$纳指100ETF(QQQ)$  $英伟达(NVDA)$  $美光科技(MU)$  各位关注我的朋友们，今天聊个大事——美国就业崩了，非农转负，纳指反而涨了5.2%，你是不是觉得这市场踏马的疯了？没疯，是在赌降息。但这个赌局背后的逻辑，比你想的要复杂得多。 先说现状。美国现在就是个"就业变差+通胀还高于2%"的夹心层，不是单纯衰退，也不是单纯过热，用专业的话说叫准滞胀。非农转负，但失业率没飙、时薪还在3.15%，这不是衰退式崩塌，是参与率塌了+AI替代+移民减少的结构性弱。市场走的不是衰退交易，走的是"松政策交易"——就业差→9月加息概率从55%砸到44%→2年美债下8bp→长久期资产贴现率下行→科技股估值修复。所以纳指涨了、半导体ETF周涨7% 涨1.6%，逻辑链条清清楚楚。 但你别高兴太早。科技股后面有两个雷：第一，下周CPI如果反弹（油价+伊朗因素），加息预期回潮，10年美债再上4.7%，纳指会把这波涨幅吐回去大半；第二，如果就业继续塌到失业率破4.3%，市场会从"赌降息"切到"赌盈利下修"，这时候不是分母问题了，是分子——营收要下修，高位获利盘会踩踏。所以现在的反弹是利率驱动的，不是趋势反转，位置越高越依赖下周CPI和8月沃什的表态。 再说降息。很多人喊"年内讨论降息"，我觉得偏激进了。真实路径是这样的：9月95%概率按兵不动，沃什不会在就业转负当月就降息，因为核心PCE还3.3%、整体PCE 3.7%，离2%差得远。降息的触发条件不是"就业差"一个因素就够的，得就业差+核心C

$英伟达(NVDA)$  我今天终于测试  Deep seek v 4 flash.我想说的一个问题就是他拿200多b的这个模型真的是很猛，很厉害。然后不由得又让我想起了25年当时的这个情况，就是所有人都认为英伟达不行了，算力已经没有意义了，用d算力可以达到高算力的啊这个效果，然后就开始砸英伟达，开始砸这些ai 但是他们忽略了一个事实，就是说，你要知道虽然他很厉害，但是他依然是拿英伟达做出来的 但是呢新闻出来之后就会被人曲解，然后某些第三方的，也可以再进行训练之类的。但是不得不说，英伟达依然是最好的训练卡和计算卡。但是反而多了一条其他的路。 但是我想说的是，我正因为担心这件事继续发生，所以想跟大家说一下，就是说呃以现在的这种情况看来deep seek的v4Pro。应该是非常非常强悍的存在。而且结合他要去提价的这个新闻来说。我觉得大概率在消息面可能会重创一下现在美国的ai的产业。 然后再去引出一个话题，其实啊预训练的这个模式。要比 实际堆参数要好，然后通过后续训训练 其实是一条新的思路，然后再否定一下ai本应该有的这个运算的这个啊现在的这个环境。 当然懂行的人不会以讹传讹，但是我想问一下，在这里面有多少人是不懂行的呢？所以不懂行的这些人也在传，然后慢慢就传得沸沸扬扬，然后就又传出了一种恐慌。 所以这就是我对接下来马上要发布的ds及英伟达的一个看法。我想说的是当尊重你他已经，出现这个问题时候是没有人会关心他到底顺利行与不行的所有人都会因为转发而转发所有人都会因为流量。去干扰整体的思路。 我是马虎恶魔号 我也不知道六子吃了几碗粉

