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7月28日晚，寒武纪发布2026年限制性股票激励计划草案，拟授予500万股，占公司总股本的0.80%；其中首次授予400万股，预留100万股，授予价格为750元，较当天收盘价折价约33.51%。首次授予覆盖945人，占2025年末员工总数的85.37%，包括761名技术骨干、162名业务骨干和16名中层管理人员。更有分量的信息写在业绩考核中：2026年营业收入不低于135亿元，2026年至2027年累计收入不低于405亿元，2026年至2028年累计收入不低于1000亿元。公司同时设置108亿元、324亿元和800亿元三档触发值，第三类激励对象还要接受扣除股份支付影响后的净利润增长考核。 $寒武纪(688256)$ 这份计划发布前，寒武纪的经营曲线已经快速上扬。2025年，公司实现营业收入64.97亿元，同比增长453.21%，归母净利润20.59亿元，完成上市后的首次年度盈利；2026年一季度，公司实现营业收入28.85亿元，同比增长159.56%，归母净利润10.13亿元，经营活动现金流净额达到8.34亿元。 股权激励背后，是寒武纪准备把已经出现的产品放量，延伸为研发、交付、客户服务和供应链共同参与的长期扩张。 国产算力竞争进入系统阶段，集群效率与软件迁移成本正在提高权重 芯片公司的早期竞争，往往集中在架构设计、算法优化、流片验证等少数关键环节。进入大规模商业化阶段后，决定收入上限的变量会迅速增加。芯片能否按期迭代，板卡与整机能否稳定供货，基础软件能否适配主流框架，客户集群能否顺利部署，都会影响订单确认和回款节奏。 寒武纪把激励范围覆盖到945人，已经越过少数高管和核心技术人员，延伸到研发、业务与中层管理体系。 750元的授予价格容易吸引注意，考核安排更能解释管理层的经营取向。第一类激励

Teradyne最新财报显示，2026年第二季度，公司收入13.29亿美元，同比增长104%，连续第二个季度刷新纪录；半导体测试收入11.22亿美元，占总收入约84%，非GAAP每股收益2.47美元。 $泰瑞达(TER)$ 海力士和美光近期均交出了创纪录季度业绩，存储价格、产品组合与现金创造能力明显改善；尤其是Teradyne，DRAM需求继续强劲，NAND终测重新增长，存储测试收入创下公司纪录，其增长更是进一步指向产线端：内存厂商开始为更复杂的产品、更高的测试强度和下一阶段产能做准备。 本次财报将存储产业链的观察窗口，从芯片厂商延伸到了测试设备。测试位于制造链条后段，测试设备采购通常发生在客户对产量、良率和产品路线已有较高把握之后，如今测试却越来越早地进入资本开支决策。AI基础设施对存储的拉动，正在从HBM供给紧张扩散至DRAM、NAND、先进封装以及贯穿其中的质量控制体系。 存储复苏进入设备验证期，收入翻倍之后要看增长的含金量 数据显示，Teradyne第二季度收入较第一季度的12.82亿美元增长3.6%，半导体测试收入则从11.11亿美元升至11.22亿美元。同比增幅依然惊人，环比更是已经进入高位平台。 公司第三季度收入指引为12亿至13亿美元，中值12.5亿美元，较第二季度下降约5.9%；非GAAP每股收益指引为1.85至2.15美元，中值2美元，环比下降约19%。 Teradyne的收入与利润指引同时回落，很容易引发订单见顶担忧，同时现有数据尚不足以支持景气反转。 Teradyne第一季度披露，约70%的收入与AI相关，高度集中的需求结构会放大季度波动。 利润率已经反映出这种变化，第二季度毛利率为59.8%，低于第一季度的60.9%；经营利润率从36.9%降至32.9%，工程与研发支出由

7月29日，SK海力士公布2026年第二季度财报。据披露，公司Q2营收79.3187万亿韩元，同比增长257%；营业利润60.5426万亿韩元，同比增长557%；营业利润率达到76%，三项指标均创公司季度纪录。公司上半年累计营收达到131.895万亿韩元，已经超过2025年全年97.1467万亿韩元的营收规模。 $SK海力士(SKHY)$ 机构此前预测SK海力士会达到84.17万亿韩元营收和约64万亿韩元营业利润，目前其虽增长曲线表现突出，却仍未达到该预测。 数据显示，公司Q2营收为79.3187万亿韩元，净利润升至93.9226万亿韩元，但其中包含63.3万亿韩元投资资产收益，分析师认为主要与铠侠权益处置有关。观察SK海力士当前的经营质量，净利润同比增幅的参考价值有限，观察营业利润、产品价格、现金生成能力会更有参考价值。 财报发布前的这段时间，SK海力士动作频繁。2026年7月10日，SK海力士正式在纳斯达克上市，募集资金超过260亿美元；6月，公司与英伟达签署多年技术合作协议，并向主要客户送出12层HBM4E样品。 通过SK海力士的近况，可以得到一个更清晰的行业图景：随着客户提前锁定供应，AI存储厂商需要同步解决产品设计、先进封装、量产良率与巨额扩产。同时SK海力士交出的高利润财报，也是一份产能、技术和组织能力的压力测试。 高利润率仍在上行，HBM竞争已从单品速度扩展到系统交付 本次财报低于机构预测，与高性能内存出货增速不及激进估算，以及部分长期客户合同提价幅度低于三星有关。不过通用存储需求突然转弱的判断，目前缺少财报数据支持。 SK海力士披露，DRAM和NAND价格均较一季度显著上涨，HBM、AI服务器DRAM和企业级SSD成为主要盈利来源。DRAM与NAND价格同步上涨，说明服务器、企业

