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[财迷]嗨~虎友们，以下是为你整理的，11只将在本周（12月26~29日）宣布除息分红，且每股分红高于1美元的个股。你最喜欢哪只高除息股？根据统计，11只股票中，1家公司属于半导体行业： $Monolithic Power Systems(MPWR)$ 6家公司属于REIT（房地产投资信托基金）： $Innovative Industrial Properties Inc(IIPR)$ , $美国电塔(AMT)$ $阿湾物产(AVB)$ $EastGroup Properties Inc(EGP)$ , $亚历山大房地产(ARE)$ , $Ryman Hospitality Properties(RHP)$ 剩余4家为： $好市多(COST)$ , $迪尔股份有限公司(DE)$ $伊利诺伊机械(ITW)$ $雷诺士(LII)$

$耐克(NKE)$ 在12月21日盘后交易大跌超11%，因其截止11月的FQ2财报表现不尽如人意。其中，北美的业绩疲软拖累了整体营收以及利润率，也给投资者蒙上了消费萎靡的阴影，因此信心大失。公司还下调了下半财年的指引，营收增长仅有1%，小于此前指引的的中间数 (约 4-6%)，同样不及市场预期的增长3.8%。Q2营收133.9亿美元，仅微增1%至，不及市场预期的134.6亿美元，已经是耐克连续两个季度收入不及预期。从地区上来看，大中华地区的营收同比增长4%，达到18.6亿美元，但仍低于市场预期的19.7亿美元。亚太和拉丁美洲地区在本季度营收增长了13%，欧洲地区营收增长了2%。主要阵地但北美地区的营收56.2亿美元，同比下降了4%，且主要是被鞋类所拖累。从服装品类看，总体鞋类营收同比增长1%，达到86.1亿美元，低于市场预期的86.9亿美元；服装营收同比下降1%，达到37.7亿美元，低于市场预期的37.8亿美元；装备营收同比增长17%，达到4.79亿美元。耐克直营销售同比增长6%，达到57亿美元，低于市场预期的58.8亿美元，货币中性基础上同比增长4%。匡威的销售增长在本季度表现疲软，同比下降11%，主要是由于北美和欧洲市场的疲软。利润方面，毛利率同比增长了140个基点至44.6%，超过了市场预期的43.9%，主要受战略定价行动和海运费率降低的推动，部分抵消了净外币汇率不利变化和产品成本上升。另外，存货同比下降14%，达到80亿美元。季末现金为99亿美元，去年同期为106亿美元。投资要点1、北美消费萎靡，且指引疲弱，是投资者不看好消费品的主因。2、海运成本可能受红海危机而上升，进一步影响东南亚、亚太、欧洲中东等地的销售及成本眼睛。3、公司在推动成本端改革，希望获得更高的利润率。虽然公司有意在未来三

$联邦快递(FDX)$ 盘后大跌近10%，因其截止至11月30日的Q2财报不及预期，且将下个季度的指引下调。由于投资者会观察物流企业的业绩来预测全球宏观经济环境，尤其是商业活动的繁荣程度，因此这可能也会成为重要的风向标。公司下调预期，也意味着在年底的节假日期间（感恩节到圣诞节新年期间）的消费可能没有想象中那么好。但是，公司自己本身有没有遇到亟需转变的问题呢？投资要点一、公司对业绩不佳的总结，是需求不足。不仅是截止到11月底的Q2业绩不佳，而且还调低了2024年的整体预期，意味着经济活动的“萎缩”。Fedex过去5个季度收入连续下滑，以及快递单量连续9个季度下滑的趋势看，的确在物流上表现出“紧缩开支”的现象。二、消费者从快递转向性价比更高的物流方式。公司的快递单量下降，而航空件更是从2022年中就同比下滑，转而地面运输的单量在过去两个季度企稳。消费者在一定程度上缩减不必要的“高成本”运输，转向价格更低的运输方式。但从宏观面来看，连续的通货膨胀的确让消费者面临生活成本上升问题，但是消费支出其实并没有降低。三、同业竞争激烈，FedEx可能正在失去市场份额。从三方数据报告，其实2023年的“黑五”购物季，线上的消费同比还增长了6%，在通胀的环境下其实也算非常强势的增长，其中 $亚马逊(AMZN)$ 本身就有强大的物流体系，且在“最后一英里”配送服务中占有优势，而新崛起的低价电商平台Temu $拼多多(PDD)$ 也开始快速占据市场份额，并且因为低价而受到欢迎。Temu的主要合作配送服务商中就有FedEx，但是

[财迷]嗨~虎友们，以下是为你整理的，15只将在本周（12月11~15日）宣布除息分红，且每股分红高于1美元的个股。你最喜欢哪只高除息股？根据统计，15只股票中，2家公司属于半导体行业，5家公司属于REIT（房地产投资信托基金）。本周 （2023年12月11日~15日）Top 15 高除息个股（数据截至2023年12月8日）代码每股分红除息日派息日最新收盘价市值行业YTD 20231 $帕卡(PCAR)$ $3.202023/12/142024/1/4$95.52$49.891B农用和重型工程机械44.56%2 $公共存储公司(PSA)$ $32023/12/142024/1/2$273.09$48.279B房地产投资信托基金-2.28%3 $NewMarket(NEU)$ $2.252023/12/142024/1/2$545.19$5.267B特种化学品76.52%4 $拉姆研究(LRCX)$ $22023/12/122024/1/3$708.03$92.672B半导体设备与材料67.3%5 $Extra Space Storage Inc(EXR)$ $1.602023/12/142023/12/29$137.11$30.3B房地产投资信托基金-5.78%6 $冠城(CCI)$ $1.572023/12/

CrowdStrike在昨天Q3财报后涨超10%。Q3收入同比+35%达到7.86亿美元，高于预期的7.7738亿美元，同比增长33.8%。其中订阅收入同比+34%至7.33亿美元，ARR同比+35%至315亿美元，净新增ARR为创纪录的2.23亿美元。EPS为0.82美分，同比增长85.0%，高于市场预期的0.74美分。同时，公司也是第一家为云而成立的网络安全独立软件供应商(ISV)，通过 $亚马逊(AMZN)$ AWS市场的的销售超10亿美元。公司发布的CrowdStrike Falcon Go新产品，已经同步在亚马逊商业市场上推出。因此，多家分析师重申了对CrowdStrike的乐观看法，提高了其目标股价，认为其平台具有差异化优势，市场拓展能力强，现金流稳健，是人工智能领域的受益者。这也是机构投资者在财报后加仓的重要原因。此外，公司收购了应用程序安全态势管理(ASPM)的先驱企业Bionic，将CrowdStrike领先的云本地应用程序保护平台(CNAPP)与ASPM扩展，在整个云产业提供全面的风险可见性。风险方面，公司的账单增长放缓，与行业趋势一致，客户倾向于短期付款而非预付多年。另外，复购收入也表现不佳。同时Q4指引并不强势，公司预计营收为8.366亿美元至8.4亿美元，EPS为0.81美元至0.82美元。年同期分别为8.368亿美元和0.78美元。

$Snowflake(SNOW)$ 公布Q3财报后，盘后上涨了9％.作为云服务成长型公司的领头羊，其业务也受到非常多风险偏好较高的投资者的关注。Q3业绩超出预期，营收为7.342亿美元，同比增长35%，高于市场预期的6.753亿美元，主要得益于超预期的产品收入增长，也是成长型公司中增速较快的之一。同时每股调整收益为0.25美元，高于预期的0.16美元。值得注意的是公司开始盈利，EBITDA从一年前的亏损3100万美元增至1.85亿美元。同时也带领公司的自由现金流达到新高的2.39亿美元。当然，这也代表以后需要更注重运营效率，投资者除了关注成长性，还会关注利润率。意味着这些公司也进入下半场的角逐。指引方面，预计Q4的产品收入将在7.16亿美元至7.21亿美元之间，同比增长29％至30％，预计调整后的运营利润率约为4％。同时，全年营收为26.5亿美元，之前的预期为26亿美元，全年调整后的运营利润率从5％上调至7％。增长率虽然还能保持在30%+，但下滑趋势还是会影响，净收入留存率有所提高，但运营利润率仍然较低。此外，来自Databricks 和云计算巨头的竞争威胁也值得关注。

