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前期跌太多了，回升的比较猛，等获利盘出掉点就可以接了。

日经225指数，韩国KOSPI指数，VOO，QQQ，一如既往地创新高，而A股，一如既往地轮动，科创50帅不过三天。这里更多是因为科创50市盈率来到160倍的历史极值，波动自然会加大，不要因此否定韬定律。 上周看了不少**韬定律解读，有让英伟达放学别走的，有吐槽**的最大创新是创造了新概念的。看了不少研报，总体评价，这算是中国硬件版的DeepSeek时刻。科普之前，先讲段历史。拿破仑的耶拿-奥尔施塔特之战。按单兵体能与训练看，普鲁士军队是出了名的严苛，强大急行军能力，已接近人类体能的物理上限。但拿破仑和你比单点耐力吗？大军团作战，拼的从来不是个体速度，而是整体速度。法军的优势是整体协同，军队在穿越不同地形时，能快速变换队形。拿破仑还把军队编成若干个可以独立作战的军，可以快速展开散兵，像蜂群一样缠住突然出现的对手。这就让法军可以放开胆子快速行军。而且能不断变换队形，应对地形和敌情的不断变化。结论是军队规模越大，地形越复杂，空间越大，拿破仑军队的优势越大。 战斗过程是18万法军依靠超强的大部队行军能力，快速穿越图林根林山，迂回到了普军的侧翼，把普军挤进萨勒河的死角里，全部歼灭。 说回**，故事的起点：最先进的光刻机不卖给我们，**只能被迫在成熟制程找机会。堆叠不是新概念，台积电也有，海力士的HBM也堆叠，但那是芯片之间堆乐高，单个芯片内部还是二维布线。而**的“逻辑堆叠”是单个芯片直接“折叠”多层。这点也只有成熟制程能做到，单个芯片够大。 **很难，单卡算力在追赶英伟达GPU；Hi-ONE封装对标博通/台积电；卡与卡之间的光速互联，包括3D折叠与台积电/英特尔竞争。那谁，和那谁还有那谁把**踩在脚下，踩进土里，活埋了三年，才发现，**是颗种子，生根，发芽，开花，等结果了。**韬定律的意义，从单项追不上，变成比拼铁人三项。改比赛项目了。国际巨头是模块化的协同，**是被逼的垂直一体化

昨晚美股最大的事，不是英伟达，不是苹果，是一家叫Snowflake的数据云公司——单日涨了36.5%，它自己有史以来最大的单日涨幅，然后顺带把微软、Oracle、Palantir都拉了3%-4%。标普收7563点新高，纳指突破26900点。 这件事我觉得值得认真说一说，因为它代表的信号，跟过去两年市场那种"AI信仰驱动"有点不一样。 财报先说： Q1产品营收13.3亿美元，同比增34%，总营收13.9亿美元，超预期的13.2亿。EPS 0.39，也超了。但更重要的不是这几个数字本身，而是它同步官宣了一笔跟AWS签的五年大单——60亿美元，Graviton算力和AI基础设施，Snowflake有史以来最大的单笔合同。 这个60亿，我觉得才是昨晚市场最兴奋的点。 为什么？ 你回想一下过去两年AI投资的逻辑：钱大量流向算力基础设施，英伟达、台积电涨翻天，但大家心里其实一直有个问题没答——这些算力最终有没有人真的在用？有没有转化成真实的企业收入？ Snowflake做的事，说白了就是帮企业管数据、跑AI，是算力和应用之间的那根管道。它的营收能加速增长，说明企业已经开始真金白银地把AI预算往应用层砸了，不只是买GPU放着。 这是AI投资周期的一个阶段转变——从"建设期"进入"使用期"。 但我不想让大家太兴奋。 Snowflake涨完之后，估值已经不便宜了，市销率在业内本来就偏高，这种公司情绪好的时候可以涨得很夸张，但哪个季度增速稍微慢一点，跌起来也会很猛。没在底部的，真的不用追。 那个60亿大单里，有多少是真实增量需求、有多少是AWS商务上的"锁客"动作，很难说清楚。五年协议平均一年12亿，合同承诺不等于收入，这个要分清楚。 跟着涨的那些软件股？很多只是情绪传导，自身基本面并没有Snowflake这么强，这种联动通常持续性有限。 宏观这边也有点意思： 昨天PCE数据同步出来，环比+0

🔥 存储芯片暴涨后，资金悄悄流向了“软件”？IGV 迎来黄金窗口！ 过去一年，存储芯片（DRAM/NAND）是当之无愧的“涨幅王”——三星、海力士、美光轮番暴涨。但风水轮流转，现在市场开始问：“硬件吃饱了，软件喝汤了吗？” 这就是 IGV（软件ETF）最近被盯上的原因。它不是单一股票，而是整个软件行业的“温度计”。今天，我们就来拆解这个“存储转软件”的逻辑是否成立，以及 IGV 现在是不是上车的好时机。 👇 三大干货逻辑，带你穿透迷雾： 1️⃣ 硬件迭代，必然催生软件升级 存储芯片从 DDR4 到 DDR5，从 2D NAND 到 3D NAND，性能翻倍的同时，软件必须重新适配、优化。比如 AI 大模型训练需要海量显存，这直接倒逼操作系统、数据库、中间件升级。硬件的“军备竞赛”，最终会变成软件的“增量市场”。 → 结论：存储涨完，软件补涨是大概率事件。 2️⃣ AI 从“算力层”走向“应用层” 英伟达解决了“算力”，但 AI 要赚钱，必须落地到软件应用——企业级 AI 工具、自动化流程、智能客服……这些都需要软件支持。IGV 持仓里有微软（Azure AI）、Salesforce（AI CRM）、Adobe（AI 设计），它们都是 AI 软件的核心玩家。 → 结论：AI 的下一站是软件，IGV 是“AI 应用端”的集合体。 3️⃣ 估值修复 + 资金轮动 存储板块估值已被炒到高位，而软件板块经历了两年的调整，估值处于历史低位。现在市场资金正在从“高估值硬件”向“低估值软件”轮动，IGV 正好卡在这个节点。 → 结论：估值差 + 资金轮动 = 双击机会。 🎯 实操策略（划重点）： • 短线：关注 IGV 能否突破 $320 阻力位，放量突破则加仓，缩量回调则观望。 • 中线：IGV 的支撑位在 $290 附近，分批建仓，不求最低点，只求趋势确认。 • 长线：如果你是 AI

