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特斯拉的股票神话，很多人耳熟能详。我相信最早投资特斯拉的人，应该不是拥有了一套投资标准，而是和马斯克一样，执着地相信梦想。为此，不惜赌上全部身家。尽管，马斯克的生平过分传奇，马斯克的故事也激励着更多的人——但是，我们还是要从客观理性的角度来做一个整体的评估分析。特斯拉，我最开始的担心有：1，通过规模成本产生的竞争优势，降价之后是否还能维持高毛利？2，特斯拉的竞争对手比亚迪相比特斯拉有何优势？3，大量客户对特斯拉降价的不满如何解决？口碑怎么办？市占率持续降低如何破解？4，特斯拉还有什么风险？现在，总结过去的文章内容，一一回答：1，通过规模成本产生的竞争优势，降价之后是否还能维持高毛利？一方面，特斯拉通过4680大圆柱电池技术、超级工厂、一体化压铸技术汽车设计、零部件供应本土化等技术和运营，极好地控制了汽车成本；另一方面，以FSD为主的软件收入毛利率高达90%，这让特斯拉可以在一段时间内依然维持高于25%的高毛利。而特斯拉的运作也表明，卖车只是开始，软件服务收费才是特斯拉未来最核心的商业模式。所以，我相信，在一段时间内，特斯拉依然具备相对其他新能源汽车更高的毛利率。2，特斯拉的竞争对手比亚迪相比特斯拉有何优势？通过对前面的分析，比亚迪的销量在22年实现了国内第一，市占率也是有着明显的提升。不过，从经营角度上来看，无论是毛利率还是净利率，以及ROE、ROA等，比亚迪都不是特斯拉的竞争对手。目前，因为大环境导致的需求端消费能力下降，导致便宜车更容易被大众青睐，所以，比亚迪迎来了更大的市场。不过，当特斯拉开始降价，天平又一次倾斜了。3，大量客户对特斯拉降价的不满如何解决？口碑怎么办？市占率持续降低如何破解？我想，我对特斯拉最大的困惑莫过于此——市场占有率是能维持住还是持续降低？首先，老用户口碑就不用说了，特斯拉确实不在意。因为，他关心的永远是下一个新用户。同时，面对新的需求，产品端的

在分析之前，先说说最近汽车行业的情况： 我在上一篇文章《特斯拉还会涨吗（二）：特斯拉的竞争优势》中提到—— “＜40%的毛利率说明特斯拉处在高度竞争的环境—— 毕竟，汽车这行，缺少集中的头部，哪怕你是奔驰宝马，你也只是占据了市场中一部分市场份额。” ​ 而今，没想到这么快就应验了： 由特斯拉引起的降价潮，从新能源车蔓延到了燃油车—— 雪铁龙、湖北东风纷纷应战后，长安汽车集团、上汽集团、奇瑞汽车集团等集团型车企，以及问界、北京现代等单个品牌也陆续跟进。 降价幅度之大，补贴力度之强被戏称为“自杀式降价”。 现如今，投资汽车行业有点巴菲特当年投资达美航空的感觉了—— 汽车、飞机、电视都有着激烈的竞争格局，原因在于： 低客户粘性-买第一辆车和买下一辆车几乎没有任何直接关系； 缺乏网络效应-无论你卖出多少辆车，下一个客户永远和前面的累计销量没有关系； 大额支出让消费者变得更加精明-从而让争夺用户变得更加激烈； 产品和技术不断迭代更新-成为企业利润率的杀手； 备注：信息来自e公司。 但是，特斯拉可能是一众车企里“不一样的烟火”，我们且继续分析—— 前面，我分析了特斯拉的基本情况和竞争优势。 而这一切中最关键的还是特斯拉未来的成长性。 为此，我把特斯拉的营业收入、净利润以及两者的成长率做了表格—— 营业收入上，特斯拉每年都在增长，保持了近十年80%以上的增长率。 同时，近两年的成长率保持在50%以上。 备注：21年营收增长70.67%，22年营收增长50.11%。 净利润上，特斯拉从负值慢慢转正，十年的平均增长率达到37.36%。 而最近两年的净利润大涨，分别在554.76%和123.02%。 毋庸置疑，特斯拉的成长是一定的。 新能源汽车市场空间足够广阔，特斯拉目前还没有一个可以与之匹敌的竞争对手。 于是，当下消费者尚没有更好的选择时，一部分摇摆用户就会因为特斯