11月30日盘后， $赛富时(CRM)$ 公布了截止2023年10月31日的2024财年Q3财报，由于此前市场已经调高了收入预期，本季度表现几乎与市场预期持平，不过公司依然提升了下季度的指引，盘后股价又飞了11%+。其实CRM今年以来的涨幅已经接近100%，这个成绩也在七巨头Magnificent 7中名列前茅。也同时是标普500等指数表现最好的之一。今年的股价跃迁也主要来自超预期的业绩和指引，是AI行情中最主要的软件公司。投资要点多家公司的财报均显示目前宏观经济并不悲观，相反与AI相关的商业活动仍具有增长活力。公司的几个先行指标依然优秀，cRPO仍然超预期，递延收入与预期基本持平，都能保持两位数同比增速依旧保持在两位数水平，且超过收入，意味着订单的增长仍然比较稳定。同时，公司此前的涨价利好并没有因为部分价格敏感的客户而抵消，大公司仍然保持粘性，AI驱动的办公套件能进一步加强公司产品生态，提升未来现金流水平。同时，收购来的业务，包括Tableau和Slack的表现，也是投资者关注的重点。虽然可以继续帮助像Rubrik、Canara Bank和美国海军这样的客户查看和理解他们的数据，并做出数据驱动的决策，但仍然也面临一些业务部门的关闭等问题，同时， $微软(MSFT)$ 的Power Bi也因为AI的渗入增大自己的市场份额，对Tableau有一定影响。此外，在激进投资者Elliot入局后特别注重运营效率，利润率连续飙升，并提升全年利润率指引。从估值上来看，直接GAAP利润进行市盈率对比，并不合适，因折旧摊销以及重组费用不太可能对公司产生负面影响，因此估值时应考虑EBITDA倍数。当前TTM和24预期的估值均低于行业平均水

11月28日，拼多多集团 $拼多多(PDD)$ 发布截至9月30日的2023年第三季度业绩报告。得益于消费市场加快回暖及公司今年以来全力实施的“高质量发展”战略，拼多多集团今年第三季度收入为688.4亿元，同比增长93.9%；实现美国通用会计准则口径净利润155.4亿元，净利润率为22.6%。三季度，拼多多以“多实惠”与“好服务”作为激活消费的两大引擎，通过“夏季狂欢节”、“多多丰收馆”、“国货节”、“多多读书月”等系列促销活动与优质服务，不断降低用户实现消费升级的门槛与难度，助力消费潜能进一步释放。期间，平台全域消费迎来全面增长，农副产品、美妆洗护、数码家电、运动户外等类目均实现不同程度的增长，国货品牌的消费热潮持续升温。▲ 丰收节期间，拼多多通过助力会理石榴加快上行，促进村民增收致富。李里▕摄“随着一系列促消费政策的实施，消费升级的需求日趋旺盛。与此同时，我们从用户行为也看到消费升级既关乎品质，也关乎价格，是‘质价比’的优化，是消费者对优价好物的极致追求。”拼多多集团董事长、联席首席执行官陈磊表示。“上个月，拼多多度过了八周年纪念日。我们衷心感谢消费者、农户、商家、投资者及社会各界的广泛支持。”拼多多集团执行董事、联席首席执行官赵佳臻表示，未来将始终与广大消费者保持共情，“继续从普惠和立足民生出发，充分尊重每一位消费者的每一个需求，持续提升多实惠与好服务的易获得性，实现高质量的发展。” “一号工程”提升用户体验 全域消费稳步升级三季度，拼多多推动高质量发展挺进深水区。期间，管理团队从高质量消费、高质量供给、高质量生态等维度，狠抓落实，推动各项任务落到实处、取得实效。以“一号工程”为例，拼多多深化开展未成年人保护、图书及其他版权商品治理和保护等专项活动，从账号认定、搜索浏览及购物下单限

北京时间2023年11月23日，中国领先的金融科技公司小赢科技发布了截至2023年9月30日的第三季度未经审计的财务业绩。 小赢科技在第三季度资产质量保持优良状态，业务潜力持续释放，整体更加凸显稳健经营特色。财务数据显示：2023年第三季度撮合和提供贷款总额为294.62亿元人民币；2023年第三季度净收入总额为13.969亿元人民币。 公司创始人、首席执行官兼董事长唐越先生表示：我们很高兴看到在我们的战略部署下，第三季度继续取得强劲的业绩。我们的撮合和提供贷款总额达到了我们之前指导目标的高点，展望未来，我们将继续执行我们行之有效的战略，增强我们长期增长和为股东带来回报的能力。 经营指标持续向好，护航实体经济发展 三季度我国实体经济在政策的指引下展现出持续向上的活力，消费市场和消费信心恢复显著。而实体经济占国内生产总值半壁江山，是保障民生、促进创新、推动经济高质量发展的有生力量。小赢科技紧跟宏观市场发生的变化，持续深入市场，深耕中小微企业服务，以自身科技实力带动实体经济新发展。 经济高质量发展离不开金融“活水”支持。今年以来，小赢科技聚焦重点领域发展，优化金融服务，积极为实体经济“拓渠引水”，帮助市场主体强信心、促发展。财务数据显示：2023年第三季度撮合和提供贷款总额为294.62亿元人民币；2023年第三季度净收入总额为13.969亿元人民币；2023年第三季度经营利润为4.347亿元人民币。 公司首席财务官郑富亚先生表示：我们对第三季度稳健的财务业绩感到非常满意。总净收入至人民币13.97亿元。我们仍然致力于实现收入和利润的长期平衡增长。为了实现这一目标，我们将在密切监测市场动态的基础上，全面考虑获客成本和风险控制，以确保我们的收入和利润的可持续增长。   全面构筑赢护体系，谱写“消保为民”新篇章 金融服务为人民，消保护航促发展。近年来，随着百姓金融消费需

8月份的 $英伟达(NVDA)$ 财报给期权投资者留下了巨深的印象，全市场预期都很高（大涨），不仅在财报前就抢跑，而且在财报公布后的“盘后交易时段”都出现巨大的波动，出现过史上最高的价（超过530），直到开盘的502美元，最近才被打破。随后几个交易日的下跌，也让Call/Put双方的买家都没有赚到。唯一适合交易，并且能盈利的，就是利用波动率，即“财报前一段时间做多IV并在公布前平仓，或者在财报公布前一天做空IV”。11月21日要公布Q3财报，也是全市场的焦点，因为它是整个AI行情的领头羊。那历史还会简单的重演吗？我们看11月20日的异动期权方面，NVDA的大单分布就极不均衡，当周到期的Call的位置大量集中在500美元以上（550可谓是交易重心），意味着市场期盼能有10%的涨幅。而Put未平仓的单量很少，反而集中在接近500的位置。两个思路：1、看好波动的，不妨就做单边吧，跨式盈利的概率真的不高。盈亏比很委屈，除非你赌的是“大快人心”或者“大失所望”2、做空IV的，考虑反向宽跨式或铁鹰，简单干脆，保证金还只收一边，资金利用效率高。3、当然你要是个“猜收盘价高手”，可以选择中心点去做Butterfly，100多的IV盈利比例会很高。

$特斯拉(TSLA)$ 一些长期持有特斯拉的股东和支持者开始批评埃隆·马斯克在X上的帖子。因为Musk比较刚，并不认输。特斯拉股东和未来基金顾问联合创始人Gary Black是第一批发表评论的人之一。他表示，如果消费者不想与品牌联系在一起，这些评论可能会损害公司的长期估值。布莱克警告说，马斯克的评论可能会使部分客户群体疏远，并回忆起他自己的客户对马斯克评论的愤怒。第一美国信托是另一家表示保留意见的特斯拉股东。CEO表示：任何上市公司的任何CEO都没有传播仇恨的借口，特斯拉的董事会应该让Musk休假一个月或两个月。与此同时，长期支持特斯拉的Ross Gerber经营着Gerber Kawasaki Wealth and Investment Management公司，他指出，我从未在我投资的任何公司中遇到过这种情况，即公司CEO本人做了如此多的有害事情，这正在破坏品牌。马斯克的极端行为已经对品牌造成了损害，尽管他坚持目前不会出售他的特斯拉股票。华尔街公司也注意到了埃隆·马斯克X的干扰因素。在琳达·亚卡里诺接任X公司CEO之前，Wedbush Securities分析师丹·艾夫斯警告称，许多特斯拉投资者质疑马斯克是否在专注于社交媒体平台时疏忽了管理。汇丰银行上周对特斯拉给予“减持”评级，部分原因是与埃隆·马斯克联系过于紧密可能会拖累其发展。当然，对特斯拉的投资情绪，主要还是在目前的市场整体供需、公司利润率变化的影响。特斯拉的IR也承认正在经历中期低增长期，因此Cybertruck可能成为2024年最为投资者期待的产品。公司计划在11月30日举行Cybertruck活动，届时将向客户交付10辆电动皮卡车。埃隆·马斯克在第三季度财报电话会议上对Cybertruck发布发表了谨慎的评论，表示将需要大量工作