🔥 存储芯片暴涨后，资金悄悄流向了“软件”？IGV 迎来黄金窗口！ 过去一年，存储芯片（DRAM/NAND）是当之无愧的“涨幅王”——三星、海力士、美光轮番暴涨。但风水轮流转，现在市场开始问：“硬件吃饱了，软件喝汤了吗？” 这就是 IGV（软件ETF）最近被盯上的原因。它不是单一股票，而是整个软件行业的“温度计”。今天，我们就来拆解这个“存储转软件”的逻辑是否成立，以及 IGV 现在是不是上车的好时机。 👇 三大干货逻辑，带你穿透迷雾： 1️⃣ 硬件迭代，必然催生软件升级 存储芯片从 DDR4 到 DDR5，从 2D NAND 到 3D NAND，性能翻倍的同时，软件必须重新适配、优化。比如 AI 大模型训练需要海量显存，这直接倒逼操作系统、数据库、中间件升级。硬件的“军备竞赛”，最终会变成软件的“增量市场”。 → 结论：存储涨完，软件补涨是大概率事件。 2️⃣ AI 从“算力层”走向“应用层” 英伟达解决了“算力”，但 AI 要赚钱，必须落地到软件应用——企业级 AI 工具、自动化流程、智能客服……这些都需要软件支持。IGV 持仓里有微软（Azure AI）、Salesforce（AI CRM）、Adobe（AI 设计），它们都是 AI 软件的核心玩家。 → 结论：AI 的下一站是软件，IGV 是“AI 应用端”的集合体。 3️⃣ 估值修复 + 资金轮动 存储板块估值已被炒到高位，而软件板块经历了两年的调整，估值处于历史低位。现在市场资金正在从“高估值硬件”向“低估值软件”轮动，IGV 正好卡在这个节点。 → 结论：估值差 + 资金轮动 = 双击机会。 🎯 实操策略（划重点）： • 短线：关注 IGV 能否突破 $320 阻力位，放量突破则加仓，缩量回调则观望。 • 中线：IGV 的支撑位在 $290 附近，分批建仓，不求最低点，只求趋势确认。 • 长线：如果你是 AI

今天早盘依然是抱团格局，且明显越来越极端，在指数稳住的情况下，上午就超四千多只股下跌，随后指数也开始回落，抱团的也开始跌了，泥沙俱下了，天天这么搞，出现这种局面也是迟早的事，收盘收窄，变成了中阴，虽然避免了第三根大阴线，但整个技术形态已经比较差了，短期内操作难度还是会比较大，放慢一点节$西部材料(002149)$  $歌尔股份(002241)$  $波长光电(301421)$  $圣龙股份(603178)$  $东百集团(600693)$  

$美光科技(MU)$  半导体板块的下跌属于短期技术性调整，而非趋势逆转。尽管上周五出现大跌，但今日（5月27日）存储芯片龙头（如SK海力士、美光）已强势反弹并创历史新高。驱动本轮行情的核心逻辑——AI驱动的存储超级周期——依然牢固，HBM（高带宽内存）供不应求的局面预计将持续至2027年。因此，板块短期可能因获利了结和高估值而震荡，但中长期向上趋势未变，深度回调反而是布局机会。 软件股近期表现疲软，主要受市场对AI技术可能颠覆传统商业模式的担忧影响，IGV（iShares扩展科技软件ETF）年内跌幅显著。然而，部分华尔街观点认为恐慌情绪已过度，软件股估值（前瞻市盈率约21倍）已远低于历史平均水平，具备吸引力。Salesforce等个股的上涨可能标志着情绪修复和估值反弹的开始，但板块整体能否持续走强，仍需后续财报验证企业软件支出的韧性。 关于“存储转向软件”，这更多是资金在科技内部的再平衡，而非单向切换。当前市场呈现“硬件强、软件弱”的极端分化，但资金流向会动态变化。对于IGV，其自低点已有所反弹，反映了市场对软件板块过度悲观预期的修正。当前仍存在上车机会，但宜采取分批布局策略，因为板块整体尚未完全摆脱下行趋势，且波动可能较大。操作上，已持有半导体仓位的投资者可继续持有；想参与软件反弹的投资者，可关注IGV，但需做好承受短期波动的准备，并紧密跟踪龙头公司的业绩指引。

继爆款产品DRAM后，华尔街“主题大厂”Roundhill再次精准卡位，于5月20日正式向SEC递交了光子与光学主动型ETF——LYTE的招股书。在AI时代，光互联已经成为了不可或缺的一环。 1. 中国光通信注定是核心：LYTE规定企业必须有至少 50% 的营业收入来自光子或光学技术的研发、制造或销售，放眼全球AI数据中心供应链，中际旭创、新易盛是绕不开的核心标的，“韩国有存储，中国有光通信”的认知将成为全球投资者的思想钢印。 2. 挂牌周期清晰：参考DRAM从申报到上市刚好耗时77天的标准Rule 485(a)流程，LYTE预计将在8月上旬正式挂牌。DRAM上市之后七周后涨幅高达 115%，对于诸位“光能使者”而言，LYTE真正上市后，或许能带来一波光通信新的主升浪。 3. 海外增量资金入场：在这两年，虽然国内光通信的行业EPS一直在兑现，但动态的PE倍数其实一直很低，而美股的光通信（Lite、Cohr）的估值一直高企。在8月LYTE上市之后，国内光通信将得到国际资金定价，和海外的光通信公司的估值差可能会迎来收窄。$Roundhill Memory ETF(DRAM)$  $Corgi Lithography & Semiconductor Photonics ETF(EUV)$  

$Zoom(ZM)$ FY27 Q1 财报（5/21 AMC），3 个核心层面： 📊 数字层 - EPS $1.42 vs $0.82 预期 (+73%) - 当日股价 +9.19%（5/21） - FCF $0.34B，同比 -19% 📊 异常层（关键） EPS 超预期 73% 是巨大 beat 但 FCF YoY -19% 是分化信号。可能原因： - 应收账款扩张 → 利润记账了但钱没到 - AI Companion 推广 capex 上升 - 单季非现金会计调整放大 具体待 8/20 Q2 财报验证。 📊 估值层（AlphaSeeker） - 模型 PE 取 27.5x（Tech 板块均值 39.5x，折价定价） - 中位估值 FY25 $118 / FY26 $121 - 当前 $105.64 → 上行 12-14% 👉 你的选择： A) 信任 EPS beat 信号，追 momentum，预期 Q2 验证 AI Companion 故事 B) 等 FCF -19% 在 Q2 兑现真相，回调到 $100 以下再上车 模型详情 https://alpha-seeker.cn/t 声明：本文不构成投资建议。

