编者按：近日，高盛（Goldman Sachs）发布股票研究报告，聚焦2025 年中国软件行业业绩表现，更新行业及重点企业盈利预测，聚焦 AI 工具变现、业务多元化及 AI 与核心软件整合三大方向，同时给出行业估值判断与企业评级调整。主要内容如下： 一、中国软件行业 2025 年整体表现 1. 上半年业绩概览 2025 年上半年（1H25），高盛覆盖的中国软件企业平均营收同比增长 9%；受上半年行业季节性疲软影响，平均净利润率为-3%。但值得关注的是，软件企业的生产力提升已开始推动利润率改善： （1）超预期企业 金山办公（Kingsoft Office）、中科创达（Thundersoft）、商汤科技（Sensetime）凭借企业 AI 投入增加，2025 年 / 上半年营收表现超预期；广联达（Glodon）、深信服（Sangfor）则因员工生产力提升，2025 年二季度（2Q25）净利润表现优于预期。 （2）行业展望 ERP（企业资源计划）供应商（用友网络 / Yonyou、金蝶国际 / Kingdee）与 AI 供应商（商汤科技、科大讯飞 /iFlytek）管理层对 2025 年下半年（2H25）营收增长持乐观态度，核心驱动力包括企业对 AI 功能的需求增长、带数据服务的云平台普及，以及 AI 代理、AI 赋能边缘设备等新产品的推出。 2. 企业战略聚焦方向 二季度业绩发布后，高盛观察到行业企业主要聚焦三大战略方向，以应对市场变化： AI 工具变现：开发具备增值功能的 AI 工具，满足客户实际需求并实现商业化； 业务多元化：向海外市场或新业务领域拓展，抵消特定细分领域 IT 支出放缓的影响； AI 与核心软件整合：将 AI 技术融入核心软件产品，提升客户付费意愿与市场份额。 3. 行业估值水平 截至报告发布，受 AI 变现初期信号推动，中国软件企业平均市盈率（P/E）升至

编者按： 高盛近期与中国从基础设施层到应用层的软件供应链企业进行了交流，探讨了客户软件预算、生成式人工智能的进展，以及 2025 年下半年的增长和盈利前景。预计 2025 年，高盛覆盖的中国软件公司营收平均同比增长 26%，且四个季度营收将实现环比增长。 正文： 在生成式人工智能方面，增强型本土基础模型（如深度求索模型）的出现带来了以下影响： 第一，客户的软件预算从功能性工具转向生成式人工智能软件，推动每用户平均收入增长，并吸引新的付费客户； 第二，鉴于需求不断上升，且面向企业（B 端）/ 消费者（C 端）用户的盈利商业模式更加清晰，更多软件公司投资基于基础模型的应用软件研发； 第三，企业利用生成式人工智能降低运营成本（如招聘工具）。 预计我们覆盖的中国软件公司的生成式人工智能营收占比将从 2025 年的 0%-10%，提升至 2028 年的 10%-50%（见图 1）。 （备注：上图中包含四只港股，分别是金蝶国际0268.HK，中国软件国际0354.HK，明源云0909.HK，微盟集团2013.HK） 图表 2：2025 年生成式人工智能营收贡献仍较小 2025 年生成式人工智能营收与软件即服务营收对比 图表 3：2028 年生成式人工智能和软件即服务营收贡献上升 2028 年生成式人工智能营收与软件即服务营收对比 在生成式人工智能的发展趋势和不确定的宏观环境下，我们依然青睐收入可预测性较高的软件公司。 这类公司的收入可预测性可能由以下因素驱动：一是软件即服务商业模式，该模式具有经常性收入和更好的运营杠杆效应；二是在深度求索模型出现后，对生成式人工智能的应用占比较高；三是在中国本土市场份额不断扩大。我们也看好那些利用生成式人工智能降低运营成本的公司，它们能在经济周期中更好地维持盈利能力。 股票推荐：我们重申对恒生电子（金融软件）、涂鸦智能（物联网软件）、金山办公（办公软件

今日AI主题赛道开始分化，光线传媒再度调整，下跌超7%，寒武纪-U下跌超4%拖累AI产业链。随后软件端开始拉升，中国软件盘中大涨超5%，人工智能AIETF（515070）触底反弹，盘中成交额突破1亿元。 人工智能AIETF（515070）跟踪CS人工智能主题指数（930713），成分股选取为人工智能提供技术、基础资源以及应用端个股，聚集人工智能产业链上中游，俗称“机器人”大脑“缔造者”，万物互联“地基”。前十大权重股包括寒武纪-U、海康威视、中际旭创、中科曙光、科大讯飞、韦尔股份、新易盛、澜起科技、金山办公、紫光股份等国内科技龙头。 广发证券强调，AI技术的普及将重塑多个行业，尤其是在医疗、金融和制造业。广发特别提到，AI在药物研发、个性化医疗和自动化生产中的应用潜力巨大。此外，广发指出，AI相关的数据安全和隐私保护将成为未来投资的重要主题。

