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随着上周华尔街遭遇跨资产抛售，对冲基金加大了对股票的做空，衡量对冲基金市场仓位的一项指标则创下了自2020年3月股灾以来的最大跌幅。美股在人工智能的兴奋推动下上涨了20%之后，从散户投资者到基于规则的系统化交易员对美股的热情都正在消退。根据高盛主要经纪商的数据，快钱投资者增加了他们的看跌头寸，使得他们的净杠杆率（衡量多头与空头头寸的风险偏好指标）下跌了4.2%至50.1%，这是自新冠疫情初期深度熊市以来投资组合杠杆率的最大周环比降幅。与此同时，摩根大通跟踪的对冲基金卖空增加，而摩根士丹利的客户则以去年10月以来从未有过的速度削减净杠杆率。美联储决心在更长的时间内维持更高的利率，这给已经捉襟见肘的市场估值带来了压力，从而助长了最近的悲观情绪。在7月份的峰值，标普500指数的交易价格是预测利润的20倍，比二十年来的平均水平高出27%。高盛对冲基金主管Tony Pasquariello在一份说明中写道：“虽然我相信美国经济增长的持久性和美国超大市值科技股的特殊性，但从目前的水平来看，我很难对明年的‘E’（每股盈利）或‘PE’（市盈率）感到兴奋”。净杠杆率下降意味着所谓的聪明资金对股市的看涨立场有所减弱。另一个衡量对冲基金风险偏好的指标是总杠杆率，即多头和空头头寸的总和。当空头增加时，这一指标可能会与净杠杆率趋势相反，现在就是这种情况。由空头驱动的总杠杆率上升意味着对冲基金越来越倾向于做空股票，而且他们这样做的信念非常坚定。标普500指数已从7月底的2023年高点下跌了近6%，目前徘徊在三个月低点附近。对于那些眼看着2023年的股市涨势开始引诱投机人群的投资者来说，如果怀疑主义的回归能够防止市场过于火爆，那么这或许是一个值得欢迎的消息。如果有的话，防御性仓位可以为反弹创造条件，就像去年10月发生的那样。然而，把握反弹时机并非易事。作为一个以大胆下注而闻名的群体，对冲基金过去惯于利用

港股科技资产「黄金雨」时刻。今天恒生科技指数的位置，和2009年是一样的，甚至也和1999年、1997年都是一样的。持续下跌，很多人心情很不好，对前景一片悲观。有一个资本市场大佬曾经讲过一句让我至今感念的话：大约每十年的时间，乌云总会遮住天空，经济前景不明朗的时候，这时候股市就会下一场黄金雨。所以这个时候你要扛着浴缸出去，而不是拿着一把小勺子出去。看到港股持续的下跌，懂财帝想说，现在或许这就是「黄金雨」阶段时刻。股市什么时候见底？有一个朋友曾对我说，不要看上市公司说什么，也不要看董事长说什么，更不要看市场大佬说什么，只要看一个指标——什么时候上市公司真金白银回购。是的，港股价值投资最重要的信号已经出现——“天量”回购。据Wind数据，截至2023年9月24日，港股今年的回购总额已达到782亿港元，而过去30日就回购超150亿港元，已超越去年同期回购额。据Wind数据显示，截至9月22日，年内共有154家公司出手回购，而这个数字在2022年同期则有194家。预计2023年港股全年的回购金额或达929亿港元，为前5年平均水平的3.9倍。需要注意的是，2022年港股全年回购1049亿港元，同比增长175%，相当于此前5年平均水平的4.4倍。港股回购潮开始时，市场往往已经出现较大幅度的下跌，估值也达到较低水平，而随着市场进一步下跌和估值进一步回落，回购的力度也持续加大。从估值上看，港股互联网占比较大的恒生科技指数，当前TTM PE在26.32x，接近历史低值。很多股票估值都处于被压制的状态。从基本面来说，阿里巴巴、腾讯控股等核心公司业绩已经触底反弹。整个互联网的整改阶段性结束，今年上半年这些核心科技公司营收、净利润均已恢复稳健增长，他们开启了新一轮增长指引。如今，科技再次指引未来。人工智能奇点已至，这轮科技产业的革命可能像20年前的互联网，或者像10年前的移动互联网一样，是一个非常

