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SpaceX上市后，讨论的文章已经太多。 很重要的一个原因是，它的2万亿市值太高，高到像是童话。在这个数字面前，人们很容易失去判断力。 而这篇文章，就是要把这件事，拽回进物理规律和财务规律里，说清楚。 在SpaceX上市的同一天，诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼在自己的Substack专栏里用了一个极其刺耳的说法：这件事是“人形庞氏骗局”。 这个说法足够锋利，但也激发了争议——SpaceX毕竟不是一张空白支票。Falcon 9真的在发射，Starlink真的在提供互联网服务，超过1万颗工作卫星也真的在低轨运转。 但克鲁格曼提出的拷问，不该被这种乐观情绪遮蔽：当一家营收约187亿美元、仍处于高资本开支周期的公司，被公开市场推到1.77万亿乃至2万亿美元以上时，市场究竟是在买现金流，还是在买关于马斯克、火星、AI和太空基础设施的长期信念？ 这不是一次普通IPO，而是资本市场对一个新型混合体的集体下注。 SpaceX当然不停地在发射火箭，制造飞船，替NASA、政府和商业客户把载荷送入轨道。 但在公开市场的定价语言里，它已经被拆成三种身份：一家可复用火箭公司，一家全球卫星互联网公司，以及一家试图把AI算力送上轨道的太空基础设施公司。 火箭给它工业底座，Starlink给它订阅收入，轨道AI算力给它未来想象。三层故事叠在一起，投资者看到的似乎不再是发射台、燃料罐和焊缝，而是一条接近AI公司的估值曲线。 但如果用物理世界的规律去度量它，事情会立刻变得沉重。 SpaceX的每一层叙事，都被具体的物质拴住。火箭要用钢材、发动机、液氧和甲烷；Starlink要维持一张由1万多颗工作卫星组成、同时已有1600多颗退出工作状态的低轨网络。 轨道AI算力则必须回答一个最不硅谷的问题：一瓦算力产生的一瓦废热，究竟靠多少散热面积排出去？ 所以，上市后真正值得追问的，不是它有没有技术实力，而是市场在用什

眼下的AI行业，最热的还是两件事。一件是追参数，比谁的模型又出了新版本、跑分又高了多少；另一件是抢入口，急着把AI能力塞进一切有流量的经典互联网产品里。 京东没有跟着这把尺子走。 它换了一把新的尺子丈量自己的未来。原因不复杂——它无需去PK那些天天刷榜的公司，因为在物理世界里，它握着别人没有的全场景。于是它索性用一个新的目标来鞭策自己：不去比模型参数多大，不做超级APP，而去比谁能把AI真正送进物理世界、让它在真实的场景里产生价值。 而我们即将讨论的JoyInside，就是这个战略中很重要的一部分。 这件事的地基，是京东一直最看重的两个字：实体。京东对自己的定位始终是“新型实体企业”，重心落在“实体”上。如今物理AI这坛新酒，恰好能装进“实体”这只老瓶子——没有实体，物理AI就无处落地；有了二十年攒下的实体家底，京东才接得住这个目标。 它选的这条路，入口不再只是一块手机屏，而是物理世界里那些你本来就要买、本来就在用的终端。 ——导语 01 把最新的能力，落到真实场景里 现在很多产品只要加上“智能”两个字，就意味着很高的溢价。 但有一台叫“小京灵”的智能马桶，价格两千多，仅仅是智能马桶的中间段价位，却有着万元马桶难以匹敌的智能能力。这种反向降维打击，实体产品来自于做了44年卫浴的惠达，背后AI技术支持来自京东的JoyInside。 文章配图-1 这个产品之所以值得关注，是因为它实现了一种新的能力——从一个普通的卫浴产品，变成了一个“懂人的卫浴伙伴”。 能判断，本身就是一种能力，要搞清楚这种能力的层面，得先弄明白它背后的AI技术到了什么层次。 如果把通向AGI（通用人工智能）的路分成五层，前三层大致是对话、推理、智能体。智能体和对话最大的不同，在于它能独立地去执行一项任务，而不只是被动地一问一答。而独立执行的前提，是它得先听懂你要什么——也就是意图理解与判断。京东JoyInsi

