1.46万
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08-27
英伟达拯救全世界，韩日开盘暴走！
英伟达财报用炸裂来形容毫不为过。 营收和利润在如此高基数情况下，都能赢得翻倍增长，且双双超出预期！ 更恐怖的是，英伟达对于明年的营收指引也极为乐观，大幅超出市场预期。 在如此炸裂财报下，英伟达盘后大涨4.65%，成交83亿美金。SOXL盘后直接暴走7.38%，迈威尔大涨4.36%，所有的AI板块直接起飞！ 刚刚开盘的韩股KOSPI指数大涨2.71%，日经指数涨近1%，海力士直接涨超5%！ AI泡沫轮再次不攻自破，AI新一轮起飞即将展开！
1.17万
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08-27
英伟达财报激发标普回勇！PCE侵扰英镑涨势
英镑/美元(GBP/USD) – 美PCE强势构成打击，1.3555守护攻击浪形 日线图看，美联储的“政策参考”通胀：PCE物价年涨幅在7月仍达3.3%，远高于政策目标。加息预期升温打击非美，英镑录得近4周来最大单日跌幅，且已略微偏离本月升势。需重点留意，如果汇价滑落跌破7月高点1.3555，那么6月下旬来的反攻将无法维持攻击浪形(违背1、4浪不可重合原则)。后续支撑可关注5月25日高点/2月6日低点镜像位1.3510，以及3月双顶高位1.3480。指标方面，MACD在零轴上方有死叉倾向；RSI跌离超买线，汇价面临“涨势遇阻”风险。 4小时图看，镑/美在8月21日触顶后已形成即时波段的更低顶底，同时MACD快线伴随现价回撤下穿零轴；RSI也跌入弱势区，均为原先升势受阻的征兆。而多方改命除了要尽快收复4月高点1.3600关口外，上方1.3630(去年6月中旬高点)至5月密集高位1.3655才是汇价拓展中期上升空间的关键障碍。一并攻破将完全化解汇价在本月高点走完6月25日起abc三浪反弹的风险，上行继而指向1.3700关口以及去年9月峰值1.3725。 上方阻力参考:1.3630、1.3655、1.3700 下方支持参考:1.3555、1.3510、1.3480 文章配图-1 *英镑/美元4小时图 标准普尔500指数(US500) – 英伟达强劲业绩引领盘后上涨！ 日线图看，英伟达盘后发布强劲二季报，随后的电话会议给出2028年乐观的业绩预期，引领标普500期指显著上涨。走势看，股指最近4个交易日逐步填平8月20日的标志性中阴，疑似形成向上拐点；而且这一过程出现在至关重要的6月前高7625上方。虽然无论是美债局势、经济数据，还是美联储政策预期，一系列因素均指向消极，但股指技术层面仍在重建挑战纪录水平的势头：只要留在8月稍早的震荡低点7700上方，多头即可保持对7800峰值的威胁
1.18万
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08-27
世界破破烂烂，英伟达缝缝补补
感觉英伟达很有道家风范，平时无为而治，但有事他真上啊。 昨天出了财报和电话会。一个字：牛！两个字：牛逼！三个字：很牛逼！ 英伟达已经连续四次在beat预期的情况下股价不涨反跌，但是当我看到某途把这玩意上置顶，且英伟达已经连续下跌一周后，我就感觉，机会来了。 图片 之前被7709和ZSL这俩杠杆产品伤透了心，所以220的时候把NVDL清掉了，昨天盘中210重新建仓英伟达正股，你别说，这波很舒服。 图片 先简单过一下财报。英伟达FY2027第二季度营收962.21亿美元，同比增长106%、环比增长18%，高于市场约922.7亿美元的一致预期；Non-GAAP EPS 2.22美元，同样高于约2.09美元的预期。最核心的数据中心业务收入达到890亿美元，同比增长117%、环比增长18%，已经占集团收入九成以上；Non-GAAP毛利率则维持在75%。 但是昨天文章里也说了，Beat是英伟达基操，勿六，重点看四项： 图片 挺不错，这四个问题在财报或电话会中都能找到答案，一起瞅瞅。 一、史上最炸指引 当季业绩超预期我不惊讶，但这个指引真的是相当炸裂： CFO给了一个极其罕见的远期指引：FY2028收入预计同比增长约70%！ 要知道，英伟达过去几乎从不提前一年给这么明确的年度增长数字。更重要的是，这个70%还不是“我们预计市场需求增长70%”，而是一个Supply-Constrained Outlook——受供给限制后的收入增速。 分析师随后直接追问黄仁勋：为什么现在敢提前一年给70%？黄仁勋的回答非常明确：真实需求远高于70%，只是目前供应链让公司有把握兑现70%；如果没有供应限制，增长会“a lot higher”。 这两句话实际上比Q2 Beat多少亿美元重要得多。市场过去半年一直在交易一个问题：Meta、微软、Amazon、Google已经花成这样了，2027年的AI