​ 看完特斯拉和比亚迪在过去财务数据上的一些对比之后，我突然发现： 虽然，比亚迪确实在22年拿到了中国市场的销量第一，但也许—— ta相对特斯拉，也许并不能称之为与之匹敌的对手。 我把特斯拉近十年的财务数据做了汇总，发现如下—— 特斯拉的营业利润率从负值到逐年提升，无疑是对成本控制的最好诠释。 而与之对应的，还有毛利率控制在20%上下。 尽管，＜40%的毛利率说明特斯拉处在高度竞争的环境—— 毕竟，汽车这行，缺少集中的头部，哪怕你是奔驰宝马，你也只是占据了市场中一部分市场份额。 尽管之前一直处在负值，但15%以上的净利率证明特斯拉经营活动是良好的。 备注：特斯拉22年Q1-Q4净利率分别为：17.49%，13.4%，15.53%，15.24%，平均为15.45%。 而反观比亚迪，由于我统计时比亚迪22年数据尚未出来，所以这部分空缺，图表如下—— 通过图表可以看到，尽管没有22年的数据，但是特斯拉的毛利率一直是高于比亚迪的。 比亚迪的毛利率不足20%，证明了汽车行业的残酷性。 比如，之前的拜腾，下周回国的FF91，以及众多倒在了黎明前夜的新能源电动车品牌…… 同样，尽管之前比亚迪的净利率高于特斯拉，但直到最后，也不过维持在3%左右的平均值，最高也不过6%。 而从20年开始，特斯拉实现了全面的反超。 然后，我拉出了净资产收益率和资产收益率两者的对比——   同样在20年，特斯拉的净资产收益率和资产收益率全面超越比亚迪，并且渐行远去。 而比亚迪的ROE最高也不过12.91%，10年平均值在6%左右，大多数时间都达不到10%的最低门槛。 而特斯拉在21年和22年的ROE分别是：21.06%，33.53%。 尽管从21年开始持续时间并不长，但足见其高质量。 而更重要的是，特斯拉的杠杆比率相对过去竟然还降低了—— 之前的杠杆最高有6.96，最低

文|孙鹏飞、蔡晓顺 编辑|王哈维 正文共计：7290字 预计阅读时间：9分钟 一方面，今天的中国新能源汽车是一场互联网科技和传统制造的双向奔赴—— 在5G、AI、大数据，云计算等助力下，未来新能源汽车既和智慧交通、智慧城市融合：减少堵车，方便市民出行；又融入智慧电网，变身储能终端，成为一个个车库里停的、路上开的四轮“移动充电宝”，为中国电力向新型电力系统冲刺助力。以及最重要的，新能源车“软硬交互”的特质，为人工智能等技术提供了不断进化的现实土壤。 但另一方面，星船知造访谈的数位整车制造企业人士都表明了一种态度：新能源汽车和传统燃油车在相当一段时间里仍是竞争关系，而非替代关系。也就是说，今天和未来相当一段时间内，中国新能源汽车的对手是日系、德系等老牌传统燃油车——其强大供应链和销售体系、品牌价值、以及一万多个零部件筑起的汽车工业壁垒和牢牢占据的燃油车“旧市场”，将是我国新能源汽车亟需驶过的高山。 如此背景下，客观说，印度汽车目前还没资格成为中国新能源车的比对对象。 但印度或许不这么看。 图源：Pixabay 2020年，印度。一则振奋人心的消息在数个港口间流转：特斯拉正寻找进入印度市场的途径，并将在班加罗尔开设研发中心。消息的源头是马斯克的社交媒体发文，称特斯拉将在2021年进入印度市场。 两座印度顶级港口坎德拉和蒙德拉正争着拉拢特斯拉。印度媒体描绘出的未来画卷是这样的——以特斯拉为起点，Made in India的新能源汽车将会通过海港运输迅速攻入中国、欧洲两大全球新能源汽车市场。之后印度新能源汽车产业链不断壮大，叠加印度人口红利和印度本土市场汇集的14亿人口消费潜力——印度将成为全球新能源汽车市场的第三极。 印度相关部门还制定了汽车产业新路线——到2030年新能源私家车占比要在30%以上，新能源商用车渗透率70%。 然而，特斯拉果断轻别离—— 2022年5月，

