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本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。时光飞逝，又到中报季。作为大公司中报盘点的开篇，当然要聚焦“股王”腾讯的二季度整体表现。先讲结论：●腾讯拿出了近一年以来最好的业绩表现，4条业务线均实现了同比正增长，推动业务放量的核心因素就是游戏+视频号。●视频号不仅仅带动了广告增速，同时弥补了逆周期下支付、信贷业务增长缺位，还拉动了企业服务和云计算业务的收入空间，是现阶段腾讯绝对的增长引擎，但相对而言，视频号仍然有不小的进步空间。●腾讯的确定性明显得到了证实，可谓稳坐钓鱼台。但核心问题是现阶段腾讯所有的增长，几乎都是现有业务在可预见范围内的波动，真正有望突破估值区间X变量还未出现。个中逻辑，以下展开。01稳坐钓鱼台（1）整体财务表现：各业务线均明显抬头单论财务表现，腾讯二季度的业绩可以说是无可挑剔：总业务单季度首次突破1600亿大关，实现营收1611.17亿元，同比增幅超过了8%。除了金科企服外，游戏、社交网络和广告业务，都出现了明显抬头的趋势。以业务线来看，广告和游戏的同比增速分别达到了19.5%和9%，均高于整体增速，是拉动腾讯二季度业绩增速的主要增长点。其中游戏业务实现了近5个季度最高的单季度增速，而广告业务维持了自2022年Q4以来的高增速。图：腾讯单季度分业务收入（亿元），来源：企业财报，锦缎整理图：腾讯分业务收入增速，来源：锦缎研究院整体费率方面，腾讯二季度相对稳定，销售+管理的费率稳定在22.7%，与去年同期基本持平，低于2022年视频号放量的同周期投入。相对而言，此轮视频号及游戏业务的增长并没有强依托营销开支。联营合营公司，受益于快手和拼多多两大强势标的持续输血，以及EPIC崛起，实现了77亿利润贡献，远超历史同期。图：腾讯费用及费率趋势，来源：企业财报，锦缎整理利润层面，二季度腾讯的经营利润Non-IFRS达到了584亿环比一季度持平，同比

美联储主席杰罗姆·鲍威尔近期表示， 9 月份 “有可能”降息。芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具目前预测，美联储在 9 月 18 日的会议上降息 25 个基点的可能性为 73.5%，降息 50 个基点的可能性较低（26.5%）。这将是美联储自 2022 年开始加息以抑制通胀以来的首次降息。对于投资者而言，了解降息如何影响不同资产类别以及如何选择相应的ETF以获利是至关重要的。除了对债券市场、收益率曲线和通胀资产产生影响外，较低的利率还将使许多对利率敏感的投资主题受益。资本密集型或处于快速增长轨迹的经济领域将受益最多。在房地产和公用事业等领域尤其如此。本文将探讨在降息环境下表现突出的几类ETF。降息的市场影响降息通常意味着借贷成本降低，企业和消费者的支出增加，进而推动经济增长。同时，固定收益投资（如债券）的回报率也会下降，这使得股票和其他风险资产相对更具吸引力。因此，投资者在这种环境中常常会转向股票市场，特别是那些受益于低利率的行业和公司。降息受益的ETF类型房地产投资信托基金（REITs）ETF降息通常有利于房地产市场，因为贷款成本的降低可以推动房地产投资和开发。在降息环境下，REITs往往表现优异。这些基金投资于各类房地产资产，包括办公楼、购物中心和公寓。由于较低的借贷成本，REITs可以以更低的融资成本进行扩展，同时其较高的收益率也可能吸引更多投资者。推荐关注的ETF包括：推荐ETF：Vanguard Real Estate ETF (VNQ)简介：VNQ 是一个涵盖美国主要房地产市场的ETF，投资于各种类型的房地产投资信托基金，包括办公楼、住宅和零售物业。特点：该基金提供了广泛的市场覆盖和较高的分红收益率，适合寻求稳定收入的投资者。$Schwab U.S. REIT E