精彩价投大师兄: 老黄还是牛的，英伟达仍然是ai时代当之无愧的龙头老大
1.32万
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08-27
智谱大涨，“牛来”还能牛多久？
今日，智谱公司股价一度飙升12.8%。 上周末，一款名为“牛来”（Ox Alpha）的模型以匿名形式出现在模型聚合平台OpenRouter，并迅速走红，成为该平台历史上规模最大的一次发布，大量用户争相试用。 今日，智谱公司发布声明称，Ox Alpha正是其开发的产品，并将其正式更名为GLM-5.3-Flash。 产品定位来看，智谱称该模型在编码和智能体能力方面已经"非常接近Anthropic的Opus 4.8"，并计划将该模型定为每百万输入token 0.15美元、每百万输出token 0.50美元。这一价格使其与DeepSeek一同跻身"低成本、高效率"模型阵营，而这类模型正吸引用户放弃高端付费产品。 一方面，低价有望降低使用门槛，加速模型渗透，但另一方面，部分分析师则认为免费促销加上算力成本上升，可能将扩大运营亏损，2026年运营亏损共识预期已上调92%至7.53亿美元。分析师同时指出，GLM-5.3-Flash真正的优势在于价格，而非性能。此外，与腾讯、字节跳动、阿里巴巴等拥有更充足资源的互联网巨头相比，智谱仍存在明显差距。 此次“牛来”出圈能否帮助智谱实现低价模型的商业化，并在激烈竞争中建立差异化优势，仍有待市场进一步验证。 $智谱(02513)$
1.34万
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08-27
🔥折叠 iPhone 登场！苹果发布会能否撬动股价？
苹果官宣，美东时间 9 月 9 日，将在加州总部开秋季发布会，主题为 “Surprise and shine”，线上同步直播。 $苹果(AAPL)$ 这场发布会意义特殊，是 John Ternus 当上 CEO 之后，第一场重量级新品发布会。他本人就是折叠 iPhone 项目的核心推手，这场活动，也算是正式拉开了 Ternus 时代的大幕。 本次发布会最大看点是苹果首款折叠屏 iPhone，正式杀入由三星主导的折叠手机赛道。折叠机型算得上 iPhone 外观有史以来改动最大的一次。机身大小差不多一本护照，展开之后屏幕接近一台小 iPad。 苹果还计划推出 iPhone 18 Pro / 18 Pro Max，升级芯片、续航与摄像系统，大尺寸版本配备机械光圈。 不过要注意，不是所有 18 系列都会露面。第二代 iPhone Air、普通版 iPhone18 推迟至明年春季发布，和 iPhone 18e、新款 Mac、iPad 一同登场，苹果希望以此平滑全年销售节奏。 除此之外，还有不少硬件值得期待：新款 Apple Watch 大概率同步亮相；带屏幕的 HomePod mini、更新版 Apple TV、iPad mini 也在筹备清单里。 本次发布会看着噱头拉满：新 CEO 首秀 + 苹果第一代折叠手机，市场期待值已经炒得很高。但苹果秋季发布会后股价并不总是正向反馈。我们复盘近五年秋季旗舰发布会次日行情，作为参考。 过去 5 年苹果发布会次日股价表现 发布会时间 （美东时间） 发布产品 次日股价涨跌幅 2025/9/9 iPhone17 系列、iPhone Air、Watch S11/Ultra3/SE3、AirPods Pro3 -3.23% 2024/9/9
1.61万
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08-27