$Vicor Corporation(VICR)$ 目测涨价要传导到电力系统了。

今天这个反弹修复还算是有效反弹，头部赚的效应爆棚，但大幅缩量，影响了反弹空间，其实只要指数不走突破，这个阶段的市场也用不了3万多亿成交量，今晚看对岸走势，在没有利空的情况之下，最迟下周三应该就能反包掉昨天这根墓碑线，大规模反弹留给下周，祝大家周末愉快$银宝山新(002786)$  $特变电工(600089)$  $多氟多(002407)$  $川润股份(002272)$  $蓝思科技(300433)$  

连微软这种家里有矿、手握无限云资源的超级巨头，居然因为交不起电费，把内部用的 Claude Code 授权全给停了！ 微软在内部正式取消了 Anthropic 旗下 Claude Code 的使用授权。 导致这一决策的核心原因并非工具本身的生产力输出问题，而是基于 Token 计费的实际算力消耗成本已超出这家科技巨头的财务承受极限。 几乎在同一时间，Uber 首席技术官（CTO）发布内部备忘录警告，公司在 2026 年前四个月便已将全年的 AI 专项预算耗尽。 受此宏观趋势影响，美国市场 AI 软件定价普遍反弹 20% 至 37%，而微软旗下的 GitHub 也正在全面废除固定费率（Flat-rate）订阅制，转向基于实际使用量（Usage-based）的阶梯式计费模型。 这一连锁反应宣告了“AI 行业亏本补贴时代”的正式终结。 长期以来，市场形成了一种盲目的技术乐观主义叙事，认为随着模型迭代，推理和 Token 成本会遵循某种超摩尔定律无限坍塌。 然而，真实的商业化数据和脑力劳动替代成本表明，当企业级客户试图将大语言模型（LLM）全面接入高频生产线时，边际成本非但没有递减，反而随着调用频次与上下文长度的激增呈现指数级暴涨。 图表清晰地展示了这种财务异动：在固定席位收入（Per-Seat Revenue）保持恒定的情况下，人均 Token 算力成本（Per-Token AI Compute Cost）的陡峭上扬，直接导致了企业利润空间的黑洞式坍塌（Profit Collapse）。 从宏观资本分发与估值模型的本质来看，这种 unit economics（单元经济模型）的恶化将一级市场的头部 AI 实验室（如 OpenAI、Anthropic、Google）推入了双输的零和博弈。 为了在 IPO 前夕维持数千亿美元的估值神话，实验室在过去六个月内通过各种机制变相拉高了实际客单

创想三维，享受一下知识流入大脑： 1、创想三维简单说就是卖消费级3D打印机的，顺便卖卖扫描仪、激光雕刻机和耗材，定位是消费级，也就是卖给个人创客、手办党、教育机构的，不是造火箭那种工业级 2、消费级3D打印机市场排老二(市占率11.2%)，第一名当然是大名鼎鼎的拓竹 3、商业模式是典型的剃须刀加刀片的模式，低价卖硬件(打印机)，高频赚耗材(树脂/线材)和生态服务(创想云平台)的钱。 4、核心壁垒有两个，一个是成本，人家号称3D打印机的小米，把单台打印机的成本压到了行业最低，同样配置的机器，海外品牌卖3000元，创想三维能卖1500元还能赚钱。 5、第二个核心壁垒是生态，它搞了个创想云和海外电商平台Nexbie。创想云上有270万个3D模型，注册用户620万，把硬件和内容绑定，这招跟苹果的AppStore类似，增加用户粘性。 6、财报一般，2023至2025年，营收分别是18.8亿、22.9亿、31.3亿，毛利率稳定在31%左右。 7、净利润，我们看调整后的，2023至2025年分别是1.30亿、9719万、9238万，有一个比较大的问题，营收快翻倍了，净利润在下滑。 8、核心原因很简单，抢海外市场，营销费用(买流量、请KOL)从2023年的3亿飙升到2025年的5.7亿，赚的都是辛苦钱，给亚马逊和网红打工了。 搞海外直营，大量货压在海外仓库，库存从3.5亿升到6.3亿，这也是为啥急着上市 9、基石：50%比例全满了，阵容一般般，PE比较高，我算了一下84倍。相比于出海一哥，安克创新也就20多倍PE，长期看还是有点风险… 10、关键的关键，一级市场投资人阵容很硬，他们想控这个盘面问题不大。 总结： 1、基本面一般般，赛道竞争对手多，核心壁垒不够厚，财报成长性和赚钱能力都一般。 2、估值发的比较贵，因为有一级投资人在后面顶着，发的贵也没办法。 3、打新短期看情绪，看筹码结构，创

