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无人车赛道，四季度又开始卷了。 10月20日，无人配送企业新石器宣布完成E轮近4亿美元融资，折合人民币约26.8亿元。本轮融资由博裕投资与某国家级基金联合领投，阿里巴巴旗下基金等机构参与。至此，新石器累计融资额已突破百亿元人民币。 就在一天前，据大厂日爆消息，美团无人车也传出了新的组织与考核调整，部门将本年度晋升评级时间向后推迟，安排到年底开展评审工作。如果员工在年底晋升评审中顺利通过，公司会一次性补发推迟这几个月对应的薪资。 据内部透露，本次调整晋升时间，核心原因是晋升评审周期和自动驾驶新车上线时间产生冲突。团队选择延后晋升，计划等待新车项目落地上线之后，把新车相关业务成果纳入本次晋升考核指标。简单理解就是，团队优先推进新车项目落地，等项目打完，再统一开展战功评估与晋升评定。 一边是新石器拿下近27亿元融资，继续加码无人配送；另一边是像美团这样的互联网大厂，摆出“不拿成绩誓不休”的态度。 无人配送车究竟已经跑通了商业模式，还是资本市场看到了机会，但企业仍在摸索怎么赚钱？ 当我们把视线从美团转向整个行业，会发现已经越来越多的企业和资本正在涌入无人配送赛道，似乎人们都开始相信，无人车真的是一门好生意。 01无人车想替代骑手，没那么容易 回顾美团无人车今年的种种变化，会发现此次晋升延期并不是开端。 今年1月，原美团骑行事业部负责人张晶转岗至无人车事业部，接手相关业务。张晶此前负责过亲子、到店综合、小象超市等业务，职业履历更偏向业务运营。 其转岗的原因并非集团加码无人车业务，而是为了接手即将离开的技术老将。4月，曾经负责美团无人车业务的副总裁夏华夏正式离职。这位清华计算机系毕业、曾在谷歌和百度任职的技术派，曾从一个只有3人的项目组起步，带领团队搭建美团无人配送体系。两个人的职业轨迹，恰好形成了鲜明的对照。 于是，外界很容易把这次人事变化理解为一次从技术派到运营派的交接。 原因主要

在京东做HR多是一件美事，员工们都太想进步了，KPI自己送上门来。 最近刷到不少京东表彰员工的视频，有来自杭州余杭的陈凡，一年照顾了117个宠物，待在客户家的时间比待在自己家还长；重庆南岸的黄桂林，一年修了3695辆车，平均一天要修10辆车，电钻都磨出火星子了。 但他们可能都比不上一位叫左琦的采销员工，这哥们不光猛猛卖货，还在双11启动会第二天发朋友圈，炮轰今日头条，暗示其为了利益黑京东，文末顺便推销了一波自家平台，“优惠力度很大”。 关键这还不是人家第一次这么干，今年618时期，左琦就在朋友圈发文，指责某“巨无霸流量平台”裹挟商家和媒体，称“黑京东就有流量”，并配了一张今日头条链接的截图。 赵本山老师在2005年春晚小品《功夫》里忽悠不了范伟，感慨了句:“一个厨师不看菜谱，看上兵法啦！” 图片 曹操见了都得说：“得此良才，何愁天下不定？” 抖音随后以捏造事实、损害商誉为由起诉左琦，法院正式立案；京东则以集团名义表态，法务部支持员工反诉，并向有关部门举报。 图片 事情看似是“员工吐槽竞对，竞对起诉员工，公司护犊子”的常规剧本。但是京东采销已经好几年双11公开喊话了，不知道还以为是啥保留节目。 第一财经此前报道过，2023年双11有京东采销员工在朋友圈喊话李佳琦，称品牌海氏受“底价协议”约束，被迫“二选一”，京东自掏腰包补上了。随后，美ONE与品牌海氏分别回应，对相关说辞进行完全不同的解释，三方各执一词。 图片 2024年1月中旬，京东家电家居年货节开门红的采销直播时表示，拼多多屏蔽了京东总部的IP，导致其无法查看拼多多商品价格，进而无法实时比价让利消费者。 飞书文档 - 图片 到了几个月后的618，56家出版社集体抵制京东图书促销活动，又是采销在朋友圈表示心累，为社会创造价值没得到认可，希望用户多多支持。 图片 京东完全可以单开个号叫“京东采销朋友圈”，有瓜吃大伙肯定不吝关

