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今天大家想念的钟骏回归了，没错带着我们对于美股不减息的担心，以及对于减半后能否继续再创神话的探讨，一起来听 0:00 节目开始 1:17 怎么看最近美股的回调？ /应该把眼光放在不同市场！ 10:39 减半后，复制历史还是创造历史？

4月24日，日元兑美元汇率延续弱势，美元兑日元汇率站上155，为1990年6月以来首次。为什么日元在日央行开启加息路径后依然持续疲软？且日元被做空也被拔至2007年来之最？今天看了小lin说的一个视频，启发更多。按理说，一个国家的货币政策走上加息路径，有利于本国货币回流，间接的一些金融借贷成本提高，带通通胀提升等等。不过日本央行的加息幅度是从0%提升到0.1%，是个比较小的幅度，且加息路径是一个循序渐进的过程。对于以往的一些已发行债券影响不大，仅对新发行的国债成本有一些影响。而由于本国汇率低，所以日本是全球最大的海外净资产国（净资产=资产-负债）。下表展示了各国在海外的资产减去负债后的余额，反映了各国在全球经济中的实力地位。而日本的海外净资产投入最多的前三个国家排行是：美国、开曼、英国等外国。所以正常情况下，一旦日元加息，或带来一波投资者卖出海外资产，卖出美元，买入日元，利于提升日本本国的资金流入，各项投资，带动通胀等更多刺激经济的回血。但加息对于日本股市的影响是未知的，加息也可能会导致过多的储蓄，抑制经济，影响出口等。日本龟速加息，美国降息受阻然而美国这边，美联储从2023年降息预期，再到今年以来的表示降息不会立马开启的言论，有公开声音称，美国降息或推迟至2025年。而美联储降息预期一降再降，叠加中东局势变化带来避险需求飙升，导致今年美元指数累计上涨4.7%，较去年10月的全年高点仅低不到1%。瑞银财富管理投资总监办公室也发声“美元强势可能持续到三季度，但这只是短期内，我们不认为美元将长期保持强势。”考虑到美元的强势，日元的小幅加息，两边的息差投机者反而是抓住日央行或随时买入日元干预之前的窗口期继续做空日元。当前，日本当局的口头干预未能奏效，市场将触发实质性干预措施的心理关口调整至160，认为这是“最后一根稻草”。今年以来，日元贬值趋势难以阻挡，美元兑日元已涨超10%，从

遵循历史经验规律，每25年开启一次超级大宗周期，开启的两大核心必要条件：“供应长期震荡下降+需求长期震荡上升”。 脱虚入实，脱实入虚，螺旋上升。 最近130年来（1895-2024），前4次大宗商品超级周期均伴随着核心初级工业国的中级工业化（或再工业化复兴）+60%城市化，也就是全球产业链转移、重塑的承接国，依次是美德、俄德日、西欧南非、德日韩、四小龙、中国、印越墨、印尼沙特。 工业化+城市化的核心作用，是劳动生产率增速。 第5轮超级大宗周期（2021—2035）的核心因素（资本有机构成的再提高）： 1、过去长期全球金融化。虚拟经济繁荣，实体经济萎缩，资源和商品长期利润微薄，资本开支长期下降，全球总产能的有效供应长期趋势下降。 2、未来长期全球去金融化。全球产业链转移、重组带来新一轮的全球产业化浪潮，新兴国家借此机会开启工业化+城市化，资本开支长期上升，全球有效总需求长期趋势上升。 上一轮也就是第4轮超级大宗周期是1996-2010，大约上升期时间持续15年，下行期时间持续10年。体现在中国，就是持续15年的工业化腾飞，M1长期在20%-10%，煤老板、油老虎、铜老大迎来黑山金山的黄金十年。 $紫金矿业(02899)$   也正因煤老板的黄金十年，长期暴利回报引来全社会大规模的资本开支流入。因为矿业投资有3-5年建设期，2008年的投资狂潮结果体现在2011年总供应开始急速上升。煤炭价格因此在2011年开启长期跳水状态，直到2015年的强制去产能，本质是人为破坏低端生产力、动态平衡有效供需。 $中国神华(01088)$   这一切最终导致煤老板的黑暗十年（2011-2020），老兵凋零。他们的