近日，赛豆科技在北京发布AI汽车品牌AIVA。这场发布会少见地不堆参数、不谈续航，反复讲的是“当AI长出汽车的身体”。 更多有意思的细节也已披露——概念车Origin Concept亮相，首款量产车ME7定于年内推出、在赛力斯制造、全系覆盖20万元以上中高端市场，AI能力由火山引擎以豆包大模型和智能座舱提供。 真正不寻常的，是它的股权表——第一大股东是重庆国资旗下沙磁致远，持股34.5%；赛力斯退居第二，约33%；宁德时代旗下问鼎投资持股9.9%。一个因AI而生的品牌，为什么是这样一组股东？ ——导语 01 问界基本盘外再收获资本收益 毫无疑问，赛力斯的主线仍是问界。2025年，问界带来1650亿元营收、近60亿元净利，单车成交均价39.1万元。说明这个集团的战略没有改变：锚定高端，坚定与**深化合作，聚焦问界，打造世界级新豪华汽车品牌。 但AIVA不在这条主线上。问界的成交均价在39万元一档，AIVA瞄的是20万元级，两者价位错开，不互相蚕食。它由赛豆科技独立运营，财务上与上市公司脱表，不牵动问界。赛力斯在其中是重要股东，也是负责“造好车”的产业资源方。 图片 它带进去的，是多年沉淀的制造与品质体系。这件事的分量，要放到20万元级市场里才看得清——这是眼下最拥挤、最拼成本与品控的价位带，也是新势力最容易在交付和良率上栽跟头、然后用巨资补课的地方。 于是，赛力斯把问界验证过的制造与品质直接搬过来，等于让AIVA跳过了一个新品牌最贵的一段学费。品质在这里不是成本，而是良率、交付与口碑，它直接决定这门生意能赚多少钱、那部分股权日后能值多少。赛力斯投进去的，恰好压住了这条赛道最大的一项风险——这才是“更好的资本收益”的由来。 这份收益分两层。一层是制造：ME7放在赛力斯生产，量产后的制造收入并入赛力斯当期营业收入，是看得见的现金流。另一层是股权：约33%的持股按权益法核算，赛豆一

2026年6月12日，东莞银行篮球中心，暴雨倾盆，观者如堵，**HDC 2026开幕。 余承东的演讲引来了现场一阵又一阵如雷的掌声。 我关注到他的演讲结构——这次，他没有密集地秀功能、讲案例，而是用了一个以前很少被放在开头的倒三角结构——先讲开源鸿蒙对整个社会的意义，后讲鸿蒙7可能带来的改变。 最具有冲击力的是他的结束语。 在演讲最后，他其实只讲了两句话。 第一个，鸿蒙生态要比iOS和安卓更优。 第二个，鸿蒙要打造更好的商业模式。 第一句的份量极重，iOS和安卓统御着全球九成上的手机操作系统市场。一个后发的国产系统，说要比它们都更优，这句话说出口，是需要勇气的，是以前从没有说过的。 第二句，更是石破天惊——鸿蒙问世这么多年，这是余承东第一次公开谈它的商业模式。 一个生态什么时候开始谈商业模式？往往不是因为它希望去商业化了，而是因为越临近走入规模化落地的节点，就越需要回应生态共建者们的期待。 加上开头的那个倒三角结构，余承东其实是讲了一个全新的叙事——不再聚焦鸿蒙本身，而是先释放鸿蒙对于整个数字经济、数字世界的愿景，而后才是鸿蒙更具象的目标和变化。 鸿蒙进入了新阶段，所以，鸿蒙的故事，也开始了翻篇。 ——导语 01 优于安卓和苹果，鸿蒙立了一面新flag 鸿蒙生态要比iOS和安卓更优，是这次HDC上份量很重的一句话。 但是，这句话的解读密码，真的不是"对标"谁——我认为，余承东要表达的，也不是**要追上某一家，要变成第二个苹果，或者要成为一个更好的安卓。 如果它真的被解释为"对标"，那它对标的，也不是某个具体的生态，而是这个世界上目前最好的操作系统生态所代表的那个高度。它要的是"最优"本身，而不是要表达想追上某一家。 但是，余承东毕竟把iOS三个字说出了口，我们就还得把苹果当成鸿蒙的一个对象，好好研究下。 应该说，过去这些年，挑战苹果的人不是没有。但被挑战的，通常是它的某一款

