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前两天禾赛股价大跌，美股股价回到20美元，昨天收盘港股股价158.5港元。后台私信已经炸了，有人问我是不是要跑路。我回了一句：如果你只看K线，现在确实吓人； 今天的股价也证明确实如此，经过了一天一夜的恐慌，今天大家明显理智了很多。 禾赛电话会其实说的很明白——股价下跌并不是利空兑现，是市场在用最粗暴的方式，给长线资金挖了一个黄金坑。 《2001太空漫游》里，库布里克用一根抛向天空的骨头，完成了人类从蒙昧到文明的隐喻。 在智能汽车与物理AI的交界处，另一场关于"看见"的进化正在发生——激光雷达从"选配传感器"变成"空间智能的入口"，而禾赛，正站在这个转折的中央。 之前的暴跌，本质上是短线资金在用旧框架给新故事定价。他们看到毛利率环比波动，却没看到这是主全球份额的战略选择；他们看到激光雷达单价下行，却没看到禾赛正在从"卖硬件"进化为"卖空间数据"的物理AI公司。 SGI明年5亿指引、奔驰L3定点、泰国工厂出海——这三件事，随便哪一件单独拎出来，都足以支撑一次估值重构。 现在三件事同时发生，股价却跌回20美元。这不是风险，这是市场在帮你打折进货。 市场只看到了车载雷达的价格，却忽略了SGI空间智能明年5亿的蓝图。 电话会里管理层有一句话我印象很深："我们不是在守一个赛道，而是在造一个入口。" 看懂这句话的人，现在应该做的不是恐慌，而是把K线图关掉，去算一算物理AI时代的空间智能值多少钱。那个数字，远大于20美元。 Kosmo：空间智能的"宁德时代"，物理AI时代的卖水人 更隐蔽的结构性变化在财报架构里。禾赛首次将业务拆分为"激光雷达业务"与"战略增长业务（SGI）"。SGI今年已给出1亿净收入指引，Kosmo平台下半年正式发布，从“一次性硬件”转向“经常性营收”的商业模式已经跑通。 一旦SGI放量，估值框架里就该出现SaaS的溢价系数。 禾赛正在重新定义物理AI的基础设施，扮演起

据IPO早知道消息，驭势科技（北京）股份有限公司（以下简称“驭势科技”）于2026年5月20日正式以“1511”为股票代码在港交所主板挂牌上市，成为“全场景L4级自动驾驶第一股”。 驭势科技在本次IPO中总计发行14,461,200股H股，募资总额超8.7亿港元。其中，香港公开发售获6,777.29倍认购，国际发售获5.66倍认购。同时，驭势科技在本次发行中还引入了一个涵盖知名机构、互联网企业以及地方国资的多元化基石阵容，三家基石投资者累计认购超2.6亿港元。 截至10:25，驭势科技报于每股54.75港元，市值约90亿港元。 驭势科技联合创始人、董事长兼CEO吴甘沙在上市致辞中表示：“今天，驭势科技正式登陆香港联合交易所主板，这是公司发展历程中一座重要里程碑，更是我们奔赴做世界的AI司机愿景的全新起点。在此，我谨代表驭势科技全体同仁，向每一位信任我们的投资者、一路同行的客户与合作伙伴、始终支持我们的社会各界朋友，以及每一位并肩奋斗的驭势人，致以最诚挚的感谢。 展望未来，我们将继续加大研发投入，致力攻克自动驾驶与物理AI领域的技术巅峰；我们将借助香港‘超级联络人’的独特优势，加速全球化布局；在巩固现有场景领先地位的同时，不断拓展全场景应用生态，以更优质的产品与服务回馈社会，以更出色的业绩回报股东信任。” 专注全场景通用的L4级自动驾驶解决方案 营收复合年增超42%、并已手握足额订单 成立于2016年的驭势科技致力于提供AI赋能且全场景通用的L4级自动驾驶解决方案，现已应用于机场、厂区、港口、矿区等封闭场景以及物流、巴士等开放场景。 在机场场景中，驭势科技早在2018年就开始与香港国际机场合作，以商业规模部署自动驾驶车辆，这是已知最早在主要国际机场应用有关技术的案例之一。截至2026年5月3日，这一项目的营运里程已超过360万公里，并已覆盖自动行李搬运、旅客接送、货物运输等多

