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现在你随便打开淘宝、拼多多、京东、唯品会、苏宁易购等电商App，平台都会不断提示你去购买VIP，成为平台的“尊贵会员”，在各种优惠券、打折券以及服务等诱惑下，如果你是某个平台的高频用户，很容易被这些会员服务给打动。 阿里巴巴2024年Q1季度财报显示，88VIP会员人数超3500万。早在2022年末，京东就公告称，京东PLUS会员在籍会员数量截至四季度末达3400万。唯品会在2022年Q4的财报中也提到，唯品会超级VIP活跃用户数量增至670万。 从上述数据来看，各大电商平台都在力推会员，且已取得不俗的成绩，为什么淘宝、拼多多、京东们都在让人买会员呢？它们让用户成为会员的目的究竟是什么？ 多重筛选 第一，增强用户粘性。无论是淘宝、拼多多、京东、唯品会、苏宁易购等传统电商平台，还是抖音、快手、小红书这些新兴的电商平台，用户选择网购的渠道都非常丰富，这就意味着平台之间的竞争会非常激烈，不过，用户对这方面的感知度并不高，这是因为近几年来，电商之间明面上的对抗和竞争几乎见不到，彼此之间已形成“岁月静好”的局面。 但明面上的竞争虽然不存在，可隐性的竞争却无时无刻不在发生，比如短视频和直播、短剧。据郭静的互联网圈观察，自从短剧成为一个爆款品类后，拼多多、京东、淘宝等平台也纷纷在“视频”频道上线了短剧功能，去别的平台看短剧还要花钱，在电商平台看短剧完全不需要花钱。 让用户成为平台上的会员，也是一种隐性竞争手段，当用户购买平台的会员后，其用户粘性会大大增强。 我们可以先看下各个平台的会员价格： 淘宝88VIP年卡88元/年； 拼多多省钱月卡每个用户都不同，从0——9.9元不等，次月10元/月； 京东Plus会员99元/年； 苏宁易购Super会员149元/年； 唯品会超级VIP连续包年79元/年。 与几年前相比，当前各个平台的门槛和会员费价格大大降低，平台希望能更大程度地吸引更多用户成

$腾讯音乐(TME)$ 今年的一季报，各家上市公司的表现都备受市场的关注，在这其中腾讯音乐无疑也是市场的佼佼者，最近腾讯音乐今年Q1赚了18个亿的消息传来，比起盈利消息更受关注的其实是首次派息，腾讯音乐的财报如何分析？首次派息又意味着什么？ 一、腾讯音乐今年Q1赚了18亿 据财联社的报道，腾讯音乐发布2024年一季度财报。数据显示，腾讯音乐Q1营收67.7亿元人民币，同比下降了3.4%。调整后净利润同比增长23.9%至18.1亿元。 值得注意的是，本次财报，腾讯音乐还宣布将派发年度股息，总额超15亿元，这是腾讯音乐上市以来第一次派息。 财报显示，对于2023财年，腾讯音乐娱乐集团董事会批准每普通股派发0.0685美元，或每ADS派发0.1370美元的股息，预计将支付的现金股息总额约为2.1亿美元，约合15.16亿元人民币。这次派息约占2023年净利润的30%，股息率为1%。 今年一季度以来，借势春节等节日开展主题活动，同时与小米SU7建立合作伙伴关系，腾讯音乐开展了多渠道的定向促销，来吸引付费用户。这为腾讯音乐一季度带来了不错的付费用户增长和订阅收入。 财报数据显示，2024年Q1，腾讯音乐的付费用户数量同比增长20.2%至1.135亿，付费用户数量环比增长680万，这是迄今为止最大的季度净增量。音乐订阅收入为36.2亿元，同比增长39.2%。 这也带动腾讯音乐的主营业务之一的在线音乐服务收入（音乐订阅+广告服务），同比增长43%至50.1亿元。 二、腾讯音乐的财报究竟该咋看？ 腾讯音乐在今年第一季度实现了18亿元的净利润，并且宣布了首次现金派息，这一系列财务动作和战略举措引起了市场的广泛关注，我们该如何分析判断腾讯音乐的市场表现呢？ 首先，腾讯音乐第一季度的财务表现，无疑是给市场打了一剂强心

文 | UU&周公子编 | 周星星在复杂经营环境下，去年信用卡发卡量锐减、交易金额萎缩、在贷余额缩水。而这样的势头，似乎延续到了今年。信用卡，2024年，开门难红。但在行业周期性红利到来之前，我们可以发现信用卡正在卷内涵、卷服务、卷优惠、卷身份认同感。Part 1去年不妙，一季度拐点还没来到央行发布的《2023年支付体系运行总体情况》显示，截至2023年末，信用卡和借贷合一卡7.67亿张，同比下降3.89%。也就是说，过去一年，信用卡总量共减少了3100万张。而2022年信用卡总量的降幅仅为200万张。2023年上市行年报显示，去年16家信用卡交易金额（以2023年年报数据披露情况）靠前的上市行，其中14家交易金额同比下降，仅有建设银行和农业银行的该项指标同比微增。平安银行、兴业银行、光大银行、广发银行4家股份行的信用卡交易总额同比下降均超10%。作为银行零售金融的主引擎，信用卡业务的拐点直到一季度末都还没有来到。主动披露一季度信用卡数据的上市行不多，在少数有据可查的一季报及业绩表述里，相关上市行的信用卡业务实在算不上乐观—— 招商银行 $招商银行(600036)$ 、中信银行 $中信银行(601998)$ 、平安银行 $平安银行(000001)$ 截至3月末的信用卡贷款余额，均较去年末进一步下降，而它们还是行业里的风向标。具体来看，截至今年3月末，平安银行信用卡应收账款余额 4829.74 亿元，较上年末下降 6.1%；中信银行信用卡贷款余额 5101.26 亿元，较上年末减少 111.34 亿元，下降 2

随着东南亚电子商务市场的竞争日益激烈，各大巨头纷纷加大投入以争夺市场份额。在此背景下，新加坡互联网公司Sea（SE.US）于美东部时间5月14日盘前披露了其2024年第一季度的财报。 一、财报概览 Sea在2024年第一季度实现了37.3亿美元的销售额，同比增长22.7%，远超预期。调整后EBITDA达到4.01亿美元，较上年同期下降了21%，但远超分析师的平均预期。尽管净亏损达到2370万美元，但低于分析师的预期。在市场竞争激烈的背景下，Sea能够保持稳定的增长势头，显示出其强大的市场竞争力和经营能力。 二、业务分析 电子商务业务 电子商务业务是Sea的核心业务之一，该业务在报告期内领跑，订单量同比增长56.8%，达到26亿美元。商品交易总额（GMV）增长36%，至236亿美元，也超过市场预期。电子商务业务收入同比增长32.9%，至27亿美元，高于市场预期的25.4亿美元。这些数据显示出Sea在电子商务领域的强劲实力和市场地位。 数字金融服务业务 数字金融服务业务是Sea的另一重要业务板块，该业务在报告期内实现了4.994亿美元的营收，同比增长21%，但低于预期。不过，当季不良贷款比例为1.4%，与上一季度持平，信贷损失准备金也有所下降，显示出Sea在风险控制方面的能力。 数字娱乐业务 数字娱乐业务在报告期内收入为4.581亿美元，低于去年同期的5.397亿美元。尽管该业务收入有所下降，但公司旗下游戏子公司Garena的EBITDA实现了27%的增长，达到2.92亿美元。此外，数字娱乐业务（包括游戏平台Garena）的订单量也高于预期，达到5.121亿美元。这表明Sea在数字娱乐领域仍具有一定的竞争力和市场潜力。 三、投资结论 综合以上分析，我们认为Sea在市场竞争激烈的东南亚电子商务市场中表现出了强大的竞争力和经营能力。尽管在某些业务领域面临挑战，但公司仍能够保持稳定

叮咚买菜（DDL.US），作为生鲜电商领域的佼佼者，近日发布了截至2024年3月31日的2024年第一季度财报。在电商市场竞争日趋激烈的大背景下，叮咚买菜凭借其强大的供应链和运营能力，继续展现出稳健的增长势头。 一、财报数据概览 根据叮咚买菜发布的财报，2024年第一季度公司总营收达到50.240亿元，较2023年同期的49.975亿元略有增长。净利润方面，叮咚买菜实现了扭亏为盈的重要转折，净利润达到1230万元，而去年同期为净亏损5240万元。若不按美国通用会计准则计算，叮咚买菜的净利润更是高达4150万元，同比增长583.2%。这一数据充分显示了叮咚买菜在成本控制和运营效率方面的显著提升。 二、财务表现分析 营收稳健增长 叮咚买菜在2024年第一季度的营收实现了稳健增长，这主要得益于公司在市场拓展、供应链管理以及商品品类拓展等方面的努力。公司通过持续优化购物体验和增加用户黏性，成功吸引了更多消费者的关注。同时，叮咚买菜还积极拓展新的市场领域，如社区团购、生鲜超市等，进一步提升了公司的营收规模。 扭亏为盈，盈利能力显著提升 叮咚买菜在2024年第一季度实现了扭亏为盈的重要转折，净利润达到1230万元。这一成果得益于公司在成本控制和运营效率方面的显著提升。公司通过优化采购渠道、降低库存成本、提高物流效率等措施，有效降低了运营成本。同时，叮咚买菜还加大了对营销和品牌推广的投入力度，进一步提升了品牌知名度和用户黏性。这些举措共同推动了公司盈利能力的提升。 不按美国通用会计准则净利润大幅增长 若不按美国通用会计准则计算，叮咚买菜的净利润更是高达4150万元，同比增长583.2%。这一数据进一步凸显了公司在盈利能力方面的显著提升。这也表明，叮咚买菜在财务表现上具有较强的韧性和潜力，未来有望继续保持稳健的增长势头。 三、投资建议 基于叮咚买菜在2024年第一季度财报中的优异表现，我

