4月20日，"万达电影"四个字从A股消失了。 公告很短，却意味着一个时代的句号。这家承载《唐人街探案》《孤注一掷》《夏洛特烦恼》等一代人观影记忆的公司，正式更名为儒意电影，证券代码不变，主人换了。 就在更名前几天，另一则消息从另一个方向袭来：上海国际经济贸易仲裁委员会裁定，王健林作为连带担保人，须在裁决生效20日内，与大连御锦、孙喜双、大连一方一并向永辉超市偿还约38.6亿元。 留给王健林的时间，并不多。 王健林的麻烦，从一笔对赌说起 时间拨回2018年。 那一年，万达从港股退市，王健林认为公司市值被严重低估。随后腾讯、京东、苏宁、融创联合出资约340亿元，接手万达的港股股份，并与万达签下新的对赌协议——万达商管须在约定期限内完成上市，否则触发回购义务。 永辉超市也是这轮对赌的参与者之一。据万达公告及相关报道，永辉以约35.3亿元认购万达商管约1.5%股份，押注其上市前景。 这笔投资的逻辑并不复杂：彼时的万达商管是中国最大商业地产运营商，上市预期强烈，永辉的入股更像是一场"站队"。 然而，房地产市场随后急转直下。万达商管的上市计划一再搁置，连续多年未果。与此同时，永辉因持续扩张积累了巨额亏损，急需回收资金，遂要求万达按协议回购股份。 万达自己的资金链同样极度紧张。债台高筑之际，王健林的老朋友孙喜双出手相助。 据相关报道，孙喜双深度参与过万达多次私有化和股权重组，两人合作开发长白山国际度假区，后由孙喜双全盘接盘；2017年孙喜双先行收购澳大利亚院线Hoyts，再转让给万达；王健林也曾投资孙喜双控股的百年人寿。这是一段绵延30年的商业信任。 王健林之所以在本次纠纷中签下个人连带担保，完全基于两人30年的信任和交情。 据《21世纪经济报道》报道 2023年12月，孙喜双旗下的大连御锦贸易有限公司与永辉签订股份转让协议：大连御锦以约45.3亿元收购永辉所持万达商管的388,699,

摘要：省出来的2.87亿 来源：朝阳资本论 作者：楠小君 4月17日，永辉超市（601933.SH）同时交出了两份跨越“胖改”转型期的成绩单。 $永辉超市(601933)$ 2025年全年亏损25.52亿元，连续第五年亏损，累计亏损超过120亿元。而2026年一季度，归母净利润2.87亿元，同比大增94.4%。 不过，这个看似是市场期待许久的“拐点信号”，却并不被买单。绩后其股价不涨反跌，截止4月21日，已经三连跌。 翻开永辉超市近五年的财务数据会发现，即便公司连续多年深陷收缩困境，年亏损持续加剧，但每年一季度从未亏损。 春节旺季的季节性红利与费用确认的时间差，让永辉一季度的账面盈利十分好看。 这一次的盈利，不过是濒临亏损边缘时成功“刹住了车”。 而刹车片，是关闭380余家门店砍掉的8.85亿元期间费用。 靠“做减法”省出来的利润，与靠“做加法”赚出来的利润，中间隔着一整个商业模式的鸿沟。 2025年，深度调整 对于永辉超市而言，2025年比较难忘。 全年新开门店仅9家，却关闭了381家，闭店规模是2024年的1.6倍，导致年末门店总数从775家骤降至403家，到2026年一季度进一步收缩至392家。 伴随门店数量的腰斩，营收也呈现自由落体式的下滑。 2025年其全年营收535.08亿元，同比下滑20.82%；2026年一季度营收133.67亿元，同比再降23.53%。 对于一个曾经年营收已经在冲刺千亿关卡的零售巨头而言，这种收缩幅度堪称惨烈。 但这场“断臂求生”在财务层面确实产生了立竿见影的效果。2026年一季度，永辉归母净利润达到2.87亿元，同比增长94.4%。 驱动这一增长的核心因素并非销售端的爆发，而是费用端的急剧收缩。期间费用合计比去年同期少花了8.85亿元，其中销售费用同比下降