7月28日，环旭电子发布2026年半年度业绩快报。根据快报披露，公司上半年已实现营业收入273.36亿元，同比增长0.45%；归母净利润8.22亿元，同比增长28.85%；扣非归母净利润7.89亿元，同比增长36.46%。按快报数据测算，归母净利率由上年同期约2.34%升至3.01%。 $环旭电子(601231)$ 同时环旭电子收入内部也在分化，数据显示，云端及存储类产品收入增长48.79%，工业类增长10.96%；汽车电子下降35.31%，通讯类下降13.78%。AI智能卡开始贡献增量，不过传统通讯、汽车电子仍在消化价格竞争、客户外包需求下降和产品周期压力。 本次快报反差鲜明，营收近乎横盘，利润率却先改善，利润修复与业务换挡同时发生，兑现速度却不一致。当下的环旭电子已经走出单一消费电子叙事，至于第二增长曲线能否成立，AI眼镜SiP、智能卡和高速光互连能否把产能规划转成订单、毛利与现金流至关重要！ 利润先跑出来，增长质量仍要穿过费用收缩这一道检验 快报显示，环旭电子上半年营业利润9.39亿元，同比增长25.08%。销售、管理、研发和财务费用合计15.65亿元，同比减少4.92亿元，期间费用率由7.56%降至5.73%。 其中财务费用减少2.26亿元，公司解释主要受可转债转股后利息支出下降及汇兑损失减少影响；研发费用减少1.45亿元，原因是受到合并范围变化、境外重组费用下降和成本管控影响。 本次快报的积极含义明显，扣非净利润增速高于归母净利润，非经常性损益由上年同期0.60亿元降至0.33亿元，说明其主营利润修复更扎实。第二季度收入139.87亿元，同比增长3.11%、环比增长4.78%，也比上半年0.45%的整体增幅更有力度。同时费用率下降可以很好地托住利润，云端及存储、工业产品接替部分存量

7月28日晚，金山办公披露2026年半年度业绩预告。数据显示，预计上半年营业收入32.14亿元至34.13亿元，同比增长20.95%至28.43%；归母净利润23.16亿元至27.19亿元，同比增长209.98%至263.89%；扣非归母净利润也达到22.88亿元至26.86亿元。 $金山办公(688111)$ 从报表数据来看，公司上半年利润弹性极强。但账面利润能回答本期赚了多少钱，经调整利润才更接近业务自身的增长速度。 公告随后给出另一组口径。剔除股份支付、基金相关投资收益及对应所得税影响后，经调整归母净利润预计为10.00亿元至11.74亿元，同比增长18.03%至38.55%。公司表示，部分对外投资基金项目取得了较好回报，对净利润增长贡献显著，同时也提示相关收益未来可能大幅波动。 7月15日，金山办公发布灵犀专业版和WPS Comate，两个版本分别面向个人与组织级AI办公。结合金山办公半年度业绩预告，可以看到其更为完整的公司图景：AI使用量已经形成，商业化开始加速，财务报表仍需区分资产收益、订阅收入与AI投入。 基金收益抬高利润曲线，经营扩张仍有清晰支撑 数据显示，2026年上半年收入增速达到20.95%至28.43%，高于2025年全年15.78%的增速；经调整利润仍有18.03%至38.55%的增长区间，只是经调整利润增速远低于归母净利润，可见其主营业务并不承压。 2025年，公司实现营业收入59.29亿元、归母净利润18.36亿元，经营活动现金流净额25.02亿元，现金流高于净利润，订阅和授权业务具备较好的收现基础。 投资基金回报受估值、退出时点和资本市场环境影响；软件订阅与授权收入依赖客户数量、续费率、客单价和产品渗透。两类利润同时进入报表，持续性并不相同，前者主要是解释本期