北京时间2024年5月14日，名创优品（股票代码：09896.HK）发布了截至2024年3月31日止的季度财报。作为备受瞩目的零售品牌，名创优品以其独特的“兴趣消费”模式和全球化战略，在市场中占据了一席之地。 一、财报数据概览 在2024年第一季度，名创优品实现了收入37.24亿元人民币，同比增长26.0%。期内利润达到5.86亿元人民币，同比增长24.4%。经调整净利润为6.17亿元人民币，同比增长27.7%。经调整EBITDA为9.65亿元人民币，同比增长36.7%。经调整EBITDA利润率达到25.9%，较2023年同期提升2个百分点。经调整每股普通股净盈利为0.49元人民币。 二、财务表现分析 收入与利润持续增长 名创优品在2024年第一季度的收入和利润均实现了双位数的同比增长。这表明公司在市场竞争中具有较强的竞争力和盈利能力。尤其是经调整净利润的同比增长率高于期内利润的增长率，显示出公司在成本控制和运营效率方面取得了显著成效。 毛利率与净利率稳步提升 财报数据显示，名创优品的毛利率和净利率均有所提升。这主要得益于公司优化采购渠道、提高产品毛利率以及有效控制运营成本。同时，公司也通过提高门店运营效率、降低库存成本等方式，进一步提升了盈利能力。 全球化战略取得成效 名创优品在海外市场也取得了显著进展。财报数据显示，海外市场收入同比增长52.6%，成为公司收入的重要增长点。这表明公司的全球化战略已经取得成效，海外市场对公司整体业绩的贡献越来越大。 三、投资建议 长期看多 基于名创优品在财务表现上的稳健增长和全球化战略的推进，我们认为公司具有长期投资价值。随着消费者对“兴趣消费”模式的认可度不断提高，以及公司在新兴市场的持续拓展，名创优品的未来发展前景广阔。 短期看多 从短期来看，名创优品在财务表现上的强劲势头有望延续。公司将继续加大在产品研发、市场营销和门店拓展等方面

$叮咚买菜(DDL)$ 昨天公布了截至2024年3月31日的季度未经审计的财务业绩，数据显示，叮咚买菜2024年总营收为50.240亿元，而2023年同期为49.975亿元。 净利润为1230万元，而2023年同期净亏损5240万元。不按美国通用会计准则，净利润为4150万元。 2024年第一季度财务业绩 总营收为50.240亿元（约合6.958亿美元），而2023年同期为49.975亿元。 其中，产品营收为49.443亿元（约合6.848亿美元），而2023年同期为49.378亿元。 服务营收为7980万元（约合1100万美元），而2023年同期为5970万元。 总运营成本和支出为50.450亿元（约合6.987亿美元），而2023年同期为50.433亿元。 其中，商品销售成本为34.887亿元（约合4.832亿美元），与2023年同期的34.623亿元相比增长0.8%。 履约支出为11.470亿元（约合1.589亿美元），与2023年同期的11.938亿元相比下滑3.9%。 销售与营销开支为1.110亿元（约合1540万美元），与2023年同期的8980万元相比增长23.7%。 总务与行政开支为1.050亿元（约合1450万美元），与2023年同期的8680万元相比增长20.9%。 产品研发支出为1.933亿元（约合2680万美元），与2023年同期的2.106亿元相比下滑8.2%。 运营亏损1110万元（约合150万美元），而2023年同期运营亏损5010万元。 净利润为1230万元（约合170万美元），而2023年同期净亏损5240万元。 每股基本和摊薄净收益均为0.03元（约合0.00美元），而2023年同期每股基本和摊薄净亏损0.17元。 截至2024年3

近日，国际知名品牌价值评级机构Brand Finance发布榜单“2024年中国品牌价值500强”，这是观察中国商业变迁的权威性风向标。 名列前矛的品牌，大家都不会感到陌生，前十名依次是抖音、工行、国家电网、建行、农行、中行、贵州茅台、中国平安、中国移动和微信。 金融巨头在前十榜单中，占据了半壁江山，四个国有大行之外，还有中国平安。其实，中国平安算得上是典型的优等生，去年在该榜单中位列第九，今年位列第八。 榜单方表示，中国平安的这一成绩得益于业务运营效率的提升、以客户为中心的经营理念。对于保险行业，榜单方则认为，中国在2024年已成功跃升为世界第二大保险市场，并在人寿险、健康险等多个领域取得了显著的进展。 虽然市场波云诡谲，股价起起伏伏，但基本面稳健的中国平安，犹如一艘披荆斩浪的蓝海巨舰。持续领先的品牌价值背后，是持续释放的巨大商业价值和社会价值。 要想读懂中国品牌的价值与商业变迁，中国平安是一个绕不过去的经典样本。 01 寿险业务，更轻更快更强 寿险，尤其是保险业务，是中国平安最重要的基本盘。经过持续数年的寿险改革，如今，平安的寿险正变得更轻更快更强。 2024年一季度，平安的寿险及健康险业务继续保持稳健增长，新业务价值达成128.90亿元，可比口径下同比增长20.7%，新业务价值率22.8%，可比口径下同比增长6.5%。 这份成绩单的背后，是公司过去几年深度渠道改革效果的直观体现。 众所周知，寿险最重要的渠道就是代理人渠道，过去几十年行业主要依靠人海战术，但近年其效果正在逐渐失灵。 对此，平安做了两方面的努力，一方面是大力引入优质人才加入到代理人队伍，另一方面是对现有代理人进行培训、技术赋能、充分激励，从而去提升整个代理人渠道的服务质量。 大刀阔斧的改革，带了立竿见影的成效： 截至3月末，平安个人寿险销售代理人数量为33.3 万，较年初下降了4.0%。数量下降的同时

腾讯控股（00700.HK），作为中国互联网行业的领军企业，其业绩表现一直备受市场关注。北京时间2024年5月14日，腾讯控股公布了截至2024年3月31日的第一季度财报。 一、腾讯控股财报概览 腾讯控股2024年第一季度财报显示，公司实现营收1595.01亿元人民币，同比增长6%。净利润为418.89亿元人民币，同比增长62%；经调整净利润达到502.65亿元人民币，同比增长54%。这一业绩表现充分展现了腾讯控股在复杂多变的市场环境中稳健发展的能力。 二、业务板块分析 增值服务业务 腾讯控股增值服务业务在2024年第一季度实现收入786.3亿元人民币，同比下降0.9%。尽管整体收入增速放缓，但国际市场游戏收入同比增长3%，达到136亿元人民币；本土市场游戏收入虽然同比下滑2%，但仍保持在345亿元人民币的高位。社交网络收入同比下滑2%，为305亿元人民币。这表明腾讯在增值服务领域仍保持着强大的竞争力，尤其是在游戏和社交网络领域。 网络广告业务 腾讯控股网络广告业务在2024年第一季度实现收入265.1亿元人民币，同比增长26%。这一增速远超行业平均水平，显示出腾讯在广告领域的强劲增长势头。尤其是视频号、小程序、公众号、微信搜一搜等产品的快速发展，为腾讯带来了丰富的广告资源和优质的广告客户。 金融科技及企业服务业务 腾讯控股金融科技及企业服务业务在2024年第一季度实现收入523亿元人民币，同比增长7%。这一业务的稳健增长得益于腾讯在金融科技领域的深厚积累以及对企业服务市场的不断拓展。此外，视频号直播带货技术服务费等强劲增长也为该业务板块贡献了可观的收入。 三、运营数据分析 截至2024年3月31日，腾讯控股微信及WeChat合并月活跃账户数达到13.6亿，超过市场预估的13.5亿。收费增值服务付费会员数达到2.6亿，也超过市场预估的2.5亿。这表明腾讯在社交媒体和增值服

在当前的世界互联网市场上，旅游已经成为了市场关注的重点赛道，特别是互联网的旅游服务更是蓬勃发展，在这其中爱彼迎更是佼佼者，就在最近爱彼迎的财报公布，净利同比大增，爱彼迎能否保持高增长？我们该怎么看这件事呢？ 一、净利润同比增126%的爱彼迎 据界面新闻的报道，Airbnb爱彼迎发布了一份各项核心数据皆增长的财报。 一季度，该平台住宿和体验预订量突破1.33亿，营收同比增长18%，达到21亿美元。净利润也较去年同期大幅上涨126%，达2.64亿美元。调整后的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为4.24亿美元，调整后的EBITDA利润率为20%，同比上涨6%。 “这是爱彼迎有史以来表现最为强劲的第一季度。”爱彼迎联合创始人兼首席执行官Brian Chesky表示。纵观财报，这家公司正在寻求通过各种途径寻找增长潜力。 在地域上，爱彼迎持续在渗透率较低的国际市场进行投资。以客源地计算，爱彼迎在新兴市场的总间夜预订量增长率，平均超过了该公司核心市场的两倍。爱彼迎表示，未来还将继续专注于在全球更多市场加速增长。 和去年同期相比，爱彼迎的活跃房源和体验数量增长了15%，且在所有地区都实现了双位数增长。其中，亚太地区和拉丁美洲的增速最为显著，这两个地区也是爱彼迎住宿和体验预订量同比增长势头最为强劲的地区。 2014年，爱彼迎的创始团队决定发起创业以来首次针对产品的大规模战略调整。最关键的一点在于重新明确产品定位：爱彼迎的产品不是传统意义上的“共享住宿”，而是带有强烈房东个人特色的房源，是一种“个性化体验”。 二、爱彼迎能否保持高增长？ 在当今全球经济的版图中，共享经济已成为一股不可忽视的力量，它以其独特的商业模式和强大的市场影响力，改变了人们的生活方式。其中，共享住宿平台——爱彼迎作为行业的佼佼者，近年来更是凭借其独特的经营理念和创新的服务模式，赢得了广大消费者的青睐。当看到爱彼迎的

