​ 《港湾商业观察》萧秀妮 2025年5月登陆港交所的绿茶集团有限公司（以下简称，绿茶集团，06831.HK），上市未满一年便遭遇重大资本变局。 2026年4月9日，公司发布公告，第二大股东合众集团旗下Partners Gourmet宣布清仓减持，叠加2025年财报显露的单店效率下滑、同店销售负增长等问题，让这家曾以“网红餐饮”标签出圈的连锁品牌，陷入增长质量存疑、资本信心动摇、行业内卷加剧的多重困境。 1 财报高增难掩虚火，规模与效益背离 2026年3月23日，绿茶集团发布的2025年财报数据显示，绿茶集团当期实现营业收入47.63亿元，同比增长24.09%；归母净利润4.86亿元，同比增幅38.93%；经调整净利润5.09亿元，同比提升41%。但这份亮眼业绩背后，难以掩盖其规模扩张与经营质量失衡、品牌老化与创新不足的核心矛盾，长期发展隐忧持续凸显。 从绿茶集团2025年财报来看，公司门店扩张提速，但规模与效益产生背离。2025年，公司的餐厅网络包含609家餐厅，覆盖香港特别行政区以及中国所有一线城市、15个新一线城市、30个二线城市及99个三线及以下城市。此外，公司亦已扩展其业务版图至海外市场，包括新加坡、泰国及马来西亚。 据海通国际分析，绿茶集团门店扩张策略加速向二线及以下城市下沉，2026年计划净增的180-190家新店中，超60%将布局于此，且下沉市场门店利润率高于一线城市。海外业务成为重要增长引擎，公司2026年目标新增超15家海外门店，总数超30家，并计划海外业务贡献集团超20%的新增利润。中长期目标为海外门店超100家、收入超15亿元。 海通国际研报进一步表示，需关注下沉市场加密效果、海外门店爬坡节奏及同店改善趋势的持续性。主要风险包括餐饮市场竞争加剧、下沉及海外扩张不及预期、原材料成本上涨、宏观经济波动以及海外市场政策与汇率风险。 值得注意的是，门店数量增