7月27日晚，瑞丰高材披露2026年半年报。数据显示，公司上半年实现营业收入10.97亿元，同比增长9.04%；归母净利润5893.59万元，同比增长348.43%；扣非净利润5825.57万元，同比增长318.89%，基本每股收益0.23元。公司上半年毛利率升至18.86%，同比提高4.81个百分点，营业成本则仅增长2.93%，瑞丰高材本次利润改善主要来自销量增加与产品毛利率提升。 $瑞丰高材(300243)$ 国家统计局数据显示，2026年上半年化学原料和化学制品制造业利润同比增长67.8%；PVC产业的供给压力并未消失，中国氯碱工业协会披露的2025年完整年度数据中，国内PVC总产能达到2993万吨，较上年净增205万吨，房地产相关内需整体偏弱，出口成为重要缓冲。如今行业内，宏观盈利修复与细分供给充裕同时存在，此时企业间的差距会更多来自产品组合、客户结构和新材料转化速度。 结合行业背景，本次瑞丰高材披露的半年报中呈现出两条线索：传统助剂恢复盈利能力，工程塑料助剂开始贡献更快的收入增量。348%的增幅带有低基数影响，同时也包含真实的毛利率改善。后续观察重点将落在盈利持续性、新产能利用率与现金回款质量上。 PVC供给仍然宽松，瑞丰高材先从产品结构中挤出了利润 半年报显示，ACR助剂实现收入4.93亿元，同比增长7.71%，毛利率21.70%，同比提高6.35个百分点；MBS抗冲改性剂收入4.02亿元，同比增长4.01%，毛利率16.15%，提高4.42个百分点；MC抗冲改性剂收入9957.16万元，同比增长10.35%，毛利率9.68%，提高0.88个百分点。 瑞丰高材的收入增长幅度不算高，利润却出现成倍扩张，主要原因是PVC助剂各品类的成本、售价与结构同步改善。根据上述数据，瑞丰高材的盈

7月27日，Amkor发布2026年第二季度财报。财报显示，营收18.98亿美元，同比增长26%；毛利率升至16.8%，营业利润达到2亿美元，归母净利润1.74亿美元，摊薄后每股收益0.70美元。三季度营收指引为19.5亿至20.5亿美元，毛利率指引抬升到18.5%至19.5%。 $艾马克技术公司(AMKR)$ Amkor近期商业动作频繁，四天前，Amkor刚与英伟达签署15亿美元多年期先进封装合作协议；6月，公司还曾与台积电达成十年期美国先进封装合作。目前先进封装需求已经进入Amkor的财务报表，客户也开始用长期协议和预付款参与产能建设。 科幻作家威廉·吉布森说：“未来已经到来，只是分布得不均匀。” 当前AI算力需求已经得到扩展，并且正沿着晶圆制造、存储、互联和封装向后道扩散，只是利润不会平均分布，会先落在产能紧、验证深、良率要求高的环节。Amkor受益于这轮行情，同时也承担着扩产带来的折旧、现金流和执行压力。 高利用率叠加高价值产品，Amkor的盈利弹性由制造端率先释放 数据显示，Amkor本季度毛利率从一年前的12%升至16.8%。公司整体产能利用率由此前的50%区间回到70%区间，二季度进一步升至70%。对此数据变化，管理层表示：二季度超过250个基点的毛利率改善，约三分之二来自产量和利用率提升，三分之一来自产品结构优化。 封测本身属于固定成本较重的制造业。厂房、设备、洁净室和人员就位后，新增订单可以显著摊薄制造成本。所以二季度Amkor收入环比增长13%，营业利润从一季度的1亿美元增至2亿美元。材料成本占收入的比例从53.5%降至52.6%，人工和折旧占比也同步下降。不过，二季度营业费用中包含2100万美元房地产出售收益，利润增幅仍需剔除一次性项目观察。 产品结构带来的增量更具持续性。

7月27日，Rambus交出了历史上首个单季收入超过2亿美元的成绩。数据显示，Rambus2026年二季度收入2.074亿美元，同比增长20%；产品收入9920万美元，同比增长22%；非GAAP每股收益0.77美元。公司给出的三季度产品收入指引为1.10亿至1.16亿美元，中值环比继续增长约14%。 $Rambus(RMBS)$ 增长表现已经很强，电话会传来的信息更是重磅：订单性质和客户角色已经发生变化，公司拿下美国头部Hyperscaler的下一代HBM IP设计项目，PCIe 7授权收入可能在未来几个季度出现，相关终端芯片却可能再等12至24个月；MRDIMM被管理层列为2027年的重要增量，四季度贡献仍然有限。 Rambus获得了更早的产业视野，也承担着更长的兑现周期。理解Rambus，需要把设计授权、平台导入和芯片出货放在三条时间线上。 云厂商收回架构定义权，接口厂商开始进入服务器设计上游 计算机科学家艾伦·凯有一句广为流传的话：“真正重视软件的人，应该制造自己的硬件。”正像是2026年的AI基础设施竞争里，Hyperscaler的选择。 云厂商掌握自研模型、软件栈和大规模工作负载，通用芯片很难同时满足带宽、功耗、延迟与部署成本。于是越来越多云厂商开始定义自有SoC、加速器和内存子系统，再由ASIC公司或半导体厂商来实现。Rambus管理层称，Hyperscaler会在相关标准尚未最终确定前介入，与IP供应商共同核对系统要求；内存控制器方案确定后，还可能向云厂商的芯片生态扩散。 该种变化重新划分了服务器产业链的权力结构。 服务器内存接口方案曾经主要由CPU平台、内存模组厂和整机厂共同推动。AI工作负载变得复杂之后，云厂商不愿等到服务器进入采购阶段再被动选型。于是模型推理需要怎样的延迟，K