$叮咚买菜(DDL)$ 今年的一季报，各家上市公司的表现足够引人注目，叮咚买菜作为生鲜赛道的重要市场参与方，其市场表现也是比较被市场关注，这次叮咚买菜一季度GMV与利润双增，让人不禁想问重回增长的叮咚未来何在？ 一、叮咚买菜一季度GMV与利润双增 据上海证券报的报道，叮咚买菜发布了2024年第一季度业绩报告。报告显示，在持续推进“效率优先，兼顾规模”战略的过程中，叮咚买菜通过优化链路效率、提高商品竞争力等措施，在本季度实现了GMV（商品交易总额）与利润的双增，且实现了连续六个季度Non-GAAP（非通用会计准则 ）标准下的盈利，同时也于该季度再次实现了GAAP口径下的盈利。 具体而言，叮咚买菜该季度实现GMV 55.3亿元，同比增长1.4%；营收50.2亿元，同比增长0.5%。该季度的毛利率为30.6%。叮咚买菜表示，公司会持续将深耕商品力带来的价值，更多地回馈给消费者，保持价格竞争力。 报告显示，一季度，叮咚买菜实现Non-GAAP标准下0.8%的净利润率，净利润额4148.2万元，是去年同期的6.8倍；GAAP标准下净利润率为0.2%，净利润额同比增长6466.6万元。 其中，江苏和浙江区域一季度的GMV同比分别实现16.6%和14.8%的增长，并继续保持了全面盈利。上海GMV也于该季度实现同比增长2.7%，而在3月份，仅上海就同比增长近10%。 同时，叮咚买菜多项经营指标出现增长。比如，截至一季度末，其在江浙地区新增了15个前置仓，且通过较为成熟的复制经验，这些新仓都在较短时间内迅速达到了平均水平。 二、重回增长的叮咚未来何在？ 在当今数字化时代，生鲜电商市场的竞争愈发激烈。在这样的背景下，叮咚买菜作为一家专注于即时零售的生鲜电商平台，其财报表现引起了业界的广泛关注。特别是在最近发布的一

北京时间2024年5月13日，腾讯音乐娱乐集团（股票代码：01698.HK）发布了其2024年第一季度的业绩报告。在数字音乐市场持续竞争的背景下，腾讯音乐作为国内音乐行业的领军企业，其财报数据一直备受市场关注。 一、财报概览 腾讯音乐在2024年第一季度实现了营收67.7亿元人民币，同比降低3.4%。虽然营收略有下滑，但表现略好于市场预期的65.7亿元。在净利润方面，公司财报未直接披露具体数值，但根据市场预估，其净利润表现稳健。 二、营收结构分析 从营收结构来看，腾讯音乐的营收主要来源于在线音乐服务和社交娱乐服务两大板块。其中，在线音乐服务收入同比增长显著，成为推动公司营收增长的主要动力。在线音乐订阅收入为人民币36.2亿元，同比增长39.2%，显示出公司在线音乐业务的强劲增长势头。此外，在线音乐付费用户数也实现了同比增长20.2%，达到1.135亿，单季度净增长680万，创下历史新高。 然而，社交娱乐服务收入在报告期内出现了下滑。这主要受到市场竞争激烈以及行业监管政策的影响。尽管如此，腾讯音乐依然保持着在社交娱乐领域的领先地位，并持续推动该板块的转型升级。 三、财务分析 在财务分析方面，腾讯音乐的盈利能力保持稳定。虽然营收略有下滑，但公司通过优化成本结构、提高运营效率等措施，保持了较高的净利润水平。此外，公司现金流状况良好，为未来的发展提供了充足的资金保障。 四、市场展望 展望未来，腾讯音乐将面临一系列机遇与挑战。随着数字音乐市场的不断发展，用户对高品质音乐内容的需求不断增长。腾讯音乐作为国内音乐行业的领军企业，将继续加大在内容创新和版权保护方面的投入，以满足用户需求。同时，公司还将积极探索新的商业模式和增长点，以应对市场竞争和行业变革带来的挑战。 从投资策略的角度来看，腾讯音乐在数字音乐市场中的领先地位和稳健的盈利能力为投资者提供了较为安全的投资选择。然而，投资者也

$名创优品(09896)$ 发布公告，截至2024年3月31日止季度，收入37.24亿元(人民币，下同)，同比增长26.0%;期内利润5.86亿元，同比增长24.4%;经调整净利润为6.17亿元，同比增长27.7%;经调整EBITDA为9.65亿元，同比增长36.7%;经调整EBITDA利润率25.9%，2023年同期为23.9%;经调整每股普通股净盈利0.49元。 财报解读： 我们从周K线上看到名创优品在过去一年中，价格起伏很大。 但从今年二月后，出现筑底反弹，股价一路推高。 从散户的角度来看，名创优品截至2024年3月31日止季度的财报呈现出一系列积极的趋势： （一）收入增长： 公司的收入同比增长了26.0%，这表明公司的业务规模在扩大。 这对散户来说是一个好消息，因为收入增长通常意味着公司的市场份额在扩大，业务在增长。 （二）利润增长： 期内利润同比增长了24.4%，经调整净利润同比增长了27.7%，这显示了公司在盈利能力方面的提升。 散户会对这一趋势感到满意，因为盈利增长通常会推动股价上涨。 （三）经调整EBITDA增长： 经调整EBITDA同比增长了36.7%，经调整EBITDA利润率也提高到了25.9%，这表明公司在管理成本和提高效率方面取得了显著进展。 这对散户来说是一个积极的信号，因为高效的运营通常会提高公司的盈利水平。 （四）每股净盈利： 经调整每股普通股净盈利为0.49元，这意味着公司在每股盈利方面表现良好。 散户会看好公司的盈利能力和未来增长潜力。 （五）当前市盈率24.29，超过历史数据42%，表明目前估值居中 总结： 综上所述，名创优品截至2024年3月31日止季度的财报显示了公司业绩的积极趋势，包括收入增长、利润增长

$妙可蓝多(600882)$ 在乳制品市场上，相比于大家每天都大量消费的鲜奶和酸奶，奶酪无疑是一个比较小众的品类，最近有媒体曝出奶酪知名企业妙可蓝多市值三年蒸发365亿，消息一出引发了市场的热议，我们到底该怎么看？奶酪市场的未来该咋看？ 一、妙可蓝多市值三年蒸发365亿？ 据36氪的报道，5月9日下午，#妙可蓝多市值三年蒸发365亿#冲上热搜，引发了市场的热议。 据市界报道，在2021年5月底冲上84.5元每股的最高点后，“奶酪第一股”妙可蓝多就在走下坡路，截至4月11日收盘每股只有13.3元，不到三年时间总市值蒸发365亿元至68.3亿元，大股东蒙牛账面浮亏至少20亿。这与其惨淡的业绩不无关系，继2022年净利润下滑后，2023年妙可蓝多营收和净利润双双下滑两位数。 财报数据显示，2023年，妙可蓝多营收同比下降16.16%至40.49亿元，比2021年还要少四个多亿；归母净利润和扣非后归母净利润降幅更大，分别为53.9%和89.63%，降至6344万元和717万元。 这是妙可蓝多自2016年借壳上市以来，首次出现营收、净利的双降。分板块来看，公司三大业务——奶酪、贸易、液态奶，营收分别比2022年减少7.32亿元、0.33亿元和0.15亿元。其中，奶酪是营收下滑的大头。对于转型后的“最差业绩”，妙可蓝多并未做过多解释，只是寥寥数语，归因于“受市场变化影响”“原材料市场行情变化”“汇率波动”。 二、奶酪市场的未来该咋看？ 在近年来的中国乳制品市场中，妙可蓝多一度以其奶酪产品占据了市场的重要地位，被誉为“奶酪第一股”。然而，令人惊讶的是，在短短三年的时间里，妙可蓝多的市值蒸发了高达365亿元，这一巨大的变化引发了市场的广泛关注，我们该如何看待这件事呢？ 首先，妙可蓝多市值的蒸发不能脱离整

$李宁(02331)$ 在当前的市场上，李宁是中国最有名的时装企业之一，作为潮流运动服饰的代名词，李宁的发展也备受市场关注，就在最近李宁越来越贵的消息冲上热搜，我们到底该如何看待这件事？李宁的发展又该如何分析？ 一、李宁越来越贵了？ 据新周刊的报道，“李宁真的越来越贵了。” 两三年以前，就曾有消费者如此抱怨。只是彼时的李宁风头正盛，线下门店大排长龙，动辄几千元的限量款发售即售罄，这类评价的声量还不大。 近日，国内上市运动品牌纷纷发布2023年财报，李宁成为其中唯一利润下滑的公司，营收275.98亿元人民币，同比增长7%，净利润31.87亿元，同比减少21.58%。而稳坐头把交椅的安踏营收623.56亿元人民币，净利润102.36亿元，同比增长34.9%。 1990年，在健力宝创始人李经纬的帮助下，退役两年的体操王子李宁，用自己的名字创立了个人运动品牌。那一年在北京举办的第十一届亚运会上，李宁以“采用国产品牌有利于建立国人自信”为由说服了组委会，成为赛事赞助商，一炮而红。 作为第一家赞助亚运会的国产品牌，李宁的起点无疑是很高的。此后连续四届奥运会，中国代表团的赞助权也都被它拿下。 至于李宁主品牌，“超轻”系列上新价从2018年的499元涨到2021年的599元，“烈骏”系列新款在2020年卖699元，到2023年已经达到了1099元。涨价的速度如此之快，消费者不可能毫无察觉，李宁难以避免地给人留下“变潮了，也变贵了”的印象。 二、日益昂贵的李宁能被消费者认可吗？ 近年来，李宁品牌的商品价格逐渐攀升，引发了市场的广泛关注。对于这一现象，有人认为是李宁在不断提升品牌形象和产品品质，从而实现了价值的增长；而另一些人则担忧，高昂的价格可能会让李宁失去部分消费者的青睐。那么，日益昂贵的李宁究竟能否被消