半导体18连涨了，你能不能来个19连涨，或者先7连涨也行[贱笑][贱笑]。 $北美软件ETF-iShares(IGV)$

$北美软件ETF-iShares(IGV)$微软，adobe，自动数据处理都低估了，igv目前是我的最大持仓。持续做多，AI不可能把软件落下

下跌正好逐步进场建仓，中东局势不明朗，但总体看美伊都不想再打了，再打对谁都不利，尽快达成彻底停火是关键。

$北美软件ETF-iShares(IGV)$ 从高点跌了快两成，软件股被AI吓崩了，现在估值便宜得要命。十年一遇的黄金坑就在眼前，现在不上车，等着追高吗？

前景不用质疑，只是达到的路径需要考量。毕竟，目前还是商业化初期？从国内看，豆包都开始尝试收费了，方向有了，就是看时间

650开始买进的，一路都是泪

那还不如买微软，做多半导体，做空软件，对冲

前期跌太多了，回升的比较猛，等获利盘出掉点就可以接了。

日经225指数，韩国KOSPI指数，VOO，QQQ，一如既往地创新高，而A股，一如既往地轮动，科创50帅不过三天。这里更多是因为科创50市盈率来到160倍的历史极值，波动自然会加大，不要因此否定韬定律。 上周看了不少**韬定律解读，有让英伟达放学别走的，有吐槽**的最大创新是创造了新概念的。看了不少研报，总体评价，这算是中国硬件版的DeepSeek时刻。科普之前，先讲段历史。拿破仑的耶拿-奥尔施塔特之战。按单兵体能与训练看，普鲁士军队是出了名的严苛，强大急行军能力，已接近人类体能的物理上限。但拿破仑和你比单点耐力吗？大军团作战，拼的从来不是个体速度，而是整体速度。法军的优势是整体协同，军队在穿越不同地形时，能快速变换队形。拿破仑还把军队编成若干个可以独立作战的军，可以快速展开散兵，像蜂群一样缠住突然出现的对手。这就让法军可以放开胆子快速行军。而且能不断变换队形，应对地形和敌情的不断变化。结论是军队规模越大，地形越复杂，空间越大，拿破仑军队的优势越大。 战斗过程是18万法军依靠超强的大部队行军能力，快速穿越图林根林山，迂回到了普军的侧翼，把普军挤进萨勒河的死角里，全部歼灭。 说回**，故事的起点：最先进的光刻机不卖给我们，**只能被迫在成熟制程找机会。堆叠不是新概念，台积电也有，海力士的HBM也堆叠，但那是芯片之间堆乐高，单个芯片内部还是二维布线。而**的“逻辑堆叠”是单个芯片直接“折叠”多层。这点也只有成熟制程能做到，单个芯片够大。 **很难，单卡算力在追赶英伟达GPU；Hi-ONE封装对标博通/台积电；卡与卡之间的光速互联，包括3D折叠与台积电/英特尔竞争。那谁，和那谁还有那谁把**踩在脚下，踩进土里，活埋了三年，才发现，**是颗种子，生根，发芽，开花，等结果了。**韬定律的意义，从单项追不上，变成比拼铁人三项。改比赛项目了。国际巨头是模块化的协同，**是被逼的垂直一体化

昨晚美股最大的事，不是英伟达，不是苹果，是一家叫Snowflake的数据云公司——单日涨了36.5%，它自己有史以来最大的单日涨幅，然后顺带把微软、Oracle、Palantir都拉了3%-4%。标普收7563点新高，纳指突破26900点。 这件事我觉得值得认真说一说，因为它代表的信号，跟过去两年市场那种"AI信仰驱动"有点不一样。 财报先说： Q1产品营收13.3亿美元，同比增34%，总营收13.9亿美元，超预期的13.2亿。EPS 0.39，也超了。但更重要的不是这几个数字本身，而是它同步官宣了一笔跟AWS签的五年大单——60亿美元，Graviton算力和AI基础设施，Snowflake有史以来最大的单笔合同。 这个60亿，我觉得才是昨晚市场最兴奋的点。 为什么？ 你回想一下过去两年AI投资的逻辑：钱大量流向算力基础设施，英伟达、台积电涨翻天，但大家心里其实一直有个问题没答——这些算力最终有没有人真的在用？有没有转化成真实的企业收入？ Snowflake做的事，说白了就是帮企业管数据、跑AI，是算力和应用之间的那根管道。它的营收能加速增长，说明企业已经开始真金白银地把AI预算往应用层砸了，不只是买GPU放着。 这是AI投资周期的一个阶段转变——从"建设期"进入"使用期"。 但我不想让大家太兴奋。 Snowflake涨完之后，估值已经不便宜了，市销率在业内本来就偏高，这种公司情绪好的时候可以涨得很夸张，但哪个季度增速稍微慢一点，跌起来也会很猛。没在底部的，真的不用追。 那个60亿大单里，有多少是真实增量需求、有多少是AWS商务上的"锁客"动作，很难说清楚。五年协议平均一年12亿，合同承诺不等于收入，这个要分清楚。 跟着涨的那些软件股？很多只是情绪传导，自身基本面并没有Snowflake这么强，这种联动通常持续性有限。 宏观这边也有点意思： 昨天PCE数据同步出来，环比+0

🔥 存储芯片暴涨后，资金悄悄流向了“软件”？IGV 迎来黄金窗口！ 过去一年，存储芯片（DRAM/NAND）是当之无愧的“涨幅王”——三星、海力士、美光轮番暴涨。但风水轮流转，现在市场开始问：“硬件吃饱了，软件喝汤了吗？” 这就是 IGV（软件ETF）最近被盯上的原因。它不是单一股票，而是整个软件行业的“温度计”。今天，我们就来拆解这个“存储转软件”的逻辑是否成立，以及 IGV 现在是不是上车的好时机。 👇 三大干货逻辑，带你穿透迷雾： 1️⃣ 硬件迭代，必然催生软件升级 存储芯片从 DDR4 到 DDR5，从 2D NAND 到 3D NAND，性能翻倍的同时，软件必须重新适配、优化。比如 AI 大模型训练需要海量显存，这直接倒逼操作系统、数据库、中间件升级。硬件的“军备竞赛”，最终会变成软件的“增量市场”。 → 结论：存储涨完，软件补涨是大概率事件。 2️⃣ AI 从“算力层”走向“应用层” 英伟达解决了“算力”，但 AI 要赚钱，必须落地到软件应用——企业级 AI 工具、自动化流程、智能客服……这些都需要软件支持。IGV 持仓里有微软（Azure AI）、Salesforce（AI CRM）、Adobe（AI 设计），它们都是 AI 软件的核心玩家。 → 结论：AI 的下一站是软件，IGV 是“AI 应用端”的集合体。 3️⃣ 估值修复 + 资金轮动 存储板块估值已被炒到高位，而软件板块经历了两年的调整，估值处于历史低位。现在市场资金正在从“高估值硬件”向“低估值软件”轮动，IGV 正好卡在这个节点。 → 结论：估值差 + 资金轮动 = 双击机会。 🎯 实操策略（划重点）： • 短线：关注 IGV 能否突破 $320 阻力位，放量突破则加仓，缩量回调则观望。 • 中线：IGV 的支撑位在 $290 附近，分批建仓，不求最低点，只求趋势确认。 • 长线：如果你是 AI