在美剧《万神殿》中，有一家名叫“音符律动”（Logorhythms）的公司。它不生产机器人，没有建造工厂，甚至没有真正意义上的实体产品，却依靠人工智能和数字世界的控制能力，成为主导全球秩序的超级公司。 虽然这只是个科幻剧，但现实里中文互联网巨头之间的竞争，也正在围绕一个类似的问题展开：谁能够占据用户最多的时间，谁就拥有定义未来商业的权力。 过去二十年，中国互联网公司的竞争，本质上是一场不断寻找新增用户的战争。从PC时代的门户网站，到移动时代的超级App，巨头们争夺的是每一个网民。 随着中国移动互联网用户规模逐渐进入稳定期，新增用户红利正在消失。互联网公司的竞争逻辑，也开始从“抢用户”转向“抢时间”。 野村证券最新数据显示，2026年8月，中国移动互联网用户总使用时长同比增长约1.2%，整体流量已经进入存量竞争阶段。相比用户数量，互联网公司正在争夺的，是用户每天有限的几个小时。 在这场时间战争中，字节跳动成为了最成功的玩家，数据显示，字节系产品用户总时长份额超过四成，抖音也首次超越微信，成为中国第一大使用时长应用。 过去十年，字节没有依靠搜索建立入口，也没有依靠社交关系链绑定用户，而是凭借一套强大的算法分发系统，将短视频变成了人们消耗时间最主要的方式之一。 从抖音到今日头条，从内容推荐到电商、本地生活，字节正在不断扩大自己的边界，但问题也随之出现。 当一家公司的产品，可以影响数亿人的注意力分配，甚至改变消费和信息获取方式时，它究竟是一次商业成功，还是正在形成新的互联网入口垄断？ 过去几年，互联网公司的竞争已经很少再讨论“谁拥有最多用户”，因为在存量时代，稀缺资源已经从用户数变成了使用时长，而在这场注意力争夺战中，字节跳动正在取得前所未有的优势。 根据野村证券《中国互联网与新媒体月度App Tracker》，2026年8月，字节旗下产品组合**国移动互联网用户总使用时长的份额达

图片 美团的AI团队，先从头部“瓦解”了？ 近日，据申妈的朋友圈报道，有知情人士透露，美团LongCat通用Agent团队负责人顾奇即将离职创业。而在他离开之前，美团基座模型团队预训练负责人裴鹏、LongCat技术骨干苏辉也已经先后传出离职消息。 他们三个人分属预训练、后训练和Agent几个不同环节，几乎串起了一条完整的大模型技术链。 更微妙的是，他们离开的时间，恰好赶在LongCat逐渐有点声量的时候。 今年以来，美团在AI上的动作其实并不少。6月，美团发布新一代自研大模型LongCat 2.0，同时持续加码“小团”、CatPaw等AI Agent产品；到了二季度，美团研发投入进一步增至77亿元，同比增长22.5%，占总收入的7.3%。从模型到Agent，再到持续增长的研发费用，美团显然不是没认真做AI。 可问题恰恰出在这里，美团越认真，越容易发现这笔账不好算。 今天的大模型早已不是一个花几十亿就能轻松换来领先的生意，即便美团愿意持续在其能力范围内投入大量资金，最终得到的也可能只是一个和同行能力相近、很难真正拉开差距的模型。 对于一家靠外卖、到店和即时零售赚钱的公司来说，这可能是AI时代最尴尬的一笔投资。 01钱越花越多，差距越拉越大 让美团头大的是，在AI上烧得钱越多，和最顶尖模型之间的差距却越大。 2025年，美团研发投入已经达到260亿元，同比增长23%；今年二季度研发投入又进一步增至77亿元，同比增长22.5%。放在绝大多数互联网公司里，这当然已经是一笔巨款，但放到今天的大模型军备竞赛里，却远谈不上可以轻松换来领先。 因为大模型竞争已经越来越像一场典型的规模游戏。 模型越强，越容易获得更多用户和调用量；调用量越大，又能积累更多真实反馈和强化学习数据；与此同时，头部公司还能继续投入更大的训练集群、更强的研究团队，以及越来越昂贵的后训练和推理基础设施。预训练刚刚追上，