雷递网 乐天 4月17日 永辉超市股份有限公司（简称：“永辉超市”，601933.SH）昨日发布公告，宣布董事会于2026 年4 月15日收到公司副总裁兼财务总监吴凯之先生的书面辞任函。 吴凯之的辞任函自送达公司董事会时生效。 作为公司财务负责人，吴凯之将继续完成公司 2025 年年度报告及2026 年第一季度报告披露的相关工作，并做好相关工作的交接事宜，履职至公司2025 年年度报告及 2026 年第一季度报告正式披露完毕之日止。 永辉超市还宣布，陈均接任财务总监的职务。 陈均，1987年9月出生，本科学历，现任永辉超市股份有限公司财务部战略项目组战略专项分析负责人，兼任重庆财务业务伙伴（财务BP）。 陈均历任公司财务分析高级经理，财务服务团队营运支持合伙人，财务华西支持中心负责人，重庆省区财务负责人，华西支持组财务业务伙伴（财务BP）。 永辉超市昨日发布2025年的财报及2026年第一季度业绩。财报显示，永辉超市2025年营收为535亿，较上年同期的675.74亿元下降20.82%。 永辉超市2025年净亏损为25.52亿元，上年同期的净亏损为14.65亿元；扣非后净亏损为34.17亿元，上年同期的扣非后净亏损为24.1亿元。 永辉超市2026年第一季度营收为133.67亿元，较上年同期的174.79亿元下降23.53%。 永辉超市2026年第一季度净利为2.87亿元，较上年同期的1.48亿增长94.4%；扣非后净利为2.47亿，较上年同期的1.37亿增长79.55%。 —————————————————— 雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。

雷递网 乐天 4月16日 永辉超市股份有限公司（证券代码：601933 证券简称：永辉超市）今日发布截至2026年第一季度的财报。财报显示，永辉超市2026年第一季度营收为133.67亿元，较上年同期的174.79亿元下降23.53%。 永辉超市2026年第一季度净利为2.87亿元，较上年同期的1.48亿增长94.4%；扣非后净利为2.47亿，较上年同期的1.37亿增长79.55%。 永辉超市称，2026年第一季度营收同比下降23.53%。主要原因系公司2025年全年及 2026 年一季度累计关闭394家门店，门店数量从2025年初的775家减少至392家（包括新开门店11家）。因此，尽管调改门店同比营业收入增长16.57%，但公司整体营业收入仍有所下降。 永辉超市称，利润相关指标上涨的主要原因是一方面截止 2026 年 3 月公司完成了327家门店的调改优化，淘汰关闭了626家尾部店，完善了门店布局；另一方面，公司供应链改革初见成效，随着商品力的提升以及自有品牌销售占比逐步增加，毛利率较上年同期增长 1.27%。 腾讯是第四大股东 截至2026年3月31日，名创优品旗下广东骏才国际商贸有限公司持股29.4%，张轩松持股8.72%，张轩宁持股为7%，林芝腾讯科技有限公司持股为5.27%，香港中央结算有限公司持股为1.31%，沈洁华持股为1.1%； 上海喜世润投资管理有限公司－喜世润合润6号私募证券投资基金持股0.87%，上海喜世润投资管理有限公司－喜世润合润7号私募证券投资基金持股为0.85%，上海喜世润投资管理有限公司－喜世润经世 57 号私募证券投资基金持股为0.77%，上海喜世润投资管理有限公司－喜世润合润 5 号私募证券投资基金持股为0.74%。 ——————————————— 雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。

