9月21日丨本末科技(06731.HK)发布公告，公司拟全球发售5000万股H股(视乎超额配股权行使与否而定)，其中，香港公开发售中初步提呈发售250万股H股(可予重新分配)，占全球发售项下初步可供认购发售股份总数约5.0%；国际发售中初步提呈发售4750万股H股(可予重新分配及视乎超额配股权行使与否而定)，占全球发售项下初步可供认购发售股份总数约95.0%；2026年9月21日至9月24日招股；发售价将为每股发售股份21.60港元，每手买卖单位将为100股，中信证券为独家保荐人；预期H股将于2026年9月29日开始于联交所买卖。 $本末科技(06731)$ 下面将通过一图带您看懂本末科技(06731.HK)IPO。

上周五费半尾盘直接拉冒烟，闪迪直接拉了10个点直接飞天，英伟达最后十分钟的成交量逼近全天的一半。 一看AI行情又有重新启航的苗头，港交所周末连夜加班，很努力的给大家上了4个垃圾。 看名字只知道不是科技就是半导体，但具体做什么，根本猜不出来是什么。 当然，4个股资金又是冲突的。 不过都是垃圾了，冲不冲突没什么关系。 简单总结：1个18C，3个二婚股 01 本末科技 业务背景：全球直驱第一股？ 简单说：普通机器人要靠“电机+减速器”把转速降下来、把力气加上去。而本末科技做的是——把外转子无刷电机 + 高精度编码器 + 智能伺服驱动器打包进一个电机里，不要减速器，电机直接出扭矩。 相当于别的机器人还在“电机带变速箱”，它已经“电机直接带关节转”：响应快、没磨损、少维护。 它不是没作品： 2021年刑天：全球首款商业化直驱双轮足机器人 2025年D1：全球首款整机模组化双轮足机器人 （名字从大气的刑天变成了代号D，咱也不知道发生了啥。。。。。。） 按弗若斯特沙利文口径：2025年中国消费机器人直驱模组市占率61.1%，第一，全球唯一出货破500万套，但别被这个所谓的第一忽悠了。 2025年它卖了约850万套，消费类模组均价才29块人民币，28–30块横了一整年——这是走量零件，不是高毛利系统。 再把镜头拉远：整个动力模组大市场里，本末市占率2.4%，排第八；直驱在全部动力模组里渗透率才3.9%。 一句话总结就是：小池子里当大王，大市场里还是娃娃。方向可能对，但现在处在“教行业用直驱”的极早期，收入靠堆量，利润靠规模，故事新、账单薄。 财务情况：Bug很多，上市就是来找接盘侠的 营收：1754万（2023）→ 7980万（2024）→2.82亿（2025），三年复合增速约300.8%；2026上半年2.00亿，同比+39.74%——增长很陡，但基数小 账面亏损：2025年亏8.81亿

1、本末科技     本末科技是一家以无减速器直驱技术为核心的机器人硬科技企业，目标重构机器人动力架构。它是全球消费机器人直驱动力模组龙头，2025 年出货 850 万套，市占率国内第一，同时自研刑天、TITA 等轮足机器人整机，有望成为全球资本市场的 “直驱第一股”。      公司9月21日开始招股，招股价21.6港元，每手股数100股，最低认购2181.78港元，市值79.83亿港元，发行数量5000万股，属于数码解决方案服务行业，有绿鞋。     保荐人是中信证券，近2年保荐过的项目首日上涨率是73.01%，保荐人整体业绩还不错。   一共有2名基石投资者，包括香港科创领航壹号投资有限公司和JSC International Investment Fund SPC；共认购4.72亿港元，占总发行数的43.54%，基石占比很高。     公司从2023~2025年的营收分别是1753.8万、7980.2万、2.82亿，2025年营收同比增长13.91%；2023~2025年的净利润分别是-7558.5万、-9373.5万、-8.81亿，2025年的净利润同比增长-839.86%。2025年亏损扩大主要是由于以股份为基础的付款开支 、赎回负债的账面值变动、上市开支导致。     按发行计算79.83亿港元市值发行10.8亿，发行比例是13.53%，基石锁定43.54%，那么流通盘是6.1亿。     本次发行采用18C回拨机制，公开发售初始份额是5%，最高回拨20%。目前申购倍数是6.49倍，申购人气一般。按回拨20%算，总共有100000手，货量很多，中签率会比较高。 申购策略：     本末科技是一

9月21日，机器人直驱动力模组龙头本末科技（06731.HK）正式启动港股招股。这家由“大疆教父”李泽湘早期孵化的硬科技公司，拟全球发售5000万股H股，其中香港公开发售250万股（占5%），国际发售4750万股（占95%），发售价定为每股21.60港元，每手100股，入场费约2181.78港元，预期9月29日在港交所主板挂牌，中信证券（香港）为独家保荐人。 $本末科技(06731)$ 假设超额配股权未获行使，公司所得款项净额约9.825亿港元。若顺利挂牌，本末科技将成为继固高科技、希迪智驾、卧安机器人之后，李泽湘收获的第4个IPO。 综合 | 公司公告 招股书  编辑 | Arti 本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议 本末科技创始人张笛本科就读于北京理工大学力学专业，后前往香港科技大学攻读机器人系统与控制工程，师从李泽湘教授。在港科大期间，张笛发明了一个可用JavaScript控制站立、倒立的机器人，卖给一家研究所挣了几十万元，这是李泽湘后来津津乐道的“折腾”故事。 2020年3月，张笛在东莞松山湖XbotPark机器人孵化基地创立本末科技。李泽湘控制的松山湖机器人研究院以30万元种子轮投资入局，当时公司投后估值仅500万元。到2025年底最后一轮融资时，公司投后估值达31.85亿元。据36氪报道，考虑后续股份稀释后，李泽湘的这笔投资回报约为400倍。 本末科技的核心技术路线，是对机器人传统动力结构的一次彻底重构。 张笛创业的想法可以用一句话概括：“干掉减速器”。传统机器人中，减速器是必不可少的传动装置，但精密微型减速器是“卡脖子”领域，还会带来噪声和机械磨损。本末科技选择完全剔除减速器，将外转子无刷电机、高精度编码器、智能伺服驱动器集成一体化，实现电机直接输出扭矩。 202