$小米集团-W(01810)$  对得起我们吗？对得起我们吗？日XX退钱  哈哈哈

我觉得真正问题是你要首先明白现在超算用的是什么？现在超算用的是hbm dram 但是闪迪主要的战场是在nand 所以这个我觉得其实是有关联，但是又没有那么大。

$小米集团-W(01810)$ 这票最近的走势，是把人看得又爱又恨。前脚发布会还全场欢呼，后脚盘中直接跳水超10%，收盘跌了7.28%。你说气不气人？但兄弟们，你先别急着骂，这事儿有迹可循。 各位回头看看，2025年9月小米17发布会，第二天跌超8%；2026年3月新SU7发布会，第二天又跌8%；这次澎程发布会，7月29日冲到31.88港元，7月30日一发布，7月31日直接干到28.78港元，单日蒸发7.28%。你们数数，这是第三次了——发布会越热闹，第二天跌得越狠，都快成小米的"发布会后遗症"了。现在脸疼不？疼就对了，说明你还没学会这个规律：利好出尽就是利空，小米从来不在发布会当天给你发钱。 但反过来想，这恰恰说明什么？说明小米的基本面没出问题——你见过公司出利空的时候跌这么快吗？不会的。这波跌不是因为澎程产品不行，而是从7月9日官宣第二个汽车系列到7月29日那几天，股价从22.96直接拉到31.88，一个半月涨了将近50%，里面全是蹲消息的资金。发布会一落地，价格出来25.99万和29.99万，没有超出之前市场的心理预期，那这些提前埋伏的资金自然获利了结。钱袋子鼓了就跑，人之常情。 现在把镜头拉远点看整个汽车故事。2025年小米汽车全年交付41万辆，比2024年翻了200%以上，营收首次破千亿，毛利率做到24.3%。从单车亏6万到单车赚200块，只用了18个月，这个节奏是实打实的。2026年全年目标55万辆，上半年完成约18万辆，完成率才33%——看起来差很多对不对？但别忘了7月单月交付已经稳在3万台以上了，澎程9月正式上市后会打开增程赛道，覆盖范围从原来的58%扩到85%以上，下半年月均需要6.1万辆才能完成目标，这个目标有挑战，但不是天方夜谭。 你们想想，增程这条赛道的水温确实

$小米集团-W(01810)$  @1995九五至尊 老哥今天又买了多少哈哈

$闪迪(SNDK)$ $美光科技(MU)$ 昨晚这财报一出，盘后直接跳水，一度砸下去8%。但你翻开数据看一眼——营收89.7亿，同比涨372%，超预期；EPS 39.25美元，超预期5块多；毛利率84.6%，创单季历史新高。三项指标全超，创纪录的成绩单，结果股价反而跌？你肯定会问：这市场是不是疯了？ 没疯。问题出在下季指引上。 闪迪给了FY2027 Q1营收103亿到108亿美元，中值105.5亿。你知道分析师预期多少？111.6亿。中值直接比预期低了6个亿，差了5.5%。EPS指引44到46美元，中值45，也比预期的45.58低了一截。毛利率指引83%到85%，跟Q4的84.6%比，不升反可能微降。你把这些数字摆在一起看，结论就很清楚了——市场不是在为财报定价，是在为下修的指引定价。 但我想说的不是这个。我想说的是，这个指引不及预期，到底意味着什么？ 第一层，你得看消费端。Q4消费业务5.56亿，环比跌32%，同比跌5%。这是什么信号？AI在拉抬数据中心存储价格，但消费电子那边的需求是凉的。手机卖不动、笔记本卖不动，消费存储的库存还在堆。闪迪的超预期完全是靠数据中心一条腿撑起来的，数据中心Q4收入29.8亿，环比涨103%，同比涨了近13倍。但你想想，一条腿能站多久？如果AI需求增速一旦放缓，消费端又接不上，闪迪拿什么撑下一季的数字？管理层给保守指引，不是没道理的。 第二层，你得看毛利率。84.6%的毛利率，同比涨了58个百分点。你觉得这正常吗？这不正常。存储行业从来都是周期性行业，毛利率高了就有人扩产，扩产了价格就跌，跌了就进入下行周期，这是铁律。现在闪迪的毛利率已经高到离谱了，即使价格跌50%，仍有暴利空

$英伟达(NVDA)$ $美光科技(MU)$ $SK海力士(SKHY)$ 英伟达(NVDA) 这几个月市场风向变了好几轮，一会儿说存储才是真赢家，一会儿说电力才是王道，铁矿和矿工的呼声一度盖过了卖铲人。但你冷静下来想想，风刮来刮去，最后真正的胜者通吃，还是那个卖铲子的。 先说铁矿。存储芯片重要不重要？当然重要，HBM 堆叠、DRAM 涨价，这些逻辑我都认。但铁矿有个天然问题——它不是只能做铲子。存储芯片的用途太广了，手机要用、笔记本要用、汽车要用、路由器也要用。AI 需求确实在拉抬存储价格，但如果市场把存储的涨幅全部归因于 AI，把所有铁矿都拿去打铲子，这说明什么？说明预期已经跑偏了。铁矿的价格有天花板，因为它有替代用途、有替代需求、有产能周期。一旦 AI 需求放缓，存储价格靠什么撑？靠手机销量？靠汽车出货？那些市场现在自己都泥菩萨过河。 再说矿工。电力很重要，数据中心功耗确实在暴涨，这个没人否认。但电力是基础设施，不是科技产品。电网公司赚的是过路费，不是创新溢价。你见过哪个淘金热里，最后赚最多的是发电厂？发电厂赚的是稳定收益，不是暴利。而且电力供给是可以扩的——建电厂、拉电网、上核电，时间问题而已。供给能扩的东西，长期看价格一定往下走，这是经济学最基本的道理。 但铲子不一样。英伟达卖的不是通用商品，是专门为 AI 训练和推理设计的算力架构。CUDA 生态十几年的护城河，不是你有钱就能复制的。你投几百亿建个晶圆厂能造芯片，但你造不出 CUDA——那是千万开发者用十几年写出来的软件壁垒。硬件可以追赶，软件生态没法追赶。这就是为什