Django 框架联合创始人 Simon Willison，大概是今天世界上最懂 Claude Code 和 Codex 的开发者之一。 过去 30 天，他消耗了价值 2180.16 美元的 token，实际支付只有 200 美元。 很多人看到的是划算。 Simon 看到的却是另一件事。 因为这笔便宜，正在消失。 OpenAI 已经把 Codex 从按消息估算改回按 token 计费；Anthropic 没有提高 Opus 4.7 的挂牌价格，却通过新的 tokenizer 让同样文本最多多切 35% token。过去被平台补贴掉的那部分成本，正在一点点回到用户账单上。 对 Simon 来说，这意味着一个非常具体的变化：过去 200 美元烧掉 2000 多美元 token 的日子，正在成为历史，而不会再成为一种长期模式。未来某一天，他消耗的那 2180 美元，很可能真的需要支付 2180 美元。 对任何重度开发者来说，这都不是一个轻松的消息。 问题在于，这件事几乎不可避免。 企业已经率先感受到了这种变化。 据 The Information 报道，Uber 进入 2026 年没几个月就烧穿了全年 AI 预算，主因是 Claude Code。4 月 23 日，OpenAI 发布 GPT-5.5，输入和输出价格从 GPT-5.4 的 2.5/15 美元提高到 5/30 美元；Anthropic 虽然维持 Opus 4.7 的挂牌价格不变，但 Willison 估算其有效成本约为 Opus 4.6 的 1.4 倍。 一个明涨，一个暗涨。 如果只看这些新闻，很容易得出一个结论：AI 越来越贵了。 问题是，这个结论恰恰与过去几年最重要的研究结果相反。 a16z 合伙人 Guido Appenzeller 给这条曲线起过一个名字：LLMflation。 2021 年，每百万 token

2026年是AI的“大年”，初创大模型公司市值涨到了将近9000亿港币，蚂蚁阿福靠巨额的市场投放风光一时， DeepSeek的新模型引发一轮轮的争论…… 这样的喧嚣里，京东健康作为最大的互联网医疗平台，却按着自己的节奏密集发布。这种节奏下，AI在京东健康实现了近乎全场景的落地，显示这家企业的“中场时刻”正在到来——它在年初就拿出了“知医”和“卓医2.0”两款产品；随后又全面铺开“AI＋医疗器械”战略；近期又完成一轮“AI京医”智能体集群升级；而刚刚过去的5月底，在产学研那一端，它又和国家级医学中心联手，发布了一份高质量医学数据集……动作一件接着一件。 相比于行业里关于AI的竞争，目光多半钉在C端——抢的是入口，比的是日活和投放。从上面一系列动作当中可以看出，京东健康摆开的是另一盘棋：它是业内唯一一家同时覆盖C端用户、D端医生、H端医院、B端产业上下游的全场景AI平台，做的不是单端的争夺，而是全场景的生态赋能。 市场对AI的耐心，正在快速从“讲故事”转向“看实效”。而京东健康无需为此烦恼——当多数公司还在为AI寻找一个能落地的场景而努力，京东健康已经在医疗的产业腹地里跑通了全场景。这一切，只因它出发得比所有人都早，走的也是一条最重、最难的路：把AI落进真实的物理世界里，发挥更大的作用。 ——导语 01 一位患者的新故事 七十二岁的温州人陈阿姨从没觉得自己会用AI，她甚至不太懂AI是什么。但她发现，最近这几趟病看得格外顺利。 老年人基础病多，过去她得自己琢磨该挂哪个科、找哪位大夫——这等于要求一个不懂医的人先替自己做半个诊断。这一次她对着手机说了几句哪里不舒服，号就挂好了。到了温州医科大学附属第一医院（以下简称“温附一”），她不用排长队，也不用盯着大屏看叫号，每一步往哪走、还要等多久，都有消息推到手机上，候诊时间比上一回短了差不多一半。 让她真正记住的是从医院回家以后发生的事—