在美联储政策会议上投反对票的美联储理事Bowman表示，降息50基点可能被视为央行过早宣布战胜通胀的信号。美联储理事Waller则表示，通胀数据向好是促使他支持大幅降息的主要原因，他更担心的是通胀比想象中要疲软。 隔夜要点 · 美国股市上周五收盘涨跌不一，纳指和标普500指数小幅下跌。美国公债收益率下跌，两年/10年期公债收益率差接近27个月来最阔。美元兑日元走强，创两周来最高，此前日本央行维持利率不变并表示不急于再次加息。金价首次突破2600美元大关，延续了受美国进一步降息押注和中东紧张局势加剧提振的涨势。油价收低，但周线连续第二周上涨，得益于美国降息和美国供应下降。   国际新闻 · 在美联储政策会议上投反对票的美联储理事Bowman表示，降息50基点可能被视为央行过早宣布战胜通胀的信号。美联储理事Waller则表示，通胀数据向好是促使他支持大幅降息的主要原因，他更担心的是通胀比想象中要疲软。参见：《【市场要评】美联储9月FOMC会议的四个问题》 · 英国央行货币政策委员Mann表示，她更愿意在更长时间内将利率维持在较高水平，然后在通胀风险明显消退时更积极地降息。 · 欧洲央行副行长Guindos表示，央行将在12月份的今年最后一次会议上更好地获悉经济和通胀的状况，但10月份仍有可能采取利率行动。 · 彭博：知情人士透露，高通公司（QCOM.US）据称已接洽英特尔（INTC.US）讨论收购这家举步维艰的芯片制造商，虽然英特尔首席执行官仍然相信自己重振旗鼓的计划可能足以让该公司保持独立，但他对考虑各种交易的优势也持开放态度。 · 欧盟官员正在根据《数字市场法案》准备一份针对谷歌（GOOGL.US）的正式指控书，如果该公司不快速采取行动给竞争对手更大发展空间，可能面临高达全球年收入10%的重罚。 大中华新闻 · 中国经济亮起更多红灯，8月土地出让收入创纪录同比锐减

AI+SaaS，企业数智化转型的新阶段。 来源：猎云精选；文/王博 人工智能（AI）经历了从基础算法到深度学习的飞速发展，已逐渐渗透到各行各业，不仅提升了传统产业的生产和工作效率，还催生了全新的商业模式，越来越多的企业通过数智技术加速转型，打造新质生产力的数智引擎，实现更高水平的经济增长与发展。 张钹院士认为：“与信息科技的软件不同，人工智能的软件和平台，不是拿来就能用的，必须结合应用场景加以利用”。就像通用大模型区分不了9.9和9.11的大小，而面向教育行业的大模型通过增加数位提示却能准确判别。 用友是第一个发布企业服务大模型的中国软件厂商，关于大模型的落地应用的“最后一公里”，用友，早已有了更深刻的解题方式。 多年前，用友率先在业界提出数智化理念，从2017年至今，用友对数智化的理解，已经随着技术和经济的发展，发生了多次进化。也是2017年开始，用友面对客户数智化、产品信创化和市场全球化的三重机遇，推出BIP（商业创新平台）。在当前的AI时代，“商业创新”也被赋予了新的含义。 主题为“AI+成就数智企业”的2024全球商业创新大会的成功举办，不仅隆重发布了全新升级的用友BIP，更是在经过一年多时间的锤炼后，用友YonGPT与企业业务核心融合程度的再一次跃升。 用友BIP升级AI武器 “AI技术融合企业应用的最新发展阶段，最具代表性的就是大模型和智能体”，用友网络董事长兼CEO王文京在全球商业创新大会上表示。 AI技术的迅猛发展已驱动AI在企业的应用进入普及化阶段，大大加速了数智化的进程，企业数智化由此前侧重数字化，进入到数字化和智能化并举的新阶段。 在过去一年多的时间，大模型落地应用与应用场景的复杂程度之间呈现出“U”型走势。在生成式AI的众多应用场景中，高阶应用如设计、规划等，以及低阶应用如服务、营销等是相对容易实现的，而涉及企业关键业务领域的应用场景却是一片“洼地”