作者 | 追辛 编辑 | G3007 “双减”两周年后，教育行业迎来新的拐点。 最近，新东方、好未来、网易有道三家教育企业都先后发布了新一季的财报。作为行业率先转型的代表，三家的新财季整体上都创造了“双减”之后较好业绩，反映出转型效果显著。比如新东方基本回到“双减”前的营收水平，经营利润绝对值达到了历史高位，好未来实现了扭亏为盈，而有道单季营收创下了历史新高，经营亏损大幅度收窄。 对于这样的“翘尾”表现，银河证券最近的报告指出，教育板块整体已度过政策剧变带来的影响，受益于市场偏刚需+双减后行业供给出清+头部教育公司新业务转型顺利，教育板块业绩边际改善趋势有望延续。 那么，透过这三家的财报，我们能窥见“双减”后的哪些变化？其背后增长的动因是什么？未来哪些业务值得期待？ 01 头部转型加速与行业出清并存，教育行业迎来新拐点 双减以来，义务教育阶段的学科类培训机构受到了较大冲击，各大教育公司积极寻求业务转型，转型方向包括非学科类素质类培训、学习硬件服务、留学服务、成人职业培训以及直播电商等。经过两年的业务调整，行业内的头部公司已经有相对明确的未来业务发展方向，从各项经营和财务数据层面也反映出在经历了底部企稳回升后，新的拐点将至。 在最新的三季度财报中，自今年初实现扭亏以来，新东方业绩持续向好，本季营收达到了11亿美元，同比增加47.7%；归母净利润为1.65亿美元，同比增长150.6%，营收与利润体量已经接近“双减”前水平。好未来营收也从上年同期的2.94亿美元上升到本季的4.12亿美元，同比涨幅为40.1%；归母净利润为3790.2万美元，实现了双减后的首次扭亏为盈；有道则以单季15.4亿元的营收创下历史新高，毛利率也达到近两年的高点，经营亏损进一步收窄。 对于这三家企业的营收情况，如果再拉长到整个“双减”后的周期，还可管窥行业的冷暖。去年第二季度，三家在营收上

最近，一些美国消费者信心等软指标出现下滑，但实际的消费支出等“硬指标”表现强劲。密歇根大学消费者信心指数连续四个月下滑，咨商会的消费者信心数据也在近期下滑，整体水平比疫情前更低。然而，与此同时，反映实际经济活动的消费数据却表现良好，美国第三季度的个人消费支出强劲，9月和10月的零售销售也超过了市场预期。United States Michigan Current Economic ConditionsUnited States Core PCE Price Index Annual Change这种情况在对价格和利率敏感的耐用品方面尤为明显。然而，根据密歇根大学的调查报告，在被问及“当前是否是购买耐用品的好时机”时，认为现在是好时机的受访者比例远低于2018年第三季度的水平。对于广大消费者来说，他们更关注物价的绝对水平而不仅仅是增速，特别是与疫情前的2019年相比，当前商品和服务的价格要高得多，并且大多数价格上涨是“永久性”的，基本上不太可能再回到疫情前的水平，这使得他们在受访时更容易表达对生活成本上涨的不满。与此同时，消费者的决策主要受到就业和收入预期的影响。由于就业市场仍然紧张，劳动者的工资收入稳步增长，再加上居民资产负债表健康和资产价格上涨带来的财富效应，实际的消费支出得到了支持。此外，美国居民剩余储蓄的情况也是对消费环境影响最大的因素之一。旧金山联邦储备银行在8月份的一份工作论文中指出，消费增长将受到明显抑制，并得出过剩储蓄将在不久后被消耗殆尽的结论。然而，在他们11月8日发布的新论文中，他们修正了对过剩储蓄的计算，并得出最新结果显示仍有4000亿美元的过剩储蓄，可以支撑消费至2024年上半年。这表明美国居民持有现金和储蓄的水平仍然较高，并且具有足够的流动性。Cumulative aggregate excess savings

$沃尔玛(WMT)$ 周四发布的Q3财报后大跌，虽然财报还是超了预期，但高管警告称在接下来的关键假日购物季节，消费者支出趋势放缓。这相当于是给投资者非常负面的信号。此外， $梅西百货(M)$在同一天财报后大幅上涨，不仅Q3超预期，运营效率提升并主要源于品牌内的永久性减价减少以及运费支出改善，提出了有利的Q4指引，并强调持续的库存管理。有意思的是，前一日 $塔吉特(TGT)$ 也公布了财报，市场此前对TGT预期较低，导致它超预期，并且Q3展示了较强的成本管理，提升了运营效率，让投资者认为它已经“触底”。为什么几家商超的业绩以及高管预期有分歧？第一，CPI的确回落了，但是不同项目对相应优势品类商超的影响不同。例如WMT，重要的是食品等日常消费品，近几个月仍然还能看到较大粘性的，进一步趋于历史水平的价格，所以他们可能认为消费者预期并不会因为节假日走强，且WMT并不打算打折促销。而另一方面，梅西百货则更重要的是可选消费品类，在CPI分类项中能观察到明显的回落，且假日季对他们的促进更大。第二，库存管理的影响。由于TGT和M在此前几个季度财报中或多或少地都出现过库存积压的问题，所以二级市场投资者已经早早地“惩罚”过他们，尤其是TGT，上个季度财报也是跌的，这次一定程度上属于“纠正了市场对其弱势看法”。而WMT则一直表现强劲，因其库存管理一直较为优秀，所以二级市场给的溢价也相对较多，这次更多的是“预期下调”后的补跌。下面是三家公司的同店销售、营收增速、毛利率以及库存增速的对比。

11月16日盘前， $阿里巴巴(BABA)$ 公布了截至9月底的24财年Q2财报。市场对这份财报预期较高，前一日收盘涨近4%，不过财报公布后一路下滑，跌超8%。这并不代表当期业绩不好，投资者可能更介意于阿里巴巴部分业务集团分拆上市的暂停和暂缓，以及开始分红之后的“成长性”缺失（PDD、Shein）。另外，马云的减持也可能击中投资者对“中国资产”风险偏好的敏感神经。投资要点代表中国消费的淘天集团增幅4%，但是在“消费降级”及“通缩”的大环境，以及行业竞争极其激烈的环境下，保持这个增速也并不容易。但7-9月并不是购物季，消费活动并不强势，利润率更低的产品销售强，部分产品实际销售价格下降，利润率继续下滑，EBITA同比增3%，低于收入增速。不过刚刚过去的双十一阿里在主场获得62%+的份额（三方渠道），预期不错。国际电商再次突破，继续录得史上最高增速56%，其中零售的增速更是达到了77%，更多受益于“一带一路”国家的合作及东南亚公司进展，并且通过提升物流能力增加海外地区消费者体验。而Lazada的减亏也给证明Q3在与Shopee的竞争中处于更有利的位置，与前两天 $Sea Ltd(SE)$ 的财报形成鲜明对比。整体EBITA亏损缩窄至3.84亿元，扭亏为盈指日可待。本地生活在这个季度由饿了么和高德领衔，服务则受益于商业活动需求增强，营收达到了155.6亿元，同比+16%。调整后EBITA亏损25亿元，比去年缩小。行业性的整体恢复影响颇大，此前也体现在 $滴滴(DIDI)$ 的财报，预计后续

