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东汉末年分三国， 烽火连天永不休。 今天有很多重要新闻可说， 但思前想后， 好像除了图一的芯片战争， 都没什么是近几年最重要核心因子。 目标是 7 年份额翻倍，那这份额从何而来呢？ 决定国民消费的是国家投资回报率， 决定国家投资回报率的是产业升级， 决定产业升级成功的是芯片国产化。 欧美任何科技/经济/产业走势， 只要独家定制用到法案这个词， 都意味着命运关键转折点到来。 一如 70 年代末的中兴美国国运， 缔造40年美国科技霸权的《拜杜法案》。 大约在上世纪70年代末的时候， 美国科技转化也面临“死亡之谷”， 大约转化率也只有不到10%。 后来美国参义院专门定制一个法案， 也就是《拜杜法案》。 该法案的核心力量， 是关于科技成果的所有权、使用权、处置权和收益权。 特别是它强调了大学、研究机构， 也可以有科技成果的处置权和收益权， 极大地刺激研究机构和个人从事研究和转化， 特别是转化和技术转移的积极性。 这个法案大概在1980年出台， 出台以后资料显示， 它的转移、转化效率、转移的比例明显增加。 对于转移的比例来说大概增长了十倍， 之后才有了美国八九十年代的科技井喷。 $应用材料(AMAT)$   欧洲的这个芯片法案， 差不多就具有类似的意义。 它的最核心本质， 就是学习韩国三星半导体超越日本的秘诀： 逆周期加倍扩张。 (韩剧“财阀家的小儿子”的重点情节) $三星电子(SSNLF)$   说白了， 紧盯芯片的供应短缺还是稀缺， 芯片过剩行情衰退到一定程度， 立马打钱给芯片公司扩张、扩张、再扩张。 $中芯国际(

七月份曾经说过， 美联储根本就没资格 9 月份加息， 因为它不敢也不能加。 若真敢加， 不说不断修正的通胀率、失业率、破产率， 在中国持有的长期美债都不断亏损情况下， 持有美债更多也亏损更多的美国银行体系， 作为经济心脏动脉的中小商业银行立马就崩， 堪称心脏骤停。 7 月之前，2023 年美债正常新发 1 万亿美元。 7 月之后，意外宣布 2023 年美债新发行2万亿美元左右。 9月20号美国债务总规模33万亿美元， 7-9三个月意外的比正常超发1万亿美元， 恰好10月底利息支出也超越1万亿美元。 $美国10年期国债收益率(US10Y.BOND)$   这就是最近三个月， 美债、美股市场动荡， 美元指数走强、人民币汇率超跌， 北向持续流出、A 股大跌的根源之一。 $美元指数(USDindex.FOREX)$   $上证指数(000001.SH)$   在没有硬科技驱动的新经济增长情况下， 靠律师金融、GPT等服务业伪增长注水， 美联储所谓的的11月加息， 或保持长期的高利息状态， 不过是恐吓全球资金的痴人说梦。 要不然， 10 月的普希金来访， 11 月的拜灯见面， 根本就没有必要存在。 在这种欧美经济数据的持续注水情况下， 注定经济三驾马车中的欧美出口不可期待， 而一带一路的新出口市场还需要时间培育。 所以未来中国经济的可持续增长源泉， 主要取决于国民消费总需求的不断扩大（内循环）， 次要取决于欧美日旧出口和一带一路新出口（外循环）。 从经济史上看，

遵循历史经验规律，每25年开启一次超级大宗周期，开启的两大核心必要条件：“供应长期震荡下降+需求长期震荡上升”。 脱虚入实，脱实入虚，螺旋上升。 最近130年来（1895-2024），前4次大宗商品超级周期均伴随着核心初级工业国的中级工业化（或再工业化复兴）+60%城市化，也就是全球产业链转移、重塑的承接国，依次是美德、俄德日、西欧南非、德日韩、四小龙、中国、印越墨、印尼沙特。 工业化+城市化的核心作用，是劳动生产率增速。 第5轮超级大宗周期（2021—2035）的核心因素（资本有机构成的再提高）： 1、过去长期全球金融化。虚拟经济繁荣，实体经济萎缩，资源和商品长期利润微薄，资本开支长期下降，全球总产能的有效供应长期趋势下降。 2、未来长期全球去金融化。全球产业链转移、重组带来新一轮的全球产业化浪潮，新兴国家借此机会开启工业化+城市化，资本开支长期上升，全球有效总需求长期趋势上升。 上一轮也就是第4轮超级大宗周期是1996-2010，大约上升期时间持续15年，下行期时间持续10年。体现在中国，就是持续15年的工业化腾飞，M1长期在20%-10%，煤老板、油老虎、铜老大迎来黑山金山的黄金十年。 $紫金矿业(02899)$   也正因煤老板的黄金十年，长期暴利回报引来全社会大规模的资本开支流入。因为矿业投资有3-5年建设期，2008年的投资狂潮结果体现在2011年总供应开始急速上升。煤炭价格因此在2011年开启长期跳水状态，直到2015年的强制去产能，本质是人为破坏低端生产力、动态平衡有效供需。 $中国神华(01088)$   这一切最终导致煤老板的黑暗十年（2011-2020），老兵凋零。他们的

