作者｜H.H 来源｜氢消费 今年以来，羽绒服产品的价格上涨可谓有目共睹。随便走进一家线下专卖店，绒子含量在90%以上的白鸭绒羽绒服售价4位数起步，两三千元以上的中高端系列更是屡见不鲜。 直接原因和原材料鸭绒的价格上涨密不可分，不过这并没有降低消费者的购买热情，不少线下门店今年11月份迎来销量的同比增长。 而在众多羽绒服品牌中，天花板非盟可睐莫属。这个比加拿大鹅还要贵、售价在2万元以上的奢侈品牌，曾经引发不少中产群体的排队热潮，在北京和南京等线下门店甚至创造过销售额破亿的辉煌战绩。 只是和售价更亲民的大众品牌被疯抢不同，高端如盟可睐在这个冬天也开始遇冷，主品牌三季度营收同比下滑1%，和此前的持续高增长形成鲜明对比。那么，盟可睐的高端故事还能讲下去吗？ 拿捏了多少中产？ 1952年盟可睐正式在法国成立，只是最初品牌的主营业务并非羽绒服，而是主要生产和销售高性能户外运动装备。 1954年盟可睐推出了第一款能够应对极地寒冬的羽绒服产品，随着滑雪运动在大众市场变得越来越流行，盟可睐逐渐开始拓展目标受众。直到1968年成为法国国家滑雪队的指定合作品牌，盟可睐在行业内的影响力得到进一步提升。 只不过由于自身经营问题，千禧年前后盟可睐仍然陷入了濒临破产的窘境。2003年来自意大利的时尚企业家Remo Ruffini选择收购该品牌，这也是盟可睐焕发第二春的转折点。 2009年盟可睐正式进入内地市场，一边开设线下专卖店，另一边在线上渠道同步销售。数据显示，截止到今年三季度末盟可睐在全球近300家零售门店中，接近50%位于亚洲，中国市场正是其核心布局的区域。 业绩方面，2023年盟可睐集团的全年营收接近30亿欧元，销售额同比增长15%，净利润则高达6.11亿欧元，包括中国在内的亚洲市场是其业绩增长的核心推动力之一。 客观来说，盟可睐的羽绒服产品价格绝对称得上是行业天花板。中产三宝之一的始祖鸟羽绒

文源 | 源Sight 作者 | 安然 今年秋冬，许多羽绒服品牌都感受到寒意，转型中的加拿大鹅（Canada Goose）也小心翼翼走起钢丝。 近日，加拿大鹅公布2026财年第二季度财报。在截至2025年9月28日的三个月，集团全球营收同比增长1.8%至2.73亿加元，按固定汇率计下滑0.8%；营业亏损为1760万加元，较上年同期转盈为亏；归属于股东的净亏损为1520万加元。 加拿大鹅之上，有“羽皇”之称的盟可睐（Moncler）也难逃寒流波及。2025年前三季度，盟可睐集团实现收入18.41亿欧元，按当前汇率下降1%；Moncler品牌前三季度营收同比下降1%为15.53亿欧元。 在全球经济不确定性增加、消费需求仍处在恢复期，以及户外冲锋衣赛道爆发带来的市场分流等背景下，羽绒服品牌们越来越难获得增长。今年以来，加拿大鹅就频频传出高层变动、大股东贝恩资本考虑出售全部持股等震荡消息。 好在，凛风中还有一片难得的热土。 “尽管中国整体消费者情绪喜忧参半，但品牌在中国市场的表现依旧坚实。”加拿大鹅品牌首席财务官Neil Bowden在财报电话会议上表示。包括盟可睐在内的羽绒品牌们，在中国市场收获了韧性增长，大中华区也成为品牌们未来押注的重点区域。 另外，全品类发展也是加拿大鹅稳定业绩的新举措及新转型方向。今年4月，加拿大鹅首个眼镜系列开售，当下已建立起包括鞋履、雨衣、风衣、T恤等在内的产品矩阵。根据财报，期内新品营收占比实现翻倍以上增长。 在国际巨头加码中国市场的同时，国内羽绒服头部品牌如波司登、高梵等，也在加速探索高端化和全品类增长路线，但目前来看部分起步较慢，转型举措收效甚微。即便占据主场优势，国内羽绒龙头们的守擂难度也在逐渐提升。 01 加码大中华市场 北美市场失温，EMEA（欧洲、中东和非洲）失守，加拿大鹅对亚太的市场倚赖日重，尤其对一枝独秀的大中华区市场寄予厚望。 截图

