社区

来源: Inside CNBCECONOMY2024 DAVOSIMF总裁：中国需要通过结构性改革来阻止增长率的大幅下跌国际货币基金组织（IMF）总裁Kristalina Georgieva与CNBC记者在2024年的达沃斯经济论坛上就中国的发展问题展开讨论，她在分析中国经济的短期挑战和长期挑战的基础上，强调了结构性改革对未来中国经济发展的重要意义。2024 DAVOS伦敦金属交易所：企业不能成为地缘政治冲突中的“道德仲裁者”伦敦金属交易所（LME）首席执行官Matt Chamberlain在2024年的达沃斯经济论坛上接受CNBC采访，探讨各类地缘政治危机和冲突对金属市场和仓储实践2024 DAVOS欧洲央行鹰派观点认为今年降息的可能性不大CNBC记者在2024年达沃斯经济论坛上对话奥地利央行行长Robert Holzmann，讨论目前的利率前景和欧洲央行通胀预测面临的风险，并解释了为何他 “笃定地推测” 今年春季不会有任何降息的举措。2024 DAVOS美国国务卿安东尼·布林肯专访美国国务卿安东尼·布林肯在2024年达沃斯经济论坛上接受CNBC采访，就一系列热点话题展开讨论，包括中美关系的进展、美国实现芯片独立的计划、美国和英国在红海的联合行动、以色列与中东的局势以及俄乌战争的资金问题等。FINANCE2024 DAVOS摩根大通CEO谈未来两年内对美国经济产生重要影响的因素 $摩根大通(JPM)$ 首席执行官Jamie Dimon周三在达沃斯世界经济论坛上接受CNBC采访，讨论影响未来市场走向和经济状况的因素，考虑到金融和地缘政治风险并存的情况，他对未来两年的美国经济仍持谨慎态度。2024 DAVOS高盛CEO：我不认为2024年会发生7次降息

图片 2023年度，港股市场受到美联储加息、经济复苏速度不及预期及地缘政治等多个外围市场因素影响，二级市场表现疲软，恒生指数全年跌幅13.82%，已连续第四年下跌；恒生科技指数较2022、2021年下降走势有所减缓，全年依旧下跌8.83%。 受二级市场的影响，2023年度港股一级市场（包含IPO与再融资）股权融资金额为1,424亿港元，较去年同期融资金额2,814亿港元减少49.38%。但分季度来看，随着美国加息放缓以及港交所多项资本市场改革，第四季度较第三季度有所反弹，融资金额为479亿港元，占2023年度融资金额的33.61%。 新股IPO市场，2023年度共有70家企业成功IPO上市（未包含GEM转主板上市企业），较去年同期的89家减少21.3%；IPO募集金额为463亿港元，较去年同期的1,046亿大幅缩减55.75%，已连续三年下跌，最大IPO项目珍酒李渡（6979.HK）募资金额为53亿港元。再融资市场，募集金额合计961亿港元，较去年同期下降45.62%，最大的再融资项目安踏体育（2020.HK）募集金额为118.02亿港元。 $香港交易所(00388)$ $珍酒李渡(06979)$ $安踏体育(02020)$ 从IPO承销保荐维度来看，中金公司以77.00亿港元稳居IPO保荐规模榜榜首，摩根士丹利以42.48亿港元位居第二，高盛以40.98亿港元紧随其后位列第三。从IPO保荐家数方面，中金公司以参与了21家IPO的保荐数量拔得头筹，华泰金控和摩根士丹利以10家保荐家数并列第二，中信建投国际以8家保荐家数位居第三。

二十载深耕大众运动赛道，国货属性+高性价比认知度高：361 度成立于2003 年，深耕大众运动，主要布局于线下、三线及以下城市，聚焦主品牌，发力成人装、童装、国际三条业务线。公司早期乘运动行业景气之风快速发展，2009 年成功在港交所上市；2011-2018 年，行业陷入低谷之际坚持经销模式，数字化赋能管理终端，并探索国际业务；2019 至今，开启品牌上升通道，专业+潮流双驱动品牌专业化、年轻化、国际化，业绩增长稳健。公司股权集中，丁氏家族为第一大股东并深入参与企业治理，各板块充分授权职业经理人，管理团队稳定且陪伴公司共同成长。 运动服饰行业景气较高，国货崛起大势所趋：自2014 年度过库存危机后，我国运动服饰行业维持高景气度，驱动因素包括国内体育政策支持、全民健康意识增强、体育赛事效应等，而国货崛起背景下本土品牌将更为受益。同时在持续政策支持下，低线城市运动基础设施/体育赛事有望逐步完善，未来运动渗透率有望在低线城市持续提升，乡镇居民体育运动参与度有望提升。 专业化、年轻化、国际化品牌定位，多维变革提升品牌竞争力：1）品牌端，持续深耕大众运动赛道，性价比优势+国货属性强；2）产品端，加码科研创新&产品设计，跑鞋&篮球鞋构建差异化产品矩阵，拓展女子及潮流品类把握生意机会；3）渠道端，线下提质增效重回净增通道，电商多平台布局持续发力；4）营销端，赞助亚运会/国家队/职业运动队、签约明星代言、举办自有IP 赛事、发布IP 联名等多维度进行品牌建设；5）童装板块作为361 度主品牌基因延续，产品兼顾专业科技+童趣时尚优势，渠道结构/质量持续改善，增速有望快于361 度成人板块。 盈利预测与投资建议：经历疫情催化后运动服饰行业中期增长中枢放缓，但在政策刺激叠加渗透率提升背景下仍具备较高景气度，行业竞争格局优异。361 度主要聚焦于三线及以下城市，未来该部分人群具备较

自11月份以来，“木头姐”凯西·伍德所领导的ARK基金呈现出强劲的牛市势头。截至11月21日，整体ARK基金的管理规模达到了133亿美元，较10月底上升近30亿美元（YoY+27%），同期标普500和纳指的涨幅均不足9%。 图片 来源：LiveReport大数据 ARK旗下专注于创新领域的旗舰基金ARKK在11月以来累计上涨了约25%，分别投资于生物科技、互联网、自动驾驶、金融科技和太空探索等领域的ARKG、ARKW、ARKQ、ARKF和ARKX则分别上涨了约17%、21%、10%、22%和8%。 图片 来源：LiveReport大数据 与此同时，十年美债收益率从10月底接近5%的水平下滑至目前的4.4%左右，降幅接近11%。在市场普遍预期美联储降息即将到来的情况下，专注成长型科技股的ARK基金受益十分明显，涨幅大幅跑赢指数。 据LiveReport大数据，目前ARK基金的前十大重仓股包括了加密货币交易所Coinbase、特斯拉、流媒体平台Roku、自动化软件平台UiPath、美国移动支付龙头Block、视频会议服务商Zoom、基因编辑公司CRISPR Therapeutics、体育博彩公司DraftKings、云通信服务商Twilio以及电商服务平台Shopify。 Coinbase是当前ARK基金的最大重仓股，持仓市值超过10亿美元，占其投资组合比重达7.76%；特斯拉、Roku紧随其后，持仓市值均超过8亿美元；十大重仓股中其余个股的持仓市值也都在4亿美元以上。 图片 来源：LiveReport大数据 11月份以来，ARK基金的前十大持仓个股均取得了靓丽表现，其中CRISPR Therapeutics涨幅超过70%，Roku累涨57%，Shopify、Block、DraftKings以及Coinbase的涨幅均在30%以上，前十大持仓股的表现全部超越标普500指数。

11月21日，安永发布《2023中国内地和香港IPO市场报告与展望》，报告同时指出，2023年全球IPO活动持续放缓，全年预计共有1,244家企业上市，筹资1,192亿美元。与去年同期相比，IPO数量和筹资额分别下降12%和35%。 2023全年香港市场预计共有61家企业首发上市，同比下降19%。筹资额为413亿港元，同比下降59%，为近20年来同期最低。内地企业继续主导香港市场，全年内地赴港上市企业数量和筹资额分别占总量的93%和98%。 图片 来源：安永 图片 来源：安永 就行业来看，科技、传媒和通信IPO数量列第一位，生物科技与健康行业筹资额居第一，共有4家物流企业在港上市，IPO数量和筹资额双双进入前五。与去年同期相比，前十大IPO筹资额下降70%，全年缺乏大型IPO。 图片 来源：安永 图片 来源：安永 在流动性趋紧、估值持续低迷下的背景下，今年港股改革接连推出，今年3月份港交所增设18C章，9月港交所就GEM改革开展咨询，不断提高香港资本市场吸引力。 图片 来源：安永 对此，安永审计服务合伙人李康表示：香港仍是全球重要的IPO市场。香港与时俱进，多措并举，持续优化IPO市场制度。18C章利好科技企业，如人工智能、智能驾驶等行业企业。GEM改革意在‘活化’市场，一方面通过引入新的‘简化转板机制”，引导部分有上市意向的公司提早登陆GEM，另一方面通过新的财务资格测试，吸引更多研发驱动成长型公司赴港上市。 3月实施的境外上市备案管理相关制度规则，明确将境内企业直接和间接境外发行上市全面纳入中国证监会监管。其中香港是境内企业境外上市首选目的地，占全部已备案企业的69%。整体来看，赴港上市企业主要采用间接上市方式。 图片 来源：安永 赴美IPO有所升温，IPO宗数和筹资额分别较去年同期上涨87%和45%。备案制以来，已有18家计划赴美上市的内地企业通过证监会备案，其中