话说，百度昨天也公布了第二季度财报，八姐的感觉是，百度依然处于比较艰难的低谷，特别是主要依赖广告的核心营收，受到了消费和竞争环境影响巨大；同时，百度的AI依然处于比较早期，变现的速度依然有点慢。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 好啦不废话，下面来详细说下百度的财报。 1，百度的营收没有增长。 财报显示，第二季度，百度的总营收为339亿元，同比下降1.2亿元，基本持平，这也是最近七个季度以来百度的最低同比增速。 2，百度核心的广告业务出现负增长。 财报显示，“百度核心”的网络营销营收为192亿元，同比下滑2%。这也是自疫情结束后，百度首次出现广告收入负增长。这一方面表明，第二季度整个广告市场的低迷，另一方面，也表明，百度广告业务被激烈竞争中确实有点难。‍ 3，智能云增长不错，但AI对收入的贡献仍较小。‍‍‍‍‍‍ 财报显示，“百度核心”中的非网络营销营收为75亿元，同比增长10%，这主要是因为智能云业务的拉动，这也是最近四个季度以来的最好同比增速。结合阿里云的增长，可见市场对AI云服务的需求还是有的。 与此同时，百度披露，2024年第二季度，百度的自动驾驶服务萝卜快跑供应的自动驾驶订单约89.9万单，同比增长26%；截至2024年7月28日，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单超过700万单。 不过，总体而言，AI对百度收入的贡献依然较小，不知何时才能迎来百度收入因为AI而带来的大爆发。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 4，百度调整后利润也出现了下滑。‍‍‍‍‍ 百度这一季度的利润也出现了下滑，比如，非公认会计准则下净利润同比降低了8%，这也是时隔两年后净利润首度出现下滑。‍ 而实际上百度在内部依然在进行降本增效。‍ 细看百度财报，除了因为流量获取与智能云成本推动销售成本同比增长1%外，其他各项开支都是下降的。比如，销售及管理费用为57亿元同比减少9

话说，B站今天公布了第二季度的财报，八姐围观了下，只能说，在当前的大环境下，B站这个增速这个表现，还是有点厉害的。‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 怎么说呢？B站这个季度的营收增速加快，广告继续30%的增长，游戏也开始正向增长了，更为重要的是亏损大幅度减少了，看来下个季度，B站真的有可能实现盈利的承诺啊。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 好啦，不废话了，下面来详细说说B站的财报。‍‍ 1，B站的营收保持高速增长。‍ 财报显示，B站总营收同比增长16%，达61.3亿元，超出了市场预期。这也是近两年来B站最好的营收同比增速。而相比近期公布的互联网同行们，这一增速也算是亮眼了。‍‍ 2，B站的广告依然在狂飙。 财报显示，第二季度，B站的广告收入同比增长30%，达20.4亿元，这也连续六个季度增长超 20%了。而在比较低迷的市场环境中，这一增速是相当不错了。 B站方面称，今年上半年，B站广告主数量同比增长50%，更多新兴行业的广告主加入B站，其中AI厂商覆盖率超过90%。同时，B站在电商及游戏广告等行业依然保持高增速。 而B站依然有巨大的广告增长空间。以快手为例，B站的日活跃用户约是快手的1/4，但广告收入却只有快手的12%。所以，俺觉得吧，B站广告的上升空间还是挺大的。‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍ 3，B站的游戏开始恢复增长了。 B站的游戏业务是这次财报的又一大亮点。在过去几个季度，B站的游戏收入是下降的，而这个季度，游戏收入开始正向增长了。 财报显示，第二季度，游戏收入同比增长13%，达到10.1亿元。 游戏恢复增长主要是因为B站在第二季度推出了策略游戏《三国：谋定天下》，这款游戏在公测当天空降iOS游戏畅销榜第三，并连续一个月保持在榜单前十。《三国：谋定天下》是6月份才推出的，就对二季度财报有拉动，而相信，在第三季度，B站游戏业务的表现可能会更好。

