每股150港元的均价买入982.32万股，耗资14.7亿港元，持股比例升至5.69%，成为第二大股东。 7月6日，他再买1059万股，还是150港元附近，耗资约15.89亿港元，持股突破1亿股。 7月23日，抛出"10年不卖"的表态。 8月6日，因卖出的看跌期权被行权，被动承接2864.6万股，持股比例升至7.70%的历史新高。 一系列密集建仓下，按照市场推测，段永平的成本大约152.32港元。 段永平对泡泡玛特的看好自有他的道理。泡泡玛特连续两个财政年度实现翻番式增长，毛利率更是一路飙升到72%。 如此大的基数下，今年上半

不知不觉间，淘宝闪购上的奶茶，恢复到了外卖大战前的水平。 一杯瑞幸咖啡，特价情况下，也已经接近10元。 最新的财报，去年的重点即时零售只出现了8次，而AI出现了70次。 阿里再次调整了主要业务单元，一共罗列了三大主要业务，其中AI占了两项。只有这两项是两位数增长。 毫无疑问，接下来很长一段时间，除了AI，阿里都不会再选别的路。 即时零售最后的高光 从业务板块就能看出来阿里的侧重点。 2024年是淘天、阿里国际、云智能、菜鸟、本地生活、大文娱，AI相关的云业务只是六分之一，其他有4项是围绕淘宝、天猫两个APP展开的电商相关业务。 今年二季度，阿里国际、菜鸟、即时零售全部划到阿里电商集团，AI反而变成了两大独立业务，从六分之一变成了三分之二。 这项变动相当于画出了一条清晰的分界线，一边是传统电商业务，一边是新的AI业务。 传统业务在做减法，电商被划归成一个大的部门，不再分得过于详细。 这个策略有现实原因。除了即时零售，阿里的其他电商业务，几乎都处在下滑状态。 中国区电商业务营收1109亿，同比下滑8%。其中，直营物流营收283.5亿，下滑10%。客户管理825亿，下滑7%。 受困于国际环境和地缘政治的影响，国际电商业务，二季度营收277.6亿，下滑1%。 即时零售是唯一的遮羞布，二季度营收533亿（将天猫超市的即时配送业务纳入统计），同比大幅增长45%。这是非常亮眼的成绩，不过也需要看到，因为去年同期阿里刚刚参与外卖大战，即时零售业务并未大幅增长，基数相对较小促成了这项业务的高速增长。 在电话会上，蒋凡对于即时零售，主要的关注点是优化、亏损收窄，而此前阿里对即时零售的态度是，“三年不担心亏损，全力做大”。重点的变化意味着，即时零售不再是片面追求规模，而是注重良性发展。 在个思路的主导下，阿里即时零售已经出现了增速下滑。考虑到接下来同期基数变大，这项业务在未来几个季度会恢复低增长

音乐响起，巴布开始起舞。 原本在展区周围走动的观众很快聚拢过来。有人举起手机拍摄，也有小朋友跟着机器人一起做动作。舞蹈结束后，人群并没有马上散去，不少人顺势走进旁边的家庭互动空间，开始尝试与巴布聊天、拍照。 这是WRC现场颇为特别的一幕。 在机械臂、人形机器人和具身智能产品密集出现的展馆里，巴布所在的展区没有把机器人单独放在展台上，而是搭建了一个更接近真实生活的家庭空间：客厅、亲子互动、轻办公等场景被放进展馆，机器人则自然地处在其中。 相比展示一项项功能，这种方式更像是在回答一个具体的问题： 如果一台机器人真的进入家庭，它会怎样和人相处？   从“演示”到“体验”，把一个家搬进WRC 今年7月，巴布在2026世界人工智能大会（WAIC）完成首次展会公开亮相。到了WRC，它的展示方式发生了变化——观众不再只是站在展台外等待机器人完成一项功能，而是可以直接走进家庭空间，与巴布进行连续互动。 可以聊几句话，可以提出问题，也可以让它帮忙拍照。互动不再围绕一个固定的“任务”展开，而更接近日常生活中的自然交流。 这种变化看似只是展陈方式的调整，背后对应的却是家庭机器人不同于传统智能硬件的产品逻辑。 智能音箱、智能家电通常都有明确的使用入口：用户发出指令，设备完成任务。但家庭生活很少按照这样的流程运行。 很多时候，人只是随口说一句话；孩子突然冒出一个问题；一家人在聊天时，也未必有人专门向机器人下达指令。 家庭陪伴机器人需要面对的，恰恰是这些没有标准答案的互动。 据现场工作人员介绍，巴布内置自研OS，并融合多传感器与跨模态AI能力，尝试建立从感知到理解，再到互动响应的处理链路。边端负责对当下发生的事情进行即时响应，云端则承载长期互动中的重要信息。 这些技术最终呈现出来的，并不是一张复杂的参数表，而是一些很细小的变化。 有人走近，它能够注意到；交流开始，它可以结合声音、语言和互动状