当只有一家黄金饰品公司递表时，市场可能还无感，但紧接着又一家公司递表，就会引起市场更多关注，并且可以比对两家公司的情况。 据LiveReport大数据，梦金园作为2023年首家黄金饰品公司于今年9月底递表。紧接着，中国古法手工金器专业第一品牌的老铺黄金于2023年11月10日首次递表港交所。 从两家递表公司的保荐人来看，梦金园选择中信证券(香港)，老铺黄金选择中信建投(国际)；中信证券(香港)今年成功上市的保荐项目有2个，分别为科伦博泰生物-B、乐舱物流；中信建投(国际)今年成功上市的保荐项目有7个，包括近期上市的友宝在线、绿源集团、十月稻田等。 图片 来源LiveReport大数据 从两家递表公司的财务数据上看，梦金园上半年收入约93.16亿人民币，毛利率约5.67%，净利率约1.14%；老铺黄金上半年收入约14.18亿人民币，毛利率约41.66%，净利率约13.88%。 营收对比上，梦金园的营收规模远超老铺黄金，但在毛利率及净利率层面，明显老铺黄金占优，虽同为黄金饰品公司，但细看下两家的经营模式确有较大差异，这也导致两家的营收、毛利率、净利率的差异。    图片 来源LiveReport大数据 梦金园的经营模式是全产业链模式，业务范围覆盖设计研发、生产加工、批发零售、电子商务、珠宝基地等黄金珠宝上中下游关联产业，形成了资源循环、信息共享、品牌集聚的产业链布局。运营销售方面，主要以三、四线城市为主要销售市场，以特许经营和批发销售为主要营销模式。截至2023年6月30日，公司共拥有2756家加盟店，35家自营店，7个直营服务中心及17个省级代理，以及主流电商平台上的网店的消费者网络。 老铺黄金的经营模式主要包括全自营模式和主题情景店模式，在具体运营方面，老铺黄金主要通过研发创新推出兼具文化、时尚属性和产品高级感调性的古法黄金产品，以满足消费者对优质产品的

事件概述 2018 年，投资者（诸暨创加和浙江盈实）以5 亿人民币作价认购诸暨市三六一度的14.93%股权。2023 年11 月8 日公司公告361 度间接非全资附属公司三六一度（香港）、诸暨市三六一度 、三六一度童装（三六一度（香港）的直接全资附属公司）与卖方（诸暨创加和浙江盈实）订立股权转让协议。根据协议，三六一度童装以人民币5 亿元收购诸暨市三六一度约14.93%股权。收购事项完成后，三六一度（香港）及三六一度童装将分别拥有诸暨市三六一度约85.07%及14.93%的权益，诸暨市三六一度作为361 度的间接非全资附属公司，其业绩将继续综合并入集团的财务报表。 分析判断: 本次收购增加公司对诸暨市三六一度的控制权，增强公司持续拓展儿童运动服装业务能力。公司将童装业务作为第二增长曲线，（1）产品端先后推出迅弹科技、易去污科技、冰肤科技、烯暖科技等创新科技，在中高价位品类中，所有款式广泛使用鲁道夫银离子抑菌科技，具备抗菌防臭功能，为儿童及青少年运动健康保驾护航。（2）渠道端公司加速开店进程，截止2023 年上半年拥有2448 家361 儿童门店，并通过升级第四代店提升店效。（3）361 童装收入端保持高增长，23Q1-Q3 零售额分别实现20-25%/20-25%/25%-30%的高增长。 此次回购童装业务，有望带来利润增厚。此次回购后，公司对“诸暨市三六一度”持股比例从74%提升至87%，根据我们测算，2023-2025 年净利端预计增加0.02/0.29/0.32 亿元。 投资建议 我们分析，（1）短期来看，消费市场复苏增速有所放缓，消费降级成为趋势。361 度品牌大部分产品主打大众化路线，主品牌及儿童品牌门店均集中在三线及以下城市群，我们认为公司产品有望持续受益，进一步提升市场占有率。（2）未来童装品牌将继续维持发展重点，我们预计门店数量及平均单店面积扩张速度仍将高于

事件： 公司发布2023年第三季度营运情况。361度主品牌线下零售额同比增长约15%，361度童装线下零售同比增长25%—30%，电商平台产品流水同比增长约30%。 点评： 整体终端零售延续稳健增长。公司2023Q3流水延续上半年稳健增长的态势，综合同比增长约16%。其中，成人流水同比增长约14%，童装同比增长约27%。从线上渠道来看，Q3流水同比增长30%，其中成人流水同比增长27%，童装流水同比增长44%。且公司电商渠道采用线上专供品模式，专供品占比达到85%，协助线下门店清理库存产品仅占15%。 折扣及库存水平仍待继续改善。2023Q3公司折扣水平维持于7折左右，环比基本持平，同比已有明显改善。年内3个月产品售罄率达50%以上180天平均售罄率达80%，库销比在5倍以下，保持较为良性的库存水平。未来随着消费持续复苏，公司库销比有望恢复至4.5左右水平，折扣恢复至7.5折疫情前水平。从9月份召开的2024Q2订货会量价拆分情况来看，量的增长超10%，价格增长在5%以内，充分反应经销商信心，后续有望持续恢复。 亚运会助力品牌势能提升。第19届亚运会将于杭州成功举办，公司连续4届作为官方体育服饰合作伙伴，成为亚运会期间社交影响力体育品牌第一名，充分助力品牌势能提升，带动销售增长。公司从早期举办一系列预热活动，于杭州湖滨商区开设361度亚运旗舰店，店铺面积超500平方米，店内二层设置亚运文化专区，展示公司四届亚运会相关的火炬及官方服饰等，加深消费者对于361度与亚运会的密切关系认知；亚运会期间，公司董事长第四次获委任传递亚运火炬。此外，公司为国家铁人三项队、国家女子水球队、国家手球队等提供服装装备，采用一系列前沿科技，展现持续提升的产品力。 投资建议：361度定位大众市场，2023Q3取得稳健的终端增速。我们看好其产品聚焦策略下，公司品牌力的提升及盈利能力增强。预计公司202

公司作为运动鞋服行业头部公司，2023H1营收/业绩同比增长18%/28%，表现亮眼，三季度以来公司终端销售延续快速增长势头，361度成人线下/361度儿童线下/361度电商流水同比增长15%/25%-30%/30%，首次覆盖报告我们对公司整体投资亮点进行分析： 行业概况：运动鞋服仍属高成长赛道，低线市场成长优于整体大盘。展望2023年市场规模有望达到4010亿元，同比增长10%，2022-2027年复合增长率为8.7%分市场层级看，近年来低线城市中产迅速增加，居民收入的提升推动低线消费能力的提升，同时低线城市消费者对于产品的品质和品牌的重视程度均在增加，2023年以来低线市场运动品牌流水增速显著优于高线城市，我们预计这一趋势有望延续。 产品端：公司采取矩阵式销售策略+产品结构升级，推动生意规模扩张。产品科技的升级可以帮助公司做更多相对定价更高的产品，对于公司收入规模的贡献也是相对可观的，2018-2022年鞋服产品的批发单价基本处于稳步提升的阶段，鞋服批发价CAGR均为5%，矩阵式的产品销售策略，使得品牌最大程度的满足消费者的需求，合力推动生意规模扩张。 营销端：强化品牌专业属性，同目标受众建立情感连接。361度在保证营销费用率的基础上，通过赞助重点赛事以及重点运动员建立品牌和运动的联系，同时举办自有赛事全方位推动产品和品牌曝光；同时361度陆续签约龚俊等年轻流量明星，赞助电竞等，提升品牌渗透率。 渠道端：线下渠道零售效率提升+拓店稳步推进，电商业务发展迅猛。2021年开始公司从净关店转为净开店，2022年净开210家至5480家，2023H1末为5642家。伴随渠道拓展，渠道结构调整继续推进，二线城市以及商超百货店门店数量占比持续提升，361度成人2023H1商超百货店占比对比2021年末提升1.5pcts2018-2022年电商营收CAGR为23%，我们认为未来新平台

