中国软件(600536)
巨潮WAVE ·2025-09-04中国软件双子星缠斗一生中国软件双子星缠斗一生
文 | 老鱼儿 编辑 | 杨旭然 2025年6月12日，中国企业软件行业迎来一个历史性时刻：金蝶国际市值突破504亿港元（约461亿元人民币），首次超越老对手用友网络（454.8亿元人民币）。 该事件成为了业界关注的焦点，不少人将其解读为两家公司竞争格局的转折点。 但若将视角从某个特定单一时点的“输赢比拼”中抽离出来，换个角度去看待这件事，就会感受到一个无法回避的问题：为什么总是金蝶和用友，两家企业的生命力为何如此之强？ 回溯过去三十余年不难发现，用友与金蝶之间持续而激烈的竞争关系，就如接连不断的强心剂一般，驱动着双方不断演进，并深层次地塑造了整个中国企业管理软件产业的业态。 两家企业之间的“相爱相杀”，将中国的企业管理软件市场上外资品牌的生存空间大量挤压，从而确保了大量中国企业的管理能力进步，以及商业数据的安全。可以说，一个重要的领域长期、稳定的自主生长，自主可控，在中国科技领域并不多见。 到如今，两家企业再次同时走到了全新的历史节点之上：实现AI化，走向全世界。 本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值文章，欢迎您多平台关注。 01 对立统一 在用友和金蝶两家企业身上，我们能看到太多对立与统一的结合。 从对立性上看，双方是绝对的竞争对手。这从一个近期发生的小故事上可见一斑。 2025年8月15日至17日，用友2025全球商业创新大会在深圳举行。但是很多来参加大会的业内人士走出深圳机场，映入眼帘的却是金蝶硕大的广告招牌。金蝶非常“巧合”地在深圳机场醒目位置全面覆盖广告推广，“用友开会、金蝶刷屏”成了行业里的一个谈资。 实际上，用友与金蝶的竞争史，就是一部跨越三十余年的中国软件产业的发展史。两家公司从财务软件起步，一路缠斗至ERP、云服务时代，乃至于如今的全球化时代，仍难分胜负。 在资本市场上，双方的纠葛也一直不断。甚至上市时间上，双方都像是在互相较劲港股挖掘机 ·2025-09-04高盛最新报告：中国软件业 2025 年 AI 变现提速！用友等 14 家企业全梳理高盛最新报告：中国软件业 2025 年 AI 变现提速！用友等 14 家企业全梳理
编者按：近日，高盛（Goldman Sachs）发布股票研究报告，聚焦2025 年中国软件行业业绩表现，更新行业及重点企业盈利预测，聚焦 AI 工具变现、业务多元化及 AI 与核心软件整合三大方向，同时给出行业估值判断与企业评级调整。主要内容如下： 一、中国软件行业 2025 年整体表现 1. 上半年业绩概览 2025 年上半年（1H25），高盛覆盖的中国软件企业平均营收同比增长 9%；受上半年行业季节性疲软影响，平均净利润率为-3%。但值得关注的是，软件企业的生产力提升已开始推动利润率改善： （1）超预期企业 金山办公（Kingsoft Office）、中科创达（Thundersoft）、商汤科技（Sensetime）凭借企业 AI 投入增加，2025 年 / 上半年营收表现超预期；广联达（Glodon）、深信服（Sangfor）则因员工生产力提升，2025 年二季度（2Q25）净利润表现优于预期。 （2）行业展望 ERP（企业资源计划）供应商（用友网络 / Yonyou、金蝶国际 / Kingdee）与 AI 供应商（商汤科技、科大讯飞 /iFlytek）管理层对 2025 年下半年（2H25）营收增长持乐观态度，核心驱动力包括企业对 AI 功能的需求增长、带数据服务的云平台普及，以及 AI 代理、AI 赋能边缘设备等新产品的推出。 2. 