一场争论赤裸裸地摆上了台面：AI 是武器，还是商品？如果是武器，谁来监管？如果是商品，谁来决定卖不卖？ 这把尺子既已摆出，剩下的问题便只有一个——未来，在它面前，我们究竟站在发放的那一端，还是申请的那一端。 ——导语 01 最强模型不卖了 眼下全球 AI 最热的话题，已经不再是哪家又发了新模型，而是一个由 Anthropic 造出来的“神话”。 说它是神话，一半是字面意思——模型的名字叫 Mythos，可以与将其与希腊语中“神话”“传说”的含义联系起来；一半是实指——它确实强得不像话。 其实，它并不是新物种，而是Anthropic研发的下一代通用大语言模型，内部代号叫“水豚”（Capybara，安全圈内部流传的说法，未经官方证实）。坊间有传闻说，它的参数在十万亿量级——这个量级，放眼全球都属最顶尖的一档。 但真正让 Mythos 与众不同的，从来不是参数表上那串零，而是它面世后的第一步棋。 一个刚造出来、被自己评为“迄今最强”的模型，Anthropic没有像往常那样发布、定价、开卖。 理由则是——“它太危险了”。更准确的说法是，它强到没法再当成一件普通商品摆上货架——于是 Anthropic 走了第三条路：不公开发售，而是以“受控授权”的方式，定向交给少数机构使用。 这个名为“玻璃翼”（Project Glasswing）的计划，最早只放给约四十余家机构，几乎清一色是美国的科技与金融巨头，包括亚马逊云、苹果、博通、谷歌、微软，以及派拓网络、CrowdStrike等网络安全巨头。 文章配图-1 它比核武器的扩散速度快的多——两个月后，又加进约一百五十家，总数逼近两百，伸向十五个以上国家。新纳入的机构覆盖电力、水务、医疗健康、通信和硬件等关键基础设施行业。 问题在于：Anthropic 说“太危险了”，是真心实意，还是另有算盘？ 这是接下来我们要讨论的，但先记住一个事实：一件被

有两个站在硅谷最深处的AI天才，乔治·霍兹（George Francis Hotz）和卡帕西（Andrej Karpathy），为了AI编程这件事吵起来了，而他们背后，正是硅谷乃至美国AI市场的撕裂。 到 6 月 1 日，乔治·霍兹那篇博客已经发酵了一个多星期。5 月 24 日，他断言把 AI Agent 引入软件开发，将是这个行业史上最昂贵的错误之一——起初像是一个著名黑客的牢骚，可接下来几天说明，这不是他和卡帕西两个人之间的口角。 以唱衰大模型著称的加里·马库斯当即把它拔到了万亿市值的高度——当连霍兹这样的硬核 AI 拥趸都开始说"代码就是垃圾、会拖垮大公司"，整个生成式 AI 运动就成了一场巨大的谎言——因为编程正是它的顶梁柱，一旦人们想明白，泡沫就会破。 当 AI Agent 开始替人写代码，软件行业最核心的争论已经不再是"它有没有用"，而是：它到底是在提高生产率，还是在用最贵的Token制造一场更难被识别的工程灾难？ 而这，不是两个普通程序员之间的技术口水仗。 ——导语 01 两个天才之争 卡帕西背后，是辛顿、李飞飞、OpenAI、特斯拉和 Anthropic。 他是 OpenAI 最初十一位联合创始人之一、特斯拉前 AI 负责人、李飞飞的学生，曾在斯坦福那间改变了计算机视觉史的实验室里读博。他是"vibe coding"（氛围编程）这个词的发明者，也是过去十年最擅长把复杂 AI 系统讲给普通人听的人之一。现在，他走进了 Claude 的研发腹地。 霍兹背后，是iPhone破解、PlayStation 3逆向、索尼官司、马斯克和自动驾驶黑客文化。 17岁那年，他是全球第一个破解iPhone的人；后来他逆向了PlayStation 3，被索尼告上法庭；再后来，他创办comma.ai，想用后装设备挑战特斯拉的 Autopilot。他不是学院派，也不是大厂高管。他的成名