用户跑去直播间反馈活动问题，结果被员工当众嘲讽是“网络乞丐”，京东健康被自己人坑惨了。 8月26日，京东健康官方旗舰店的直播间里，助播对着镜头来了这么一段：“你直接问人，爸爸，能不能给我点钱？抢得了。明天站在四大行门口，能不能给点？我给你跳40个，我就问你要了，你能不能给点？你这是网络乞丐得了。” 旁边的出镜主播不但没制止，反而掩面发笑，还调侃了一句“要不你俩坐这。”这段录屏在社交平台上迅速炸了锅。 事情的源头，是京东健康7月13日启动的第三期体重管理赛事——“减重不难瘦”大赛。 活动设置了三档奖励，连续打卡21天减重5斤得200元，35天减重8斤得500元，56天减重10斤得1000元。 图片 听着挺诱人，每天拍拍三餐、看看广告、做做运动，既能减肥又能赚钱，双赢。 活动上线3天报名破300万，一周突破700万，这个数据放互联网拉新活动里算得上爆款。京东健康半年报显示总收入409亿元，同比增长15.9%，体重管理是重点布局的场景之一。 但时间长了活动开始变味，有用户晒出了第45天的任务表：60秒内跳绳131个、1分钟内深蹲跳40个、1分钟内高抬腿100次。而且每项任务仅有一次机会，失败即扣除相应奖金，单日最高可扣350元。 图片 根据国家体育总局《国民体质测定标准》，30-39岁男性一分钟深蹲跳40个以上属于优秀，女性为34个；全国跳绳三级运动员单摇跳约为每分钟180-210次。 根据京东健康内置的“大为医生”解答，一分钟内跳绳130次、深蹲跳40个、高抬腿100次都属于较高强度的锻炼计划。 图片 一个以“减重”为目标的普通人，被要求一天之内完成三项比较有挑战性的运动项目，这已经超出了“锻炼”的范畴，奔着体能测试去了，京东健康确定不是想培养“魔鬼筋肉人”？ 更绝的是跳绳任务后续变为动态调整，每天大数据平均线都在更新，第41天85次，第42天95次，第43天直接飙到131次，

英维克的业绩，永远在下个季度爆发。 8月25日，英维克早盘股价低开后快速走高，并于上午10点06分封死涨停，虽然之后涨停打开但快速回封，主力资金净流入净额位居两市第一。 涨停的原因很简单，8月24日晚公司披露了2026年半年报。报告显示，上半年公司实现营业收入30.17亿元，同比增长17.24%；归母净利润1.85亿元，同比下降14.32%；经营活动产生的现金流量净额6187.2万元，同比增长126.45%。 不过，市场愿意为其付出溢价的原因，并不是因为这份半年报有多么亮眼，而是因为英维克二季度扣非净利润由一季度的0.05亿元回升至1.7亿元。再叠加液冷泵放量、海外订单加速交付等消息，市场再次把英维克真正的业绩爆发，押在了下一个季度。 据开源通信推测，英维克“Q3或迎来液冷的初步业绩兑现”，虽然具体兑现节奏和弹性仍受收入确认节奏影响，但依旧坚定看好这家“全球液冷全链条全自研龙头”的成长空间。 换句话说，英维克今天的涨停，交易仍然还是交易未来。 而这样的场景，过去一年已经上演过很多次：英伟达供应链、谷歌液冷订单、海外ASIC客户、GB300放量……每隔一段时间，英维克就会冒出一篇新的小作文；每一篇小作文都指向业绩即将爆发，但每一次财报之后，爆发时间又会顺延一个季度。 利好一个没落下，利润却一次没赶上。英维克的液冷故事，就这样一步步讲到了今天。 01被推迟了三次的“业绩爆发” 这场“永远差一个季度”的业绩兑现，要从去年夏天说起。 2025年8月，英维克交出了一份不错的半年报：上半年营收增长50.25%，归母净利润增长17.54%；二季度单季净利润增长37.98%，算力设备及机房液冷相关收入首次超过2亿元。 这是英维克第一次拿出相对明确的液冷收入，也让市场迅速算起了一笔大账。 彼时，英伟达GB300全面转向液冷，单柜冷板、CDU和快接头的用量大幅增加。英维克的UQD、MQD产品又