华尔街2023年的第一个暴富神话，居然只是一个乌龙。 据Yahoo.finance数据显示，Natixis Investment Management（法国贸易银行投资管理公司）空降 $特斯拉(TSLA)$ 大股东之列，一跃超过贝莱德，成为马斯克和先锋领航之后的第三大股东，总持股数达到6%。 　　这让华尔街吃了一惊。对比Natixis IM最新和上一季度的13F文件可知，2022年最后三个月，Natixis IM竟购买了1.71亿股的特斯拉股票。 　　而年初以来，特斯拉股价已经累计上涨了74%，这意味着Natixis IM在短短六周内实现了近150亿美元的利润。 令人尴尬的是，Natixis的公关部门在一阵“兵荒马乱”之后居然承认，公司提交的13F表格有误，实际上其持股数没有重大变动。 神操作？ Natexis是一家成立于2006年的法国金融机构，为法国第二大银行集团，而Natexis IM又是Natexis的一家子公司。 让人错乱的是，根据金融网站Refinitiv的披露，持有特斯拉大量股份的公司甚至还不是Natexis IM，而是Natexis IM的子公司Ostrum Asset Management。 Ostrum主要代表欧洲保险公司投资债券，其名声在业内并不显著。 一家鲜为人知的欧洲公司如何能在不惊动华尔街的前提下，在三个月内完成对特斯拉的大量买进。不要说华尔街感到“裂开”，所有知道消息的人都觉得很魔幻。 而更深地挖掘后发现，Natexis（不管是Natexis IM还是Ostrum）购买的1.71亿股票几乎是马斯克去年出售的特斯拉股票总和的两倍。而其他特斯拉持股股东中也没有人进行过大笔的股权出售。 因此，Natexis能够迅速且低调地累积1.7亿股特斯拉股票，被不少人称之为“神

文 | 金刀 编辑 | G3007 电动车行业最近价格战硝烟弥漫。 1月6日，特斯拉中国对旗下的Model 3以及Model Y进行调价。Model 3最高降幅3.6万元、Model Y最高降幅4.8万元，两款车均已降到历史最低价格：分别为22.99万元和25.99万元。降价消息一经公布是一片哗然，网上出现各类维权新闻，很多车主直呼遭到“背刺”。有部分观点认为“特斯拉是在用低价伤害品牌形象”，“买车价格很没有安全感”之类的。 虽然负面缠身，特斯拉这一轮降价还是没有逃过“真香定律”。根据消息报道，特斯拉中国宣布降价后三天，就增加了三万个新订单，官网一度被订车人群挤到崩溃。另据乘联会发布的销量数据显示，特斯拉2023年1月销量预估6.6万辆，同比增长10.3%。就连马斯克也兴奋地对外宣称：“1月份，我们已经看到了比历史上更强劲的订单情况，订单速度几乎是生产速度的两倍。很难说这一订单增速能否继续保持，但我们现在的订单量很高。”资本市场也很快给了特斯拉这一策略强有力的反馈，从1月6日当天特斯拉最低点101美元，截至2月9日最高到达214美元，股价整整翻了一倍。 特斯拉这一轮降价真香后，国产新势力的年显然过得“不是很好”。小鹏汽车紧随其后高调宣布降价，最高直降3.6万元，但却没有换来想要的效果。2023年1月，小鹏汽车销量只有5218辆，同比去年下跌近6成，环比下降超过50%，且呈掉队趋势，大写的尴尬。另一品牌AITO（问界，也就是下图赛力斯）也赶紧降价3万元准备拼杀市场，结果却降了个寂寞，消费者压根没有买账，1月也只销售4490辆，环比上个月下降56%。拉长时间线来看，自2022年5月以来，这是AITO问界首次月度交付跌破5000辆大关。当然这两品牌相对于没有降价的友商还算“体面”，最惨的是零跑，环比下降幅度高达87%，同比下降58%，一月只卖出去1139台，成了众多汽车厂商价