Ark对于AI方面的投资貌似一直慢板吗，“木头姐”Catherine Wood支持了两只并不起眼的AI股票。一只是 $UiPath(PATH)$ ，一家建立端到端基础设施的公司，为企业部署和管理由人工智能驱动的自动化。另一家是 $Twilio Inc(TWLO)$ ，一家面向开发人员的业务到消费者通信平台，具有由 $优步(UBER)$ 提供支持的参与功能。木头姐认为现在的 $英伟达(NVDA)$ 虽然是最容易跟踪的AI股，但也显得非常昂贵。我们从Ark基金 $ARK Innovation ETF(ARKK)$ $ARK Fintech Innovation ETF(ARKF)$ $ARK Next Generation Internet ETF(ARKW)$ 等持仓中也可以看出，这两只票的持仓也非常重。TWLO的多头试图将股价整理区域保持在56美元以上，让TWLO重新获得上涨趋势，而目前TWLO的价格走势也越来越积极，持续复苏一直到71美元的顶部阻力，投资者在股价上行之后也应该保持谨慎，不要过于接近该区域。因此，最近的回调为TWLO投资者提供了另一个机会。UiPath的短期价格目标为19.73美元，至少有15%的上涨机会。P

iShares 20年期以上美债ETF已从历史最高点下跌48%至十二年来最低点，年内下跌10%。其他长久期基金也遭受重创，Vanguard延长期限国债ETF今年迄今下跌14%，PIMCO 25年以上零息美债指数下跌超过15%。美联储祭出“更长期高利率”魔咒后，美债集体暴跌，美国最大的长债ETF遭遇了有记录以来的最大回撤。根据彭博收集的数据，价值390亿美元的iShares 20年期以上美债ETF已从2020年的历史最高点下跌了48%，目前处于2011年以来的最低点。与此同时，IHS Markit公司的数据显示，对该基金的空头交易增加，空头头寸占其流通股份的比例达到约一个月以来的最高点。对此，研究机构Strategas Securities的ETF和技术策略师Todd Sohn表示：这一切都与利率预期有关——通胀导致（利率）大幅走高，再加上强于预期的经济意味着利率继续走高。还有进一步加息的可能性，这对任何久期资产都有损害。几个月来，投资者一直在适应美联储一直在传达的现实：利率将在更长时间保持较高水平。上周美联储重申，鉴于美国的经济韧性，利率明年将保持高位。点阵图显示，19名官员中有12名表示预计今年还会进一步加息，且预计降息的次数比之前预计的更少。在这种环境下，长期美债收益率集体大幅上行，周一30年期美债收益率一度上行12个基点至4.64%，达到2011年4月以来的最高水平。美国债券研究公司(Credit Sights) 固收策略师Zachary Griffiths认为，长期美债收益率的大幅上行可以追溯到8月初。当时惠誉下调了美国信用评级，日本央行出人意料地微调了YCC政策，多因素影响下长期美债收益率大幅走高。Griffiths表示：最近，我们认为额外的抛售来自FOMC 9月利率决议，政策制定者在该决定中表示，他们预计2023年经济增长将更高（6月SEP为2.1％，而6月为1

iShares 20年期以上美债ETF已从历史最高点下跌48%至十二年来最低点，年内下跌10%。其他长久期基金也遭受重创，Vanguard延长期限国债ETF今年迄今下跌14%，PIMCO 25年以上零息美债指数下跌超过15%。美联储祭出“更长期高利率”魔咒后，美债集体暴跌，美国最大的长债ETF遭遇了有记录以来的最大回撤。根据彭博收集的数据，价值390亿美元的iShares 20年期以上美债ETF已从2020年的历史最高点下跌了48%，目前处于2011年以来的最低点。与此同时，IHS Markit公司的数据显示，对该基金的空头交易增加，空头头寸占其流通股份的比例达到约一个月以来的最高点。对此，研究机构Strategas Securities的ETF和技术策略师Todd Sohn表示：这一切都与利率预期有关——通胀导致（利率）大幅走高，再加上强于预期的经济意味着利率继续走高。还有进一步加息的可能性，这对任何久期资产都有损害。几个月来，投资者一直在适应美联储一直在传达的现实：利率将在更长时间保持较高水平。上周美联储重申，鉴于美国的经济韧性，利率明年将保持高位。点阵图显示，19名官员中有12名表示预计今年还会进一步加息，且预计降息的次数比之前预计的更少。在这种环境下，长期美债收益率集体大幅上行，周一30年期美债收益率一度上行12个基点至4.64%，达到2011年4月以来的最高水平。 $30年美债2309(ZB2309)$ 美国债券研究公司(Credit Sights) 固收策略师Zachary Griffiths认为，长期美债收益率的大幅上行可以追溯到8月初。当时惠誉下调了美国信用评级，日本央行出人意料地微调了YCC政策，多因素影响下长期美债收益率大幅走高。Griffiths表示：最近，我们认为