企业战略聚焦方向 二季度业绩发布后，高盛观察到行业企业主要聚焦三大战略方向，以应对市场变化： AI 工具变现：开发具备增值功能的 AI 工具，满足客户实际需求并实现商业化； 业务多元化：向海外市场或新业务领域拓展，抵消特定细分领域 IT 支出放缓的影响； AI 与核心软件整合：将 AI 技术融入核心软件产品，提升客户付费意愿与市场份额。 3. 行业估值水平 截至报告发布，受 AI 变现初期信号推动，中国软件企业平均市盈率（P/E）升至港股挖掘机 ·2025-04-28高盛：生成式 AI 如何重塑中国软件业？这 5 家公司被重点看好（附 2025 增长密码）高盛：生成式 AI 如何重塑中国软件业？这 5 家公司被重点看好（附 2025 增长密码）
编者按： 高盛近期与中国从基础设施层到应用层的软件供应链企业进行了交流，探讨了客户软件预算、生成式人工智能的进展，以及 2025 年下半年的增长和盈利前景。预计 2025 年，高盛覆盖的中国软件公司营收平均同比增长 26%，且四个季度营收将实现环比增长。 正文： 在生成式人工智能方面，增强型本土基础模型（如深度求索模型）的出现带来了以下影响： 第一，客户的软件预算从功能性工具转向生成式人工智能软件，推动每用户平均收入增长，并吸引新的付费客户； 第二，鉴于需求不断上升，且面向企业（B 端）/ 消费者（C 端）用户的盈利商业模式更加清晰，更多软件公司投资基于基础模型的应用软件研发； 第三，企业利用生成式人工智能降低运营成本（如招聘工具）。 预计我们覆盖的中国软件公司的生成式人工智能营收占比将从 2025 年的 0%-10%，提升至 2028 年的 10%-50%（见图 1）。 （备注：上图中包含四只港股，分别是金蝶国际0268.HK，中国软件国际0354.HK，明源云0909.HK，微盟集团2013.HK） 图表 2：2025 年生成式人工智能营收贡献仍较小 2025 年生成式人工智能营收与软件即服务营收对比 图表 3：2028 年生成式人工智能和软件即服务营收贡献上升 2028 年生成式人工智能营收与软件即服务营收对比 在生成式人工智能的发展趋势和不确定的宏观环境下，我们依然青睐收入可预测性较高的软件公司。 这类公司的收入可预测性可能由以下因素驱动：一是软件即服务商业模式，该模式具有经常性收入和更好的运营杠杆效应；二是在深度求索模型出现后，对生成式人工智能的应用占比较高；三是在中国本土市场份额不断扩大。我们也看好那些利用生成式人工智能降低运营成本的公司，它们能在经济周期中更好地维持盈利能力。 股票推荐：我们重申对恒生电子（金融软件）、涂鸦智能（物联网软件）、金山办公（办公软件同壁财经 ·2025-02-18寒武纪-U股价下跌拖累AI产业链，人工智能AIETF（515070）触底反弹，中国软件拉升寒武纪-U股价下跌拖累AI产业链，人工智能AIETF（515070）触底反弹，中国软件拉升
今日AI主题赛道开始分化，光线传媒再度调整，下跌超7%，寒武纪-U下跌超4%拖累AI产业链。随后软件端开始拉升，中国软件盘中大涨超5%，人工智能AIETF（515070）触底反弹，盘中成交额突破1亿元。 人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713），成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端个股，聚集人工智能产业链上中游，俗称“机器人”大脑“缔造者”，万物互联“地基”。前十大权重股包括寒武纪-U、海康威视、中际旭创、中科曙光、科大讯飞、韦尔股份、新易盛、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头。 广发证券强调，AI技术的普及将重塑多个行业，尤其是在医疗、金融和制造业。广发特别提到，AI在药物研发、个性化医疗和自动化生产中的应用潜力巨大。此外，广发指出，AI相关的数据安全和隐私保护将成为未来投资的重要主题。港股挖掘机 ·2025-01-20美银：2025年中国软件行业将逐步复苏美银：2025年中国软件行业将逐步复苏