官宣！9月下旬，喆塔科技A++轮融资签约仪式在上海成功举行。本轮募资额数亿元人民币，由中鑫致道领投，长江国弘、广投资本跟投。元一资本担任本轮融资顾问。 图片 喆塔科技深耕泛半导体行业超过20年，凭借深厚的技术研发实力和数字化产业经验，采用数据驱动解决问题的方法论，将行业Know-How与ABC（AI、Bigdata、Cloud）技术深度融合，自主研发了新一代CIM2.0产品（ZetaDMO数字化智造运营系列，ZetaCube数字化智能分析系列）和ZetaCloud工业互联网云平台。喆塔科技以卓越的技术能力、数字化解决方案和优质的服务，为泛半导体行业的智能制造和数据管理提供全方位落地支持，推动业务数字化转型。 图片 作为高端制造业一站式CIM全矩阵数智化软件平台供应商，喆塔科技从成立之初就深耕半导体等高端制造行业，致力于打破美国对我国半导体行业的“卡脖子”威胁。 资本赋能，长期主义战略凸显 签约仪式上，喆塔科技董事长兼CEO赵文政先生表示“「学习、创新、当责、共赢」是喆塔团队一直持续进步并保持竞争力的不竭动力。为客户解决问题，创造价值是喆塔的基本价值观。用数字化的技术创新，与更多客户密切合作建立Family生态圈，与客户共同成长，为客户提高生产运营效率，提升竞争力降低成本。这次融资标志着我们自主研发的国产一站式CIM2.0产品和发展模式得到市场和资本的青睐。” 谈到未来规划他提到“有了资本的赋能，我们会继续加大研发投入，两大系列一个平台的产品基于数据驱动的新一代ABC技术持续升级，保持在技术架构上具有领先一代的优势，同时减少系统复杂性，降低各种系统集成的风险和客户组织成本，真正为客户创造价值。经过多年打磨，喆塔的产品能力得到全面完善，已具备替换国外厂商的同类产品，当然我们不满足于此，我们团队是朝着把喆塔打造成为中国智能制造服务标杆这个目标去努力的。” “我们团队将从稳步前进

近日，2023可信AI大会暨南京人工智能产业发展大会成功召开。马上消费作为推动行业大模型发展的核心单位，联合联合信通院、华为、百度、蚂蚁、科大讯飞、360等四十余家企业正式发布国内首个金融行业大模型标准，为金融行业智能化的高质量发展提供了重要支撑，为全面促进大模型安全合规和可信发展提供了重要保障。 抢占先发优势，积极参与标准建设 金融领域具有应用场景、用户需求上的复杂性，同时拥有巨量的数据和独特的术语，是大模型率先落地的垂直领域之一。自年初以来，国内外不少的金融机构、科技公司纷纷押注金融大模型，在算法模型、数据服务、应用场景等全方位进军。 据悉，此次制订的金融大模式标准涵盖了金融大模型的关键能力要求，包括场景适配度、能力支持度和应用成熟度三大方面，直指行业痛点，为金融大模型技术和应用评估、验收工作提供指导和依据，在对行业保驾护航的同时也指明发展道路。 具体来看，该标准从金融行业的特性出发，着重复盖了投资研究、投资顾问、风险管理、市场营销、客户服务等多个金融场景，并详细规定了金融大模型在数据合规性、可追溯性、私有化部署、风险控制等方面的要求。 作为科技驱动的头部持牌消费金融机构，马上消费积极参与标准建设，一方面提高自身金融大模型的技术实力，另一方面积极推动消费金融领域应用创新，持续提高金融业务的用户体验和运营效率。 值得注意的是，今年8月28日，马上消费凭借自主科技能力，依托积累的1.8亿用户，超过2000个模型，10万+变量，近50PB的多模态、高质量数据，研发出全国零售金融首个大模型——“天镜”，具备安全、可信、合规等优势，高效驱动业务发展，领航构建可信、合规、多模态、适配全域、泛化的金融大模型技术能力体系，聚焦行业领先的基础语言特性能力、逻辑和推理能力、语义理解、生成与创作、金融领域能力、安全与合规能力等六大核心领域，进一步推动金融数字化转型产生实质性的飞跃，并荣获“

随着中国经济的整体转型，各行各业都在寻求自身的发展特色，希冀以自己独特的竞争力顺利穿越周期。 2023年上半年，规模处于城商行首位的北京银行（601169.SH）继续全力推进“数字京行”建设，以数字化转型统领发展模式、业务结构、客户结构、营运能力、管理方式“五大转型”。 从目前拿出的成绩来看，北京银行的模式可圈可点，或许可以给城商行整体发展提供一个新的思路。 规模领先质效更优 不久前，北京银行刚刚交出了一份漂亮的上半年成绩单。 2023年上半年，北京银行实现营收334.14亿元，归母净利润142.38亿元，同比增长4.89%，经营质效持续保持上市银行较好水平。截至2023年6月末，北京银行资产总额3.63万亿元，较年初增长7.22%，继续保持全国资产规模最大城商行位置。 同期，北京银行各项业务规模保持稳健增长。2023年上半年，该行普惠贷款余额2110.39亿元，较年初增389.11亿元，增速22.61%，同比增长33.6%，已连续三年增幅保持在30%以上。同时，普惠型小微企业贷款户数32.25万户，较年初增2.35万户，增速7.87%。普惠资产质量保持稳定，普惠小微不良率保持较低水平。 从资产质量来看，北京银行资产质量长期向好趋势更加坚实。截至2023年6月末，北京银行不良贷款率1.34%，较年初下降0.09%；拨备覆盖率217.65%，较年初上升7.61个百分点，同比上升22.72个百分点，资产质量稳中向好，具备足够的风险抵御能力。 北京银行经营稳健、取得突出业绩的关键在于：以客户为中心，构筑差异化、特色化的竞争优势。简单来说，就是在以客户为中心的宗旨上，尽量强化自身的特色业务。正是基于这样的想法，北京银行在发展中逐步确定了普惠金融这一发展路径。 银行业向零售转型早已是大势所趋，北京银行当然也选择了行业浪潮的方向。2023年上半年，北京银行深入推进零售转型，零售营收贡献

如何在不确定的变动中找到确定性，让公众重新认识自身的内核价值？这是2023年大多数企业的主旋律，即使行业龙头蒙牛乳业（2319.HK）也必须直面这一考验。 近期，蒙牛发布了2023年上半年业绩报告，实现营收511.19亿元，同比增长7.1%；毛利196.3亿元，同比增长12.44%，期间毛利率为38.4%，同比增长1.8个百分点。蒙牛毛利率的增长也带动经营利润持续提升，当期经营利润32.7亿元，同比增29.9%，经营利润率持续提升至6.4%，提升1.1个百分点，实现全面高质量增长。 蒙牛交出的这份答卷明显超出市场预期。今年上半年，受此前产能快速扩张和消费弱复苏影响，乳制品行业整体面临产能过剩、供大于求的行业困境。在这样的背景下，蒙牛跑出逆势增长的成绩，也让资本市场为之鼓舞。中报发布次日，蒙牛盘中高开高走，盘中一度涨超7%，连续两个交易日涨近9%。 由此，也让投资者重新思考，蒙牛是如何做到跑赢行业的？ 液态奶保持行业龙头地位 业绩会上，蒙牛乳业总裁兼执行董事卢敏将蒙牛上半年业绩增长的原因总结为三点：一是在持续高端化和品类结构改善下，蒙牛乳业的整个液态奶基本盘稳定；二是冰淇淋业务取得了不错的增长；三是奶粉板块中贝拉米的表现不错。 蒙牛的基石业务就是液态奶，贡献了蒙牛80%以上的营收。2023年上半年，蒙牛常温大白奶、高端纯牛奶、低温酸奶、高端鲜奶均建立市场份额第一的绝对优势。其中，蒙牛大单品特仑苏保持了10%的增长；低温酸奶、低温鲜奶也因率先布局建立规模优势，在常温酸奶必然向低温酸奶消费转移的趋势下，蒙牛的低温更具备增长潜力。 近年来，蒙牛抓住常温大白奶这一高景气赛道，率先完成“金字塔”型产品架构。其中包括高端的特仑苏、中端的精选牧场、基础的蒙牛母品牌纯牛奶，并且在每个品类中均有高端化布局，带动大白奶整体品类结构提升。 根据蒙牛的预测，随着户外、聚会、送礼等消费场景的修复，对高

坚持了三年半的寿险改革，让中国平安看到了曙光。 8月29日，中国平安发布2023年中期业绩报告显示，2023年上半年，中国平安实现归属于母公司股东的营运利润819.57亿元，归属于母公司股东的净利润698.41亿元，年化营运ROE达18.2%，集团基本每股营运收益为4.63元。 在财报发布的同时，中国平安还宣布持续提高现金分红，向股东派发2023年中期股息每股现金人民币0.93元，同比增长1.1%。在面对内外部环境的复杂性和不确定性的态势下，中国平安此举也从一定程度上提振信心。 财报发布后，中国平安A/H股应声双双齐涨，按业绩挂网当天中国平安A股48.56元/股的收盘价计算，截至9月4日收盘，四个交易日内其涨幅达到5.95%，中国平安H股更是收获了6.71%的超高单日涨幅。 近几年来，中国保险业面临前所未有的挑战，中国平安寿险改革自2018年逐步萌芽，并于2019年底正式开启改革转型之路。彼时，传统个险刚刚迎来业绩新高，中国平安也凭借个险强劲的实力构建出自身在寿险行业的地位，在这个时点启动改革也一度让平安受到不少质疑。 随着市场结构的改变，传统模式下代理人的问题被不断放大，中国平安正是凭借其前瞻性布局，利用寿险改革释放的能效，加上“综合金融+医疗健康”的战略布局顺利穿越行业周期。 新业务价值大幅增长 自寿险改革启动以来，中国平安持续推进“4渠道+3产品”战略。除了传统的代理人渠道外，平安还新增了三大创新渠道，即社区网格化、银行优才及下沉渠道。此外，中国平安“产品+服务”模式获得了广泛关注，差异化竞争优势逐渐凸显。 从业绩上来看，寿险改革已见成效。 今年上半年，中国平安代理人队伍产能有效提升，实现新业务价值213.03亿元，同比增长43%，人均新业务价值同比增长94.3%，人均月收入万元以上。新增人力中“优+”占比，同比提升25个百分点。 中国平安联席首席执行官陈心颖在业绩发