$苹果(AAPL)$  苹果今天的走势有点不算太好呀。如果今天还是在这个点位上折磨人的话，可能接下来就不是简单的整固区在调整了，可能要下探点位了这个有点纠结呀，虽然回调了这么多，但是现在抛压，他不是抛压的问题，是信心的问题就是资金不青睐了

$微软(MSFT)$ 财报出来之后，很多人在讨论为什么能站稳，我今天想说一个更底层的问题——微软到底值不值得继续相信。 先说 Azure。微软的财报一眼扫过去，数字好不好看放一边，Azure 的增速才是你需要盯牢的核心指标。连续几个季度高于预期的增长，靠的不是运气，是每一家把业务搬上云的企业都在给微软交租金。数据中心全球铺开、政企客户绑定越来越深、AI 推理负载从 GPU 集群往 Azure 上搬——这三条线同时推进，Azure 的增速就有持续性。各位想想，你们公司如果用的是 AWS 或 Google Cloud，换到 Azure 要多少成本？迁移成本本身就是 Azure 的护城河，比价格战牢靠一百倍。 再看 Copilot。现在还是早期，但方向太对了。Office 365 几亿用户，每一个都是 Copilot 的潜在付费点。一个订阅加三十块美金，听起来不多，但乘上几亿，那是几百亿的新增收入——而且这还没算企业版 Copilot 和大客户定制。最重要的是，Copilot 不是独立产品，它是嵌在 Office 生态里的，你用了 Outlook、用了 Teams、用了 Excel，它就自然而然出现在你工作流里，粘性比你手里的奶茶还高。 但说到底，微软最大的优势是什么？是现金。几千亿美金的现金储备，这是什么概念？哪天 AI 领域出现一个值得收购的技术团队，微软不用融资、不用发债、一笔现金直接拿下。哪天 GPU 集群需要再扩一倍，微软不用看银行脸色，直接下单。这种财务自由度，整个科技行业找不出第二家。AI 这场仗拼到最后，不是拼谁的技术最炫，是拼谁的资源最厚、谁能持续投入十年不松劲。微软在这方面，就是那个口袋里钱最多、耐力最足的长跑选手。 所以作为投资者，我们为什么愿意相信微软的未来？不是因为它

$小米集团-W(01810)$  我现在有这么一种想法，我觉得小米根本没有意义去在资本层去看这些散户怎么去考虑，他们做的根本不需要去战术的掩护和其他。 他们真正做的就是在资本层他们真实的想法，他们就认为现在股价在超级低估，然后他们回购，然后注销。这就是他们的真实意图，就证明现在小米的股价远低于他们的心理预期。 但是所有的散户都有一个毛病，就是不愿意自己慢慢的去变富。都愿意自己突然间变富，突然间rich。 这就是资本层的问题。那些基金那些大户，因为他有很多机会，所以他们200天的交易日，有150天都在变负，但是咱们这种散户，基本都是一只两只的这种选择，所以200多天的交易日，只有三天到5天是在变富的。 这个就是散户与机构巨大的偏差。因为穷人每天都在恐惧，恐惧他们突然间有一天又变成更穷的穷人。因为富人可选的多，所以他从来不担心这个，所以他们才不去焦虑，所以他们才能一点点的继续变富，所以他们忍得了。但是你总是在抛在上涨之前，是因为你根本不会去忍耐这些他们本应该有的这个过程。 这就是我对这些的看法，也是我对小米的看法，我愿意去拿愿意去拿一年两年到三年换取他一倍的利，赚取他两倍的利润。 但是你们想一年到两年的这些收益，一个月跑完，怎么可能？ 别忘了，如果不是因为之前的那个事我在小米ipo还没跑呢