美银发布研究报告指出，中国软件行业在2025年的三大投资主题:AI应用与商业化、需求复苏与政策支持、以及软件进口替代(信创)。 随着政府刺激政策的推出、AI技术的商业化应用以及软件进口替代趋势的加速，中国软件和IT服务行业在2025年有望实现12%的同比增长。特别看好办公软件、金融软件和ERP领域的公司，但对网络安全和房地产软件领域持谨慎态度。 美国银行重点推荐了Agora和金山云(Kingsoft Cloud)两家公司。Agora因与OpenAI的合作，预计将在2025年实现需求复苏和盈利改善，金山云则受益于小米和金山集团的AI业务增长，预计其AI相关收入将在2025年达到23亿元人民币，占其公有云收入的39%，尽管金山云的AI业务增长迅速，但由于其自由现金流的不确定性，美国银行维持其“中性"评级。 总体而言，2025年将是中国软件行业逐步复苏的一年，AI技术的广泛应用和政策支持将成为行业增长的主要驱动力。ETF全知道 ·2025-01-13全国数据工作会议召开！从9方面做好数据工作！全国数据工作会议召开！从9方面做好数据工作！
大数据方向重磅政策迭出，今日（1月13日）大数据产业方向继续表现活跃，截至发稿，新点软件领涨5.52%，中国软件上涨3.83%，中科星图上涨3.55%。 热门ETF方面，专注数据科技领域的大数据产业ETF（516700）场内价格盘中涨超1%，现涨0.38%。 消息面上，1月10日，全国数据工作会议在京召开。会议要求，做好2025年数据工作，要着力从以下9个方面加快推进： 一是着力实现2025年数字中国建设目标。重点在关键任务、工作机制、监测评估、试点试验等方面下大功夫，以改革创新精神实现有效突破。 二是着力推动数字经济和数字社会高质量发展。深入实施数字化转型工程，推动构建数字产业集群梯次布局体系，推动数实深度融合，因地制宜发展新质生产力，加快推进数字社会建设，以公用事业、公共服务等为重点，加快推进城市全域数字化转型。 三是着力培育壮大全国一体化数据市场。加快建立场内场外相结合的数据市场体系，营造良好发展生态。 四是着力提升数据基础制度保障力。持续强化制度供给，破除阻碍数据要素流通利用的堵点、卡点。 五是着力增强数据资源价值释放驱动力。拓展数据资源开发利用深度广度，以更大力度推进公共数据、企业数据开发利用，培育壮大数据产业，纵深推进“数据要素×”三年行动。 六是着力夯实数据基础设施和科技发展支撑力。系统谋划、统筹推进，深化数据基础设施规划建设，抓实关键任务落地，夯实数据科技发展坚实基础。 七是着力发挥投资引领带动作用。充分利用中央投资，发挥带动效应，协同推动数字化转型和国家数据基础设施建设，筑牢数字经济根基。 八是着力促进数据领域国际合作深化。积极参与高标准国际经贸规则建设，打造网络空间命运共同体。 九是着力促进党建和业务工作深度融合。加强党对数据工作的全面领导，以高质量党建引领数据工作高质量发展。 中信建投表示，数据要素迎来政策密集落地阶段，加速进入规则制度、实现路径以及应ETF全知道 ·2024-11-28七部门联合发布！大数据产业ETF盘中涨逾2%七部门联合发布！大数据产业ETF盘中涨逾2%
今日（11月28日），大数据产业方向表现活跃，截至发稿，中科曙光领涨5.82%，云天励飞-U上涨5.78%，中国软件上涨2.65%。热门ETF方面，专注于数据科技领域的大数据产业ETF（516700）场内价格盘中上探2.35%，现涨0.45%，冲击日线2连阳。 消息面上，11月27日，中国人民银行等七部门联合印发《推动数字金融高质量发展行动方案》，明确提出系统推进金融机构数字化转型、运用数字技术提升重点领域金融服务质效、夯实数字金融发展基础、完善数字金融治理体系等方面的重点工作任务。