7月2日，证监会同意宇树科技科创板IPO注册。从3月20日获受理、6月1日上市委通过，到注册生效，审核流程用时104天，创下科创板预先审阅机制落地以来的最快纪录。目前发行询价尚未启动，财新援引投资方人士称，宇树科技发行市值有望达到400亿元，最终定价还未可知。 另外，招股书显示：A股长期缺少以通用人形机器人和四足机器人为主业、已经形成规模收入和盈利能力的整机公司。 宇树科技进入公开市场后，行业研究将拥有一份连续更新的经营样本：人形机器人卖出多少台，降价能否换来规模，研发费用如何影响利润，工业客户能否形成复购，经营现金流能否支撑长期投入。 2026年，机器人产业的政策语言已经由展示技术能力转向验证真实作业。工信部、国务院国资委启动实景实训专项行动，要求围绕工业、服务和特种领域检验作业成功率、效率、安全性与经济可行性。在此行业背景下，宇树科技IPO更是代表着中国机器人企业开始凭借产品结构、规模制造和现金流质量进入公开市场。 整机公司进入公开市场，机器人产业链开始接受产品结构和现金流检验 宇树科技的基本面扩张首先体现在收入体量。 财报显示：2025年，公司营业收入16.99亿元，2024年为3.93亿元；归母净利润2.78亿元，扣非归母净利润5.91亿元，两者差异主要来自3.49亿元股份支付费用。同期主营业务毛利率为60.13%，经营活动现金流净额6.70亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为18.35亿元，高于当年营业收入。 年末应收账款余额6191万元，占营业收入3.64%，且97.63%的应收账款账龄在一年以内。 对于一家收入快速增长的硬件公司来说，意味着增长尚未大量沉淀为客户欠款，同时也减少了项目制交付常见的现金流压力。 相较仍处研发、试制和场景验证阶段的同业，宇树已经形成“产品销售—现金回收—研发投入—新品迭代”的经营循环。这是宇树科技能率先完成注册的直接原因。 德鲁克在

7月24日，萤石网络发布2026年半年报。上半年，公司实现营收30.07亿元，同比增长6.35%；归母净利润4.10亿元，同比增长35.44%；扣非净利润4.00亿元，同比增长34.39%。收入保持稳健增长，利润增速明显抬升。更关键的变化来自成本端：营业成本同比下降6.25%，按财报披露的营收与营业成本测算，综合毛利率由上年同期的43.59%升至50.27%，提高6.68个百分点。按半年报与一季报倒算，第二季度营收约15.94亿元，同比增长10.16%；归母净利润约2.27亿元，同比增长38.07%，收入端也出现加速迹象。 $萤石网络(688475)$ 这份成绩单发布前一个多月，萤石网络在开发者大会上推出开放平台2.0，并在半年报中集中披露AI宠物管家、AI巡检智能体、穿戴相机与儿童AI相机等业务进展。财务改善与产品扩张出现在同一阶段，萤石网络面对的课题已经十分清楚：全球领先的摄像头出货规模，能否被转化为更稳定的服务收入、更高的单用户价值和更具韧性的现金流？ 利润率先抬升，萤石开始从规模制造转向结构经营 萤石网络上半年的利润弹性，并非依赖收缩投入。销售费用4.91亿元，同比增长10.51%；研发费用4.46亿元，同比增长5.51%，占营收14.83%；管理费用增长28.52%，主要受重庆智能制造基地转固后折旧摊销增加影响。公司一边扩渠道、推新品，一边改善盈利能力，业绩增长更多来自业务组合、成本结构和供应链效率的共同变化。 分业务数据更能解释这种变化。上半年智能家居摄像机收入15.78亿元，同比增长1.94%，仍是最大的收入来源，却已不再承担主要增量；智能入户收入5.59亿元，同比增长28.21%；物联网云平台收入6.43亿元，同比增长15.91%；智能服务机器人收入4228万元，同比下降29