$Meta Platforms, Inc.(META)$  我靠美塔生生把失地收复了，不止美塔$谷歌(GOOG)$  也收复了

$微软(MSFT)$  我等微软反弹等了一年了…

$MINIMAX-W(00100)$ 我想跟大家说一下，就是像minimax这种公司。我个人的角度和站位上，纳入港股通不是一件好事儿。原因是因为虽然大陆的人也开始可以通过港股通进行购买，但是真正的问题是他在解禁之时，这些人会更好的去抛盘。 因为只要是在这些公司的人都知道，就是因为他们的薪资虽然很高，但是他们的生活品质也很高，如果说你到了这种解禁的时候，大概率都是要去抛货的，这种无异于小飞的这种大面积的抛售。 而且有了港股通之后，它的流通性就得到了一个非常大的一个保障，它的交易量就会涨起来，这个是我担心的问题。 当然挑战和机遇是并存的，当你交易量起来之后，那有更多的人也可以通过港股通买了，但是问题是，它现在跌成这样可价值太高了，就像长X一样。如果是以这个价钱进港股通的话。我认为还有跌的区间在里面。 当然，如果你认为mini你max最后不是那个被整合的，而mini你max又是那个最后整合别人的，那就算我没说。 但是因为我从mini你max2.5用到2.7，再用到m3。我不得不说，他是一个好的模型，我也是真金白银为他掏过钱的。 但是你要让我真金白银的投资他公司，我肯定不会干。

$苹果(AAPL) 财报之后这根阴线，我知道很多人心里咯噔一下——完了，信仰股也撑不住了？兄弟们，我今天就想聊一件事：这周走势，才是真正的关键。 先说结论：苹果能不能抄，不是看你现在手里还有多少钱，是看这周能不能企稳。什么叫企稳？不是涨回财报前的价格就叫企稳，是至少三天不再创新低、成交量逐步萎缩、卖盘枯竭。这三个信号没出来之前，你冲进去就是接飞刀。苹果确实有信仰——全球最赚钱的公司、生态护城河深不见底、回购从不手软——这些我都认。但你带着信仰做投资，离赔钱就不远了。 信仰是什么？是你跌了我就加、跌多了我加倍、再跌我就梭哈。这叫信仰吗？这不叫信仰，这叫赌徒心态。苹果历史上不是没跌过——2018年从233跌到142，回撤将近40%，那时候多少果粉觉得“苹果不会跌”，结果直接被市场教育了半年。你说它现在不一样了，服务收入占比高了、回购力度大了、现金流更稳了——对，这些都对，但你问问自己，这些基本面在大盘恐慌的时候能兜住多少？十块还是二十块？ 回到这周。如果苹果能在当前价位附近横住——不是反弹、是横盘震荡——那就说明市场在重新定价，多空在博弈，胜负未分。这时候你等一等，不吃亏。如果这周继续阴跌，跌破关键支撑位，那你更应该等。不要怕“再不上车就晚了”，苹果三万亿市值的公司，没人能把所有低价筹码抢光。错过一个买点，比套在一个错误的买点好一万倍。 所以这周我的策略就四个字：多看少动。重点盯三个东西：一是每天收盘价是不是高于前一天的最低点；二是成交量是不是在萎缩；三是VIX是不是在回落。这三条线交叉确认了，才有资格谈进场。至于仓位——不设信仰仓，只设观察仓。一点底仓放着看，别把它当保险，它保不了你。 苹果可以信仰，但股价不行。信仰留给产品部，纪律留给交易账户。

$美光科技(MU) $闪迪(SNDK) $SK海力士(SKHY) 兄弟们，存储股最近反弹了，我知道你们又开始躁动了——跌了这么久终于看到点红色，是不是觉得号角要吹响了？我劝你们先冷静一下，因为在我看来，真正的冲锋号还远得很。 先说美光。从高点跌下来，最低已经跌到了今年4月份的价位，这波反弹确实漂亮，技术面上看起来像是个双底或者W形态。但你仔细想想，就算美光回到1500亿美金市值的样子，那又能怎样？1500亿对比它巅峰时期的估值，还是缩水了一大截。问题是，1500亿这个位置真的有那么大的利好支撑吗？DRAM的价格确实在回暖，HBM的需求确实在涨，但这些好消息市场早就消化过了——你看到的反弹，不过是跌过头之后的均值回归，不是新一轮牛市的起点。 闪迪也是一样的逻辑。NAND的周期性比DRAM还强，涨起来猛跌起来更猛。这波反弹你以为是基本面驱动？不，更多是超跌之后的技术性修复。真正的拐点要看企业级SSD的出货量和数据中心的采购节奏，这两个指标现在还在底部徘徊，没有实质性好转。 海力士呢？HBM确实是它的一张王牌，但你注意一个问题——HBM的产能扩张速度远超需求增长速度。明年三星、美光都要加大HBM产能，三个人抢一块蛋糕，利润率只会越来越薄。现在海力士的估值已经把HBM的预期打满了，再往上涨需要的是超预期的业绩，而不是“符合预期”。 所以在我看来，存储股这波反弹的本质是什么？是跌多了之后的修复，不是趋势反转。真正的号角什么时候吹响？至少要等到DRAM合约价连续两个季度上涨、数据中心资本开支同比增长转正、库存周转天数回到正常水位——这三个