$塔吉特(TGT)$ 财报后当日大涨近18%？我认为是一定程度上的补涨。23年前两个季度，TGT摔得比较惨，但同行 $沃尔玛(WMT)$ 和 $好市多(COST)$ 并没那么惨，主要原因是TGT自己的运营不力，成本控制不好，库存积压，拖累了几个季度。再加上年中，美国部分地区的“零元购”活动的影响，也损失了一部分。所以，市场对Q3业绩预期并不高，但共识是“会慢慢好转”。事实是，TGT的Q3好转程度好于预期，于是市场也就“买账”了。Q3业绩，同店可比销售同比-4.9%，高于市场预期的-5.2%。总销售额下降了4.2%，为254亿美元，超过了252亿美元的市场预期。同时，在可选择类别的下降部分抵消了频率类别的持续增长，尤其是在美容方面。即时服务增长超过8%，其中Drive-Up增长超过12%。盈利能力在本季度有所改善。毛利率占销售额的27.4%，而去年为24.7%，反映了较低的减价和其他库存相关成本、较低的货运成本、较低的供应链和数字履约成本以及有利的类别组合。运营利润率为5.2%，而去年为3.9%。EPS为2.10美元，超过预期的1.48美元。调整后的EBITDA为20.6亿美元，超过市场预期为16.7亿美元和去年的17.1亿美元。库存减少了14%，其中可选择类别库存减少了19%。Q3没有回购任何股票，不过董事会批准的回购计划还有约97亿美元。不过塔吉特的大涨，可能无法重复至 $沃尔玛(WMT)$ ，因为后者一直被投资者青睐，虽然后者也要发财报了。

图片 图文 | 躺姐 Palantir，这个取自《魔戒》系列小说中“真知晶石”名字的公司，已经成为今年美股市场中的AI大明星。 从年初的6.4美元到现在的19.7美元，它的股价涨幅已经超过200%；前一段时间，又因为超过市场预期的业绩，被大机构韦德布什冠以“AI界梅西”的称号。 如今，这家公司目前的市值已经超过400亿美元，年初至今涨幅超过200%，市盈率已经超过280倍。 图片 年初至今Palantir的股价 我们不否认这家公司优秀的业绩表现和长期增长的潜力，但如今他们已经迎来了阶段性做空的时机。 以下是我们对于Palantir的省流版总结： 1）Palantir有着自己的路径依赖，来自政府机构的收入占其营收的大部分；但对于政府机构来说，特别是那些美国之外的，也会从安全的角度让自己的供应商体系更加多元。 2）IBM、甲骨文、微软……美国的人工智能市场和咱们一样，也卷得厉害，在跟这些企业正面竞争的非政府机构业务上，Palantir目前还没办法证明自己的竞争力，特别是随着通用大模型在垂直行业的渗透，会影响这家公司未来的收入潜力。 3）Palantir是全球范围内，为数不多旗帜鲜明地支持以色列的科技公司，而过度尖锐且直白的政治立场，对于一家依靠政府机构收入的公司来说是一把双刃剑，存在不小的潜在风险。 01  过于依赖政府 Palantir是一个典型的决策类AI企业，由硅谷大名鼎鼎的投资人彼得·蒂尔和一些硅谷企业家联合创立。它的名字取自《魔戒》小说中的“真知晶石”，后者被描写成为一个坚不可摧的水晶球，可以实时看到全世界发生的事情，并且阅读别人的思想。 彼得·蒂尔创立Palantir的目的，就是为了预防像“9·11”这样的恐怖袭击。他认为，由于美国各个情报机构采用了落后的计算机系统，且彼此之间没有共享关键的数据，才导致恐怖袭击事件屡屡发生

之前给 $Sea Ltd(SE)$ 做估值，是按照23Q1和Q2的业绩，以及市场整体对23年和24年的预期。但是事情总是会变化。即便李小东可能也没有预料到短短一两个季度的市场变化会那么大，东南亚电商宝座突然就不太稳当了。虽不至于四面楚歌吧，但是激烈的竞争就是可以让公司整体的利润率非常不稳定。当然，也不排除Sea的高管有意在Q1和Q2提前营造盈利假象，实际是牺牲后几个季度业绩，采取寅吃卯粮的不可持续的做法。我之前的Bear Case都没有太考虑过大的变动性，因此现在如果重估，就把此前的Bear Case下调至“目前还无法盈利”的状态，采用低较低的Sales倍数（北美行业平均0.6倍）。再加上游戏的8倍EBITDA，金融的4倍Sales，那么每股价值35美元，跟收盘价差不多。当然，Normal Case也要比下调一些，如果电商业务给到PDD的一半，也就是1.2倍（除去广告这类的影响），同时给游戏10倍EBITDA，以及金融5倍Sales，这样每股价值差不多54美元。现阶段还是不考虑Bull Case了。综上，现阶段Sea的估值水平，决定了30-50区间波动是正常的。当然因为财报不佳，预期也不给力，市场情绪可能更坏一些，宁可不买也不买错，所以不排除进一步折价的可能。

11月14日盘前， $Sea Ltd(SE)$ 公布了23年Q3财报，游戏、电商、金融三大块业务，游戏依旧吃老本，电商利润大崩盘中，只有金融表现令人省心但也高度依赖电商。此前市场虽然已经预料到Shopee会“以价换量”重回亏损，并抹去今年的盈利。但是事实上在抹去盈利的同时还倒亏很多，让市场大跌眼镜。而这样换来的增速投资者也是存疑的。因此Sea在美股一片大涨的交易环境中，以-12%开盘并一路大跌，最终以-22%收盘。Q3财报概览游戏板块Garena的流水为4.48亿，环比基本持平，GAAP营收5.92亿美元，同比下降34%，环比有所上升，并高于预期的5.56亿美元，；调整后EBITDA为2.3亿美元，略高于市场预期的2.22亿美元，因为游戏业务整体比较成熟，所以利润率控制得当。这也是此前当家游戏FreeFire进入衰退期，且退出《英雄联盟》在中国台湾地区运营后的结果；电商业务Shopee的整体GMV再次同比增长5%，达到了201亿美元，略高于市场预期的173亿美元，订单量增长13%。收入为22.3亿美元，高于市场预期的21.8亿美元。但是经营亏损高达4.3亿美元，去年Q3为5.9亿美元；调整后的EBITDA为-3.46亿美元，远远差于市场预期的-0.49亿美元。金融业务Sea Money收入4.46亿美元继续保持37%的高速增长，但略低于市场预期的4.48亿美元。调整后EBITDA为1.65亿美元，高于市场预期的1.48亿美元。待收回贷款余额为24亿美元，同比上升20亿没有，逾期90天以上的坏账率降到1.6%。至此，公司整体营收33.1亿美元，同比增长5%，高于市场预期的31.9亿美元，调整后的每股收益0.06美元，低于预期的0.29美元。投资亮点一、电商业务还能否成功？从本机最大的“意外”来看，电商

$泰森食品(TSN)$ 的FQ4（截止10月底）的财报比较分化，并在当日交易中少许回撤。其中营收同比下降2.8％至133.5亿美元，低于市场预期的130亿美元，主要是因为单季销量下降0.6％，定价比一年前低1.4％。跟上个季度相似，鸡肉和加工食品部门的销量增加（因为较为便宜），而牛肉和猪肉部门的销量继续有所下降（因为较贵）。其中牛肉部门的定价比去年同期高10％，但所有其他部门的定价都较低。这一指标和目前食品的通胀，以及当前美国居民超额储蓄的消耗情况吻合。其中低收入家庭的超额储蓄以及近乎用完。利润方面，营运利润率下降到1.8％，而去年同期为6.0％。加工食品部门的营运利润率最高，为6.0％，猪肉部门的营运利润率最为-0.5％。指引方面，公司预计2024财年的营收将保持相对稳定（同比持平），在10亿美元至15亿美元之间。FY24的资本支出将在10亿美元至15亿美元之间，包括投资于利润提高项目以及维护和维修项目。这包括完成扩容项目以及新设备；自动化技术；以及产品创新流程。值得注意的是，预计FY24国内牛肉产量将下降。

$联邦快递(FDX)$ 盘后大跌近10%，因其截止至11月30日的Q2财报不及预期，且将下个季度的指引下调。由于投资者会观察物流企业的业绩来预测全球宏观经济环境，尤其是商业活动的繁荣程度，因此这可能也会成为重要的风向标。公司下调预期，也意味着在年底的节假日期间（感恩节到圣诞节新年期间）的消费可能没有想象中那么好。但是，公司自己本身有没有遇到亟需转变的问题呢？投资要点一、公司对业绩不佳的总结，是需求不足。不仅是截止到11月底的Q2业绩不佳，而且还调低了2024年的整体预期，意味着经济活动的“萎缩”。Fedex过去5个季度收入连续下滑，以及快递单量连续9个季度下滑的趋势看，的确在物流上表现出“紧缩开支”的现象。二、消费者从快递转向性价比更高的物流方式。公司的快递单量下降，而航空件更是从2022年中就同比下滑，转而地面运输的单量在过去两个季度企稳。消费者在一定程度上缩减不必要的“高成本”运输，转向价格更低的运输方式。但从宏观面来看，连续的通货膨胀的确让消费者面临生活成本上升问题，但是消费支出其实并没有降低。三、同业竞争激烈，FedEx可能正在失去市场份额。从三方数据报告，其实2023年的“黑五”购物季，线上的消费同比还增长了6%，在通胀的环境下其实也算非常强势的增长，其中 $亚马逊(AMZN)$ 本身就有强大的物流体系，且在“最后一英里”配送服务中占有优势，而新崛起的低价电商平台Temu $拼多多(PDD)$ 也开始快速占据市场份额，并且因为低价而受到欢迎。Temu的主要合作配送服务商中就有FedEx，但是