永辉超市 $永辉超市(601933)$ 的“困境”，暂时得到了缓解。 4月16日，永辉超市发布2025年业绩报告及2026年一季度财报。财报显示，2025年全年永辉超市实现营收535.08亿元，同比大跌20.82%；净亏损25.52亿元，亏损幅度同比扩大74.2%，较上年同期增加亏损10.87亿元。 永辉的亏损，是一场长达五年的深度考验。 这场考验的背后，是永辉超市关店改造的巨额支出、行业竞争的持续挤压，叠加消费者消费习惯的深刻变化。从整体来看，叶国富曾经的雄心短期内并未在永辉超市得到根本验证，而“胖改”带来的变化，能否彻底扭转永辉的困境尚未可知，但可以确定的是，留给叶国富试水转型的时间并不会太多，因为市场的耐心是有期限的。 当然，对于永辉超市而言，也并非没有转机。 进入2026年第一季度，净利润转正是一个较为良好的信号。如果这种业绩逆转能够持续，永辉超市有望在今年走出谷底；但如果转型失利，永辉可能会被市场用脚投票，届时或将遭遇惨烈的估值杀。 整体来看，永辉的优势并不突出，正因“胖改”概念的加持，资本市场才对其高看一线，但估值总需要业绩来消化，这是永辉无法回避的问题。 从营收角度来看，2025年全年永辉营收为535.08亿元，连年下滑的营收并非积极信号。作为对比，2025年全年，大润发母公司营收高达715.52亿元，归母净利润也已转正，达到4.05亿元。反映在市值层面，截至最新收盘，永辉超市市值达372亿元，而高鑫零售市值仅为146亿港元（约合人民币127亿元）。若剔除流动性因素影响，永辉超市确实存在估值泡沫。 从2026年一季度业绩来看，报告期内永辉实现营收133.67亿元，同比下降23.53%；净利润2.87亿元，同比增长94.4%；扣非净利润2.47亿元，同比增长79.55%；毛利率2

图片 单季盈利难掩深层压力，永辉两年调改仍在深水区。 作者：静淇 编辑：喻博雅 出品：零售商业财经 ID：Retail-Finance 自2024年中启动“胖改”至今，两年时间的战略收缩、供应链重构与商品体系升级，让永辉迎来转型以来首份正向财务答卷。 4月16日晚间，永辉超市（601933.SH）发布2025年全年以及2026年一季度财报。虽然永辉超市2025年营收双位数下滑，亏损进一步扩大，但今年一季度其核心经营指标全面向好。 报告显示，2026年第一季度公司实现营业收入133.67亿元，利润总额3.42亿元，同比大幅增长74.73%；归母净利润2.87亿元，同比飙升94.4%；扣非后归母净利润为2.47亿元，同比增长79.55%。 图源：永辉2026年一季度财报 站在行业全局视角，我们认为，永辉单季盈利尚不足以定义转型成功，更不能视作企业上岸的信号。永辉至今仍在为过往十年粗放式规模扩张买单，断臂求生的动作尚未收尾，真正的考验才刚刚开始。   01  2025年亏损，战略出清的必然成本 在商超行业告别粗放增长的时代背景下，规模冗余、供应链低效、资产沉重等问题成为行业共性痛点，永辉选择在2025年以集中出清的方式完成结构性调整，25.52亿元的年度净亏损，具备明确的主动管理属性。 图源：永辉超市2025年报 整体来看，关店与门店调改，构成了永辉全年亏损的核心主体。 2025年永辉关闭381家尾部门店，完成284家门店深度调改。两类动作产生的刚性成本全额计入当期损益，门店调改对应的资产报废、一次性投入合计8.8亿元，停业装修毛利损失约3亿元，叠加门店关停产生的资产处置、人员补偿、租赁违约等支出，关店与调改相关非经营性成本合计超12亿元。 图源：永辉超市2025年报 该部分成本具备一次性特征，与门店日常经营的盈利能力无关联，属于企业优化资产结构的必然支出。