🔥 存储芯片暴涨后，资金悄悄流向了“软件”？IGV 迎来黄金窗口！ 过去一年，存储芯片（DRAM/NAND）是当之无愧的“涨幅王”——三星、海力士、美光轮番暴涨。但风水轮流转，现在市场开始问：“硬件吃饱了，软件喝汤了吗？” 这就是 IGV（软件ETF）最近被盯上的原因。它不是单一股票，而是整个软件行业的“温度计”。今天，我们就来拆解这个“存储转软件”的逻辑是否成立，以及 IGV 现在是不是上车的好时机。 👇 三大干货逻辑，带你穿透迷雾： 1️⃣ 硬件迭代，必然催生软件升级 存储芯片从 DDR4 到 DDR5，从 2D NAND 到 3D NAND，性能翻倍的同时，软件必须重新适配、优化。比如 AI 大模型训练需要海量显存，这直接倒逼操作系统、数据库、中间件升级。硬件的“军备竞赛”，最终会变成软件的“增量市场”。 → 结论：存储涨完，软件补涨是大概率事件。 2️⃣ AI 从“算力层”走向“应用层” 英伟达解决了“算力”，但 AI 要赚钱，必须落地到软件应用——企业级 AI 工具、自动化流程、智能客服……这些都需要软件支持。IGV 持仓里有微软（Azure AI）、Salesforce（AI CRM）、Adobe（AI 设计），它们都是 AI 软件的核心玩家。 → 结论：AI 的下一站是软件，IGV 是“AI 应用端”的集合体。 3️⃣ 估值修复 + 资金轮动 存储板块估值已被炒到高位，而软件板块经历了两年的调整，估值处于历史低位。现在市场资金正在从“高估值硬件”向“低估值软件”轮动，IGV 正好卡在这个节点。 → 结论：估值差 + 资金轮动 = 双击机会。 🎯 实操策略（划重点）： • 短线：关注 IGV 能否突破 $320 阻力位，放量突破则加仓，缩量回调则观望。 • 中线：IGV 的支撑位在 $290 附近，分批建仓，不求最低点，只求趋势确认。 • 长线：如果你是 AI

$美光科技(MU)$  半导体板块的下跌属于短期技术性调整，而非趋势逆转。尽管上周五出现大跌，但今日（5月27日）存储芯片龙头（如SK海力士、美光）已强势反弹并创历史新高。驱动本轮行情的核心逻辑——AI驱动的存储超级周期——依然牢固，HBM（高带宽内存）供不应求的局面预计将持续至2027年。因此，板块短期可能因获利了结和高估值而震荡，但中长期向上趋势未变，深度回调反而是布局机会。 软件股近期表现疲软，主要受市场对AI技术可能颠覆传统商业模式的担忧影响，IGV（iShares扩展科技软件ETF）年内跌幅显著。然而，部分华尔街观点认为恐慌情绪已过度，软件股估值（前瞻市盈率约21倍）已远低于历史平均水平，具备吸引力。Salesforce等个股的上涨可能标志着情绪修复和估值反弹的开始，但板块整体能否持续走强，仍需后续财报验证企业软件支出的韧性。 关于“存储转向软件”，这更多是资金在科技内部的再平衡，而非单向切换。当前市场呈现“硬件强、软件弱”的极端分化，但资金流向会动态变化。对于IGV，其自低点已有所反弹，反映了市场对软件板块过度悲观预期的修正。当前仍存在上车机会，但宜采取分批布局策略，因为板块整体尚未完全摆脱下行趋势，且波动可能较大。操作上，已持有半导体仓位的投资者可继续持有；想参与软件反弹的投资者，可关注IGV，但需做好承受短期波动的准备，并紧密跟踪龙头公司的业绩指引。

连微软这种家里有矿、手握无限云资源的超级巨头，居然因为交不起电费，把内部用的 Claude Code 授权全给停了！ 微软在内部正式取消了 Anthropic 旗下 Claude Code 的使用授权。 导致这一决策的核心原因并非工具本身的生产力输出问题，而是基于 Token 计费的实际算力消耗成本已超出这家科技巨头的财务承受极限。 几乎在同一时间，Uber 首席技术官（CTO）发布内部备忘录警告，公司在 2026 年前四个月便已将全年的 AI 专项预算耗尽。 受此宏观趋势影响，美国市场 AI 软件定价普遍反弹 20% 至 37%，而微软旗下的 GitHub 也正在全面废除固定费率（Flat-rate）订阅制，转向基于实际使用量（Usage-based）的阶梯式计费模型。 这一连锁反应宣告了“AI 行业亏本补贴时代”的正式终结。 长期以来，市场形成了一种盲目的技术乐观主义叙事，认为随着模型迭代，推理和 Token 成本会遵循某种超摩尔定律无限坍塌。 然而，真实的商业化数据和脑力劳动替代成本表明，当企业级客户试图将大语言模型（LLM）全面接入高频生产线时，边际成本非但没有递减，反而随着调用频次与上下文长度的激增呈现指数级暴涨。 图表清晰地展示了这种财务异动：在固定席位收入（Per-Seat Revenue）保持恒定的情况下，人均 Token 算力成本（Per-Token AI Compute Cost）的陡峭上扬，直接导致了企业利润空间的黑洞式坍塌（Profit Collapse）。 从宏观资本分发与估值模型的本质来看，这种 unit economics（单元经济模型）的恶化将一级市场的头部 AI 实验室（如 OpenAI、Anthropic、Google）推入了双输的零和博弈。 为了在 IPO 前夕维持数千亿美元的估值神话，实验室在过去六个月内通过各种机制变相拉高了实际客单