11月初，加拿大鹅在巴黎香榭丽舍大街开设了一家旗舰店，距离迪奥、LV门店仅几步之遥。CEO Dani Reiss到场参加盛大的开业典礼。 以羽绒服外套出名的品牌，期望在欧洲最著名的购物街上摆脱单一品类的标签，售卖各种风衣、抓绒、雨衣、鞋履，它希望成为标志性的加拿大品牌。这是公司直营的第77家门店。 公司在加拿大经营着七家制造工厂，但现在巴黎是品牌的全球设计中心，创意总监Haider Ackermann和数十位员工在此办公。虽然多伦多仍是公司总部所在地，但设计团队现在向巴黎汇报。 CEO Dani Reiss说：“我上周亲自参加了盛大的开业典礼，有两点给我留下了深刻印象：一是白天门店里人潮涌动、顾客络绎不绝，都渴望购买我们的产品；二是门店优雅的设计展现了加拿大鹅独有的品牌特色。” 11月6日，Dani Reiss在电话会议上回忆。当天，公司公布了截至2025年9月28日的2026财年第二季度业绩：总收入增长1.8%至2.726亿加元（13.82亿元人民币），其中DTC（直接面向消费者）收入增长21.8%至1.266亿加元，主要得益于DTC同店销售额增长10.2%以及新增门店带来的收入增长。 一年多之前，加拿大鹅同店销售额表现疲软。如今，中国消费者对非羽绒产品的捧场，帮助扭转了局面。 波折 加拿大鹅在2023财年投资者日上提出了远大的增长目标，期望2028财年营收为30亿加元。但之后两年，情况比他们预想的艰难。 去年此时，公司宣布2025财年第二季度营收下降5%；2025年第二三季度的DTC收入分别下降了13%、6%，引发人们对业绩的担忧。 公司将收入增长疲软归因于宏观经济因素——2024年奢侈品市场整体确实在显著放缓，特别是英国和中国消费者信心不足。中国市场对加拿大鹅至关重要，占2024财年总收入的31.7%。2025财年第二季度，大中华区销售收入仅同比增长5.7%。 当时，

1957年，当Sam Tick在多伦多的一间仓库里决定创业时，他绝对想不到“加拿大鹅”在未来会成为世界知名品牌。 2025年，当人们在房间里躲避热浪时，同样没有人会想到在冬季前的备货期，加拿大鹅正面临“或被控股股东出售”的十字路口。 羽绒服顶流或迎出售命运 曾经被视为“中产之友”的加拿大鹅，如今就要被卖了？ 据媒体报道，近期有知情人士表示，贝恩资本（英文名“Bain Capital”，为加拿大鹅的控股股东）正在考虑出售自己所持有的加拿大鹅股份。 在占股层面。 截止到2025年3月底，加拿大鹅的总股本为9680万股，其中贝恩资本约持有3080万股。另由于加拿大鹅60.5%的多重投票股份（该股的投票权是普通股的10倍）在贝恩资本手中，所以他们在加拿大鹅内部的话语权也极高。其约55.5%的投票权占比，甚至超越了加拿大鹅董事长兼首席执行官Dani Reiss的31.3%。 正因于此。 即使相关事宜仍处在初期推进阶段，但贝恩资本同财务顾问商讨股份出售方案、评估私募股权投资公司等潜在买家的购买意向等动作，也被人们视作了加拿大鹅即将出现变动的重要信号。 与之相应的，随着相关信息的快速发酵，加拿大鹅的股价也快速上涨到了12.93美元/股，即单日上涨2.13%。 针对此事，相关报道也表示自2013年收购加拿大鹅控股权以来，贝恩资本已经陪伴了该品牌近12年的时光。 但联系到当下的奢侈品市场行情（法国巴黎银行的研究报告指出2025年第二季度，全球奢侈品行业加权有机销售额较比第一季度将呈跌幅增强趋势。）贝恩资本选择在冬季到来前考虑退出的决定，也恰恰证明了他们正准备在市场变化前锁定收益，以便将回流资金、投资中心放在AI等更具增长潜力的赛道上。 细数加拿大鹅的背后故事 1957年，在多伦多从事布料加工的Sam Tick创办了一家名为Metro Sportswear的衣物工厂，并将雨衣、羊毛衣等特殊天气