2024年8月22日港股盘后，百度集团公布了2024Q2的财务报告。 具体来看，2024Q2，公司录得营业收入339亿元，其中核心收入267亿元，在线营销收入192亿元。非在线营销收入为75亿元，同比增长10%，主要得益于智能云业务的扩张。 利润方面，2024Q2公司实现经营利润59亿元，其中核心经营利润56亿元，同比增长23%，超出市场预期，对应核心经营利润率21%。同期，归母净利（Non-GAAP口径）74亿元，其中，核心净利润（Non-GAAP口径）为73亿元，对应核心净利润率为27%。 整体来看，2024年第二季度，受益于生成式AI的快速发展，公司业务的“AI含量”显著提升，不仅带动了当季智能云业务的强势增长，而且也通过对传统业务的重构实现了收入质量和盈利能力的优化。 那么，全面发力AI到底给公司业绩带来了怎样的亮点？未来是否还值得关注？ 图片 AI驱动高质量增长 本次百度财报最大的亮点，仍然在于其交出了一份漂亮的AI 落地成绩单。从财报披露的信息来看，当下AI已经成为驱动百度业务增长的强大引擎，不仅让云业务焕发新春贡献增量，而且也加速其他传统业务进入高质量增长阶段。具体到亮点上，包括： 1、文心大模型日调用量超6亿，半年增长超10倍 图片 为了更好地赋能企业智能化转型，有效降低大模型使用门槛，近一年里百度持续扩大模型组合，迭代大模型能力，并深入践行“免费与降价”策略。 今年6月，百度上新了文心4.0 Turbo，持续丰富文心大模型Family，为用户提供更多样化的选择，不断满足其细分需求。 经过数据、基础模型等核心技术创新及飞桨联合优化，在典型用例中，文心4.0 Turbo 的速度更快，效果更好。根据业绩会披露，文心大模型日调用量超6亿次，日均处理tokens文本约1万亿，近半年来增长超10倍。无论是日调用量还是日均tokens使用量均创下国内大模型厂商之最，而这

阿里巴巴转换为港股双重上市，利好？ 阿里巴巴最大的利好是回购能不能持续，其他任何外部利好都是“投票器”的作用，任何公司只有一位买家，就是公司自己，基于这一条原则，长期来看只有公司盈利持续增长才能推动“称重机”增重。 具体来看，阿里巴巴这家公司总是透着一种焦虑感，做事情不够稳健，导致风评好的时候可以说有如神迹，风评差的时候就一边倒了。二季度回购58亿美元，理论上一年回购金额比腾讯的1000亿还多，但是巴巴的业绩稳定性比腾讯差不少，这是商业模式决定的。 这看上去不可持续的行为反而会导致市场疑虑，大爷们是爱玩，但是更怕遇到黑店啊，我的建议是时间精力多花点在业务上，规范自己的行为比短期股价更重要，让自己行为可预期，让投资者放心很重要。 不过，我的看法和阿里巴巴短期涨跌无关，相反，从股价的角度来讲，只要买入资金大于卖出资金，股价就能涨，对于短期投资者来说这是他们喜闻乐见的，对长期投资者而言则并非如此。 $上证指数(000001.SH)$

seeking β day 73，海淀在鸡娃方面遥遥领先 欢迎关注公众号：股海彦祖 今日无操作。前两天玩黑神话悟空，没注意微软回本了，希望英伟达也能回本开始赚钱，我对老黄有信心，也真金白银的支持过好多块显卡了。 昨晚打过了悟空的第一章，剧情非常不错，难度我觉得还好，卡最久的是第一个大头和尚，差不多1小时，熟悉操作后，第一章其他boss没有打超过5次的，都比较快的过了。每个小妖、头目、妖王都有介绍，不是简单几句，而是一篇小故事，能让你对背景故事有更深入的理解。很多小妖在游戏中可能几棍子打死毫无存在感，但通过简介，会发现小妖各有各不同的命运，或好吃懒做但巴结领导升迁极快，或老实巴交兢兢业业却不得认可，或命运多舛，或可怜可恨，不一而足。我们大多数人何尝不是游戏中的小妖，混在芸芸众生中，努力谋生呢…… 今晚没再玩游戏了，和老婆一起，她鸡学习我鸡体育，继前一阵带娃学会骑自行车，现在开始练跳绳。大家可能不了解，北京教委强制所有小学生练跳绳，跳的多的可以加分，所以北京从幼儿园开始全娃跳绳，甚至还有课外班承诺上完保你跳绳满分。 我家上的幼儿园是私立，比较鸡，每晚家长会发娃读英语视频到班级群。这学期我们刚转到海淀校区，这个班水平普遍比较高，图二是别人家娃的读书视频，我看了基本等于我当年中考水平，不禁感叹现在的学习竞争之激烈，知识也在通货膨胀。我个人不反对这种鸡娃行为，北京真正优秀的孩子是德智体全面发展的，绝不是死学习。先天基因+后天努力的双重buff，再加上父母合理的规划，这其中纵使大多数最终成为普通人，但一定也有相当比例成为社会top0.01%的顶尖人才。 除了鸡娃，作为父母，鸡自己也是必须的。这里不是给大家灌鸡汤，我说的鸡自己指的是提升搞钱能力。对，就是搞钱。怎么搞钱，没有固定答案，只能靠各自摸索，我的方法，是投资蓝星beta。工作提供尽可能多的现金流不断加仓，同时提升自身的投资能力，滚