前言： $欢喜传媒(01003)$ 涨超5%，截至发稿，涨5.75%，报0.92港元，成交额111.31万港元。 消息面上，灯塔专业版显示，截至9月24日，今年国庆档共有11部新片定档。 其中，国庆档唯一的喜剧片《好像也没那么热血沸腾》由欢喜传媒等参与出品。 据灯塔专业版，截至9月26日8时46分，2023年国庆档新片预售总票房（含点映）突破1000万。 《好像也没有那么热血沸腾》《前任4：英年早婚》《坚如磐石》暂列前三位。 中金指出，本次国庆档影片头部竞争相对激烈，票房表现或相对均衡，影片点映及上映后的口碑表现或决定影片能否成功突围。 该行认为，经过暑期档多元优质内容拉动用户观影习惯恢复，观众观影热情尚有余热，9月淡季下观影需求有所沉淀，或在国庆档再次集中释放。 异动解读： 第一，股价上涨 欢喜传媒的股价上涨超过5%，显示了市场对该公司的积极看法。 第二，国庆档新片 每年国庆档是中国电影市场的一大重要时段，吸引众多大片竞相上映。 今年共有11部新片定档，其中《好像也没那么热血沸腾》是欢喜传媒参与出品的唯一喜剧片，这使得其在国庆档的位置尤为突出。 第三，预售票房表现 据灯塔专业版数据，国庆档的预售票房已突破1000万，其中《好像也没有那么热血沸腾》在预售票房中排名前三，这是一个积极的信号，说明该片受到了观众的期待。 第四，中金的看法 中金认为，本次国庆档的影片竞争较为激烈，各大片的表现可能会相对均衡，而影片的口碑将是决定其票房表现的关键。 此外，由于暑期档的观影习惯恢复，9月的淡季观影需求沉淀，国庆档期的观影热情可能会再次被激发。 总结： 综上，欢喜传媒股价的上涨可以归因于其在国庆档的新片《好像也没那么热血沸腾》的出品身份，以及该片在预售票房中的良好表现。 同时，市场对于国庆档的整体票房表现抱

周一，美国多家能源巨头高管发声。不少公司在 $WTI原油主连 2311(CLmain)$ 接近100美元之际也选择不增产，称美国能源政策不连贯，令石油生产受阻。有巨头呼应摩根大通近日的油价150美元超级周期之说，称如果美国政府不作为，油价将涨向这一水平。周一， $西方石油(OXY)$ 、 $雪佛龙(CVX)$ 、大陆能源等美国多家能源巨头高管发声。不少公司在油价接近100美元之际也选择不增产，称美国能源政策不连贯，令石油生产受阻。有巨头呼应摩根大通近日的油价150美元超级周期之说，称如果美国政府不作为，油价将涨向这一水平。西方石油：油价近百也不增产尽管近来油价突破90美元、朝100美元进军，但巴菲特大举投资的西方石油公司表示，仍将保持石油产量的稳定。西方石油公司CEO Vicki Hollub周一表示，“在一个看不到平衡的市场上，我们不会大幅增加石油产量。只有当我们看到市场平衡时，才会增加产量。即便如此，石油产量也会以适度的速度增加。”Hollub指出，石油生产商们已经从过去的错误中吸取了教训，这次将小心谨慎，不会仅仅因为油价上涨就向市场注入大量原油。“这里有更多的纪律。如何做得更好，避免让市场供过于求。”Hollub还表示，她还没有看到需求遭到破坏的证据。即使油价确实突破每桶100美元，她也不预计油价会维持在这一高位足够长的时间，从而破坏需求。另一方面，她预计即使经济陷入衰退，需求下降幅度也不会太大，从而油价不会跌太多。雪佛龙：美国能源政策令石油生产受阻同日，雪佛龙CEO Mike Wirth表示，美国能源政策不连贯，这令石油生产受

前言： $周大福(01929)$ 涨超6%，截至发稿，涨5.75%，报11.78港元，成交额3789.73万港元。 消息面上，近期，多个知名珠宝品牌首饰黄金售价涨破600元/克。金投网数据显示，周大福等品牌的首饰金克价在近一个月内从590元左右涨至600元以上。 有业内人士预计，随着中秋、国庆等传统消费旺季临近，黄金消费需求仍将维持高景气度。 万联证券指出，随着黄金珠宝消费场景恢复，叠加国潮崛起、黄金首饰工艺提升等因素，近期黄金珠宝首饰消费量提高，行业景气度上行。 随着中秋节、国庆节以及各品牌秋季订货会的到来，预计黄金珠宝行业将维持较高的景气度。 异动解读： 第一，股价上涨 周大福的股价上涨超过6%（在撰写时为5.75%），反映了市场对公司的积极评价。 第二，黄金售价上涨 近期，多家知名珠宝品牌，包括周大福在内的黄金首饰价格涨破了600元/克的大关，反映了黄金市场的价格上涨趋势。 这对于珠宝品牌如周大福来说是正面的，因为它可以在更高的价格点上出售产品，从而提高毛利。 第三，消费旺季来临 中秋和国庆是中国的传统节日，是消费者购买黄金和珠宝的传统旺季。 预计在这两个节日期间，黄金的消费需求会进一步增加。 第四，行业前景乐观 万联证券指出，由于黄金珠宝消费场景的恢复、国潮的崛起以及黄金首饰工艺的提升，黄金珠宝首饰的消费量增加，行业整体的景气度也在上升。 第五，即将到来的活动 除了中秋节和国庆节，各大珠宝品牌还有秋季的订货会。 这些活动都将刺激黄金珠宝的消费，使得整个行业保持高景气度。 总结： 综上，周大福的股价上涨是基于3个积极因素：黄金价格的上涨、传统消费旺季的来临以及黄金珠宝行业的总体乐观前景。 这些因素共同促使投资者对周大福持有更积极的态度，从而推动其股价上涨。同步看多实物黄金与股价，宜进一步