7月10日，彭博社援引知情人消息称，贝恩资本考虑出售其在加拿大鹅Canada Goose的部分或全部持股，正在与顾问合作，评估潜在买家的兴趣。 加拿大鹅在2013年被贝恩收购，2017年上市，股价曾在2018年创下70美元纪录。2022年以来，股价持续下滑，一度处于10美元以下；近期回升至14美元，市值约为13.6亿美元。 股价的背后，是近年来公司面临着奢侈品市场疲软、批发订单减少、竞争激烈等问题。公司在2023财年投资者日曾定下宏伟目标：2028财年收入达到30亿加元，目前来看进度不佳，2025财年收入为13.484亿加元。 2026新财年已从4月1日开始，但公司暂未提供任何财务指引，因为全球消费环境不确定，且距离冬季销售旺季还有数月时间。 悬而未决的关税也是原因之一，公司在加拿大运营着七家工厂，几乎所有的羽绒服产品都在加拿大生产，在全球拥有74家门店，美国、中国、亚太地区是主要销售市场。中国市场占比约为30%。 贝恩的出售讨论仍处于早期阶段，交易不一定会发生。 前世今生 加拿大鹅从御寒服饰跻身奢侈品行列，发生在最近20多年，是一桩经典的营销案例。 1957年，波兰移民Sam Tick在多伦多的一家仓库里创立公司Metro Sportswear，生产工人阶层的御寒服饰。80年代，人们在地球上最冷的地方穿着他们的大衣，抵御极寒低温。 在南极考察站，这些大红色羽绒服很显眼。1982年，加拿大人穿着它登上过珠穆朗玛峰，产品在专业领域树立了口碑。 营销上，公司数十年来坚持为在极寒地区工作的摄制组提供服装赞助。2004年，加拿大鹅在《后天》等影片中亮相荧幕，许多明星也会在日常穿着加拿大鹅，极具辨识度的logo出现在各种街拍中，种草了普通人。 经营的转折发生在2013年。那年波士顿严寒，私募股权投资公司贝恩资本的消费品负责人科顿发现，街上许多人都穿着枫叶加极地冰冠标志的大衣，他不知道

文源 | 源Sight 作者 | 王言 Canada Goose加拿大鹅的处境更艰难了。 近日，有媒体援引知情人士消息称，加拿大鹅控股股东贝恩资本(Bain Capital)正在考虑出售其所持股份。2013年，贝恩资本收购了加拿大鹅控股权，并于2017年推动公司上市。 截至今年3月底，贝恩资本持有加拿大鹅60.5%的多重投票股份，这一类别的股票投票权为普通股的10倍，使其在总投票权中的占比达到55.5%。不过，上述知情人士表示，目前出售事宜尚处于初步探讨阶段，尚不确定是否会促成实际交易。 而在1个月前，加拿大鹅才在中国宣布一项重要人事任命。6月5日，加拿大鹅任命谢霖（Celine Xie）为中国区总裁，全面负责中国内地市场的直营业务，并向加拿大鹅亚太区总裁Jonathan Sinclair汇报工作。而这已经是从2022年以来，加拿大鹅第三次更换中国区总裁。 如今，加拿大鹅面临的市场竞争也在加剧，羽绒服行业的高奢侈品牌已经不再只有加拿大鹅，Moncler、Mackage、Nobis和Moose Knuckles等品牌也加速扩张。 在朝着全球性奢侈品牌转型的进程中，加拿大鹅走到了一个新的十字路口。 01 业绩压力 过去的2025财年，加拿大鹅的表现不能说不好。 整个2025财年（截至2025年3月31日的12个月），加拿大鹅总收入增长1.1%至13.48亿加元（约合人民币71亿元）。这期间，加拿大鹅直销收入增长5.1%至9.99亿（约合人民币53亿元）加元，按固定汇率计算增长2.6%，而直销可比销售额下降3.6%；批发业务收入下降16.5%或18.0%（按固定汇率计算）。 加拿大鹅2025财年收入情况 | 来源：企业财报 此外，2025财年全年，加拿大鹅归属于股东的净利润为9480万加元（约合人民币5亿元），而上年同期为5840万加元（约合人民币3亿元）；毛利润增长2.8%至9