继大规模裁减推特员工之后，马斯克近日被曝因自己推文的曝光量下降而解雇了一名首席工程师。几周以来，埃隆·马斯克一直担心有多少人会看到他的推文。上周，他将Twitter账户私人化了一天，以测试这是否会增加他的受众规模。此举是在马斯克与之互动的几个著名右翼账户抱怨Twitter最近的变化减少了他们的影响力之后发生的。本周二，马斯克在推特总部召集了一群工程师和顾问来寻找答案：为什么他的推文浏览量下降了?多名直接了解此次会议的消息人士透露，马斯克当时说，“这太荒谬了”，“我有超过1亿的粉丝，但我推文的曝光量只有几万次。”推特仅剩的两位首席工程师之一为马斯克推文影响力的下降提供了一个可能解释：在马斯克出人意料提出以440亿美元的价格收购推特不到一年之后，公众对他滑稽行为的兴趣正在减弱。员工们向马斯克展示了他帐号使用情况的内部数据，以及谷歌搜索趋势帐相关图表。他们告诉马斯克，去年4月份他在搜索排名中的受欢迎程度达到了“峰值”，得分为“100”。如今他的得分只有9分。工程师们还为此调查过马斯克推特帐号的影响力是否受到了人为限制，但没有发现证据能表明算法对他有偏见。马斯克并没有很好地接受这个消息。“你被解雇了，你被解雇了，”马斯克告诉工程师。而由于马斯克不断突然解雇员工，导致推特公司的很多团队全都消失了。他们的工作被移交给其他工作压力已经很大的团队，而且这些团队成员往往对分配给他们的新工作知之甚少。推特内部的混乱程度也正在加剧。两名首席工程师之一对马斯克的影响力下降给出了一个可能的解释：在特斯拉首席执行官出人意料地提出以440 亿美元收购Twitter不到一年后，公众对他的动作的兴趣正在减弱。根据最近的一项研究，自马斯克接管以来，Twitter在美国的使用率下降了近 9% 。Twitter消息人士称，观看次数功能本身可能会导致参与度下降，从而导致观看次数下降。点赞和转发按钮变得更小，以适应视

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我觉得特斯拉这个公司的股票超过200元以后，只是一个起价。为什么这么说呢？我觉得有两点。第一，特斯拉这个人。他的想法与众不同，那么他的股票也会与众不同。第二，他的骨架内容公司已经做了充分的调整，所以说他的股票有可能回到原来的峰值。