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 好多评级机构都降低目标价😓，这是什么意思，要进场收割了？？？

$Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ $Palantir(PLTR)$ 摩根真狠。这一波下调pltr评级的逆天操作，吓得我不敢加仓啊。

$小鹏汽车(XPEV)$ $Twitter(TWTR)$ 你们知道小鹏汽车的X标志意味着什么吗？很明显呀，这不就在暗示着Twitter会入股小鹏汽车吗？大家觉得这波理解怎么样,如果是一伯昏的话你给我打几分😁😁😁

本地生活赛道穿越周期、刚需稳定的特征正在显现。 最近，互联网巨头们纷纷开始争抢本地生活这块蛋糕。抖音、阿里全方位深入，腾讯、拼多多也不遑多让，小红书更是从擅长的内容领域出发，上线了探店合作中心…… 2023年8月，国家首次将服务零售纳入消费整体数据，“吃喝住行”的生意又火热起来。 虽然服务零售是一个新兴的“热词”，但其本质就是服务业，也是互联网行业常说的本地生活。 其中，到店、到家两大核心业务形态均属于服务零售，覆盖居民消费的“衣食住行”等多种形态。 和商品零售相比，服务零售更强调本地供给和履约，是门典型的“苦生意”。在过去很长时间里，它被认为“模式太重”而不适合线上。 但在居民服务性消费需求爆发、本地供给充分的背景下，这个沉寂已久的市场开始有大量“搅局者”参与，激烈竞争局面之下，服务零售也迎来新的发展机遇。 “服务零售”：从卖商品到卖服务 商品零售和服务零售是零售行业的两大要素。近年来，随着中国人口结构和消费习惯的变化，服务零售增速明显高于商品零售。 目前，服务业和服务消费已经成为中国经济增长的主要动力。国家统计局数字显示，2023年前7个月，服务零售额同比增长20.3%，明显快于商品零售额增速。2023年8月起，国家统计局，将按月发布服务零售额的累计增速。 依照国际经验，随着居民收入水平的提升，服务消费占比提升是大势所趋。摩根士丹利在《中国消费2030展望》报告中预计，下一个十年里，中国消费市场变化的一个重要特征是服务类消费超过实物类消费，预计服务类消费的占比将从当前的45%提升至52%，年化增长率为9.2%，超过同期实物类消费6.7%的增长率。 相比其他国家，中国的服务零售行业拥有明显优势。一是人口老龄化加速带来了更多服务消费的需求，二是移动互联网让消费者获得服务的便利性和快捷性大大增强。 服务零售的独立性和重要性在不断提升，这在三个方面表现突出： 一是服务业商户品牌

$AMC院线(AMC)$ $AMC Entertainment Preferred(APE)$ ape涨，amc跌这种现象是短期的.得多想一步为啥要转股，不就是为了发新股还债吗?

投资要点： 品牌成立二十周年，经营企稳向好态势显现。公司成立于2003年，聚焦发展361度品牌及361度儿童品牌，是一家集品牌、研发、设计、生产、经销为一体的综合性体育用品公司，2022年，在我国运动服饰市场市占率3.1%，位居本土运动品牌第四名。回溯公司发展历程，主要经历“高速扩张—>经营调整—>重回增长”三个阶段：2006-2011年，在运动行业高景气、线下门店快速扩张带动下，公司营收、业绩保持高速增长。2012-2018年，前期受到行业终端需求放缓、渠道库存高企影响，公司同店销售持续走弱，销售网络收缩，公司开展一系列经营策略调整如推出定位都市时尚的子品牌、与高端户外品牌ONE WAY建立合作、拓展海外市场，但整体收效甚微。2019年至今，公司重新聚焦主品牌发展，加强国内功能性产品研发，经营企稳向好，门店恢复正增长。2022年，公司实现营收69.61亿元/+17.3%，实现归母净利润7.47亿元/+24.2%；2023年上半年，公司实现营收43.12亿元/+18.0%，实现归母净利润7.04亿元/+27.7%。 运动服饰成长性优，竞争格局重塑，大众消费崛起。2022年，我国运动服饰市场规模为3627亿元，预计2027年达到5514亿元，2022-2027年CAGR为8.7%，相较男装、女装细分品类，在我国人均运动服饰消费较低、体育运动产业持续受到国家政策支持驱动背景下，运动服饰行业成长性更优。近三年，我国运动服饰市场竞争格局松动，两大国际运动品牌耐克、阿迪达斯市占率分别下滑1.8、7.6pct，而安踏、李宁、特步、361度品牌市占率分别提升1.9、3.9、1.5、0.2pct。今年以来，国际运动品牌有所复苏，耐克、阿迪达斯大中华区收入增速于23Q2由负转正，头部运动服饰品牌竞争有所加剧。此外，近三年我国居民可支配收入增速中枢有所下移，农村居民收入受影响程度好

图片 2023年度，港股市场受到美联储加息、经济复苏速度不及预期及地缘政治等多个外围市场因素影响，二级市场表现疲软，恒生指数全年跌幅13.82%，已连续第四年下跌；恒生科技指数较2022、2021年下降走势有所减缓，全年依旧下跌8.83%。 受二级市场的影响，2023年度港股一级市场（包含IPO与再融资）股权融资金额为1,424亿港元，较去年同期融资金额2,814亿港元减少49.38%。但分季度来看，随着美国加息放缓以及港交所多项资本市场改革，第四季度较第三季度有所反弹，融资金额为479亿港元，占2023年度融资金额的33.61%。 新股IPO市场，2023年度共有70家企业成功IPO上市（未包含GEM转主板上市企业），较去年同期的89家减少21.3%；IPO募集金额为463亿港元，较去年同期的1,046亿大幅缩减55.75%，已连续三年下跌，最大IPO项目珍酒李渡（6979.HK）募资金额为53亿港元。再融资市场，募集金额合计961亿港元，较去年同期下降45.62%，最大的再融资项目安踏体育（2020.HK）募集金额为118.02亿港元。 $香港交易所(00388)$ $珍酒李渡(06979)$ $安踏体育(02020)$ 从IPO承销保荐维度来看，中金公司以77.00亿港元稳居IPO保荐规模榜榜首，摩根士丹利以42.48亿港元位居第二，高盛以40.98亿港元紧随其后位列第三。从IPO保荐家数方面，中金公司以参与了21家IPO的保荐数量拔得头筹，华泰金控和摩根士丹利以10家保荐家数并列第二，中信建投国际以8家保荐家数位居第三。

来源: Inside CNBCECONOMY2024 DAVOSIMF总裁：中国需要通过结构性改革来阻止增长率的大幅下跌国际货币基金组织（IMF）总裁Kristalina Georgieva与CNBC记者在2024年的达沃斯经济论坛上就中国的发展问题展开讨论，她在分析中国经济的短期挑战和长期挑战的基础上，强调了结构性改革对未来中国经济发展的重要意义。2024 DAVOS伦敦金属交易所：企业不能成为地缘政治冲突中的“道德仲裁者”伦敦金属交易所（LME）首席执行官Matt Chamberlain在2024年的达沃斯经济论坛上接受CNBC采访，探讨各类地缘政治危机和冲突对金属市场和仓储实践2024 DAVOS欧洲央行鹰派观点认为今年降息的可能性不大CNBC记者在2024年达沃斯经济论坛上对话奥地利央行行长Robert Holzmann，讨论目前的利率前景和欧洲央行通胀预测面临的风险，并解释了为何他 “笃定地推测” 今年春季不会有任何降息的举措。2024 DAVOS美国国务卿安东尼·布林肯专访美国国务卿安东尼·布林肯在2024年达沃斯经济论坛上接受CNBC采访，就一系列热点话题展开讨论，包括中美关系的进展、美国实现芯片独立的计划、美国和英国在红海的联合行动、以色列与中东的局势以及俄乌战争的资金问题等。FINANCE2024 DAVOS摩根大通CEO谈未来两年内对美国经济产生重要影响的因素 $摩根大通(JPM)$ 首席执行官Jamie Dimon周三在达沃斯世界经济论坛上接受CNBC采访，讨论影响未来市场走向和经济状况的因素，考虑到金融和地缘政治风险并存的情况，他对未来两年的美国经济仍持谨慎态度。2024 DAVOS高盛CEO：我不认为2024年会发生7次降息

