$埃森哲(ACN)$  AI 咨询服务成为业绩增长核心引擎，推动营业利润率提升。订单储备充足，现金流稳定，凭借行业经验与技术积累助力企业 AI 转型，业务波动风险低。

上周回顾1. 美国市场：周度表现显著分化指数表现：$道琼斯(.DJI)$ 全周总回报上涨 1.05%， $标普500(.SPX)$ 下跌 0.63%， $纳斯达克(.IXIC)$ 收跌 1.62%。市场轮动：2025 年推动市场上涨的多只科技导向股票对整体市场形成拖累。与此同时，更具周期性、价值取向的股票上涨。大盘价值股风格基准指数全周上涨 0.6%，而成长股对应指数下跌 1.5%。小盘股创纪录：$罗素2000指数ETF(IWM)$ 全周上涨约 1.2%。周四，该指数升至历史新高，自 11 月 20 日以来的 15 个交易日内累计上涨超过 12%。2026 年利率前景：美国美联储如市场预期降息 25 个基点。在 2025 年已完成三次降息后，市场隐含概率显示，美联储在 2026 年至少实施两次各 25 个基点降息的可能性约为 70%。白银亮点与油价承压：现货白银价格攀升至历史高位。2025 年以来，白银价格涨幅远超黄金。 $白银主连 2603(SImain)$ $黄金主连 2602(GCmain)$ 与此同时，美国原油期货全周下跌逾 4%，价格跌至 10 月中旬以来的最低水平。 $美国原油ETF(USO)$阅读

本周要点 市场分化严重：资金从成长股流向价值股，导致纳指下跌而道指与罗素2000上涨。 科技股回调：半导体与大型科技股全线走弱，英伟达与Meta跌幅均超4%。 周期板块领涨：材料与金融板块表现强劲，涨幅均超过2.3%。 静待美联储决议：市场情绪谨慎，密切关注下周的美联储利率决议与经济预测。 指数表现 指数 代码 收盘价 涨跌幅 道琼斯 ETF DIA 485.40 +1.12%  📈 罗素2000 ETF IWM 253.85 +1.23%  📈 标普500 ETF SPY 681.76 -0.57%  📉 纳斯达克100 ETF QQQ 613.62 -1.90%  📉 简评：本周大盘呈现明显的"跷跷板"效应，代表传统经济的道指和小盘股表现优异，录得也超过1%的涨幅。相比之下，受科技权重拖累，纳指表现最差，下跌近2%。 板块轮动 板块 代码 涨跌幅 材料 XLB +2.40%  📈 金融 XLF +2.37%  📈 工业 XLI +1.40%  📈 必需消费品 XLP +1.22%  📈 非必需消费品 XLY +0.81%  📈 医疗保健 XLV +0.52%  📈 通信服务 XLC -0.50%  📉 房地产 XLRE -0.59%  📉 能源 XLE -0.89%  📉 公用事业 XLU -1.09%  📉 科技 XLK -1.98%  📉 半导体 (VanEck) SMH -2.83%  📉 半导体 (iShares) SOXX -3.21%  📉 简评：市场风格发生剧烈切换，防御性和顺周期板块受到资金追捧，材料和金融板块领涨。半导体板块成为重灾区，这也是拖累科技板块整体下行的主要原因。 热门股票涨