$小鹏汽车(XPEV) $蔚来(NIO) 为什么能宁可没销量也不降价？兄弟们，你们觉得是傲慢，我看是套路——一个很明智、很隐晦的销售套路。 先说小鹏。X9 上市，直接把一年的销量买了。GX 上市，又把一年的销量买了。这个热度能持续多久？两个月，最多两三个月。然后呢？市场开始冷却，讨论开始沉下去，你以为没戏了——结果三个月后又有新车上市了，又是新一波订单潮，又是首月破万的新闻，又能接着玩这一套。所以小鹏不是不能降价，是根本不需要降价。新车就是它的价格锚，新车就是它的促销工具。你还在等老款降价，它已经把下一款的定金合同拍你桌上了。 蔚来呢？定价策略比小鹏更狠。它不是不降价，它是把不降价本身包装成了品牌信仰——我是高端，我不打价格战，你买我是认同我的品牌价值。各位想想，要是蔚来明天宣布全系降三万，你觉得会有多少人加购？未必。但一定会有一批老车主炸锅，觉得自己被背刺了。所以蔚来是被自己的车主绑架了吗？不，它是主动把自己绑上去的。不降价不是成本结构不允许，是一个精心设计的品牌策略，维护老车主忠诚度，维持价格体系不动摇。 这里$小米集团(01810)。小米 SU7 的定价策略出来之后，行业才真正理解这一套：不打价格战，靠新车上市制造热度窗口，用产品热度替代价格优惠。小鹏和蔚来不是不想学，是小米 SU7 给了他们一个原来可以这样的范本——不用靠降价刺激销量，用新品热度就能把订单周期填满。 所以小米股价这几天这么跌，你们慌不慌？我是一点不慌。小米如果把这种精准控制节奏的心思，放在回购、放在资本结构优化上，你觉得管理层做不到吗？资本市场的波

$小米集团-W(01810)$  好搞笑

$英伟达(NVDA)$ 这票，业务层面我挑不出毛病，说句不客气的，接下来几个季度继续超预期我都不会意外。数据中心需求还在那摆着，AI算力的缺口短期内根本补不完，B系列出货节奏也没掉链子，护城河的宽度不需要我多废话。但我还是得泼一盆冷水——股价对于它现在承载的预期来说，太贵了。 这里要厘清一个很多人搞混的概念：业务好不等于股价能涨。英伟达的营收增速在放缓，利润率已经见顶回落，市场对它的定价早就不在'高增长成长股'那一栏了，而是把它往'绩优白马'那边挪。什么意思？就是它从特斯拉式的高波动高想象空间，慢慢变成了微软式的稳健持续——赚钱能力一流，但估值锚也跟着从'给梦想买单'切换到了'给利润买单'。这种切换一旦完成，股价的上限就被锁死了，不是公司不行了，是市场给它的'预期溢价'在缩水。 你们想想，五年前英伟达还是个'还有多少倍空间'的故事，现在它已经是全球市值前三的巨头，再想翻倍需要多少利润来撑？3万亿市值到6万亿，中间差的不是3万亿美金的想象力，是实打实得再跑出一个苹果级别的利润体量。这不是不可能，但时间和空间都比以前窄了。 而且最关键的一点：现在的利好是'持续但边际递减'的。每次财报超预期，股价的反应幅度越来越小，不是因为业绩差了，而是因为大家已经把'它会超预期'本身定价进去了。利好出尽不一定是利空，但利好变利好的边际收益一定是在下降的。你指望它再走出过去两年那种翻几倍的行情，概率非常低——不是英伟达的问题，是它的体量和估值已经把那段空间锁住了。 所以我的判断：英伟达会继续赚很多钱，但股价大概率已经进入了'老登'行列——稳，不会让你亏大钱，但也不会让你暴富。拿着没问题，追高要三思。别被'AI时代还没结束'这种大叙事蒙了眼睛，时代没结束不代表股价还能透支未来。活得久比赚得快重要，仓位管