当只有一家黄金饰品公司递表时，市场可能还无感，但紧接着又一家公司递表，就会引起市场更多关注，并且可以比对两家公司的情况。 据LiveReport大数据，梦金园作为2023年首家黄金饰品公司于今年9月底递表。紧接着，中国古法手工金器专业第一品牌的老铺黄金于2023年11月10日首次递表港交所。 从两家递表公司的保荐人来看，梦金园选择中信证券(香港)，老铺黄金选择中信建投(国际)；中信证券(香港)今年成功上市的保荐项目有2个，分别为科伦博泰生物-B、乐舱物流；中信建投(国际)今年成功上市的保荐项目有7个，包括近期上市的友宝在线、绿源集团、十月稻田等。 图片 来源LiveReport大数据 从两家递表公司的财务数据上看，梦金园上半年收入约93.16亿人民币，毛利率约5.67%，净利率约1.14%；老铺黄金上半年收入约14.18亿人民币，毛利率约41.66%，净利率约13.88%。 营收对比上，梦金园的营收规模远超老铺黄金，但在毛利率及净利率层面，明显老铺黄金占优，虽同为黄金饰品公司，但细看下两家的经营模式确有较大差异，这也导致两家的营收、毛利率、净利率的差异。    图片 来源LiveReport大数据 梦金园的经营模式是全产业链模式，业务范围覆盖设计研发、生产加工、批发零售、电子商务、珠宝基地等黄金珠宝上中下游关联产业，形成了资源循环、信息共享、品牌集聚的产业链布局。运营销售方面，主要以三、四线城市为主要销售市场，以特许经营和批发销售为主要营销模式。截至2023年6月30日，公司共拥有2756家加盟店，35家自营店，7个直营服务中心及17个省级代理，以及主流电商平台上的网店的消费者网络。 老铺黄金的经营模式主要包括全自营模式和主题情景店模式，在具体运营方面，老铺黄金主要通过研发创新推出兼具文化、时尚属性和产品高级感调性的古法黄金产品，以满足消费者对优质产品的

二十载深耕大众运动赛道，国货属性+高性价比认知度高：361 度成立于2003 年，深耕大众运动，主要布局于线下、三线及以下城市，聚焦主品牌，发力成人装、童装、国际三条业务线。公司早期乘运动行业景气之风快速发展，2009 年成功在港交所上市；2011-2018 年，行业陷入低谷之际坚持经销模式，数字化赋能管理终端，并探索国际业务；2019 至今，开启品牌上升通道，专业+潮流双驱动品牌专业化、年轻化、国际化，业绩增长稳健。公司股权集中，丁氏家族为第一大股东并深入参与企业治理，各板块充分授权职业经理人，管理团队稳定且陪伴公司共同成长。 运动服饰行业景气较高，国货崛起大势所趋：自2014 年度过库存危机后，我国运动服饰行业维持高景气度，驱动因素包括国内体育政策支持、全民健康意识增强、体育赛事效应等，而国货崛起背景下本土品牌将更为受益。同时在持续政策支持下，低线城市运动基础设施/体育赛事有望逐步完善，未来运动渗透率有望在低线城市持续提升，乡镇居民体育运动参与度有望提升。 专业化、年轻化、国际化品牌定位，多维变革提升品牌竞争力：1）品牌端，持续深耕大众运动赛道，性价比优势+国货属性强；2）产品端，加码科研创新&产品设计，跑鞋&篮球鞋构建差异化产品矩阵，拓展女子及潮流品类把握生意机会；3）渠道端，线下提质增效重回净增通道，电商多平台布局持续发力；4）营销端，赞助亚运会/国家队/职业运动队、签约明星代言、举办自有IP 赛事、发布IP 联名等多维度进行品牌建设；5）童装板块作为361 度主品牌基因延续，产品兼顾专业科技+童趣时尚优势，渠道结构/质量持续改善，增速有望快于361 度成人板块。 盈利预测与投资建议：经历疫情催化后运动服饰行业中期增长中枢放缓，但在政策刺激叠加渗透率提升背景下仍具备较高景气度，行业竞争格局优异。361 度主要聚焦于三线及以下城市，未来该部分人群具备较

11月21日，安永发布《2023中国内地和香港IPO市场报告与展望》，报告同时指出，2023年全球IPO活动持续放缓，全年预计共有1,244家企业上市，筹资1,192亿美元。与去年同期相比，IPO数量和筹资额分别下降12%和35%。 2023全年香港市场预计共有61家企业首发上市，同比下降19%。筹资额为413亿港元，同比下降59%，为近20年来同期最低。内地企业继续主导香港市场，全年内地赴港上市企业数量和筹资额分别占总量的93%和98%。 图片 来源：安永 图片 来源：安永 就行业来看，科技、传媒和通信IPO数量列第一位，生物科技与健康行业筹资额居第一，共有4家物流企业在港上市，IPO数量和筹资额双双进入前五。与去年同期相比，前十大IPO筹资额下降70%，全年缺乏大型IPO。 图片 来源：安永 图片 来源：安永 在流动性趋紧、估值持续低迷下的背景下，今年港股改革接连推出，今年3月份港交所增设18C章，9月港交所就GEM改革开展咨询，不断提高香港资本市场吸引力。 图片 来源：安永 对此，安永审计服务合伙人李康表示：香港仍是全球重要的IPO市场。香港与时俱进，多措并举，持续优化IPO市场制度。18C章利好科技企业，如人工智能、智能驾驶等行业企业。GEM改革意在‘活化’市场，一方面通过引入新的‘简化转板机制”，引导部分有上市意向的公司提早登陆GEM，另一方面通过新的财务资格测试，吸引更多研发驱动成长型公司赴港上市。 3月实施的境外上市备案管理相关制度规则，明确将境内企业直接和间接境外发行上市全面纳入中国证监会监管。其中香港是境内企业境外上市首选目的地，占全部已备案企业的69%。整体来看，赴港上市企业主要采用间接上市方式。 图片 来源：安永 赴美IPO有所升温，IPO宗数和筹资额分别较去年同期上涨87%和45%。备案制以来，已有18家计划赴美上市的内地企业通过证监会备案，其中

自11月份以来，“木头姐”凯西·伍德所领导的ARK基金呈现出强劲的牛市势头。截至11月21日，整体ARK基金的管理规模达到了133亿美元，较10月底上升近30亿美元（YoY+27%），同期标普500和纳指的涨幅均不足9%。 图片 来源：LiveReport大数据 ARK旗下专注于创新领域的旗舰基金ARKK在11月以来累计上涨了约25%，分别投资于生物科技、互联网、自动驾驶、金融科技和太空探索等领域的ARKG、ARKW、ARKQ、ARKF和ARKX则分别上涨了约17%、21%、10%、22%和8%。 图片 来源：LiveReport大数据 与此同时，十年美债收益率从10月底接近5%的水平下滑至目前的4.4%左右，降幅接近11%。在市场普遍预期美联储降息即将到来的情况下，专注成长型科技股的ARK基金受益十分明显，涨幅大幅跑赢指数。 据LiveReport大数据，目前ARK基金的前十大重仓股包括了加密货币交易所Coinbase、特斯拉、流媒体平台Roku、自动化软件平台UiPath、美国移动支付龙头Block、视频会议服务商Zoom、基因编辑公司CRISPR Therapeutics、体育博彩公司DraftKings、云通信服务商Twilio以及电商服务平台Shopify。 Coinbase是当前ARK基金的最大重仓股，持仓市值超过10亿美元，占其投资组合比重达7.76%；特斯拉、Roku紧随其后，持仓市值均超过8亿美元；十大重仓股中其余个股的持仓市值也都在4亿美元以上。 图片 来源：LiveReport大数据 11月份以来，ARK基金的前十大持仓个股均取得了靓丽表现，其中CRISPR Therapeutics涨幅超过70%，Roku累涨57%，Shopify、Block、DraftKings以及Coinbase的涨幅均在30%以上，前十大持仓股的表现全部超越标普500指数。

事件概述 2018 年，投资者（诸暨创加和浙江盈实）以5 亿人民币作价认购诸暨市三六一度的14.93%股权。2023 年11 月8 日公司公告361 度间接非全资附属公司三六一度（香港）、诸暨市三六一度 、三六一度童装（三六一度（香港）的直接全资附属公司）与卖方（诸暨创加和浙江盈实）订立股权转让协议。根据协议，三六一度童装以人民币5 亿元收购诸暨市三六一度约14.93%股权。收购事项完成后，三六一度（香港）及三六一度童装将分别拥有诸暨市三六一度约85.07%及14.93%的权益，诸暨市三六一度作为361 度的间接非全资附属公司，其业绩将继续综合并入集团的财务报表。 分析判断: 本次收购增加公司对诸暨市三六一度的控制权，增强公司持续拓展儿童运动服装业务能力。公司将童装业务作为第二增长曲线，（1）产品端先后推出迅弹科技、易去污科技、冰肤科技、烯暖科技等创新科技，在中高价位品类中，所有款式广泛使用鲁道夫银离子抑菌科技，具备抗菌防臭功能，为儿童及青少年运动健康保驾护航。（2）渠道端公司加速开店进程，截止2023 年上半年拥有2448 家361 儿童门店，并通过升级第四代店提升店效。（3）361 童装收入端保持高增长，23Q1-Q3 零售额分别实现20-25%/20-25%/25%-30%的高增长。 此次回购童装业务，有望带来利润增厚。此次回购后，公司对“诸暨市三六一度”持股比例从74%提升至87%，根据我们测算，2023-2025 年净利端预计增加0.02/0.29/0.32 亿元。 投资建议 我们分析，（1）短期来看，消费市场复苏增速有所放缓，消费降级成为趋势。361 度品牌大部分产品主打大众化路线，主品牌及儿童品牌门店均集中在三线及以下城市群，我们认为公司产品有望持续受益，进一步提升市场占有率。（2）未来童装品牌将继续维持发展重点，我们预计门店数量及平均单店面积扩张速度仍将高于