【视频】英伟达盘后突然暴涨：一句“70%”，把整条AI产业链重新点亮
一句2028财年收入仍可能增长约70%，直接把英伟达从盘后203干到了220美元，就在10几分钟前，他刚交出962亿美元营收，和1080亿美元的下季度指引，但英伟达却因为毛利率压力盘后跌了，直到英伟达CFO给出了收入指引，盘后股价随后从下跌转为上涨，市场重新买回整个AI叙事。今天这个视频，我给大家从头到尾捋一遍。 $英伟达(NVDA)$ $1.5倍做空NVDA ETF-Tradr(NVDS)$
精彩现在还在强挽AI叙事吹票，高开低走一碗大面没跑了。
5.83万
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08-27
GLM-5.3-Flash：前沿智能进入普惠时代
今天，我们上线并开源GLM-5.3-Flash (320B-A18B)，这是GLM-5系列的首个原生多模态模型。 大家好像已经习惯将前沿智能与前沿价格绑定，并认为这是技术进步必须支付的成本。今天，GLM-5.3-Flash来了：320B总参数，能力超过GLM-5.2，在全球权威的Artificial Analysis Intelligence Index（AA综合智能指数）中取得57分，进入全球前沿模型能力区间，与Anthropic最受欢迎的模型Claude Opus 4.8得分持平。在自研Z.ai Code Bench体感评估中，其编程表现与Claude Opus 4.8相当。 与此同时，GLM-5.3-Flash定价为1/10的GLM-5.3，限时折扣内为1/20的GLM-5.3，为Opus 4.8的1/40。同样智力，1/40价格，前沿智能，第一次不需要省着用。 为收集广大用户的广泛、专业反馈，我们在正式发布前，以匿名模型Ox-Alpha（中文社区称作牛来）在OpenCode和OpenRouter上进行了大规模测试。Ox-Alpha迅速成为当周最受欢迎的模型，创下双平台调用量新高。而这些请求流量全部由国产芯片提供算力支持。 GLM-5.3-Flash在各项基准测试和实际使用中，全面超越参数量高出一倍的GLM-5.2，定价却仅为后者的1/10。这得益于其全新模型架构。GLM-5.3-Flash的架构专为极低成本而设计，总参数量与GLM-4.5相当（355B vs. 320B），但激活参数量（32B → 18B）与层数（92 → 45）几乎减半。结合我们最新的30T Token多模态预训练语料，GLM-5.3-Flash能够以更少的计算资源实现更强的性能。 GLM-5.3-Flash同时进行了多项架构升级，是首个采用稀疏注意力与线性注意力混合架构的开源前沿模型，在保持精准
1.41万
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08-27
【英伟达财报解读】英伟达都扛不住了：存储涨价正在重新分配AI产业链利润
ps：君正今天早上还不错我继续拿着了，希音之前就说了货量大，加上这次没什么人打，中签概率是很高的，我就主打了机器人，希音一手小赌怡情一下。然后昨天还写了英伟达财报前瞻，之前只是简单提了一嘴财报，所以今天的首要任务当然是给大家交代一下财报怎么样。 数据整体还是挺漂亮的。本季度收入962.21亿美元，同比增长106%；数据中心收入890亿美元，同比增长117%。更关键的是，公司给出的下一季收入指引达到1080亿美元，而且没有计入中国数据中心收入。订单和增长暂时都没什么大问题。 唯一瑕疵是毛利率指引。英伟达本季度毛利率为75%，下一季预计降到74%，第四季度还可能进一步降至71%至72%，然后管理层给的理由是存储涨的太多。 前段时间我们刚说完DRAM、NAND、NOR和SRAM，今天正好顺着英伟达的财报继续往下讲。这轮AI行情已经不只是GPU卖得有多贵了，HBM、服务器内存和企业级存储也在重新争夺产业链里的利润。 01为什么存储涨价会下调毛利率？ 以VeraRubinNVL72为例，一套机柜里有72颗RubinGPU和36颗VeraCPU，仅GPU侧就配置20.7TBHBM4，CPU侧还有54TBLPDDR5X。单颗存储涨一点，放到整柜里都会被放大，更何况现在不是涨一点。 所以存储涨价后，英伟达采购HBM、服务器内存等部件的成本先上升，但产品售价不能马上跟着调整。假设原来一套系统卖100元、成本25元，毛利率是75%；现在存储涨价把成本推到29元，售价暂时没变，毛利率就会降到71%。 当然英伟达可以通过提高新产品售价把部分成本转给客户，但这需要时间，也要考虑AMD、TPU和定制ASIC的竞争。所以管理层在未来两季度都下调了毛利指引，等涨价逐步落地后才能修复。 补充一下，这里直接影响英伟达成本的主要是HBM、服务器DRAM和CPU侧内存，并不是说NAND、NOR、SRAM都会受到同