"大多数人高估了未来两年的变化，却低估了未来十年的变革。" 比尔·盖茨这句话，放在当下的汽车产业，再贴切不过。现在各家车企都在谈AI，谈智能化，但如果你仔细看，大部分人的AI还停留在车机语音助手、大屏交互、自动泊车这些"表皮层"。真正能把AI渗透到造车全流程的，屈指可数。赛力斯最近的动作，让我看到了另一种可能——它不是在车上装AI，而是让AI成为造车的"底层操作系统"。 说白了，大多数车企的智能化是"给车装大脑"，赛力斯在干的是"让整个制造体系长出手脚和大脑"。这个差别，决定了未来十年的竞争格局。 你可能没注意到这个区别。现在行业里的热门词是"端到端智驾""大模型上车"，这些当然重要，但都属于"消费端"的智能化——也就是车主能直接摸到的功能。赛力斯走的路线更底层：它把具身智能的触角伸到了车型前置研发、全域柔性生产、品控质检、整车动态适配调试、全周期运维服务每一个环节。车间里的工业机器人、车载全域硬件、云端智能算法，三方数据壁垒被彻底打通。 这意味着什么？意味着从你下单那一刻起，这辆车诞生的全过程都有AI在参与。不是辅助，是主导。 这不是概念，是真落地。赛力斯基于五年技术沉淀和超百万用户的真实出行数据，推出了AI驱动的魔方技术平台。这套平台把传统的"分布式区域控制"电子电气架构，升级为"中央车控+区域控制"的全新架构。说人话就是：以前造车是六个部门各管一段，底盘归底盘、智驾归智驾、座舱归座舱，现在有了一个统一的大脑来调度，给大模型应用和端到端算法演进留足了算力和通信冗余。 在这个平台上，车辆被赋予了"敏锐感知、聪明决策、高效执行"的具身智能核心能力。从多元动力系统、智能底盘到舱驾协同、智慧安全、智慧服务，全维度AI赋能。其高阶智驾系统已实现全域无图领航，智能座舱系统与升级后的智能体深度协同，人机交互从"你问我答"变成了"主动预判"。这才是真正的AI与整车硬件共生融合，而不是简

最近激光雷达圈有个特别有意思的现象：禾赛前脚刚发布ETX 6D全彩雷达，美国Ouster后脚就推出了REV8，两家不约而同地押注"原生彩色"这个方向。这说明什么？说明行业真正懂行的人，已经达成了共识——下一代激光雷达的胜负手，就是色彩感知。 从原生全彩的技术路线来看，目前全球范围内实现这一突破的主要是禾赛与Ouster。其他厂商如**乾昆、速腾聚创等，现阶段更多采用软件融合或传统黑白点云方案，技术路径上尚未完全转向原生彩色架构。 就在这个关键节点，国际权威研究机构Yole Group发布的《2026年全球车载市场报告》给这场竞争盖了个章：禾赛以43%的市占率，位居全球ADAS主激光雷达出货量第一。 这不是某个自媒体的排名，是Yole的权威认证。结合禾赛已经披露的基本面来看，远比很多人想象的扎实。 彩色激光雷达中美技术代差 先看参数。禾赛ETX用的是自研"毕加索"SPAD-SoC芯片，像素级RGB+TOF融合，4320线、600米测距、400米@10%反射率，150米内能识别15×25厘米的小目标，原生输出6D全彩点云，无延迟、无校准误差。 激光雷达作为自动驾驶的"眼睛"，核心价值在于提供高精度、高可靠性的三维环境感知。 它通过发射激光束并接收反射信号，精确测量周围物体的距离、方位和轮廓，实时生成3D点云图，为车辆定位、障碍物识别、路径规划提供关键数据。尤其在夜间、逆光、恶劣天气等场景下，激光雷达不受光线影响、探测距离远的优势，是摄像头和毫米波雷达无法替代的重要补充。 而6D全彩的意义在于，激光雷达不再输出黑白点云，而是每一个点自带颜色信息——既能像摄影般直接反馈红绿灯、车道线、指示牌的颜色信息，又能理解空间信息。这在L3+级别自动驾驶中，是从"能用"到"好用"的质变。 从烧钱到赚钱，中国激光雷达拐点已现 很多人看激光雷达公司，总觉得是"概念大于业绩"。但禾赛2025年的财报