Replying to @布莱登森林:商品与货币，结婚——离婚——试配——结婚，未来无非如此。//@布莱登森林:货币与商品的关系确实在不断变化。

保持全球视野是一个极好的态度，站得高才能看得远，从而可以居高临下的俯瞰和洞察央行的真正意图。而不是像一些专家对央行购买国债(西方称之为QE)的未来，局限于国内、局限于表面的分析、控诉、痛斥。 ​​​​​之前讲了央行要全力抽取流动性支持购买国债，昨天中午不林肯威胁要跟老毛子一样，把六大行踢出swift（强制下线美元网络），立马晚上财部就发声要支持央行购债。 这个行为就很有意思了，在我们的印象中，发钞是央行的权利，关你财部什么事？需要你来干预和完善？就像老婆生不生，老公跳出来说他来决定、干预、完善一样有趣。这不是量化QE是什么？为什么要强调跟西方不同？这也是大部分受西方经济学灌输思想的专家们的看法。​​ 在这里，我直接说一下央行购债的最根本三个，并戳穿几个深层次的大众谎言。央行购债根本目的有三：短期贬值化债，中期转表集权，长期夺回货币主权（发钞权）。央行一定会购债，因为地方债推动经济转为国债推动经济，是工业化和现代化的必然经济规律。 最大程度动员全社会潜力（量），最高效率使用全社会资源（质），这就是央行购债的必然性，因为长期国债是可以造就最集中、最长期使用的力量（国家资本）。这也是高级工业化必须要求配套的人类能量使用方式，简称生产关系。 1、最本质的发钞权应该在谁手上？应该是在立法控制下的财部而不是在央行，这个观念是西方灌输的认知陷阱。很明显的例子，汉唐宋明时代这几个强大朝代没有央行，那个时代的发钞权在哪呢？在户部下属的铸币局。​​以现在的例子而言，决定美元最终数量的是谁？美国财部发行的美债。美联储只能决定美元的价格（利息），并不能决定美元的总数量（M3），因为它只是一个国债承兑贴现的私人钱庄联合体。 2、发钞权的根源（依据），或者说锚定物是什么？在1979—2015年，中国的主发钞权不在央行，而是在美联储，因为这几十年来人民币只是美元的直接或间接兑换券。过去我们

世界是折叠的，是上海人、湖南人、四川人，是消费国、生产国、资源国。 $苹果(AAPL)$   消费国的代表美国人在1971年曾有句名言：“我们的美元，你们的问题。”，意思是我们的美元很强大，你们卖资源的这辈子忍一忍。 天道好轮回，一甲子轮回的最后十年，资源国的代表中俄伊终于回赠了一句话：“我们的商品，你们的问题。”，意思是我们的商品很稀缺，你们白吃白喝打白条的也忍一忍。 全球债务就像这条鱼，撑到极限了。 一前一后交相呼应的两句话，深刻说明了货币与商品的本质、关系、主次的变化规律。 货币如丈夫，商品如妻子。过去50年是商品（妻子）离不开货币（丈夫），现在是妻子已经离婚并试图抛弃丈夫。男女比例过度失衡，就该涨涨彩礼钱，物以稀为贵，钱印的太多啦。 当金圆券不挂钩黄金，也不挂钩商品时。就是废纸。 美元在变废纸（如图），人民币也在变废纸，欧元和日元更在变废纸。用这个深层次逻辑的变化，就可以同时解释股债汇商四个市场的整体现象。 中美欧日的富人，都在转移财富到黄金、资源、债券。 商品-通胀-利率-资产—经济的全球经济网络传导机制之下，商品长期升值——通胀长期抬升——利率长期高企——资产估值长期降低——经济增长脱虚向实。 $美元指数(USDindex.FOREX)$   过去全球货币挂钩美元货币，美元货币挂钩商品，世界只有一个秩序：全球化——西周天子制。而如今战争四起的年代，美元货币正在脱钩商品，全球货币正在脱钩美元，世界正在诞生四五个秩序：逆全球化——春秋诸侯制。 美失其鹿，天下共逐之。

屈原的天问，是古今之奇思，不太像人类的思路，也不太像两千年前该有的。 天命反复无常，什么是惩罚？什么是保佑？什么会被惩罚？什么会被保佑？谁在被惩罚？谁又在被保佑？ $标普500(.SPX)$  $沪深300(000300.SH)$   当今世界，中美欧日，谁佑谁罚？当今文明，战争与科技，何佑何罚？如今中国，旧路和新路，增长和民生，放水和革新，谁佑谁罚？何者天命？ $A50ETF基金(512550)$   法律来自道德和传统，道德和传统来自社会共识，社会共识来自绝望。如今绝望不够，仍有幻想，所以分歧依然大，还需等待。 上涨来自资金的信心，信心来自投资者的共识，投资共识来自清晰的选择。清晰的选择来自于没有多少其他的分歧选择，因为其他可能性的分歧，或者狡兔三窟的选择余地，会被现实的残酷碾碎。 所以6月之前的A股，只会是震荡或向下，因为干扰资金共识的其他选择的可能性还在，还没被4-6月更动荡更残酷的发展碾碎。 同样的道理，今天中字头的暴涨，也是因为其他的选择被干碎了，以前的那些垃圾选择都没啦。 镰刀都被铁锤干碎了，就没什么好选择了，那就选最避险的涨吧。毕竟大资金总不能去接盘涨了一年多的债券吧，央行都在雷劈了。