创想三维，享受一下知识流入大脑： 1、创想三维简单说就是卖消费级3D打印机的，顺便卖卖扫描仪、激光雕刻机和耗材，定位是消费级，也就是卖给个人创客、手办党、教育机构的，不是造火箭那种工业级 2、消费级3D打印机市场排老二(市占率11.2%)，第一名当然是大名鼎鼎的拓竹 3、商业模式是典型的剃须刀加刀片的模式，低价卖硬件(打印机)，高频赚耗材(树脂/线材)和生态服务(创想云平台)的钱。 4、核心壁垒有两个，一个是成本，人家号称3D打印机的小米，把单台打印机的成本压到了行业最低，同样配置的机器，海外品牌卖3000元，创想三维能卖1500元还能赚钱。 5、第二个核心壁垒是生态，它搞了个创想云和海外电商平台Nexbie。创想云上有270万个3D模型，注册用户620万，把硬件和内容绑定，这招跟苹果的AppStore类似，增加用户粘性。 6、财报一般，2023至2025年，营收分别是18.8亿、22.9亿、31.3亿，毛利率稳定在31%左右。 7、净利润，我们看调整后的，2023至2025年分别是1.30亿、9719万、9238万，有一个比较大的问题，营收快翻倍了，净利润在下滑。 8、核心原因很简单，抢海外市场，营销费用(买流量、请KOL)从2023年的3亿飙升到2025年的5.7亿，赚的都是辛苦钱，给亚马逊和网红打工了。 搞海外直营，大量货压在海外仓库，库存从3.5亿升到6.3亿，这也是为啥急着上市 9、基石：50%比例全满了，阵容一般般，PE比较高，我算了一下84倍。相比于出海一哥，安克创新也就20多倍PE，长期看还是有点风险… 10、关键的关键，一级市场投资人阵容很硬，他们想控这个盘面问题不大。 总结： 1、基本面一般般，赛道竞争对手多，核心壁垒不够厚，财报成长性和赚钱能力都一般。 2、估值发的比较贵，因为有一级投资人在后面顶着，发的贵也没办法。 3、打新短期看情绪，看筹码结构，创

在AI产业投资领域，市场热度并未长期集中於单一环节。 自ChatGPT推动市场重新认识人工智慧以来，资本最初集中关注于以Nvidia为代表的算力与晶元板块，随后逐步转向Microsoft等云平台与软件生态，并进一步扩散至Agent、机器人、智能驾驶等应用落地方向。 热点的持续切换表明，AI并非由某一个单独赛道支撑的短期主题，而是一个由硬件、软件、应用共同构成、内部不断传导的新兴产业体系。 AI硬件：AI能力释放的基础底座 AI硬件位于产业链上游，承担的是计算、存储、网路传输和能源保障的职责，是模型训练、推理部署以及终端智慧化落地的物理基础。 无论是大模型训练，还是企业侧和终端侧的即时推理，本质上都要建立在足够稳定、可扩展的硬件系统之上。 从市场关注的热点看，硬件层最核心的公司包括Nvidia、AMD、Broadcom，以及围绕伺服器、存储、光通信和先进封装展开的一系列基础设施厂商。 Nvidia的GPU和CUDA生态仍是当前AI训练和推理体系中的核心基础设施，AMD则在AI加速晶元市场持续推进替代能力，Broadcom的重要性更多体现在高速互联、定制化晶元和数据中心网路环节。 （数据来源：华夏基金（香港），2026年4月27日）   AI软件：连接算力资源与应用场景的中枢层 AI软件位于产业链中游，其核心作用是把底层硬件资源组织成可调用、可开发、可部署、可运营的能力。 它既包括基础模型、训练和推理框架，也包括云平台、开发工具链、模型管理和安全治理。 因此，AI软件是AI从技术能力走向产业能力的关键桥梁。 对应到市场热点，这一层主要聚焦于 Microsoft、Amazon 和国内的阿里巴巴。 Microsoft 的核心优势在于 Azure 云平台与Copilot 产品矩阵，使其成为连接模型、云和办公应用的重要枢纽; Amazon 则依托 AWS 在企业云基础设施上的

继爆款产品DRAM后，华尔街“主题大厂”Roundhill再次精准卡位，于5月20日正式向SEC递交了光子与光学主动型ETF——LYTE的招股书。在AI时代，光互联已经成为了不可或缺的一环。 1. 中国光通信注定是核心：LYTE规定企业必须有至少 50% 的营业收入来自光子或光学技术的研发、制造或销售，放眼全球AI数据中心供应链，中际旭创、新易盛是绕不开的核心标的，“韩国有存储，中国有光通信”的认知将成为全球投资者的思想钢印。 2. 挂牌周期清晰：参考DRAM从申报到上市刚好耗时77天的标准Rule 485(a)流程，LYTE预计将在8月上旬正式挂牌。DRAM上市之后七周后涨幅高达 115%，对于诸位“光能使者”而言，LYTE真正上市后，或许能带来一波光通信新的主升浪。 3. 海外增量资金入场：在这两年，虽然国内光通信的行业EPS一直在兑现，但动态的PE倍数其实一直很低，而美股的光通信（Lite、Cohr）的估值一直高企。在8月LYTE上市之后，国内光通信将得到国际资金定价，和海外的光通信公司的估值差可能会迎来收窄。$Roundhill Memory ETF(DRAM)$  $Corgi Lithography & Semiconductor Photonics ETF(EUV)$  

今天早盘依然是抱团格局，且明显越来越极端，在指数稳住的情况下，上午就超四千多只股下跌，随后指数也开始回落，抱团的也开始跌了，泥沙俱下了，天天这么搞，出现这种局面也是迟早的事，收盘收窄，变成了中阴，虽然避免了第三根大阴线，但整个技术形态已经比较差了，短期内操作难度还是会比较大，放慢一点节$西部材料(002149)$  $歌尔股份(002241)$  $波长光电(301421)$  $圣龙股份(603178)$  $东百集团(600693)$  

$Zoom(ZM)$ FY27 Q1 财报（5/21 AMC），3 个核心层面： 📊 数字层 - EPS $1.42 vs $0.82 预期 (+73%) - 当日股价 +9.19%（5/21） - FCF $0.34B，同比 -19% 📊 异常层（关键） EPS 超预期 73% 是巨大 beat 但 FCF YoY -19% 是分化信号。可能原因： - 应收账款扩张 → 利润记账了但钱没到 - AI Companion 推广 capex 上升 - 单季非现金会计调整放大 具体待 8/20 Q2 财报验证。 📊 估值层（AlphaSeeker） - 模型 PE 取 27.5x（Tech 板块均值 39.5x，折价定价） - 中位估值 FY25 $118 / FY26 $121 - 当前 $105.64 → 上行 12-14% 👉 你的选择： A) 信任 EPS beat 信号，追 momentum，预期 Q2 验证 AI Companion 故事 B) 等 FCF -19% 在 Q2 兑现真相，回调到 $100 以下再上车 模型详情 https://alpha-seeker.cn/t 声明：本文不构成投资建议。