日前，赛力斯正式发布2026年第一季度财报。财报显示，2026年第一季度，赛力斯实现营业收入257.5亿元，同比大幅增长34.5%，营收规模与增速均展现出强劲的市场扩张动能。在盈利能力方面，赛力斯归属于上市公司股东的净利润达到7.5亿元，实现持续稳定盈利，印证了公司在高端新能源汽车赛道上的经营效率与健康的财务状况。 在核心的销量表现上，赛力斯一季度新能源汽车销量达78500辆，同比增长43.9%，持续跑赢行业大盘，彰显了市场对赛力斯旗下产品的高度认可。这一成绩的背后，是公司对技术研发的持续加码：一季度研发投入达17.9亿元，同比大幅增长70.7%，研发强度的显著提升，为赛力斯在智能驾驶、智能座舱、新能源动力等核心技术领域的持续领跑提供了坚实支撑。 产品矩阵的持续迭代，是赛力斯销量增长的重要驱动力。一季度，赛力斯旗下重磅车型迎来关键节点：旗舰SUV新款问界M9开启预售，持续巩固其在高端市场的标杆地位；问界M6开启大规模交付，凭借精准的市场定位与均衡的产品实力，迅速成为市场关注的焦点，进一步丰富了赛力斯的产品矩阵，为销量增长注入新动能。 $赛力斯(601127)$ $赛力斯(09927)$

群核科技(Manycore Tech)(00068.HK)于上周日(5月3日)发布公告称，公司近日与金涌投资(01328.HK)订立战略合作框架协议，双方将围绕全球业务拓展、设立风险投资基金及资本市场合作展开协作。 根据框架协议，金涌投资将依托母公司弘毅投资(Hony Capital Group, L.P.)在全球家具供应链及消费行业的生态资源，协助群核科技拓展海外市场，提升国际竞争力及海外客户获取能力。 双方亦拟进一步探讨共同设立聚焦空间智能及AI相关技术的风险投资基金，投资具全球增长潜力的早期至成长期项目。 此外，金涌投资将向群核科技提供顾问及相关金融服务，深化双方在资本市场及企业服务方面的合作；双方亦将共享空间智能等领域的行业研究及市场洞察，以支持战略决策。 群核科技表示，是次合作符合双方战略发展方向，将有助整合资源与专业优势，实现优势互补、互利共赢，并符合公司及股东整体利益。 $MANYCORE TECH(00068)$

$极智嘉-W(02590)$难道非要等到具身智能全面爆发才能涨吗？我就赌它一个估值修复，长线逻辑没变，继续持有

禾赛科技推出革命性SPAD-SoC芯片，以4320线扫描和40%PDE光电转换效率首次实现色彩感知，开启激光雷达6D感知新时代。 禾赛科技发布全球首款6D全彩激光雷达芯片"毕加索"（SPAD-SoC），这款芯片在技术指标上实现了多项突破： 核心参数方面，SPAD-SoC实现了4320线扫描，是目前主流车载激光雷达的4-8倍；光电转换效率（PDE）突破40%，较传统方案提升近一倍，大幅降低功耗与发热；最关键的是首次加入了色彩感知能力，真正实现从3D点云到4D感知的跨越。 技术架构层面，SPAD-SoC采用全新堆叠式设计，将SPAD探测器与SoC计算芯片三维集成，在保持车规级可靠性的同时，将点云输出帧率提升至100Hz以上。这一特性对于高速场景下的障碍物快速响应至关重要。 产业意义方面，该芯片的量产意味着L3+自动驾驶系统在感知冗余上获得实质性突破。对于远程驾驶舱场景而言，色彩信息的引入可显著提升对交通信号灯、锥桶、标识牌的识别准确率，降低远程接管频率。 $禾赛(HSAI)$ $禾赛-W(02525)$

