尊敬的投资者： 今天，我们正站在通用人工智能(AGI)的关键转折点上。 大量AI智能体将承担越来越多的数字化工作，每个智能体都由模型生成的token驱动，并将日益成为人与数字世界之间的主要交互界面。面对如此深刻的行业变革和战略机遇，阿里巴巴集团正处于新一轮创业创新和面向未来的关键投资阶段。在此，我们希望与各位分享对未来的思考 — 包括我们的战略定位、竞争优势、以及如何把握下一波增长机遇。 进入AI智能体时代，AI模型和能力正在迅速融入各类主流工作及商业场景，token消耗量在各行各业快速攀升。以阿里巴巴为代表的AI全栈能力提供者，可触达的市场规模有望实现指数级增长。在此背景下，阿里AI业务已跨越初期投入阶段，正式迈入商业化回报周期。在强劲的AI需求驱动下，云智能集团的外部商业化收入增长在本财年最后一个季度加速至40%，其中AI相关收入占比达30%。AI正在驱动阿里云全业务升级，增长动力从传统的计算存储，全面转向模型、算力与智能体服务。 在AI基础设施层，我们自研的平头哥AI芯片已实现规模化量产，为云计算基础设施和MaaS推理平台提供高品质的算力支撑。在基础模型，我们研发显著加速，千问大模型近三个月内稳定迭代了三个版本，最新一代大模型Qwen3.7-Max面向智能体全新设计，实现了编程、推理等核心能力的持续突破。为与千问模型家族形成互补，我们同时加速专用模型的布局，包括推出支持即时互动创作的开放世界模型HappyOyster和专注跨模态理解与生成的多模态模型HappyHorse。 在应用层，2025年11月，我们推出面向C端用户的千问App，集生活、办公、学习于一体的全能型个人AI助理。千问App与生态内的各类应用深度打通，包括淘宝天猫、淘宝闪购、飞猪、大麦、高德、支付宝等，在日常生活、服务、生产力及娱乐领域具备独特优势。这些更广泛的整合扩大用户覆盖范围，提升阿里巴巴生态体系

图片 图片 中国团队，正在从“跟随者”变成“领跑者”。 图片 @数科星球原创 作者丨苑晶 编辑丨大兔 具身智能赛道，又一匹“90天黑马”横空出世。 近日，机器人与自动化领域全球顶级会议ICRA 2026官方赛事 —— AGIBOT World Challenge的Reasoning to Action赛道线上赛圆满收官，最新榜单正式公布。 中国新锐科技公司“章鱼动力（SynapX）”一举拿下“中国第一、全球第二”，仅次于GreenVLA，在全球“27个国家和地区、526支参赛队伍”中脱颖而出。 图片 更炸裂的是——这家公司“2026年1月才刚刚成立”，从注册到斩获顶会赛事全球亚军，只用了3个月。 没有长期刷榜沉淀，没有成熟团队惯性，仅凭一套聚焦物理AGI的技术底座与系统能力，直接在最考验“推理到执行”的硬核赛事中，站上全球第一梯队。 这不仅是中国具身智能团队的又一次高光亮相，更释放出一个明确信号：“物理AGI的ChatGPT时刻，正在加速到来”。 01 具身智能“推理→执行”的终极大考 先看懂这场比赛，就知道章鱼动力的成绩有多硬核。 ICRA由IEEE机器人与自动化学会（RAS）主办，自1984年创办至今，是全球机器人与自动化领域“最具影响力的学术与产业盛会”，每年吸引超5000名顶尖学者、工程师参与，堪称机器人界的“奥斯卡”。 本次AGIBOT World Challenge，是ICRA2026官方核心赛事，而“Reasoning to Action（推理到执行）”赛道，直指当前具身智能最核心的产业瓶颈：“AI能不能从‘想明白’，真正变成‘干到位’”。 和市面上常见的开放评测、可无限刷榜的Benchmark完全不同，这项赛事的规则，把“真实能力”焊死在了门槛上： 它的赛期明确，不拖不刷，参赛团队必须在固定时间窗口竞技，从而没有其他比赛那种靠长期迭代的刷分情况。