11月28日，拼多多集团 $拼多多(PDD)$ 发布截至9月30日的2023年第三季度业绩报告。得益于消费市场加快回暖及公司今年以来全力实施的“高质量发展”战略，拼多多集团今年第三季度收入为688.4亿元，同比增长93.9%；实现美国通用会计准则口径净利润155.4亿元，净利润率为22.6%。三季度，拼多多以“多实惠”与“好服务”作为激活消费的两大引擎，通过“夏季狂欢节”、“多多丰收馆”、“国货节”、“多多读书月”等系列促销活动与优质服务，不断降低用户实现消费升级的门槛与难度，助力消费潜能进一步释放。期间，平台全域消费迎来全面增长，农副产品、美妆洗护、数码家电、运动户外等类目均实现不同程度的增长，国货品牌的消费热潮持续升温。▲ 丰收节期间，拼多多通过助力会理石榴加快上行，促进村民增收致富。李里▕摄“随着一系列促消费政策的实施，消费升级的需求日趋旺盛。与此同时，我们从用户行为也看到消费升级既关乎品质，也关乎价格，是‘质价比’的优化，是消费者对优价好物的极致追求。”拼多多集团董事长、联席首席执行官陈磊表示。“上个月，拼多多度过了八周年纪念日。我们衷心感谢消费者、农户、商家、投资者及社会各界的广泛支持。”拼多多集团执行董事、联席首席执行官赵佳臻表示，未来将始终与广大消费者保持共情，“继续从普惠和立足民生出发，充分尊重每一位消费者的每一个需求，持续提升多实惠与好服务的易获得性，实现高质量的发展。” “一号工程”提升用户体验 全域消费稳步升级三季度，拼多多推动高质量发展挺进深水区。期间，管理团队从高质量消费、高质量供给、高质量生态等维度，狠抓落实，推动各项任务落到实处、取得实效。以“一号工程”为例，拼多多深化开展未成年人保护、图书及其他版权商品治理和保护等专项活动，从账号认定、搜索浏览及购物下单限

$耐克(NKE)$ 在12月21日盘后交易大跌超11%，因其截止11月的FQ2财报表现不尽如人意。其中，北美的业绩疲软拖累了整体营收以及利润率，也给投资者蒙上了消费萎靡的阴影，因此信心大失。公司还下调了下半财年的指引，营收增长仅有1%，小于此前指引的的中间数 (约 4-6%)，同样不及市场预期的增长3.8%。Q2营收133.9亿美元，仅微增1%至，不及市场预期的134.6亿美元，已经是耐克连续两个季度收入不及预期。从地区上来看，大中华地区的营收同比增长4%，达到18.6亿美元，但仍低于市场预期的19.7亿美元。亚太和拉丁美洲地区在本季度营收增长了13%，欧洲地区营收增长了2%。主要阵地但北美地区的营收56.2亿美元，同比下降了4%，且主要是被鞋类所拖累。从服装品类看，总体鞋类营收同比增长1%，达到86.1亿美元，低于市场预期的86.9亿美元；服装营收同比下降1%，达到37.7亿美元，低于市场预期的37.8亿美元；装备营收同比增长17%，达到4.79亿美元。耐克直营销售同比增长6%，达到57亿美元，低于市场预期的58.8亿美元，货币中性基础上同比增长4%。匡威的销售增长在本季度表现疲软，同比下降11%，主要是由于北美和欧洲市场的疲软。利润方面，毛利率同比增长了140个基点至44.6%，超过了市场预期的43.9%，主要受战略定价行动和海运费率降低的推动，部分抵消了净外币汇率不利变化和产品成本上升。另外，存货同比下降14%，达到80亿美元。季末现金为99亿美元，去年同期为106亿美元。投资要点1、北美消费萎靡，且指引疲弱，是投资者不看好消费品的主因。2、海运成本可能受红海危机而上升，进一步影响东南亚、亚太、欧洲中东等地的销售及成本眼睛。3、公司在推动成本端改革，希望获得更高的利润率。虽然公司有意在未来三

11月16日盘前， $阿里巴巴(BABA)$ 公布了截至9月底的24财年Q2财报。市场对这份财报预期较高，前一日收盘涨近4%，不过财报公布后一路下滑，跌超8%。这并不代表当期业绩不好，投资者可能更介意于阿里巴巴部分业务集团分拆上市的暂停和暂缓，以及开始分红之后的“成长性”缺失（PDD、Shein）。另外，马云的减持也可能击中投资者对“中国资产”风险偏好的敏感神经。投资要点代表中国消费的淘天集团增幅4%，但是在“消费降级”及“通缩”的大环境，以及行业竞争极其激烈的环境下，保持这个增速也并不容易。但7-9月并不是购物季，消费活动并不强势，利润率更低的产品销售强，部分产品实际销售价格下降，利润率继续下滑，EBITA同比增3%，低于收入增速。不过刚刚过去的双十一阿里在主场获得62%+的份额（三方渠道），预期不错。国际电商再次突破，继续录得史上最高增速56%，其中零售的增速更是达到了77%，更多受益于“一带一路”国家的合作及东南亚公司进展，并且通过提升物流能力增加海外地区消费者体验。而Lazada的减亏也给证明Q3在与Shopee的竞争中处于更有利的位置，与前两天 $Sea Ltd(SE)$ 的财报形成鲜明对比。整体EBITA亏损缩窄至3.84亿元，扭亏为盈指日可待。本地生活在这个季度由饿了么和高德领衔，服务则受益于商业活动需求增强，营收达到了155.6亿元，同比+16%。调整后EBITA亏损25亿元，比去年缩小。行业性的整体恢复影响颇大，此前也体现在 $滴滴(DIDI)$ 的财报，预计后续

北京时间2023年11月23日，中国领先的金融科技公司小赢科技发布了截至2023年9月30日的第三季度未经审计的财务业绩。 小赢科技在第三季度资产质量保持优良状态，业务潜力持续释放，整体更加凸显稳健经营特色。财务数据显示：2023年第三季度撮合和提供贷款总额为294.62亿元人民币；2023年第三季度净收入总额为13.969亿元人民币。 公司创始人、首席执行官兼董事长唐越先生表示：我们很高兴看到在我们的战略部署下，第三季度继续取得强劲的业绩。我们的撮合和提供贷款总额达到了我们之前指导目标的高点，展望未来，我们将继续执行我们行之有效的战略，增强我们长期增长和为股东带来回报的能力。 经营指标持续向好，护航实体经济发展 三季度我国实体经济在政策的指引下展现出持续向上的活力，消费市场和消费信心恢复显著。而实体经济占国内生产总值半壁江山，是保障民生、促进创新、推动经济高质量发展的有生力量。小赢科技紧跟宏观市场发生的变化，持续深入市场，深耕中小微企业服务，以自身科技实力带动实体经济新发展。 经济高质量发展离不开金融“活水”支持。今年以来，小赢科技聚焦重点领域发展，优化金融服务，积极为实体经济“拓渠引水”，帮助市场主体强信心、促发展。财务数据显示：2023年第三季度撮合和提供贷款总额为294.62亿元人民币；2023年第三季度净收入总额为13.969亿元人民币；2023年第三季度经营利润为4.347亿元人民币。 公司首席财务官郑富亚先生表示：我们对第三季度稳健的财务业绩感到非常满意。总净收入至人民币13.97亿元。我们仍然致力于实现收入和利润的长期平衡增长。为了实现这一目标，我们将在密切监测市场动态的基础上，全面考虑获客成本和风险控制，以确保我们的收入和利润的可持续增长。   全面构筑赢护体系，谱写“消保为民”新篇章 金融服务为人民，消保护航促发展。近年来，随着百姓金融消费需