美股今日整体呈现震荡偏多格局，但板块与个股分化明显。指数层面，S&P 500期货上涨0.18%，纳斯达克期货上涨0.42%，VIX恐慌指数报17.83，仍处于相对温和区间。 不过，从盘面结构来看，市场并非全面走强。AI基础设施、光模块、半导体设备等前期高景气方向出现明显抛压，而医疗、医药、部分工业制造股则逆势走强。当前市场最大的焦点，集中在今晚盘后的科技巨头财报，包括META、MSFT、GOOGL，以及随后即将公布财报的AAPL。 一、大盘概览：指数偏强，但个股分化加剧 今日大盘表面维持温和反弹，但资金内部切换明显。AI相关高估值板块遭遇“利好兑现”后的估值压力，而部分医疗与工业制造个股因业绩或订单表现强劲获得资金追捧。 从市场交易逻辑来看，当前投资者并不是简单地否定AI主线，而是在重新评估AI资本开支的持续性，以及相关公司估值是否已经过度透支未来增长。 换句话说，市场进入了一个更挑剔的阶段：业绩好已经不够，必须足够超预期，且未来指引还要更强。 二、今日主要涨跌股：医疗走强，AI基础设施承压 1. 涨幅居前个股 今日涨幅榜中，医疗、医药和制造业相关个股表现突出。 Kiniksa制药（KNSA）上涨23.48%，收于53.85美元，主要受到医药利好推动。Omnicell（OMCL）上涨20.94%，收于45.51美元，医疗科技板块出现明显反弹。Sanmina（SANM）上涨14.56%，收于215.46美元，市场关注其制造业订单强劲表现。 此外，Centene（CNC）上涨13.95%，医疗保险业务表现超出市场预期；BigBear.ai（BBAI）上涨10.46%，更多体现为AI小盘股的情绪炒作。 整体来看，今日上涨个股更多集中在业绩确定性较强、此前估值压力相对较低的方向。 2. 跌幅居前个股 跌幅榜则明显集中在AI基础设施、半导体及相关硬件链条。 Rambus（RM

一位做SaaS的创始人告诉我：他每天醒来第一件事，是打开ChatGPT，看看有没有新功能“恰好”替代了他的核心模块。 这不是玩笑。过去三个月，已经有3个客户明确告诉他，不再续约的原因是——“AI直接做完了”。 他的公司还在增长，团队还在扩招，产品还在迭代。但他有一个越来越深的直觉：自己正在被什么东西悄悄绕过。 这不是他一个人的恐惧。 过去一年，一个越来越明显的变化是：企业对AI的理解，正在出现严重分裂。 一部分人认为AI是工具升级，本质是“效率革命”；另一部分人已经开始意识到，它其实是“结构重写”。 问题在于——这两种理解之间，不只是认知差异，而是结果差异。 如果是前者，你在优化公司； 如果是后者，你在重新定义公司是否仍然需要存在。 更危险的是：很多CEO正在用第一种逻辑，进入第二种现实。 表面上，公司在接入大模型、做数字化升级、优化流程，但在更底层的结构中，企业的位置正在被重新排序。 AI真正改变的，并不是“企业做得更快”，而是——企业是否仍然处在价值链中不可替代的位置。 在进入更细致的定位拆解之前，CEO不妨先用一份自检清单快速回答几个关键问题，先判断自己是否已经处在被AI增强、被AI绕过，还是正处在两者之间的模糊地带。 CEO自检清单——你是否正在被AI“绕过”？ AI时代最危险的状态，不是没有使用AI，而是看起来业务仍然在增长，但价值正在被系统性绕开。如果一个企业正在发生以下情况中的多条，那么它很可能已经处于“中间层被替代路径”之中，而不是“AI增强路径”之中。 一、关于客户关系：你是否仍然是“信息入口”？ 客户获取信息，是否仍然首先通过你，而不是直接通过AI？ 你的产品或服务，是被搜索到，还是被跳过？ 客户是否开始用AI替代你的咨询、分析或建议？ 如果答案更多是“被AI替代”，说明你正在失去信息入口地位。 二、关于价值输出：你提供的是“能力”，还是“结果”？ 你的

告日期：2026年4月15日 比特币市场情绪转暖：宏观压制消退与产业资本共振 比特币于4月14日回升触及76,000美元，24小时涨幅达5.98%（数据来源：HTX行情）。在价格变动的表象之下，一个更具指示意义的信号正在浮现：MicroStrategy（现Strategy，下简称MSTR）的融资结构正从股权发行向债券发行切换，这在历史经验中往往预示著市场风险偏好的实质性回暖。 1. 监管「黑天鹅」渐散：CLARITY法案获得关键支持 市场最大的系统性风险——监管不确定性，正在显著消退。Coinbase首席执行官Brian Armstrong在1月和3月曾明确反对《CLARITY法案》，但经过对稳定币收益规则和代币化股权条款的关键修订后，他已在社交平台X上公开转向支持该法案通过。作为美国合规交易所的风向标，Armstrong的立场逆转意义重大。这不仅消除了此前笼罩市场的政策阴云，也预示着美国监管框架正在走向务实，将为机构资金入场扫清了关键障碍。 2. 资金面质变：Strategy的「债券杠杆」效应 MSTR的资金策略变化是判断市场情绪的核心指标。 • 融资结构优化：根据最新8-K文件，Strategy在4月6日至12日期间，透过出售STRC优先股募资约10亿美元，以均价71,902美元购入了13,927枚BTC。这与前几周依赖发行MSTR普通股融资形成鲜明对比。       数据来源：SEC 8-K文件，数据时间：2026年3月23日 数据来源：SEC 8-K文件，数据时间：2026年3月23日 数据来源：Bitcoin Purchases - Strategy 官网，数据时间：2026年4月13日 • 量化逻辑：债券融资放量代表市场风险偏好回升。由于债券资金通常带有锁定期或较低的流动性预期，这类资金的入场往往预示著「聪明钱」对中期走势的乐观判断