公司作为运动鞋服行业头部公司，2023H1营收/业绩同比增长18%/28%，表现亮眼，三季度以来公司终端销售延续快速增长势头，361度成人线下/361度儿童线下/361度电商流水同比增长15%/25%-30%/30%，首次覆盖报告我们对公司整体投资亮点进行分析： 行业概况：运动鞋服仍属高成长赛道，低线市场成长优于整体大盘。展望2023年市场规模有望达到4010亿元，同比增长10%，2022-2027年复合增长率为8.7%分市场层级看，近年来低线城市中产迅速增加，居民收入的提升推动低线消费能力的提升，同时低线城市消费者对于产品的品质和品牌的重视程度均在增加，2023年以来低线市场运动品牌流水增速显著优于高线城市，我们预计这一趋势有望延续。 产品端：公司采取矩阵式销售策略+产品结构升级，推动生意规模扩张。产品科技的升级可以帮助公司做更多相对定价更高的产品，对于公司收入规模的贡献也是相对可观的，2018-2022年鞋服产品的批发单价基本处于稳步提升的阶段，鞋服批发价CAGR均为5%，矩阵式的产品销售策略，使得品牌最大程度的满足消费者的需求，合力推动生意规模扩张。 营销端：强化品牌专业属性，同目标受众建立情感连接。361度在保证营销费用率的基础上，通过赞助重点赛事以及重点运动员建立品牌和运动的联系，同时举办自有赛事全方位推动产品和品牌曝光；同时361度陆续签约龚俊等年轻流量明星，赞助电竞等，提升品牌渗透率。 渠道端：线下渠道零售效率提升+拓店稳步推进，电商业务发展迅猛。2021年开始公司从净关店转为净开店，2022年净开210家至5480家，2023H1末为5642家。伴随渠道拓展，渠道结构调整继续推进，二线城市以及商超百货店门店数量占比持续提升，361度成人2023H1商超百货店占比对比2021年末提升1.5pcts2018-2022年电商营收CAGR为23%，我们认为未来新平台

官宣！9月下旬，喆塔科技A++轮融资签约仪式在上海成功举行。本轮募资额数亿元人民币，由中鑫致道领投，长江国弘、广投资本跟投。元一资本担任本轮融资顾问。 图片 喆塔科技深耕泛半导体行业超过20年，凭借深厚的技术研发实力和数字化产业经验，采用数据驱动解决问题的方法论，将行业Know-How与ABC（AI、Bigdata、Cloud）技术深度融合，自主研发了新一代CIM2.0产品（ZetaDMO数字化智造运营系列，ZetaCube数字化智能分析系列）和ZetaCloud工业互联网云平台。喆塔科技以卓越的技术能力、数字化解决方案和优质的服务，为泛半导体行业的智能制造和数据管理提供全方位落地支持，推动业务数字化转型。 图片 作为高端制造业一站式CIM全矩阵数智化软件平台供应商，喆塔科技从成立之初就深耕半导体等高端制造行业，致力于打破美国对我国半导体行业的“卡脖子”威胁。 资本赋能，长期主义战略凸显 签约仪式上，喆塔科技董事长兼CEO赵文政先生表示“「学习、创新、当责、共赢」是喆塔团队一直持续进步并保持竞争力的不竭动力。为客户解决问题，创造价值是喆塔的基本价值观。用数字化的技术创新，与更多客户密切合作建立Family生态圈，与客户共同成长，为客户提高生产运营效率，提升竞争力降低成本。这次融资标志着我们自主研发的国产一站式CIM2.0产品和发展模式得到市场和资本的青睐。” 谈到未来规划他提到“有了资本的赋能，我们会继续加大研发投入，两大系列一个平台的产品基于数据驱动的新一代ABC技术持续升级，保持在技术架构上具有领先一代的优势，同时减少系统复杂性，降低各种系统集成的风险和客户组织成本，真正为客户创造价值。经过多年打磨，喆塔的产品能力得到全面完善，已具备替换国外厂商的同类产品，当然我们不满足于此，我们团队是朝着把喆塔打造成为中国智能制造服务标杆这个目标去努力的。” “我们团队将从稳步前进

事件： 公司发布2023年第三季度营运情况。361度主品牌线下零售额同比增长约15%，361度童装线下零售同比增长25%—30%，电商平台产品流水同比增长约30%。 点评： 整体终端零售延续稳健增长。公司2023Q3流水延续上半年稳健增长的态势，综合同比增长约16%。其中，成人流水同比增长约14%，童装同比增长约27%。从线上渠道来看，Q3流水同比增长30%，其中成人流水同比增长27%，童装流水同比增长44%。且公司电商渠道采用线上专供品模式，专供品占比达到85%，协助线下门店清理库存产品仅占15%。 折扣及库存水平仍待继续改善。2023Q3公司折扣水平维持于7折左右，环比基本持平，同比已有明显改善。年内3个月产品售罄率达50%以上180天平均售罄率达80%，库销比在5倍以下，保持较为良性的库存水平。未来随着消费持续复苏，公司库销比有望恢复至4.5左右水平，折扣恢复至7.5折疫情前水平。从9月份召开的2024Q2订货会量价拆分情况来看，量的增长超10%，价格增长在5%以内，充分反应经销商信心，后续有望持续恢复。 亚运会助力品牌势能提升。第19届亚运会将于杭州成功举办，公司连续4届作为官方体育服饰合作伙伴，成为亚运会期间社交影响力体育品牌第一名，充分助力品牌势能提升，带动销售增长。公司从早期举办一系列预热活动，于杭州湖滨商区开设361度亚运旗舰店，店铺面积超500平方米，店内二层设置亚运文化专区，展示公司四届亚运会相关的火炬及官方服饰等，加深消费者对于361度与亚运会的密切关系认知；亚运会期间，公司董事长第四次获委任传递亚运火炬。此外，公司为国家铁人三项队、国家女子水球队、国家手球队等提供服装装备，采用一系列前沿科技，展现持续提升的产品力。 投资建议：361度定位大众市场，2023Q3取得稳健的终端增速。我们看好其产品聚焦策略下，公司品牌力的提升及盈利能力增强。预计公司202

随着中国经济的整体转型，各行各业都在寻求自身的发展特色，希冀以自己独特的竞争力顺利穿越周期。 2023年上半年，规模处于城商行首位的北京银行（601169.SH）继续全力推进“数字京行”建设，以数字化转型统领发展模式、业务结构、客户结构、营运能力、管理方式“五大转型”。 从目前拿出的成绩来看，北京银行的模式可圈可点，或许可以给城商行整体发展提供一个新的思路。 规模领先质效更优 不久前，北京银行刚刚交出了一份漂亮的上半年成绩单。 2023年上半年，北京银行实现营收334.14亿元，归母净利润142.38亿元，同比增长4.89%，经营质效持续保持上市银行较好水平。截至2023年6月末，北京银行资产总额3.63万亿元，较年初增长7.22%，继续保持全国资产规模最大城商行位置。 同期，北京银行各项业务规模保持稳健增长。2023年上半年，该行普惠贷款余额2110.39亿元，较年初增389.11亿元，增速22.61%，同比增长33.6%，已连续三年增幅保持在30%以上。同时，普惠型小微企业贷款户数32.25万户，较年初增2.35万户，增速7.87%。普惠资产质量保持稳定，普惠小微不良率保持较低水平。 从资产质量来看，北京银行资产质量长期向好趋势更加坚实。截至2023年6月末，北京银行不良贷款率1.34%，较年初下降0.09%；拨备覆盖率217.65%，较年初上升7.61个百分点，同比上升22.72个百分点，资产质量稳中向好，具备足够的风险抵御能力。 北京银行经营稳健、取得突出业绩的关键在于：以客户为中心，构筑差异化、特色化的竞争优势。简单来说，就是在以客户为中心的宗旨上，尽量强化自身的特色业务。正是基于这样的想法，北京银行在发展中逐步确定了普惠金融这一发展路径。 银行业向零售转型早已是大势所趋，北京银行当然也选择了行业浪潮的方向。2023年上半年，北京银行深入推进零售转型，零售营收贡献

