社区

市场背景美国5月CPI同比增长3.3%，核心CPI同比增长3.4%，均低于前值和市场预期。这表明通胀压力有所缓解，市场对美联储降息的预期增强。尽管如此，美联储在6月FOMC会议上选择按兵不动，但点阵图显示，美联储官员预计今年降息次数从3次减少至1次。这一鹰派信号在一定程度上抑制了市场的降息预期。美债利率趋势分析美债利率的测算不仅应考虑传统的利率预期和期限溢价，还需关注融资成本与投资回报率之间的平衡关系。具体来看：整体经济层面，美债利率测算需要考虑以下因素：实际利率预期：目前市场预计实际利率回归自然利率水平（约1.3%）。通胀预期：通胀预期在2.2%至2.5%之间。期限溢价：期限溢价约为0-30bp。综合以上因素，10年期美债利率的中枢约为4%。居民部门：住房抵押贷款利率与10年期美债利率高度相关。若抵押贷款利率需回落至租金回报率（6.7%）附近，对应10年期美债利率需降至4.2%。企业部门：工商业贷款利率与10年期美债利率高度相关。若企业贷款利率需回落至与ROIC持平（5.9%），对应10年期美债利率需降至4.1%。降息前景及美联储政策展望根据上述测算，美联储若要将10年期美债利率稳定在4%左右，可能需要降息100~125bp。这与6月FOMC会议点阵图预测的降息幅度一致。然而，市场的过度交易和预期变化可能导致实际降息幅度有所调整。经济增长与通胀的权衡：当前的CPI数据表明通胀压力有所缓解，这为美联储提供了降息的空间，以支持经济增长。通胀预期降低，减少了紧缩政策的必要性。美联储的政策立场：尽管6月会议上美联储保持利率不变，但点阵图中多数官员预测2024年降息次数从3次减少至1次，显示出美联储在防止经济过热和控制通胀之间的谨慎平衡。鉴于通胀缓解和经济放缓的风险，降息的可能性依然较大。6月会议上保持克制的态度表明，美联储在确保经济不出现剧烈波动的同时，正在为未来的降息预留空间。

上周回顾：纳指连续5个交易日创收盘新高1、行情动态美股方面，纳斯达克指数周五创下连续第五个收盘新高。周线上，纳指一周大涨逾3%，标普涨超1.5%，市场分化严重，标普板块中只有科技板块跑赢了指数。道指周跌0.54%。美联储在6月的议息会议上如预期维持基准利率不变，但最新的经济预测显示，今年仅降息一次 25bp，低于 3月份的三次预测。鲍威尔在议息会议后的公开发言也稍显鹰派，但没有很多增量信息，依然强调降息是跟随数据而定。美国5月CPI 和 Core CPI都低于市场预期。而后公布的PPI 和 Core PPI 也不及预期。通胀指标降温使得市场依然预期年内降息两次，分别是9月和12月。港股方面，恒生指数本周下跌 2.3%，因为投资者在 5 月关键经济数据公布前变得谨慎。5月中国新增银行贷款反弹幅度远低于预期，一些关键货币指标创新低。2、个股大事记科技股引领标普指数周线上涨。标普11 个板块中只有三个板块本周收涨。其中，IT板块表现强劲，涨幅超过 5%。博通 (AVGO) 领涨板块指数，涨幅超过 23%，紧随其后的是 Skyworks (SWKS)，涨幅超过 15%。房地产和通信服务是本周另外两个上涨的板块，但周涨幅不到 1%，这意味着它们的实际表现落后于基准标普指数。 另一方面，金融和能源行业是本周 11 个板块中表现最差的，本周收盘时，这两个板块均下跌约 2%。博通 (AVGO) 的财报超出预期，定制 AI 芯片和 VMware 软件的需求引领了这一趋势，公司上调全年销售预期。这家芯片制造商和基础设施软件提供商还宣布了 10 拆 1 的股票分割。市场期待AVGO将重蹈NVDA的拆股行情，AVGO 今年至今涨幅已达到55%，目前市值超8000亿美元。美股市值最大的三家公司MAN：微软 (MSFT)、苹果 (AAPL) 和 Nvidia (NVDA) 本周均创下历史新高。NVDA