目标是到2027年底，基本建成与数字经济发展高度适应的金融体系。 华西证券指出，在国内数据要素产业繁荣发展的背景下，企业有机会利用大数据、云计算、人工智能等技术驱动，在全球范围内提供数据流通和数据安全创新解决方案，满足日益增长的全球市场需求，从而更大范围地释放出数据要素的价值潜力。 数据安全为王，科技自立自强！布局工具上，信创含量近70%的大数据产业ETF（516700）被动跟踪中证大数据产业指数，重仓数据中心、云计算、大数据处理等细分领域，权重股汇聚中科曙光、科大讯飞、紫光股份、浪潮信息、中国长城、中国软件等龙头股，看好科技自主可控方向的投资者，或可重点关注这三方面的催化： ①高层号召“科技打头阵”，新质生产力方向有望突围； ②数字中国顶层设计，激活数字生产力，国产替代进程加快； ③乘风信创热潮，信创2.0有望加速，科技自主可控前景广阔。 本文图片、数据来源于iFinD、沪深交易所、华宝基金。 特别提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现，基金投资可能产生亏损。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。 风险提示：大数据产业ETF（516700）被动跟踪中证大数据产业指数，该指数基日为2012.12.31，发布于2016.10.18，该指数近5年真灼财经 ·2024-09-23【真灼财经】9月23日市场早报：美国据称将提议禁止在联网汽车中使用中国软件和硬件；高通据悉洽谈收购英特尔【真灼财经】9月23日市场早报：美国据称将提议禁止在联网汽车中使用中国软件和硬件；高通据悉洽谈收购英特尔
在美联储政策会议上投反对票的美联储理事Bowman表示，降息50基点可能被视为央行过早宣布战胜通胀的信号。美联储理事Waller则表示，通胀数据向好是促使他支持大幅降息的主要原因，他更担心的是通胀比想象中要疲软。 隔夜要点 · 美国股市上周五收盘涨跌不一，纳指和标普500指数小幅下跌。美国公债收益率下跌，两年/10年期公债收益率差接近27个月来最阔。美元兑日元走强，创两周来最高，此前日本央行维持利率不变并表示不急于再次加息。金价首次突破2600美元大关，延续了受美国进一步降息押注和中东紧张局势加剧提振的涨势。油价收低，但周线连续第二周上涨，得益于美国降息和美国供应下降。 国际新闻 · 在美联储政策会议上投反对票的美联储理事Bowman表示，降息50基点可能被视为央行过早宣布战胜通胀的信号。美联储理事Waller则表示，通胀数据向好是促使他支持大幅降息的主要原因，他更担心的是通胀比想象中要疲软。参见：《【市场要评】美联储9月FOMC会议的四个问题》 · 英国央行货币政策委员Mann表示，她更愿意在更长时间内将利率维持在较高水平，然后在通胀风险明显消退时更积极地降息。 · 欧洲央行副行长Guindos表示，央行将在12月份的今年最后一次会议上更好地获悉经济和通胀的状况，但10月份仍有可能采取利率行动。 · 彭博：知情人士透露，高通公司（QCOM.US）据称已接洽英特尔（INTC.US）讨论收购这家举步维艰的芯片制造商，虽然英特尔首席执行官仍然相信自己重振旗鼓的计划可能足以让该公司保持独立，但他对考虑各种交易的优势也持开放态度。 · 欧盟官员正在根据《数字市场法案》准备一份针对谷歌（GOOGL.US）的正式指控书，如果该公司不快速采取行动给竞争对手更大发展空间，可能面临高达全球年收入10%的重罚。 大中华新闻 · 中国经济亮起更多红灯，8月土地出让收入创纪录同比锐减猎云网 ·2024-08-26中国软件，从云向AI跃升中国软件，从云向AI跃升