精彩能确认的是2028年存储业绩也会很好 但是至于股价 不知道了
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08-27
MiniMax营收暴增283%，能否扭转疲软的股价？
昨日，Minimax Group发布财报，上半年业绩表现亮眼。公司上半年营收达到1.166亿美元，而去年同期仅为3040万美元，同比增长约283%。 收入结构上看，AI原生产品收入同比增长100.9%，增至4260万美元；开放平台及其他基于AI的企业服务收入同比大增703.1%，由920万美元增至7390万美元，占总收入63.4%，较2025年同期的30.3%显著提升，已成为公司最主要的收入来源。 投行对公司的判断则有所分歧，花旗银行表示，企业用户对M3机型需求强劲，公司营收表现超出预期，将目标价由533港元上调至576港元。杰富瑞表示Minimax上半年经常性收入已超8亿美元，且7月文本模型使用量增长带动营收增长，并认为MiniMax是该领域"最值得买入的产品之一"。 但伯恩斯坦表示，公司营收和毛利率均低于预期，尤其是海外市场份额下滑较为明显。此外，公司不再按业务分部披露毛利明细，也进一步增加了市场评估其各业务盈利能力的难度。 分析师认为，随着AI成本持续上升，加之腾讯、字节跳动、阿里巴巴等大型互联网企业在AI领域持续加码，MiniMax面临的竞争压力和成本压力或进一步加大，运营亏损可能继续扩大。 在竞争策略上，MiniMax选择了相对亲民的定价策略，与 $智谱(02513)$等竞争对手形成差异化。不过，这一策略能否在扩大用户规模的同时实现盈利改善，仍有待市场进一步验证。 $MINIMAX-W(00100)$
1.57万
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08-27
【视频】英伟达财报来袭，我更关注博通、英特尔和台积电
2020-2025年世界央行掀起半个世纪以来最大的囤积黄金潮，中国增持了350几吨，印度买了近250吨，土耳其 新加坡和中东也在大力购买黄金，黄金长达3-4年的大涨主要是和央行买入黄金有关。 $黄金ETF-SPDR(GLD)$ $黄金矿业ETF-VanEck(GDX)$ $二倍做多黄金矿业指数ETF-Direxion(NUGT)$ 今天盘后，股王英伟达公布财报，英伟达第二财季营收达到创纪录的962.2亿美元，同比增长106%，高于市场预期约922.7亿美元；调整后EPS达到2.22美元，也高于市场预期2.09美元。数据中心业务依然夸张，季度收入达到890亿美元，同比增长117%。公司预计第三财季收入达到1080亿美元，上下浮动2%，也高于市场此前约1042亿美元的预期。 对于半导体板块和大盘来说，英伟达稳中有升是最好的，毕竟股王市值上升，对一众科技巨头都是利好。 $英伟达(NVDA)$ 英伟达的上游和同行，我点评三只股，分别是 $英特尔(INTC)$ $博通(AVGO)$ $台积电(TSM)$ …
2.06万
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08-27
英伟达财报炸裂，半导体集体大涨，还能追吗？
8月26日美股盘后，$英伟达(NVDA)$发布了2027财年第二季度财报，营收962.2亿，同比增长105.9%，超过市场预期的923.8亿；调整后EPS为2.2美元，同样高于预期；毛利率稳定在75%。 财报发布后，英伟达盘后股价暴涨4.7%，带动半导体板块盘后集体大涨。$SK海力士(SKHY)$暴涨5%，$闪迪(SNDK)$、$美光科技(MU)$涨超3%；$英特尔(INTC)$、$阿斯麦(ASML)$、$美国超微公司(AMD)$、$台积电(TSM)$等也均有上涨。 相关的半导体ETF盘后涨势也很激烈。$三倍做多半导体ETF-Direxion Daily(SOXL)$暴涨7.3%、