2026 年下半年，英伟达将交付它迄今最强大的 AI 平台：Vera Rubin VR200 NVL72。一个整机柜里塞进 72 颗 Rubin GPU 和 36 颗 Vera CPU。摩根士丹利估算，这台机器的物料成本约为 780 万美元。 这个数字已经够吓人了。但更值得盯住的，是它的钱花在了哪里。 在这 780 万里，有大约 200 万美元，既没花在那颗举世闻名的 GPU 芯片上，也没花在运算核心上，而是花在了内存上——高带宽显存（HBM4）与普通内存（LPDDR5X）。仅仅一年之间，这部分内存的成本就因为涨价飙升了 435%。 这是一个信号。在 AI 这台越来越贵的机器里，钱正在从“负责计算的零件”，大量流向“负责记忆和存储的零件”。 请记住这个信号。因为这篇文章要讲的 DeepSeek，做的恰恰是一件相反的事：所有人都被时代推着，为越来越贵的内存支付 AI 硬件溢价。而它在想办法，在不削弱竞争力的前提下，通过软硬件融合，让这些昂贵的硬件提升 4 倍以上的 token 产能，也就是等效于节省了 75% 的硬件投资。 而这件事的尽头，近来有一个猜想在被热议——DeepSeek 能否通过自己的努力，为中国的 AI 基础设施建设节省一万亿美元？ 这真的可能吗？ ——导语 01 一万亿美元，是省出来的 刚才那张英伟达的报价单，是最近 AI 基建账本里最硬的一笔钱。在当前供需格局下，你要买最先进的 AI 机器，就必须接受这张账单。 DeepSeek 改变不了这件事。 它改变的是另一件事：同样一台机器，同样那 200 万美元的昂贵存储硬件，究竟能吐出多少 Token。 这个问题，在 DeepSeek V4 发布之后，变得尤其具体。 V4 更值得关注的，不只是模型本身，而是它展示出的三板斧：第一，继续压缩“记性”，让长上下文不再拖垮显存；第二，按需唤醒“身体”，让巨大的专家模型不必

5月21日，央视新闻一组“中国制造‘十四五’成就展”的报道刷了屏，阅读量超过1亿。镜头扫过问界M9的展位，主持人不吝赞美：这辆车稳稳站上了高端市场，凭的就是中国人敢于创新，在品牌价值上完成了一次向上的突破。 能在国博被央视肯定，本身就是一种定调。“中国制造‘十四五’成就展”由工信部与国家博物馆联合主办。同台的，是直冲云霄的 C919、劈波斩浪的福建舰、风驰电掣的复兴号。而这串名单里唯一入选的新能源汽车，是一辆能开上路、能买回家的消费级整车——问界 M9。 国博的特殊意义，一辆新能源车挤进大国重器之列，入选与否本身就是一次国家级的取舍。问界的份量，在于它做成了两件此前没有中国汽车品牌做成的事：把豪华重新定义，替整个产业蹚出了一条可循的路。 ——导语 01 用中国人的智慧，重塑“豪华”的定义 问界M9入驻国博、走上央视，最主要的理由，就是在汽车产业，用中国人的智慧和创新重塑了“豪华”的定义，成为“十四五”期间中国制造业走向高端的核心代表之一。 过去几十年，中国车要冲击高端，长期只能在BBA画好的赛道里追赶。 问界M9给的是另一套答案：“智慧重塑豪华”——它把豪华的内核，延生到高阶智驾、智能座舱、激光投影巨幕和途灵底盘等智能化科技。它没有在旧标准里争第一，而是另起了一套标准。 文章配图-1 这套理念不是口径，而是它走出来的路径。比如，“安全就是最大的豪华”就不是一句广告词——而在主动安全上，问界用真实里程把它兑现的一个事实——截至 2026 年 5 月初，问界智能辅助驾驶累计里程已超 72亿公里。 安全的理念人人会说，所以容易被记住；可问界的理念扛得住用户检验，才配被信任。 市场也用真金白银投了票。问界M9累计交付已超 28 万辆，稳居50万元级豪华车销量第一。这是高端市场的统治级表现，更是一道惊心动魄的“交叉线”——中国品牌在价格和销量两个维度上，正面击穿了BBA经营半个世纪的