AI的下一个战场，不在屏幕里。 今年，大语言模型在参数规模上不断刷新纪录，AI在虚拟世界里写诗、Coding，甚至可以完成复杂的多轮任务，连续几十个小时不间断地进行工作，成为生产力提升的重要工具。 但是，在AI能力突飞猛进的同时，一个结构性矛盾却始终悬而未决：当下的AI一旦进入物理环境，连拧开一个矿泉水瓶盖都成了困难级任务。 大语言模型擅长预测“下一句话”，而进入现实世界的AI却需要预测“下一步行动”。前者面对的是拥有足够训练数据的符号和文本，后者面对的则是距离、方向、环境变化以及物理规律。两者之间缺少的，正是一套理解真实世界的空间认知能力。 AI竞争的下半场，已经不再只是模型参数和算力规模的较量，而是让机器真正理解现实世界。谁拥有更丰富的空间数据，谁能够建立更准确的世界模型，谁又能将这些能力转化为可落地的产业基础设施，正在成为AI进入物理世界的关键问题。 01当下的大语言模型，为啥没法进入现实世界？ 过去几年，人工智能最大的突破，发生在一块几乎没有物理约束的屏幕里。AI在数字世界几乎无所不能，但是当它走进真实世界，却连倒一杯水都很困难。 复旦大学苏昊教授有个精当的比喻：模型能流利地描写“杯子掉在地上会碎”，却从未有机会感受一只杯子的重量。这意味着，当AI面对一个充满多维几何、实时变化与物理规律约束的开放环境时，它缺乏对现实空间的度量与因果推演能力。 这种困境有一个经典的学术表达“莫拉维克悖论”：对人类而言困难的事情（如微积分）对机器反而容易，而人类觉得简单的事情（如拿起一只杯子）对机器却极其困难。 出现这种情况的原因在于，人类从出生开始就在不断建立对于现实世界的理解。婴儿看到物体掉落，会逐渐理解重力；触碰不同材质，会形成对于硬度和重量的认知；不断移动身体，会建立自己的空间感。 大模型通过理解语言来预测回答，但语言本身并不是现实世界。 因此，在结构化环境中，机器人依靠提前规

前几天网易发布了第二季度财报，其中净收入301亿元，同比增长7.9%；游戏及相关增值服务净收入250亿元，同比增长10%。营业利润121亿元，同比增长33%。但归属于公司股东的净利润为70亿元，环比下降约35%，同比下降18.6%。 利润下滑的主因并非游戏业务失速，而是近30亿元的投资亏损，网易持有的拼多多等权益类资产按市价计值产生账面浮亏。同日，网易美股收跌5.85%。市场用脚投票，并非担忧投资浮亏，而是财报电话会上丁磊那番话背后的隐忧。 丁磊在电话会上谈及新品《遗忘之海》时坦承：“收到了很多玩家的反馈，其中有不少是批评的。”这款由Joker工作室历时七年打造的海洋开放世界RPG，一度被视为接棒《第五人格》的下一代旗舰产品。7月23日公测首日，iOS畅销总榜仅列第100位。作为参照，同属网易、同样延后上线的《燕云十六声》，首日畅销榜排在第13位。 8月8日以后《遗忘之海》排名掉落至畅销总榜100名开外，TapTap评分跌至6.5分。投行机构将首年流水预测从30亿元下调至10亿至20亿元。 图片 七年研发，换来一个“开局不利”。而网易手头上还押宝了《诡影藏锋》和《雾海之下》两款处于测试阶段的搜打撤游戏，这不禁让人疑虑，网易会不会有被“搜打撤”这一品类套牢的风险？ 01塔科夫的“独木桥”，网易非要排着队走？ “搜打撤”是一种以“搜寻资源—战斗对抗—策略撤离”为核心循环的游戏玩法，2016年由《逃离塔科夫》开创，这套机制后来被《暗区突围》《三角洲行动》等产品延续。玩家携带装备进入地图搜索高价值物品，在倒计时结束前抵达撤离点完成撤退，成功撤离后可出售物资换取货币，形成经济循环。 这套机制本身并无问题，问题在于，网易正将多个产品管线押注在了此单一玩法之上。 网易的《率土之滨》和《梦幻西游手游》都在Q2加入了热门的搜打撤玩法，以此挖掘存量用户的付费潜力。 《遗忘之海》的问题出在哪里？