AI时代已到：马斯克迷上超级性感AI女孩Ani！美国年轻人就业骤变 ！埃森哲首席执行官发话：要么用AI，要么走人！ AI 时代似乎已经提前到来！ 典型的马斯克作为领导者，美国年轻人就业，美国老板的招聘！ 埃隆·马斯克长期以来一直 习惯于过度专注于某个特定项目，强迫整个团队满足他的每一个突发奇想，而将其他责任抛诸脑后——无论是他对机器人出租车的痴迷影响了特斯拉，还是他奇怪的生育癖好干扰了无数女性的私人信息。  马斯克最新的迷恋对象是什么？据《华尔街日报》最新报道，他一直在亲自监督 xAI 的聊天机器人 Ani 的开发——耐人寻味的是，Ani 的形象是一个超级性感的扎着双马尾辫的女性，会根据调情脱掉衣服。 自从他与唐纳德·特朗普总统公开争吵 并于5月离开狗狗币和政府部门后，据报道，马斯克对xAI的聊天机器人项目，尤其是Ani，产生了浓厚的兴趣。据《华尔街日报》报道，他亲自参与了Ani的设计，这引发了争议。 更糟糕的是，xAI 竟然要求 员工提供私密数据来训练包括 Ani 在内的虚拟形象。据《华尔街日报》获得的一段会议录音显示，xAI 的法律顾问 Lily Lim 向一群员工透露，这 家初创公司正在开发供用户互动的虚拟形象 ，并要求 他们提供生物识别数据。会议前，员工们被要求签署一份表格，授予 xAI “永久的、全球范围的、非独占的、可再许可的、免版税的许可” ，允许 xAI 使用、复制和分发他们的面部和声音。 当然，大家对共享的个人数据会如何处理感到担忧。会议录音显示，一名员工表达了对个人数据可能被出售用于制作深度伪造视频的担忧，另一名员工则明确询问是否有退出选项。他们被告知联系演示文稿幻灯片上列出的联系人，除此之外，他们的诉求无人理睬。 在随后一份题为“AI导师在推进xAI使命中的作用”

$埃森哲(ACN)$ 营运状态 埃森哲在 2025 财年强劲成长，营收成长 7%，增幅达 50 亿美元。 创下新客户订单记录，共129 份合同，每份合约金额超过1亿美元。 GenAl创造了 27 亿美元的收入，并将 Gen Al 的预订量增加到 59 亿美元。 一年内将人工智能专业人员数量从 40,000 人扩大至 77,000 人。 重塑公司职能，提升投资能力与效率。 财务状况 2025 财年第四季营收为 176 亿美元，以美元计算成长 7%，以当地货币计算成长 4.5%。 第四季调整后的营业利益率为 15.1%。 第四季调整后每股摊薄盈余(EPS)为 3.00 美元。 第四季透过股票回购和股利向股东返还 14 亿美元。 第四季自由现金流为 38 亿美元。 全年营收达 697 亿美元，以当地货币计算成长 7%。 营运展望 埃森哲计划增加所有地区的员工人数，以反映强劲的需求。 持续提升人工智能能力，并将先进的人工智能融入各项业务营运中。 专注于提高劳动力技能，以适应人工智能和数字化转型所需的新技术和技能。 财务展望 预计 2026 财年第一季的营收将在 181 亿美元至 187.5 亿美元之间。 预计 2026 财年营收将成长 2%至 5%，不包括联邦业务影响。 预计 2026 财年调整后营业利益率为 15.7%至 15.9%。 承诺透过股利和回购向股东返还至少 30 亿美元。

一、最直接受益Oracle (ORCL)：大会本身为 Oracle 展示 OCI（云基础设施）、企业应用与内生 AI 的舞台，有助于推动云订单与企业客户合作。OCI 生态内的 ISV / 合作伙伴 / 参展商：参展或与 Oracle 深度集成的独立软件公司与系统集成商，会拿到 PoC、合同与客户转化机会。二、赞助商 / 顶级合作伙伴（大会露出带来短中期机会）GPU/加速器与CPU厂商（如 NVIDIA、AMD 等）：大会提升对数据中心与AI算力需求的可见度，厂商有望获得更多采购与项目曝光。咨询与系统集成公司（如 Accenture、PwC、KPMG、DXC 等）：他们承接从示范到落地的实施与咨询合同，能直接受惠于大会带来的客户转化。三、数据中心 / 能源 / 设备供应链数据中心运营商与配套能源/供电方案厂商：AI 数据中心扩容带来长期电力、制冷与机柜等需求，相关供应链厂商会受益。上游半导体制造设备与网络/存储设备厂商：随着硬件采购放量，上游设备与网络存储供应商会获得订单增长。四、企业级软件 / 平台与安全企业AI平台、向量数据库与RAG解决方案厂商（ISV）：这些厂商借大会示范与生态合作快速拿到行业客户与落地项目。网络安全与模型治理厂商：企业部署大规模AI时对安全、合规与审计的需求上升，安全厂商因此受益。五、可交易的候选（示例 Watchlist）主办方/核心连接：ORCL（Oracle）算力与硬件：NVDA（NVIDIA）、AMD（AMD）、INTC（Intel）等咨询/实施： $埃森哲(ACN)$ACN（Accenture）、大型咨询/系统集成商数据中心/基础设施：数据中心REIT