2019年7月，刘化霜临危受命，出任洋河股份常务副总裁，主持产品营销工作。 彼时，洋河正进入新一轮下行周期。历经后王耀时代业绩4连增后，2019年洋河营收、利润出现双双下滑。 在内部，洋河批价下行、渠道库存积压等深层次经营问题暴露出来。 在外部，这一年，泸州与汾酒的营收增速均超20%，利润增速也都超过了30%。老窖的营收与扣非净利规模，达到了洋河的7成。 2010年，洋河勇夺白酒老三之位。10年后，它正迎来前所未有的挑战。 01 临危受命，刘化霜再造蓝色风暴 洋河点将刘化霜，不仅因其20年的洋河老资历，更在于他还是洋河“蓝色经典”系列的重要参与者、缔造人。 2003年，32岁的刘化霜上任洋河蓝色经典事业部总经理。 光鲜职位下，是刚刚组建、缺兵少将的部门。以至于，洋河蓝色经典的台词、文案、设计包装，都要刘化霜亲自操办。 后续发生的故事证明，刘化霜不愧是品牌营销的一把好手。他不仅有干劲儿，干起活来更是颇多技巧。 为了更快更好的确立蓝色品牌形象，刘化霜开始“海选”广告公司。 早年竞得蓝色经典全案的创作者回忆，“一天，一个精瘦模样的人（刘化霜）来到我们创作部，推门就找负责人。掏出名片后，他直接从手拎袋里掏出喷绘布，张口就要设计产品海报......” “一周后，他又来了，直言（我们）通过了初试，现在可以进入正题：为洋河蓝色经典做全案。”“这时我才知道，之前我们只是小白鼠。”“但也只有通过这种方式，刘化霜才能这么快的完成第一轮比稿。” 此后10年，洋河蓝色风暴从苏北吹到苏南，从苏南席卷全国，谱写出了茅五洋的新格局。 及至刘化霜登台，茅五洋的格局已然有所松动。 但洋河这次又找对了人。走马上任后，刘化霜先瞄准了营销弊症。 通过调整出厂价格、返利政策，刘化霜改变了经销商“打款越多返利越高”造成的价格混乱，以销定返利的政策也减少了库存。此后，洋河又逐步将“深度分销”模式调整为“一商为主，多商为

喊“活下去”的不只有重资产的万科，还有零食行业的 $良品铺子(603719)$ ！ 2023年报显示，良品铺子几乎全品类营收都有所下滑。渠道方面，良品铺子比价最为透明的电商业务营收下滑幅度较大，加盟渠道收入也有个位数减少，只有直营渠道保持正增长。 结合行业竞争格局以及民众消费习惯变化推测，良品铺子业绩不及预期应是受到量贩零食“价格战”冲击。为应对消费趋势的变化，稳住市场份额，去年11月份，良品铺子调低300多款产品价格，平均降幅22%，最高降幅45%。 零食行业具有传统制造业的特征，最大的壁垒在于规模-成本壁垒。量贩零食利用便宜的特点获得更大的销售量，从而向上游供应商要到更大折扣，继而实现盈利。目前部分量贩零食品牌已经进入盈利阶段，并提出了万店的阶段性目标，是上市零食品牌不容忽视的竞争对手。 而良品铺子在去年四季度出售“赵一鸣零食”股权后，该如何应对来自量贩零食的挑战，值得投资者关注！ 纵观零食行业年报，良品铺子除协同支持供应商原料直采、市场统采分级应运、减少运输损耗等措施降本外，良品铺子几乎是唯一一个将健康零食树立为核心战略的上市品牌。 2023年1月，良品铺子参与起草《健康零食通用要求》（T/CAB0235-2023）团体标准，从感官、理化等维度对健康零食给出了明确定义。2024年，良品铺子率先在行业提出和倡导“五减”的“自然健康新零食”（减盐、减糖、减脂、减油、减食品添加剂），围绕天然健康食材、生产过程中减少添加剂两个研发方向，持续为消费者提供“好吃不贵”高品质零食。 良品铺子“自然健康新零食”战略是否适宜？不妨先看一下下面几个案例。 （一）“五一”我通常不会去摩肩接踵的著名景点，一般会进山钓鱼。山里老乡家的生态鸡100元一只，吃起来肉质比养殖鸡紧致，价格也不比养殖鸡贵多少，并不愁卖。

作者 | 潘卓伦 主编 | 苏淮    理想汽车（NASDAQ：LI，02015.HK）新增订单量约 2.3 万辆，鸿蒙智行、小米汽车（01810.HK）新增订单量约 1.1 万辆，蔚来汽车（NYSE：NIO，09866.HK）新增订单量超7000辆...... 刚刚过去的五一假期，各大主流国产新能源车品牌的新增订单量惊人。但更令人咂舌的是，上述品牌的新车平均售价超过 25 万元，部分车型甚至超过 50 万元。 不得不说，国产车卖疯了，疯的不仅是数量，还有价格。 4年前的第十六届北京车展上，国产车卖到 30 万元甚至 20 万元，已经可以让媒体拟一个“打破天花板”的标题了，超过 50 万元则是“天价”了。而在 4 年后的第十八届北京车展上，瞄准 50 万元以上市场的国产车，一只手数不完。 图片 北京车展上的享界 S9 “传统豪华看品牌，新能源豪华看技术。”如腾势汽车总经理赵长江在 2024 北京车展发布会上所言，国产车借新能源赛道正卷起一场豪华车革命，50 万元、80 万元甚至 100 万元都不再是国产车的定价天花板。甚至车展上认为超 50 万元的问界 M9 、接近 80 万元的极氪 009 光辉“便宜”、“划算”的声音不绝于耳。 “以前‘没钱，买国产车’，现在‘没钱买国产车’”，一句戏谑的话却如此真实。但是否所有国产车都对得起高定价？ 01 “不值钱”的性能&智驾 在传统燃油车的世界，豪华车和“买菜车”有一系列“繁文缛节”。 例如驱动形式，后驱就是比前驱高级；例如发动机，V6、V8就是比四缸发动机有范、纵置就是比横置上档次。这样的“潜规则”，既有后驱、大排量发动机等元素更容易造出一辆高性能车的客观基础，也有奢侈品“我可以不用但不能没有”的精神。 但这一套规则在电动化的时代被彻底推翻。 电机取代发动机后，要实现后驱不需要传

4月28日，当我还没看国联股份年报、一季报时，就有投资者给我留言说立信给国联股份出具了标准审计报告。 （国联股份公告） 后来我发现立信不但对国联股份2023财报出具了无保留意见报告，还发了一份“国联股份非标审计意见事项消除的专项说明”。受利空阴霾逐渐明朗影响，国联股份29-30号两个交易日连续涨停。 出于审慎考量，我逐页看完了国联股份每份公告。现将国联股份“非标影响消除”的大事件结合近期公司业务变化出文一篇供大家参考。 一、国联股份业绩增速下滑系舆情影响，公司核心数据与可比企业保持一致。 2024年一季度，国联股份营收162.6亿，同比增长23.57%；扣非净利润2.36亿，同比还下滑了6.81%！国联股份业绩增速较2023年前三季度之前有明显下滑。 网经社发布的《2023 年度中国产业电商市场数据报告》显示，2023 年中国产业电商市场规模达 33.89 万亿元，较 2022年同比增长 7.92%。不过这一增速较2019、2020年11.11%、10%的增速要低一些，与2022年7.86%的增速相仿。 除因国联规模体量变大，业绩增速自然放缓外，舆情影响及其间接对国联股份现金流的制约直接导致国联股份去年三季度后业绩增速放缓。 大宗商品贸易行业中，信誉和黄金一样重要。只要一单出现问题且未妥善解决，就会面临丢失客户的风险。 国联股份去年GDR搁浅+被交易所立案，部分新供应商会质疑国联股份的履约能力，从而取消与国联股份的合作。 现金流对国联股份的影响则更为直观。由于确货环节需要预付一定比例的货款，随着交易规模的加大，挤占的资金越来越多，就需要更多的现金流确保继续成长。 舆情是国联股份GDR告吹的导火索，在案件靴子落地之前，国联股份无法获得二级市场直接融资。国联股份虽积极谋划解决之道，但现金流承压的现象依然存在。 去年下半年以来，国联股份连续3次利用私募为子公司涂多多增资扩股，获

作者 | 利晋 主编 | 苏淮 赶在“五一”前夕，新任“地产一哥”保利发展(600048.SH)终于发布了2023年业绩。 从一项项核心财务数据可以看到，即便是全国“销冠”，保利也面临着一样的难题——“增收不增利”——2023年实现营收3468.28亿元，同比增长23.42%；净利润179亿元，同比下跌33.68%；归母净利润120.67亿元，同比下降34.13%。 同时，保利的净利润率、归母净利润率进一步下降。利润下滑系大额计提减值准备，金额多达50.4亿元，其中存货跌价准备占比超过86%。 和绝大部分房企不同的是，保利的经营性现金流与营收实现了同步增长，且还不是通过收缩投资完成的。经营性现金持续净流入，才是企业长久生存的秘诀。 在营业收入、经营性现金流大幅增长下，即便大规模进行土地投资，保利的稳健依然没有受到太大影响，反而债务结构得到优化，扣预收资产负债率、净负债率分别下降1.34个、2.37个百分点。 放眼当下房地产市场，能够实现大手笔投资、资金持续回笼，保持“一出一进”畅通是弥足珍贵的。保利在权益土地投资上，也占据了行业第一的位置，相比华润置地、中海地产，更加相信自己能穿越周期。 若对比华润置地(01109.HK)、中海地产(00688.HK)两大“利润王”的盈利表现，保利盈利表现略显苦涩，且望尘莫及。而其营收、经营性现金流大幅增长的关键就在华东、华北片区，这些片区收入实现“爆发式”增长，涨幅均超72%。 其中，保利华东片区的收入超过千亿元，首次超过了大本营所在的华南区域。但和保利一样对华东有敏锐市场嗅觉的，还有招商蛇口(001979.SZ)、建发股份(600153.SH)、华发股份(600325.SH)、龙湖集团(00960.HK)等头部房企。 在竞争愈加激烈的华东市场，保利想要继续保持行业领先地位、业绩快速增长，将愈发艰难。 01 登顶“地产