2026年的AI市场，最值得看的变化，不在模型发布会上，而在硅谷公司说话的方式里。 OpenAI在4月更新的原则文件里，仍然保留“让AGI造福全人类”的使命，但外界注意到，相比2018年文件中高频出现AGI，新版本对AGI的直接提及明显减少，叙事重心转向“让社会应对每一层级AI能力”。 DeepMind的Demis Hassabis也在今年公开承认，当前系统还缺持续学习、长期规划和稳定一致性，距离真正AGI仍有明显缺口。Anthropic的Dario Amodei依然激进，但它最近讲得更多的，也变成金融Agent、Claude Code、企业客户和收入增长。 这不是AI退潮。相反，AI投资还在加速。谷歌一季度资本开支达到357亿美元，大部分投向AI技术基础设施；Amazon自由现金流承压，主因也是AI相关固定资产投入上升；Meta一季度资本开支接近200亿美元，还在继续加码AI基础设施。 真正降温的是“AGI溢价”：过去资本愿意为一个快速到来的智能终局提前买单，如今市场开始把AI放回订单、成本、折旧、能源和利润率里重新核算。AI没有变小，故事变硬了。 AGI还在远处，估值锚已经先动了 2023年以来，全球AI行情有一个隐含前提：Scaling Law继续有效，模型能力随算力投入快速跃迁，AGI只是时间问题。 这个前提很强，也很贵。 它支撑了英伟达、云厂商、光模块、数据中心、电力设备等一整条产业链的估值扩张。市场愿意给AI公司更长久期的现金流假设，愿意接受短期亏损，愿意忽略折旧压力，愿意把“未来效率革命”提前折现到今天的股价里。 问题在2026年开始变得尖锐：AI仍在进步，但进步形态没有那么整齐。 模型会写代码，会做研究，会处理复杂文件，会调用工具，也能完成不少过去需要初级白领完成的任务。但在真实企业场景里，稳定性、责任边界、成本控制和系统集成，仍然卡住了大规模替代的速度。

2026 年 4 月 29 日，微软、谷歌、Meta、亚马逊在同一天交出了今年一季度的成绩单。把四家公司给出的资本支出指引单独拎出来看，数字接近 6500 亿美元。这个规模，已经相当于一个瑞典全年的 GDP。 换句话说，全球最有钱的四家科技公司，正准备用一个中等发达国家一年的经济体量，去买通那张通往 AGI 时代的门票。 现在所有人的眼睛都死死盯着那张通往 AGI 的船票。在这个被戏称为全球 AI 资产「决战之夜」的时刻，如果我们稍微把视线从那些宏大的叙事上挪开，去看看那些不起眼的隐秘角落，你会发现一场关于物理枷锁、资本焦虑和产业重构的暗战，其实已经打到了图穷匕见的地步。 一家没发财报的公司，怎么带崩了美股？ 真正能控制市场情绪的，不一定是那些账面上最赚钱的公司，而是那个被所有人当成「信仰图腾」的企业。 4 月 29 日原本是美股财报季最重磅的一天。但在上市公司们交卷前，市场先经历了一场毫无征兆的踩踏。高盛的数据显示，这是 AI 资产自今年以来表现第二差的交易日。 导火索并非哪家上市公司的业绩爆雷，而是前一天《华尔街日报》的一篇报道，据报道，OpenAI 未能完成 2025 年营收目标，周活跃用户破 10 亿的目标仍然遥遥无期。更刺痛市场神经的是，报道提到，OpenAI CFO Sarah Friar 曾在内部警告，如果收入增长持续不及预期，公司未来可能难以支撑那笔高达 6000 亿美元的算力采购承诺。 一家没有上市、无需发布财报的公司，仅凭一个传闻，就让甲骨文的股价跌去 4%，让 CoreWeave 跌去 5.8%，甚至让远在太平洋对岸的软银在场外交易市场暴跌 12%。 当 6000 亿美元的算力承诺，撞上没有同步兑现的收入增长，市场突然意识到，AI 叙事最危险的地方，不是没人相信未来，而是未来太贵了。 过去两年里，OpenAI 就是硅谷的宗教。 显卡采购、数据中心建设、

出品｜公司研究室 文｜王哲平 4月7日，面壁智能宣布完成新一轮数亿元人民币融资，由深圳市创新投资集团（深创投）和汇川产投联合领投，道禾长期投资、国泰君安创新投、武岳峰科创等机构跟投。 今年年初，面壁智能已完成由中国电信领投的一轮融资。据悉，面壁智能一季度累计融资规模预计超10亿元。此次融资完成后，面壁智能正式跻身基座大模型独角兽行列。 资料显示，面壁智能成立于2022年8月，其创始团队主要来自清华大学自然语言处理实验室（THUNLP）。公司联合创始人兼CEO李大海兼任知乎CTO，另一位联合创始人刘知远则为清华大学计算机系副教授、博士生导师，同时担任公司首席科学家，研究方向聚焦计算机自然语言处理。 李大海表示：“AGI的长跑已经进入中段。在算力约束下持续提升智能密度、真正在物理世界落地，是面壁一直以来坚持的方向，也得到了深创投、汇川产投和这一轮所有投资方最坚定的支持。面壁将继续以密度法则为第一性原理，坚持开源，让每一个终端都拥有通向AGI的能力。” 刘知远在今年3月的博鳌论坛上表示，“AI的发展将对企业的产品、流程、竞争壁垒进行全方位重构，“谁可以精准把握AI演化趋势，谁就能在新一轮产业变革当中赢得先机和主动。” 据悉，面壁智能的MiniCPM系列开源模型目前已在汽车、智能手机、AIPC、智能家居等领域实现规模化落地。