下周美股大事件汇总 9.22-9.26，都看下： 9月22日（周一） 公司层面： - IPO关注：HW Electro（HWEP） - 财报发布：Firefly Aerospace（FLY） - 除息操作：Broadcom（AVGO）、Logitech（LOGI）、Humana（HUM）、Ralph Lauren（RL） - 指数调整：Robinhood（HOOD）、AppLovin（APP）、Emcor Group（EME）正式被纳入标普500指数。 - 能源市场：WTI原油10月合约到期，预期市场波动较大。 - 公司并购：Veritex（VBTX）股东将投票决定是否接受Huntington Bancshares（HBAN）的全股票收购方案。 宏观/政策： NY Fed的Williams、Cleveland Fed的Hammack、Richmond Fed的Barkin将发表讲话，其内容可能对金融市场的货币政策预期等产生影响。（具体时间未明确，需关注相关媒体报道） 9月23日（周二） 公司层面： - 财报发布：Micron（MU）、AutoZone（AZO）、Worthington（WOR） - 投资者日：SPS Commerce（SPSC） - 行业活动：Qualcomm（QCOM）在夏威夷举办为期三天的Snapdragon峰会，该峰会是高通展示其骁龙系列芯片技术成果、未来规划的重要平台，对移动芯片行业的技术趋势和市场动态具有一定指向性。 宏观数据： 全球9月Flash PMI发布，欧洲和美国的Flash PMI通常在北京时间晚上9:00-10:00陆续发布，PMI数据是反映经济景气程度的重要指标，对金融市场的宏观预期和资产价格走势有重要影响。 9月24日（周三） 公司层面： - 财报发布：Cintas（CTAS）、KB Home（KBH）、Thor Industrie

随想55：TROW——价值终将显现，下一只是谁？ 肥猫的朋友们，又见面了！ 还记得上周的文章《再聊先发优势——从OpenAI说起》吗？我们刚提到 $百事可乐(PEP)$ 凭借品牌壁垒占据了先发优势，结果没几天，这位“沉寂许久的老将”就在7月17日财报公布当日大涨超7%。原因嘛，很简单：业绩超预期。 但更有意思的是，原本还在唱空PEP的投行分析师们，纷纷调高目标价、修改评级，脸变得比天气还快。这也再次验证：与其盯着分析师的风向，不如多听听肥猫的碎碎念。我们看重的是企业本质、长期逻辑，而不是短期市场情绪。 图片 比如SNPS，这家公司我们曾在《SNPS复盘——出口限制风波中的反弹逆袭》中又一次分析过。它同样拥有先发优势，在被国际贸易风波围困的情况下，依然逆势上涨。肥猫最终持有四个月，以25.4%的收益离场，相当于年化75%+。 图片 今天我们要聊的主角是T. Rowe Price（ $普信集团(TROW)$ ）。 在4月7日的《美股暴跌，TROW这个飞刀能不能接？》一文中，我们首次分析了这家资产管理公司。当时价格在81.66美元附近。如果你当时或随后分批建仓，那么现在账面浮盈大概率已在2