美东时间周三盘后，美股科技巨头Meta Platforms发布了一份亮眼的2024年第一季度财报。资料来源：老虎国际从一季度整体业绩来看，Meta实现收入364.6亿美元，同比增长27%，不仅标志着收入增长连续第五个季度加速，也创下2021年以来的三年里最快扩张速度；每股收益4.71美元，较去年同期增长114%。对于Meta最新的财报，市场主要认为存在两点问题：公司对当前财季的营收指引为365-390亿美元，区间中值显著低于市场预期的382亿美元。同时公司又将全年资本支出上沿从370亿美元提高至400亿美元，旨在进一步加速支持AI路线图的基础设施投资。公司还表示，预计明年的资本支出还要增加。由于Meta的核心AI产品是开源大模型Llama 3，所以投资者现在也担心，与当年的元宇宙类似，Meta如何讲好巨额投入AI后的盈利故事，Meta盘后一度暴跌18%。保护性看跌期权保护性看跌策略是一种风险管理策略，投资者用来防止股票或资产遭受损失。对冲策略涉及投资者购买看跌期权，并支付一定费用。看跌期权本身是一种看跌策略，交易者认为资产价格未来将会下跌。然而，当投资者仍然看好股票但希望对冲潜在损失和不确定性时，通常会使用保护性看跌期权策略。优点保护性看跌期权策略提供了针对资产价格下跌的下行保护，保护性看跌期权允许投资者继续持有有上涨潜力的股票。缺点如果投资者买入看跌期权但股价上涨，则期权费用会减少交易利润。如果股票价格跌的不够多的情况下购买了看跌期权，则期权费用会增加交易的损失。Meta保护案例以Meta为例，4.24日每股收盘股价为493.5，盘后股价大跌至418.85。如果投资者在收盘前买入了到期日为4月26日行权价为490，期权费为1987美元的看跌期权。就可以有效保护自己的股票。 资料来源：老虎国际买入看跌期权后，盈亏平衡点为470.13，期权上面最大亏损为1987美元

SU7测评，笑死人了，现在都在拿着放大镜看小米su7[开心]

今早Meta发布了24Q1财报 --营收364.55亿，高于预期的361.5亿 --调整后的EPS 4.71，高于预期的4.31。超出预期9.3% 24Q1财报 24Q1财报整体超出预期。盘后暴跌15%关键在指引：营收指引低于预期，同时加大资本支出 -- 24Q2 营收指引365-390亿，指引中位数377.5亿略低于一致预期382.6亿 --上调24年费用支出从940-990亿调整到960-990亿，下区间上调了20亿美金。其中资本支出350-400亿          并且小扎说  “值得一提的是，我们在产品策略的这个阶段，历史上股价波动较大，我们正在投资于扩展一项新产品，但尚未实现盈利。构建领先的人工智能也将是一个比我们添加到应用程序中的其他体验更为庞大的任务，这可能需要几年时间” 。 市场担心Meta进入了一个新的投资期，盈利需要漫长的等待并且有不确定性，导致Meta盘后的大跌。       Meta的基本盘 广告业务是Meta的基本盘，现金奶牛。看看Meta广告业务的情况：Meta广告将从20%+增长下降到15% （1）用户数：24Q1 Family DAP 32.4亿，同比增长7%。 （2）广告展示量和单价：曝光次数同比20%，单价同比6%。24Q1量价齐升 （3）广告营收：24Q1广告增速27.26%。根据指引中位数377.5，24Q2同比增速18%，比24Q1的增速会下降。 图片            华尔街预测 （1）1YEPS同比增速：24Q2后逐步稳定在15左右 （2）估值：按照今早盘后大跌后的价格，24年前瞻PE 21倍，25年18倍，26年15.68倍    

芝能汽车出品 在说特斯拉之前，由于今天是北京车展第一天，我们也会去现场报道，所以先来看看有哪些重点的车型值得大家去看。 今年年初被寄予厚望的重点车型，整体订单的表现并没有如期望的好。 Part 1 特斯拉的情况 特斯拉的第一季度报告已经出来了，我们可以从几个方面来看Q1的情况，然后展望一下特斯拉在Q2和2024年可能的走向。 2024年一季度的特斯拉财报引发了大家的思考。 特斯拉的营收首次出现负增长，达到213亿美元，同比下降近9%，也是自2020年以来首次负增长。 然而，值得注意的是，销量表现并不如预期那般糟糕。汽车销量为38.7万辆，特斯拉在一些市场如中国降价，但在其主要市场美国则出现了提价，整体单车价格并未下滑。 汽车业务收入出现了五年来的首次下跌，但实际收入表现还行。除了汽车业务，特斯拉的服务业务同比增长25%，而能源业务增长放缓，仅略有个位数的增长。 在毛利率方面，特斯拉的表现比我们预期的稳定，一季度的毛利率为17.4%，仅比上一季度略有下降。在整体环境压力下，特斯拉汽车业务的毛利率没有像预期那样急剧下降，在Cybertruck等低毛利产品开始交付的情况下，还是可以接受的。 然而，特斯拉的费用端则表现出了不佳。由于持续投入研发自动驾驶、DOJO超算、机器人和新造车平台等业务，以及为应对汽车销量下滑加大营销力度，研发费用和营销/管理费用同比增长接近40%。这导致了经营利润大幅下滑，仅有11亿美元，同比下降近60%，经营利润率也仅为5.3%，明显低于市场预期的7.4%。 第一季度销量38.7万，但是展望来看Q2的挑战很大。 最近供应链层面有信息传来，特斯拉今年的预期产量可能受影响。 从特斯拉的情况来看，随着FSDV12的发布，在美国FSD（全自动驾驶）收入的增加（FSD相关收入大幅增加）。当然我们也能看到特斯拉的销量增长未能达到预期，在美国市场销量受到一定的压力，库存