如何在不确定的变动中找到确定性，让公众重新认识自身的内核价值？这是2023年大多数企业的主旋律，即使行业龙头蒙牛乳业（2319.HK）也必须直面这一考验。 近期，蒙牛发布了2023年上半年业绩报告，实现营收511.19亿元，同比增长7.1%；毛利196.3亿元，同比增长12.44%，期间毛利率为38.4%，同比增长1.8个百分点。蒙牛毛利率的增长也带动经营利润持续提升，当期经营利润32.7亿元，同比增29.9%，经营利润率持续提升至6.4%，提升1.1个百分点，实现全面高质量增长。 蒙牛交出的这份答卷明显超出市场预期。今年上半年，受此前产能快速扩张和消费弱复苏影响，乳制品行业整体面临产能过剩、供大于求的行业困境。在这样的背景下，蒙牛跑出逆势增长的成绩，也让资本市场为之鼓舞。中报发布次日，蒙牛盘中高开高走，盘中一度涨超7%，连续两个交易日涨近9%。 由此，也让投资者重新思考，蒙牛是如何做到跑赢行业的？ 液态奶保持行业龙头地位 业绩会上，蒙牛乳业总裁兼执行董事卢敏将蒙牛上半年业绩增长的原因总结为三点：一是在持续高端化和品类结构改善下，蒙牛乳业的整个液态奶基本盘稳定；二是冰淇淋业务取得了不错的增长；三是奶粉板块中贝拉米的表现不错。 蒙牛的基石业务就是液态奶，贡献了蒙牛80%以上的营收。2023年上半年，蒙牛常温大白奶、高端纯牛奶、低温酸奶、高端鲜奶均建立市场份额第一的绝对优势。其中，蒙牛大单品特仑苏保持了10%的增长；低温酸奶、低温鲜奶也因率先布局建立规模优势，在常温酸奶必然向低温酸奶消费转移的趋势下，蒙牛的低温更具备增长潜力。 近年来，蒙牛抓住常温大白奶这一高景气赛道，率先完成“金字塔”型产品架构。其中包括高端的特仑苏、中端的精选牧场、基础的蒙牛母品牌纯牛奶，并且在每个品类中均有高端化布局，带动大白奶整体品类结构提升。 根据蒙牛的预测，随着户外、聚会、送礼等消费场景的修复，对高

近日，2023可信AI大会暨南京人工智能产业发展大会成功召开。马上消费作为推动行业大模型发展的核心单位，联合联合信通院、华为、百度、蚂蚁、科大讯飞、360等四十余家企业正式发布国内首个金融行业大模型标准，为金融行业智能化的高质量发展提供了重要支撑，为全面促进大模型安全合规和可信发展提供了重要保障。 抢占先发优势，积极参与标准建设 金融领域具有应用场景、用户需求上的复杂性，同时拥有巨量的数据和独特的术语，是大模型率先落地的垂直领域之一。自年初以来，国内外不少的金融机构、科技公司纷纷押注金融大模型，在算法模型、数据服务、应用场景等全方位进军。 据悉，此次制订的金融大模式标准涵盖了金融大模型的关键能力要求，包括场景适配度、能力支持度和应用成熟度三大方面，直指行业痛点，为金融大模型技术和应用评估、验收工作提供指导和依据，在对行业保驾护航的同时也指明发展道路。 具体来看，该标准从金融行业的特性出发，着重复盖了投资研究、投资顾问、风险管理、市场营销、客户服务等多个金融场景，并详细规定了金融大模型在数据合规性、可追溯性、私有化部署、风险控制等方面的要求。 作为科技驱动的头部持牌消费金融机构，马上消费积极参与标准建设，一方面提高自身金融大模型的技术实力，另一方面积极推动消费金融领域应用创新，持续提高金融业务的用户体验和运营效率。 值得注意的是，今年8月28日，马上消费凭借自主科技能力，依托积累的1.8亿用户，超过2000个模型，10万+变量，近50PB的多模态、高质量数据，研发出全国零售金融首个大模型——“天镜”，具备安全、可信、合规等优势，高效驱动业务发展，领航构建可信、合规、多模态、适配全域、泛化的金融大模型技术能力体系，聚焦行业领先的基础语言特性能力、逻辑和推理能力、语义理解、生成与创作、金融领域能力、安全与合规能力等六大核心领域，进一步推动金融数字化转型产生实质性的飞跃，并荣获“

坚持了三年半的寿险改革，让中国平安看到了曙光。 8月29日，中国平安发布2023年中期业绩报告显示，2023年上半年，中国平安实现归属于母公司股东的营运利润819.57亿元，归属于母公司股东的净利润698.41亿元，年化营运ROE达18.2%，集团基本每股营运收益为4.63元。 在财报发布的同时，中国平安还宣布持续提高现金分红，向股东派发2023年中期股息每股现金人民币0.93元，同比增长1.1%。在面对内外部环境的复杂性和不确定性的态势下，中国平安此举也从一定程度上提振信心。 财报发布后，中国平安A/H股应声双双齐涨，按业绩挂网当天中国平安A股48.56元/股的收盘价计算，截至9月4日收盘，四个交易日内其涨幅达到5.95%，中国平安H股更是收获了6.71%的超高单日涨幅。 近几年来，中国保险业面临前所未有的挑战，中国平安寿险改革自2018年逐步萌芽，并于2019年底正式开启改革转型之路。彼时，传统个险刚刚迎来业绩新高，中国平安也凭借个险强劲的实力构建出自身在寿险行业的地位，在这个时点启动改革也一度让平安受到不少质疑。 随着市场结构的改变，传统模式下代理人的问题被不断放大，中国平安正是凭借其前瞻性布局，利用寿险改革释放的能效，加上“综合金融+医疗健康”的战略布局顺利穿越行业周期。 新业务价值大幅增长 自寿险改革启动以来，中国平安持续推进“4渠道+3产品”战略。除了传统的代理人渠道外，平安还新增了三大创新渠道，即社区网格化、银行优才及下沉渠道。此外，中国平安“产品+服务”模式获得了广泛关注，差异化竞争优势逐渐凸显。 从业绩上来看，寿险改革已见成效。 今年上半年，中国平安代理人队伍产能有效提升，实现新业务价值213.03亿元，同比增长43%，人均新业务价值同比增长94.3%，人均月收入万元以上。新增人力中“优+”占比，同比提升25个百分点。 中国平安联席首席执行官陈心颖在业绩发

本地生活赛道穿越周期、刚需稳定的特征正在显现。 最近，互联网巨头们纷纷开始争抢本地生活这块蛋糕。抖音、阿里全方位深入，腾讯、拼多多也不遑多让，小红书更是从擅长的内容领域出发，上线了探店合作中心…… 2023年8月，国家首次将服务零售纳入消费整体数据，“吃喝住行”的生意又火热起来。 虽然服务零售是一个新兴的“热词”，但其本质就是服务业，也是互联网行业常说的本地生活。 其中，到店、到家两大核心业务形态均属于服务零售，覆盖居民消费的“衣食住行”等多种形态。 和商品零售相比，服务零售更强调本地供给和履约，是门典型的“苦生意”。在过去很长时间里，它被认为“模式太重”而不适合线上。 但在居民服务性消费需求爆发、本地供给充分的背景下，这个沉寂已久的市场开始有大量“搅局者”参与，激烈竞争局面之下，服务零售也迎来新的发展机遇。 “服务零售”：从卖商品到卖服务 商品零售和服务零售是零售行业的两大要素。近年来，随着中国人口结构和消费习惯的变化，服务零售增速明显高于商品零售。 目前，服务业和服务消费已经成为中国经济增长的主要动力。国家统计局数字显示，2023年前7个月，服务零售额同比增长20.3%，明显快于商品零售额增速。2023年8月起，国家统计局，将按月发布服务零售额的累计增速。 依照国际经验，随着居民收入水平的提升，服务消费占比提升是大势所趋。摩根士丹利在《中国消费2030展望》报告中预计，下一个十年里，中国消费市场变化的一个重要特征是服务类消费超过实物类消费，预计服务类消费的占比将从当前的45%提升至52%，年化增长率为9.2%，超过同期实物类消费6.7%的增长率。 相比其他国家，中国的服务零售行业拥有明显优势。一是人口老龄化加速带来了更多服务消费的需求，二是移动互联网让消费者获得服务的便利性和快捷性大大增强。 服务零售的独立性和重要性在不断提升，这在三个方面表现突出： 一是服务业商户品牌