七月流火，八月未央。六年磨一剑，“黑悟空”爆了！ 刚刚，2024乃至有史以来中国最成功的主机游戏诞生了！国产3A游戏《黑神话：悟空》昨日全球发售，创下了让所有人都目瞪口呆的惊人战绩。开启预下载后，Steam平台下载使用带宽峰值达到70Tbps，打破纪录。SteamDB数据显示，该游戏正式发售1小时，即登上最热玩游戏榜首，在线玩家人数已超100万人。 而根据国游畅销榜统计，截至昨晚20时，《黑神话：悟空》在steam上已售出超过300万份，加上wegame、epic和ps平台，目前总销量超过450万份，总销售额超过15亿元！更可贵的是，当前游戏steam好评率维持在95%+的水平，其中，中文评论占比约为90%。 与此同时，全民话题的热度居高不下，据国内最大的舆情监测分析机构“知微”统计：截止昨晚16时，在各大中文互联网平台上，“黑悟空”相关话题总计362条热搜上榜！ 362条热搜，公关上叫现象级刷屏；发售当天狂收15亿，财务上叫赚翻了。用互联网的话说，碉堡了！用西游记的核心设定说，就是悟空终于取到了真经。 【“黑悟空”大火，核心是死磕到底才能取到真经！】 黑悟空大火，相关的产品、营销、乃至文化分析已经连篇累牍，属于全民蹭流量的节奏。成功的原因当然有很多，譬如，这是中国第一个完全自己生产的3A游戏，而且又是《西游记》这种经典历史文化IP；所以连新华社等权威央媒都亲自下场，把黑悟空当成一个文化输出的成功案例了。 但实际上，这款游戏已经研发很久了，长达6年多！对于游戏行业、尤其是急于赚快钱的中国游戏来说，很少有人能熬得住，堪称少有人走的路。除了大制作、大IP以外，游戏类型也决定了能出圈。手游是随时随地可以玩，主机游戏走的是“宅经济”路线，也符合现在的大环境。 但最核心的逻辑还是黑悟空死磕到底，才能取到了真经。一个真正伟大的产品、一个基业长青的公司，创始人和团队有什么态度，最终才能取

在《中国软件行业几乎全军覆没》一文引起巨大争议的当下，总有一些逆势破局的先行者，他们积极创新、寻求出路。本文核心看点： PaaS+SaaS是不是一条可以走通的路？怎么走？ SaaS厂商客户上移，究竟是自研PaaS还是寻求专业合作？最优解是什么？ PaaS之上的应用场景如何丰富？SaaS厂商在其中究竟扮演什么角色？ 在西安高新区，深厚的文化底蕴与强大的科技创新并存，带来古今交汇的时代魅力，“致 · 远行者”栏目组在这里走访了一家非常Cool的生态伙伴，也是本文的主角——酷学院。 营收连续3年增长400%，曾是一个被VC追着给钱的公司 2017年，C端知识付费元年开启，中国培训市场蕴含巨大机会，华少敏锐地把握住这一趋势，和几位同事一起创办了酷渲科技。 华少原名华俊武，西安人，是酷渲科技的创始人兼董事长，也是一名资深的SaaS老兵。酷渲科技是一家互联网企业服务公司，旗下的核心产品 “酷学院”，可以为客户提供“平台+内容+运营”三位一体的企业学习解决方案。 用“高速发展”来形容酷渲科技的成长之路是比较合适的。2017年成立之初即获钉钉创SaaS大赛新秀奖； 2018年，钉钉酷学院在线学习平台产品完成1千家企业共创，与阿里钉钉达成战略合作，实现商业化闭环；2019年到2021年间持续获得多轮投资，“超过20家机构感兴趣，最终有十几个机构给了Offer。”到现在，酷渲科技的发展规模仍在不断扩大，目前已拥有25万+企业客户、3000万+企业在线学习用户。 业绩高速成长的背后，如何拓展更多客群，特别是SaaS厂商很难接触到的央国企大客户和政务客户，从而让增长持续发生？ 客群上移，PaaS需求迫在眉睫 投入几个亿、耗时几年去自研平台VS寻求合作？ 酷渲科技最开始所服务的客户更多是中小企业，但随着品牌不断发展，产品不断升级，客群也在上移，而大型客户由于自身规模大、组织架构多，所以个性

近日，360安全大模型3.0获中国软件评测中心“大模型安全评定证书”和“大模型产品安全性检测证书”双重认证，技术优势和服务能力再获权威认可。 大模型安全评定证书 “大模型安全评定证书”由中国软件测评中心（工业和信息化部软件与集成电路促进中心）颁发，360安全大模型3.0被认定符合二级评定资格要求，这也是目前大模型安全服务能力的最高级别认证。 大模型产品安全性检测证书 “大模型产品安全性检测证书”由中国软件评测中心和中国计算机行业协会数据安全专业委员会联合颁发，经联合检测，360安全大模型符合指令安全、内容安全、模型安全、网络安全和数据安全的A级安全性要求。 当前，数字中国建设加速推进，以大模型为代表的通用人工智能技术推动安全行业的创新和变革，也给安全领域带来前所未有的挑战。作为国内唯一兼具数字安全和人工智能双重能力的企业，360基于近二十年在安全和AI领域的技术积累，总结安全大模型核心战法，推出首个实现AI实战应用的安全行业大模型：360安全大模型3.0。 360安全大模型产品以多专家协同(CoE)架构模型为核心，充分发挥大模型理解推理能力，并通过智能体框架连接、配置、驱动、协同各类安全工具产品解决企业网络安全问题。聚焦解决传统方法无法解决的小场景难题，从而提高企业整体安全防护能力。 截至目前，360安全大模型已在互联网级安全运营中心、大型金融机构等场景落地应用。未来，360将推动安全大模型在更多场景落地应用，为我国数字安全能力建设持续贡献力量！