现在你随便打开淘宝、拼多多、京东、唯品会、苏宁易购等电商App，平台都会不断提示你去购买VIP，成为平台的“尊贵会员”，在各种优惠券、打折券以及服务等诱惑下，如果你是某个平台的高频用户，很容易被这些会员服务给打动。 阿里巴巴2024年Q1季度财报显示，88VIP会员人数超3500万。早在2022年末，京东就公告称，京东PLUS会员在籍会员数量截至四季度末达3400万。唯品会在2022年Q4的财报中也提到，唯品会超级VIP活跃用户数量增至670万。 从上述数据来看，各大电商平台都在力推会员，且已取得不俗的成绩，为什么淘宝、拼多多、京东们都在让人买会员呢？它们让用户成为会员的目的究竟是什么？ 多重筛选 第一，增强用户粘性。无论是淘宝、拼多多、京东、唯品会、苏宁易购等传统电商平台，还是抖音、快手、小红书这些新兴的电商平台，用户选择网购的渠道都非常丰富，这就意味着平台之间的竞争会非常激烈，不过，用户对这方面的感知度并不高，这是因为近几年来，电商之间明面上的对抗和竞争几乎见不到，彼此之间已形成“岁月静好”的局面。 但明面上的竞争虽然不存在，可隐性的竞争却无时无刻不在发生，比如短视频和直播、短剧。据郭静的互联网圈观察，自从短剧成为一个爆款品类后，拼多多、京东、淘宝等平台也纷纷在“视频”频道上线了短剧功能，去别的平台看短剧还要花钱，在电商平台看短剧完全不需要花钱。 让用户成为平台上的会员，也是一种隐性竞争手段，当用户购买平台的会员后，其用户粘性会大大增强。 我们可以先看下各个平台的会员价格： 淘宝88VIP年卡88元/年； 拼多多省钱月卡每个用户都不同，从0——9.9元不等，次月10元/月； 京东Plus会员99元/年； 苏宁易购Super会员149元/年； 唯品会超级VIP连续包年79元/年。 与几年前相比，当前各个平台的门槛和会员费价格大大降低，平台希望能更大程度地吸引更多用户成

$腾讯音乐(TME)$ 今年的一季报，各家上市公司的表现都备受市场的关注，在这其中腾讯音乐无疑也是市场的佼佼者，最近腾讯音乐今年Q1赚了18个亿的消息传来，比起盈利消息更受关注的其实是首次派息，腾讯音乐的财报如何分析？首次派息又意味着什么？ 一、腾讯音乐今年Q1赚了18亿 据财联社的报道，腾讯音乐发布2024年一季度财报。数据显示，腾讯音乐Q1营收67.7亿元人民币，同比下降了3.4%。调整后净利润同比增长23.9%至18.1亿元。 值得注意的是，本次财报，腾讯音乐还宣布将派发年度股息，总额超15亿元，这是腾讯音乐上市以来第一次派息。 财报显示，对于2023财年，腾讯音乐娱乐集团董事会批准每普通股派发0.0685美元，或每ADS派发0.1370美元的股息，预计将支付的现金股息总额约为2.1亿美元，约合15.16亿元人民币。这次派息约占2023年净利润的30%，股息率为1%。 今年一季度以来，借势春节等节日开展主题活动，同时与小米SU7建立合作伙伴关系，腾讯音乐开展了多渠道的定向促销，来吸引付费用户。这为腾讯音乐一季度带来了不错的付费用户增长和订阅收入。 财报数据显示，2024年Q1，腾讯音乐的付费用户数量同比增长20.2%至1.135亿，付费用户数量环比增长680万，这是迄今为止最大的季度净增量。音乐订阅收入为36.2亿元，同比增长39.2%。 这也带动腾讯音乐的主营业务之一的在线音乐服务收入（音乐订阅+广告服务），同比增长43%至50.1亿元。 二、腾讯音乐的财报究竟该咋看？ 腾讯音乐在今年第一季度实现了18亿元的净利润，并且宣布了首次现金派息，这一系列财务动作和战略举措引起了市场的广泛关注，我们该如何分析判断腾讯音乐的市场表现呢？ 首先，腾讯音乐第一季度的财务表现，无疑是给市场打了一剂强心

近日，国际知名品牌价值评级机构Brand Finance发布榜单“2024年中国品牌价值500强”，这是观察中国商业变迁的权威性风向标。 名列前矛的品牌，大家都不会感到陌生，前十名依次是抖音、工行、国家电网、建行、农行、中行、贵州茅台、中国平安、中国移动和微信。 金融巨头在前十榜单中，占据了半壁江山，四个国有大行之外，还有中国平安。其实，中国平安算得上是典型的优等生，去年在该榜单中位列第九，今年位列第八。 榜单方表示，中国平安的这一成绩得益于业务运营效率的提升、以客户为中心的经营理念。对于保险行业，榜单方则认为，中国在2024年已成功跃升为世界第二大保险市场，并在人寿险、健康险等多个领域取得了显著的进展。 虽然市场波云诡谲，股价起起伏伏，但基本面稳健的中国平安，犹如一艘披荆斩浪的蓝海巨舰。持续领先的品牌价值背后，是持续释放的巨大商业价值和社会价值。 要想读懂中国品牌的价值与商业变迁，中国平安是一个绕不过去的经典样本。 01 寿险业务，更轻更快更强 寿险，尤其是保险业务，是中国平安最重要的基本盘。经过持续数年的寿险改革，如今，平安的寿险正变得更轻更快更强。 2024年一季度，平安的寿险及健康险业务继续保持稳健增长，新业务价值达成128.90亿元，可比口径下同比增长20.7%，新业务价值率22.8%，可比口径下同比增长6.5%。 这份成绩单的背后，是公司过去几年深度渠道改革效果的直观体现。 众所周知，寿险最重要的渠道就是代理人渠道，过去几十年行业主要依靠人海战术，但近年其效果正在逐渐失灵。 对此，平安做了两方面的努力，一方面是大力引入优质人才加入到代理人队伍，另一方面是对现有代理人进行培训、技术赋能、充分激励，从而去提升整个代理人渠道的服务质量。 大刀阔斧的改革，带了立竿见影的成效： 截至3月末，平安个人寿险销售代理人数量为33.3 万，较年初下降了4.0%。数量下降的同时

文 | UU&周公子编 | 周星星在复杂经营环境下，去年信用卡发卡量锐减、交易金额萎缩、在贷余额缩水。而这样的势头，似乎延续到了今年。信用卡，2024年，开门难红。但在行业周期性红利到来之前，我们可以发现信用卡正在卷内涵、卷服务、卷优惠、卷身份认同感。Part 1去年不妙，一季度拐点还没来到央行发布的《2023年支付体系运行总体情况》显示，截至2023年末，信用卡和借贷合一卡7.67亿张，同比下降3.89%。也就是说，过去一年，信用卡总量共减少了3100万张。而2022年信用卡总量的降幅仅为200万张。2023年上市行年报显示，去年16家信用卡交易金额（以2023年年报数据披露情况）靠前的上市行，其中14家交易金额同比下降，仅有建设银行和农业银行的该项指标同比微增。平安银行、兴业银行、光大银行、广发银行4家股份行的信用卡交易总额同比下降均超10%。作为银行零售金融的主引擎，信用卡业务的拐点直到一季度末都还没有来到。主动披露一季度信用卡数据的上市行不多，在少数有据可查的一季报及业绩表述里，相关上市行的信用卡业务实在算不上乐观—— 招商银行 $招商银行(600036)$ 、中信银行 $中信银行(601998)$ 、平安银行 $平安银行(000001)$ 截至3月末的信用卡贷款余额，均较去年末进一步下降，而它们还是行业里的风向标。具体来看，截至今年3月末，平安银行信用卡应收账款余额 4829.74 亿元，较上年末下降 6.1%；中信银行信用卡贷款余额 5101.26 亿元，较上年末减少 111.34 亿元，下降 2

$叮咚买菜(DDL)$ 昨天公布了截至2024年3月31日的季度未经审计的财务业绩，数据显示，叮咚买菜2024年总营收为50.240亿元，而2023年同期为49.975亿元。 净利润为1230万元，而2023年同期净亏损5240万元。不按美国通用会计准则，净利润为4150万元。 2024年第一季度财务业绩 总营收为50.240亿元（约合6.958亿美元），而2023年同期为49.975亿元。 其中，产品营收为49.443亿元（约合6.848亿美元），而2023年同期为49.378亿元。 服务营收为7980万元（约合1100万美元），而2023年同期为5970万元。 总运营成本和支出为50.450亿元（约合6.987亿美元），而2023年同期为50.433亿元。 其中，商品销售成本为34.887亿元（约合4.832亿美元），与2023年同期的34.623亿元相比增长0.8%。 履约支出为11.470亿元（约合1.589亿美元），与2023年同期的11.938亿元相比下滑3.9%。 销售与营销开支为1.110亿元（约合1540万美元），与2023年同期的8980万元相比增长23.7%。 总务与行政开支为1.050亿元（约合1450万美元），与2023年同期的8680万元相比增长20.9%。 产品研发支出为1.933亿元（约合2680万美元），与2023年同期的2.106亿元相比下滑8.2%。 运营亏损1110万元（约合150万美元），而2023年同期运营亏损5010万元。 净利润为1230万元（约合170万美元），而2023年同期净亏损5240万元。 每股基本和摊薄净收益均为0.03元（约合0.00美元），而2023年同期每股基本和摊薄净亏损0.17元。 截至2024年3