标题： ServiceNow领跌软件板块，AI冲击与中东战事的双杀...杀到什么位置了？何时能抄底？ 昨夜美股软件板块经历了血洗。ServiceNow发布财报后暴跌近18%领跌板块，Salesforce跌近9%，微软跌近4%。HubSpot、Figma、Workday等全线重挫，无一幸免。软件ETF IGV今年累计跌幅已达24.8%，在2023年11月以来的最低水平附近挣扎。 导火索是ServiceNow一季报：业绩本身并没有大错，营收与利润均超预期，全年订阅收入指引还从155.3~155.7亿美元上调到了157.4~157.8亿美元。但在电话会上，公司明确表示，受伊朗战争影响，中东地区多笔大型本地部署合约被迫延迟结案，给一季度订阅收入增长造成了约75个基点的直接逆风。全年订阅毛利率指引从82.1%小幅下修至81.5%，叠加对Armis的77.5亿美元收购对短期自由现金流和运营利润率的拖累，投资者直接选择了用脚投票。 一个并未失速的龙头，在超预期上调指引后股价暴跌近18%——这个反应本身，就已经说明了问题。当前的软件板块逻辑上正经受着三重力量的交错挤压，其中每一重都还在持续演化： 第一重压力：AI颠覆——叙事冲击已过峰值，但基本面验证尚未到来 今年1月Anthropic发布Claude Cowork后，市场迅速将此解读为传统SaaS商业模式的颠覆时刻。整个板块至今蒸发了1.5万亿至2万亿美元市值，行业市盈率从年初的84倍持续压至22.7倍，已低于标普500的平均水平。标普北美扩展科技软件指数目前21倍的市盈率，较去年7月40倍的高点和34倍的十年均值都已大幅折价。 如果说年初以来市场是在对"增长放缓"定价，那么现在这轮恐慌已经将预期压到了更极端的水平。高盛在4月12日的研判中指出，当前软件股估值所隐含的中期年化营收增速仅为5%-10%，远低于此前市场习惯的15%-20%。只

今天这个反弹修复还算是有效反弹，头部赚的效应爆棚，但大幅缩量，影响了反弹空间，其实只要指数不走突破，这个阶段的市场也用不了3万多亿成交量，今晚看对岸走势，在没有利空的情况之下，最迟下周三应该就能反包掉昨天这根墓碑线，大规模反弹留给下周，祝大家周末愉快$银宝山新(002786)$  $特变电工(600089)$  $多氟多(002407)$  $川润股份(002272)$  $蓝思科技(300433)$  

我们非常荣幸地宣布 ，华夏基金（香港）有限公司（「华夏基金（香港）」）在 《Asia Asset Management（亚洲资产管理）》  “2026年度ETF 大奖” 评选中荣获两项重量级奖项。 🏆 香港单一市场 - 年度主题被动ETF大奖 华夏恒生生物科技ETF 🏆 香港单一市场 - 年度数字资产ETF大奖 华夏比特币ETF 深耕生物科技赛道，捕捉投资潜在机遇 华夏恒生生物科技ETF 追踪恒生生物科技指数，其成份股涵盖康方生物、信达生物、百济神州等一批顶尖的、具备全球竞争力的中国生物科技企业。 当前行业正迎来风险偏好回升、产业高景气与政策强催化等多重利好，而该指数更精准聚焦于中国创新药企的「出海」浪潮，使投资者能够一键共用中国企业出海的增长红利。 2025年，华夏恒生生物科技ETF表现尤其亮眼，全年录得63.41%的回报，资产管理规模规模增速达367%，是全港最大的恒生生物科技ETF，展现出强大的市场吸引力与增长动能。 领航数字资产，开启投资新纪元 荣获「年度数字资产ETF大奖」的华夏比特币ETF，是我们数字资产业务创新的重要里程碑。 我们率先在亚洲市场推出首批现货比特币ETF，截至目前，华夏比特币ETF是全港成交量最高、流动性最佳的现货比特币ETF，同时也是全港唯一设有港元、美元及人民币三个交易柜台的产品，并支援现金与实物双重申赎，为投资者提供了一个安全、合规且高效的投资管道，持续引领香港乃至亚洲数位金融生态的发展。 关于《亚洲资产管理》ETF大奖 《亚洲资产管理》ETF大奖是一项专注于表彰亚太地区整个ETF生态系统卓越表现的专项评奖。 该奖项在2026年盛大重启，旨在嘉奖那些在ETF领域推动创新、提升业绩的资产管理人、指数供应商、交易所及做市商等机构。 奖项在亚太地区金融界享有极高的声誉与认可度。

$Vicor Corporation(VICR)$ 目测涨价要传导到电力系统了。

最近市场里一个老梗又火了——“TACO trade” 又回来了。[思考]所谓 TACO，简单来说，就是市场在押注：特朗普放狠话归放狠话，最后大概率还是会缓一缓、退一步。从此前的关税威胁，到最近市场对其地缘表态的反应，不少投资者又开始按这个逻辑交易：风险资产先跌，随后只要措辞稍有缓和，股市、油价、美元、黄金的走势就可能瞬间反转。 但问题也来了——这套“TACO 逻辑”是不是已经被市场交易得太熟了？如果这次特朗普没有像市场预期那样“退一步”，会不会反而让市场措手不及？[惊讶] 那么问题来了👇你觉得特朗普这次又“TACO”了吗？ 市场现在是在提前庆祝， 还是在高估“雷声大雨点小”的概率？ 👇 以下是社区虎友们的不同观点，你更认同哪一种？欢迎在评论区聊聊你的判断。[你懂的][你懂的] @James炒股日记 特朗普一松口，美股就反弹：可这次“TACO”交易可能没以前好用了 这两天大家又开始关注特朗普了，很多人嘴上说谨慎，手上却还是忍不住去抢反弹。做所谓的“TACO”交易，特朗普说暂缓打击伊朗电力设施5天，还提到和伊朗有“有成效的接触”，结果当天美股就反弹，但是为什么我说这次taco交易没有那么好用了？听我详细分析下 一、TACO交易为什么总能带来反弹？ 说白了，这种交易本质上做的不是基本面，而是“政策回撤”。只要市场相信特朗普会在资产价格、民意或者政治压力面前收手，那每次他把话说满、把风险资产砸下来，就会有人去赌他后面改口。过去这套玩法之所以好用，是因为很多冲击都偏“口头威胁”或者“政策边界测试”，比如关税、外交表态、对盟友施压这类，市场抖一抖，但不一定马上伤到实体经济。 二、但这次最大的问题是：话能收回去，油和供应链未必能立刻修好 我觉得这才是这次