精彩美光跌成屎了
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1.39万
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08-27
阿里配售800亿，马云却反手增持：管理层到底在表达什么？
这两天阿里的操作，把大家搞得有点懵。 一边是公司按112.70港元配售7.1亿股新股，募资800亿港元，；一边是马云、蔡崇信和吴泳铭连续增持，合计投入超过8亿港元（虽然这点钱对他们而言是九牛一毛）。 其实这两件事并不矛盾。公司配售解决的是未来几年AI投入的钱从哪里来，管理层增持表达的是他们认为112港元附近值得买。我们需要关注的不是谁买了多少，而是这800亿最后能不能给股东赚回更多的钱。 01 3.57%的摊薄，为什么换来了8.54%的下跌？ 在公司利润不变的情况下，原股东对应的每股盈利和持股比例会因为这次配售被摊薄约3.6%。 换个更实在的说法，配售完成后，阿里的总利润至少要比原来增加约3.7%，每股盈利才能回到配售前的水平。要是这笔钱能够带来更高的长期回报，摊薄短期可以被消化；如果只是用来维持一场越来越贵的AI军备竞赛，摊薄就会变成永久成本。 公告一出来，阿里当天也是暴跌，这个下跌反映的是市场对投资回报率的担心，也包括折价配售形成的新价格锚。市场不是反对阿里投AI，而是不确定这800亿什么时候能变成利润。 02 账上还有4745亿元，为什么还要向股东要钱？ 截至6月底，阿里手里其实还有4745亿元人民币，表面上看确实不缺钱。问题是，现金很多，不代表现阶段产生的现金流能够覆盖AI投入。 今年二季度，阿里经营现金流约229亿元，资本开支同比增长75%达到了677亿元。简单说就是，公司每个季度赚回来的现金，完全赶不上服务器、芯片和数据中心的投入速度。此次797亿港元净募资，折算后大致相当于一个季度的资本开支。 阿里不是没有债务融资能力。去年就发行过约31.68亿美元的零息可转债。我的理解是，这次选择股权融资，主要是AI投资周期长、回报时间不确定，公司希望拿到一笔不用付利息、也没有固定到期日的长期资金，同时保留账上的流动性。 对公司来说更安全，对原股东来说则意味着大家要共同承担
1.37万
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08-27
英伟达刚出2027财年Q2成绩单，总营收962亿美元，同比直接翻倍多，涨106%；调整后EPS2.22美元，同比涨120%。 大头还是数据中心业务，收入890亿，同比涨117%，比市场预期的858.6亿还要高一大截。 更猛的是给出2028财年营收预期，预估增长70%，之前市场才猜45%。 业绩一出来，盘后走势相当戏剧，本来快跌3%，直接暴力反转大涨超4.4%，五万多亿市值的巨头，波动跟小盘股似的。顺带把闪迪、美光这些存储科技股也带起来，普遍涨近4%。 说白了英伟达这波大涨核心就两件事：数据中心业务高增，再加下一年业绩指引大超预期，给市场吃了颗定心丸。直接利好算力、存储芯片这条线，今天就看相关标的能不能跟上表演。 转回A股，上证已经连收两根阳线，虽说上涨力度一般，但好歹把之前往下砸的势头按住了。 这两天扛大盘的就是大金融+有色。银行最近猛得离谱，网上都在玩梗：A股炒存储，涨得最凶的居然是银行，不是存储板块本身。保险表现也不差，就连被大家吐槽的“渣男券商”，这回也出来出力护盘。昨天拉动指数的基本都是大块头权重，科创50直接领涨全市场。 但现在市场处境挺拧巴的。 一边海外科技整体还在调整，A股科技很难自己走出独立大行情；另一边避险防御板块又没什么想象空间，只适合守，没法进攻。 两头拉扯的结果就是板块疯狂轮动，热点完全拿不住，涨一天跌一天。券商数据也显示，行业轮动强度已经冲到年内最高，这也是最近炒股格外难做的根源。 就拿算力举例，开盘直接一波跳水，前天追高进场的，昨天早盘吓得不少人割肉离场；结果盘中又强行拉回去，到下午再度回落。这种上蹿下跳的巨震，普通散户真的很难扛。 再看筹码数据，科技股的交易拥挤度已经明显降下来。之前头部5%个股成交额占比53%，现在掉到44%，还在往下走。 好事是