$叮咚买菜(DDL)$ 今年的一季报，各家上市公司的表现足够引人注目，叮咚买菜作为生鲜赛道的重要市场参与方，其市场表现也是比较被市场关注，这次叮咚买菜一季度GMV与利润双增，让人不禁想问重回增长的叮咚未来何在？ 一、叮咚买菜一季度GMV与利润双增 据上海证券报的报道，叮咚买菜发布了2024年第一季度业绩报告。报告显示，在持续推进“效率优先，兼顾规模”战略的过程中，叮咚买菜通过优化链路效率、提高商品竞争力等措施，在本季度实现了GMV（商品交易总额）与利润的双增，且实现了连续六个季度Non-GAAP（非通用会计准则 ）标准下的盈利，同时也于该季度再次实现了GAAP口径下的盈利。 具体而言，叮咚买菜该季度实现GMV 55.3亿元，同比增长1.4%；营收50.2亿元，同比增长0.5%。该季度的毛利率为30.6%。叮咚买菜表示，公司会持续将深耕商品力带来的价值，更多地回馈给消费者，保持价格竞争力。 报告显示，一季度，叮咚买菜实现Non-GAAP标准下0.8%的净利润率，净利润额4148.2万元，是去年同期的6.8倍；GAAP标准下净利润率为0.2%，净利润额同比增长6466.6万元。 其中，江苏和浙江区域一季度的GMV同比分别实现16.6%和14.8%的增长，并继续保持了全面盈利。上海GMV也于该季度实现同比增长2.7%，而在3月份，仅上海就同比增长近10%。 同时，叮咚买菜多项经营指标出现增长。比如，截至一季度末，其在江浙地区新增了15个前置仓，且通过较为成熟的复制经验，这些新仓都在较短时间内迅速达到了平均水平。 二、重回增长的叮咚未来何在？ 在当今数字化时代，生鲜电商市场的竞争愈发激烈。在这样的背景下，叮咚买菜作为一家专注于即时零售的生鲜电商平台，其财报表现引起了业界的广泛关注。特别是在最近发布的一

在当前的世界互联网市场上，旅游已经成为了市场关注的重点赛道，特别是互联网的旅游服务更是蓬勃发展，在这其中爱彼迎更是佼佼者，就在最近爱彼迎的财报公布，净利同比大增，爱彼迎能否保持高增长？我们该怎么看这件事呢？ 一、净利润同比增126%的爱彼迎 据界面新闻的报道，Airbnb爱彼迎发布了一份各项核心数据皆增长的财报。 一季度，该平台住宿和体验预订量突破1.33亿，营收同比增长18%，达到21亿美元。净利润也较去年同期大幅上涨126%，达2.64亿美元。调整后的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）为4.24亿美元，调整后的EBITDA利润率为20%，同比上涨6%。 “这是爱彼迎有史以来表现最为强劲的第一季度。”爱彼迎联合创始人兼首席执行官Brian Chesky表示。纵观财报，这家公司正在寻求通过各种途径寻找增长潜力。 在地域上，爱彼迎持续在渗透率较低的国际市场进行投资。以客源地计算，爱彼迎在新兴市场的总间夜预订量增长率，平均超过了该公司核心市场的两倍。爱彼迎表示，未来还将继续专注于在全球更多市场加速增长。 和去年同期相比，爱彼迎的活跃房源和体验数量增长了15%，且在所有地区都实现了双位数增长。其中，亚太地区和拉丁美洲的增速最为显著，这两个地区也是爱彼迎住宿和体验预订量同比增长势头最为强劲的地区。 2014年，爱彼迎的创始团队决定发起创业以来首次针对产品的大规模战略调整。最关键的一点在于重新明确产品定位：爱彼迎的产品不是传统意义上的“共享住宿”，而是带有强烈房东个人特色的房源，是一种“个性化体验”。 二、爱彼迎能否保持高增长？ 在当今全球经济的版图中，共享经济已成为一股不可忽视的力量，它以其独特的商业模式和强大的市场影响力，改变了人们的生活方式。其中，共享住宿平台——爱彼迎作为行业的佼佼者，近年来更是凭借其独特的经营理念和创新的服务模式，赢得了广大消费者的青睐。当看到爱彼迎的

叮咚买菜（DDL.US），作为生鲜电商领域的佼佼者，近日发布了截至2024年3月31日的2024年第一季度财报。在电商市场竞争日趋激烈的大背景下，叮咚买菜凭借其强大的供应链和运营能力，继续展现出稳健的增长势头。 一、财报数据概览 根据叮咚买菜发布的财报，2024年第一季度公司总营收达到50.240亿元，较2023年同期的49.975亿元略有增长。净利润方面，叮咚买菜实现了扭亏为盈的重要转折，净利润达到1230万元，而去年同期为净亏损5240万元。若不按美国通用会计准则计算，叮咚买菜的净利润更是高达4150万元，同比增长583.2%。这一数据充分显示了叮咚买菜在成本控制和运营效率方面的显著提升。 二、财务表现分析 营收稳健增长 叮咚买菜在2024年第一季度的营收实现了稳健增长，这主要得益于公司在市场拓展、供应链管理以及商品品类拓展等方面的努力。公司通过持续优化购物体验和增加用户黏性，成功吸引了更多消费者的关注。同时，叮咚买菜还积极拓展新的市场领域，如社区团购、生鲜超市等，进一步提升了公司的营收规模。 扭亏为盈，盈利能力显著提升 叮咚买菜在2024年第一季度实现了扭亏为盈的重要转折，净利润达到1230万元。这一成果得益于公司在成本控制和运营效率方面的显著提升。公司通过优化采购渠道、降低库存成本、提高物流效率等措施，有效降低了运营成本。同时，叮咚买菜还加大了对营销和品牌推广的投入力度，进一步提升了品牌知名度和用户黏性。这些举措共同推动了公司盈利能力的提升。 不按美国通用会计准则净利润大幅增长 若不按美国通用会计准则计算，叮咚买菜的净利润更是高达4150万元，同比增长583.2%。这一数据进一步凸显了公司在盈利能力方面的显著提升。这也表明，叮咚买菜在财务表现上具有较强的韧性和潜力，未来有望继续保持稳健的增长势头。 三、投资建议 基于叮咚买菜在2024年第一季度财报中的优异表现，我

腾讯控股（00700.HK），作为中国互联网行业的领军企业，其业绩表现一直备受市场关注。北京时间2024年5月14日，腾讯控股公布了截至2024年3月31日的第一季度财报。 一、腾讯控股财报概览 腾讯控股2024年第一季度财报显示，公司实现营收1595.01亿元人民币，同比增长6%。净利润为418.89亿元人民币，同比增长62%；经调整净利润达到502.65亿元人民币，同比增长54%。这一业绩表现充分展现了腾讯控股在复杂多变的市场环境中稳健发展的能力。 二、业务板块分析 增值服务业务 腾讯控股增值服务业务在2024年第一季度实现收入786.3亿元人民币，同比下降0.9%。尽管整体收入增速放缓，但国际市场游戏收入同比增长3%，达到136亿元人民币；本土市场游戏收入虽然同比下滑2%，但仍保持在345亿元人民币的高位。社交网络收入同比下滑2%，为305亿元人民币。这表明腾讯在增值服务领域仍保持着强大的竞争力，尤其是在游戏和社交网络领域。 网络广告业务 腾讯控股网络广告业务在2024年第一季度实现收入265.1亿元人民币，同比增长26%。这一增速远超行业平均水平，显示出腾讯在广告领域的强劲增长势头。尤其是视频号、小程序、公众号、微信搜一搜等产品的快速发展，为腾讯带来了丰富的广告资源和优质的广告客户。 金融科技及企业服务业务 腾讯控股金融科技及企业服务业务在2024年第一季度实现收入523亿元人民币，同比增长7%。这一业务的稳健增长得益于腾讯在金融科技领域的深厚积累以及对企业服务市场的不断拓展。此外，视频号直播带货技术服务费等强劲增长也为该业务板块贡献了可观的收入。 三、运营数据分析 截至2024年3月31日，腾讯控股微信及WeChat合并月活跃账户数达到13.6亿，超过市场预估的13.5亿。收费增值服务付费会员数达到2.6亿，也超过市场预估的2.5亿。这表明腾讯在社交媒体和增值服

随着东南亚电子商务市场的竞争日益激烈，各大巨头纷纷加大投入以争夺市场份额。在此背景下，新加坡互联网公司Sea（SE.US）于美东部时间5月14日盘前披露了其2024年第一季度的财报。 一、财报概览 Sea在2024年第一季度实现了37.3亿美元的销售额，同比增长22.7%，远超预期。调整后EBITDA达到4.01亿美元，较上年同期下降了21%，但远超分析师的平均预期。尽管净亏损达到2370万美元，但低于分析师的预期。在市场竞争激烈的背景下，Sea能够保持稳定的增长势头，显示出其强大的市场竞争力和经营能力。 二、业务分析 电子商务业务 电子商务业务是Sea的核心业务之一，该业务在报告期内领跑，订单量同比增长56.8%，达到26亿美元。商品交易总额（GMV）增长36%，至236亿美元，也超过市场预期。电子商务业务收入同比增长32.9%，至27亿美元，高于市场预期的25.4亿美元。这些数据显示出Sea在电子商务领域的强劲实力和市场地位。 数字金融服务业务 数字金融服务业务是Sea的另一重要业务板块，该业务在报告期内实现了4.994亿美元的营收，同比增长21%，但低于预期。不过，当季不良贷款比例为1.4%，与上一季度持平，信贷损失准备金也有所下降，显示出Sea在风险控制方面的能力。 数字娱乐业务 数字娱乐业务在报告期内收入为4.581亿美元，低于去年同期的5.397亿美元。尽管该业务收入有所下降，但公司旗下游戏子公司Garena的EBITDA实现了27%的增长，达到2.92亿美元。此外，数字娱乐业务（包括游戏平台Garena）的订单量也高于预期，达到5.121亿美元。这表明Sea在数字娱乐领域仍具有一定的竞争力和市场潜力。 三、投资结论 综合以上分析，我们认为Sea在市场竞争激烈的东南亚电子商务市场中表现出了强大的竞争力和经营能力。尽管在某些业务领域面临挑战，但公司仍能够保持稳定