[财迷]嗨~虎友们，以下是为你整理的，15只将在本周（12月11~15日）宣布除息分红，且每股分红高于1美元的个股。你最喜欢哪只高除息股？根据统计，15只股票中，2家公司属于半导体行业，5家公司属于REIT（房地产投资信托基金）。本周 （2023年12月11日~15日）Top 15 高除息个股（数据截至2023年12月8日）代码每股分红除息日派息日最新收盘价市值行业YTD 20231 $帕卡(PCAR)$ $3.202023/12/142024/1/4$95.52$49.891B农用和重型工程机械44.56%2 $公共存储公司(PSA)$ $32023/12/142024/1/2$273.09$48.279B房地产投资信托基金-2.28%3 $NewMarket(NEU)$ $2.252023/12/142024/1/2$545.19$5.267B特种化学品76.52%4 $拉姆研究(LRCX)$ $22023/12/122024/1/3$708.03$92.672B半导体设备与材料67.3%5 $Extra Space Storage Inc(EXR)$ $1.602023/12/142023/12/29$137.11$30.3B房地产投资信托基金-5.78%6 $冠城(CCI)$ $1.572023/12/

[财迷]嗨~虎友们，以下是为你整理的，11只将在本周（12月26~29日）宣布除息分红，且每股分红高于1美元的个股。你最喜欢哪只高除息股？根据统计，11只股票中，1家公司属于半导体行业： $Monolithic Power Systems(MPWR)$ 6家公司属于REIT（房地产投资信托基金）： $Innovative Industrial Properties Inc(IIPR)$ , $美国电塔(AMT)$ $阿湾物产(AVB)$ $EastGroup Properties Inc(EGP)$ , $亚历山大房地产(ARE)$ , $Ryman Hospitality Properties(RHP)$ 剩余4家为： $好市多(COST)$ , $迪尔股份有限公司(DE)$ $伊利诺伊机械(ITW)$ $雷诺士(LII)$

作者 | 追辛 编辑 | G3007 “双减”两周年后，教育行业迎来新的拐点。 最近，新东方、好未来、网易有道三家教育企业都先后发布了新一季的财报。作为行业率先转型的代表，三家的新财季整体上都创造了“双减”之后较好业绩，反映出转型效果显著。比如新东方基本回到“双减”前的营收水平，经营利润绝对值达到了历史高位，好未来实现了扭亏为盈，而有道单季营收创下了历史新高，经营亏损大幅度收窄。 对于这样的“翘尾”表现，银河证券最近的报告指出，教育板块整体已度过政策剧变带来的影响，受益于市场偏刚需+双减后行业供给出清+头部教育公司新业务转型顺利，教育板块业绩边际改善趋势有望延续。 那么，透过这三家的财报，我们能窥见“双减”后的哪些变化？其背后增长的动因是什么？未来哪些业务值得期待？ 01 头部转型加速与行业出清并存，教育行业迎来新拐点 双减以来，义务教育阶段的学科类培训机构受到了较大冲击，各大教育公司积极寻求业务转型，转型方向包括非学科类素质类培训、学习硬件服务、留学服务、成人职业培训以及直播电商等。经过两年的业务调整，行业内的头部公司已经有相对明确的未来业务发展方向，从各项经营和财务数据层面也反映出在经历了底部企稳回升后，新的拐点将至。 在最新的三季度财报中，自今年初实现扭亏以来，新东方业绩持续向好，本季营收达到了11亿美元，同比增加47.7%；归母净利润为1.65亿美元，同比增长150.6%，营收与利润体量已经接近“双减”前水平。好未来营收也从上年同期的2.94亿美元上升到本季的4.12亿美元，同比涨幅为40.1%；归母净利润为3790.2万美元，实现了双减后的首次扭亏为盈；有道则以单季15.4亿元的营收创下历史新高，毛利率也达到近两年的高点，经营亏损进一步收窄。 对于这三家企业的营收情况，如果再拉长到整个“双减”后的周期，还可管窥行业的冷暖。去年第二季度，三家在营收上

11月30日盘后， $赛富时(CRM)$ 公布了截止2023年10月31日的2024财年Q3财报，由于此前市场已经调高了收入预期，本季度表现几乎与市场预期持平，不过公司依然提升了下季度的指引，盘后股价又飞了11%+。其实CRM今年以来的涨幅已经接近100%，这个成绩也在七巨头Magnificent 7中名列前茅。也同时是标普500等指数表现最好的之一。今年的股价跃迁也主要来自超预期的业绩和指引，是AI行情中最主要的软件公司。投资要点多家公司的财报均显示目前宏观经济并不悲观，相反与AI相关的商业活动仍具有增长活力。公司的几个先行指标依然优秀，cRPO仍然超预期，递延收入与预期基本持平，都能保持两位数同比增速依旧保持在两位数水平，且超过收入，意味着订单的增长仍然比较稳定。同时，公司此前的涨价利好并没有因为部分价格敏感的客户而抵消，大公司仍然保持粘性，AI驱动的办公套件能进一步加强公司产品生态，提升未来现金流水平。同时，收购来的业务，包括Tableau和Slack的表现，也是投资者关注的重点。虽然可以继续帮助像Rubrik、Canara Bank和美国海军这样的客户查看和理解他们的数据，并做出数据驱动的决策，但仍然也面临一些业务部门的关闭等问题，同时， $微软(MSFT)$ 的Power Bi也因为AI的渗入增大自己的市场份额，对Tableau有一定影响。此外，在激进投资者Elliot入局后特别注重运营效率，利润率连续飙升，并提升全年利润率指引。从估值上来看，直接GAAP利润进行市盈率对比，并不合适，因折旧摊销以及重组费用不太可能对公司产生负面影响，因此估值时应考虑EBITDA倍数。当前TTM和24预期的估值均低于行业平均水

图片 图文 | 躺姐 Palantir，这个取自《魔戒》系列小说中“真知晶石”名字的公司，已经成为今年美股市场中的AI大明星。 从年初的6.4美元到现在的19.7美元，它的股价涨幅已经超过200%；前一段时间，又因为超过市场预期的业绩，被大机构韦德布什冠以“AI界梅西”的称号。 如今，这家公司目前的市值已经超过400亿美元，年初至今涨幅超过200%，市盈率已经超过280倍。 图片 年初至今Palantir的股价 我们不否认这家公司优秀的业绩表现和长期增长的潜力，但如今他们已经迎来了阶段性做空的时机。 以下是我们对于Palantir的省流版总结： 1）Palantir有着自己的路径依赖，来自政府机构的收入占其营收的大部分；但对于政府机构来说，特别是那些美国之外的，也会从安全的角度让自己的供应商体系更加多元。 2）IBM、甲骨文、微软……美国的人工智能市场和咱们一样，也卷得厉害，在跟这些企业正面竞争的非政府机构业务上，Palantir目前还没办法证明自己的竞争力，特别是随着通用大模型在垂直行业的渗透，会影响这家公司未来的收入潜力。 3）Palantir是全球范围内，为数不多旗帜鲜明地支持以色列的科技公司，而过度尖锐且直白的政治立场，对于一家依靠政府机构收入的公司来说是一把双刃剑，存在不小的潜在风险。 01  过于依赖政府 Palantir是一个典型的决策类AI企业，由硅谷大名鼎鼎的投资人彼得·蒂尔和一些硅谷企业家联合创立。它的名字取自《魔戒》小说中的“真知晶石”，后者被描写成为一个坚不可摧的水晶球，可以实时看到全世界发生的事情，并且阅读别人的思想。 彼得·蒂尔创立Palantir的目的，就是为了预防像“9·11”这样的恐怖袭击。他认为，由于美国各个情报机构采用了落后的计算机系统，且彼此之间没有共享关键的数据，才导致恐怖袭击事件屡屡发生