news 为支撑战略目标达成，中国软件百强企业朗新科技集团股份有限公司（简称“朗新”）启动了以业务和数据驱动的数字化转型升级战略，通过加强企业管理流程建设，运用信息化、数智化手段提升运营和管理效能，有效支撑与赋能业务，促进朗新可持续发展。近日，朗新与用友正式签约，构建朗新统一数字化运营平台，助力朗新实现企业数智化运营升级转型目标。 朗新是行业领先的能源互联网平台型企业，长期深耕电力能源消费领域，聚焦“能源数字化+能源互联网”双轮驱动发展战略，通过构建城市、产业、生活中的数字化场景，持续提供互联网化的能源服务，助力政府和企业的绿色低碳发展、赋能产业升级。目前，朗新为全国1.2万多家政企客户、4.6亿多大众生活用户长期提供技术与运营服务，在电力营销数字化、新能源汽车聚合充电、分布式光伏云、家庭能源缴费等领域处于全国领先地位。多年来，公司也持续在交能融合、城市能碳大脑、零碳园区、虚拟电厂、综合能源运营管理等领域探索创新，推动能源绿色低碳转型，惠及千家万户。 “双碳”背景下，千行百业绿色转型成为大势所趋。朗新从2019年参与到新能源车聚合充电领域，打造聚合充电服务平台“新电途”，现已接入在运营公共充电设备120多万，服务新能源充电车主1150多万。 本次合作将依托用友BIP平台，实现包括商机管理、投标管理、销售管理、项目管理、合同管理、法务管理、采购管理、资产管理、租赁管理、供应链管理、财务管理、统一主数据、统一数据仓库、统一门户管理、统一用户管理、统一流程管理、手机移动端、低代码技术平台等领域的数智化全面升级，全方位支撑朗新的战略决策与可持续发展，不断为客户及行业创造新价值，分享新价值。 深耕现代服务行业多年，用友已与诸多行业头部企业开展数智化转型合作，未来将继续深化行业化方案与场景化应用，聚焦现代服务企业数智化转型与变革，联合客户及生态伙伴，携手探索企业管理数智化创新，构建数智

1月23日晚间，中国软件（600536.SH）披露2023年度业绩预告，中国软件预计2023年归母净利润亏损2亿元至2.4亿元，同比下降541.21%-629.45%，上年同期盈利4533.24万元；扣非净利润亏损4.8亿元至5.7亿元，上年同期亏损3774.21万元。 作为业务主要在下半年结算验收的公司，中国软件业绩一直是前三季度亏损，季度末盈利，此次是公司上市以来首次年度亏损。 公司解释，本报告期内，公司业绩预亏的主要原因如下：一是受网信市场影响，新签合同额不及预期，收入减少，利润贡献下降；二是公司持续加大税务业务等领域重大项目的投入；三是公司对股权投资计提减值损失。 发布公告后的1月25日，受到A股全线飘红，三大股指齐齐收涨的影响，包括中国软件在内的“中字头”异动拉升，公司收盘每股报价29.12元，涨幅6.86%。 中国软件在上市至今的22年里，营业收入增长了55.7倍，年化复合增长率20.15%。 但从去年开始，中国软件深陷盈利焦虑，去年前三个季度财报数据显示，公司连续三季度营收和净利润双双同比下滑。 一季度-三季度，公司营收分别为12.18亿元、25.35亿元和41.59亿元，同比下滑20.08%、29.8%和25.49%；亏损1.99亿元、5.15亿元和4.22亿元，同比下滑93.2%、80.7%和7.65%；同期中国软件分别亏损1.99亿元、5.15亿元和4.22亿元，同比下滑93.2%、80.7%和7.65%。 对于去年上半年亏损扩大，公司解释称，主要原因是公司上半年持续加大了自主软件产品以及重点业务领域的投入所致。 经营业绩震荡也影响了公司总资产。去年开始中国软件总资产下降不到百亿元，截止到三季度，中国软件的归属于上市公司股东的净资产也呈减少88亿元，同比下滑14.36%。 去年中国软件剥离长城软件一时轰动行业。 公开资料显示，子公司长城软件长期深耕电子政

$中国软件(600536)$ 真厉害一年三次跌停全让我赶上了