北京时间2024年5月14日，名创优品（股票代码：09896.HK）发布了截至2024年3月31日止的季度财报。作为备受瞩目的零售品牌，名创优品以其独特的“兴趣消费”模式和全球化战略，在市场中占据了一席之地。 一、财报数据概览 在2024年第一季度，名创优品实现了收入37.24亿元人民币，同比增长26.0%。期内利润达到5.86亿元人民币，同比增长24.4%。经调整净利润为6.17亿元人民币，同比增长27.7%。经调整EBITDA为9.65亿元人民币，同比增长36.7%。经调整EBITDA利润率达到25.9%，较2023年同期提升2个百分点。经调整每股普通股净盈利为0.49元人民币。 二、财务表现分析 收入与利润持续增长 名创优品在2024年第一季度的收入和利润均实现了双位数的同比增长。这表明公司在市场竞争中具有较强的竞争力和盈利能力。尤其是经调整净利润的同比增长率高于期内利润的增长率，显示出公司在成本控制和运营效率方面取得了显著成效。 毛利率与净利率稳步提升 财报数据显示，名创优品的毛利率和净利率均有所提升。这主要得益于公司优化采购渠道、提高产品毛利率以及有效控制运营成本。同时，公司也通过提高门店运营效率、降低库存成本等方式，进一步提升了盈利能力。 全球化战略取得成效 名创优品在海外市场也取得了显著进展。财报数据显示，海外市场收入同比增长52.6%，成为公司收入的重要增长点。这表明公司的全球化战略已经取得成效，海外市场对公司整体业绩的贡献越来越大。 三、投资建议 长期看多 基于名创优品在财务表现上的稳健增长和全球化战略的推进，我们认为公司具有长期投资价值。随着消费者对“兴趣消费”模式的认可度不断提高，以及公司在新兴市场的持续拓展，名创优品的未来发展前景广阔。 短期看多 从短期来看，名创优品在财务表现上的强劲势头有望延续。公司将继续加大在产品研发、市场营销和门店拓展等方面

北京时间2024年5月13日，腾讯音乐娱乐集团（股票代码：01698.HK）发布了其2024年第一季度的业绩报告。在数字音乐市场持续竞争的背景下，腾讯音乐作为国内音乐行业的领军企业，其财报数据一直备受市场关注。 一、财报概览 腾讯音乐在2024年第一季度实现了营收67.7亿元人民币，同比降低3.4%。虽然营收略有下滑，但表现略好于市场预期的65.7亿元。在净利润方面，公司财报未直接披露具体数值，但根据市场预估，其净利润表现稳健。 二、营收结构分析 从营收结构来看，腾讯音乐的营收主要来源于在线音乐服务和社交娱乐服务两大板块。其中，在线音乐服务收入同比增长显著，成为推动公司营收增长的主要动力。在线音乐订阅收入为人民币36.2亿元，同比增长39.2%，显示出公司在线音乐业务的强劲增长势头。此外，在线音乐付费用户数也实现了同比增长20.2%，达到1.135亿，单季度净增长680万，创下历史新高。 然而，社交娱乐服务收入在报告期内出现了下滑。这主要受到市场竞争激烈以及行业监管政策的影响。尽管如此，腾讯音乐依然保持着在社交娱乐领域的领先地位，并持续推动该板块的转型升级。 三、财务分析 在财务分析方面，腾讯音乐的盈利能力保持稳定。虽然营收略有下滑，但公司通过优化成本结构、提高运营效率等措施，保持了较高的净利润水平。此外，公司现金流状况良好，为未来的发展提供了充足的资金保障。 四、市场展望 展望未来，腾讯音乐将面临一系列机遇与挑战。随着数字音乐市场的不断发展，用户对高品质音乐内容的需求不断增长。腾讯音乐作为国内音乐行业的领军企业，将继续加大在内容创新和版权保护方面的投入，以满足用户需求。同时，公司还将积极探索新的商业模式和增长点，以应对市场竞争和行业变革带来的挑战。 从投资策略的角度来看，腾讯音乐在数字音乐市场中的领先地位和稳健的盈利能力为投资者提供了较为安全的投资选择。然而，投资者也

$名创优品(09896)$ 发布公告，截至2024年3月31日止季度，收入37.24亿元(人民币，下同)，同比增长26.0%;期内利润5.86亿元，同比增长24.4%;经调整净利润为6.17亿元，同比增长27.7%;经调整EBITDA为9.65亿元，同比增长36.7%;经调整EBITDA利润率25.9%，2023年同期为23.9%;经调整每股普通股净盈利0.49元。 财报解读： 我们从周K线上看到名创优品在过去一年中，价格起伏很大。 但从今年二月后，出现筑底反弹，股价一路推高。 从散户的角度来看，名创优品截至2024年3月31日止季度的财报呈现出一系列积极的趋势： （一）收入增长： 公司的收入同比增长了26.0%，这表明公司的业务规模在扩大。 这对散户来说是一个好消息，因为收入增长通常意味着公司的市场份额在扩大，业务在增长。 （二）利润增长： 期内利润同比增长了24.4%，经调整净利润同比增长了27.7%，这显示了公司在盈利能力方面的提升。 散户会对这一趋势感到满意，因为盈利增长通常会推动股价上涨。 （三）经调整EBITDA增长： 经调整EBITDA同比增长了36.7%，经调整EBITDA利润率也提高到了25.9%，这表明公司在管理成本和提高效率方面取得了显著进展。 这对散户来说是一个积极的信号，因为高效的运营通常会提高公司的盈利水平。 （四）每股净盈利： 经调整每股普通股净盈利为0.49元，这意味着公司在每股盈利方面表现良好。 散户会看好公司的盈利能力和未来增长潜力。 （五）当前市盈率24.29，超过历史数据42%，表明目前估值居中 总结： 综上所述，名创优品截至2024年3月31日止季度的财报显示了公司业绩的积极趋势，包括收入增长、利润增长

$妙可蓝多(600882)$ 在乳制品市场上，相比于大家每天都大量消费的鲜奶和酸奶，奶酪无疑是一个比较小众的品类，最近有媒体曝出奶酪知名企业妙可蓝多市值三年蒸发365亿，消息一出引发了市场的热议，我们到底该怎么看？奶酪市场的未来该咋看？ 一、妙可蓝多市值三年蒸发365亿？ 据36氪的报道，5月9日下午，#妙可蓝多市值三年蒸发365亿#冲上热搜，引发了市场的热议。 据市界报道，在2021年5月底冲上84.5元每股的最高点后，“奶酪第一股”妙可蓝多就在走下坡路，截至4月11日收盘每股只有13.3元，不到三年时间总市值蒸发365亿元至68.3亿元，大股东蒙牛账面浮亏至少20亿。这与其惨淡的业绩不无关系，继2022年净利润下滑后，2023年妙可蓝多营收和净利润双双下滑两位数。 财报数据显示，2023年，妙可蓝多营收同比下降16.16%至40.49亿元，比2021年还要少四个多亿；归母净利润和扣非后归母净利润降幅更大，分别为53.9%和89.63%，降至6344万元和717万元。 这是妙可蓝多自2016年借壳上市以来，首次出现营收、净利的双降。分板块来看，公司三大业务——奶酪、贸易、液态奶，营收分别比2022年减少7.32亿元、0.33亿元和0.15亿元。其中，奶酪是营收下滑的大头。对于转型后的“最差业绩”，妙可蓝多并未做过多解释，只是寥寥数语，归因于“受市场变化影响”“原材料市场行情变化”“汇率波动”。 二、奶酪市场的未来该咋看？ 在近年来的中国乳制品市场中，妙可蓝多一度以其奶酪产品占据了市场的重要地位，被誉为“奶酪第一股”。然而，令人惊讶的是，在短短三年的时间里，妙可蓝多的市值蒸发了高达365亿元，这一巨大的变化引发了市场的广泛关注，我们该如何看待这件事呢？ 首先，妙可蓝多市值的蒸发不能脱离整

$李宁(02331)$ 在当前的市场上，李宁是中国最有名的时装企业之一，作为潮流运动服饰的代名词，李宁的发展也备受市场关注，就在最近李宁越来越贵的消息冲上热搜，我们到底该如何看待这件事？李宁的发展又该如何分析？ 一、李宁越来越贵了？ 据新周刊的报道，“李宁真的越来越贵了。” 两三年以前，就曾有消费者如此抱怨。只是彼时的李宁风头正盛，线下门店大排长龙，动辄几千元的限量款发售即售罄，这类评价的声量还不大。 近日，国内上市运动品牌纷纷发布2023年财报，李宁成为其中唯一利润下滑的公司，营收275.98亿元人民币，同比增长7%，净利润31.87亿元，同比减少21.58%。而稳坐头把交椅的安踏营收623.56亿元人民币，净利润102.36亿元，同比增长34.9%。 1990年，在健力宝创始人李经纬的帮助下，退役两年的体操王子李宁，用自己的名字创立了个人运动品牌。那一年在北京举办的第十一届亚运会上，李宁以“采用国产品牌有利于建立国人自信”为由说服了组委会，成为赛事赞助商，一炮而红。 作为第一家赞助亚运会的国产品牌，李宁的起点无疑是很高的。此后连续四届奥运会，中国代表团的赞助权也都被它拿下。 至于李宁主品牌，“超轻”系列上新价从2018年的499元涨到2021年的599元，“烈骏”系列新款在2020年卖699元，到2023年已经达到了1099元。涨价的速度如此之快，消费者不可能毫无察觉，李宁难以避免地给人留下“变潮了，也变贵了”的印象。 二、日益昂贵的李宁能被消费者认可吗？ 近年来，李宁品牌的商品价格逐渐攀升，引发了市场的广泛关注。对于这一现象，有人认为是李宁在不断提升品牌形象和产品品质，从而实现了价值的增长；而另一些人则担忧，高昂的价格可能会让李宁失去部分消费者的青睐。那么，日益昂贵的李宁究竟能否被消