11月14日盘前， $Sea Ltd(SE)$ 公布了23年Q3财报，游戏、电商、金融三大块业务，游戏依旧吃老本，电商利润大崩盘中，只有金融表现令人省心但也高度依赖电商。此前市场虽然已经预料到Shopee会“以价换量”重回亏损，并抹去今年的盈利。但是事实上在抹去盈利的同时还倒亏很多，让市场大跌眼镜。而这样换来的增速投资者也是存疑的。因此Sea在美股一片大涨的交易环境中，以-12%开盘并一路大跌，最终以-22%收盘。Q3财报概览游戏板块Garena的流水为4.48亿，环比基本持平，GAAP营收5.92亿美元，同比下降34%，环比有所上升，并高于预期的5.56亿美元，；调整后EBITDA为2.3亿美元，略高于市场预期的2.22亿美元，因为游戏业务整体比较成熟，所以利润率控制得当。这也是此前当家游戏FreeFire进入衰退期，且退出《英雄联盟》在中国台湾地区运营后的结果；电商业务Shopee的整体GMV再次同比增长5%，达到了201亿美元，略高于市场预期的173亿美元，订单量增长13%。收入为22.3亿美元，高于市场预期的21.8亿美元。但是经营亏损高达4.3亿美元，去年Q3为5.9亿美元；调整后的EBITDA为-3.46亿美元，远远差于市场预期的-0.49亿美元。金融业务Sea Money收入4.46亿美元继续保持37%的高速增长，但略低于市场预期的4.48亿美元。调整后EBITDA为1.65亿美元，高于市场预期的1.48亿美元。待收回贷款余额为24亿美元，同比上升20亿没有，逾期90天以上的坏账率降到1.6%。至此，公司整体营收33.1亿美元，同比增长5%，高于市场预期的31.9亿美元，调整后的每股收益0.06美元，低于预期的0.29美元。投资亮点一、电商业务还能否成功？从本机最大的“意外”来看，电商

$迪士尼(DIS)$ 在11月8日盘后发布了2023财年Q4财报，受益于成本削减增速，利润超出预期，并且流媒体订阅的增长好于预期。市场对此态度较为积极，盘后涨3%。业绩概览收入利润方面，营收达到212.4亿美元，同比增长5%，略低于预期的214亿美元，其中主要增量是公司的乐园部门（现在改为体验）。迪士尼本季度开始重新改变了收入结构，因此与历史进行比较有比较大难度。从原先的有线网络、公园与消费品体验、影视内容销售、DTC（包含流媒体）改组成新的娱乐、体育、体验三大块，目前来看结构也更简单，从新的部门来看，娱乐业务收入为95.2亿美元（增长2%）；体育业务收入为39.1亿美元（持平）；体验业务收入为81.6亿美元（增长13%）。营业利润方面，整体调整后EBIT为29.8亿美元，高于预期的26.2亿美元。各业务板块的营业利润情况：娱乐业务为2.36亿美元（去年同期亏损6.08亿美元）；体育业务为9.81亿美元（增长14%）；体验业务为17.6亿美元（增长31%）。流媒体运营指标方面Disney+订阅者数量突破了达到了1.502亿，超过了略高于1.47亿的预期，新增了近700万核心订阅者；Hulu的总订阅用户数为4850万，与上一季度持平，且低于预期的4921万；ESPN+的订阅者为2600万，与预期的2630万差别不大。投资亮点第一、对流媒体下节省成本猛药，并且结果超出预期。开源节流，降本增效是Bob Iger上台后的重点。正如他所说的，以重组公司、提高效率和将创造力恢复到我们业务的中心为目标。公司已经在节省55亿美元的初始目标上超额完成，实际节省了75亿美元。所以盈利方面的改善是本季度最大的亮点，加之原本的有线、公园、影视等业务都是强变现周期，整体的EBIT达到29亿美元，高于市场预期的26亿美元。第

10月26日，中国充电服务第一股能链智电（NAAS.O）发布了2023年第三季度财报。得益于能源解决方案业务的发力，能链智电Q3实现净收入1.71亿元，同比增长536%，创下历史新高。 第三季度，能链智电实现订单量5920万单，同比增长58%，实现充电量1,383 GWh，同比增长66%，**国公用充电量21.8%。截至2023年三季度末，能链智电连接了767,611个充电桩，覆盖了73,710个充电站。公司预计2023年全年净收入将在5亿元至6亿元之间，同比翻5-6倍。 丨能源解决方案收入占比激增，净亏损率大幅收窄 三季度，为了更加体现公司在新能源领域的业务扩张，展现向能源资产运营商转型的进展，能链智电调整了对业务的收入分类，新的分类包括充电服务、能源解决方案和创新业务三大类。 充电服务收入包括来自为电动汽车充电站提供移动连接解决方案和为NaaS在其全站运行模式下运营的充电站提供充电服务的收入；而能源解决方案收入则是提供综合充电设施和能源存储解决方案的收入，涵盖对充电站、可再生能源、储能电站的规划、部署、建设和优化；创新业务收入则主要包括来自电力采购服务和其他旨在提高能源资产的效率和盈利能力的服务的收入。 Q3最大亮点在于能源解决方案实现收入1.39亿元，收入占比达到81.2%，成为业绩增长的主要动力，主要得益于能源管理、储能等项目推进带来的收入确认。公司称，随着项目的不断推广，项目收入将持续贡献不菲的收入。而以互联互通为主的充电服务业务，克服了“下架”风波的影响，当季实现收入3150.6万元，同比增长23%。公司指出，其保持了对终端用户的激励政策，带动充电服务稳定增长。 随着收入的规模增长，以及项目收入带来的更高毛利，三季度的毛利率从去年同期的6.1%提升至27.4%，毛利则是增加了28倍。在费用端，Q3经营费用为2.853亿元，总费用率为167%，而去年同期为385

$谷歌(GOOG)$ $微软(MSFT)$ 同时发财报，再次直接业绩对比。不同于Q2，这次微软由云业务领衔而大涨，谷歌尽管广告超预期但云业务不及预期而大跌5%。然而，我们认为市场对谷歌的解读过度悲观。主要观点1、补足上半年对广告业务过度悲观的预期，因此Q3财报前就在Price-in。虽然美债收益率很高，衰退预期也不绝于耳，但不影响广告主在谷歌的投放热情。2、搜索和YouTube都两位数增长，巩固了Chrome的行业地位，也增加对Tik Tok的市场溢出和流媒体市场的增量的额外收益；3、云业务增速在Q2超微软Azure后Q3又落后，市场表示失望，原因可能是此前的基数高、微软Copilot发布后的提价，以及而AI业务的协同还未赶上微软；4、相比微软，谷歌更容易从广告上进行AI产品的变现，甚至从对手的产品上获利（ChatGPT之于Chrome），当Gemini大模型的发布后，更可能带来长期货币化能力的提升；5、利润率不受影响，且自由现金流增量30%以上，说明AI大模型的竞争也并不会对公司造成太大影响。以目前的利润指引估值仍有提升空间。整体来说，盘后表现过多体现了“与微软Azure相比后”谷歌云业务的不及预期，且财报前押注的的投机资金也流出，但是130左右的价格并未打破上行趋势，估值水平也在利润上升后有更大空间，反而给机构加仓提供很好的机会。Q3业绩预览收入方面营收767亿，同比增长11%，超出市场预期的755美元，也是去年Q2以来最高；包括广告、搜索、地图、YouTube、硬件、安卓、Chrome和Google Play等业务的谷歌服务收入596.5亿美元，同比增速达到9.5%，高于市场预期的589.4亿美元；搜索端的收入

CrowdStrike在昨天Q3财报后涨超10%。Q3收入同比+35%达到7.86亿美元，高于预期的7.7738亿美元，同比增长33.8%。其中订阅收入同比+34%至7.33亿美元，ARR同比+35%至315亿美元，净新增ARR为创纪录的2.23亿美元。EPS为0.82美分，同比增长85.0%，高于市场预期的0.74美分。同时，公司也是第一家为云而成立的网络安全独立软件供应商(ISV)，通过 $亚马逊(AMZN)$ AWS市场的的销售超10亿美元。公司发布的CrowdStrike Falcon Go新产品，已经同步在亚马逊商业市场上推出。因此，多家分析师重申了对CrowdStrike的乐观看法，提高了其目标股价，认为其平台具有差异化优势，市场拓展能力强，现金流稳健，是人工智能领域的受益者。这也是机构投资者在财报后加仓的重要原因。此外，公司收购了应用程序安全态势管理(ASPM)的先驱企业Bionic，将CrowdStrike领先的云本地应用程序保护平台(CNAPP)与ASPM扩展，在整个云产业提供全面的风险可见性。风险方面，公司的账单增长放缓，与行业趋势一致，客户倾向于短期付款而非预付多年。另外，复购收入也表现不佳。同时Q4指引并不强势，公司预计营收为8.366亿美元至8.4亿美元，EPS为0.81美元至0.82美元。年同期分别为8.368亿美元和0.78美元。