金融战下半场，开始了。 2024年2-3月，中场无战事，大鱼小鱼抓紧回血复活。如今中场没谈妥，第二天就开始下半场了。 $恒生指数(HSI)$   想做村长，必经雷劫，贸易战、科技战、金融战、热带战是跑不掉的。等待吧，等街上有血迹，就可以捡筹码了。 $沪深300(000300.SH)$   致命一击，美国cpi超强，实际利率还是1.7%。 $标普500(.SPX)$  

过去2023年，面板行业虽处于行业4年一轮库存周期的最底部，2019年下半年为上一轮周期最底部，2021年暑假为上一轮周期最顶部。 面板行业近20年周期 但因为中韩的极致内卷/相互扯后腿，所以本轮周期始终无法按正常规律摆脱底部状态。$三星电子(SSNLF)$  因为这场战争是以彻底卷死对方为目的，商业利润是第二位的考虑。双方都必须流干最后一滴血，哪怕低于现金成本亏本卖，所以市场规律被强行扭曲迟滞大半年。 幸运的是，这种长期煎熬的状态终究随着2024年一季度，背后的大玩家彻底下场而终结。由行业供求相对平衡转为紧平衡，处于轻微短缺状态。预计2024年6月左右，开始由轻微涨价正式转为大幅涨价时间，截止2025年暑假价格见顶。 电视面板价格变化 中国大规模的智能家电/汽车更新，中国大规模的半导体设备更新，一带一路工业化国家的大规模家电倾销，定向财政赤字化预计带来3年约5万亿规模的行业总需求释放，这是打破供求平衡的最大一颗筹码。 中国面板行业无非$京东方A(000725)$  和$TCL科技(000100)$  ，但考虑半导体周期同样处于底部反转爬升状态，两大超级行业的上升共振也许会带来更夸张的狂热情绪，所以TCL也许是个更好的选择。 3年左右的长线周期投资者，已于一年前的2023年二季度入场，1年左右的中线趋势投资者，正在2024年二季度入场。想必3个月左右的短线动量投资者，将于2024年四季度或2025年一季度的次顶端（超越前高）入场。 这个市场很大，容得下每一种交易体系都赚钱。大家都有自己光明的前途，但

Replying to @冲呀__:亚欧非大干线枢纽，制造/贸易/物流，最新的进展是西部陆海新通道。亚欧非高铁大干线，南起大粤湾，经湖南株洲、长沙，抵达川渝经济区，北上兰州/西宁，走乌鲁/喀什到中吉乌铁路，贯穿中亚六国到西亚的伊朗波斯湾，终点是北非—埃及的亚历山大港。//@冲呀__:中部地区以什么为发展载体

本来就就因为汇率贬值和公募检查摇摇欲坠的AH股，下午就被日本威胁加息/资金外流给直接带崩了。股债汇商，又见四杀。

600年前，得国之最正的老朱说：广积粮、高筑墙。70年代滞胀乱世，巴菲特买入了保险，索罗斯和罗杰斯买入了化肥、军工，达利欧买入了黄金和农产品。 $微黄金主连 2404(MGCmain)$   8年前周期天王周金涛说：衰退期会有一次大宗商品超级周期，因为GDP的单位产出需要投入的资源更多了，因为全球生产效率下降了。昨天睿远陈光明说，以后股市的回报源泉变了，不再是低利润率、高增长率的g，而是高利润率、低增长率的roe。 $黄金/美元(XAUUSD.FOREX)$   有时候我在想，距离上一个动荡之年50年后，这个重新不安的时代，这些真正的资源会疯狂到什么程度？十年（2020-2029）3倍？10倍？还是30倍？上一次动荡之年黄金从28美金涨到了800，这一次又会涨到多少？1000美金涨到8000美金？ 其实黄金有个很有趣的锚定物，就是美国蓝领工人的一个月工资可以购买存储一克黄金，起码最近100多年都是如此。美元金价缓慢增长的90-00年代，其实也是美国蓝领工人工资实际停止增长甚至相对倒退的年代。那问题来了，现在美国蓝领的月工资是多少？3000美金？6000美金？还是8000美金？ $周大福(01929)$   真正的世界通用资源，就算是敌人也愿意付出极大代价换取的真正财富，其实只有四样：粮食、能源、矿产、知识。而这四样放在A股的具象化，可以用一句顺口溜来总结：金银铜铁铝，水电油气煤，化肥农药种，芯药风光储。