AI+SaaS，企业数智化转型的新阶段。 来源：猎云精选；文/王博 人工智能（AI）经历了从基础算法到深度学习的飞速发展，已逐渐渗透到各行各业，不仅提升了传统产业的生产和工作效率，还催生了全新的商业模式，越来越多的企业通过数智技术加速转型，打造新质生产力的数智引擎，实现更高水平的经济增长与发展。 张钹院士认为：“与信息科技的软件不同，人工智能的软件和平台，不是拿来就能用的，必须结合应用场景加以利用”。就像通用大模型区分不了9.9和9.11的大小，而面向教育行业的大模型通过增加数位提示却能准确判别。 用友是第一个发布企业服务大模型的中国软件厂商，关于大模型的落地应用的“最后一公里”，用友，早已有了更深刻的解题方式。 多年前，用友率先在业界提出数智化理念，从2017年至今，用友对数智化的理解，已经随着技术和经济的发展，发生了多次进化。也是2017年开始，用友面对客户数智化、产品信创化和市场全球化的三重机遇，推出BIP（商业创新平台）。在当前的AI时代，“商业创新”也被赋予了新的含义。 主题为“AI+成就数智企业”的2024全球商业创新大会的成功举办，不仅隆重发布了全新升级的用友BIP，更是在经过一年多时间的锤炼后，用友YonGPT与企业业务核心融合程度的再一次跃升。 用友BIP升级AI武器 “AI技术融合企业应用的最新发展阶段，最具代表性的就是大模型和智能体”，用友网络董事长兼CEO王文京在全球商业创新大会上表示。 AI技术的迅猛发展已驱动AI在企业的应用进入普及化阶段，大大加速了数智化的进程，企业数智化由此前侧重数字化，进入到数字化和智能化并举的新阶段。 在过去一年多的时间，大模型落地应用与应用场景的复杂程度之间呈现出“U”型走势。在生成式AI的众多应用场景中，高阶应用如设计、规划等，以及低阶应用如服务、营销等是相对容易实现的，而涉及企业关键业务领域的应用场景却是一片“洼地”雄观科技 ·2024-08-21金蝶就是誓取中国软件真经的“黑悟空”金蝶就是誓取中国软件真经的“黑悟空”
七月流火，八月未央。六年磨一剑，“黑悟空”爆了！ 刚刚，2024乃至有史以来中国最成功的主机游戏诞生了！国产3A游戏《黑神话：悟空》昨日全球发售，创下了让所有人都目瞪口呆的惊人战绩。开启预下载后，Steam平台下载使用带宽峰值达到70Tbps，打破纪录。SteamDB数据显示，该游戏正式发售1小时，即登上最热玩游戏榜首，在线玩家人数已超100万人。 而根据国游畅销榜统计，截至昨晚20时，《黑神话：悟空》在steam上已售出超过300万份，加上wegame、epic和ps平台，目前总销量超过450万份，总销售额超过15亿元！更可贵的是，当前游戏steam好评率维持在95%+的水平，其中，中文评论占比约为90%。 与此同时，全民话题的热度居高不下，据国内最大的舆情监测分析机构“知微”统计：截止昨晚16时，在各大中文互联网平台上，“黑悟空”相关话题总计362条热搜上榜！ 362条热搜，公关上叫现象级刷屏；发售当天狂收15亿，财务上叫赚翻了。用互联网的话说，碉堡了！用西游记的核心设定说，就是悟空终于取到了真经。 【“黑悟空”大火，核心是死磕到底才能取到真经！】 黑悟空大火，相关的产品、营销、乃至文化分析已经连篇累牍，属于全民蹭流量的节奏。成功的原因当然有很多，譬如，这是中国第一个完全自己生产的3A游戏，而且又是《西游记》这种经典历史文化IP；所以连新华社等权威央媒都亲自下场，把黑悟空当成一个文化输出的成功案例了。 但实际上，这款游戏已经研发很久了，长达6年多！对于游戏行业、尤其是急于赚快钱的中国游戏来说，很少有人能熬得住，堪称少有人走的路。除了大制作、大IP以外，游戏类型也决定了能出圈。手游是随时随地可以玩，主机游戏走的是“宅经济”路线，也符合现在的大环境。 但最核心的逻辑还是黑悟空死磕到底，才能取到了真经。一个真正伟大的产品、一个基业长青的公司，创始人和团队有什么态度，最终才能取
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