最近，一些美国消费者信心等软指标出现下滑，但实际的消费支出等“硬指标”表现强劲。密歇根大学消费者信心指数连续四个月下滑，咨商会的消费者信心数据也在近期下滑，整体水平比疫情前更低。然而，与此同时，反映实际经济活动的消费数据却表现良好，美国第三季度的个人消费支出强劲，9月和10月的零售销售也超过了市场预期。United States Michigan Current Economic ConditionsUnited States Core PCE Price Index Annual Change这种情况在对价格和利率敏感的耐用品方面尤为明显。然而，根据密歇根大学的调查报告，在被问及“当前是否是购买耐用品的好时机”时，认为现在是好时机的受访者比例远低于2018年第三季度的水平。对于广大消费者来说，他们更关注物价的绝对水平而不仅仅是增速，特别是与疫情前的2019年相比，当前商品和服务的价格要高得多，并且大多数价格上涨是“永久性”的，基本上不太可能再回到疫情前的水平，这使得他们在受访时更容易表达对生活成本上涨的不满。与此同时，消费者的决策主要受到就业和收入预期的影响。由于就业市场仍然紧张，劳动者的工资收入稳步增长，再加上居民资产负债表健康和资产价格上涨带来的财富效应，实际的消费支出得到了支持。此外，美国居民剩余储蓄的情况也是对消费环境影响最大的因素之一。旧金山联邦储备银行在8月份的一份工作论文中指出，消费增长将受到明显抑制，并得出过剩储蓄将在不久后被消耗殆尽的结论。然而，在他们11月8日发布的新论文中，他们修正了对过剩储蓄的计算，并得出最新结果显示仍有4000亿美元的过剩储蓄，可以支撑消费至2024年上半年。这表明美国居民持有现金和储蓄的水平仍然较高，并且具有足够的流动性。Cumulative aggregate excess savings

$Snowflake(SNOW)$ 公布Q3财报后，盘后上涨了9％.作为云服务成长型公司的领头羊，其业务也受到非常多风险偏好较高的投资者的关注。Q3业绩超出预期，营收为7.342亿美元，同比增长35%，高于市场预期的6.753亿美元，主要得益于超预期的产品收入增长，也是成长型公司中增速较快的之一。同时每股调整收益为0.25美元，高于预期的0.16美元。值得注意的是公司开始盈利，EBITDA从一年前的亏损3100万美元增至1.85亿美元。同时也带领公司的自由现金流达到新高的2.39亿美元。当然，这也代表以后需要更注重运营效率，投资者除了关注成长性，还会关注利润率。意味着这些公司也进入下半场的角逐。指引方面，预计Q4的产品收入将在7.16亿美元至7.21亿美元之间，同比增长29％至30％，预计调整后的运营利润率约为4％。同时，全年营收为26.5亿美元，之前的预期为26亿美元，全年调整后的运营利润率从5％上调至7％。增长率虽然还能保持在30%+，但下滑趋势还是会影响，净收入留存率有所提高，但运营利润率仍然较低。此外，来自Databricks 和云计算巨头的竞争威胁也值得关注。

$沃尔玛(WMT)$ 周四发布的Q3财报后大跌，虽然财报还是超了预期，但高管警告称在接下来的关键假日购物季节，消费者支出趋势放缓。这相当于是给投资者非常负面的信号。此外， $梅西百货(M)$在同一天财报后大幅上涨，不仅Q3超预期，运营效率提升并主要源于品牌内的永久性减价减少以及运费支出改善，提出了有利的Q4指引，并强调持续的库存管理。有意思的是，前一日 $塔吉特(TGT)$ 也公布了财报，市场此前对TGT预期较低，导致它超预期，并且Q3展示了较强的成本管理，提升了运营效率，让投资者认为它已经“触底”。为什么几家商超的业绩以及高管预期有分歧？第一，CPI的确回落了，但是不同项目对相应优势品类商超的影响不同。例如WMT，重要的是食品等日常消费品，近几个月仍然还能看到较大粘性的，进一步趋于历史水平的价格，所以他们可能认为消费者预期并不会因为节假日走强，且WMT并不打算打折促销。而另一方面，梅西百货则更重要的是可选消费品类，在CPI分类项中能观察到明显的回落，且假日季对他们的促进更大。第二，库存管理的影响。由于TGT和M在此前几个季度财报中或多或少地都出现过库存积压的问题，所以二级市场投资者已经早早地“惩罚”过他们，尤其是TGT，上个季度财报也是跌的，这次一定程度上属于“纠正了市场对其弱势看法”。而WMT则一直表现强劲，因其库存管理一直较为优秀，所以二级市场给的溢价也相对较多，这次更多的是“预期下调”后的补跌。下面是三家公司的同店销售、营收增速、毛利率以及库存增速的对比。

$特斯拉(TSLA)$ 一些长期持有特斯拉的股东和支持者开始批评埃隆·马斯克在X上的帖子。因为Musk比较刚，并不认输。特斯拉股东和未来基金顾问联合创始人Gary Black是第一批发表评论的人之一。他表示，如果消费者不想与品牌联系在一起，这些评论可能会损害公司的长期估值。布莱克警告说，马斯克的评论可能会使部分客户群体疏远，并回忆起他自己的客户对马斯克评论的愤怒。第一美国信托是另一家表示保留意见的特斯拉股东。CEO表示：任何上市公司的任何CEO都没有传播仇恨的借口，特斯拉的董事会应该让Musk休假一个月或两个月。与此同时，长期支持特斯拉的Ross Gerber经营着Gerber Kawasaki Wealth and Investment Management公司，他指出，我从未在我投资的任何公司中遇到过这种情况，即公司CEO本人做了如此多的有害事情，这正在破坏品牌。马斯克的极端行为已经对品牌造成了损害，尽管他坚持目前不会出售他的特斯拉股票。华尔街公司也注意到了埃隆·马斯克X的干扰因素。在琳达·亚卡里诺接任X公司CEO之前，Wedbush Securities分析师丹·艾夫斯警告称，许多特斯拉投资者质疑马斯克是否在专注于社交媒体平台时疏忽了管理。汇丰银行上周对特斯拉给予“减持”评级，部分原因是与埃隆·马斯克联系过于紧密可能会拖累其发展。当然，对特斯拉的投资情绪，主要还是在目前的市场整体供需、公司利润率变化的影响。特斯拉的IR也承认正在经历中期低增长期，因此Cybertruck可能成为2024年最为投资者期待的产品。公司计划在11月30日举行Cybertruck活动，届时将向客户交付10辆电动皮卡车。埃隆·马斯克在第三季度财报电话会议上对Cybertruck发布发表了谨慎的评论，表示将需要大量工作

$塔吉特(TGT)$ 财报后当日大涨近18%？我认为是一定程度上的补涨。23年前两个季度，TGT摔得比较惨，但同行 $沃尔玛(WMT)$ 和 $好市多(COST)$ 并没那么惨，主要原因是TGT自己的运营不力，成本控制不好，库存积压，拖累了几个季度。再加上年中，美国部分地区的“零元购”活动的影响，也损失了一部分。所以，市场对Q3业绩预期并不高，但共识是“会慢慢好转”。事实是，TGT的Q3好转程度好于预期，于是市场也就“买账”了。Q3业绩，同店可比销售同比-4.9%，高于市场预期的-5.2%。总销售额下降了4.2%，为254亿美元，超过了252亿美元的市场预期。同时，在可选择类别的下降部分抵消了频率类别的持续增长，尤其是在美容方面。即时服务增长超过8%，其中Drive-Up增长超过12%。盈利能力在本季度有所改善。毛利率占销售额的27.4%，而去年为24.7%，反映了较低的减价和其他库存相关成本、较低的货运成本、较低的供应链和数字履约成本以及有利的类别组合。运营利润率为5.2%，而去年为3.9%。EPS为2.10美元，超过预期的1.48美元。调整后的EBITDA为20.6亿美元，超过市场预期为16.7亿美元和去年的17.1亿美元。库存减少了14%，其中可选择类别库存减少了19%。Q3没有回购任何股票，不过董事会批准的回购计划还有约97亿美元。不过塔吉特的大涨，可能无法重复至 $沃尔玛(WMT)$ ，因为后者一直被投资者青睐，虽然后者也要发财报了。