4月28日，当我还没看国联股份年报、一季报时，就有投资者给我留言说立信给国联股份出具了标准审计报告。 （国联股份公告） 后来我发现立信不但对国联股份2023财报出具了无保留意见报告，还发了一份“国联股份非标审计意见事项消除的专项说明”。受利空阴霾逐渐明朗影响，国联股份29-30号两个交易日连续涨停。 出于审慎考量，我逐页看完了国联股份每份公告。现将国联股份“非标影响消除”的大事件结合近期公司业务变化出文一篇供大家参考。 一、国联股份业绩增速下滑系舆情影响，公司核心数据与可比企业保持一致。 2024年一季度，国联股份营收162.6亿，同比增长23.57%；扣非净利润2.36亿，同比还下滑了6.81%！国联股份业绩增速较2023年前三季度之前有明显下滑。 网经社发布的《2023 年度中国产业电商市场数据报告》显示，2023 年中国产业电商市场规模达 33.89 万亿元，较 2022年同比增长 7.92%。不过这一增速较2019、2020年11.11%、10%的增速要低一些，与2022年7.86%的增速相仿。 除因国联规模体量变大，业绩增速自然放缓外，舆情影响及其间接对国联股份现金流的制约直接导致国联股份去年三季度后业绩增速放缓。 大宗商品贸易行业中，信誉和黄金一样重要。只要一单出现问题且未妥善解决，就会面临丢失客户的风险。 国联股份去年GDR搁浅+被交易所立案，部分新供应商会质疑国联股份的履约能力，从而取消与国联股份的合作。 现金流对国联股份的影响则更为直观。由于确货环节需要预付一定比例的货款，随着交易规模的加大，挤占的资金越来越多，就需要更多的现金流确保继续成长。 舆情是国联股份GDR告吹的导火索，在案件靴子落地之前，国联股份无法获得二级市场直接融资。国联股份虽积极谋划解决之道，但现金流承压的现象依然存在。 去年下半年以来，国联股份连续3次利用私募为子公司涂多多增资扩股，获

4月27日，A股家用医疗设备龙头 $鱼跃医疗(002223)$ 发布了2023年报及2024年一季报，业绩保持了一如既往的稳健表现。 （鱼跃医疗财报数据统计） 2023年，鱼跃医疗实现营收79.72亿元，同比增长12.25%。 （鱼跃医疗财报数据统计） 净利润实现23.96亿元，同比增长50.21%，两项数据均创历史新高。 没有永远的牛股，只有时代的牛股，人口老龄化正成为长线投资越来越确定的逻辑。站在长期视角，产品种类的优势让鱼跃医疗能够从容应对行业集采以及同业竞争，人口老龄化将为鱼跃医疗业绩提供确定性，而潜在的并购以及出海机遇或为鱼跃医疗打开长期增长路径！ 一、产品线数量丰富+高效研发让鱼跃医疗成功抵御行业集采，实现稳健增长。 【院内市场中】为控制医疗费用支出，我国在集采、国谈之余也通过机构改革的方式控制医疗卫生费用的支出。2021年11月，国家医保局发布《DRG/DIP支付方式改革三年行动计划》，明确到2024年底，全国所有统筹地区全部开展DRG/DIP支付方式改革工作，到2025年底，DRG/DIP支付方式覆盖所有符合条件的开展住院服务的医疗机构。 DRG的核心要义是分级诊疗制度，引导小病、慢病患者到一、二级医院就诊，并给予更高的报销比例。预计中长期一、二级医院慢病检患者就诊人数将稳步增长。不过基层医院检测能力覆盖广度不足，部分仪器也相对老旧，患者体验较差。 2022年2月，国务院印发的《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》就提出扩大康复辅助器具、健康监测产品、养老监护装置等适老产品在家庭、社区多场景使用。今年发布的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》也再度提及医疗设备。预计医疗设备领域更新细则将于年内出台。两项政策中长期均对鱼跃医疗有利。 在持续发展血压检测、

作者 | 利晋 主编 | 苏淮 赶在“五一”前夕，新任“地产一哥”保利发展(600048.SH)终于发布了2023年业绩。 从一项项核心财务数据可以看到，即便是全国“销冠”，保利也面临着一样的难题——“增收不增利”——2023年实现营收3468.28亿元，同比增长23.42%；净利润179亿元，同比下跌33.68%；归母净利润120.67亿元，同比下降34.13%。 同时，保利的净利润率、归母净利润率进一步下降。利润下滑系大额计提减值准备，金额多达50.4亿元，其中存货跌价准备占比超过86%。 和绝大部分房企不同的是，保利的经营性现金流与营收实现了同步增长，且还不是通过收缩投资完成的。经营性现金持续净流入，才是企业长久生存的秘诀。 在营业收入、经营性现金流大幅增长下，即便大规模进行土地投资，保利的稳健依然没有受到太大影响，反而债务结构得到优化，扣预收资产负债率、净负债率分别下降1.34个、2.37个百分点。 放眼当下房地产市场，能够实现大手笔投资、资金持续回笼，保持“一出一进”畅通是弥足珍贵的。保利在权益土地投资上，也占据了行业第一的位置，相比华润置地、中海地产，更加相信自己能穿越周期。 若对比华润置地(01109.HK)、中海地产(00688.HK)两大“利润王”的盈利表现，保利盈利表现略显苦涩，且望尘莫及。而其营收、经营性现金流大幅增长的关键就在华东、华北片区，这些片区收入实现“爆发式”增长，涨幅均超72%。 其中，保利华东片区的收入超过千亿元，首次超过了大本营所在的华南区域。但和保利一样对华东有敏锐市场嗅觉的，还有招商蛇口(001979.SZ)、建发股份(600153.SH)、华发股份(600325.SH)、龙湖集团(00960.HK)等头部房企。 在竞争愈加激烈的华东市场，保利想要继续保持行业领先地位、业绩快速增长，将愈发艰难。 01 登顶“地产

喊“活下去”的不只有重资产的万科，还有零食行业的 $良品铺子(603719)$ ！ 2023年报显示，良品铺子几乎全品类营收都有所下滑。渠道方面，良品铺子比价最为透明的电商业务营收下滑幅度较大，加盟渠道收入也有个位数减少，只有直营渠道保持正增长。 结合行业竞争格局以及民众消费习惯变化推测，良品铺子业绩不及预期应是受到量贩零食“价格战”冲击。为应对消费趋势的变化，稳住市场份额，去年11月份，良品铺子调低300多款产品价格，平均降幅22%，最高降幅45%。 零食行业具有传统制造业的特征，最大的壁垒在于规模-成本壁垒。量贩零食利用便宜的特点获得更大的销售量，从而向上游供应商要到更大折扣，继而实现盈利。目前部分量贩零食品牌已经进入盈利阶段，并提出了万店的阶段性目标，是上市零食品牌不容忽视的竞争对手。 而良品铺子在去年四季度出售“赵一鸣零食”股权后，该如何应对来自量贩零食的挑战，值得投资者关注！ 纵观零食行业年报，良品铺子除协同支持供应商原料直采、市场统采分级应运、减少运输损耗等措施降本外，良品铺子几乎是唯一一个将健康零食树立为核心战略的上市品牌。 2023年1月，良品铺子参与起草《健康零食通用要求》（T/CAB0235-2023）团体标准，从感官、理化等维度对健康零食给出了明确定义。2024年，良品铺子率先在行业提出和倡导“五减”的“自然健康新零食”（减盐、减糖、减脂、减油、减食品添加剂），围绕天然健康食材、生产过程中减少添加剂两个研发方向，持续为消费者提供“好吃不贵”高品质零食。 良品铺子“自然健康新零食”战略是否适宜？不妨先看一下下面几个案例。 （一）“五一”我通常不会去摩肩接踵的著名景点，一般会进山钓鱼。山里老乡家的生态鸡100元一只，吃起来肉质比养殖鸡紧致，价格也不比养殖鸡贵多少，并不愁卖。

2019年7月，刘化霜临危受命，出任洋河股份常务副总裁，主持产品营销工作。 彼时，洋河正进入新一轮下行周期。历经后王耀时代业绩4连增后，2019年洋河营收、利润出现双双下滑。 在内部，洋河批价下行、渠道库存积压等深层次经营问题暴露出来。 在外部，这一年，泸州与汾酒的营收增速均超20%，利润增速也都超过了30%。老窖的营收与扣非净利规模，达到了洋河的7成。 2010年，洋河勇夺白酒老三之位。10年后，它正迎来前所未有的挑战。 01 临危受命，刘化霜再造蓝色风暴 洋河点将刘化霜，不仅因其20年的洋河老资历，更在于他还是洋河“蓝色经典”系列的重要参与者、缔造人。 2003年，32岁的刘化霜上任洋河蓝色经典事业部总经理。 光鲜职位下，是刚刚组建、缺兵少将的部门。以至于，洋河蓝色经典的台词、文案、设计包装，都要刘化霜亲自操办。 后续发生的故事证明，刘化霜不愧是品牌营销的一把好手。他不仅有干劲儿，干起活来更是颇多技巧。 为了更快更好的确立蓝色品牌形象，刘化霜开始“海选”广告公司。 早年竞得蓝色经典全案的创作者回忆，“一天，一个精瘦模样的人（刘化霜）来到我们创作部，推门就找负责人。掏出名片后，他直接从手拎袋里掏出喷绘布，张口就要设计产品海报......” “一周后，他又来了，直言（我们）通过了初试，现在可以进入正题：为洋河蓝色经典做全案。”“这时我才知道，之前我们只是小白鼠。”“但也只有通过这种方式，刘化霜才能这么快的完成第一轮比稿。” 此后10年，洋河蓝色风暴从苏北吹到苏南，从苏南席卷全国，谱写出了茅五洋的新格局。 及至刘化霜登台，茅五洋的格局已然有所松动。 但洋河这次又找对了人。走马上任后，刘化霜先瞄准了营销弊症。 通过调整出厂价格、返利政策，刘化霜改变了经销商“打款越多返利越高”造成的价格混乱，以销定返利的政策也减少了库存。此后，洋河又逐步将“深度分销”模式调整为“一商为主，多商为