雷递网 雷建平 4月16日 永辉超市股份有限公司（公司代码：601933 公司简称：永辉超市）今日发布2025年的财报。财报显示，永辉超市2025年营收为535亿，较上年同期的675.74亿元下降20.82%。 永辉超市2025年净亏损为25.52亿元，上年同期的净亏损为14.65亿元；扣非后净亏损为34.17亿元，上年同期的扣非后净亏损为24.1亿元。 永辉超市2025年第四季度营收为110.73亿元，净亏损为18.43亿元，扣非后净亏损为19.15亿元。 关闭超市门店381家 永辉超市称，报告期内公司实现新开超市门店9家，关闭超市门店381家，新签约门店8家。 截至2025年12月31日，超市业务已进入全国24个省市，门店共计403家。 2025年，永辉超市全面加速门店调改节奏，截至2025年末，全国累计调改开业315家。门店从商品结构、购物环境、服务体验和员工关怀等方面进行升级优化，包括精简SKU并引入更多高品质、差异化商品，拓宽通道营造舒适的购物体验，增设便民设施并提供多项增值服务，强化员工激励与能力提升等。通过系列举措，门店聚客能力得到提升。 京东退出前十股东行列 截至2025年12月31日，名创优品旗下广东骏才国际商贸有限公司持股29.4%，张轩松持股8.72%，张轩宁持股为7%，林芝腾讯科技有限公司持股为5.27%，香港中央结算有限公司持股为1.31%，沈洁华持股为1.06%； 截至2025年12月31日，永辉超市股权结构 上海喜世润投资管理有限公司－喜世润合润6号私募证券投资基金持股0.87%，上海喜世润投资管理有限公司－喜世润合润7号私募证券投资基金持股为0.85%，北京泰德圣私募基金管理有限公司－泰德圣投资致圣量化 1 号私募证券投资基金持股为0.84%，上海喜世润投资管理有限公司－喜世润经世 57 号私募证券投资基金持股为0.77%。 报告期末张轩松及

​ 《港湾商业观察》萧秀妮 2026年3月13日，名创优品集团控股有限公司（以下简称，名创优品，09896.HK）发布2025财年业绩预告；3月31日，公司正式披露年度业绩公告。 两份文件清晰勾勒出同一图景，在零售行业从“规模扩张”转向“利润、效率与核心壁垒”竞争的关键节点，一路高速增长的名创优品，正遭遇盈利大幅承压、核心竞争力待加固的多重挑战，突围之路并不轻松。 1 营收双位数增长，净利润却腰斩 2025年业绩预告，全年营收约214.4亿元至214.5亿元，同比增长约26%；预计年内净利润13.2亿元至13.3亿元，同比下降49.4%，可谓腰斩。 根据2025年财报，名创优品营业收入为214.4亿元，同比增长26.18%；毛利润96.48亿元，同比增长26.33%；归母净利润12.05亿元，同比暴跌53.96%，增收不增利态势显著。 名创优品表示，2025财年净利润大幅下滑主要受三项因素拖累：一是对永辉超市的投资亏损。永辉超市2025财年实现营收535.08亿元，同比下降20.82%，归母净利润亏损25.5亿元。名创优品按29.4%持股比例确认应占亏损8.13亿元，成为利润下滑最主要拖累项。 二是TOP TOY相关费用与优先股亏损。2025年公司向管理层及员工授予股权奖励，产生以权益结算股份支付开支3.68亿元。 其三，同期TOP TOY战略融资发行优先股，带来赎回负债公允价值变动亏损1.58亿元。三是股票挂钩证券利息支出。公司2025年1月发行的股票挂钩证券全年产生利息开支1.92亿元，其中非现金部分1.73亿元，进一步侵蚀当期利润。 同时，名创优品也披露了2026年前两个月的经营情况。2026年前两个月，中国内地市场名创优品品牌的GMV同比增长超25%；北美市场中，名创优品品牌在美国的GMV同比增长超50%。 零售专家胡春才向《港湾商业观察》表示，名创优品2025年净