1.39万
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08-26
理想汽车Q2财报：业绩拐点要来了？
刚刚，理想汽车发布二季度财报。财报表现来看，公司二季度营收为256.67亿元，高于预期的249.62亿元，但同比下降15.1%；车辆毛利率9.4%，同比下降10个百分点；调整后的净利润-14.97亿元，远低于预期-11.48亿元。 从公司给出的三季度指引来看，预计三季度车辆交付量为9.5万至10万辆，同比增长1.9%至7.3%。预计收入总额为266亿元至280亿元，同比变动区间为-2.8%至2.3%。虽然三季度营收预计仍处于低增长甚至小幅下滑区间，但相比二季度15.1%的同比降幅，降幅已明显收窄。如果交付量和营收能够按指引实现，三季度或有望成为理想汽车业绩回升的拐点。 $理想汽车-W(02015)$ $理想汽车(LI)$
1.51万
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08-26
比亚迪二季报会有惊喜吗？
$比亚迪(002594)$将于8月28日发布财报，市场预期Q2季度营收2117亿人民币，同比增长约24.3%。调整后每股收益预期为0.79人民币，同比降低24%。 估值上看，当前市盈率为27.67倍，为近三年内较高水平，低于行业均值33.67倍。 营收结构上看，比亚迪收入主要由汽车及相关产品和手机部件及组装业务两部分构成，其中汽车是最主要的收入来源，约占其营收的84%。销量上，据比亚迪披露2026Q2公司累计交付110.8万辆，同比下滑约3%，对比第一季度交付70万辆实现58.19%的大幅环比上涨。 比亚迪的海外商业拓展是市场关注的焦点，2026第二季度海外交付量达到约47万辆，同比增长87%，环比增长46.8%，约占总体交付量的42.4%，其中六月份比亚迪乘用车及皮卡海外交付约为17.49万辆，同比增长95%，海外市场占集团总销量比重持续走高，已经成为拉动业绩增长的关键一极。
1.64万
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08-26
英伟达财报前夕，这个厨子举起了手中的菜刀
昨天看了一下猫笔刀的文章，深有启发，这模式好啊，第一段写写感兴趣话题，然后后面写写当前热点事件和看法。 俺老赵别的不好说，侃大山的本领那绝对是一等一的。以后如果没有新股就可以写写随笔，再也不用抓耳挠腮想选题啦~（当然有时候也会谢谢如之前海力士、Transformer那种长文） 下面开始写我感兴趣的话题：我去，巫师三要出重制版了！！ 还要出DLC？ 难以想象，作为一个2015年发售的老游戏，居然能在11年后看到他的DLC！我怀疑巫师4是新招的团队负责开发，然后CDPR老板跟老团队说：“你们随便找点事情去做。” 行吧，再给CDPR补一张票就是（其实2077已经补过一次了）。 迷人的分割线—————— 1. 隔夜美股震荡上行，三指齐涨，科技股出现技术性反弹。 这波反弹的原因大抵就是此前压制科技股的利率重新往下走了，美国财Z部长贝森特出来喊话，财Z部会进入二级市场对长期美债做回购。 这一招指标明显治标不治本，可以提供一些流动性，支持债券价格，短期内把收益率压下来，但是解决不了美债的根本问题。 所以，贝森特此举除了为了支撑美债价格外，更重要的还是向市场表达一个意思：如果利率过高，财政部愿意，且会出手干预。 这就很有意思了，沃什刚表态他倾向于让市场自己定价，而且一直打嘴炮发表鹰派言论（可能加息），结果加息还没落地，隔壁财Z部就来拆台子。 但就产生了一个问题：美联储如果为了控制通胀，希望通过偏紧的货币政策维持较高金融条件，而财政部却在另一边主动压低长期利率，那么两套政策实际上会出现互相抵消。 简单理解就是，一边踩刹车一边踩油门，左右脑互搏。 如果因为美债问题无法承受高利率，从而迫使货币Z策帮助压低融资成本，那么美联储就无法单纯以通胀目标制定政策，这就是所谓的Fiscal Dominance（财政主导）的风险。 一旦财政风险进一步深化，真正麻烦的美联储即使降息，十年、三十年美债也未必跟着下
精彩涨价15%，相当于抵消了残值担保