我们顺着前文《0821：一口气向下修正八十多万，还有人敢吹就业市场强劲不？！》继续往下说，对于这份被下修的报告，我们来看看懂王是怎么说的—— “大丑闻！哈里斯-拜登政府篡改就业统计数据，掩盖他们给美国造成的经济破坏的真实程度，额外增加了81.8万个根本不存在、也从未存在过的工作岗位。” 既然就业数据可以通过方法粉饰，那么为啥在这个时间节点下修了呢？ 答案只有一个，那就是为美联储9月份的降息，找一个合适的台阶下。也就是说，咱们也不需要再去看9月份即将公布的非农数据和通胀数据了，基本上美联储9月份的降息已经是99.99%概率的事情了，所以那些还喊着美联储还能继续加息的，要么是真蠢，要么就是真坏了。 隔夜美联储公布了上一次利率的会议纪要，我在前文《0819：金价创纪录新高后回落，本周有哪些关注重点？！》也提醒过这份会议纪要挺重要，有关于这方面的解读，今天我在中班的学员群里面已经讲解过，这里就直接拿群的截图过来—— 图片 金银砸盘，原油刷新低后拉起的剧本，我想昨天晚上的直播课已经说得非常清楚，如果还不清楚的，可以去把视频录播在看一遍，目前整个市场的节奏与我直播解析的大差不差，下一步就等杰克逊霍尔年会出招了。 图片 当然，也许是被缅A给折磨惨了，最近也有学员在私底下问我，即便美联储开启降息周期了，资金也未必一定回来港股和A股啊，比如8月初美股，日经的那波砸盘，咱们港A也没有特别亮眼的表现。 确实。资金去了债市，并没有来股市，股市如今这个阶段没有估值，并非许多公司的业绩差到哪里去了，而是市场缺乏流动性。 我知道，我说流动性这样的词汇，对于许多读者朋友们来说，是很专业的金融词汇，那么我便说得大白话一点，是不是觉得，俄乌冲突到现在，感觉日子越过越难过？ 为啥呢？因为我们是世界工厂啊，美联储可是手里握着全世界的那个水龙头，世界工厂生产的是商品，美联储生产的是货币。这颗蓝星上的需求，都因为这几

美股周四收跌，经济数据面，美国劳工部报告称，截至8月17日当周美国首次申领失业救济人数增加4000人，总数增至23.2万人。截至8月10日当周，持续申领失业救济人数小幅上升至186万人。图片这个数字上升表明失业者找到工作的难度加大。该报告显示美国上周首次申领失业救济人数几乎没有增加，表明劳动力市场正在逐步放缓。 $特斯拉(TSLA)$美国国债收益率攀升，华尔街交易员押注周五鲍威尔将给大幅降息的预期泼冷水，要么就是降息的次数上和幅度上，反正鲍威尔不到9月议息会议最后一刻，他都会“卖关子”，让你们去自己去猜，然后有建设好心理准备，别到时候太惊慌失措。投资者谨慎等待鲍威尔本周五的讲话。今天科技股遭遇抛售，纳指大跌300点。以 $英伟达(NVDA)$ 为首的芯片板块大跌近4%图片AVGO我们进场成本价154.3美元，今天167美元设置了止盈点，赢利10%。美股投资网公众号曾经多次提示过，我们十分看好AVGO博通文章: 博通 AVGO 仅次于英伟达的牛另外，前几天公众号公布的太空火箭公司， $Rocket Lab USA, Inc.(RKLB)$ 今天我们也设置了止盈，落到为安!文章回顾：美股牛市还没结束，买入 RKLB！把AI加入到视频会议，Zo