8月20日，阿里交出了一份有些割裂、但并不算差的财报。 这个季度，阿里收入2689.53亿元，同比增长9%；净利润同比大跌75%，自由现金流净流出446.7亿元。但市场最在意的AI业务依旧足够亮眼：阿里云外部商业化收入同比增长45%，AI相关产品收入连续第12个季度实现三位数增长，单季度资本开支则进一步冲到676.78亿元，同比增长75%。 重金砸向AI，也开始看到回报。 吴泳铭甚至在财报会上给出了一个颇为乐观的判断：随着AI需求增长和自研芯片逐步投入使用，阿里的AI资本开支有望在三年左右实现盈亏平衡，而在AI相关产品毛利率持续提升以及自研芯片比例提高的情况下，回本周期甚至有望缩短至2.5年甚至2年。 资本市场一开始也选择相信这个故事，然而在财报发布后，阿里美股盘中虽然一度明显下跌，但很快收复失地，最终8月20日反而上涨1.26%，收于130.53美元。 但仅仅过了一天，画风突然变了。8月21日，在纳指上涨0.43%、道指上涨0.98%的情况下，阿里美股突然大跌8.57%，成交量达到3240万股，是过去50日平均成交量的两倍多。一个交易日前刚刚被市场消化的财报，似乎突然又变得不香了。 直到周日，一则公告姗姗来迟，原来阿里还有一笔800亿港元的配股等着市场。 8月23日，阿里宣布拟发行新股募资800亿港元，并且明确表示，募集资金将100%用于全栈AI能力和AI基础设施建设，虽然有知情人士称，本次配售启动后很快获得超额认购，却也获得了不少普通投资人的骂声，而最重要的地方在于： 既然AI三年左右就能回本，阿里为什么不发债，反而选择稀释股东权益？而财报电话会上那一连串关于AI回报、云增长和自研芯片的乐观表态，究竟是在解释业务，还是也在为随后这场800亿港元配售铺路？ 一、800亿配售前，阿里把最好的一面给了市场 800亿港元的配售，不是一拍脑袋就想出来的。 按照公开信息，阿里此次股

智能电动车，正在变成一门“长期生意”。 近日，有多家媒体报道，消费者购买智能电动车一年后发现，车辆定位、远程控车等功能出现续费提醒；如果不缴纳年费，部分智能服务将停止使用。台铃、小牛、九号、雅迪等多个品牌的车型均出现类似情况。 小几十元的年费，本身并不算高。但消费者的不满在于，厂商在销售辆时往往将智能化、防盗、远程控制等功能作为产品卖点，却没有明确告知这些功能并非永久提供，而是还需额外付费。 过去，电动车企业的交易在交付车辆时结束；如今，随着智能化成为新的卖点，企业开始尝试从一次性卖车，走向持续服务收费。 问题也随之而来，这笔钱收的到底该不该？ 01买车之后，还要继续交钱？ 对于消费者而言，争议并不在于几十元的金额。毕竟，对于一辆售价数千元的电动车而言，42元、66元甚至89元的年费，并不是一笔巨额支出，但大家疑惑的是： 为什么买车时承诺的智能功能，使用一年后却变成了需要持续付费的服务？ 近日，有台铃车主在社交平台发帖称，自己花费4000多元购买了一辆智能电动车，但一年后收到提醒，需要每年缴纳约42元智能服务费。 图片 该用户表示，自己介意的并不是几十元钱，而是购买车辆时，销售并未明确告知智能服务并非永久提供。“既然一年只有42元，再多送两年也不到100元，为什么不能包含在整车价格里？” 在她看来，定位、防盗、远程控制等功能，并不是额外购买后的增值体验，而是智能电动车区别于普通车辆的重要卖点。当这些功能在免费期结束后突然变成收费项目，她感受到的并不是几十元支出，更多的是购买预期的落差。 类似的质疑，也出现在九号用户中。有消费者晒出九号APP中的“智能服务续费”页面，其中显示，部分车型智能服务到期后，需要通过套餐续费继续使用相关功能。 从页面来看，九号提供了连续包季、连续包月以及多年套餐等不同选择。其中，季度套餐价格为19.9元，连续包年折算后每月约6元。 飞书文档 - 图片