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08-26
英伟达今晚交卷！但“超预期”可能反成利空？三层预期拆开，数学上已经写好了剧本！
我不做业绩预测，也不猜涨跌。因为今晚英伟达的涨跌，大概率不取决于它赚了多少，而取决于它有没有跨过那根被市场悄悄抬高的门槛。 今晚盘后，全球AI的“总龙头”英伟达要交卷了。先看三组数字 市场一致预期营收920亿美元，EPS2.09美元。而英伟达自己在上一季度给出的官方指引，是910亿±2%，也就是89.2到92.8亿之间。发现没有？920亿这个共识，恰好压在英伟达自身指引的上沿。这意味着什么？意味着如果英伟达今晚营收落在920亿附近，那只是踩线达标，而不是超预期。市场已经把最乐观的情形，提前定价了。 更魔幻的是，英伟达刚刚经历了一波史诗级洗盘：8月14日到8月24日，七连跌，累计-7.5%，市值蒸发约4070亿美元，创2022年以来最长连跌纪录。然后，过去两周又暴力反弹了12%。上蹿下跳，把多空双方都逼到了墙角。今晚，期权市场定价英伟达财报后的双向波动是±5.4%。昨天SMH还抢跑了+1.65%。所有信号都表明：这不是一场普通的财报，这是一场对预期结构的压力测试。 一、预期门槛的量化：超多少，才算及格？ 我们先把过去8个季度，英伟达营收超预期的幅度拉出来看。这是一条残酷的曲线：从最初动辄超预期10%以上，到最近几个季度，超预期幅度逐渐收敛，最后甚至只是刚及格。市场对英伟达的预期门槛，已经被它自己的辉煌历史，推到了一个不可能三角的位置： 公司自己说：910亿±2%，也就是最高92.8亿。 市场共识说：920亿，比公司指引上沿还高一点。 最激进的卖方说：杰富瑞直接看950亿，比公司指引上沿高出近20亿。 这三层预期，一层比一层高。今晚英伟达要做的，不是达到共识，而是达到甚至超过最激进的预期，否则市场就会觉得不够好。这就是我们之前反复聊的预期门槛通胀。当一家公司习惯了考98分，市场下次就会要求它考102分。而这次，共识本身就设定在指引上沿，已经写好了剧本：英伟达必须大超特超，才算
精彩把可能去掉，事不过三，之前都四次跌了，这次也跌[流泪][流泪][流泪]
1.43万
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08-26
拼多多二季度财报观察：利润下滑的背后，钱投向了哪里
8月24日，拼多多发布了截至2026年6月30日的第二季度未经审计财报。这份财报里，同时出现了两组方向相反的数据。 财报显示，二季度拼多多实现营收1124亿元（单位：人民币，下同），同比增长8%，延续了稳健的增长态势。归属于普通股股东的净利润为272亿元，同比下降12%。 这份“增收不增利”的成绩单，乍看之下容易引发市场担忧，但若将视线拉长至公司近半年的战略动作，便会发现利润的阶段性回落并非经营效率恶化，而是一场有预谋、有节奏的战略性投入。 在财报电话会上，拼多多集团联席董事长兼联席CEO赵佳臻明确表示，利润下滑“主要反映了公司持续对平台和更广泛行业生态系统的投资”。 这句话背后，是拼多多在研发、治理和产业扶持三条战线上的真金白银支出。财报显示，拼多多二季度Non-GAAP研发投入达43亿元，同比增长40%；销售与营销费用297亿元，同比增长9%；一般及行政费用23亿元，同比增长53%。费用的全面上涨，指向同一个方向：公司正主动将短期盈利转化为长期竞争壁垒。 一、研发投入持续加码，技术投入从“支撑交易”转向“重塑底座” 二季度财报中最具信号意义的数据，是研发费用的显著跃升。 无论是GAAP口径下的46亿元，还是Non-GAAP口径下的43亿元，都远高于营收增速和销售费用增速。这种“研发优先”的资源配置，标志着拼多多的技术投入正在从过去支撑交易效率的辅助角色，转向重塑平台治理和产业供应链的核心底座。 这笔研发费用具体流向了哪里？从公开信息来看，主要集中在三大领域： 一是平台风控与智能识别系统。为了应对全域品类的治理挑战，拼多多持续升级技术防控体系，包括知识产权保护算法、直播内容审核模型等。这些技术能力不是一次性建成，而是需要持续迭代。例如，海淘商品的溯源能力建设，就需要不断对接海关数据、海外仓物流信息，并前置防范进口准入风险，技术投入相当庞大。报告期内，平台的监控数据库覆盖品