一、市场概览美东时间2月9日（周四），在美债收益率上升和美联储鹰派言论的压力下，市场找不到太多理由继续推高股市，美股三大指数集体收跌。截至收盘，道指跌249.13点，跌幅为0.73%，报33699.88点；纳指跌120.94点，跌幅为1.02%，报11789.58点；标普500指数跌36.36点，跌幅为0.88%，报4081.50点。数据来源：老虎国际周四，期权市场总成交量达44,814,274张合约，其中，看涨期权占比55%。数据来源：Market Chameleon标普指数ETF-SPY期权成交875.5万张合约，其中，看跌期权占比54%。数据来源：Market Chameleon二、期权成交总量TOP10数据来源：老虎国际$特斯拉(TSLA)$周四上涨3%，报207,32美元。截至周四收盘，特斯拉已从1月6日的盘中低点上涨了104%。投资者对经济的乐观情绪恢复，以及押注美联储激进加息周期即将结束，使得特斯拉成为今年以来最热门的股票之一。Vanda Securities研究高级副总裁Marco Iachini说，今年散户们购买特斯拉股票的“资金持久性和规模都令人惊讶”，仅在本周，特斯拉就吸引了美国所有证券净购买量的33%：到目前为止，特斯拉无疑是今年散户购买的主要目标。特斯拉期权合约成交409.9万张，看涨期权占全部期权交易的58%。2023年2月10日到期行权价为210美元看涨期权的成交量特别高，成交量为231,695张。自“ChatGPT竞品”Bard首发出现“灾难性错误”后，谷歌母公司Alphabet股价两日累跌逾12%，创2008年9月以来最大两日跌幅，市值共蒸发近2000亿美元。华尔街和投资者担心，在微软掀起的这场AI大战中，谷歌搜索引擎一哥的地位可能不保，公司的利润也将遭到冲击。

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$特斯拉(TSLA)$ 想想特斯拉官宣降价的那一天，股价跌的稀里哗啦，资本是不看好的，但没想到老百姓是买账的，疯狂买买买，带来了1月销售数据超预期，还引发了新势力之间的血战，高利润率的tsla坐收渔翁之利。中国放开后，上海超级工厂持续全负荷生产，其实良性循环才刚刚开始，2月数据会差吗？想想都知道稳稳的超预期，股价也反应出来了，连续的阳线，无视大盘调整，一枝独秀出墙头[微笑] 

$特斯拉(TSLA)$ 现在是空头趁大市不好补仓，3月1日投资日会有惊喜吗？

“ 分享财妈思考后认为想要切实把握住看到的大的投资机会的几个要点。” 美股周三收跌。投资者关注密集公布的最新美股财报，以及美联储可能继续加息的前景。 威廉姆斯与库克等美联储要员称加息周期还没有结束。 热门科技股多数下跌，特斯拉涨超 2%，股价重回 200 以上。 发现$特斯拉 TSLA$ 自上次财妈发文是否可以抄底后已经涨了 90%+， 这让财妈回想起自己从去年 10 月开始看到的大的机会也不少，但真正把握住的并不多。 于是开始思考一个问题：如何切实把握住看到的大机会？ 在回答这个问题前，先复盘下财妈近半年看到了哪些大机会。 01—近半年看到的大机会 近半年来财妈看到的大的投资机会有： 1、如前日推文所言，去年 10 月中旬进阶自己的选股估值标准后，用标准初筛了 A 股并做好估值和交易计划，之后趁市场恐慌下跌时， 把握住了在符合自己对安全边际要求的价格下，集中持仓股到真心认可的 6 家优秀企业的机会。 让实盘现在处于欢迎涨不怕跌的持仓最舒服的状态。 事后镜来看，A 股去年十月底确实是出现了值得用盆接的大的投资机会。 对选股标准和 A 股初筛名单感兴趣的可回顾《收好了，10 年 6 倍选股标准的渔和鱼》， 2、去年 10 月底偶然了解到超买超卖指标 RSI，认为这个指标可以用来观察市场极端情绪， 通过这个指标看到 $恒生指数 HSI.HK$ 在长周期中出现历史极值附近的超卖，是个可能见底的信号。 发文《这个指标显示恒指有史以来第二次出现超卖，值得重点关注》 提醒大家关注$恒生指数.HK 、 $恒生科技指数.HK 和 $腾讯控股 hk00700$ 月线出现 RSI 超卖的现象，可以留意相关指数基金的布局机会。 由于初次学习 RSI 指标，那时只知道 个股或指数在长周期中出现 RSI 历史极值附近的超卖是一个可能见底的提醒信号，还需等一个确认信号。 但对当时认为的

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