在过去的两年里，房地产行业迎来巨变，身处深度调整期，行业首份中期业绩一经发布，便成了竞相关注的对象。 8月18日，龙湖集团（0960.HK）发布了2023年中期业绩。2023年上半年，龙湖集团实现合同销售额985.2亿元，对应销售总建筑面积为579.9万平方米；营业额为620.44亿元，归母净利润80.6亿元，较去年同期增长7.73%；剔除公平值变动等影响后的股东应占核心利润同比增长0.6%至65.9亿元。 在房地产行业弱复苏背景之下，龙湖上半年的合同销售额增长14.8%，远超行业均值。国家统计局数据显示，今年上半年，国内商品房销售额63092亿元，同比增长1.1%。其中，住宅销售额增长3.7%。 作为房企中少数保持安全边际的房企，龙湖的这份成绩单无疑为房地产行业注入了信心。 “稳”中向前 龙湖集团1993年创建于重庆，今年刚满“而立之年”。资料显示，龙湖集团如今已累计实现近90万套品质交付，累计开发项目超1100个，总建筑面积超2.2亿平方米。 龙湖秉承其长期坚持的稳健经营理念，没有在房地产行业的“黄金年代”盲目进行高杠杆扩张。自2021年下半年起，房地产行业进入寒冬，以往追求扩张速度和规模的房企接连陷入困境。长期保持自律的龙湖，才得以在今年上半年交出一份如此亮眼的成绩。 2023年上半年，龙湖集团地产开发业务实现营业额498.7亿元，交付物业总建筑面积为383.2万平方米，开发业务结算毛利率为14.3%。龙湖上半年实现地产开发合同销售同比增长15%至985.2亿元，销售回款率超100%，维持行业高位。 具体来看，长三角、西部、环渤海、华南及华中区域销售金额在全集团占比分别为29.5%、26.4%、22.7%、12.3%及9.1%。其中，一二线城市销售占比达95%。 截至2023年6月底，龙湖集团已售出但未结算的合同销售额为2465亿元，面积约1570万平方米，这为未来龙

投资要点： 品牌成立二十周年，经营企稳向好态势显现。公司成立于2003年，聚焦发展361度品牌及361度儿童品牌，是一家集品牌、研发、设计、生产、经销为一体的综合性体育用品公司，2022年，在我国运动服饰市场市占率3.1%，位居本土运动品牌第四名。回溯公司发展历程，主要经历“高速扩张—>经营调整—>重回增长”三个阶段：2006-2011年，在运动行业高景气、线下门店快速扩张带动下，公司营收、业绩保持高速增长。2012-2018年，前期受到行业终端需求放缓、渠道库存高企影响，公司同店销售持续走弱，销售网络收缩，公司开展一系列经营策略调整如推出定位都市时尚的子品牌、与高端户外品牌ONE WAY建立合作、拓展海外市场，但整体收效甚微。2019年至今，公司重新聚焦主品牌发展，加强国内功能性产品研发，经营企稳向好，门店恢复正增长。2022年，公司实现营收69.61亿元/+17.3%，实现归母净利润7.47亿元/+24.2%；2023年上半年，公司实现营收43.12亿元/+18.0%，实现归母净利润7.04亿元/+27.7%。 运动服饰成长性优，竞争格局重塑，大众消费崛起。2022年，我国运动服饰市场规模为3627亿元，预计2027年达到5514亿元，2022-2027年CAGR为8.7%，相较男装、女装细分品类，在我国人均运动服饰消费较低、体育运动产业持续受到国家政策支持驱动背景下，运动服饰行业成长性更优。近三年，我国运动服饰市场竞争格局松动，两大国际运动品牌耐克、阿迪达斯市占率分别下滑1.8、7.6pct，而安踏、李宁、特步、361度品牌市占率分别提升1.9、3.9、1.5、0.2pct。今年以来，国际运动品牌有所复苏，耐克、阿迪达斯大中华区收入增速于23Q2由负转正，头部运动服饰品牌竞争有所加剧。此外，近三年我国居民可支配收入增速中枢有所下移，农村居民收入受影响程度好

摘要：诺和诺德及礼来大涨后，减肥药概念受市场关注，其中港股信达生物当日大涨，其IBI-362管线用于治疗肥胖的3期临床研究于2022年11月启动；A股多家公司已布局相关上下游，且上下游公司估值各异。综合三地市场，最具标志性减肥药概念公司共计24家，其整体PE/PB/PS均值分别约为47.90倍、7.80倍、9.48倍；此外，头部药企资本性支出仍在持续增加，产能扩张仍为主旋律。 近日，诺和诺德（NVO.N）及礼来（LLY.N）分别大涨17.23%及14.87%，股价双双创历史新高。 诺和诺德宣布，在一项针对肥胖或超重心血管疾病成年人的试验中，其减肥疗法semaglutide可将不良心血管事件（包含心血管死亡、非致命性心肌梗死或非致命性中风）减少20%。公司预计将于2023年向监管机构批准申请semaglutide 2.4 mg在美国和欧盟的标签适应症扩展。 据最新财报，礼来二季度营收83.1亿美元、净利润17.63亿美元，超市场预期。其中，新产品在二季度贡献10亿美元，其主要动力来自“减肥神药”Mounjaro。 两家巨头药企股价暴涨直接引发市场对减肥药概念股的关注，港股最具代表的减肥药概念公司信达生物（01801.HK）当天大涨12.20%，其公司在研产品IBI-362 (mazdutide)，GLP-1R/GCGR双重激动剂在2型糖尿病及肥胖两项2期研究中表现出良好安全性，强劲的减重和降血糖效果，且兼具多重代谢获益；IBI-362用于治疗肥胖的3期临床研究于2022年11月启动，用于治疗2型糖尿病的3期研究于2023年1月启动。 A股代表公司诺泰生物(688076.SH)收涨11.03%；公司的司美格鲁肽原料药目前主要供应海外及国内客户仿制药研发需求。 除以上几家代表性公司外，其他上市药企或多或少均在减肥药产业链上有所布局。据LiveReport大数据梳理，港美A三地市场

2023上半年净利润同比增长28%，达2023财年年度预估目标的74% 2023上半年营收同比增长18.0%，达到人民币43.1亿元，核心品牌零售表现于第一季度/第二季度分别同比增长低两位数/低两位数，361°儿童品牌的零售表现于第一季度/第二季度分别同比增长20-25%/20-25%。毛利率同比增长0.2个百分点，达到41.7%，与此同时，361°儿童品牌的毛利率同比增长1.7个百分点，达到42.4%，毛利率的增长由于产品组合升级推出了更高平均批发价格的新产品并提升了电子商务销售比例。鞋类/服装/配饰/鞋底的毛利率持平，同比变动/-1.4/-4.3/+13.1个百分点，分别达到43.5%/40.1%/31.3%/20.5%。销售费用同比激增26%，达到7.58亿元人民币（销售费用占比 - 2023上半年: 17.6%，2022上半年：16.5%），这是由于广告和促销以及与电子商务相关的费用（如佣金）同比增长14%/69%，如线上活动增加以推广品牌，及增加物流费用。同时管理费用同比增长16.6%至人民币2.86亿元，这是由于研发成本增加23%，及部分抵消了员工成本同比减少11%的影响。员工成本降低是由于员工获得的期权公允价值摊销导致。财务成本同比增长98%，达到920万人民币，这是由于新增了2.49亿元人民币的银行贷款用于增加营运资金。有效税率略微增加至22.1%（2022上半年：21.3%）。因此，净利润同比增长27.7%，达到7.04亿元人民币，达到我们2023财年年度预估目标9.51亿元人民币的74%。 361°儿童品牌的营收同比增长33%，占总销售额的21% 361°儿童品牌的营收同比激增33.4%，达到9.11亿元人民币（占总销售额的比例：2023上半年: 21.1%，2022上半年: 18.7%），这是由于销售量和平均批发价格分别同比增长13.4%/17.6%所

出品｜达摩财经 2022年实现扭亏为盈后，京东健康(6618.HK)今年上半年营收、净利再次双增。 8月16日，京东健康发布2023年中期业绩报告显示，2023年上半年，公司实现总收入271亿元，同比增长34%；非国际财务报告准则指标下净利润24.4亿元，同比增长101.2%。 截至6月30日，京东健康过去12个月的年度活跃用户数达到近1.69亿，相比于截至2022年6月30日的年度活跃用户数净增加3730万。从半年报的表现来看，2023年京东健康的业绩还算可圈可点。 自2014年2月起，医疗健康业务就开始作为京东集团独立的业务类目进行运营。通过一系列重组后，2018年11月30日，京东健康在开曼群岛注册成立，并从京东集团的业务中分离。2020年12月，京东健康正式登陆港交所。 京东健康自成立以来，业绩表现一直不甚理想。2019年至2021年，京东健康三年间连续录得净利润-9.72亿元、-172.34亿元以及-10.74亿元。直至2022年，京东健康才扭亏为盈，全年录得净利润3.8亿元。 连年的亏损也在一定程度上拖累了京东健康的股价，京东健康上市时发行价为70.58港元/股，上市不久曾一度触及198.5港元/股的高位，随后股价一路下跌。截至8月18日，京东健康的股价已跌至41.15港元/股，较其发行价仍下跌41.7%。 值得一提的是，自2022年刘强东卸任京东CEO后，已对京东健康股票进行过三次减持，按港交所披露数据计算，刘强东在京东健康上套现的金额累计9.47亿港元。 2022年京东健康扭亏为盈后，在今年上半年又录得了24.4亿元的净利润，如此的业绩表现也没能阻止京东健康股价下跌的态势。从经营策略上看，京东健康仍然存在不少的问题，过度依赖卖药、毛利率下滑、难以寻找新的增长曲线等诸多“疑难杂症”仍亟待解决。 营收靠卖药 京东健康自成立以来对公司的定位一直都是“互联网+医疗健