前言： $中广核矿业(01164)$ 再涨超7%，月内累涨近50%。截至发稿，涨7.09%，报1.36港元，成交额5088.33万港元。 消息面上，法国总统马克龙9月24日在接受电视采访时宣布，将召回法国驻尼日尔大使，法国在尼日尔的驻军也将在今年年底前撤走。据悉，早前受西非国家经济共同体对尼日尔军政府制裁影响，尼日尔阿伊尔矿业公司的铀加工厂停产。该公司由法国核燃料巨头欧安诺公司控股。 安信国际表示，自今年初以来，天然铀矿价格保持上涨趋势，已从40+美元/磅上涨至60+美元/磅。中信建投近日表示，铀供需有望出现共振。尼日尔是全球第七大铀金属生产国，并是欧盟第二大天然铀供应国；WNA报告预测，核反应堆对铀的需求预计到2030年将攀升28%，到2040年将增加近一倍。 异动解读： 第一，股价剧烈上涨 中广核矿业的股价在短期内持续上涨，月内累计涨幅近50%。 这一涨幅非常明显，表明市场对其有非常强烈的积极反应。 第二，国际局势影响 法国总统马克龙宣布召回在尼日尔的大使并撤军，这与西非国家经济共同体对尼日尔军政府的制裁有关。 这导致尼日尔阿伊尔矿业公司的铀加工厂停产，该公司由欧洲的核燃料大企业欧安诺公司控股。 第三，天然铀价格上涨 从年初到现在，天然铀的价格已经从40+美元/磅上涨至60+美元/磅，反映了全球天然铀供应的紧张和需求的增长。 第四，铀供需前景 中信建投表示铀供需短期内有望共振，即供需关系将进一步紧张。 考虑到尼日尔是全球第七大铀生产国，并且是欧盟的主要供应国，任何影响其生产的事件都可能对全球铀市场产生重大影响。 此外，WNA的报告预测核反应堆对铀的需求将在未来继续增长，这意味着铀的市场前景仍然积极。 综上所述，中广核矿业的股价上涨与以下因素有关： 1，全球铀价格的持续上涨； 2，尼日尔铀加

时间是好公司的朋友，平庸公司的敌人。—-巴菲特 某虎友在几天前问起GWH的基本面,恰好公司昨天发布了一项重大利好。有鉴于此，我将季报公布以来的重要事项一并介绍给读者们： 一般简介不再重述，参见6月13日小文 1 公司昨天发布重要合作协议，能源巨头霍尼韦尔以2750万美元获得1650万股股票，成为第二大股东，仅次于早期支持者软银。 2 作为合作的一部分，霍尼韦尔获得了购买额外股份的认股权证，其子公司UOP根据设备供应协议向公司预付了1500万美元，它还将购买高达3亿美元的GWH的长时储能电池。 3 公司不久之前获得美国商务部认定：领先清洁能源技术出口商。 4 公司在2周前首次向美国本土的最大项目萨克拉门托公用事业部署6台铁液硫电池，该项目的总订单为2吉瓦，相当于5000台标准集装箱式电池，价值15亿美元， 5 公司即将与德国LEAG签署执行最终协议，在此前的战略合作协议中，ESS将在2027年开始为LEAG建造一个500兆瓦时的液流电池系统。 6 两位行业精英分别出任董事会主席、运营总监。 简评： 1 霍尼韦尔的加入标志着GWH铁液流技术将成为储能领域的一条重要技术路线。 2 在当前十年不遇的旱季中，巨头的资金注入就是一场甘霖，其增长将不会受制于资金短缺。 3 公司的营收即将起飞，当初的诺言尽管推迟几年才能兑现，这也为我们提供了绝佳的地板价介入机会。 4 将来的某一天，GWH可能会被霍尼韦尔直接收购。 个人观点：从目前的基本面进展判断，GWH是我的投资组合乃至观察表中最安全的成长股，上涨空间充满想象。 以上文字仅供参考，不代表我向读者们推荐买入。 $ESS Tech Inc.(GWH)$ $霍尼韦尔(HON)$