盼了很久，迈威生物-B今天终于暗盘了，总体看暗盘表现平稳，根据辉立交易平台数据，迈威生物-B（02493.HK）暗盘高开86.01%，报29.3港元。 对于打新中签的朋友们来说，一手浮盈332港元，有些人大喊不够手续费，对此我想说，别急，再看看。 不过，我的看法也很明确——暗盘只是一个很小规模的“彩排”，它影响不了上市后的真正定价。换句话说，浮盈不落袋，定价看格局。以下几点，不必因为暗盘不大涨而感到失望。 暗盘不等于上市首日 首先搞清楚概念——暗盘本质是场外交易，和港交所的正式定价体系是两套逻辑。暗盘涨6个点，纯属一小撮人的“私下博弈”，不足以作为上市表现的晴雨表，千万别被它干扰判断。 港股暗盘交易的另一个显著特点是——上市的定价权和资金面，远比暗盘有威慑力。长远来看，上市到正式交易日，迈威生物将逐步被一级市场和二级市场更多资金获得重新定价权，成长性优质的票暗盘表现都只是铺路。 比暗盘涨幅更有说服力的，是公司的基本面。 基本面才是定价的最终依据 从迈威生物最大的基本面看，2024年至2025年收入由人民币199.6百万元增至659.0百万元，同比涨了差不多2.3倍；同期毛利率也从169.2百万元增至596.4百万元。如果这是普通公司，这收入增速只能用“炸裂”来形容。 要知道，公司2024年营收才人民币1.996亿元，到2025年已经干到6.59亿元，药品销售收入和技术服务收入双双爆发。营收翻倍还不赚钱？创新药企的研发投入是同等硬核——研发成本从7.83亿元增至9.77亿元，说明没有任何一家公司捂钱袋子过冬，为了推进临床III期关键试验，真金白银烧进去了。 再看管线层面。迈威生物做的是创新药生意，上市公司最值钱的就是管线推进节奏和成药效率。核心产品9MW2821（靶向Nectin-4 ADC）已经针对尿路上皮癌、宫颈癌、食管癌、三阴性乳腺癌等开展多项III/II期临床试验，2

2025年，中国机器人行业融资总额511亿元——是2024年的3.5倍。其中光人形机器人一个赛道，2026年前两个月就吸金近300亿，同比增长60%。 你猜，这些钱投给了谁？ 投给了那些能在发布会demo里翻跟头、递水、叠衣服的机器人。 而真正在赚钱的，是仓库里那些默默搬箱子的家伙。 好看的在融资，赚钱的在搬砖。 —— 这是2025年机器人行业最残酷的现实 一、两张完全不同的脸 2025年的机器人行业，活成了两副面孔。 第一张脸，聚光灯下，光鲜亮丽。人形机器人发布会一场接一场，demo里翻跟头、端咖啡、打太极。投资人排着队递TS（投资意向书），项目估值半年翻三倍不在话下。有创业团队拿到A轮就敢喊出"100亿估值"，理由是"我们是通用具身智能"。 你知道这些人形机器人卖了多少台吗？ 2025年全年，1.24万台。平均单价大约50万。市场规模看起来有60多亿。但去掉那些送给合作伙伴做测试的、放在展厅当吉祥物的、用于融资路演拍视频的——真正在客户现场干活的，可能连零头都不到。 第二张脸，聚光灯外，灰头土脸。 AGV和AMR（说白了就是仓库里搬东西的机器人）。没有聚光灯，没有发布会，甚至连个像样的热搜都上不了。 但它们出货了28万台，市场规模420亿元，同比增长35%。 你品品这个数字——人形机器人融了300亿，卖了1万多台；搬箱子的AGV融了零头，卖了28万台。哪个是真正的生意？ 说白了，这就好比——一个人花500万装修了一个豪华餐厅，开了3个月还没卖出第一道菜；另一个人推了个煎饼摊子，每天早上排长队。你猜谁先赚到钱？ 二、为什么资本追人形，不追物流？ 你可能觉得资本傻。其实资本不傻，资本只是——在赌一个更大的故事。 我见过太多投资人，聊起人形机器人两眼放光："这是万亿赛道！这是下一代计算平台！这是比智能手机更大的机会！"但你要问他："这个机器人现在能干嘛？"他就开始含糊："嗯…